价值分析☆ ◇300832 新产业 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 2 0 0 0 0 2
1月内 12 5 0 0 0 17
2月内 12 5 0 0 0 17
3月内 12 5 0 0 0 17
6月内 12 5 0 0 0 17
1年内 12 5 0 0 0 17
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.24│ 1.69│ 2.10│ 2.65│ 3.37│ 4.25│
│每股净资产(元) │ 7.13│ 8.14│ 9.60│ 11.69│ 14.41│ 17.91│
│净资产收益率% │ 17.35│ 20.75│ 21.92│ 22.98│ 23.86│ 24.36│
│归母净利润(百万元) │ 973.70│ 1327.92│ 1653.65│ 2083.64│ 2648.02│ 3340.06│
│营业收入(百万元) │ 2545.42│ 3046.96│ 3929.66│ 4944.44│ 6251.12│ 7853.57│
│营业利润(百万元) │ 1137.43│ 1503.62│ 1895.42│ 2383.46│ 3030.82│ 3827.98│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-22 买入 维持 --- 2.63 3.32 4.11 国信证券
2024-04-18 买入 维持 --- 2.66 3.40 4.21 东吴证券
2024-04-15 增持 维持 --- 2.62 3.26 3.96 平安证券
2024-04-15 买入 维持 --- 2.64 3.34 4.19 光大证券
2024-04-15 增持 维持 --- 2.66 3.39 4.10 方正证券
2024-04-15 买入 维持 --- 2.63 3.30 4.13 太平洋证券
2024-04-14 买入 维持 80.09 2.67 3.41 4.29 华福证券
2024-04-13 增持 维持 --- 2.66 3.38 4.26 华金证券
2024-04-13 增持 维持 76 --- --- --- 中金公司
2024-04-13 买入 维持 --- 2.58 3.40 4.61 西南证券
2024-04-12 未知 未知 --- 2.64 3.35 4.30 信达证券
2024-04-12 买入 维持 71.84 2.76 3.63 4.82 广发证券
2024-04-12 增持 维持 --- 2.67 3.40 4.36 浙商证券
2024-04-12 买入 维持 --- 2.68 3.37 4.25 中泰证券
2024-04-12 买入 维持 79.56 2.65 3.32 4.12 国投证券
2024-04-12 买入 维持 79.72 2.65 3.32 4.16 国联证券
2024-04-12 买入 维持 --- 2.65 3.31 4.16 国金证券
2024-04-12 买入 维持 81.65 2.63 3.39 4.25 华泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-22│新产业(300832)2023年营收同比增长29%，海外试剂收入高速放量
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投资建议：2023年仪器装机稳步推进，中大型机占比不断提升，装机结构持续优化。海外试剂实现快速增
长，前期的大量仪器装机开始展现试剂消耗的带动效果。仪器平台进一步扩展至下一代发光及生化、布局凝血
、分子、流水线，公司平台化优势将不断凸显。考虑国内宏观环境和公司装机情况，下调2024-25年盈利预测
，新增2026年盈利预测，预计2024-26年归母净利润为20.65/26.08/32.28亿（2024-25年原为21.64/27.75亿）
，同比增长24.9%/26.3%/23.8%，当前股价对应PE25/20/16X，维持“买入”评级。
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2024-04-18│新产业(300832)2023年报点评：业绩符合预期，国内外均保持高速增长
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盈利预测与投资评级：考虑到化学发光集采的影响，我们将公司2024-2025年归母净利润由21.4/26.8亿元
下调为20.9/26.7亿元，预计2026年归母净利润为33.0亿元，对应2024-2026年PE估值为24/19/15倍；公司海内
外业绩均保持强劲动能，看好公司长期成长性，维持“买入”评级。
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2024-04-15│新产业(300832)国内销售结构持续优化，海外试剂如期放量
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维持“推荐”评级。考虑到医疗反腐在部分地区对设备入院仍有一定影响，小幅下调2024、2025年预期，
调整2024-2025年EPS预测并新增2026年EPS预测为2.62、3.26、3.96元（原2024-2025年EPS预测为2.71、3.43
元）；鉴于公司近年装机数保持强劲、国内外装机结构持续优化，将带动试剂放量、毛利率逐步优化，维持“
推荐”评级。
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2024-04-15│新产业(300832)2023年年度报告点评：23年业绩稳健增长，海外中大型装机实现新突破
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盈利预测、估值与评级：公司是国产化学发光行业的领先企业，随着公司全球营销网络的不断完善，海内
外客户的不断拓展，以及拓展对生化诊断、分子诊断细分领域的布局，我们预计公司将持续稳健增长。但考虑
行业政策的影响，我们略下调公司2024-2025年EPS预测为2.64/3.34元（原预测为2.68/3.41元，分别下调1.5%
/2.1%），同时引入2026年EPS预测值4.19元，现价对应24-26年PE为25/20/16倍，维持公司“买入”评级。
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2024-04-15│新产业(300832)公司点评报告：公司业绩符合预期，中大型机占比提升驱动国内外业绩稳健增
│长
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盈利预测：我们预计公司2024-2026年营收分别为50.21、63.02、78.76亿元，同比增速分别为27.77%、25
.52%、24.97%，归母净利润分别为20.90、26.67、32.18亿元，同比增速分别为26.39%、27.63%、20.66%，对
应当前股价PE分别为25、19、16倍，维持“推荐”评级。
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2024-04-15│新产业(300832)年报点评：业绩符合预期，海外市场快速放量
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为49.15亿/61.57亿/76.66亿元，同比增速
分别为25%/25%/25%；归母净利润分别为20.70亿/25.95亿/32.42亿元，分别增长25%/25%/25%；EPS分别为2.63
/3.30/4.13，按照2024年4月12日收盘价对应2024年25倍PE。我们认为公司未来在国内外市场均有望保持快速
稳健成长，维持“买入”评级。
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2024-04-14│新产业(300832)23年业绩年报点评：业绩符合预期，海外持续亮眼高增
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盈利预测与投资建议
我们预计公司受行业政策扰动影响2024-2026年EPS为2.7/3.4/4.3元（前值2024/2025年EPS为2.7/3.5），
以2024年4月12日收盘价计算,对应PE为25/19/15倍。新产业是国内化学发光的龙头企业，出海亮眼引领行业，
给予公司2024年的PE为30倍，对应2024年目标价80.09元，维持“买入”评级。
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2024-04-13│新产业(300832)公司业绩稳定增长，海外拓展持续完善
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投资建议：根据公司年报披露，我们微调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别20.88/26.60/3
3.51（2024-2025年前值为20.64/26.20）亿元，增速分别为26%/27%/26%，对应PE分别为25/19/15倍。考虑到
公司大型装机占比提升，带动国内试剂收入及单机产出快速增长。海外市场加速开拓，公司业绩有望持续稳定
增长，维持“增持-A”评级。
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2024-04-13│新产业(300832)全年业绩符合预期，海外收入保持快速增长
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维持2024年盈利预测不变，引入2025年净利润25.59亿元（YoY+24.7%）。当前股价对应2024/2025年25.2
倍/20.2倍市盈率。维持跑赢行业评级和76.00元目标价，对应29.1倍2024年市盈率和23.3倍2025年市盈率，较
当前股价有15.5%的上行空间。
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2024-04-13│新产业(300832)2023年年报点评：海内外双轮驱动，业绩符合预期
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盈利预测与投资建议：预计公司2024~2026年营业收入分别50/67/89亿元，归母净利润分别为20/27/36亿
元，对应PE为26、20、14倍，维持“买入”评级。
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2024-04-12│新产业(300832)业绩持续增长，大型机助力试剂放量
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盈利预测：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为50.19、63.78、80.44亿元，同比增速分别为27.7%
、27.1%、26.1%，实现归母净利润为20.74、26.32、33.78亿元，同比分别增长25.4%、26.9%、28.3%，对应当
前股价PE分别为25、20、15倍。
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2024-04-12│新产业(300832)业绩符合预期，海外试剂业务增长稳健
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盈利预测与投资建议：预计24-26年归母净利润分别为21.70亿元、28.54亿元和37.81亿元。对应EPS为2.7
6元/股、3.63元/股、4.82元/股。由于近期集采政策边际缓和，市场对于IVD板块的估值压制得以解除，参考
行业估值，给予公司24年PE26X，对应合理价值71.84元/股，维持“买入”评级。
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2024-04-12│新产业(300832)2023年报点评：高端占比提升，试剂放量可期
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盈利预测与估值：
我们预计2024-2026年公司EPS分别为2.67、3.40、4.36元，2024年4月11日收盘价对应2024年PE为24.9倍
，考虑到公司在化学发光领域打破外资垄断、开启国产替代以及进军全球体外诊断领域持续处于领先地位，未
来成长潜力较大，维持“增持”评级。
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2024-04-12│新产业(300832)全年业绩快速增长，中大型设备占比持续提升
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盈利预测与投资建议：根据财报数据，我们调整盈利预测，预计公司国内业务有望快速恢复，海外市场持
续拓展，同时监管政策变化可能造成一定不确定性，预计2024-2026年公司收入50.20、63.82、81.20亿元，同
比增长28%、27%、27%，调整前2024-2025年52.05、66.07亿元；预计2024-2026年归母净利润21.03、26.45、3
3.42亿元，同比增长27%、26%、26%，调整前2024-2025年21.88、27.97亿元。公司当前股价对应24-26年25、2
0、16倍PE，考虑到公司是化学发光诊断行业少有的实现海外业务突破的企业，未来有望持续快速增长，维持
“买入”评级。
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2024-04-12│新产业(300832)年报点评：国内外业务各具亮点，引领化学发光国产替代浪潮
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投资建议：
我们预计公司2024-2026年营业收入分别同比增长27.1%、25.2%、24.9%；归母净利润分别同比增长26.0%
、25.3%、24.0%，成长性突出；维持给予买入-A的投资评级，6个月目标价79.56元，相当于2024年30倍的动态
市盈率。
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2024-04-12│新产业(300832)海外本地化有序推进，试剂占比稳步提升
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我们预计公司2024-2026年营业收入分别为49.24/61.62/77.09亿元，同比增速分别为25.29%/25.16%/25.0
9%，归母净利润分别为20.85/26.11/32.67亿元，同比增速分别为26.09%/25.20%/25.13%，EPS分别为2.65/3.3
2/4.16元/股，鉴于公司海外中大型机逐步产生试剂收入,参照可比公司估值，我们给予公司2024年30倍PE，目
标价79.72元，维持“买入”评级。
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2024-04-12│新产业(300832)海外试剂高增长，国内大型机提占比
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我们看好未来公司国内外业务的综合发展，我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为20.84、25.97、3
2.65亿元，增长26%、25%、26%，EPS分别为2.65、3.31、4.16元，现价对应PE为25、20、16倍，维持“买入”
评级。
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2024-04-12│新产业(300832)海外收入增长加速，盈利能力改善
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4Q23剔除同期股权激励费用冲回后归母净利润同比高增长
公司2023年营业收入/归母净利润/扣非归母净利润39.30/16.54/15.47亿元，同比+29.0%/+24.5%/+24.7%
；4Q23营业收入/归母净利润/扣非归母净利润10.22/4.67/4.46亿元，同比+36.2%/+15.8%/+15.0%。我们认为4
Q23利润增速放缓主因上年同期股权激励费用冲回0.81亿元导致利润高基数，若剔除4Q22股权激励费用冲回影
响，4Q23/2023年归母净利润同比增长45%/33%。我们预计24-26年EPS2.63/3.39/4.25元。考虑到国内外收入同
比均快速增长，大型机装机持续拓展，且海外收入增长提速、盈利能力持续改善，我们给予公司24年31x的PE
估值（可比公司24年Wind一致预期PE均值为21x），调整目标价至81.65元，维持“买入”评级。
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