研报评级☆ ◇300832 新产业 更新日期：2026-10-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 6 5 0 0 0 11
3月内 6 5 0 0 0 11
6月内 15 9 0 0 0 24
1年内 15 9 0 0 0 24
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 2.10│ 2.33│ 2.06│ 2.35│ 2.75│ 3.23│
│每股净资产(元) │ 9.60│ 10.92│ 11.64│ 12.82│ 14.27│ 15.97│
│净资产收益率% │ 21.92│ 21.32│ 17.72│ 18.29│ 19.25│ 20.15│
│归母净利润(百万元) │ 1653.65│ 1828.46│ 1620.25│ 1844.67│ 2161.54│ 2536.40│
│营业收入(百万元) │ 3929.66│ 4535.40│ 4576.76│ 5107.71│ 5830.14│ 6679.87│
│营业利润(百万元) │ 1895.42│ 2111.18│ 1882.70│ 2129.53│ 2495.61│ 2926.22│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-09-29 增持 维持 67 2.30 2.67 3.16 华创证券
2026-08-30 增持 首次 --- 2.25 2.80 3.27 东方财富
2026-08-18 买入 维持 --- 2.38 2.77 3.26 光大证券
2026-08-16 增持 维持 --- 2.51 2.95 3.60 浙商证券
2026-08-15 买入 维持 --- 2.28 2.60 2.96 银河证券
2026-08-14 买入 维持 72.56 2.34 2.85 3.36 华泰证券
2026-08-14 买入 维持 --- 2.36 2.84 3.47 国联民生
2026-08-14 增持 维持 --- 2.39 2.89 3.43 平安证券
2026-08-14 买入 维持 --- 2.36 2.75 3.25 开源证券
2026-08-14 增持 维持 66.85 --- --- --- 中金公司
2026-08-13 买入 维持 58.5 2.34 2.69 3.09 国投证券
2026-08-13 未知 未知 --- 2.37 2.75 3.16 西南证券
2026-05-29 买入 维持 --- 2.33 2.70 3.16 中信建投
2026-05-22 增持 维持 65.8 2.30 2.67 3.11 华创证券
2026-05-19 买入 维持 56.3 2.30 2.76 3.30 国泰海通
2026-05-10 买入 维持 --- 2.37 2.86 3.47 长江证券
2026-05-07 增持 维持 --- 2.31 2.68 3.11 国信证券
2026-05-05 买入 维持 --- 2.37 2.75 3.20 太平洋证券
2026-05-01 买入 维持 --- 2.38 2.74 3.20 华源证券
2026-04-30 买入 维持 --- 2.28 2.64 3.04 银河证券
2026-04-30 买入 维持 --- 2.36 2.75 3.25 开源证券
2026-04-29 买入 维持 64.26 2.34 2.68 2.98 华泰证券
2026-04-29 买入 维持 --- 2.38 2.77 3.26 光大证券
2026-04-29 增持 维持 65.65 --- --- --- 中金公司
2026-04-28 增持 维持 --- 2.40 2.69 3.16 诚通证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-09-29│新产业(300832)2026年中报点评：国内外业务呈现复苏态势，客户及装机结构│华创证券 │增持
│持续优化 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事项：
公司发布财报，26H1营收24.20亿元（+10.78%），归母净利润8.68亿元（+12.53%），扣非归母净利润8.25亿元（+13
.60%）。26Q2营收12.92亿元（+21.85%），归母净利润4.26亿元（+27.63%），扣非归母净利润4.03亿元（+30.44%）。
评论：
国内外业务呈现复苏态势，同步实现恢复性增长。1）国内业务：26H1公司实现国内主营业务收入13.21亿元，同比增
长7.52%，分业务来看，26H1国内试剂类业务收入同比增长12.08%（其中化学发光试剂销量同比增长20.19%），国内仪器
类收入同比减少8.23%。分季度来看，26Q1公司国内主营业务收入同比下降1.85%，26Q2公司国内主营业务收入同比增长17
.65%，反映了公司国内业务复苏的态势。2）海外业务：26H1公司实现海外主营业务收入10.97亿元，同比增长15.07%。分
业务来看，26H1海外试剂业务收入在仪器装机量持续攀升的带动下同比增长32.20%（其中化学发光试剂销量同比增长33.8
9%），海外试剂收入占比海外主营业务收入比重达68.47%，同比提升8.82个百分点。分季度来看，26Q2公司海外主营业务
收入同比增长27.43%（其中海外试剂收入同比增长41.02%），地缘政治冲突及国际物流影响逐步降低。
客户及装机结构持续优化。国内端，公司延续大客户营销策略，通过高速化学发光免疫分析仪MAGLUMIX10、MAGLUMIX
8、MAGLUMIX6及流水线产品SATLARST8的推广，持续拓展国内大型医疗终端，26H1公司在国内市场完成化学发光免疫分析
仪装机672台，大型机装机占比达到85.86%，大型机占比同比提升了11.05个百分点，此外截至26年中报，公司产品服务的
三级医院数量达到2021家，较2025年末增加了91家（其中公司产品服务的三甲医院数量增加了45家），三级医院覆盖率达
到49.16%，三甲医院覆盖率达到65.78%。海外端，随着SNIBE品牌在海外市场的影响力日益扩大，公司着重推动中高速机M
AGLUMIX8及MAGLUMIX6在大型终端装机与应用，并取得较显著的成效，26H1公司在海外市场共计销售化学发光免疫分析仪1
698台，其中中大型机型占比达到75.56%，客户结构持续向高质量方向发展。
投资建议：综合考虑公司财报业绩和试剂类业务放量节奏，我们预计公司26-28年归母净利润分别为18.1、21.0、24.
9亿元（26-28年原预测值为18.1、21.0、24.4亿元），对应PE分别为22、19、16倍。根据DCF模型测算，给予公司整体估
值528亿元，对应目标价约67元，维持“推荐”评级。
风险提示：1、IVD集采降价幅度超过预期；2、海外业务拓展不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-30│新产业(300832)财报点评：国内复苏海外增长，新产品凸显优势 │东方财富 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
【投资要点】
公司发布2026年半年度报告，2026年上半年实现营收24.20亿元（yoy+10.78%），归母净利润8.68亿元（yoy+12.53%
），扣非归母净利润8.25亿元（yoy+13.60%），经营活动净现金流9.01亿元（yoy+95.29%）。其中2026Q2业绩增长提速，
单季度收入同比增长约22%。
国内业务复苏强劲，海外增长结构优化，盈利能力显著修复。2026H1收入重回双位数增长，Q2同比增速相较于Q1同比
增速显著提升，主要得益于国内业务复苏及海外业务稳健增长。分地区看，国内业务实现主营收入13.21亿元（yoy+7.52%
），已走出集采及行业政策影响的低谷，呈现复苏态势。其中Q2国内收入同比增长17.65%，较Q1的-1.85%大幅改善。增长
主要由大客户战略驱动，高端仪器（MAGLUMIX系列、SATLARST8流水线）装机带动市场竞争力提升，上半年国内化学发光
试剂销量同比增长20.19%。海外业务实现主营收入10.97亿元（yoy+15.17%），Q2增速达27.43%，摆脱一季度地缘政治及
物流因素的短期影响。海外试剂业务表现亮眼，收入同比增长32.20%，占海外收入比重提升至68.47%，客户结构与收入结
构持续优化。从盈利能力看，2026H1综合毛利率为71.09%（yoy+2.45pct），主要得益于高毛利的试剂收入占比提升及海
外业务贡献增加。公司降本增效成果显著，销售、研发费用率均同比下降。受汇率波动影响，2026H1产生汇兑损失7144.6
万元，若剔除汇率变动影响，公司利润总额同比增长23.46%，盈利能力显著修复。
高端产品矩阵发力，创新技术平台构筑核心壁垒。公司高端产品放量是业绩增长的核心驱动力。截至2026H1，SATLAR
ST8全自动流水线全球累计装机/销售434条，其中上半年新增125条，增长势头强劲。旗舰机型MAGLUMIX8累计装机/销售5,
135台，新一代“千速机”MAGLUMIX10累计装机/销售327台，持续巩固公司在高端化学发光领域的领先地位。公司通过高
端仪器入院，有效拓展大型医疗终端，截至2026H1国内三甲医院覆盖率已达65.78%。在新技术领域，公司小分子“夹心法
”技术平台优势凸显，相关试剂产品上半年实现收入1.58亿元，同比高速增长84.79%，已成为公司新的增长引擎，并助力
公司突破高端市场。此外，公司推出iXLAB智慧实验室平台，融合AI大模型，构建“智能装备+智慧平台+AI算法+生态连接
”的解决方案，有望在分级诊疗和区域检验中心建设中占据先机，提升长期竞争力。
【投资建议】
考虑到公司在国内市场份额的持续提升、海外业务的稳健增长以及新产品的放量，我们预计公司2026-2028年营业收
入分别为50.9、57.9、66.5亿元，归母净利润分别为17.66、21.96、26.70亿元，同比增速分别为9.02%、24.34%、16.99%
。对应2026年8月28日股价，PE分别为23、19、16倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
【风险提示】
医疗改革及集采等政策变化风险；新产品研发、注册失败的风险；市场竞争加剧导致产品价格下降的风险；海外市场
政治、经济及汇率波动风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-18│新产业(300832)2026年半年报点评：26Q2业绩提速，海外试剂放量结构优化 │光大证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营业收入24.20亿元，同比增长10.78%；实现归母净利
润8.68亿元，同比增长12.53%；扣非归母净利润8.25亿元，同比增长13.60%。其中，2026年Q2实现营收12.92亿元，同比
增长21.85%；归母净利润4.26亿元，同比增长27.63%；扣非归母净利润4.03亿元，同比增长30.44%。
点评：业绩稳健增长，26Q2单季提速明显：2026年上半年公司营收同比增长10.78%，归母净利润同比增长12.53%，经
营活动现金流净额9.01亿元，同比增长95.29%，盈利质量扎实；研发投入2.34亿元，占营收9.69%。分产品看，试剂类收
入18.19亿元（YOY+19.59%），毛利率87.22%；仪器类收入5.99亿元（YOY-9.27%），毛利率22.08%，同比下降4.08个百分
点，主要系公司聚焦中大型终端、主动优化仪器销售结构所致。分季度看，26Q2营收同比增长21.85%，归母净利润同比增
长27.63%，增速较一季度明显提速。
海外量质齐升，试剂收入占比持续提升：26H1公司海外实现主营业务收入10.97亿元，同比增长15.17%；共销售化学
发光免疫分析仪1,698台，中大型机型占比75.56%。海外试剂业务收入同比增长32.20%，发光试剂销量同比增长33.89%，
试剂收入占海外主营业务收入比重达68.47%，同比提升8.82个百分点，“仪器+试剂”协同效应日益凸显。随着中东战事
及国际物流影响逐步降低，26Q2海外主营业务收入同比增长27.43%，其中海外试剂收入同比增长41.02%。26H1公司完成土
耳其全资子公司设立，已在17个核心国家建立运营体系，产品远销163个国家和地区。
大客户战略驱动国内复苏，高端产品矩阵持续兑现：26H1公司国内实现主营业务收入13.21亿元，同比增长7.52%，其
中试剂类收入同比增长12.08%，化学发光试剂销量同比增长20.19%；26Q2国内主营业务收入同比增长17.65%，较26Q1的下
降1.85%显著改善。26H1国内完成化学发光免疫分析仪装机672台，大型机装机占比85.86%，同比提升11.05个百分点；产
品服务三级医院2,021家，三甲医院覆盖率达65.78%。产品端，26年上半年MAGLUMIX8累计装机/销售5,135台，旗舰X10累
计327台，SATLARST8流水线累计434条；小分子双抗体夹心法试剂已上市16项，实现收入1.58亿元，同比增长84.79%。
盈利预测、估值与评级：我们基本维持公司2026-2028年归母净利润为18.69/21.79/25.60亿元。公司为国内化学发光
头部公司，有望充分受益于进口替代，同时看好公司的海外拓展，继续维持“买入”评级。
风险提示：主营业务单一风险、新产品研发上市进度不及预期风险、汇兑风险、集采降价超预期风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-16│新产业(300832)2026年半年报点评报告：国内Q2收入企稳回升，结构改善提升│浙商证券 │增持
│盈利能力 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
收入端国内稳海外高增，试剂放量带动盈利改善
事件：8月13日，公司发布2026年半年报，1H26收入24.20亿元（yoy+10.78%）；归母净利润8.68亿元（yoy+12.53%）
；扣非归母净利润8.25亿元（yoy+13.60%）。从单季度来看，2Q26收入12.92亿元（yoy+21.85%）；归母净利润4.26亿元
（yoy+27.63%）；扣非归母净利润4.03亿元（yoy+30.44%）。
成长性：国内Q2增速略超预期，海外试剂持续高增
分区域来看，国内1H26实现收入13.21亿元（yoy+7.5%），其中试剂yoy+12%、仪器yoy-8%；海外实现收入10.97亿元
（yoy+15.1%），其中试剂yoy+32%（主要因仪器装机量提升）、仪器yoy-10%（或因中东战事影响）。
分季度来看，2Q26国内实现收入6.95亿元（yoy+17.7%），相较于1Q26国内收入yoy-1.85%，2Q26复苏态势明显，增长
或因国内价格降幅收窄，叠加公司份额提升；2Q26海外实现收入5.96亿元（yoy+27.4%），其中试剂yoy+41%，试剂增长环
比提升，试剂占比持续提升。
报告期内公司自产加外部合作流水线共计装机/销售133条。高端产品矩阵持续获得市场验证，核心产品呈现强劲增长
态势。
盈利能力：海内外毛利率均提升，看好海外试剂放量
1H26整体毛利率为71.09%，yoy+2.45pct。分区域来看国内毛利率69.33%，yoy0.03pct，海外毛利率72.76%，yoy+5.5
1pct，海外毛利率增长系高毛利试剂占比提升。分产品来看，1H26仪器毛利率为22.08%，yoy-4.08pct，试剂类毛利率为8
7.22%，yoy+0.14pct。其中2Q26实现毛利率68.62%（yoy-0.27pct）；
从费用率来看，2Q26费用率为29.74%（yoy-4.46pct），其中销售费用率15.94%（yoy-3.88pct），管理费用率2.38%
（yoy-0.54pct），研发费用率9.84%（yoy2.92pct），财务费用率1.57%（yoy+2.87pct），主要受汇兑损失拖累（1Q26汇
兑损益为4110.38万元，2Q26汇兑损益为3034.23万元，1H25汇兑损益为-1573.21万元）。剔除汇兑影响后：26H1利润总额
yoy+23%，其中26Q2yoy+约37%。
投资建议与估值
基于国内检验量增长趋于稳定，检验价格统一的情况下，公司市占率持续提升，海外随着公司装机量持续提升，设备
和试剂拉动增长。我们预计公司2026-2028年收入分别为51.68/59.38/68.85亿元，归母净利润分别为19.68/23.19/28.31
亿元，以当前的股价计算对应的PE分别为20/17/14。我们认为公司为国内化学发光当之无愧的龙头，市场占有率持续提升
，海外随着试剂持续放量，毛利或持续提升，带动净利润快速增长，因此维持公司“增持”评级。
风险提示：检验类医疗服务价格调整的风险，海外业务发展不及预期的风险、市场竞争加剧的风险
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-15│新产业(300832)2026年中报点评：Q2业绩超预期，国内外业务增长提速 │银河证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2026年半年度报告。2026年1-6月实现营业收入24.20亿元（+10.78%），归母净利润8.68亿元（+12.5
3%），扣非净利润8.25亿元（+13.60%），经营性现金流9.01亿元（+95.29%）。2026Q2实现营业收入12.92亿元（+21.85%
），归母净利润4.26亿元（+27.63%），扣非净利润4.03亿元（+30.44%），经营性现金流5.42亿元（+22.42%）。
国内业务显著复苏，海外重回高增长。2026年上半年公司收入及利润均实现双位数增长，Q2单季度收入及利润显著高
于Q1，略超此前市场预期。分地区来看，1）国内：2026H1实现收入13.21亿元（+7.52%），其中Q2同比增长17.65%，较Q1
的-1.85%大幅改善，主要受到大客户战略持续推进、流水线装机加速带来的市场份额提升驱动，上半年国内化学发光试剂
销量同比增长20.19%；2）海外：2026H1实现收入10.97亿元（+15.17%），其中Q2同比增长27.43%，重回高增长通道。海
外试剂业务表现亮眼，上半年收入+32.20%（占比提升至68.47%），带动海外业务毛利率显著提升。
盈利能力稳步回升，持续研发构筑核心壁垒。公司盈利能力持续改善，2026H1毛利率为71.09%（+2.45pct），主要受
益于高毛利的海外试剂收入占比提升。尽管受到人民币升值导致7,144.61万元汇兑损失的影响，公司归母净利润仍实现12
.53%的增长；剔除汇率变动影响后，利润总额同比增长23.46%，彰显较为强劲的内生增长动力。公司持续保持高研发投入
，上半年研发费用为2.34亿元（占营收比重9.69%）。公司已建立四大技术平台，并搭建了单B细胞制备技术平台，在关键
原料自产、小分子检测技术等方面构筑深厚技术护城河。
全流程解决方案成效显著，创新产品打开增长空间。公司持续推进大客户战略，高端产品布局成效显著，截至2026H1
高速化学发光免疫分析仪MAGLUMIX8累计装机/销售5,135台，新一代旗舰机型MAGLUMIX10累计装机/销售327台，国内大型
机装机占比已达85.86%（+11.05pct）；流水线产品SATLARST8市场认可度较高，全球累计装机/销售已达434条，2026年上
半年新增125条。此外，公司独创的小分子夹心法平台技术优势凸显，相关试剂产品上半年实现收入1.58亿元（+84.79%）
，目前已有16项小分子夹心法试剂获批上市，覆盖高血压、性腺等多个临床领域。
投资建议：公司是国产化学发光龙头，国内外高端机型及流水线持续装机放量，带动试剂业务稳健增长。随着国内政
策影响逐步减弱、检验类医疗服务价格指南落地、海外区域化经营及本地深耕持续推进，公司经营有望进一步企稳回升。
我们预计公司2026年-2028年归母净利润分别为17.92/20.45/23.27亿元，同比增长10.61%/14.14%/13.77%，EPS分别为2.2
8/2.60/2.96元，当前股价对应2026-2028年PE为22/19/17倍，维持“推荐”评级。
风险提示：海外市场拓展不及预期的风险、降价幅度超预期的风险、试剂上量不及预期的风险、行业竞争加剧的风险
、国内及海外装机数量不及预期的风险、研发进展不及预期的风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-14│新产业(300832)2026年半年报点评：国内企稳回升，海外试剂加速放量，盈利│国联民生 │买入
│能力持续修复 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：新产业发布2026年半年报。26H1：公司实现营业收入24.20亿元，同比增长10.78%；归母净利润8.68亿元，同
比增长12.53%；扣非后归母净利润8.25亿元，同比增长13.60%。26Q2：公司实现营业收入12.92亿元，同比增长21.85%；
归母净利润4.26亿元，同比增长27.63%；扣非后归母净利润4.03亿元，同比增长30.44%。
国内业务逐步复苏，地缘扰动缓解带动海外增长，利润端高增系收入增长摊薄费用率，并受汇兑损失扰动。收入端：
26H1国内收入13.21亿元，同比增长7.52%，我们认为国内业务企稳系份额提升，及集采、套餐解绑等影响缓解所致；海外
收入10.97亿元，同比增长15.17%，受益于中东战事及国际物流影响逐步降低，26Q2海外收入同比增长27.43%。利润端：2
6H1主营业务毛利率71.09%，同比增长2.45pct，主因系试剂收入占收入比重提升。受益于收入规模增长，期间费用率整体
摊薄，销售费用率15.07%，同比下降1.87pct；管理费用率2.51%，同比下降0.20pct；研发费用率9.69%，同比下降1.17pc
t；财务费用率2.17%，同比提升3.50pct，主要由于26H1汇兑损失为7144.61万元（上年同期为1573.21万元）。剔除汇率
变动影响，26H1利润总额同比增长23.46%。
深耕大客户战略，国内业务二季度实现企稳回升。26H1国内试剂收入同比增长12.08%，其中化学发光试剂销量同比增
长20.19%；仪器收入同比减少8.23%。大型机占比与三甲医院覆盖率提升，26H1国内市场大型机装机占比达到85.86%，同
比提升11.05pct；国内三甲医院客户数量增加45家，三甲医院覆盖率达65.78%。受益于大客户战略的实施，26Q2国内收入
同比增长17.65%。
聚焦代理体系优化与大中型客户开发，海外试剂端加速放量。受益于仪器装机量增长，26H1海外试剂收入同比增长32
.20%，其中发光试剂销量同比增长33.89%。公司采用“区域化运营+本地化深耕”双轮驱动的海外拓展策略，截至半年报
披露时，已在17个核心国家建立运营体系，依托海外本地化运营深入推进，存量仪器试剂消耗与新增需求形成双重驱动，
海外业务增长弹性持续释放。T8流水线装机表现亮眼，小分子夹心法构筑差异化竞争优势。26H1T8流水线全球新增装机/
销售125条，彰显了医院端的高认可度；小分子夹心法试剂收入1.58亿元，同比增长84.79%，依托差异化检测项目，夯实
公司竞争壁垒。
投资建议：国内稳步复苏，海外业务恢复高增，盈利水平逐步回升。我们预计公司2026—2028年营业收入分别为52.2
4、61.32、72.38亿元，同比增长14.2%、17.4%、18.0%；归母净利润分别为18.55、22.34、27.28亿元，同比增长14.5%、
20.4%、22.1%；当前股价对应PE分别为22X、18X、15X，维持“推荐”评级。
风险提示：国内行业政策风险，海外拓展不及预期，汇率波动风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-14│新产业(300832)国内收入复苏，海外试剂收入高增长 │华泰证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司1H26收入/归母净利润/扣非归母净利润24.20/8.68/8.25亿元，同比+10.8%/+12.5%/+13.6%。2Q26收入/归母净利
润/扣非归母净利润12.92/4.26/4.03亿元，同比+21.9%/+27.6%/+30.4%。1H26汇兑损失7145万元（上年同期汇兑收益1573
万元），若剔除汇兑损失影响，1H26利润总额同比增长23.5%。公司国内外装机持续拓展、装机结构优化，仪器装机进一
步驱动试剂收入快速增长，我们看好后续核心业务收入持续增长，国内业务有望持续复苏、海外保持高增长态势，维持买
入评级。
国内业务收入呈复苏态势，海外试剂收入高速增长、毛利率明显提升
1H26国内主营业务收入13.21亿元（同比+7.5%），其中国内试剂类收入同比+12.1%，仪器类收入同比-8.2%；国内毛
利率69.72%，同比-0.05pct。公司2Q26国内主营业务收入同比增长17.7%，同1Q26国内主营业务收入同比下降1.9%相比，
得益于公司在国内市场近两年持续推进的大客户战略，公司国内业务呈现复苏态势。1H26海外主营业务收入10.97亿元（
同比+15.2%），其中海外试剂类收入同比+32.2%，仪器类收入同比-10.0%；海外毛利率72.73%，同比+5.54pct，我们认为
主因海外收入中毛利率相对较高的试剂收入占比进一步提升（1H26海外试剂收入占比68.47%，同比+8.82pct）。2Q26海外
主营收入同比增长27.4%，其中海外试剂收入同比增长41.0%，相比1Q26进一步提速（1Q26海外试剂收入同比增长22.5%）
。
1H26仪器装机持续推进，试剂收入同比快速增长
1H26国内发光仪装机672台，其中大型机占比85.86%（同比+11.05pct），中大型机客户数量不断增加。1H26海外发光
仪装机1698台，中大型机占比75.56%。海外持续推进本地化建设，装机数量快速增长及中大型机占比持续提升，为试剂收
入快速增长奠定基础。截至1H26末，公司大型发光仪X8国内外累计装机销售/装机达5135台。1H26公司试剂收入18.19亿元
，同比+19.6%；仪器收入5.99亿元，同比-9.3%。1H26公司仪器毛利率22.08%，同比-4.08pct；试剂毛利率87.22%，同比+
0.14pct，试剂毛利率相对保持稳定。
1H26公司销售、管理及研发费用率同比下降，毛利率同比上升
1H26销售/管理/研发/财务费用率为15.07%/2.51%/9.69%/2.17%，同比-1.87/-0.20/-1.17/3.50pct。公司持续控制费
用投入，销售、管理及研发费用率同比下降；由于汇兑损失影响，财务费用率同比上升。1H26毛利率70.88%，同比+2.45p
ct，我们认为主要由于公司整体收入中毛利率相对较高的试剂收入占比提升。
走向世界的国产化学发光龙头，维持“买入”评级
根据1H26业绩情况，我们下调仪器收入增速、上调试剂收入增速预期，预测26-28年归母净利润分别为18.4/22.4/26.
4亿元（相比前值上调0.1%/6.7%/13.0%），同比+13.5%/+22.0%/+17.8%，对应EPS2.34/2.85/3.36元。考虑到公司大型机
及流水线装机持续拓展，且海外收入快速增长、收入结构持续优化，我们给予26年31x的PE估值（可比公司26年Wind一致
预期均值22x），目标价72.56元（前值65.46元，对应26年28xPE）。
风险提示：传染病项目放量不及预期；海外拓展不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-14│新产业(300832)国内业务复苏显著，海外高增量质齐升 │平安证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事项：
公司2026H1实现营业收入24.20亿元，yoy+10.78%，实现归母净利润8.68亿元，yoy+12.53%。单Q2实现营收12.92亿元
，yoy+21.85%，实现归母净利润4.26亿元，yoy+27.63%。
平安观点：
国内市场呈复苏态势，大客户战略成效显著。2026H1公司国内市场实现主营业务收入13.21亿元，yoy+7.52%，扭转了
前期因集采、DRG/DIP支付改革等政策影响带来的下滑趋势。其中国内试剂业务收入同比+12.08%，化学发光试剂销量同比
+20.19%。单Q2增长尤为亮眼，国内主营业务收入同比+17.65%，较Q1的-1.85%大幅改善，反映了国内业务复苏的态势。公
司持续深化大客户战略，2026H1国内市场完成化学发光免疫分析仪装机672台，其中大型机装机占比高达85.86%，同比提
升11.05个百分点。截至26H1，公司产品服务的三级医院数量达到2,021家，覆盖率49.16%，其中三甲医院覆盖率达65.78%
，为长期发展奠定坚实基础。
海外业务实现量质齐升，进入深度经营新阶段。2026H1公司海外市场实现主营业务收入10.97亿元，yoy+15.17%。增
长质量持续优化，"仪器+试剂"协同效应凸显，试剂业务在仪器装机量持续攀升的带动下同比增长32.20%，发光试剂同比
增长33.89%，海外试剂收入占海外主营收入比重提升至68.47%，同比提升8.82个百分点。装机方面，公司持续优化代理体
系与聚焦大中型客户开发，2026H1实现海外市场销售化学发光免疫分析仪1,698台，中大型高端机型占比提升至75.56%。
随着中东战事及国际物流影响逐步降低后，公司海外业务在Q2加速增长，单Q2主营业务收入同比+27.43%，其中试剂收入
同比+41.02%。公司全球化战略持续深化，已在17个核心国家建立本地化运营体系，海外业务从区域拓展进入深度经营的
新阶段。
研发创新构筑核心壁垒，小分子夹心法与自研流水线引领高端突破。公司持续加大研发投入，技术优势不断巩固。1
）小分子夹心法平台优势显著：该平台突破了传统竞争法检测小分子的技术瓶颈，产品性能比肩质谱金标准。目前已有16
项核心产品上市，覆盖高血压、骨代谢、性腺等六大临床领域。2026H1，小分子夹心法试剂实现收入1.58亿元，同比高速
增长84.79%，成为高附加值产品增长的重要引擎。2）高端设备与流水线持续放量：自主研发的SATLARST8全实验室自动化
流水线市场认可度高，截至报告期末累计实现全球装机/销售434条，其中2026H1新增125条，为后续试剂放量奠定基础。
旗舰机型MAGLUMIX8累计装机/销售超5,135台，新一代旗舰MAGLUMIX10累计装机/销售达327台，高端产品矩阵持续巩固市
场领先地位。
盈利能力有所提升，汇兑损失不改向好趋势。公司2026H1主营业务综合毛利率为71.09%，同比提升2.45个百分点，主
要受益于高毛利的海外试剂收入占比提升等因素。公司业绩端增长强劲，归母净利润同比增长12.53%，若剔除报告期内因
人民币升值造成的7144.61万元汇兑损失，公司利润总额同比增长高达23.46%，显示出强劲的内生增长动力。公司费用管
控成效显著，销售、管理、研发费用率均得到有效控制，保障了长期发展的投入。
维持"推荐"评级。公司国内业务开始复苏，海外市场进入高质量增长新阶段，全球化布局成效显著。由于国内集采、
DRG/DIP支付改革等政策影响，我们调整预测2026-2028年归母净利润为18.77、22.72、26.94亿元（原2026-2027年预测为
21.63、26.44亿元），但考虑到公司国内外装机结构持续优化，国内影响逐渐弱化、业务开始显著复苏，高附加值产品放
量驱动盈利能力提升，海外量质齐升，我们看好公司长期发展前景，维持"推荐"评级。
风险提示：1）集采等政策变化风险；2）新产品研发及注册不及预期风险；3）海外市场拓展及地缘政治风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-14│新产业(300832)1H26业绩略超市场预期，国内业务复苏 │中金公司 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
业绩回顾
1H26业绩略超出市场预期
公司公布1H26业绩：收入24.20亿元，同比增加10.78%；归母净利润8.68亿元，同比增加12.53%；扣非归母净利润8.2
5亿元，同比增加13.60%。
发展趋势
收入利润同比改善，试剂毛利率保持稳定。2Q26单季度公司收入12.92亿元，同比增长22%，环比增长14%；毛利率68.
6%，同比下滑0.3ppt，环比下滑4.9ppt，我们认为主要是产品结构影响，试剂毛利率1H26为87.2%，同环比基本稳定。1-2
Q26单季度公司财务费用分别为3,232万元和2,025万元（主要为人民币升值带来的汇兑损失），对上半年净利润略有拖累
，2Q26公司归母净利4.26亿元，同比增长28%，环比下滑-4%。
国内业务表现超出市场预期。1H26公司国内主营业务收入13.21亿元（YoY+8%），其中试剂YoY+12%，发光试剂销量同
比增长20%，我们测算1H26国内试剂出厂ASP仅有中高个位数下滑；1-2Q26国内主营收入分别同比-2%/+18%，反映公司国内
业务复苏态势。1H26国内装机672台，环比2H25持平。
海外业务重回高速增长区间。1H26公司海外主营业务收入10.97亿元（YoY+15%），其中试剂YoY+32%，发光试剂销量
同比增长34%，我们测算海外试剂出厂ASP保持基本稳定，试剂收入占比提升至68%（YoY+9ppt），2Q26单季度海外试剂收
入同比增长41%，进一步带动海外收入结构优化和毛利率的提升。伴随中东区域对国际物流影响逐步降低，我们预计全年
维度有望维持高速增长。
盈利预测与估值
基本维持2026/2027年盈利预测不变，当前股价对应2026/2027年21.0倍/17.5倍市盈率。维持跑赢行业评级和66.85元
目标价，对应28.3倍2026年市盈率和23.6倍2027年市盈率，较当前股价有34.7%的上行空间。
风险
降价超预期，海外业务风险，竞争加剧。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-14│新产业(300832)公司信息更新报告：2026H1国内市场逐步复苏，海外业务持续│开源证券 │买入
│高增 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
2026H1国内市场逐步复苏，海外业务持续高增，维持“买入”评级
公司2026H1年实现营收24.20亿元（+10.78%，同比，下同），归母净利润8.68亿元（+12.53%）。2026Q2实现营收12.
92亿元（+21.85%），归母净利润4.26亿元（+27.63%）。2026H1年公司销售费用率15.07%（-1.87pct），管理费用率2.51
%（-0.20pct），研发费用率9.69%（-1.17pct），主要系规模效益逐渐显现。销售毛利率70.88%（+2.45pct），净利率35
.85%（+0.56pct）。我们维持2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为18.55/21.63/25.56亿元，EPS分
别为2.36/2.75/3.25元，当前股价对应P/E分别为21.0/18.0/15.3倍，随着国内检验量逐渐企稳，国际业务延续高增态势
，客户结构持续优化，高端产品增长势头良好，因此维持“买入”评级。
国内呈现复苏态势，高端设备和高附加值试剂市场认可度高
2026H1国内实现主营业务收入13.21亿元（+7.52%），其中2026Q2国内主营业务收入同比增长了17.65%，较2026Q1国
内主营业务收入同比下降1.85%相比，呈现恢复态势。细分来看，设备：2026H1国内仪器类收入同比减少8.23%，国内市场
完成化学发光免疫分析仪装机672台，大型机装机占比达到85.86%，大型机占比同比提升了11.05pct。2026H1三级医院覆
盖数量达到2,021家，较2025年末增加了91家，三级医院覆盖率为49.16%，其中国内三甲医院客户数量增加了45家，三甲
医院的覆盖率达65.78%。试剂：2026H1国内试剂类业务收入则同比增长12.08%，其中化学发光试剂销量则同比增20.19%。
公司持续深化研究合作，强化在化学发光领域的技术壁垒，特别是“小分子夹心法”等特色产品的竞争优势，带动高附加
值试剂的市场渗透。
海外业务量质齐升，客户结构持续优化
2026H1公司海外实现主营业务收入10.97亿元（+15.17%），其中海外市场共计销售化学发光免疫分析仪1698台，中大
型机型占比为75.56%，客户结构持续优化。试剂业务收入在仪器装机量持续攀升的带动下同比增长32.20%，海外发光试剂
销量则同比增长33.89%，海外试剂业务收入占比海外主营业务收入比重达68.47%（+8.82pct），收入结构逐渐优化，"仪
器+试剂"协同效应日益凸显。随着海外分支机构本地化运营的深入推进，存量仪器试剂消耗与新增需求形成双重驱动，业
务增长潜力持续释放。
风险提示：产品研发、注册不及预期，汇率波动风险，应收账款坏账风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-13│新产业(300832)2026年中报点评：国内海外双开花，毛利率稳中有升 │西南证券 │未知
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2026年中报，2026H1实现营业收入24.2亿元（+10.8%），归母净利润8.7亿元（+12.5%）；其中2026Q
2业绩增长加速，单季度实现收入12.9亿元（+21.8%），归母净利润4.3亿元（+27.6%），业绩同比增长主要得益于国内业
务复苏及海外业务持续拓展。
国内海外双开花，毛利率稳中有升。分地区看，公司持续开拓国内和海外市场，2026H1国内收入为13.2亿元（+7.5%
），海外收入为11.0亿元（+15.2%）。分业务看，试剂端收入受集采降价影响有所下滑，实现收入18.2亿元（+19.6%），
仪器端收入为6.0亿元（-9.3%）。2026H1公司销售毛利率提升至70.9%（+2.4pp），实现稳中有升，主要因试剂收入占比
提升、高附加值试剂推广、规模化和自动化生产效应等。
国内：大型机装机占比持续提高，业务复苏趋势明显。面对国内医疗政策的挑战，公司积极推进大客户营销策略，持
续推广高速化学发光分析仪X10、X8系列以及流水线产品入院，2026H1年化学发光仪器新增装机672台，其中大型机占比达
85.9%（+11.1pp）。公司服务的三级医院数量达2021家，其中三甲医院覆盖率提升至65.8%。
出海：“区域化运营+本地化深耕”双轮驱动，增长主引擎作用增强。公司通过“区域化运营+本地化深耕”双轮驱动
，创新性推行“营销-售后-市场-商务”四位一体区域管理模式，提升海外渠道覆盖和产品服务能力。截止2026H1，公司
已在海外市场销售化学发光分析仪共计1698台，其中中大型机占比75.6%。得益于海外市场装机数量的快速增长，海外试
剂收入同比增长32.2%。
盈利预测：预计公司2026~2028年营业收入分别51/58/65亿元，归母净利润分别为19/22/25亿元。
风险提示：集采降价及监管政策风险；海外销售不及预期风险；竞争加剧风险等。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-13│新产业(300832)海外业务高质量发展且国内业务逐步复苏，2026H1业绩稳健增│国投证券 │买入
│长 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2026年半年度报告，2026H1公司实现营业收入24.20亿元，同比增长10.78%；实现归母净利润8.68亿
元，同比增长12.53%。
2026H1利润稳健增长，现金流改善明显：收入方面，2026H1公司实现营业收入24.20亿元，同比增长10.78%。其中，2
026H1试剂类、仪器类产品分别实现收入18.19亿元（+19.59%）、5.99亿元（-9.27%）；2026H1国内、海外分别实现营收1
3.21亿元（+7.52%）、10.97亿元（+15.17%），国内业务稳健增长，海外业务延续较快增长。
利润方面，2026H1公司实现归母净利润8.68亿元，同比增长12.53%。受人民币持续升值的态势的影响，2026H1因汇率
变动而产生的汇兑损失为7144.61万元，剔除汇率变动造成的影响，公司利润总额同比增长23.46%。
现金流方面，2026H1公司经营活动现金流量净额为9.01亿元，同比增长95.29%。得益于销售的及时回款，盈利质量改
善明显。
海外市场持续高质量发展，“仪器+试剂”协同效应日益凸显：2026H1公司海外业务营收为10.97亿元，同比增长15.1
7%。随着中东战事及国际物流影响逐步降低，2026Q2海外业务营收同比增长27.43%，海外增长明显提速。得益于“仪器+
试剂”的协同效应，海外业务持续稳健发展。其中，仪器方面，2026H1海外市场合计销售化学发光免疫分析仪1698台，中
大型机型占比达到75.56%，客户结构持续向高质量方向发展；试剂方面，在仪器装机量持续攀升的带动下，2026H1公司海
外试剂收入同比增长32.20%。
2026Q2国内业务改善明显，国内业务有望持续复苏
2026H1公司国内业务营收为13.21亿元，同比增长7.52%。其中，2026Q2公司国内业务营收同比增长17.65%，与2026Q1
国内主营业务收入同比下降1.85%相比，2026Q2国内业务改善明显。考虑到公司在国内市场近两年持续推进的大客户战略
，看好国内业务持续复苏。高端产品矩阵获市场验证，高端化学发光的领先地位持续巩固：公司高端产品矩阵持续获得市
场验证，核心产品持续强劲增长，公司在高端化学发光领域的领先地位持续巩固。其中，截至2026H1，高速化学发光免疫
分析仪MAGLUMIX8累计装机/销售量已达5135台，化学发光免疫分析仪MAGLUMIX10累计装机/销售量已达327台，SATLARST8
全实验室自动化流水线累计实现全球装机/销售434条。
投资建议：我们预计公司2026年-2028年的归母净利润分别为18.35亿元、21.16亿元、24.27亿元，分别同比增长13.3
%、15.3%、14.7%；2026年给予公司当期PE25倍，预计公司2026年EPS为2.34元/股，对应6个月目标价为58.50元/股，给予
买入-A的投资评级。
风险提示：产品集采降价超预期风险；海外市场拓展不及预期风险；新产品放量不及预期风险；汇率波动风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-29│新产业(300832)26Q1业绩阶段性承压，试剂端保持稳定增长 │中信建投 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
核心观点
公司2025年及26Q1业绩符合预期。2025年公司国内业务受集采执行、增值税率调整、检验套餐解绑等政策因素影响有
所承压，海外业务保持稳定增长，海外试剂收入占比持续提升。26Q1国内业务受政策影响有所减弱，同比下滑幅度缩窄，
但海外业务因中东战事及国际物流影响，仪器发货受到影响。2026年集采、检验套餐解绑、增值税率调整影响预计逐步出
清，收入及利润有望实现稳健增长，但仍需关注中东地区冲突的进展、汇兑损失的影响程度以及检验收费调整落地进展。
中长期看，公司有望持续受益于化学发光领域的国产替代进程，同时公司海外布局不断完善，具备较强的国际化发展潜力
。
事件
公司发布2025年报及2026年一季报
2025年公司实现营收45.77亿元（+0.91%），归母净利润16.20亿元（-11.39%），扣非归母净利润15.64亿元（-9.12%
）。
2026年Q1公司实现营收11.29亿元（+0.34%），归母净利润4.42亿元（+1.02%），扣非归母净利润4.21亿元（+1.11%
）。
简评
2025年及2026Q1业绩符合预期，国内业务增速稳步改善，海外受中东冲突影响阶段性承压
2025年公司实现营收45.77亿元（+0.91%），归母净利润16.20亿元（-11.39%），扣非归母净利润15.64亿元（-9.12%
），业绩符合预期。2025年公司国内业务主要受增值税率调整、集采、检验套餐解绑等因素影响同比下滑，海外则由于仪
器发货减少增速有所放缓。2025年公司利润下滑幅度相比收入端更大，主要由于国内试剂收入下滑较多导致整体毛利率下
滑，同时公司保持一定的费用投入，公司销售费用率及研发费用率有所提升。
2026Q1公司实现营业收入11.29亿元（+0.34%），归母净利润4.42亿元（+1.02%），扣非归母净利润4.21亿元（+1.11
%），业绩符合预期。26Q1国内业务受政策影响有所减弱，同比下滑幅度缩窄，但海外业务因中东战事及国际物流影响，
仪器发货受到影响，26Q1海外业务增速承压，利润端则受到汇兑损失影响，剔除汇率变动影响后，公司利润总额同比增长
13.16%。
展望Q2及2026年，26Q2国内外业务均有望改善，全年有望实现稳健增长
展望Q2及2026年，由于25Q2受检验套餐解绑政策影响，国内业务基数较低，26Q2国内业务同比有望恢复正增长，同时
26Q2海外预计仪器将逐步恢复发货，海外业务增速有望恢复。2026年集采、检验套餐解绑、增值税率调整影响预计逐步出
清，业绩增速有望改善，收入及利润有望实现稳健增长，但仍需关注中东地区冲突的进展、汇兑损失的影响程度以及检验
收费调整落地进展。
国内高速机及流水线装机表现亮眼，三级医院覆盖率稳步提升
2025年公司国内业务实现收入25.64亿元，同比下降9.82%，其中国内试剂类业务收入同比下降13.77%，主要由于集采
、增值税调整、检验套餐解绑等政策影响导致量价均有所承压。2026Q1公司国内业务收入同比下降1.85%，其中试剂类收
入增速9.64%，已经呈现恢复趋势，仪器类收入有所下滑，主要受流水线收入确认周期较长的影响。公司延续大客户营销
策略，通过高速化学发光免疫分析仪及流水线产品的推广，持续拓展国内大型医疗终端。2025年公司国内市场完成化学发
光免疫分析仪装机1462台，其中大型机装机占比79.14%，占比提升4.49个百分点。2025年公司自产加外部合作流水线全球
共计装机/销售230条（大部分为国内）。国内高速机及流水线装机表现亮眼，为公司国内市场份额的持续提升奠定了基础
。截至2025年底，公司产品服务的三级医院数量达到1930家，较2024年末增加了198家，三级医院覆盖率为46.95%，其中
国内三甲医院客户数量增加了98家，三甲医院的覆盖率达63.38%，大型医疗终端实现稳步拓展。
海外受中东地区冲突影响阶段性承压，试剂保持快速放量趋势
2025年公司海外业务收入20.07亿元，同比增长19.16%，其中试剂业务同比增长34.96%。26Q1公司海外业务收入同比
增长3.33%，其中海外试剂类收入同比增长22.49%，海外试剂保持快速放量趋势，仪器类产品因中东战事及国际物流影响
，26Q1收入呈现阶段性下滑。公司海外中大型机装机表现亮眼，2025年公司海外市场共计销售化学发光免疫分析仪3357台
，中大型机型占比为75.34%，占比提升了8.18个百分点，客户结构持续向高质量方向发展。公司持续加大本地化运营布局
，截至2025年底，公司已在16个核心国家建立运营体系，海外业务正从区域拓展进入深度经营的新阶段。
公司毛利率受试剂价格下降等影响有所下滑，财务费用率受汇兑影响有所提升，其它财务指标基本稳健
公司2025年销售毛利率为69.25%，同比下降2.82个百分点，预计由于受国内集采落地及增值税率调整等因素影响，国
内试剂毛利率有所下滑，同时仪器收入占比增加也对整体毛利率产生影响。公司2025年销售费用率16.09%（+0.34pct），
管理费用率2.78%（+0.01pct），研发费用率10.44%（+0.44pct），在收入增长承压背景下，公司持续推进降本增效措施
，三项费用得到有效控制，费用率基本在合理范围内。财务费用率-0.41%（+0.36pct），主要系报告期内汇兑损益波动所
致。2025年公司经营性现金流净额为15.22亿元，同比增长12.23%。公司2025年末应收账款余额为9.90亿元，较年初增长4
.19%，应收账款周转天数76天，同步增长7天，预计主要系仪器分期收款销售业务规模增长所致。其余财务指标基本稳健
。
2026Q1公司毛利率73.48%（+5.46pct），主要由于国内外仪器类业务收入均下滑，高毛利的试剂业务收入占比提升所
致。销售费用率14.06%（-0.15pct），管理费用率2.65%（+0.13pct），研发费用率9.51%（+0.45pct）。财务费用3232万
元，去年同期为-1516万元，主要由于人民币升值，26Q1产生的汇兑损失为4110.38万元（上年同期为-1,023.90万元）。
剔除汇率变动造成的影响，公司利润总额同比增长13.16%。其余财务指标基本稳健。
盈利预测与估值
短期看，公司作为化学发光领域的龙头企业，检测菜单齐全，产品线持续丰富，公司装机量表现良好，同时中大型发
光仪器销售占比快速提升，三级医院等大型医疗终端客户持续拓展，有望带动试剂销量稳步提升。2026年公司国内业务仍
受集采、检验套餐解绑等政策因素影响，但影响预计逐步减弱。中长期看，公司有望持续受益于化学发光领域的国产替代
进程，同时公司海外布局不断完善，具备较强的国际化发展潜力。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为51.55、58.7
5、67.14亿元，同比增速分别为12.63%、13.97%、14.28%，归母净利润分别为18.29、21.24、24.82亿元，同比增速分别
为12.88%、16.15%、16.89%。以2026年5月28日收盘价计算，2026-2028年PE分别为20、17、15倍，维持“买入”评级。
风险分析
1）集采政策风险：2023年及2024年安徽省牵头开展了化学发光试剂的集中带量采购，目前正逐步落地执行，可能对
公司产品的出厂价形成冲击，影响公司产品的收入及利润率水平。2）市场竞争加剧风险：IVD行业内厂家较多，行业竞争
正逐步加剧，不排除部分厂家为扩大市场份额出现降价行为，影响公司的市场份额，导致行业竞争进一步加剧。3）研发
及注册进展不达预期的风险：公司的分子诊断、凝血试剂等产品线仪器仍需要持续更新迭代，化学发光试剂项目仍在持续
拓展，公司仪器及试剂的研发进展存在不确定性，可能会对公司业绩造成一定影响。4）医疗合规要求提升影响：医疗行
业合规要求提升等政策可能导致招投标进度延后，导致仪器装机数量减少，进而影响试剂产出。5）地缘政治风险：地缘
政治及贸易战可能影响公司海外业务收入、利润率，汇率波动可能对公司业绩产生影响。7）2026年3月国家医保局发布了
检验价格立项指南征求意见稿，后续全国检验价格收费若进行调整，可能会对公司试剂出厂价产生影响。8）以上部分风
险具有不可预测性，我们给的业绩预测可能存在达不到的风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-22│新产业(300832)2025年报&2026年一季报点评：装机结构持续优化，业务出海 │华创证券 │增持
│稳步推进 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事项：
公司发布财报，25年营收45.77亿元（+0.91%），归母净利润16.20亿元（-11.39%），扣非归母净利润15.64亿元（-9
.12%）。25Q4营收11.49亿元（+2.50%），归母净利润4.15亿元（-6.61%），扣非归母净利润4.28亿元（+9.88%）。26Q1
营收11.29亿元（+0.34%），归母净利润4.42亿元（+1.02%），扣非归母净利润4.21亿元（+1.11%）。
评论：
25年国内增速阶段性承压于试剂类业务，海外业务持续高增贡献业绩增量。1）国内业务：25年公司在国内市场实现
主营业务收入25.64亿元，同比减少9.82%，其中，试剂类业务收入同比下降13.77%（但化学发光试剂销量同比增长3.20%
），仪器类业务收入同比增长6.88%。装机进展层面，25年公司在国内市场完成全自动化学发光仪器装机1462台，其中大
型机装机占比达到79.14%，装机结构较24年同期进一步优化。医院覆盖层面，截至25年末，公司产品服务的三级医院数量
达到1930家（覆盖率达到46.95%），较24年末增加了198家。2）海外业务：25年公司在海外市场实现主营业务收入20.07
亿元，同比增长19.16%，其中，试剂类业务，收入同比增长34.96%（化学发光试剂销量同比增长43.57%），仪器类业务，
25年全自动化学发光仪器海外销售量为3357台，其中中大型化学发光仪器销量占比提升至75.34%。
26Q1国内试剂类业务实现恢复性增长，海外业务呈现较强韧性。国内收入层面，26Q1公司在国内市场主营业务收入同
比减少1.85%，其中仪器类业务受流水线收入确认周期较长的影响，收入有所下滑，但试剂类业务实现了9.64%的收入增速
；海外收入层面，26Q1公司在海外市场主营业务收入同比增长3.33%，其中仪器类业务因中东战事及国际物流影响，收入
阶段性下滑，但试剂类业务收入同比增长22.49%；利润层面，26Q1人民币呈现持续升值的态势，因汇率变动而产生的汇兑
损失为4110万元（25Q1为-1024万元）。剔除汇率变动造成的影响，公司利润总额同比增长13.16%；高端设备销售层面，2
6Q1公司高速化学发光免疫分析仪MAGLUMIX8和MAGLUMIX10合计装机/销售276台，截至26Q1末，MAGLUMIX8累计装机/销售已
达4,940台，持续巩固公司在高端化学发光领域的领先地位。此外，26Q1公司自主研发的SATLARST8全实验室自动化流水线
实现全球装机/销售62条，截至26Q1末，SATLARST8累计实现全球装机/销售371条，为完成全年流水线装机/销售目标打下
坚实基础。
投资建议：综合考虑公司财报业绩和试剂类业务放量节奏，我们预计公司26-28年归母净利润分别为18.1、21.0、24.
4亿元（26-27年原预测值为20.8、24.8亿元），对应PE分别为22、19、16倍。根据DCF模型测算，给予公司整体估值526亿
元，对应目标价约67元，维持“推荐”评级。
风险提示：1、IVD集采降价幅度超过预期；2、海外业务拓展不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-19│新产业(300832)2025A&2026Q1业绩点评：国内试剂增速回升，海外试剂增长稳│国泰海通 │买入
│健 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
本报告导读：2026年Q1国内市场试剂收入增速企稳回升，海外试剂平稳增长，全球市场份额仍有较大提升空间，维持
增持评级。
投资要点：维持增持评级。考虑国内和海外业务恢复节奏，下调2026~2027年EPS预测至2.30/2.76元（原为2.57/3.10
元），预测2028年EPS为3.30元，参考可比公司估值，考虑公司是免疫诊断行业龙头，海外市场布局领先，全球市场份额
有较大提升空间，给予2026年PE25X，下调目标价至57.5元，维持增持评级。
26Q1利润企稳回升。公司2025年实现收入45.77亿元（+0.91%），归母净利润16.20亿元（-11.39%），扣非净利润15.
64亿元（-9.12%）。2026年Q1实现收入11.29亿元（+0.34%），归母净利润4.41亿元（+1.02%），扣非净利润4.21亿元（+
1.11%），扣除汇率变动影响，Q1利润总额同比增长13.16%，业绩企稳回升。
国内市场份额提升，试剂增速企稳回升。受集采落地后价格下降，按病种付费政策深入推进、检验项目套餐解绑及跨
机构检验结果互认政策影响，公司国内业务收入出现波动。2025年国内主营业务收入25.64亿元（-9.82%），其中试剂类
业务收入同比下降13.77%，试剂销量同比增长3.20%；国内仪器类收入同比增长6.88%，化学发光新增装机1462台，大型机
占比79%。26Q1国内主营业务收入同比减少1.85%，其中试剂类收入增速企稳回升至9.64%；受流水线收入确认周期较长的
影响，仪器类收入有所下滑。随着行业政策执行落地，进口替代提升份额，公司国内业务增速有望继续回升。
海外市场试剂快速增长，潜力有望持续释放。公司海外市场已在16个核心国家建立运营体系，从区域拓展迈入深度经
营新阶段。2025年海外主营业务收入20.07亿元（+19.16%），其中试剂类业务收入增长34.96%，海外试剂业务占海外主营
收入比重达到65.12%（提升7.62pp），收入结构逐步优化；海外化学发光新增销售3357台，其中中大型机占比75%。26Q1
海外主营业务收入同比增长3.33%，其中试剂类收入同比增长22.49%；仪器类产品因局部战事及国际物流影响收入阶段性
下滑。随着海外本地化运营的深入推进，中大型客户持续开拓，海外市场有望持续稳健增长。
风险提示：国内业务恢复不及预期；海外拓展不及预期
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-10│新产业(300832),业绩符合预期，盈利能力持续改善 │长江证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件描述
公司发布2025年年报和2026年一季报：2025年公司收入45.77亿元，同比增长0.91%，归母净利润16.20亿元，同比下
滑11.39%；扣非归母净利润15.64亿元，同比减少9.12%。2026Q1收入11.29亿元，同比增长0.34%；归母净利润4.42亿元，
同比增长1.02%；扣非归母净利润4.21亿元，同比增长1.11%。
事件评论
业绩符合预期，政策影响国内市场销售。2025年公司收入45.77亿元，其中试剂收入32.90亿元，同比增长0.67%；仪
器收入12.81亿元，同比增长1.72%。在国内市场，2025年受安徽省牵头的体外诊断试剂省际联盟采购落地引发价格下行、
DRG/DIP按病种付费政策持续深化，叠加5月检验项目“套餐解绑”及跨机构检验结果互认等政策影响，国内部分检验项目
检测量有所下滑，免疫诊断市场进入短期调整阶段，2025年免疫诊断市场规模302亿元，同比下滑20%。公司在集采背景下
实现份额的提升，2025年国内市场主营业务收入25.64亿元，同比下降9.82%，试剂类收入同比下降13.77%，化学发光试剂
销量增长3.20%。国内延续大客户销售策略，2025年公司服务的三级医院数量达到1930家，同比2024年增加198家，三级医
院覆盖率为46.95%，三甲医院的覆盖率达63.38%，未来看好价格因素影响后市占率持续提升，国内回归增长态势。
深耕海外市场，业务实现量质齐升。2025年公司海外主营业务收入20.07亿元，同比增长19.16%，其中试剂收入同比
增长34.96%，试剂销量同比增长43.57%。设备装机中大型机型占比持续提升：2025年海外市场共销售化学发光免疫分析仪
3357台，其中中大型设备占比75.34%，未来随着公司收入结构不断优化，“仪器+试剂”的业务协同模式效能逐步释放，
协同效应日益凸显。公司在海外创新推行“营销-售后-市场-商务”四位一体的区域管理模式，实现前端市场开拓与后端
服务保障的高效协同。在本地化布局上，公司持续深化重点市场渗透，从区域扩张阶段迈入深度经营新阶段：2025年在韩
国、孟加拉新设全资子公司，并在菲律宾设立分支机构，目前已在16个核心国家搭建起完整运营体系。
产品力持续迭代，高端设备和特色试剂项目加上行业渗透。在设备方面，2025年公司的旗舰机型MAGLUMIX8累计装机4
761台，自主研发的全实验室自动化流水线SATLARST8累计全球装机/销售309条。在试剂方面，公司搭建的小分子“夹心法
”试剂平台，已上市25羟基维生素D、雌二醇、孕酮、醛固酮、环孢霉素A等16项核心产品，覆盖高血压、甲状腺、药物监
测、性腺、贫血、骨代谢六大临床检测领域；2025年实现收入2.11亿元，同比增长75.36%。
盈利预测：公司是化学发光龙头公司，预计2026-2028年归母净利润分别为18.65、22.51和27.26亿元，对应的PE分别
为20X、16X和14X，给予“买入”评级。
风险提示
1、海外销售不及预期；3、市场竞争加剧的风险
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-07│新产业(300832)利润增速逐季改善趋势已现，海外业务进入深度经营的新阶段│国信证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
2025年收入略增1%，利润增速逐季改善趋势已现。2025年公司实现营收45.77亿（+0.91%），归母净利润16.20亿（-1
1.39%），扣非归母净利15.64亿（-9.12%）。其中第四季度实现营收11.49亿（+2.50%），归母净利润4.15亿（-6.61%）
。受体外诊断试剂省际联盟采购落地后价格下降、DRG/DIP（按病种付费）政策深入推进及检验项目“套餐解绑”和跨机
构检验结果互认等多重政策影响，公司国内业务收入出现波动。2026年第一季度公司实现营收11.29亿（+0.34%），归母
净利润4.42亿（+1.02%），利润增速的逐季改善趋势明显，若剔除汇率变动造成的影响，公司利润总额同比增长13.16%。
国内竞争态势严峻，海外进入深度经营的新阶段。2025年国内收入25.64亿（-9.82%），其中试剂收入同比下降13.77
%，仪器收入同比增长6.88%。2025年国内市场完成化学发光免疫分析仪装机1,462台，大型机占比达到79.14%（+4.49pp）
。海外业务已从区域拓展进入深度经营的新阶段，公司已在16个核心国家建立运营体系，2025年海外实现主营收入20.07
亿（+19.16%），其中试剂业务增速高达34.96%，试剂收入占海外收入比例达65.12%（+7.62pp）。海外市场销售化学发光
免疫分析仪3,357台，中大型机型占比为75.34%（+8.18pp），客户结构持续向高质量方向发展。
毛净利率下降，各项费用率均有所上升。2025年公司主营业务综合毛利率为69.46%（-2.80pp），毛利率下滑主要受
国内试剂毛利下降及仪器收入占比增加的影响，其中仪器毛利率24.20%（-5.62pp，海外仪器毛利率39.98%），试剂毛利
率87.08%（-1.53pp），海外试剂毛利率保持相对稳定。销售费用率16.09%（+0.34pp），管理费用率2.78%（+0.01pp），
研发费用率10.44%（+0.44pp），净利率下滑至35.40%（-4.91pp）。经营现金流净额为15.22亿（+12.23%），经营现金流
净额与归母净利润的比值为94%，保持健康水平。
投资建议：国内外仪器装机稳步推进，装机结构持续优化，自主研发的旗舰机发光X10、生化C10、流水线T8有望带动
公司突破国内外更多大型医疗终端。考虑中东战事及汇率影响，下调2026-27年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计202
6-28年归母净利润为18.16/21.08/24.40亿（2026-27年原为20.55/23.76亿），同比增长12.1%/16.1%/15.7%，当前股价对
应PE为20/18/15X，维持“优于大市”评级。
风险提示：集采降价风险；行业竞争加剧的风险；海外拓展不及预期的风险；地缘政治风险；新业务领域拓展不及预
期的风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-05│新产业(300832)海外持续高增长，压制因素陆续解除 │太平洋证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司近期发布2025年年度报告及2026年第一季度报告：2025年实现营业收入45.77亿元，同比增长0.91%；归母
净利润16.20亿元，同比减少11.39%；扣非净利润15.64亿元，同比减少9.12%。2026年第一季度收入达11.29亿元，同比增
长0.34%；归母净利润4.42亿元，同比增加1.02%，扣非净利润4.21亿元，同比增加1.11%。
国内市场处于复苏阶段，公司业务逐步企稳
近两年，国内业务受到集中带量采购、试剂增值税率调整以及检验套餐解绑等不利因素的影响。回顾行业走势，行业
自2024年起经历了增速放缓、触达低谷、逐步回升的V型复苏周期。截至2026年一季度，公司国内业务已呈现明确复苏态
势。
在国内市场，公司2025年实现主营业务收入25.64亿元，同比减少9.82%，其中，国内试剂类业务收入则同比下降13.7
7%，其中化学发光试剂销量则同比增长3.20%；国内仪器类收入同比增长6.88%。2025年，公司在国内市场完成全自动化学
发光仪器装机1,462台，其中大型机装机占比达到79.14%，装机结构较2024年同期进一步优化。截至2025年末，公司产品
服务的三级医院数量达到1,930家，较2024年末增加了198家，三级医院覆盖率为46.95%，其中国内三甲医院客户数量增加
了98家，三甲医院的覆盖率达63.38%。2026年一季度，公司国内市场主营业务收入同比减少1.85%，其中试剂类收入增速
达9.64%。
海外业务稳步增长，市场制约因素陆续缓解
2026年3月，受中东地缘冲突持续影响，国际油价维持高位运行，大幅推升国际海运物流成本。同时，相较于试剂产
品，仪器装机对消耗时效要求更低，且海外经销商普遍保有一定合理仪器库存，多重因素叠加对公司海外仪器订单的正常
发运形成持续制约。从终端渠道情况来看，自4月份开始，部分库存承压的非中东区域代理商已逐步启动发货工作。
在海外市场，公司2025年实现主营业务收入20.07亿元，同比增长19.16%，其中海外试剂业务收入同比增长34.96%，
海外发光试剂销量则同比增长43.57%。2025年，海外市场共计销售全自动化学发光仪器3,357台，中大型发光仪器销量占
比提升至75.34%。2026年一季度，公司海外市场主营业务收入同比增长3.33%，其中海外试剂业务收入同比增长22.49%。
随着SNIBE品牌在海外市场的影响力日益扩大，公司着重推动中高速机MAGLUMIX8及MAGLUMIX6在大型终端装机与应用，并
取得较显著的成效，预计海外客户升级将为中长期经营增长奠定坚实基础。
盈利预测及投资评级：我们预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为50.98/57.92/66.25亿元，同比增速为11.39%/
13.61%/14.38%；归母净利润为18.60/21.57/25.13亿元，同比增速为14.79%/15.97%/16.53%。对应EPS分别为2.37/2.75/3
.20元，对应当前股价PE分别为20/18/15倍，维持“买入”评级。
风险提示：检验政策落地不及预期的风险；地缘政治波动的风险；新品研发不及预期的风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-01│新产业(300832)流水线快速装机，试剂增长有望提速 │华源证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2025年和2026年一季度业绩，2025年实现营业收入45.77亿元（yoy+0.91%），实现归母净利润16.20
亿元（yoy-11.39%），实现扣非归母净利润15.64亿元（yoy-9.12%）。26Q1实现营收11.29亿元（yoy+0.34%），实现归母
净利润4.42亿元（yoy+1.02%），实现扣非归母净利润4.21亿元（yoy+1.11%）。
小分子“夹心法”试剂增长亮眼，流水线设备快速上量。2025年，公司国内主营业务收入25.64亿元（yoy-9.82%），
其中国内试剂类收入同比下降13.77%，国内仪器类收入同比增长6.88%，完成化学发光免疫分析仪装机1462台，大型机装
机占比达到79.14%。海外主营业务收入20.07亿元（yoy+19.16%），其中试剂业务收入同比增长34.96%，占海外主营业务
收入占比达65.12%(yoy+7.62pct)，海外市场共销售化学发光免疫分析仪3357台，中大型机型占比75.34%(yoy+8.18pct)。
公司不断强化产品推广，试剂端，小分子“夹心法”试剂收入2.11亿元(yoy+75.36%)，有望突破更多高端医疗终端；设备
端，截至2025年底，自主研发流水线T8累计全球装机/销售309条，巩固高端化学发光领域领先地位。
25年产线毛利率调整，26Q1盈利能力逐步企稳。2025年、2026Q1，公司毛利率分别为69.25%(yoy-2.82pct)、73.48%(
yoy+5.47pct)，2025年试剂、仪器毛利率均有所下降。公司2025年各项费用率均有所提升，其中销售费率16.09%(yoy+0.3
3pct)、管理费率2.78%(yoy+0.02pct)、研发费率10.44%(yoy+0.44pct)，销售净利率为35.40%(yoy-4.92pct)，2026Q1回
升至39.16%。
盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年营收分别为50.95/57.71/66.27亿元，同比增速分别为11.33%/13.26%/14
.83%，2026-2028年归母净利润分别为18.68/21.51/25.12亿元，增速分别为15.28%/15.17%/16.79%。当前股价对应的PE分
别为20x、18x、15x。基于公司在化学发光行业布局完善，试剂逐步进入放量阶段，维持“买入”评级。
风险提示：海外地缘政治风险、国内政策风险、竞争加剧风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-30│新产业(300832)公司信息更新报告：2025年业绩稳中有进，海外业务持续高增│开源证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
2025年业绩稳中有进，海外业务持续高增，维持“买入”评级
公司2025年实现营收45.77亿元（+0.91%，同比，下同），归母净利润16.20亿元（-11.39%）。2026Q1实现营收11.29
亿元（+0.34%），归母净利润4.42亿元（+1.02%）。2025年公司销售费用率16.09%（+0.33pct），管理费用率2.78%（+0.
02pct），研发费用率10.44%（+0.44pct）。销售毛利率69.25%（-2.82pct），净利率-35.4%（-4.92pct），毛利率下降
主要系集采深化执行、检验套餐解绑等政策因素影响，国内试剂毛利下降叠加仪器收入占比提升。考虑到国内需求端量价
压力持续、国际地缘政治冲突及大客户策略切换影响，我们下调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归
母净利润分别为18.55/21.63/25.56亿元（原值24.88/30.04亿元），EPS分别为2.36/2.75/3.25元，当前股价对应P/E分别
为20.5/17.6/14.9倍，但国内检验量逐渐企稳，国际业务延续高增态势，客户结构持续优化，高端产品增长势头良好，因
此维持“买入”评级。
海外业务量质齐升，客户结构持续优化
2025年公司海外实现主营业务收入20.07亿元（+19.16%）,其中海外市场共计销售化学发光免疫分析仪3357台，中大
型机型占比为75.34%(+8.18pct)，客户结构持续优化。试剂业务收入在仪器装机量持续攀升的带动下同比增长34.96%，海
外发光试剂销量则同比增长43.57%，海外试剂业务收入占比海外主营业务收入比重达65.12%（+7.62pct），收入结构逐渐
优化，“仪器+试剂”协同效应日益凸显。随着海外分支机构本地化运营的深入推进，存量仪器试剂消耗与新增需求形成
双重驱动，业务增长潜力持续释放。
高端设备增长态势良好，高附加值试剂市场认可度高
设备：高速化学发光免疫分析仪MAGLUMIX8累计装机/销售量已达4761台，持续巩固公司在高端化学发光领域的领先地
位。2025年SATLARST8全实验室自动化流水线累计实现全球装机/销售309条，其中报告期实现全球装机/销售222条；报告
期内公司自产加外部合作流水线共计装机/销售230条，充分说明了医疗终端对公司流水线产品的认可。试剂：国内试剂毛
利同比下降1.93pct，海外试剂毛利率仍保持相对稳定。公司通过加大高附加值试剂项目的推广力度、优化供应链、自动
化和规模化生产及增加试剂原料自产比重等多项措施，确保试剂毛利的稳定性，其中小分子夹心法试剂项目实现收入2.11
亿元（+75.36%），体现了公司小分子夹心法相关项目的市场认可度。
风险提示：产品研发、注册不及预期，汇率波动风险，应收账款坏账风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-30│新产业(300832)2025年年报及2026年一季报点评：海外持续高速增长，创新布│银河证券 │买入
│局夯实竞争壁垒 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件:公司发布2025年年度报告及2026年一季度报告。2025年实现营业收入45.77亿元(+0.91%)，归母净利润16.20亿
元(-11.39%)，扣非净利润15.64亿元(-9.1296)，经营性现金流15.22亿元(+12.23%)。2026Q1实现营业收入11.29亿元(+0.
34%)，归母净利润4.42亿元(+1.02%)，扣非净利润4.21亿元(+1.11%)，经营性现金流3.59亿元(+1,835.90%)。
国内业务阶段性承压，海外延续高速增长。
2025年:公司营收基本持平，利润同比双位数下，主要系国内市场受集采、DRG/DIP支付改革、检验套餐解绑及检验结
果互认等政策持续落地影响。分地区看，2025年公司国内业务收入25.64亿元(-9.82%):其中国内试剂收入同比-13.77%，
但化学发光试剂销量同比+3.2096，彩显公司核心业务制性。2025年公司国际业务收入20.07亿元(+19.16%)，延续高速增
长态势。海外试剂业务在仪器装机量持续攀升的带动下表现亮眼(收入+34.96%6)，发光试剂销量+43.57%。公司持续深化
全球化布局在韩国、孟加拉新设子公司，至此海外分支机构已达16家。
202601:公司收入及利润均实现平稳增长，产生汇兑损失4,110.38万元(上年同期为汇兑收益1,023.90万元)，若剔除
汇率变动影响，利润总额同比增长13.16%。分地区来看，国内市场收入-1.85%，主要受流水线收入确认周期较长的影响，
仪器类收入有所下滑，但试剂类收入仍实现稳健增长(+9.64%);海外收入+3.33%，其中仪器类产品因中东战事及国际物流
影响呈现阶段性下滑，但试剂类收入延续高增长态势(+22.49%)成为公司业绩增长的核心驱动力。此外，公司经营性现众
流净额同比大幅增长，主要系销售回款金额增长，同时支付的货款减少所致。
高端仪器及流水线装机顺利，创新产品布局打开成长空间。
2025年:旗舰机型X10(1,000测试/小时)获批上市并实现销售，进一步完善公司覆盖低、中、高速机型的全系列产品矩
阵，全年国内新增装机1.462台(其中大型机占比79.14%6);海外新增装机3,357台(中大型机占比75.34%)。公司以小分子夹
心法为代表的高附加值产品已成为重要增长点，全年实现收入2.11亿元(+75.36%)，已推出16项产品，性能对标质谱金标
准，有效提升公司在内分泌、高血压等领核心竞争力。此外，公司在生化、凝血、分子诊断等领域布局逐步完善。高速生
化分析仪C10(2,000测试/小时)及全自动凝血分析仪H6相继获批，与免疫诊断形成协同。流水线T8装机提速，2025年全球
新增装机/售222条(黑计309条)，带动公司整体解决方案能力提开。
202601:X8及X10合计装机/销售276台(X8累计4.940台)，高端市场海透率稳步提升。T8流水线在实现全球装机/销售62
条(累计371条)。流水线业务的顺利开展为完成全年装机/销售目标打下坚实基础，随着装机量的提升，未来有望持续带动
仪器和试剂收入协同增长。
投资建议：公司是国产化学发光龙头，国内外高端机型及流水线持续装机放量,带动试剂业务高速增长。考虑到外部
经营环境恢复节奏仍有一定不确定性，我们预计公司2026年-2028年归母净利润分别为17.93/20.72/23.88亿元，同比增长
10.68%/15.52%/15.28%，EPS分别为2.28/2.64/3.04元，当前股价对应2026-2028年PE为21/18/16倍，维持“推荐”评级。
风险提示：海外市场拓展不及预别的风险、集采导致降价幅度超预期的风险、试剂上量不及预期的风险、行业竞争加
剧的风险、国内及海外装机数量不及预别的风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-29│新产业(300832)2025年年报及2026年一季报点评：业绩稳健韧性凸显，海外高│光大证券 │买入
│增、新品放量驱动长期成长 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2025年年度报告及2026年第一季度报告。2025年公司实现营业收入45.77亿元，同比增长0.91%；实现
归母净利润16.20亿元，同比减少11.39%；扣非归母净利润15.64亿元，同比减少9.12%。2026年第一季度，公司实现营业
收入11.29亿元，同比增长0.34%；归母净利润4.42亿元，同比增长1.02%；扣非归母净利润4.21亿元，同比增长1.11%。
点评：2025年国内承压海外高增，26Q1业绩稳健修复：2025年国内受IVD集采、DRG/DIP支付改革及检验项目“套餐解
绑”等政策影响，公司国内主营业务收入同比下降9.82%，国内试剂收入同比下降13.77%。但海外业务表现强劲，实现主
营业务收入20.07亿元，同比增长19.16%，其中试剂收入同比增长34.96%，海外试剂收入占海外主营业务收入比例提升至6
5.12%。2026年第一季度，公司营收和利润恢复正增长，国内试剂收入增速达9.64%，海外试剂收入增速22.49%。若剔除汇
率波动产生的汇兑损失4,110.38万元，当季利润总额同比增长13.16%，经营韧性突出。
研发持续高投入，高端产品与创新技术构筑壁垒：2025年公司研发投入4.78亿元，同比增长5.33%，占营收10.44%。
新品密集落地：超高速化学发光仪MAGLUMIX10及高端生化仪BiosaysC10获批上市；SATLARST8全实验室自动化流水线累计
装机309条，当年新增222条。小分子夹心法试剂实现收入2.11亿元，同比增长75.36%，已在高血压、甲状腺、药物监测等
领域形成差异化优势。截至2025年末，国内三级医院客户达1,930家，三甲医院覆盖率63.38%。
海外本地化运营深化，全球竞争力持续提升：公司产品已销售至海外163个国家和地区，已在16个海外核心国家建立
分支机构。2025年海外仪器装机中大型机占比提升至75.34%，客户结构向高质量方向优化。2026年Q1海外试剂收入同比增
速延续高增长态势，全球化战略成效显著。
盈利预测、估值与评级：考虑到行业政策可能对公司带来的影响，我们下调公司2026-2027年归母净利润至18.69/21.
76亿元（原预测为21.84/25.75亿元，分别下调14.4%/15.5%），并引入28年归母净利润预测值25.60亿元，现价对应26-28
年PE为21/18/15倍。公司为国内化学发光头部公司，有望充分受益于进口替代，同时看好公司的海外拓展，继续维持“买
入”评级。
风险提示：主营业务单一风险、新产品研发上市进度不及预期风险、汇兑风险、集采降价超预期风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-29│新产业(300832)25年国内虽承压但海外收入快速增长 │华泰证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司2025年收入/归母净利润/扣非归母净利润45.77/16.20/15.64亿元，同比+0.91%/-11.39%/-9.12%，略低于我们预
期（25年收入46.6亿元，归母净利润17.6亿元），主要由于毛利率受集采、DRGs扩面等影响下滑，净利润增速慢于收入增
速。1Q26收入/归母净利润/扣非归母净利润11.29/4.42/4.21亿元，同比+0.3%/+1.0%/+1.1%，主要由于仪器类收入同比下
滑导致收入增速放缓，且汇兑损失进一步影响利润，若剔除汇兑损失影响，1Q26净利润同比增长13.2%。公司国内外装机
持续拓展、装机结构优化，仪器装机进一步驱动试剂收入快速增长，我们看好后续核心业务收入持续增长、海外保持高增
长态势，维持买入评级。
25年国内装机量持续增长、大型机占比提升，因集采收入增速承压
公司25年国内主营收入25.64亿元（-9.8%yoy），其中国内试剂收入同比-13.8%、仪器类收入同比+6.9%，受省际联盟
集采及DRgs等政策影响，国内市场阶段性承压。1Q26国内收入同比-1.9%，其中试剂类收入同比+9.6%，受流水线收入确认
周期较长的影响，仪器类收入同比下滑。25年国内新增化学发光仪装机1462台，其中大型机1157台，占比达79.14%（同比
+4.49pct）。我们预计26年国内装机约1500台，其中大型机1200台。
25年海外收入快速增长，试剂收入增速亮眼，收入结构持续优化
公司25年海外主营收入20.07亿元（+19.2%yoy），收入保持快速增长，其中试剂类收入在仪器装机量持续攀升的带动
下同比增长35.0%，海外试剂业务收入占海外主营业务收入比重达65.1%（同比+7.6pct），海外收入结构逐渐优化。1Q26
海外收入同比+3.33%，其中试剂类收入同比+22.5%，仪器类产品因中东战事及国际物流影响，收入同比下滑。公司25年海
外化学发光仪装机3357台，其中中、大型机2529台，占比75.34%（同比+8.18pct），海外装机结构持续改善。我们预计26
年海外装机约3500台。
25年公司各项费用率同比略增长，毛利率同比下降
2025年销售/管理/研发/财务费用率为16.09%/2.78%/10.44%/-0.41%，同比+0.34/+0.01/+0.44/+0.36pct；1Q26销售/
管理/研发/财务费用率为14.06%/2.65%/9.51%/2.86%，同比-0.15/+0.13/+0.45/+4.21pct。25年各项费用率同比略增长，
1Q26财务费用率同比提高较多主要由于汇兑损失影响。2025年/1Q26毛利率为69.25%/73.48%，同比-2.82/+5.46pct，我们
认为25年毛利率下滑主要由于部分产品因集采毛利率有所下降，而1Q26公司整体收入中毛利率相对较低的仪器收入下滑、
占比下降，从而整体毛利率同比上升。
走向世界的国产化学发光龙头，维持“买入”评级
根据2025年及1Q26业绩情况，考虑到集采影响仍在，我们下调部分产品收入及毛利率预期，预测26-28年归母净利润
分别为18.4/21.0/23.4亿元（相比26/27年前值下调9.2%/9.7%），同比+13.4%/+14.5%/+11.3%，对应EPS2.34/2.68/2.98
元。考虑到公司大型机及流水线装机持续拓展，且海外收入快速增长、收入结构持续优化，我们给予26年28x的PE估值（
可比公司26年Wind一致预期均值20x），目标价65.46元（前值74.63元，对应26年29xPE）。
风险提示：传染病项目放量不及预期；海外拓展不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-29│新产业(300832)2025&1Q26业绩符合市场预期，盈利能力回升 │中金公司 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
2025&1Q26业绩符合市场预期
公司公布业绩：2025年收入45.77亿元，同比增长0.9%，归母净利润16.20亿元，同比下滑11.4%；1Q26收入11.29亿元
，同比增长0.3%，归母净利润4.42亿元，同比增长1.0%，剔除汇兑损益影响后利润总额同比增长13.2%。2025&1Q26业绩符
合市场预期。
发展趋势
国内市场阶段性承压，流水线实现快速装机。2025年公司国内实现收入25.68亿元（YoY-10%），毛利率69%（YoY-6pp
t），我们认为主要是集采、DRG/DIP控费等行业层面因素带来的价格承压，公司在行业量价齐跌的背景下仍然实现市占率
的提升，国内发光试剂销量逆势同比增长3.2%。公司全自主流水线SATLARST8于2024年6月上市，截至1Q26期末已经实现累
计装机/销售371条，我们看好在流水线快速装机的带动下今年国内收入实现恢复性增长。
季度间短期扰动不改海外市场中长期高速增长态势；盈利能力回升。2025/1Q26公司海外收入分别为20.07亿元（YoY+
19%）/5.01亿元（YoY+3%），收入占比升至44%。由于中东战事及国际物流影响，1Q26海外仪器收入阶段性下滑，但试剂
收入仍实现23%的稳健高速增长，我们认为这反映了海外需求依然旺盛。
另一方面公司海外试剂收入占比提升进一步优化海外整体盈利能力，截至目前公司已在16个核心国家建立运营体系，
本地化分支结构有望成为海外业务强力引擎。收入结构优化带动1Q26公司的综合毛利率回升至73.5%（YoY+5.5ppt/QoQ+2.
7ppt），我们亦看好全年维度维持1Q26的良好毛利率趋势。
盈利预测与估值
考虑国际局势短期不确定性，我们下调2026年净利润6.7%至18.62亿元，引入2027年盈利预测22.47亿元。当前股价对
应2026/2027年21.0倍/17.4倍市盈率。维持跑赢行业评级，同步下调目标价6.7%至66.85元，对应28.2倍2026年市盈率和2
3.4倍2027年市盈率，较当前股价有34.4%的上行空间。
风险
集采降价超预期，终端需求恢复不及预期，海外经营风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-28│新产业(300832)2025年报及26Q1业绩点评：整体业绩彰显韧性，海外营收延续│诚通证券 │增持
│高增长 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司披露2025年报及2026Q1季报，2025年公司实现营收45.77亿元，同比增长0.91%，全年归母净利润16.2亿元
，同比减少11.39%；2026Q1公司实现营收11.29亿元，同比增长0.34%，归母净利润4.42亿元，同比增长1.02%。2025年全
年每股派息1.2元，股息支付率58%（2024年为55.9%）。
2025年整体业绩彰显韧性，国内业务受集采影响毛利率承压
整体业绩彰显韧性。在国内化学发光集采和医疗机构检验结果互认等多重政策压力下，公司2025年整体营收45.77亿
元，同比依然保持基本持平，微增0.91%；分季度看，公司主营IVD属流水型业务，没有明显季节性，季度营收均值维持在
11亿元左右。公司整体毛利率为69.25%，同比下降约2.82pct，其中主要是国内部分毛利率下降较为明显，从2024年的74.
89%下降到2025年的68.25%，同比下滑约6.49pct，国内业务毛利率承压反映化学发光集采影响。公司2025年归母净利润16
.2亿元，同比减少11.39%，期间费用率（销售、管理&研发）合计占总营收29.33%，同比2024年小幅上升约0.81pc（t2024
年为28.53%），净利润下滑主要由产品毛利率下降推动。2026Q1，公司整体营收和归母净利润实现同比双增，进一步彰显
公司经营韧性。
海外业务是亮点，营收延续高增长
海外业务是亮点。拆分国内国际业务，公司国内营收25.68亿元，同比下降9.87%（2024年同比增长9.24%），在整体
营收占比中下降到56.11%（2024年为62.82%）；国际营收20.09亿元，同比增长19.13%，是公司2025年整体营收增长的主
要驱动力，四年（2022-2025年）年均增速25%以上，2026年国际营收占比提升到43.89%（2024年为37.18%），国际国内营
收规模趋向均衡。国际业务毛利率逐年提升，从2022年的55.87%提升到2026年的70.34%，并首次超过国内业务毛利率水平
（68.4%）；未来海外业务依然是公司增长主要驱动力，营收规模与质量（毛利率提升）双驱动。
盈利预测及投资建议
盈利预测：我们预测公司2026-2028年，营收分别为50.6/57.3/66.5亿元，分别同比增10.6%/13.3%/16.0%；归母净利
润为18.8/21.2/24.8亿元，分别同比增16.2%/12.4%/17.2%。
当前市值366亿元（截至2026年4月27日收盘数据），对应PE（2026E）为19.5倍，公司作为化学发光行业龙头企业，
国际业务先发优势明显，海外营收在总营收中占比较高，熨平国内业务政策影响，维持“推荐”评级。
风险提示：国内IVD集采降价幅度超出预期；检查结果互认等政策影响检查需求量；行业竞争加剧；系统风险
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：6家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-09-01│新产业(300832)2026年9月1日-9月24日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
除前期已披露的投资者关系活动交流内容外，无新增主要互动交流内容。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：186家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-07-01│新产业(300832)2026年7月1日-8月31日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
问题 1：如何解读国家医保局最新发布的检测服务类收费立项指南？此项政策对公司将产生何种影响？
回复： 本次发布的《检验类医疗服务价格项目立项指南》是国家医保局在该领域的收官性文件，前期已发布两版征
求意见稿，本次为试行版本。政策核心在于规范收费目录体系，系统性修正此前因地域差异导致的项目名称不统一、方法
学归类混乱等不合理现象。在执行层面，政策并未采取“一刀切”方式，而是将全国划分为四大片区，选定六个牵头省份
先行试点。落地节奏上，需先完成试点省份原有收费项目的梳理与对接，再进入价格调整阶段，随后逐步向全国推广。
对公司影响方面，首先，公司化学发光业务中收入占比近 70%的试剂项目已完成集采，进院价规范已在集采落地后陆
续执行。本次政策调整对象为终端医院收费，集采后价格已形成一定的价格缓冲。
更重要的是，回顾公司过往参与集采的经验，我们已充分验证了头部企业在行业洗牌中的韧性与应变能力。首轮集采
落地后，传染病、性激素及糖代谢品类在 2025 年经历短暂调整后，在 2026上半年恢复两位数增长，充分证明公司具备
通过扩大市场份额、优化项目结构来有效对冲价格调整影响的能力。面对本轮收费规范政策，公司有信心延续这一态势，
在稳固既有优势的基础上，进一步把握市场整合窗口，加快提升市占率，从而对冲价格影响，实现稳健可持续的增长。
问题 2：公司 2026 年二季度海外业务增长较快，请问如何看待后续海外业务的增长持续性？未来的增速展望如何？
回复： 2026 年以来，公司海外市场拓展节奏总体未受影响。一季度增速放缓主要系两方面短期扰动：一是 2 月 28
日中东 冲突阶段性影响中东地区发货节奏，二是运费短期内非理性上涨，经销商暂缓订货。进入二季度，相关影响已有
所缓解，仪器及试剂发货持续恢复，一季度积压订单亦在二季度完成发货交付。
综合当前进展，公司对完成 2026 年海外业务达成增长目标充满信心。海外推广策略已从过往“中小客户开发”升级
为“大中型客户开发”，小分子夹心法产品在欧洲等发达市场推广进展良好，有望持续驱动海外试剂销售高速增长。此外
，围绕海外终端用户需求开发的 Mini-T8 流水线已于 2026 年 7 月底正式开售，海外市场已启动装机，预计将为未来海
外化学发光试剂收入的持续高增长提供强劲支撑。
问题 3：公司核心原料自给率及毛利率长期领先，请问主要壁垒体现在哪些方面？在价格面临调整压力的背景下，公
司将如何维持毛利率的稳定？
回复：公司毛利率的持续领先是多方面因素协同作用的结果，共同构筑了较高的竞争壁垒。首先，核心原料自主可控
是关键基础，目前关键原料自产占比接近 70%，不仅抗原抗体实现自研自产，核心分离材料纳米磁球亦实现量产。其次，
公司生产自动化程度及生产效率行业领先，规模化生产进一步摊薄了单位成本。此外，公司持续推出自主研发的高附加值
试剂项目，通过优化产品结构、提升高毛利产品占比，从结构端驱动整体毛利率维持在较好水平。
面向未来，面对终端价格可能面临的调整压力，公司有信心通过持续提升原料自产率、推进工艺优化与智能制造升级
、以及不断丰富高附加值试剂产品矩阵，进一步巩固成本与产品结构双重优势，有效对冲价格端影响，维持毛利率水平的
稳定。
问题 4：公司小分子夹心法检测试剂收入实现较快增长，在该领域，公司的竞争优势体现在哪些方面？如何展望长期
的市场空间？
回复：在免疫诊断领域，公司率先实现小分子夹心法检测技术的商业化，形成了明确的技术先发优势。相比于外采单
抗性能指标的不确定性；公司小分子夹心法相关核心原料实现全链条自研自产，性能指标充分可控，成本优势与领先地位
较为突出。
从项目覆盖看，公司已上市 25 羟基维生素 D、雌二醇、孕酮、醛固酮、环孢霉素 A 等 16 项核心产品，覆盖高血
压、甲状腺、药物监测、性腺、贫血、骨代谢六大临床检测领域。需要特别说明的是，小分子夹心法的推广逻辑并非在存
量市场中替代现有品牌或方法学，而是通过技术突破解决传统方法学在灵敏度、特异性等方面的临床痛点，推动原来无法
充分满足的临床需求得到释放，从而催生真正的增量市场。例如高血压相关检测已进入临床共识推进阶段，未来纳入诊疗
指南后将进一步打开新增量空间。2026 年上半年，公司小分子夹心法试剂实现收入 15,770.97万元，同比增长 84.79%，
长期来看市场空间十分广阔。
此外，小分子夹心法检测试剂凭借领先的性能优势，已获得国内外临床及检验专家的广泛认可。公司有望以此为切入
点，进一步突破更多高端医疗终端，并带动常规品类市场份额的持续扩大。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：18家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-06-04│新产业(300832)2026年6月4日-6月26日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
除前期已披露的投资者关系活动交流内容外，无新增主要互动交流内容。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：20家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-06│新产业(300832)2026年5月6日-28日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
除前期已披露的投资者关系活动交流内容外，无新增主要互动交流内容。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：127家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-04-28│新产业(300832)2026年4月28日-4月30日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
公司于 2026 年 4 月 28 日发布了《2025 年年度报告》《2026年第一季度报告》，就 2025 年度及 2026 年第一季
度业绩情况同投资人进行了线上和线下交流，本次交流涉及的经营要点及主要互动提问如下：
一、公司 2025 年度及 2026 年第一季度业绩情况
2025 年，公司实现营业收入 45.77 亿元，较上年同期增长0.91%；归属于上市公司股东的净利润 16.20 亿元，较上
年同期减少 11.39%。2026 年一季度，公司实现营业收入 11.29 亿元，较上年同期增长 0.34%；归属于上市公司股东的
净利润 4.42 亿元，较上年同期增长 1.02%；剔除汇兑损益后的利润总额较上年同期增长 13.16%。
在国内市场，公司 2025 年实现主营业务收入 25.64 亿元，同比减少 9.82%，其中，国内试剂类业务收入则同比下
降 13.77%，其中化学发光试剂销量则同比增长 3.20%；国内仪器类收入同比增长 6.88%。2025 年，公司在国内市场完成
全自动化学发光仪器装机 1,462台，其中大型机装机占比达到 79.14%，装机结构较 2024年同期进一步优化。截至 2025
年末，公司产品服务的三级医院数量达到 1,930 家，较 2024 年末增加了 198 家，三级医院覆盖率为46.95%，其中国内
三甲医院客户数量增加了 98 家，三甲医院的覆盖率达 63.38%。2026 年一季度，公司国内市场主营业务收入同比减少 1
.85%，其中试剂类收入增速达 9.64%。
在海外市场，公司 2025 年实现主营业务收入 20.07 亿元，同比增长 19.16%，其中海外试剂业务收入同比增长 34.
96%，海外发光试剂销量则同比增长 43.57%。2025 年，海外市场共计销售全自动化学发光仪器 3,357 台，中大型发光仪
器销量占比提升至75.34%。2026 年一季度，公司海外市场主营业务收入同比增长3.33%，其中海外试剂业务收入同比增长
22.49%。随着 SNIBE 品牌在海外市场的影响力日益扩大，公司着重推动中高速机MAGLUMI X8 及 MAGLUMI X6 在大型终
端装机与应用，并取得较显著的成效，预计海外客户升级将为中长期经营增长奠定坚实基础。
二、互动交流主要问题
问题 1：公司如何看待国内业务的恢复？对于后续作何展望？
回复：
近两年，国内业务受到集中带量采购、试剂增值税率调整以及检验套餐解绑等不利因素的影响。回顾行业走势，行业
自 2024年起经历了增速放缓、触达低谷、逐步回升的 V 型复苏周期。截至 2026 年一季度，公司国内业务已呈现明确复
苏态势，国内试剂销售收入同比增长接近 10%，并且销量增速高于销售收入增速。
拆分核心增长逻辑来看，公司检测量继续提升，核心受益于近两年落地的国内大客户战略。2024 年至 2025 年期间
，公司流水线产品累计装机超 300 台，新增合作的三级医院客户数量显著提升，成为整体检测量增长的核心驱动力。
从单台设备检测量进一步分析，2026 年第一季度 MAGLUMI X8 单机测试量仍有小幅回落，侧面印证当前行业略有承
压，处于复苏进程中。但公司坚信行业最差阶段已过，随着整体行业景气度恢复，公司国内业务有望实现更好表现。
问题 2：2026 年第一季度海外增速有所放缓，主要是什么原因导致的？
回复：
在人民币升值的背景下，公司海外试剂收入依旧保持 22%以上的同比增速，海外试剂业务增长韧性凸显。但受多重外
部因素影响，海外仪器收入同比有所下滑，拖累了海外整体业务表现，核心影响因素主要为中东地缘冲突等外部环境扰动
。
2026 年 3 月，受中东地缘冲突持续影响，国际油价维持高位运行，大幅推升国际海运物流成本。同时，相较于试剂
产品，仪器装机对消耗时效要求更低，且海外经销商普遍保有一定合理仪器库存，多重因素叠加对公司海外仪器订单的正
常发运形成持续制约。从终端渠道情况来看，自 4 月份开始，部分库存承压的非中东区域代理商已逐步启动发货工作。
产品端方面，公司 SATLARS mini T8 产品计划于 2026 年 7月正式上市，现阶段部分大型仪器的销售节奏已同步匹
配SATLARS mini T8 上市节点进行统筹规划。综合外部环境变化、订单消化节奏及新品上市规划，公司预计 2026 年第二
、三季度海外仪器发货情况将持续改善。
问题 3：公司此前在新兴市场表现较好，对于发达国家有何规划？
回复：
公司布局欧洲市场多年，已完成从早期单机产品市场推广，到全面筹备切入欧洲主流市场的战略进阶。欧洲主流市场
核心以大型第三方检测实验室为主，后疫情时代，这类大型第三方实验室对高性价比、高品质的体外诊断产品需求持续旺
盛，当前已是公司正式发力进攻欧洲市场的关键窗口期。依托完整版 SATLARS T8 平台技术日趋成熟，2025 年公司 SATL
ARS T8 配套的后处理冰箱、分杯、批量倾倒式进样等核心模块，已在国内大量三级医院落地应用，产品稳定性与临床适
配性得到充分验证，整体技术平台已完全具备规模化出海条件。
2026 年公司欧洲市场拓展将以完整版 SATLARS T8 流水线为核心载体，以全新生化旗舰产品 Biossays C10 作为核
心配置模块，优先切入体量较大的欧洲第三方检测实验室，有望实现产品批量装机与市场突破。业务覆盖上，除常规检测
项目外，小分子夹心法等特色特殊检测项目，也将依托 SATLARS T8 流水线平台率先落地应用。
问题 4：公司过去四年海外毛利率持续提升，主要的原因是什么？未来的趋势如何？
回复：
海外业务毛利率呈现明显提升态势，核心驱动源于公司海外销售结构的持续优化。目前海外业务中试剂销售占比稳步
攀升，2026 年一季度已提升至 66%，且该占比后续仍有持续提升空间。同时，公司海外大型设备销售占比持续走高，进
一步带动整体盈利结构改善。 现阶段公司海外业务打法已实现战略升级，摒弃过往单纯追求免疫仪器销售台量的经营思
路，不再以年度设备出货总量为核心考核目标。过往公司年度最高可实现近 4,500 台仪器销售，但以小型设备、面向中
小终端为主，对公司整体盈利的实质性贡献有限。目前公司海外全面落地大客户战略，考核重心聚焦于核心大客户突破数
量、流水线装机规模，精准聚焦高质量、大样本的终端类型。
从长期趋势来看，伴随大型仪器及流水线的铺设，公司海外试剂收入占比具备持续上行的坚实基础。国内市场已形成
成熟示范效应，在集采前，国内试剂业务占比超过 80%，带动公司整体毛利率稳定在 75%以上，充分验证了该结构优化的
有效性。因此，海外毛利率长期增长空间明确、整体趋势向好。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|