研报评级☆ ◇300833 浩洋股份 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-25
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 5 1 0 0 0 6
6月内 5 2 0 0 0 7
1年内 6 3 0 0 0 9
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 4.34│ 2.39│ 1.36│ 1.78│ 2.37│ 2.88│
│每股净资产(元) │ 27.65│ 19.14│ 19.40│ 20.07│ 21.24│ 22.68│
│净资产收益率% │ 15.70│ 12.46│ 7.01│ 8.88│ 11.17│ 12.75│
│归母净利润(百万元) │ 366.17│ 301.69│ 172.06│ 225.81│ 299.77│ 364.58│
│营业收入(百万元) │ 1304.89│ 1211.95│ 1133.89│ 1258.89│ 1459.00│ 1694.56│
│营业利润(百万元) │ 441.84│ 363.43│ 209.40│ 271.49│ 362.02│ 440.31│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-25 买入 维持 --- 1.57 2.32 2.80 华西证券
2026-10-23 未知 未知 --- 1.61 2.42 3.06 信达证券
2026-10-22 买入 维持 56.94 1.46 1.88 2.37 华泰证券
2026-09-05 增持 维持 47 --- --- --- 中金公司
2026-09-04 买入 维持 --- 1.88 2.42 2.88 华西证券
2026-09-02 买入 维持 52.92 1.96 2.42 2.92 国投证券
2026-08-31 未知 未知 --- 1.93 2.67 3.26 信达证券
2026-08-27 买入 维持 49.41 1.83 2.21 2.63 华泰证券
2026-07-05 未知 未知 --- 2.12 2.87 3.45 信达证券
2026-07-01 增持 首次 --- 1.69 2.11 2.57 申万宏源
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-25│浩洋股份(300833)业绩短期波动，公司维持稳健经营 │华西证券 │买入
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事件概述
浩洋股份发布2026年三季报，2026Q1-Q3公司实现营收8.38亿元，同比+4.58%，归母净利润1.22亿元，同比-9.14%，
扣非归母净利润1.16亿元，同比-7.19%。2026Q3单季度公司实现营收2.55亿元，同比-8.83%，归母净利润0.32亿元，同比
-44.04%，扣非归母净利润0.30亿元，同比-43.28%。2026Q1-Q3经营活动现金流净额同比增长112.03%至2.07亿元，主要系
销售商品、提供劳务收到的现金增加，以及购买商品、接受劳务支付的现金同比减少所致。
分析判断:
收入端：国际局势动荡，收入阶段性承压。
公司单季度收入下滑，我们判断系在贸易政策调整预期下，公司部分海外客户出于审慎考量调整了部分出货计划，三
季度ODM发货有所延后；此外中东地区自今年3月起因地缘冲突阶段性承压，公司收入受到一定影响。目前欧洲市场运行平
稳，美国市场伴随关税政策逐步修复，部分受影响递延订单已正常发货，同时下游行业景气度依然保持旺盛，公司整体收
入有望企稳回升。
利润端：财务费用短期波动，整体盈利水平稳健。
盈利能力方面，2026Q1-Q3公司毛利率55.82%，同比+3.80pct；归母净利率14.57%，同比-2.20pct。2026Q3单季度毛
利率53.76%，同比-1.00pct；归母净利率12.42%，同比-7.82pct。公司毛利率维持较高水平，费用率增加致净利率有所下
降。
期间费用率方面，2026Q1-Q3公司期间费用率为36.52%，同比+5.51pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率
、财务费用率分别为12.30%、12.67%、8.99%、2.55%，同比分别+1.19pct、+0.98pct、+0.43pct、+2.92pct；2026Q3单季
度公司期间费用率为37.84%，同比+8.03pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为11.09%、14
.40%、10.47%、1.89%，同比分别+3.17pct、+1.85pct、+1.27pct、+1.74pct。公司各项费用均有增加，判断系公司加大
市场推广和研发投入，以及汇率波动造成汇兑损失所致。汇兑损益为短期外部扰动，公司自身竞争力强劲，此外公司可与
下游协商调价，并优化定价体系以平滑汇率波动，从而稳定长期盈利水平。
投资建议
公司作为拥有海外品牌+国内产能（OBM+ODM)的优质舞台灯光设备厂商，具备长期核心竞争力，目前国际环境和关税
政策正逐步缓解，同时行业景气度保持旺盛，公司有望维持稳健经营态势。考虑到国际局势动荡对公司前期经营产生一定
影响，我们调整盈利预测，预计2026-2028年营收分别为12.56/14.43/16.78亿元（前值为13.09/15.13/17.43亿元），202
6-2028年归母净利润分别为1.99/2.93/3.54亿元（前值为2.38/3.06/3.64亿元），对应EPS分别为1.57/2.32/2.80元（前
值为1.88/2.42/2.88元），对应2026年10月23日收盘价41.55元，PE分别为26/18/15X，维持“买入”评级。
风险提示
1）汇率波动风险；2）国际贸易摩擦风险；3）产能扩张不及预期风险；4）下游需求不及预期风险。
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2026-10-23│浩洋股份(300833)业绩短期承压，品牌发展积极，SGM有望加速贡献增量 │信达证券 │未知
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事件：公司发布2026年三季报。26Q1-3实现收入8.38亿元（同比+4.6%），归母净利润1.22亿元（同比-9.1%），扣非
归母净利润1.16亿元（同比-7.2%）；26Q3实现收入2.55亿元（同比-8.8%），归母净利润0.32亿元（同比-44.0%），扣非
归母净利润0.30亿元（同比-43.3%）。
点评：我们判断由于下游客户观望中美关税谈判结果、叠加海运费大幅波动，部分9月订单延后发货；此外，我们判
断受制于汇兑影响、季度间收入结构变化，以及刚性费用摊销不足，Q3盈利能力短期承压。我们预计Q4公司收入有望企稳
提升，同时规模效应显现、新业务逐步放量，盈利能力有望加速改善。
OBM有望延续靓丽表现，ODM修复可期。26H1公司OBM收入同比+46.2%、毛利率同比+6.9pct；我们预计由于基数抬升、
26Q3增速或略放缓，但仍有望保持平稳增长，同时盈利能力受益于产品结构优化、同比仍保持高位震荡。ODM方面，H1收
入同比-56.8%/毛利率-0.4pct，我们预计受发货节奏影响，26Q3代工业务同比仍延续承压，但环比或已稳步修复、且Q4修
复斜率有望提升。此外，公司品牌矩阵持续扩张，我们判断SGM等新业务有望逐步放量，届时公司成长性有望延续。
盈利能力短期承压。26Q3公司毛利率为53.8%（（同比-1.0pct），归母净利率为12.4%（（同比-7.8pct）。26Q3期间
费用率为37.84%（（同比+8.03pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为11.09%/14.40%/10.47%/1.89%（同比分别+
3.17/+1.85/+1.27/+1.74pct），除汇兑影响外，我们认为费用率提升主要系收入下滑导致，实际费用绝对值波动均较有
限。
现金流优异，营运能力保持稳定。26Q1-3经营性现金流净额为2.07亿元（同比+1.09亿元），其中26Q3单季0.73亿元
（同比+0.25亿元）；存货/应收/应付周转天数分别为213.7/81.5/99.0天（同比+7.6/-3.0/+6.3天）。
盈利预测：我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.0、3.1、3.9亿元，对应PE估值分别为24.7X、16.4X、13.0
X。
风险提示：品牌扩张不及预期，汇率&原材料波动、收购事项推进不及预期
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2026-10-22│浩洋股份(300833)海外布局持续深化有望带来业绩改善 │华泰证券 │买入
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公司公布26年三季报：26Q1-Q3实现营收8.38亿元(yoy+4.58%)，归母净利1.22亿元(yoy-9.14%)，扣非净利1.16亿元(
yoy-7.19%)；其中Q3单季度实现营收2.55亿元(yoy-8.83%/qoq-19.09%)，归母净利0.32亿元(yoy-44.04%/qoq-35.18%)，
扣非净利0.30亿元(yoy-43.28%/qoq-37.36%)。公司Q3单季度利润有所承压，我们认为主要系公司积极开拓海外市场带来
的销售及管理费用率短期上行及汇兑损失影响。我们认为随公司全球化发展战略持续深化、海外需求进一步复苏，公司业
绩后续有望持续改善，维持“买入”评级。
单季度毛利率略有下滑，现金流显著改善
盈利能力方面，公司26Q1-Q3毛利率55.82%，同比+3.80pct，整体毛利率维持较高水平；净利率14.60%，同比-2.34pc
t，主要受期间费用率上升影响，其中财务费用同比增加明显，主要系汇率波动造成汇兑损失。Q3单季度毛利率53.76%，
同比-1.00pct/环比-2.87pct，单季度毛利率略有回落；净利率12.36%，同比-8.05pct/环比-3.24pct，盈利能力环比有所
承压。公司26Q1-Q3经营活动现金流净额2.07亿元，同比+112.03%，销售回款情况良好，经营性现金流质量明显改善。
期间费用率有所上行，汇兑损失为前三季度上升主因
期间费用率方面，26Q1-Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为12.30%/12.67%/8.99%/2.55%，分别同比+1.19/+0.98/+
0.43/+2.92pct，前三季度合计期间费用率达36.52%，同比+5.51pct。Q3单季度销售/管理/研发/财务费用率分别为11.09%
/14.40%/10.47%/1.89%，同比+3.17/+1.85/+1.27/+1.74pct，环比-1.38/+3.52/+2.64/-1.07pct，Q3单季度合计期间费用
率达37.84%，同比+8.03pct，环比+3.72pct。我们认为公司积极开拓海外市场、收购海外子公司使得销售及管理费用率短
期上行，且公司海外销售占比较高，汇兑损失影响仍较大。
Follow-Me收购完成交割，海外布局持续深化
公司于9月9日公告，浩洋香港投资已完成对荷兰Follow-Me公司66.67%股权的收购交割正式并表，交易对价为266.86
万欧元。本次收购有望补齐公司智能追踪控制类产品线，并强化与现有舞台灯光产品及海外渠道的协同。我们认为，随公
司全球化发展战略持续深化、海外需求进一步复苏，叠加收购协同效应逐步释放，公司业绩后续有望持续改善。
盈利预测与估值
考虑到公司持续开拓海外市场或带动销售及管理等期间费用上行，同时汇兑损失仍处较高水平，公司业绩短期承压，
我们下调公司26-28年归母净利润预测至1.84/2.38/3.00亿元（较前值下调20.5%/15.0%/9.9%），对应EPS为1.46/1.88/2.
37元。可比公司2026年iFind一致预期PE为39倍（前值27倍），给予公司26年39倍PE估值（前值27倍），上调对应目标价
为56.94元（前值49.41元，上调主因可比公司估值上行）。
风险提示：海外需求不及预期；市场开拓不及预期；行业竞争加剧。
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2026-09-05│浩洋股份(300833)Q2经营环比改善，收购荷兰舞台智能追踪标的 │中金公司 │增持
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1H26业绩符合我们预期
公司公布1H26业绩，收入实现5.83亿元，同增11.8%，归母净利润9036万元，同增16.2%。分季度看，1Q/2Q26收入分
别同比-7.4%/+35.7%，归母净利润同比-21.9%/+99.2%，业绩符合我们预期，自主品牌及新品带动下，2Q26经营环比显著
修复。
发展趋势
1、雅顿新品北美市场快增，中东地区发货尚未恢复。2Q26公司收入实现3.15亿元，同比/环比增长35.7%/17.2%，经
营环比显著改善。1）分业务看，1H26OBM/ODM收入分别同比+46.2%/-56.8%，雅顿新品成长、美国世界杯等刺激需求、叠
加去年同期美国贸易摩擦下低基数，自主品牌营收快增；ODM受产品开发及新品发布节奏延后影响短期承压。2）分地区看
：1H26海外/国内收入分别同增12.4%/2.3%，我们预计美国收入实现快增，中东地区受冲突影响，发货节奏或尚未恢复。
2、收入结构优化提升毛利率，汇兑、SGM整合等拖累盈利。2Q26公司毛利率为56.6%，同比/环比+4.7ppt/-0.2ppt，
其中1H26OBM毛利率同比提升6.9ppt，主因雅顿高端新品放量、SGM生产效率提升。费用端，2Q26销售/管理+研发/财务费
用率同比-2.3ppt/-5.4ppt/+3.2ppt，汇兑损失短期拖累盈利，且我们预计SGM1H26仍录得小幅亏损。综合影响下，2Q26归
母净利率为15.5%。
3、收购荷兰舞台智能追踪标的，看好公司作为演艺灯光龙头中长期内生+外延成长。我们认为，1）短期看，随雅顿
高端新品持续推广、SGM新产品订单出货、ODM客户新品发布等，公司2H26经营有望持续改善；2）中长期看，公司7月收购
荷兰舞台智能追踪标的Follow-Me66.67%股权，收购标的与公司在渠道、制造等维度高度协同，公司有望借此完善演艺设
备软硬件一体化布局。
盈利预测与估值
维持2026/27年盈利预测不变，现价对应2026/27年22/16倍P/E。维持跑赢行业评级，基于公司中长期内生外延成长空
间，上调目标价7%至47元，对应2026/27年25/18倍P/E，有15%上行空间。
风险
终端需求不及预期；新品开拓不及预期。
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2026-09-04│浩洋股份(300833)26Q2业绩显著修复，期待经营持续好转 │华西证券 │买入
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事件概述
浩洋股份发布2026年半年报，2026H1公司实现营收5.83亿元/+11.76%，归母净利润0.90亿元/+16.22%，扣非归母净利
润0.86亿元/+18.81%。2026Q2公司实现营收3.15亿元/+35.70%，归母净利润0.49亿元/+99.21%，扣非归母净利润0.47亿元
/+112.09%。2026H1经营活动现金流净额1.34亿元/+168.85%，主要系收入增加且采购减少。
分析判断:
收入端：扩大境外市场区域，收入稳健增长
2026H1公司实现营收5.83亿元/+11.76%，分地区看：1）境内收入0.34亿元/+2.29%/占比5.76%；2）境外收入5.49亿
元/+12.40%/占比94.24%。分销售模式看：1）OBM收入4.97亿元/+46.15%/占比85.22%；2）ODM收入0.66亿元/-56.75%/占
比11.40%；3）其他收入0.20亿元/占比3.38%。公司持续提高新品竞争力，并扩大市场分布区域，叠加关税影响逐步减退
，境外收入稳步增长，尤其Q2收入在低基数下显著回升。
利润端：产品结构优化，净利率稳中有升
盈利能力方面，2026H1公司毛利率56.72%/+6.17pct，归母净利率15.50%/+0.59pct；2026Q2公司毛利率56.63%/+4.66
pct，归母净利率15.51%/+4.94pct。毛利率推升判断系新品竞争力强，且销量可观，进而带动净利率稳中有升，其中单Q2
叠加费用率下降，净利率回升更为明显。
期间费用率方面，2026H1公司期间费用率35.94%/+4.29pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用
率分别为12.83%、11.91%、8.35%、2.84%，同比分别+0.01pct、+0.68pct、+0.13pct、+3.48pct；2026Q2期间费用率34.1
3%/-4.46pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为12.46%、10.89%、7.83%、2.95%，同比分
别-2.32pct、-3.34pct、-2.03pct、+3.24pct。上半年费用率增加主要系汇率波动造成汇兑损失，使得财务费用增加所致
，其余费用相对平稳。单Q2因收入规模提升，费用率显著下降。
投资建议
公司作为拥有海外品牌+国内产能（OBM+ODM)的优质舞台灯光设备厂商，竞争优势突出，目前国际环境正逐步缓解，
公司业绩开始修复，伴随公司新品不断完善以及市场区域进一步拓展，业绩有望持续回升。我们维持盈利预测，预计公司
2026-2028年营收分别为13.09/15.13/17.43亿元，归母净利润分别为2.38/3.06/3.64亿元，EPS分别为1.88/2.42/2.88元
，对应2026年9月3日收盘价40.98元，PE分别为22/17/14X，维持“买入”评级。
风险提示
1）汇率波动风险；2）国际贸易摩擦风险；3）产能扩张不及预期风险；4）下游需求不及预期风险。
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2026-09-02│浩洋股份(300833)26H1OBM业务高增带动盈利改善，海外布局持续深化 │国投证券 │买入
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事件：浩洋股份发布2026年半年度报告。26H1公司实现营业收入5.83亿元，同比增加11.76%；归母净利润0.90亿元，
同比增加16.22%；扣非后归母净利润0.86亿元，同比增加18.81%。26Q2公司实现营业收入3.15亿元，同比增加35.70%；归
母净利润0.49亿元，同比增加99.21%；扣非后归母净利润0.47亿元，同比增加112.09%。
26H1OBM占比提升，海外布局持续加码
分销售模式看，26H1公司ODM/OBM业务分别实现营收0.66/4.97亿元，分别同比-56.75%/+46.15%。其中，26H1公司OBM
业务占总营收比例为85.22%，同比增长20.05pct。公司持续在专业舞台灯光、智能照明设备等产品与相关技术上研发投入
，26H1公司及子公司新增授权专利达81项，包括境内、外发明专利25项。多个自主研发获得的核心专利技术实现成果转化
，进一步夯实产品技术壁垒，提升市场竞争实力。
分地区看，26H1公司国外销售/国内销售分别实现营收5.49/0.34亿元，分别同比+12.40%/+2.29%，其中，26H1国外销
售占总营收比例同比进一步提升至94.24%，同比增长0.53pct。2026年7月初公司全资子公司完成对全球舞台智能追踪领先
品牌Follow-Me66.67%股权的收购，契合中长期全球化品牌战略。Follow-Me渠道覆盖全球演出租赁、剧场、文旅乐园等客
户，与公司现有灯光设备及全球渠道高度协同，有望拓宽海外客户渠道，强化全球演艺设备综合竞争力。
26H1体验式消费崛起，高端化趋势明确
海外方面，体验式消费趋势明显，全球演出市场持续扩容。据麦肯锡分析，2023年至2025年间，全球体验市场增长2.
6%，与疫情前的增长率相当，非必需品同期增长仅为0.8%。全球演唱会市场作为体验经济的核心子领域，保持稳健增长态
势。据LiveNation官方财报披露，2026H1公司演唱会业务实现营收114.60亿美元，同比增长9.36%，26H1公司演唱会排期2
.67万场，同比增长4.17%。海外演唱会市场规模稳步增长。2025年全球TOP100音乐巡回演出每单场演出平均销量为1.6万
张，同比下降5.77%；每单场平均票价141.32美元，同比增长3.97%，整体呈现“量减价升”格局，增长逻辑切换，头部巡
演加码舞台视觉投入，利好高端演艺设备。公司作为全球中高端舞台灯光细分龙头，有望凭借海外高端品牌运营经验与技
术积累，实现外销收入稳健增长。
26H1毛利率同比修复，汇兑损失拖累财务费用
盈利能力方面，26H1公司毛利率为56.72%，同比增长6.17pct；26Q2公司毛利率为56.63%，同比增长4.66pct。26H1公
司毛利率大幅改善，主要系：1）公司业务结构改善；2）公司OBM业务毛利率显著改善，26H1公司OBM业务毛利率为58.03%
，同比增长6.94pct。期间费用方面，26H1公司期间费用率为35.94%，同比增长4.29pct，销售/管理/研发/财务费用率分
别为12.83%/11.91%/8.35%/2.84%，同比分别+0.01/+0.68/+0.13/+3.48pct。其中，26H1公司财务费用由上年同期净收益
约331万元转为费用约0.17亿元，主要系汇率波动造成汇兑损失所致。26Q2公司期间费用率为34.13%，同比下降4.46pct，
销售/管理/研发/财务费用率分别为12.46%/10.89%/7.83%/2.95%，同比分别-2.32/-3.34/-2.03/+3.24pct。
综合影响下，26H1公司净利率为15.58%，同比增长0.50pct；26Q2公司净利率为15.60%，同比增长4.96pct。
投资建议：浩洋股份技术全球领先，具有稀缺资源知名欧美品牌雅顿，绑定优质ODM客户，新产能有望贡献增量，长
期增长可期。我们预计浩洋股份2026-2028年营业收入为12.95、15.25、17.90亿元，同比增长14.20%、17.78%、17.37%，
归母净利润为2.47、3.07、3.69亿元，同比增长44.14%、23.59%、20.48%，对应PE估值21.0x、17.0x、14.1x，给予26年2
7xPE，对应目标价52.92元，维持“买入-A”的投资评级。
风险提示：市场需求不及预期、红海事件影响超过预期、市占率提升不及预期、原料价格波动、业务拓展不及预期、
大股东减持风险、汇兑损益波动风险。
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2026-08-31│浩洋股份(300833)自主品牌表现靓丽，经营趋势环比改善 │信达证券 │未知
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事件：公司发布2026中报。26H1实现收入5.83亿元（同比+11.8%），归母净利润0.90亿元（同比+16.2%），扣非归母
净利润0.86亿元（同比+18.8%）；26Q2实现收入3.15亿元（同比+35.7%），归母净利润0.49亿元（同比+99.2%），扣非归
母净利润0.47亿元（同比+112.1%）。
点评：Q2收入高增主要系25年贸易摩擦导致基数较低，我们预计自主品牌同比表现靓丽，且由于区域扩张&地缘冲突
影响弱化、环比亦稳步提升；制造端Q2同比仍处承压趋势，H2同比有望修复。盈利方面，受益于收入结构优化、规模优势
显现，Q2盈利能力提升显著，若H2汇率等影响弱化、盈利弹性有望释放。
自主品牌增速靓丽，盈利维持高位。26H1公司OBM业务实现收入4.97亿元（同比+46.2%），毛利率58.0%（同比+6.9pc
t）。收入表现优异主要系贸易摩擦&地缘冲突影响逐步弱化，公司凭借夯实研发&产品优势，持续推新，且毛利率受益于
产品结构优化、表现靓丽。H2伴随基数走高，我们判断OBM增速或略放缓、收入环比仍有望提升。ODM收入0.66亿元（同比
-56.8%），毛利率51.4%（同比-0.4pct），我们预计H2增长有望修复。
外延成长，静待盈利弹性释放。公司近期拟收购荷兰Follow-Me的66.67%股权（深耕舞台演出智能追踪赛道），其与
浩洋现有灯光设备、全球渠道资源具备高度协同互补性，收购后将补齐公司舞台智能追踪控制类核心产品线，进一步加强
综合竞争力。公司品牌矩阵持续完善，目前已积极对美国/丹麦SGM子公司进行资源优化整合、完善海外组织管理体系，并
强化国际销售渠道建设，我们预计伴随SGM下半年收入起量，整体费用管控有望进一步优化，驱动公司整体盈利能力逐季
改善。
盈利能力提升，费用率同比改善。26Q2公司毛利率为56.6%（同比+4.7pct），归母净利率为15.5%（（同比+4.9pct）
。26Q2期间费用率为34.1%（（同比-4.5pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为12.5%/10.9%/7.8%/3.0%（同比分
别-2.3/-3.3/-2.0/+3.2pct）。
现金流优异，营运能力保持稳定。26Q2经营性现金流净额为0.99亿元（同比+0.79亿元）；存货/应收/应付周转天数
分别为202.5/88.2/103.9天（同比+3.1/+5.2/+21.9天）。
盈利预测：我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.5/3.4/4.1亿元，对应PE估值分别为20.5X/14.8X/12.2X。
风险提示：品牌扩张不及预期，新品市场扩张不及预期，汇率&原材料波动、收购事项推进不及预期
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2026-08-27│浩洋股份(300833)海外OBM业务增长迅速 │华泰证券 │买入
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公司公布26年中报：26H1实现营收5.83亿元(yoy+11.76%)，归母净利0.90亿元(yoy+16.22%)，扣非净利0.86亿元(yoy
+18.81%)；其中Q2单季度实现营收3.15亿元(yoy+35.70%/qoq+17.18%)，归母净利0.49亿元(yoy+99.21%/qoq+17.35%)，扣
非净利0.47亿元(yoy+112.09%/qoq+21.71%)。Q2收入及利润增速显著提升，海外OBM业务恢复及品牌整合效果逐步兑现，
公司全球化发展战略持续深化，看好后续业务拓展，维持“买入”评级。
海外OBM业务持续放量，收入结构进一步优化
26H1舞台娱乐灯光设备收入5.36亿元，同比+13.08%，毛利率58.21%，同比+6.26pct。分地区看，境外销售收入5.49
亿元，同比+12.40%，毛利率59.04%，同比+6.97pct；境内销售收入0.34亿元，同比+2.29%，毛利率18.79%，同比-9.16pc
t。分模式看，OBM收入4.97亿元，同比+46.15%，毛利率58.03%，同比+6.94pct；ODM收入0.66亿元，同比-56.75%。公司
海外销售占比已达94.24%，高毛利海外OBM业务持续放量，推动收入结构及整体盈利能力改善。结合Q2收入同比高增，我
们认为前期海外需求扰动边际缓解，AYRTON、SGM等品牌渠道拓展成效逐步释放。
毛利率提升对冲费用率上行，汇兑损失仍拖累利润弹性
公司H1期间费用率35.94%，同比+4.29pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为12.83%/11.91%/8.35%/2.84%，同
比+0.01/+0.68/+0.13/+3.48pct，财务费用率上升主要系汇率波动导致汇兑损失增加。由于海外销售占比较高，汇率仍是
短期利润的主要扰动因素；但毛利率提升基本对冲费用率压力，H1净利率仍同比提升0.50pct至15.58%。公司H1经营活动
现金流净额1.34亿元，同比+168.85%，销售回款情况良好。
外延收购拓宽智能追踪控制产品线，设立子公司完善欧洲业务布局
公司于7月公告拟以约2,073万元收购荷兰Follow-Me公司66.67%股权，Follow-Me创立于2013年，是全球专业演艺领域
领先的艺人追踪系统研发、制造与销售一体化专业企业，与公司现有灯光设备、全球渠道资源具备高度协同互补性。收购
完成后，公司有望补齐舞台智能追踪控制类核心产品线，完善演艺设备软硬件一体化布局，丰富集团高端演艺产品矩阵，
打开成长空间。此外公司7月还公告在荷兰设立全资子公司，进一步完善公司欧洲区域业务布局，优化全球业务资源配置
。公司全球化发展战略持续深化。
盈利预测与估值
我们维持公司26-28年归母净利润预测为2.32/2.79/3.33亿元。可比公司2026年iFind一致预期PE为27倍（前值27倍）
，给予公司26年27倍PE估值（前值27倍），维持对应目标价为49.41元（前值49.41元）。
风险提示：海外需求不及预期；市场开拓不及预期；行业竞争加剧。
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2026-07-05│浩洋股份(300833)加速外延扩张，主营经营趋势向上 │信达证券 │未知
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事件：公司近期拟以现金266.86万欧元收购荷兰Follow-Me的66.67%股权。
强强联合，成长边界扩张。Follow-Me深耕舞台演出智能追踪赛道，首创舞台艺人实时三维追踪技术，推出手动追踪
与全自动射频追踪两大核心成套系统，兼容全品牌灯光控台、音视频设备；产品系统兼容性强、部署灵活稳定、运维简便
，可适配全场景、已广泛落地全球标杆演艺项目。25年/26H1Follow-Me分别实现收入201.28/110.13万欧元、净利润40.72
/20.04万欧元。Follow-Me与浩洋现有灯光设备、全球渠道资源具备高度协同互补性，收购后将补齐公司舞台智能追踪控
制类核心产品线，进一步加强综合竞争力。
行业景气延续，经营趋势有望向上。LiveNation在26Q1收入增速达12%，活动相关递延收入同比+22%（公司历史上最
大），票务递延收入同比+29%，公司表示数字化时代中、人们对真实人际连接的渴望从未如此强烈。受益于行业景气延续
&地缘冲突影响减弱，我们预计浩洋股份Q2收入同环比均处改善趋势，其中同比低基数下增速有望超30%，H2业绩有望加速
释放。此外，受益于规模优势显现、内部费用管控加强，汇兑影响下报表利润Q2亦有望高增。
盈利能力或将稳步修复。26Q1公司毛利率高达56.8%，达到历史最高。我们预计表现优异主要系公司持续进行新品迭
代，且品牌占比持续提升。表观净利率短暂承压主要系刚性费用仍存、中东冲突影响收入后摊销不足。公司积极对美国/
丹麦SGM子公司进行资源优化整合、完善海外组织管理体系，并强化国际销售渠道建设，我们预计伴随SGM后续收入放量，
整体费用管控有望进一步优化，驱动公司整体盈利能力逐季改善。
盈利预测：我们预计公司26-28年归母净利润分别为2.7、3.6、4.4亿元，对应PE估值分别为14.9X、11.0X、9.2X。
风险提示：品牌扩张不及预期，新品市场扩张不及预期，汇率&原材料波动、收购事项推进不及预期
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2026-07-01│浩洋股份(300833)全球舞台灯光领军，下游高景气、经营拐点可期 │申万宏源 │增持
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行业β：景气度高，需求端增速强劲。根据 QYResearch，2025 年全球舞台灯光设备市场规模约为 23 亿美元，2025
-2031 年 CAGR 预计为 10%。这主要得益于全球演出市场呈现"补偿性消费+体验升级"驱动，行业β强劲：全球演出巨头
Live Nation 指引 2026 年双位数增长，大型场馆演出中已超 80%的预订，演唱会的门票销售已实现双位数增长。
供给转型：中国制造主导，自主品牌突围。行业供给端呈现"中国制造主导、集中度低"的格局。中国企业把握全球舞
台灯光生产制造环节，具备定价权，以中端产品代工起家，通过收购海外品牌向高端市场进军。主要企业目前收入体量10
亿元左右，市占率不足10%，份额仍有较大提升空间。
公司基本面：全球领军，欧美出口为主，短期承压。浩洋股份是全球舞台灯光制造领军，产品矩阵包括全系列舞台灯
光设备，以及洗墙灯、矩阵灯等建筑照明设备，主要客户群体为欧美市场的舞台灯光设备租赁商、工程商和演出公司，海
外营收占比长期保持在80%以上。公司通过收并购构建多层次品牌体系：自主品牌Terbly深耕内销，2017年收购Ayrton提
升欧美份额，2024年收购SGM补充产品线、扩充欧洲渠道。2025年公司实现收入11.3亿元，同比下滑6%，归母净利润1.7亿
元，同比下滑43%，2024年以来收入和利润下滑主要受到产能瓶颈、品牌及产品战略调整、关税扰动的影响。
拐点确立：短期阵痛结束，反转确定性强。2026年行业延续高景气，公司战略性调整结束、品牌化步入收获期，有望
确立拐点、底部反转。2022年以来公司OBM转型战略性收缩代工业务，并大力发展雅顿品牌激光灯，但激光灯拐点未至、
未达预期，雅顿重新聚焦LED灯光后实现稳定增长。同时SGM减亏路径清晰，包括产能转移、渠道复用和成本优化。两大拖
累因素消除，整体上OBM战略步入收获期。2024年江门基地投产，2025年广州新基地投产，缓解了产能不足的问题。目前
自主产能充足，为后续增长打下基础。
公司舞台灯光制造，受益于下游高景气，OBM转型步入收获期、收购品牌SGM扭亏、产能扩张支撑成长性，有望确立拐
点、底部反转。预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为2.1/2.7/3.3亿元，同比+24.1%/+25.0%/+21.9%，给予2026年
20XPE，对应目标市值42亿元，向上空间10%，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：中东地区地缘政治冲突及业务不确定性风险、美国关税政策变化的风险、人民币汇率波动及升值引致的汇
兑损失风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：78家
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2026-10-26│浩洋股份(300833)2026年10月26日投资者关系活动主要内容
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交流环节：
公司是一家集舞台娱乐灯光设备、建筑艺术照明设备、桁架设备等产品的研发、生产与销售为一体的高新技术企业。
2026年前三季度公司持续深耕主业，抢抓市场机遇，加强研发创新管理，夯实长期发展基础。面对贸易环境变化带来的挑
战，公司积极应对，整体经营保持稳健运行。2026年前三季度公司实现营业收入约人民币8.38亿元，同比增长约4.58%；
实现归属于母公司所有者的净利润约人民币1.22亿元，同比下滑约9.14%；经营活动现金流净额约人民币2.07亿元，同比
增长约112.03%。
Q&A：
1、全球舞台灯光设备行业的市场规模还有多大增长空间？
答：长期来看，下游演艺市场整体仍具备良好的需求基础，为行业发展提供支撑；短期需求可能受到国际贸易、地缘
局势等因素扰动。总体而言，行业长期发展趋势并未发生实质性改变，未来仍具备一定增长空间。
2、Follow-Me与公司现有业务的协同主要体现在哪些方面？
答：Follow-Me与公司现有业务具有较强的协同效应，主要体现在客户渠道、供应链与制造、产品布局及技术研发等
方面。公司将充分发挥双方优势，逐步推进资源整合与业务协同。短期内该项目对公司业绩直接贡献相对有限，但中长期
价值突出。
3、公司如何看待激光光源的长期发展？
答：激光光源在光束效果等方面具有差异化优势，随着市场认知提升和应用场景拓展，具备良好的长期发展潜力。公
司持续看好其在舞台灯光领域的应用前景，并将其作为雅顿的重要产品方向，后续将结合市场需求，稳步推进技术研发、
产品布局与应用推广。
4、公司对2027年整体经营表现有何展望？
答：展望2027年，随着各项业务调整成效逐步显现及外部环境改善，公司经营态势有望保持稳健发展。公司将立足各
业务板块定位，统筹推进产品研发与市场开拓，坚持高质量发展，促进收入规模与盈利水平协同提升。
5、公司如何看待后续并购工作？
答：公司现阶段将重点做好存量项目的经营改善，同时持续挖掘战略契合的并购机会。后续，公司将综合考虑战略协
同、项目质量、资金安排及股东回报等因素，稳步推进相关工作。
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参与调研机构：1家
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2026-10-22│浩洋股份(300833)2026年10月22日投资者关系活动主要内容
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1、欧美中东Q4订单如何？2027年市场需求如何展望？
答：目前公司欧洲市场业务整体运行平稳，美国市场随着关税政策优化修复，业务增长具备有力支撑。中东市场自今
年3月起因地缘冲突阶段性承压，目前仅顺利落地少量固定安装项目，未来订单仍存在较大不确定性，后续公司将密切跟
踪该区域局势变化。放眼2027年，下游行业整体景气度保持旺盛，若无重大外部环境变化，公司有望继续维持当前稳健经
营态势。
2、ODM业务近两年趋于稳定，未来无新增客户拓展计划？
答：公司现阶段暂无新增外部ODM客户的拓展计划。中长期来看，公司将在稳固存量ODM客户合作的同时，同步推进品
类拓展与技术并购，持续夯实业务基本盘。
3、人民币持续升值背景下，面对汇兑损益的冲击，公司有哪些应对举措？
答：公司账面资金储备充足，结汇操作灵活，实行按需结汇、不强制结汇的策略，尽管汇率持续波动，但凭借稳固的
产品竞争力与业务结构的持续优化，公司整体盈利水平能够保持相对平稳。若后续汇率大幅波动，公司可通过与下游协商
调价、优化定价体系等方式平抑汇率波动带来的影响。汇兑损益属于周期性外部扰动，不会动摇公司本身的长期核心竞争
力。
4、三季度ODM发货延后具体是什么原因？
答：三季度出货阶段性延后，主要系海外贸易政策调整预期下，客户出于审慎考量调整了部分出货计划。该部分受影
响递延订单已进入正常发货，短期扰动已逐步消化。
5、公司如何看待现阶段品牌技术体系布局和发展趋势？
答：公司坚持“ODM+OBM”双轮驱动的发展模式，依托多品牌矩阵、自研技术积累以及细分领域技术并购，打造集团
增长动能。同时公司具备健康的资产负债与现金流基础，为业务扩张提供有力支撑。但国际贸易政策、地缘局势、汇率波
动等外部因素仍会带来不确定性，公司将密切跟踪外部环境变化，落实相关应对举措，稳步扩大经营规模，提升集团综合
竞争实力。
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参与调研机构：1家
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2026-09-15│浩洋股份(300833)2026年9月15日投资者关系活动主要内容
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1、公司外销占比较高，海外市场是核心。海外需求和竞争格局如何？在自主品牌渠道、本土化布局方面有哪些进展
，如何应对关税和汇率波动风险？
答：尊敬的投资者您好！公司海外业务占比较高，为公司核心市场。全球演艺文旅市场底层需求整体稳健，各区域存
在分化；公司凭借多品牌布局与研发制造实力参与全球竞争，自主品牌占比逐步提升。在自主品牌渠道及本土化层面，公
司依托海外多家子公司开展本地化市场与技术服务运营，搭建全球化经销商网络，借助多品牌矩阵覆盖不同细分市场，并
通过收购补充品类及渠道资源；生产与供应链集中于国内，海外主体聚焦销售、售后及市场拓展。面对关税等贸易政策变
化，公司密切跟踪政策动态，强化产品竞争力，通过各区域多元化布局分散经营风险。汇率方面，公司结合实际情况运用
远期结售汇等工具适度对冲外币敞口，但汇率风险无法完全规避。公司将持续推进海外业务高质量发展。感谢您对公司的
关注！
2、公司上半年营收和净利实现双位数增长，二季度增速明显加快。增长的驱动力主要来自哪些方面？下半年能否延
续，全年业绩展望如何？
答：尊敬的投资者您好！2026 年上半年公司营收及净利润实现增长，既有美国市场关税压力较去年同期缓解带来的
市场修复因素，也得益于公司自主品牌业务的持续向好。后续公司将持续提升经营质量，推动业务稳健发展。感谢您对公
司的关注！
3、公司资产负债率很低、账面资金充裕。未来在分红、回购和股东回报方面有何规划，如何提升投资者获得感？
答：尊敬的投资者您好！公司在不同的发展阶段制定差异化的股东回报策略。未来公司将结合自身发展战略、资金需
求等因素综合评估、审慎决策；公司积极响应政策号召，始终注重投资者回报，力争保持现金分红的稳定性和可持续性。
感谢您对公司的关注！
4、各位优利德的管理层好，我想请问一下优利德收购信测通讯之后，预计什么时候可以并表，目前优利德的销售渠
道为信测通讯带来了哪方面的业绩增长？目前信测通讯在光通信板块的研发方面，1.6T、800G的技术是否已经送样？如果
高带宽技术取得突破，如何面临同业排他性竞争的局面，如何做产品的市场定位以及销售策略？
答：尊敬的投资者您好！浩洋股份（300833）是一家集舞台娱乐灯光设备、建筑照明设备、桁架等产品的研发、生产
与销售为一体的高新技术企业。公司的主要产品包括舞台娱乐灯光设备、建筑艺术照明设备、桁架等。
5、公司经营现金流明显改善。回款质量和现金流改善的主要原因是什么？能否持续？
答：尊敬的投资者您好！公司 2026 年经营活动产生的现金流量改善，主要是因为收入增长，销售商品、提供劳务收
到的现金增加，以及采购减少，购买商品、接受劳务支付的现金同比减少所致。
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1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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