研报评级☆ ◇300833 浩洋股份 更新日期：2026-09-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 1 0 0 0 2
1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 2 2 0 0 0 4
6月内 3 3 0 0 0 6
1年内 3 3 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 4.34│ 2.39│ 1.36│ 1.88│ 2.42│ 2.90│
│每股净资产(元) │ 27.65│ 19.14│ 19.40│ 20.18│ 21.33│ 22.75│
│净资产收益率% │ 15.70│ 12.46│ 7.01│ 9.33│ 11.31│ 12.73│
│归母净利润(百万元) │ 366.17│ 301.69│ 172.06│ 237.54│ 309.26│ 367.23│
│营业收入(百万元) │ 1304.89│ 1211.95│ 1133.89│ 1260.50│ 1458.67│ 1690.67│
│营业利润(百万元) │ 441.84│ 363.43│ 209.40│ 286.64│ 368.46│ 442.98│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-05 增持 维持 47 --- --- --- 中金公司
2026-09-04 买入 维持 --- 1.88 2.42 2.88 华西证券
2026-08-31 未知 未知 --- 1.93 2.67 3.26 信达证券
2026-08-27 买入 维持 49.41 1.83 2.21 2.63 华泰证券
2026-07-05 未知 未知 --- 2.12 2.87 3.45 信达证券
2026-07-01 增持 首次 --- 1.69 2.11 2.57 申万宏源
2026-04-29 增持 维持 43.3 --- --- --- 中金公司
2026-04-29 买入 维持 48.71 1.83 2.21 2.63 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-05│浩洋股份(300833)Q2经营环比改善，收购荷兰舞台智能追踪标的 │中金公司 │增持
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1H26业绩符合我们预期
公司公布1H26业绩，收入实现5.83亿元，同增11.8%，归母净利润9036万元，同增16.2%。分季度看，1Q/2Q26收入分
别同比-7.4%/+35.7%，归母净利润同比-21.9%/+99.2%，业绩符合我们预期，自主品牌及新品带动下，2Q26经营环比显著
修复。
发展趋势
1、雅顿新品北美市场快增，中东地区发货尚未恢复。2Q26公司收入实现3.15亿元，同比/环比增长35.7%/17.2%，经
营环比显著改善。1）分业务看，1H26OBM/ODM收入分别同比+46.2%/-56.8%，雅顿新品成长、美国世界杯等刺激需求、叠
加去年同期美国贸易摩擦下低基数，自主品牌营收快增；ODM受产品开发及新品发布节奏延后影响短期承压。2）分地区看
：1H26海外/国内收入分别同增12.4%/2.3%，我们预计美国收入实现快增，中东地区受冲突影响，发货节奏或尚未恢复。
2、收入结构优化提升毛利率，汇兑、SGM整合等拖累盈利。2Q26公司毛利率为56.6%，同比/环比+4.7ppt/-0.2ppt，
其中1H26OBM毛利率同比提升6.9ppt，主因雅顿高端新品放量、SGM生产效率提升。费用端，2Q26销售/管理+研发/财务费
用率同比-2.3ppt/-5.4ppt/+3.2ppt，汇兑损失短期拖累盈利，且我们预计SGM1H26仍录得小幅亏损。综合影响下，2Q26归
母净利率为15.5%。
3、收购荷兰舞台智能追踪标的，看好公司作为演艺灯光龙头中长期内生+外延成长。我们认为，1）短期看，随雅顿
高端新品持续推广、SGM新产品订单出货、ODM客户新品发布等，公司2H26经营有望持续改善；2）中长期看，公司7月收购
荷兰舞台智能追踪标的Follow-Me66.67%股权，收购标的与公司在渠道、制造等维度高度协同，公司有望借此完善演艺设
备软硬件一体化布局。
盈利预测与估值
维持2026/27年盈利预测不变，现价对应2026/27年22/16倍P/E。维持跑赢行业评级，基于公司中长期内生外延成长空
间，上调目标价7%至47元，对应2026/27年25/18倍P/E，有15%上行空间。
风险
终端需求不及预期；新品开拓不及预期。
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2026-09-04│浩洋股份(300833)26Q2业绩显著修复，期待经营持续好转 │华西证券 │买入
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事件概述
浩洋股份发布2026年半年报，2026H1公司实现营收5.83亿元/+11.76%，归母净利润0.90亿元/+16.22%，扣非归母净利
润0.86亿元/+18.81%。2026Q2公司实现营收3.15亿元/+35.70%，归母净利润0.49亿元/+99.21%，扣非归母净利润0.47亿元
/+112.09%。2026H1经营活动现金流净额1.34亿元/+168.85%，主要系收入增加且采购减少。
分析判断:
收入端：扩大境外市场区域，收入稳健增长
2026H1公司实现营收5.83亿元/+11.76%，分地区看：1）境内收入0.34亿元/+2.29%/占比5.76%；2）境外收入5.49亿
元/+12.40%/占比94.24%。分销售模式看：1）OBM收入4.97亿元/+46.15%/占比85.22%；2）ODM收入0.66亿元/-56.75%/占
比11.40%；3）其他收入0.20亿元/占比3.38%。公司持续提高新品竞争力，并扩大市场分布区域，叠加关税影响逐步减退
，境外收入稳步增长，尤其Q2收入在低基数下显著回升。
利润端：产品结构优化，净利率稳中有升
盈利能力方面，2026H1公司毛利率56.72%/+6.17pct，归母净利率15.50%/+0.59pct；2026Q2公司毛利率56.63%/+4.66
pct，归母净利率15.51%/+4.94pct。毛利率推升判断系新品竞争力强，且销量可观，进而带动净利率稳中有升，其中单Q2
叠加费用率下降，净利率回升更为明显。
期间费用率方面，2026H1公司期间费用率35.94%/+4.29pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用
率分别为12.83%、11.91%、8.35%、2.84%，同比分别+0.01pct、+0.68pct、+0.13pct、+3.48pct；2026Q2期间费用率34.1
3%/-4.46pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为12.46%、10.89%、7.83%、2.95%，同比分
别-2.32pct、-3.34pct、-2.03pct、+3.24pct。上半年费用率增加主要系汇率波动造成汇兑损失，使得财务费用增加所致
，其余费用相对平稳。单Q2因收入规模提升，费用率显著下降。
投资建议
公司作为拥有海外品牌+国内产能（OBM+ODM)的优质舞台灯光设备厂商，竞争优势突出，目前国际环境正逐步缓解，
公司业绩开始修复，伴随公司新品不断完善以及市场区域进一步拓展，业绩有望持续回升。我们维持盈利预测，预计公司
2026-2028年营收分别为13.09/15.13/17.43亿元，归母净利润分别为2.38/3.06/3.64亿元，EPS分别为1.88/2.42/2.88元
，对应2026年9月3日收盘价40.98元，PE分别为22/17/14X，维持“买入”评级。
风险提示
1）汇率波动风险；2）国际贸易摩擦风险；3）产能扩张不及预期风险；4）下游需求不及预期风险。
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2026-08-31│浩洋股份(300833)自主品牌表现靓丽，经营趋势环比改善 │信达证券 │未知
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事件：公司发布2026中报。26H1实现收入5.83亿元（同比+11.8%），归母净利润0.90亿元（同比+16.2%），扣非归母
净利润0.86亿元（同比+18.8%）；26Q2实现收入3.15亿元（同比+35.7%），归母净利润0.49亿元（同比+99.2%），扣非归
母净利润0.47亿元（同比+112.1%）。
点评：Q2收入高增主要系25年贸易摩擦导致基数较低，我们预计自主品牌同比表现靓丽，且由于区域扩张&地缘冲突
影响弱化、环比亦稳步提升；制造端Q2同比仍处承压趋势，H2同比有望修复。盈利方面，受益于收入结构优化、规模优势
显现，Q2盈利能力提升显著，若H2汇率等影响弱化、盈利弹性有望释放。
自主品牌增速靓丽，盈利维持高位。26H1公司OBM业务实现收入4.97亿元（同比+46.2%），毛利率58.0%（同比+6.9pc
t）。收入表现优异主要系贸易摩擦&地缘冲突影响逐步弱化，公司凭借夯实研发&产品优势，持续推新，且毛利率受益于
产品结构优化、表现靓丽。H2伴随基数走高，我们判断OBM增速或略放缓、收入环比仍有望提升。ODM收入0.66亿元（同比
-56.8%），毛利率51.4%（同比-0.4pct），我们预计H2增长有望修复。
外延成长，静待盈利弹性释放。公司近期拟收购荷兰Follow-Me的66.67%股权（深耕舞台演出智能追踪赛道），其与
浩洋现有灯光设备、全球渠道资源具备高度协同互补性，收购后将补齐公司舞台智能追踪控制类核心产品线，进一步加强
综合竞争力。公司品牌矩阵持续完善，目前已积极对美国/丹麦SGM子公司进行资源优化整合、完善海外组织管理体系，并
强化国际销售渠道建设，我们预计伴随SGM下半年收入起量，整体费用管控有望进一步优化，驱动公司整体盈利能力逐季
改善。
盈利能力提升，费用率同比改善。26Q2公司毛利率为56.6%（同比+4.7pct），归母净利率为15.5%（（同比+4.9pct）
。26Q2期间费用率为34.1%（（同比-4.5pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为12.5%/10.9%/7.8%/3.0%（同比分
别-2.3/-3.3/-2.0/+3.2pct）。
现金流优异，营运能力保持稳定。26Q2经营性现金流净额为0.99亿元（同比+0.79亿元）；存货/应收/应付周转天数
分别为202.5/88.2/103.9天（同比+3.1/+5.2/+21.9天）。
盈利预测：我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.5/3.4/4.1亿元，对应PE估值分别为20.5X/14.8X/12.2X。
风险提示：品牌扩张不及预期，新品市场扩张不及预期，汇率&原材料波动、收购事项推进不及预期
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2026-08-27│浩洋股份(300833)海外OBM业务增长迅速 │华泰证券 │买入
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公司公布26年中报：26H1实现营收5.83亿元(yoy+11.76%)，归母净利0.90亿元(yoy+16.22%)，扣非净利0.86亿元(yoy
+18.81%)；其中Q2单季度实现营收3.15亿元(yoy+35.70%/qoq+17.18%)，归母净利0.49亿元(yoy+99.21%/qoq+17.35%)，扣
非净利0.47亿元(yoy+112.09%/qoq+21.71%)。Q2收入及利润增速显著提升，海外OBM业务恢复及品牌整合效果逐步兑现，
公司全球化发展战略持续深化，看好后续业务拓展，维持“买入”评级。
海外OBM业务持续放量，收入结构进一步优化
26H1舞台娱乐灯光设备收入5.36亿元，同比+13.08%，毛利率58.21%，同比+6.26pct。分地区看，境外销售收入5.49
亿元，同比+12.40%，毛利率59.04%，同比+6.97pct；境内销售收入0.34亿元，同比+2.29%，毛利率18.79%，同比-9.16pc
t。分模式看，OBM收入4.97亿元，同比+46.15%，毛利率58.03%，同比+6.94pct；ODM收入0.66亿元，同比-56.75%。公司
海外销售占比已达94.24%，高毛利海外OBM业务持续放量，推动收入结构及整体盈利能力改善。结合Q2收入同比高增，我
们认为前期海外需求扰动边际缓解，AYRTON、SGM等品牌渠道拓展成效逐步释放。
毛利率提升对冲费用率上行，汇兑损失仍拖累利润弹性
公司H1期间费用率35.94%，同比+4.29pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为12.83%/11.91%/8.35%/2.84%，同
比+0.01/+0.68/+0.13/+3.48pct，财务费用率上升主要系汇率波动导致汇兑损失增加。由于海外销售占比较高，汇率仍是
短期利润的主要扰动因素；但毛利率提升基本对冲费用率压力，H1净利率仍同比提升0.50pct至15.58%。公司H1经营活动
现金流净额1.34亿元，同比+168.85%，销售回款情况良好。
外延收购拓宽智能追踪控制产品线，设立子公司完善欧洲业务布局
公司于7月公告拟以约2,073万元收购荷兰Follow-Me公司66.67%股权，Follow-Me创立于2013年，是全球专业演艺领域
领先的艺人追踪系统研发、制造与销售一体化专业企业，与公司现有灯光设备、全球渠道资源具备高度协同互补性。收购
完成后，公司有望补齐舞台智能追踪控制类核心产品线，完善演艺设备软硬件一体化布局，丰富集团高端演艺产品矩阵，
打开成长空间。此外公司7月还公告在荷兰设立全资子公司，进一步完善公司欧洲区域业务布局，优化全球业务资源配置
。公司全球化发展战略持续深化。
盈利预测与估值
我们维持公司26-28年归母净利润预测为2.32/2.79/3.33亿元。可比公司2026年iFind一致预期PE为27倍（前值27倍）
，给予公司26年27倍PE估值（前值27倍），维持对应目标价为49.41元（前值49.41元）。
风险提示：海外需求不及预期；市场开拓不及预期；行业竞争加剧。
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2026-07-05│浩洋股份(300833)加速外延扩张，主营经营趋势向上 │信达证券 │未知
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事件：公司近期拟以现金266.86万欧元收购荷兰Follow-Me的66.67%股权。
强强联合，成长边界扩张。Follow-Me深耕舞台演出智能追踪赛道，首创舞台艺人实时三维追踪技术，推出手动追踪
与全自动射频追踪两大核心成套系统，兼容全品牌灯光控台、音视频设备；产品系统兼容性强、部署灵活稳定、运维简便
，可适配全场景、已广泛落地全球标杆演艺项目。25年/26H1Follow-Me分别实现收入201.28/110.13万欧元、净利润40.72
/20.04万欧元。Follow-Me与浩洋现有灯光设备、全球渠道资源具备高度协同互补性，收购后将补齐公司舞台智能追踪控
制类核心产品线，进一步加强综合竞争力。
行业景气延续，经营趋势有望向上。LiveNation在26Q1收入增速达12%，活动相关递延收入同比+22%（公司历史上最
大），票务递延收入同比+29%，公司表示数字化时代中、人们对真实人际连接的渴望从未如此强烈。受益于行业景气延续
&地缘冲突影响减弱，我们预计浩洋股份Q2收入同环比均处改善趋势，其中同比低基数下增速有望超30%，H2业绩有望加速
释放。此外，受益于规模优势显现、内部费用管控加强，汇兑影响下报表利润Q2亦有望高增。
盈利能力或将稳步修复。26Q1公司毛利率高达56.8%，达到历史最高。我们预计表现优异主要系公司持续进行新品迭
代，且品牌占比持续提升。表观净利率短暂承压主要系刚性费用仍存、中东冲突影响收入后摊销不足。公司积极对美国/
丹麦SGM子公司进行资源优化整合、完善海外组织管理体系，并强化国际销售渠道建设，我们预计伴随SGM后续收入放量，
整体费用管控有望进一步优化，驱动公司整体盈利能力逐季改善。
盈利预测：我们预计公司26-28年归母净利润分别为2.7、3.6、4.4亿元，对应PE估值分别为14.9X、11.0X、9.2X。
风险提示：品牌扩张不及预期，新品市场扩张不及预期，汇率&原材料波动、收购事项推进不及预期
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2026-07-01│浩洋股份(300833)全球舞台灯光领军，下游高景气、经营拐点可期 │申万宏源 │增持
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行业β：景气度高，需求端增速强劲。根据 QYResearch，2025 年全球舞台灯光设备市场规模约为 23 亿美元，2025
-2031 年 CAGR 预计为 10%。这主要得益于全球演出市场呈现"补偿性消费+体验升级"驱动，行业β强劲：全球演出巨头
Live Nation 指引 2026 年双位数增长，大型场馆演出中已超 80%的预订，演唱会的门票销售已实现双位数增长。
供给转型：中国制造主导，自主品牌突围。行业供给端呈现"中国制造主导、集中度低"的格局。中国企业把握全球舞
台灯光生产制造环节，具备定价权，以中端产品代工起家，通过收购海外品牌向高端市场进军。主要企业目前收入体量10
亿元左右，市占率不足10%，份额仍有较大提升空间。
公司基本面：全球领军，欧美出口为主，短期承压。浩洋股份是全球舞台灯光制造领军，产品矩阵包括全系列舞台灯
光设备，以及洗墙灯、矩阵灯等建筑照明设备，主要客户群体为欧美市场的舞台灯光设备租赁商、工程商和演出公司，海
外营收占比长期保持在80%以上。公司通过收并购构建多层次品牌体系：自主品牌Terbly深耕内销，2017年收购Ayrton提
升欧美份额，2024年收购SGM补充产品线、扩充欧洲渠道。2025年公司实现收入11.3亿元，同比下滑6%，归母净利润1.7亿
元，同比下滑43%，2024年以来收入和利润下滑主要受到产能瓶颈、品牌及产品战略调整、关税扰动的影响。
拐点确立：短期阵痛结束，反转确定性强。2026年行业延续高景气，公司战略性调整结束、品牌化步入收获期，有望
确立拐点、底部反转。2022年以来公司OBM转型战略性收缩代工业务，并大力发展雅顿品牌激光灯，但激光灯拐点未至、
未达预期，雅顿重新聚焦LED灯光后实现稳定增长。同时SGM减亏路径清晰，包括产能转移、渠道复用和成本优化。两大拖
累因素消除，整体上OBM战略步入收获期。2024年江门基地投产，2025年广州新基地投产，缓解了产能不足的问题。目前
自主产能充足，为后续增长打下基础。
公司舞台灯光制造，受益于下游高景气，OBM转型步入收获期、收购品牌SGM扭亏、产能扩张支撑成长性，有望确立拐
点、底部反转。预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为2.1/2.7/3.3亿元，同比+24.1%/+25.0%/+21.9%，给予2026年
20XPE，对应目标市值42亿元，向上空间10%，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：中东地区地缘政治冲突及业务不确定性风险、美国关税政策变化的风险、人民币汇率波动及升值引致的汇
兑损失风险。
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2026-04-29│浩洋股份(300833)中东局势、汇兑拖累Q1业绩，关注拐点改善机会 │中金公司 │增持
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2025年及1Q26业绩低于我们预期
公司公布2025年及1Q26业绩，2025年收入实现11.34亿元，同降6.4%，归母净利润实现1.72亿元，同降43%；1Q26收入
实现2.68亿元，同降7.4%，归母净利润实现4158万元，同降21.9%，业绩低于我们预期，主因2025年中美贸易摩擦、2026
年中东局势变化影响收入，汇兑损失拖累利润。
发展趋势
1、25年收入逐季改善，26年中东局势影响下收入短期承压。2025年公司OBM收入同降10.1%至7.57亿元，ODM收入同降
2.2%至2.91亿元，分季度看，1-4Q25公司收入分别同比-8%/-34%/+0.6%/+25%，中美关税等贸易摩擦下1H25收入短期承压
，但随海外产能爬坡、价格传导顺畅，公司收入逐季改善。1Q26收入同比/环比分别-7.4%/-19.4%，短期承压主因中东局
势影响部分订单出货、ODM新品交付调试，我们预计雅顿等自主品牌延续快增。
2、新品支撑毛利提升，汇兑损失、研发投入拖累1Q26盈利。毛利端，4Q25/1Q26毛利率实现50.3%/56.8%，同增4.8pp
t/7.4ppt，主因公司推动新品及高毛利品牌销售，具体看，25年OBM/ODM毛利率同增0.9ppt/1.1ppt至52.2%/51.4%。费用
端，1Q26销售/管理+研发/财务费用率同增2.1ppt/6.3ppt/3.6ppt，公司以研发护航产品领先优势，汇兑损失短期拖累公
司盈利。综合影响下，4Q25/1Q26净利率同降5ppt/2.9ppt至11.3%/15.5%。
3、关注中东订单出货、SGM经营修复，看好全球舞台灯光龙头成长势头。我们认为，1）短期看，随中东局势趋于缓
和，公司中东地区订单有望如期出货，叠加雅顿自主品牌持续成长，代工新品交付顺利，后续季度营收成长动能充足，丹
麦并购品牌SGM顺利整合有望带动盈利改善；2）中长期看，公司在深耕舞台灯基础上，积极拓展协同效应领先的潜在品类
，打开成长空间。
盈利预测与估值
考虑海外订单交付不确定性及汇兑不利影响，下调26/27年归母净利润预测29%/14%至2.33/3.32亿元，当前股价对应2
026/27年19/14倍P/E。维持跑赢行业评级，综合考虑公司中长期空间及盈利预测调整，下调目标价12%至44元，对应2026/
27年24/17倍P/E，有23%上行空间。
风险
终端需求不及预期；新品开拓不及预期
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2026-04-29│浩洋股份(300833)费率提升短期拖累利润 │华泰证券 │买入
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浩洋股份发布25年报及26年一季报，2025年实现营收11.34亿元（yoy-6.44%），归母净利1.72亿元（yoy-42.97%），
扣非净利1.59亿元（yoy-44.02%），公司2025年归母净利润低于我们此前预期的2.48亿元，主要系汇兑等因素影响公司费
用。25Q4实现营收3.33亿元（yoy+25.33%，qoq+19.32%），归母净利3780.49万元（yoy-12.76%，qoq-33.09%）。2026年
第一季度，公司实现营业收入2.68亿元，同比下降7.39%；实现归母净利润4158万元，同比下降21.94%，我们认为利润下
降主要系汇兑等因素提升费率，且中东局势紧张影响公司中东地区收入。考虑到公司SGM品牌整合后有望复刻法国雅顿品
牌的增长，我们看好公司海外OBM业务持续拓展，维持“买入”评级。
25年及26Q1公司毛利率同比提升，汇兑等因素影响公司期间费率
2025年公司毛利率为51.51%，同比+1.14pct，我们认为主要系高毛利率的激光产品占比提升，带动整体毛利率增长；
净利率为15.35%，同比-9.85pct，25年期间费率31.59%，同比+10.68pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为10.90%
/12.03%/8.79%/-0.13%，同比+1.66/3.61/1.70/3.71pct。26Q1公司毛利率56.82%，同比+7.41pct；净利率为15.55%，同
比-3.07pct，26Q1公司期间费率合计38.05%，同比+11.97pct，销售/管理/研发/财务费率分别为13.25%/13.12%/8.97%/2.
71%，同比+2.00/4.29/2.05/3.62pct。费率提升我们认为主要系公司经营场所折旧摊销费用增加以及管理人员薪酬增加造
成管理费率增加所致，此外汇兑影响公司财务费率。
25年OBM收入受国内收缩影响同比下降，海外ODM波动降低
2025年公司OBM收入为7.58亿元，同比-10.07%；毛利率为52.24%，同比+0.94pct，其中OBM业务收缩主要系国内市场
竞争加剧，公司收缩利润率较低的国内业务所致。25年内销收入为1.04亿元，同比下降23.21%，毛利率为29.40%，同比下
降1.09pct。2025年ODM收入为2.91亿元，同比下降2.21%；毛利率为51.44%，同比增长1.06pct。24-25年公司经历了收购S
GM强化自有品牌带来的海外ODM客户砍单，以及关税等影响。目前看ODM业务波动逐步降低，未来有望企稳回升。
25年演出市场进阶，舞台灯光设备需求旺前景好
25年全国演出市场全方位进阶，构建“内容为王、文旅共生、体验至上、数字赋能”新格局。全国大中型旅游演艺项
目演出场次/票房收入/观众人数19.87万场/174.42亿元/8798.97万人次，同比+4.95%/+6.43%/+3.01%。行业呈现新业态探
索持续、剧场转型、灯光技术与艺术结合等趋势。公司强化数字化技术在舞台灯光设备领域的应用，随着SGM、法国雅顿
等海外OBM品牌渠道拓宽，有望继续强化公司国内外市占率。
盈利预测与估值
我们下调公司26-27年归母净利润预测至2.32/2.79亿元（较前值分别调整24%/26%）。下调主要是考虑到汇兑及折旧
等因素造成公司费率提升。新增2028年归母净利润预测为3.33亿元。可比公司2026年iFind一致预期PE均值为27倍，给予
公司26年27倍PE估值，下调目标价为49.41元（前值53.4元，对应25年27倍PE）。
风险提示：海外需求不及预期；市场开拓不及预期；行业竞争加剧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-08│浩洋股份(300833)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：
1、报告期内公司国内市场拓展进展如何？在文旅夜游、商业综合体、场馆改造等领域的布局成效？
答：公司的业务结构依然以“ODM+OBM”双轮驱动的发展模式，公司销售情况以海外市场为主，国内市场为辅。在这
些领域中，美国市场受到贸易环境变化的冲击，受到了较明显的影响；境外其他地区的需求，稳中有进。国内市场在受到
国际贸易环境变化的影响下，竞争更加激烈。
2、2025 年现金流显著下滑，核心影响因素是什么？未来现金流管理、资金安全保障及资金投向规划？
答：2025 年现金流显著下滑，核心影响因素是公司在受到美国市场贸易形势波动较大的情况下，净利润下滑较多。
未来公司整体策略保持稳健，相信演艺设备行业会持续向前发展，持续保持研发与市场销售的投入。
3、2025 年毛利率稳中有升，核心原因是什么？未来产品结构升级、高附加值产品占比提升的具体措施？
答：2025 年毛利率稳中有升，核心原因是公司持续优化现有产品工艺，提升产品品质，提高产品稳定性，降低生产
成本。未来公司将继续加强研发创新管理，提升发展动能。
4、舞台娱乐灯光作为核心主业，在全球演艺市场、大型活动、文旅项目中的需求变化与市场竞争格局？
答：从全球范围来看，演艺设备行业会持续向前发展，对演艺设备的需求保持稳定增长。欧美的演艺灯光设备制造业
有着较长的研发和制造历史，具备技术和品牌方面的先发优势。随着产品和技术的不断升级与全球经济的发展，演艺灯光
设备制造业市场规模不断扩大。演艺灯光设备制造业是一个高度竞争的市场，市场集中度相对较低。
5、研发投入方面，在 LED 智能灯光、数字化控制系统、舞台特效设备、节能照明技术等领域的进展？
答：公司加强研发创新管理，提升发展动能的同时，聚焦于新产品、新工艺以及新应用的研究。公司发明专利“一种
多路 LED 调光电流分配控制方法 ZL 201810866665.9”获评第二十五届中国专利优秀奖。此外，公司开展的“照明通信
LED 外延芯片关键技术及应用”、“高性能大功率 LED 机器视觉演艺灯具关键技术研发”技术项目分别获评广东省科学
技术奖（二等奖）、广东省光电技术协会科学技术奖（一等奖），公司的技术和研发实力在行业内获得了广泛认可，公司
综合竞争实力得到较大提升。
6、公司客户结构情况如何？如何深化大客户合作、拓展新客户？
答：公司的业务结构以“ODM+OBM”双轮驱动的发展模式，主要客户集中在欧美地区；未来公司在持续优化现有产品
工艺，提升产品品质，提高产品稳定性，增强客户的粘性，同时也积极参加行业重要展会来拓展新客户。
7、未来 1-3 年，在全球演艺行业复苏、技术迭代、地缘政治波动下，公司的核心竞争力、风险点及应对预案？
答：公司包括具备产品和品牌优势、技术研发优势、文化合作优势和快速满足市场需求优势四个核心竞争力；公司主
要面临国际贸易政策调整的风险、核心技术人员流失及核心技术泄漏风险、汇率波动风险三个方面，公司分别针对上述三
个风险采取了以下应对措施：密切关注国际贸易环境，充分利用内外部资源，提高抗风险能力；建立了较为完善的商业秘
密和技术保密制度和机制；制定了外币兑换管理的相关制度，通过办理部分远期结售汇业务，锁定了汇率，减少汇率波动
的影响。
8、报告期内公司海外收入占比高，主要市场的经营情况及地缘风险应对措施？
答：2025 年美国市场增速有所放缓主要是因受到美国贸易政策的冲击，而非美市场（如欧洲）的销售情况表现尚可
；公司将密切关注国际贸易环境，充分利用内外部资源，提高抗风险能力，同时，公司将加大对自身研发与制造能力的投
入，从而提升自身在市场上的竞争力，从而增强客户的粘性，力求把不利影响降至最低，通过上述措施来应对地缘风险。
9、2025 年公司营收与净利润下滑，核心影响因素是什么？舞台灯光、建筑照明、桁架等核心业务的经营态势如何？
答：公司净利润和营收下滑，主要是受到美元对人民币汇率贬值带来的汇兑损益、丹麦 SGM 子公司同比 2024 年费
用提升等因素影响。从公司毛利率稳中有升的表现以及营业利润等指标上看，公司主要业务的竞争力并无实质性变化。
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参与调研机构：41家
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2026-04-28│浩洋股份(300833)2026年4月28日投资者关系活动主要内容
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交流环节：
公司是一家集舞台娱乐灯光设备、建筑艺术照明设备、桁架设备等产品的研发、生产与销售为一体的高新技术企业。
2025年公司持续拓展市场，挖掘新的机遇，加强研发创新管理，提升发展动能，稳中求进。2025年公司实现营业收入约人
民币11.34亿元，同比下降约6.44%；实现归属于母公司所有者的净利润约人民币约1.72亿元，同比下降约42.97%。
2026年一季度实现总营收2.68亿元，同比下降约7.39%；实现归属于母公司所有者的净利润约人民币0.41亿元，同比
下降约21.94%。
Q&A：
1. 2025年营收有所下滑，但净利润下滑得更多，具体是什么原因？
答：2025年在公司单一最大市场美国市场贸易形势波动较大的情况下，营业收入仅略微回调，体现了公司自身的竞争
力与韧性。公司净利润下滑比营收更多，主要是受到美元对人民币汇率贬值带来的汇兑损益、丹麦SGM子公司同比2024年
费用提升等因素影响。从公司毛利率稳中有升的表现以及营业利润等指标上看，公司的竞争力并无实质性变化。
2、公司如何应对中东市场停滞的影响，并预计其他地区能否在今年内弥补中东市场的损失？
答：中东市场自三月以来美伊冲突爆发后，受到了较大的影响，订单延后但未取消，公司对该地区市场修复时间无法
准确预判，公司将持续观察该地区的局势。公司将加强其他市场的投入，争取尽量弥补中东市场的影响，但弥补程度存在
不确定性，整体上公司对中东市场在短期内承压的判断较为谨慎。
3.公司2026年的业务策略是怎样的？
答：公司整体策略保持稳健，相信演艺设备行业会持续向前发展，持续保持研发与市场销售的投入。公司的业务策略
主要包括一下几个方面：一是进一步提升自主品牌雅顿的市场占有率；二是重点投入发展丹麦SGM品牌，增加产品品类，
形成规模效应；三是维持并加强现有ODM业务，筑牢发展根基。
4. 新光源产品在2026年的销售和订单趋势如何展望？
答：新光源产品的在公司营收占比保持着持续增长的趋势。2025年增速有所放缓主要是因受到美国市场关税冲击，而
非美市场（如欧洲）的新产品销售表现尚可，营收有所增长。公司将继续推出相关光源的新产品并保持研发投入，对其新
光源产品市场表现寄予厚望。
5、未来盈利增长的主要驱动因素有哪些？
答：公司将加强自主核心技术的研发创新，持续优化生产，提高生产效能；紧跟行业发展趋势，开拓企业客户资源；
期望通过新技术的研发与应用，同时带动不同场景下演艺灯光设备的增长，实现公司整体规模的快速扩张，提升公司整体
竞争力。
6.舞台演艺灯光设备行业未来是否仍处于高景气发展阶段？
答：在经历全球性卫生事件、关税、地缘冲突等各种挑战后，行业仍保持较好的态势，从长期来看，演艺娱乐行业保
持着良好发展。公司有信心在自身的优势的基础上，叠加行业的发展，会持续保持稳健盈利。
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