研报评级☆ ◇300835 龙磁科技 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.62│ 0.93│ 1.41│ 2.45│ 5.04│ 7.74│
│每股净资产(元) │ 8.74│ 8.89│ 10.27│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 7.03│ 10.47│ 13.76│ 19.97│ 30.61│ 33.91│
│归母净利润(百万元) │ 73.89│ 111.06│ 168.49│ 292.75│ 600.42│ 922.94│
│营业收入(百万元) │ 1070.25│ 1170.12│ 1289.19│ 1865.00│ 3437.50│ 4680.00│
│营业利润(百万元) │ 84.44│ 122.19│ 191.31│ ---│ ---│ ---│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-04-02 买入 维持 --- 2.45 5.04 7.74 中信建投
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-02│龙磁科技(300835)2026年-AI芯片电感量产年 │中信建投 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
核心观点
龙磁科技2025年实现归母净利润1.68亿元，同比增长51.7%。高端铁氧体永磁业务稳健扩张，已经实现5万吨产能规模
，拟在越南继续扩建达到6万吨，超过日本TDK达到全球第一；公司15材高端产品批量出货，可在部分领域实现对稀土永磁
替代，打开增量空间。AI芯片电感业务为公司第二增长曲线，AI芯片电感是AI服务器三次供电的核心元器件，AI算力增加
及性能升级，将带来算力芯片出货量增长、单颗芯片功率提升、单颗电感价值量提升三重变化，AI芯片电感市场将高速扩
容；公司拟定增新建1.8亿颗高端芯片电感产能，2026年实现AI芯片电感批量出货，加速业绩兑现。
事件
龙磁科技2025年归母净利润同比增51.7%至1.68亿元。
龙磁科技公布2025年年报，公司营业收入为12.9亿元，同比增长10.2%；归母净利润为1.68亿元，同比增长51.7%；EP
S(全面摊薄)为1.4129元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利2元（含税）。
简评
2025年归母净利润增长51.7%，盈利能力稳步增强。
25年公司实现营收12.89亿元，同比增长10.18%；归母净利润1.68亿元，同比增长51.71%，远超公司营收增速，利润
主要增长源自铁氧体永磁业务的增长，其中越南基地贡献净利润6186万元，净利率保持在30%以上。全年看公司综合平均
毛利率29.42%，提升0.57pct，净利率12.40%，提高3.53pct。
铁氧体永磁基本盘稳健，海外扩产提质增效。
公司为全球铁氧体永磁领军企业，2025年实现产量和销量均为4.5万吨，分别同比增长9.34%和7.30%，截至2025年底
建成产能5万吨。公司规划在越南再新增1万吨铁氧体永磁产能和2.5万吨预烧料产能，满足海外旺盛的订单需求，规划总
产能6万吨，体量超过日本TDK达到全球第一，同时公司超高性能铁氧体永磁15材产品实现突破并量产，达到全球先进水平
，有望在部分领域对稀土永磁形成替代，打开新的成长空间。
芯片电感卡位AI高成长赛道，业绩增长第二曲线。
AI芯片电感是AI服务器三次供电的核心元器件，AI服务器、GPU/CPU算力升级，功率持续攀升，对供电系统提出了更
高要求，推动了芯片电感向高频、大电流、高价值方向升级，呈现“量价齐升”的态势，推动高端芯片电感需求激增。公
司凭借在磁性材料领域三十余年的技术积累，实现了从上游磁粉芯到下游电感器件的垂直一体化布局，构筑了核心的材料
与成本壁垒，为未来业绩增长的第二曲线。2025年是公司芯片电感的客户开发与验证元年，公司一体化优势增加客户黏性
和认可度，凭借标杆客户的示范效应，多家国际知名半导体电源厂商正加速验证，目前已经取得部分国际客户认证并斩获
大厂订单，预计2026年一季度起将实现批量交付。
定增新建1.8亿片芯片电感，彰显业务前景信心。
公司计划定增募资2.5亿元建设芯片电感智造项目，可实现1.8亿颗高端芯片电感，若按单颗电感7元/颗计算，可实现
超10亿元营收，投产后将大幅提升高端芯片电感产能，解决当前产能瓶颈，支撑订单顺利兑现，显著提升公司在芯片电感
领域的市场份额，支撑公司芯片电感业务的高速成长。QYResearch预计全球AI用芯片电感2025-2031年期间年均复合增长
率超过40%。
产品进阶，TLVR及垂直供电芯片电感顺利推进。
公司前期中标的高端模压电感应用于客户的垂直供电模块。相较于传统的平面供电方案，垂直供电在供电路径、空间
利用、散热效率和集成度方面都具有明显优势，随着OCP等开放标准的发展，垂直供电方案将推动芯片封装工艺和基板制
造技术的升级，重构行业生态。同时，公司TLVR电感进展顺利，TLVR电感是一种专为低电压、大电流环境设计的高性能磁
性元件，主导了AI芯片、超算等领域高密度电源方案的创新方向。客户对TLVR电感需求更为强烈，TLVR电感单颗价值量是
传统NON-TLVR电感的2-3倍，有更大的利润空间。
盈利预测和投资建议：预计公司2026-2028年营收18.7/34.4/46.8亿元，归母净利润2.9/6.0/9.2亿元，对应PE为35/1
7/11倍，维持“买入”评级。
风险提示：1、项目投产进度不及预期，未来产能投放不及预期将影响公司利润释放。2、芯片电感面向AI领域，技术
迭代快，若发生大的技术变革，或导致产品竞争力减弱。3、公司原材料包括铁红、碳酸锶、碳酸钡、金属等，原材料价
格随市场波动或导致成本上升，业务盈利能力下降。4、永磁铁氧体消费依赖汽车消费升级、新能源汽车需求放量、变频
家电渗透率提升，软磁消费更多依赖光伏、新能源汽车、储能等领域放量增长，芯片电感依赖于AI产业发展，车载电感依
赖于车电气化、智能化渗透率提升，国家对于下游新能源、AI产业发展给予大力政策支持，若补贴退坡或政策变动，或影
响下游景气度，进而影响需求。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：70家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-04-02│龙磁科技(300835)2026年4月2日-8日 投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、2025年公司总体经营情况
答：2025年，公司实现营业收入12.89亿元，同比增长10.18%；实现归属于上市公司股东的净利润1.68亿元，同比增
长51.71%。公司在磁材业务的销售收入稳步增长。同时，通过生产线技术改造、产品结构优化，并持续推进各项降本增效
措施，公司磁材毛利率水平较上年进一步提高至32.01%。出货量方面，湿压磁瓦出货量较上年增长7.3%，软磁磁芯出货量
较上年增长30.9%，电感多款产品客户验证通过，进入小批量出货状态，有望在今年进一步扩大市场份额。
2、全球汽车销量增速放缓对公司永磁业务影响情况
答：公司主营的铁氧体永磁中，用于汽车电机产品毛利率最高，公司70%以上的磁瓦产品面向汽车领域。除新车市场
外，汽车售后维修市场同样是重要应用领域。因此，公司磁瓦销量与全球汽车绝对保有量相关。尽管新车销量增速放缓，
但存量汽车规模持续扩大，叠加汽车智能化趋势推动单车微特电机用量不断增加，共同支撑了公司永磁业务的稳定需求。
3、 铁氧体永磁高端材料的研发情况
答：公司聚焦于永磁铁氧体中高端产品，目前9材以上高端产品占比已超过50%。公司高端永磁产品已成功应用于电动
叉车驱动电机并批量出货，在应用领域取得了重要突破。随着永磁铁氧体材料在剩磁、矫顽力等关键性能指标上的提升，
能够更好地满足高功率电机对性能的严苛要求，应用场景将进一步拓展。
4、 美伊冲突对公司原料是否有影响
答：公司磁瓦生产所需的主要原料为铁红和碳酸锶。铁红是钢厂生产过程中的副产品，我国是钢铁生产大国，铁红供
应相对充足，价格波动幅度较小。碳酸锶也是铁氧体永磁生产的重要原料，伊朗是全球高品位天青石矿（锶矿）储量最高
的国家，国内天青石矿储量虽高，但整体品位低、开采成本高，因此进口依赖度较大。受美伊冲突影响，碳酸锶价格出现
大幅上涨。公司一直对原料安全库存做动态储备，对碳酸锶进行战略性集中采购，这也是上年末原材料存货账面价值较高
的主要原因，为我们赢得了宝贵的缓冲期，预计在未来一段时间内，对公司的永磁原料供应及成本影响较小。但若冲突长
期持续，碳酸锶供应紧缺，将可能对整个永磁铁氧体行业的稳定生产和订单交付构成压力。我们始终保持与供应商及客户
的紧密沟通与协同，积极评估和布局多元化的供应渠道，以保障供应链的长期安全与韧性。
5、 芯片电感产品结构及产线搭建情况
答：芯片电感业务是公司重点发展的战略方向。该领域客户对供应商的规模化量产能力、核心技术研发实力及快速响
应需求均有严格要求。为精准匹配客户需求，公司成立了多个专项研发小组，针对不同应用场景和技术路线进行产品开发
。目前，公司在两条主要技术路线上均完成了布局，TLVR 技术路径在多相DC-DC电源解决方案中具备明显优势，其出色的
瞬态响应性能有助于显著减少所需电容数量，并支持更灵活的电路设计与布局，是满足高端算力芯片供电需求的前沿方向
；Non-TLVR 路径是当前主流芯片架构中广泛采用的成熟方案。芯片电感产品的开发验证周期较长，但与之对应的产能规
划具备较高的灵活性，可快速响应市场需求的增长。为确保产品交付与客户需求，公司已完成专用厂房的建设，并根据当
前订单及市场预测，稳步推进产线的搭建与产能爬坡，以构建从研发、验证到规模化交付的完整能力。
6、 公司本次定增进程如何
答：公司本次定增募集资金除用于补充流动资金及偿还贷款外，主要投向越南龙磁二期工程和芯片电感项目。越南龙
磁作为公司重要的海外永磁生产基地，目前产能利用率持续处于高位，且下游客户对提升海外供货份额有明确要求，因此
公司亟需扩充海外产能以满足市场需求。同时，随着AI产业的快速发展，用于电源模块的芯片电感需求爆发，芯片功率不
断提升，对芯片电感的性能与数量均提出了更高要求。公司已获得多个客户达成合作意向，在技术研发方面做了相应跟进
与储备，并积极推动产能落地，目前定增相关工作正在有序推进中。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：11家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2025-11-26│龙磁科技(300835)2025年11月26日-12月2日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1.芯片电感业务开展情况
答：公司依托长期以来对于基础材料、技术平台的研发，围绕芯片电感产品高功率密度、高频化、集成化及定制化需
求储备了大量的研发成果。芯片电感是AI服务器、数据中心、智能驾驶等大算力场景的核心供电元件，下游需求旺盛。作
为重要的产品战略方向，今年以来，公司集中资源在芯片电感产品研发和客户拓展方面进行攻关，新产品开发能力得到客
户认可，目前有多款产品在客户端测试验证。预计明年一季度部分产品将逐步开始批量交付，芯片电感的放量节奏取决于
下游客户项目的生命周期和迭代进程，随着市场需求的增长以及公司产品的不断优化，预计明年将陆续有更多新项目落地
并实现产品交付。我们将积极配合客户的开发需求，不断优化产品性能和服务质量，全力推进项目进度并寻求更多的合作
机会。
2.TLVR电感的认证情况
答：TLVR电感是一种专为低电压、大电流环境设计的高性能磁性元件。传统多相电路需大量电容抑制纹波，而TLVR通
过优化瞬态性能可减少电容数量，降低系统成本和体积，未来在AI算力、新能源汽车等领域将迎来更广泛应用。主流半导
体厂商都加大了搭载TLVR电感的电源模块开发力度，提出了更多TLVR电感的开发需求。公司多款TLVR电感已通过客户的性
能测试，有部分TLVR电感产品已收到客户的小批量订单。
3.公司磁材业务的毛利率水平及趋势展望
答：公司磁性材料产品毛利率处于行业内较好水平，主要原因：（1）技术优势：公司具有多年磁性材料技术积累，
不断推动技术进步，在模具制造、液压成型、原料制备等关键环节位于行业领先水平，生产效率及成品率处于行业前列。
（2）成本控制：主要生产基地位于安徽及越南等地，劳动力与能源成本优势显著；（3）市场策略与客户结构：聚焦高端
客户，服务Bosch、Brose、Valeo、Nidec等全球头部客户，订单规模效应突出。未来公司将持续通过产品结构优化（拓展
新兴领域）、成本控制（规模化生产与技术升级）及客户升级（绑定高端客户），保持毛利率稳定或持续提升。
4.永磁产能、海外布局情况及业绩展望
答：公司当前的目标是继续打造6万吨永磁铁氧体产能，除新建产能外，我们正积极推进产能布局整合、现有产能挖
潜和效率提升，力求以低成本扩张方式增加产能。自2016年开始建设海外第一条生产线以来，海外生产基地平稳运行，运
营成果显著，成为公司重要的业绩增长点。公司将进一步强化“高端制造+全球化供应”双轮驱动模式，计划在现有基础
上再新增1万吨永磁产品产能并实现原料本地化供应。待越南基地扩产完成后，公司海内外永磁总产能将达到6万吨，并进
一步整合供应链，释放规模效应和成本优势。
5.铁氧体永磁材料的技术进展和下游拓展情况
答：公司在永磁材料研发、工艺创新、智能制造及产业化应用方面持续进步，推动产业向价值链高端升级。铁氧体永
磁材料具有成本优势显著，高频性能优异，化学稳定性与耐腐蚀性好，宽温域性能可靠等优势，在汽车、工业、电子等领
域占据重要地位。凭借其不可替代的成本与性能优势，持续在高端制造和绿色能源领域开发出新的应用场景，例如在新能
源汽车的驱动电机方面，低端车型已有铁氧体磁材应用，公司也与海外客户合作开发了用于机械叉车驱动电机的磁材。公
司将聚焦高性价比市场渗透与技术迭代升级，重点布局新能源汽车、工业电机、绿色能源等增量领域，同时通过技术、工
艺创新突破性能瓶颈，把握全球供应链重构机遇。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：44家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2025-10-27│龙磁科技(300835)2025年10月27日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、三季度经营情况分析
答: 公司前三季度实现营收9.37亿元，较上年同期增长11.43%，实现归属于上市公司母公司的净利润1.33亿元，较上
年同期增长34.10%。
其中第三季度实现营收3.46亿元，净利润4,806万元，较上年同期分别增长21.30%、38.33%；环比方面，营收略有增
长，创单季度新高。净利润较上季度有所下降系受永磁生产基地进行了生产线检修提升、原材料铁红价格温和上涨和新项
目投入持续增加等影响。
2、芯片电感业务近期的拓展情况
答：今年作为公司芯片电感的客户开发验证元年，公司集中资源在产品研发和客户拓展方面。除了之前中标的客户项
目外，另一家国际知名半导体电源厂商的小批量订单在手，代表了不同类型的电感（non-TLVR和TLVR），公司新产品的开
发能力得到验证，并有多个客户的产品在测试验证阶段。芯片电感的放量节奏取决于下游客户项目的生命周期和迭代进程
，随着市场需求的增长以及公司产品的不断优化，预计明年将陆续有更多新项目落地。我们将积极配合客户的开发需求，
不断优化产品性能和服务质量，全力推进项目进度并寻求更多的合作机会。
3、近期稀土管控是否给公司业务带来新的机会。
答：在成本敏感和性能要求相对不高的领域，稀土管控为铁氧体材料提供了替代机会，在稀土出口管制背景下，海外
客户为规避供应链风险，开始转向铁氧体替代方案。例如在新能源汽车的驱动电机方面，低端车型已有铁氧体磁铁应用，
公司也与海外客户合作开发了用于机械叉车驱动电机的磁铁。公司将聚焦高性价比市场渗透与技术迭代升级，重点布局新
能源汽车、工业电机、绿色能源等增量领域，同时通过技术、工艺创新突破性能瓶颈，把握全球供应链重构机遇。
4、永磁海外布局与业绩展望
答：公司继续加大越南永磁基地投入，拟在现有基础上新增1万吨永磁产能。永磁海外产能相对稀缺，供应趋紧，多
个客户要求提升越南基地份额，越南基地产品呈供不应求态势。越南基地将继续成为公司业绩增长的重要支撑点。
5、公司的电感业务重点
答：TLVR电感是一种专为低电压、大电流环境设计的高性能磁性元件。传统多相电路需大量电容抑制纹波，而TLVR通
过优化瞬态性能可减少电容数量，降低系统成本和体积。未来在AI、新能源等领域将迎来更广泛应用。
近几年TLVR技术的兴起，主导了AI芯片、超算等领域高密度电源方案的创新方向。客户对TLVR电感需求更为强烈，TL
VR电感单颗价值量是传统non-TLVR电感的2-3倍，有更大的利润空间。所以公司也对TLVR电感投入了更多的开发资源，目
前已有多款TLVR样品送交客户测试，也取得了客户的小批量订单。
6、铁氧体永磁价格趋势怎样？公司的价格传导机制
答：从需求端来看，铁氧体永磁因无稀土依赖、成本低廉，成为新能源汽车、工业电机、绿色能源等领域的差异化替
代方案，支撑了其价格相对稳定。从供给端来看，铁氧体永磁的主要原材料为铁红，其价格受钢铁产能供需关系和铁矿石
价格影响。2025年以来，钢铁行业产能过剩压力缓解，铁矿石价格保持温和波动，铁红价格小幅上涨。铁氧体永磁价格走
势受需求端新兴应用拓展与供给端成本波动共同驱动，2025年整体呈现稳定略涨的态势。高端产品因技术壁垒较高，保持
了较高的毛利润。中低端产品因竞争激烈，价格相对稳定有下行趋势。
公司的价格传导机制以“成本联动+定期报价”为主，通过实时跟踪原材料价格与客户签订联动协议、优化库存管理
、加速产品迭代等措施，将原材料成本波动及时传递给下游客户，滞后性可控（1-3个月），有效保障了利润空间。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|