研报评级☆ ◇300835 龙磁科技 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-02-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 4 0 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.88│ 0.62│ 0.93│ 1.64│ 2.75│ 5.67│
│每股净资产(元) │ 8.28│ 8.74│ 8.89│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 10.57│ 7.03│ 10.47│ 16.20│ 22.55│ 34.51│
│归母净利润(百万元) │ 105.13│ 73.89│ 111.06│ 195.71│ 328.02│ 676.35│
│营业收入(百万元) │ 927.83│ 1070.25│ 1170.12│ 1510.54│ 2088.84│ 3350.99│
│营业利润(百万元) │ 114.87│ 84.44│ 122.19│ ---│ ---│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-02-12 买入 维持 --- 1.52 2.58 5.76 中信建投
2025-10-27 买入 维持 --- 1.76 2.92 5.58 中信建投
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-02-12│龙磁科技(300835)公司发挥材料优势，战略加码高壁垒芯片电感 │中信建投 │买入
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核心观点
龙磁科技定增加码芯片电感业务，拟实现1.8亿颗高端芯片电感产能建设，打造第二业绩增长曲线。AI算力增加及性
能升级，将带来算力芯片出货量增长、单颗芯片功率提升、单颗电感价值量提升三重变化，AI芯片电感市场将高速扩容。
芯片电感高壁垒、高成长，材料优势构筑器件优势，公司已具备磁粉-磁芯-电感的一体化优势，完成部分国际客户认证，
批量出货在即。同时定增募资还同步推进越南永磁基地二期工程建设，新增1万吨铁氧体永磁产能，解决海外供不应求局
面，实现公司双轮驱动、业绩高增。
事件
龙磁科技拟定增7.6亿元，用于芯片电感产能建设等用途。
龙磁科技公告称，拟定增募资不超过7.6亿元，用于越南龙磁二期工程、芯片电感智造项目和补充流动资金及偿还银
行贷款。其中2.5亿元专项投入芯片电感智造项目，用于高性能芯片电感的技术研发及产能落地，购置先进生产设备、测
试设备等，年产1.8亿片芯片电感；其中3.1亿元投入越南龙磁二期工程，建设1万吨永磁铁氧体湿压磁瓦产能和2.5万吨预
烧料产能；另外2亿元补充流动资金及偿还贷款。
简评
芯片电感卡位AI高成长赛道，业绩增长第二曲线。
芯片电感起到为GPU、CPU、ASIC、FPGA等半导体芯片前端供电作用，行业壁垒高、市场前景广阔。AI算力发展带来芯
片电源模块需求数量增长及性能升级的双重需求，金属软磁材料制成的芯片电感具有体积小、效率高、散热好等特性，可
以更好适应芯片低电压、大电流、大功率场景，耐受大电流冲击，更加适用于大算力应用场景。芯片电感业务是公司顺应
产业发展趋势而重点培育的新兴产品方向，为未来业绩增长的第二曲线。
芯片电感定增扩产助力腾飞，预计可实现超10亿元产值规模。
本次定增投入2.5亿元建设芯片电感智造项目，可实现1.8亿颗高端芯片电感，若按单颗电感7元/颗计算，可实现超10
亿元营收，投产后将大幅提升高端芯片电感产能，解决当前产能瓶颈，支撑订单顺利兑现，显著提升公司在芯片电感领域
的市场份额，支撑公司芯片电感业务的高速成长。QYResearch预计全球AI用芯片电感2025-2031年期间年均复合增长率超
过40%。
芯片电感高壁垒、高成长，一体化+工艺+认证三位一体构筑护城河。
芯片电感元件的核心参数指标主要取决于粉末的性能和配方，公司具备上游软磁材料优势，通过“磁粉-磁芯-电感”
的垂直整合，形成了材料-器件一体化的核心竞争力。2025年是公司芯片电感的客户开发与验证元年，公司一体化优势增
加客户黏性和认可度，凭借标杆客户的示范效应，多家国际知名半导体电源厂商正加速验证，目前已经取得部分国际客户
认证并斩获大厂订单，预计2026年一季度起将实现批量交付。
产品进阶，TLVR及垂直供电芯片电感顺利推进。
公司前期中标的高端模压电感应用于客户的垂直供电模块。相较于传统的平面供电方案，垂直供电在供电路径、空间
利用、散热效率和集成度方面都具有明显优势，随着OCP等开放标准的发展，垂直供电方案将推动芯片封装工艺和基板制
造技术的升级，重构行业生态。同时，公司TLVR电感进展顺利，TLVR电感是一种专为低电压、大电流环境设计的高性能磁
性元件，主导了AI芯片、超算等领域高密度电源方案的创新方向。客户对TLVR电感需求更为强烈，TLVR电感单颗价值量是
传统NON-TLVR电感的2-3倍，有更大的利润空间。
铁氧体永磁业务产能扩张，高盈利能力海外基地将贡献更多利润。
公司定增部分金额用于越南永磁基地二期扩张，越南基地产能已经从7千吨增至1.4万吨，但仍处于供不应求的状态，
多家海外核心客户已明确提出增加越南龙磁供货能力、保障供应稳定性的合作诉求。越南工厂还将新增1万吨铁氧体永磁
产能和2.5万吨预烧料产能，满足海外旺盛的订单需求。此外，公司超高性能铁氧体永磁15材产品实现突破并量产，达到
全球先进水平，15材产品代表铁氧体永磁全球最高性能产品，有望在部分领域对稀土永磁形成替代，打开新的成长空间。
盈利预测和投资建议：预计公司2025-2027年营收13.8/19.8/33.4亿元，归母净利润1.8/3.1/6.9亿元，对应PE为52/3
0/14倍，维持“买入”评级。
风险提示：1、项目投产进度不及预期，未来产能投放不及预期将影响公司利润释放。2、芯片电感面向AI领域，技术
迭代快，若发生大的技术变革，或导致产品竞争力减弱。3、公司原材料包括铁红、碳酸锶、碳酸钡、金属等，原材料价
格随市场波动或导致成本上升，业务盈利能力下降。4、永磁铁氧体消费依赖汽车消费升级、新能源汽车需求放量、变频
家电渗透率提升，软磁消费更多依赖光伏、新能源汽车、储能等领域放量增长，芯片电感依赖于AI产业发展，车载电感依
赖于车电气化、智能化渗透率提升，国家对于下游新能源、AI产业发展给予大力政策支持，若补贴退坡或政策变动，或影
响下游景气度，进而影响需求。
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2025-10-27│龙磁科技(300835)收入再创新高，AI芯片电感和车载电感放量在即 │中信建投 │买入
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核心观点
公司三季度归母净利润4806万元，同比增长21.3%，前三季度累计归母净利润1.33亿元，同比增长34.1%。公司芯片电
感业务持续稳步推进，新产品TLVR电感获得下游客户认同，已有多款产品送样。盈利能力强的越南基地产能继续扩张，在
继7千吨扩至1.2万吨之后，公告继续在越南建设1万吨产能，并匹配2.5万吨预烧料。超高性能的15材铁氧体永磁走出实验
室，在终端市场打开新的需求空间。公司作为芯片电感+车载电感新星，未来大有作为，主业铁氧体永磁业务产能扩张+技
术进步打开替代市场需求，未来成长性显著。
事件
前三季度归母净利润1.33亿元，同比增长34.1%。
龙磁科技公布2025年三季报，前三季度公司实现营业收入9.37亿元，同比上升11.4%；归母净利润为1.33亿元，同比
上升34.1%；扣非归母净利润为1.18亿元，同比上升35.0%。
其中第三季度，公司营业收入为3.46亿元，同比上升21.3%；归母净利润为4806万元，同比上升38.3%；扣非归母净利
润为4178万元，同比上升33.2%。
简评
三季度单季度营收创历史新高。
三季度公司实现营收3.46亿元，创下历史最高单季度营收。同比增长21.3%，环比增长3.51%。三季度归母净利润4806
万元，同比增长38.33%，环比下降15.36%，三季度毛利率30.67%。三季度营收新高，归母净利润回落，主要是三季度检修
影响，此外公司芯片电感及车载电感处于大规模认证阶段，软磁、永磁、电感投入均有所增加。
芯片电感认证推进，TLVR电感进展顺利。
TLVR电感是一种专为低电压、大电流环境设计的高性能磁性元件。传统多相电路需大量电容抑制纹波，而TLVR通过优
化瞬态性能可减少电容数量，降低系统成本和体积。未来在AI、新能源等领域将迎来更广泛应用。TLVR电感与NON-TLVR电
感在不同的应用场景下分别有具体应用，同一个客户一般会同时开发TLVR电感和NON-TLVR电感产品在其电源模块产品中配
合使用。近几年TLVR技术的兴起，主导了AI芯片、超算等领域高密度电源方案的创新方向。客户对TLVR电感需求更为强烈
，TLVR电感单颗价值量是传统NON-TLVR电感的2-3倍，有更大的利润空间。公司也对TLVR电感投入了更多的开发资源，目
前已有多款TLVR样品送交客户测试。
垂直供电芯片电感有望继续扩展订单。
公司前期中标的高端模压电感应用于客户的垂直供电模块。相较于传统的平面供电方案，垂直供电在供电路径、空间
利用、散热效率和集成度方面都具有明显优势，随着OCP等开放标准的发展，垂直供电方案将推动芯片封装工艺和基板制
造技术的升级，重构行业生态。从客户反馈的测试结果来看，公司产品较其他竞争对手成本和能耗更低，电源效率明显提
升。这些优势使得客户对公司产品的接受度进一步提高，未来有望在垂直供电市场获得更多订单。
高毛利越南基地产能继续扩张，未来规划2万吨以上。
公司铁氧体永磁湿压磁瓦产能目前已经达到5万吨/年，其中越南基地产能持续扩张，二季度越南永磁工厂完成了2条
线的技改扩容，产能达到1.2万吨，较2024年底的7千吨大幅增长。越南基地盈利能力强，2024年平均净利率高达30.2%，
远超国内水平。公司近期公告将继续扩建越南永磁工厂，拟投资约2.1亿元建设二期工程，新增1万吨永磁铁氧体湿压磁瓦
产能，并配套2.5万吨预烧料产能，在产能规模升级的同时向上游延伸产业链，实现永磁铁氧体原料的本地化供应。项目
计划于2025年9月启动建设。
超高性能铁氧体15材产品突破，将在终端替代市场打开空间。
永磁铁氧体竞争格局呈现多级分化、区域集聚、技术驱动的特点，铁氧体永磁磁材产品主要有4材、6材、9材、12材
、15材等，中低端市场（TDK6材及以下）同质化严重，竞争激烈，9材及以上高端产品国内仅头部企业可量产，仍然保持
了较高的毛利率水平，TDK已经可以批量生产15材高端磁材，代表全球最高性能产品，此前中国头部企业仅能批量生产9材
、12材产品，目前公司15材产品已经走出实验室，具备量产条件，在海外稀土永磁供给紧张的背景下，超高性能15材产品
有望在部分领域对稀土永磁形成替代，打开新的成长空间。软磁业务加速布局，全产业链一体化优势凸显。
公司永磁基本盘稳步增长的同时，全力打造软磁产业链，软磁粉料、磁粉芯、电感三位一体全面发展。公司在安徽布
局了金属软磁、铁氧体软磁产品产线，已直接或间接进入国内外头部新能源车企的供应链体系。公司基于海外基地建设及
经营经验优势，在泰国投建8000吨/年软磁基地，发挥地域优势为海外客户配套，在国内安徽建设1万吨/年软磁项目，项
目全部建成后，公司软磁总产能有望超过2.5万吨/年。
盈利预测和投资建议：预计公司2025-2027年营收16.4/22.0/33.6亿元，归母净利润2.1/3.5/6.7亿元，对应PE为35/2
1/11倍，维持“买入”评级。
风险提示：1、项目投产进度不及预期，未来产能投放不及预期将影响公司利润释放。2、芯片电感面向AI领域，技术
迭代快，若发生大的技术变革，或导致产品竞争力减弱。3、公司原材料包括铁红、碳酸锶、碳酸钡、金属等，原材料价
格随市场波动或导致成本上升，业务盈利能力下降。4、永磁铁氧体消费依赖汽车消费升级、新能源汽车需求放量、变频
家电渗透率提升，软磁消费更多依赖光伏、新能源汽车、储能等领域放量增长，芯片电感依赖于AI产业发展，车载电感依
赖于车电气化、智能化渗透率提升，国家对于下游新能源、AI产业发展给予大力政策支持，若补贴退坡或政策变动，或影
响下游景气度，进而影响需求。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：11家
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2025-11-26│龙磁科技(300835)2025年11月26日-12月2日投资者关系活动主要内容
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1.芯片电感业务开展情况
答：公司依托长期以来对于基础材料、技术平台的研发，围绕芯片电感产品高功率密度、高频化、集成化及定制化需
求储备了大量的研发成果。芯片电感是AI服务器、数据中心、智能驾驶等大算力场景的核心供电元件，下游需求旺盛。作
为重要的产品战略方向，今年以来，公司集中资源在芯片电感产品研发和客户拓展方面进行攻关，新产品开发能力得到客
户认可，目前有多款产品在客户端测试验证。预计明年一季度部分产品将逐步开始批量交付，芯片电感的放量节奏取决于
下游客户项目的生命周期和迭代进程，随着市场需求的增长以及公司产品的不断优化，预计明年将陆续有更多新项目落地
并实现产品交付。我们将积极配合客户的开发需求，不断优化产品性能和服务质量，全力推进项目进度并寻求更多的合作
机会。
2.TLVR电感的认证情况
答：TLVR电感是一种专为低电压、大电流环境设计的高性能磁性元件。传统多相电路需大量电容抑制纹波，而TLVR通
过优化瞬态性能可减少电容数量，降低系统成本和体积，未来在AI算力、新能源汽车等领域将迎来更广泛应用。主流半导
体厂商都加大了搭载TLVR电感的电源模块开发力度，提出了更多TLVR电感的开发需求。公司多款TLVR电感已通过客户的性
能测试，有部分TLVR电感产品已收到客户的小批量订单。
3.公司磁材业务的毛利率水平及趋势展望
答：公司磁性材料产品毛利率处于行业内较好水平，主要原因：（1）技术优势：公司具有多年磁性材料技术积累，
不断推动技术进步，在模具制造、液压成型、原料制备等关键环节位于行业领先水平，生产效率及成品率处于行业前列。
（2）成本控制：主要生产基地位于安徽及越南等地，劳动力与能源成本优势显著；（3）市场策略与客户结构：聚焦高端
客户，服务Bosch、Brose、Valeo、Nidec等全球头部客户，订单规模效应突出。未来公司将持续通过产品结构优化（拓展
新兴领域）、成本控制（规模化生产与技术升级）及客户升级（绑定高端客户），保持毛利率稳定或持续提升。
4.永磁产能、海外布局情况及业绩展望
答：公司当前的目标是继续打造6万吨永磁铁氧体产能，除新建产能外，我们正积极推进产能布局整合、现有产能挖
潜和效率提升，力求以低成本扩张方式增加产能。自2016年开始建设海外第一条生产线以来，海外生产基地平稳运行，运
营成果显著，成为公司重要的业绩增长点。公司将进一步强化“高端制造+全球化供应”双轮驱动模式，计划在现有基础
上再新增1万吨永磁产品产能并实现原料本地化供应。待越南基地扩产完成后，公司海内外永磁总产能将达到6万吨，并进
一步整合供应链，释放规模效应和成本优势。
5.铁氧体永磁材料的技术进展和下游拓展情况
答：公司在永磁材料研发、工艺创新、智能制造及产业化应用方面持续进步，推动产业向价值链高端升级。铁氧体永
磁材料具有成本优势显著，高频性能优异，化学稳定性与耐腐蚀性好，宽温域性能可靠等优势，在汽车、工业、电子等领
域占据重要地位。凭借其不可替代的成本与性能优势，持续在高端制造和绿色能源领域开发出新的应用场景，例如在新能
源汽车的驱动电机方面，低端车型已有铁氧体磁材应用，公司也与海外客户合作开发了用于机械叉车驱动电机的磁材。公
司将聚焦高性价比市场渗透与技术迭代升级，重点布局新能源汽车、工业电机、绿色能源等增量领域，同时通过技术、工
艺创新突破性能瓶颈，把握全球供应链重构机遇。
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参与调研机构：44家
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2025-10-27│龙磁科技(300835)2025年10月27日投资者关系活动主要内容
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1、三季度经营情况分析
答: 公司前三季度实现营收9.37亿元，较上年同期增长11.43%，实现归属于上市公司母公司的净利润1.33亿元，较上
年同期增长34.10%。
其中第三季度实现营收3.46亿元，净利润4,806万元，较上年同期分别增长21.30%、38.33%；环比方面，营收略有增
长，创单季度新高。净利润较上季度有所下降系受永磁生产基地进行了生产线检修提升、原材料铁红价格温和上涨和新项
目投入持续增加等影响。
2、芯片电感业务近期的拓展情况
答：今年作为公司芯片电感的客户开发验证元年，公司集中资源在产品研发和客户拓展方面。除了之前中标的客户项
目外，另一家国际知名半导体电源厂商的小批量订单在手，代表了不同类型的电感（non-TLVR和TLVR），公司新产品的开
发能力得到验证，并有多个客户的产品在测试验证阶段。芯片电感的放量节奏取决于下游客户项目的生命周期和迭代进程
，随着市场需求的增长以及公司产品的不断优化，预计明年将陆续有更多新项目落地。我们将积极配合客户的开发需求，
不断优化产品性能和服务质量，全力推进项目进度并寻求更多的合作机会。
3、近期稀土管控是否给公司业务带来新的机会。
答：在成本敏感和性能要求相对不高的领域，稀土管控为铁氧体材料提供了替代机会，在稀土出口管制背景下，海外
客户为规避供应链风险，开始转向铁氧体替代方案。例如在新能源汽车的驱动电机方面，低端车型已有铁氧体磁铁应用，
公司也与海外客户合作开发了用于机械叉车驱动电机的磁铁。公司将聚焦高性价比市场渗透与技术迭代升级，重点布局新
能源汽车、工业电机、绿色能源等增量领域，同时通过技术、工艺创新突破性能瓶颈，把握全球供应链重构机遇。
4、永磁海外布局与业绩展望
答：公司继续加大越南永磁基地投入，拟在现有基础上新增1万吨永磁产能。永磁海外产能相对稀缺，供应趋紧，多
个客户要求提升越南基地份额，越南基地产品呈供不应求态势。越南基地将继续成为公司业绩增长的重要支撑点。
5、公司的电感业务重点
答：TLVR电感是一种专为低电压、大电流环境设计的高性能磁性元件。传统多相电路需大量电容抑制纹波，而TLVR通
过优化瞬态性能可减少电容数量，降低系统成本和体积。未来在AI、新能源等领域将迎来更广泛应用。
近几年TLVR技术的兴起，主导了AI芯片、超算等领域高密度电源方案的创新方向。客户对TLVR电感需求更为强烈，TL
VR电感单颗价值量是传统non-TLVR电感的2-3倍，有更大的利润空间。所以公司也对TLVR电感投入了更多的开发资源，目
前已有多款TLVR样品送交客户测试，也取得了客户的小批量订单。
6、铁氧体永磁价格趋势怎样？公司的价格传导机制
答：从需求端来看，铁氧体永磁因无稀土依赖、成本低廉，成为新能源汽车、工业电机、绿色能源等领域的差异化替
代方案，支撑了其价格相对稳定。从供给端来看，铁氧体永磁的主要原材料为铁红，其价格受钢铁产能供需关系和铁矿石
价格影响。2025年以来，钢铁行业产能过剩压力缓解，铁矿石价格保持温和波动，铁红价格小幅上涨。铁氧体永磁价格走
势受需求端新兴应用拓展与供给端成本波动共同驱动，2025年整体呈现稳定略涨的态势。高端产品因技术壁垒较高，保持
了较高的毛利润。中低端产品因竞争激烈，价格相对稳定有下行趋势。
公司的价格传导机制以“成本联动+定期报价”为主，通过实时跟踪原材料价格与客户签订联动协议、优化库存管理
、加速产品迭代等措施，将原材料成本波动及时传递给下游客户，滞后性可控（1-3个月），有效保障了利润空间。
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