研报评级☆ ◇300835 龙磁科技 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 3 0 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.62│ 0.93│ 1.41│ 1.87│ 4.69│ 9.93│
│每股净资产(元) │ 8.74│ 8.89│ 10.27│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 7.03│ 10.47│ 13.76│ 15.93│ 30.50│ 42.97│
│归母净利润(百万元) │ 73.89│ 111.06│ 168.49│ 222.74│ 559.41│ 1183.96│
│营业收入(百万元) │ 1070.25│ 1170.12│ 1289.19│ 1701.50│ 2935.00│ 4790.00│
│营业利润(百万元) │ 84.44│ 122.19│ 191.31│ ---│ ---│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-29 买入 维持 --- 1.87 4.69 9.93 中信建投
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-29│龙磁科技(300835)AI芯片电感业务高景气，下半年将开启量产交付 │中信建投 │买入
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核心观点
龙磁科技2026年上半年实现营收7.20亿元，同比增长21.76%；归母净利润7187.30万元，同比减少15.69%。AI芯片电
感是AI服务器三次供电的核心元器件，AI算力增加及性能升级，将带来算力芯片出货量增长、单颗芯片功率提升、单颗电
感价值量提升三重变化，AI芯片电感市场将高速扩容。公司拟定增投建1.8亿片AI芯片电感，卡位高成长赛道，全面开发
面向AI服务器垂直供电场景的两相、四相等TLVR类电感产品，相关产品已导入多家国际头部半导体电源厂商及国内主流电
源模块厂商供应链，2027年有望大规模放量。
事件
龙磁科技2026年上半年营收同比增长21.76%。
龙磁科技发布半年报称，上半年营业总收入7.20亿元，同比增长21.76%；归属于母公司所有者的净利润7187.30万元
，同比减少15.69%；基本每股收益0.6151元，同比减少13.88%。
简评
上半年主业稳健增长，原材料波动毛利率略有下滑。
2026年上半年公司营收7.20亿元，同比+21.76%，其中磁性材料营收5.99亿元，同比+18.56%，微逆0.42亿元，同比+6
2.35%，换向器等营收0.77亿元，同比+31.73%。上半年合计毛利润1.92亿元，同比+4.04%，综合毛利率26.70%，下降4.55
个百分点；其中磁性材料毛利1.72亿元，同比+0.63%，毛利率28.75%，下降4.55pcts，上半年海外地缘问题导致原材料价
格波动，毛利率有所下滑；换向器及其他毛利0.12亿元，同比+31.15%。
按子公司划分，上半年利润主要来自永磁业务板块，芯片电感业务尚未放量。其中，将军磁业营收2.04亿元（+8.47%
），净利润0.17亿元（-40.06%），越南龙磁营收1.07亿元（+18.30%），净利润0.32亿元（+8.05%），龙磁新材料营收1.
82亿元（+39.12%），净利润0.23亿元（+18.54%），龙磁金属营收5297.49万元，净利润-849.76万元。
定增即将落地，拟投建1.8亿片芯片电感卡位AI高成长赛道。
AI芯片电感是AI服务器三次供电的核心元器件，伴随芯片功率水平不断提升，推动了芯片电感向高频、大电流、高价
值方向升级，推动高端芯片电感需求激增。公司拟定增募资7.6亿元，其中2.5亿元投建芯片电感智造项目，年产18,000万
片芯片电感。投产后将大幅提升高端芯片电感产能，解决当前产能瓶颈，支撑订单顺利兑现，显著提升公司在芯片电感领
域的市场份额。2025年是公司芯片电感的客户开发与验证元年，已经进入国际头部大厂供应链，2026年开始建成部分产能
及出货，2027年有望放量，打开公司业绩天花板。
AI芯片电感升级，向TLVR、垂直供电、多相电感等方向发展。
相较于传统的平面供电方案，垂直供电在供电路径、空间利用、散热效率和集成度方面都具有明显优势，随着OCP等
开放标准的发展，垂直供电方案将推动芯片封装工艺和基板制造技术的升级，重构行业生态。TLVR电感是一种专为低电压
、大电流环境设计的高性能磁性元件，主导了AI芯片、超算等领域高密度电源方案的创新方向，并且随着芯片功率提升，
电感将从单相走向多相。公司TLVR类电感进展顺利，全面开发面向AI服务器垂直供电场景的两相、四相等TLVR类产品，以
满足国内外不同客户的差异化需求，相关产品已导入多家国际头部半导体电源厂商及国内主流电源模块厂商供应链。
铁氧体永磁基本盘稳健，海外扩产提质增效。
公司为全球铁氧体永磁领军企业，2025年底建成产能5万吨，实现产量和销量均为4.5万吨。公司规划在越南再新增1
万吨铁氧体永磁产能和2.5万吨预烧料产能，满足海外旺盛的订单需求，规划总产能6万吨，体量超过日本TDK达到全球第
一，同时公司超高性能铁氧体永磁15材产品实现突破并量产，达到全球先进水平，有望在部分领域对稀土永磁形成替代，
打开新的成长空间。
盈利预测和投资建议：预计公司2026-2028年营收17.0/29.4/47.9亿元，归母净利润2.2/5.6/11.8亿元，对应PE为85/
34/16倍，维持“买入”评级。
风险提示：1、项目投产进度不及预期，未来产能投放不及预期将影响公司利润释放。2、芯片电感面向AI领域，技术
迭代快，若发生大的技术变革，或导致产品竞争力减弱。3、公司原材料包括铁红、碳酸锶、碳酸钡、金属等，原材料价
格随市场波动或导致成本上升，业务盈利能力下降。4、永磁铁氧体消费依赖汽车消费升级、新能源汽车需求放量、变频
家电渗透率提升，软磁消费更多依赖光伏、新能源汽车、储能等领域放量增长，芯片电感依赖于AI产业发展，车载电感依
赖于车电气化、智能化渗透率提升，国家对于下游新能源、AI产业发展给予大力政策支持，若补贴退坡或政策变动，或影
响下游景气度，进而影响需求。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：118家
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2026-10-26│龙磁科技(300835)2026年10月26日-29日投资者关系活动主要内容
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1、请简要介绍下公司2026年1-9月整体经营情况及主要业绩影响原因。
答：2026年前三季度公司实现营业收入11.32亿元，同比增长20.80%，第三季度收入4.13亿元，创单季度收入新高，
前三季度实现净利润1.08亿元。公司各个业务条线，呈现增收不增利的主要原因系受受研发费用、人力成本、汇兑损失等
因素综合影响：一方面，公司持续加大芯片电感项目战略性研发投入，研发费用较同期增加762.10万元，为支撑业务拓展
及研发项目推进新招聘大量人员，人力成本及管理费用同比显著上升，上述投入将为公司后续收入及利润增长奠定坚实基
础；另一方面，受人民币升值影响，汇兑损失增加，财务费用同比增加968.09万元（同期利息费用同比下降219.58万元）
，叠加当期政府补助减少导致其他收益同比减少673.97万元，进一步拉低了利润表现。随着芯片电感项目交付量持续提升
，相关投入将逐步转化为经营成果，公司盈利空间有望进一步打开。
2、公司目前芯片电感订单及交付情况
答：公司芯片电感业务在手订单充足，相关产品已完成客户验证并逐步批量交付中。在客户拓展及技术研发上，公司
已覆盖国内外多家主流AI芯片电源模块客户，技术研发整体呈现出在研项目多、产品种类全、技术覆盖广的态势。公司正
结合客户项目导入节奏有序推进产能建设与人员配置，交付规模随产线爬坡逐步提升，整体业务落地节奏清晰，后续放量
具备坚实的订单基础。
3、公司TLVR电感的销售占比是多
少答：TLVR电感采用多相耦合电感结构，通过初级绕组承担各相输出电感功能、次级绕组经补偿电感串联形成耦合回
路，在负载阶跃时借助磁耦合实现各相电流的协同再分配，从而降低瞬态等效电感、缩短电压恢复时间，更适配高功耗计
算芯片的大电流、高动态负载供电场景；相较常规功率电感，其绕组结构、磁路设计和工艺控制要求更高，单颗价值量也
相对更高。目前公司销售的电感中，TLVR类产品占比超过70%。
4、公司电感客户开发情况
答：公司电感业务客户开发有序推进，目前在对海外头部电源厂商批量供货的基础上，同步进入国内重要电源客户的
供应体系，客户结构呈现海内外均衡布局。从订单结构来看，TLVR产品的高占比与客户对大电流、高瞬态响应供电方案的
需求增长相匹配，公司正持续深化与现有客户的合作深度，并积极推进新客户的验证导入，进一步拓展业务覆盖广度，为
后续交付规模提升提供客户基础。
5、公司芯片电感产品的竞争优势。
答:公司依托在磁性材料领域长期的技术积累，已构建从粉料制备、磁芯加工到电感成品的一体化垂直整合能力，实
现了对关键材料与核心工艺环节的自主可控。在工艺路线上，模压、铆合、共烧等多种技术路线同步发展，可灵活匹配不
同客户在功率等级、封装形式、热管理等方面的差异化需求，具备较强的定制化交付能力。这种“材料—器件”全链条协
同的优势，使公司能够更高效地响应下游客户对产品性能迭代和交付时效的要求，也为后续新产品开发和技术升级提供了
扎实的支撑。
6、当前的公司永磁铁氧体等产业发展态势如何？
答：1-9月，公司营收持续增长，主要增长来源依然是永磁铁氧体湿压磁瓦所带来的业务贡献，永磁产业整体保持稳
健发展态势。在汽车产业增速放缓放缓，基础材料价格持续波动，市场竞争日益加剧的情形下，公司永磁业务能保持持续
增长殊为不易。在有效稳固既有市场的基础上，公司正积极拓展稀土应用替代、算力中心冷却系统等领域的永磁应用市场
，保障公司永磁产业的稳态健康发展。
7、公司募投进展情况
答：公司已于2026年9月收到深交所下发的关于公司申请向特定对象发行股票的审核问询函，且已会同相关中介机构
对问询函所列问题完成回复，本次发行后续仍需要通过深交所审核并取得证监会同意注册批复后方可实施，最终发行及募
集资金到账时间还受审核及注册进度、发行窗口、市场情况等多重因素影响。公司本次定增募集资金除用于补充流动资金
及偿还银行贷款外，主要投向越南龙磁二期工程和芯片电感项目。目前，越南龙磁二期工程的相关厂房规划设计、ODI（
境外直接投资）等备案手续均已完成；芯片电感项目方面，厂房及部分产线已建设完成，并形成规模化量产能力；近期公
司仍在持续投入新设备、招募生产人员，推进产能快速提升，以满足交付需求。
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参与调研机构：8家
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2026-09-15│龙磁科技(300835)2026年9月15日-17日投资者关系活动主要内容
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1、2026年半年度公司整体经营情况
答：公司上半年实现营业收入7.20亿元，同比增长21.76%；分业务看，磁性材料业务实现收入5.99亿元，同比增长18
.56%，毛利率28.75%，换向器及其他业务收入0.77亿元，同比增长31.73%，毛利率15.05%；分地区看，境内收入4.22亿元
，占比58.71%，境外收入2.97亿元，占比41.29%，其中子公司越南龙磁营业收入1.07亿元，同比增长18.30%。总体看来，
主营业务稳步发展，新投产业蓬勃向上。
2、公司2026年上半年营业收入增长，但净利润未同步增长的原因
答：主要受原材料涨价挤压毛利、汇率波动带来汇兑损失、研发投入前置等主要因素影响。一是研发费用同比增加18
.02%，报告期内公司持续加大对芯片电感的研发投入，芯片电感等新业务尚处于投入期，暂未对当期利润形成明显贡献。
二是汇兑损失增加，财务费用上升；受人民币汇率变动影响，上半年公司产生汇兑损失，而上年同期为汇兑收益；报告期
内财务费用同比增长78.24%至1135.32万元。三是上半年氧化钴等原材料价格较大幅度上涨导致生产成本有所增加，价格
传导未能充分体现。
3、请简要介绍下芯片电感的发展趋势
答：芯片电感是AI产业发展中为满足高算力芯片对供电系统极致苛刻的要求而催生出的关键新型电子元件，主要用于G
PU、CPU、ASIC等高性能算力芯片的供电电路，其单板使用量、个体价格与芯片总功率、电路设计方案密切相关。随着芯
片电源制程及架构持续迭代，算力芯片功耗不断增加，使得GPU、TPU过载电流大幅大幅提升，单个GPU对应的芯片电感用
量持续提升；同时，芯片用三次电感产品类型也从非TLVR向TLVR迭代演进，叠加芯片自身出货量的持续提升，多重维度推
动了芯片电感整体业务市场发展强劲。
4、当前的电感产品具有哪些特点和优势
答：公司芯片电感产品具有高效率、小体积、高可靠性和大功率的特性，从而为芯片供电模块向小型化、高功率化方
向的快速发展提供必要条件，能够有效适配AI服务器领域GPU等核心算力芯片供电的新需求，主要面向AI服务器、数据中
心等高算力场景，承担GPU、CPU、ASIC等高性能算力芯片的供电功能。
5、公司芯片电感订单以及产线人员建设情况
答：公司芯片电感业务在手订单按计划正常推进，部分料号已完成客户验证并进入批量交付阶段，交付规模随客户项
目导入节奏逐步提升，公司依据客户订单及交付计划实行动态排产；产能方面，项目厂房及部分产线已建成并投入使用，
具备规模化生产的产能基础，后续产线投入将根据客户订单规模、产品验证进度及市场需求分阶段实施，整体产能目前处
于逐步爬坡阶段；人员方面，伴随产能释放，公司同步推进生产人员配置与能力建设，通过社会招聘、校企合作、内部推
荐等渠道补充一线生产及技术岗位，并围绕岗前培训、设备操作规范、安全生产等内容开展系统化培训以缩短上岗适应周
期，同时将绩效结果与激励政策相挂钩，保持核心骨干队伍稳定。
6、定增预案中提及了AI芯片电感等高附加值项目，请问公司芯片电感产品目前在算力芯片客户或服务器头部客户处
验证进度如何？是否有已拿到的订单或样片送样阶段的具体反馈？
答：公司芯片电感产品主要应用于AI服务器中GPU、CPU、ASIC、FPGA等芯片的供电环节。截至目前，公司已向多家下
游客户送样并开展产品测试验证，部分料号已通过客户认证，相关订单处于批量交付及产能爬坡阶段；另有部分料号处于
客户验证阶段，相关产品验证及订单导入按客户节奏推进中，公司将结合客户需求节奏有序推进产能建设与交付保障工作
。
7、请问公司目前2026年度定增（募资不超过7.6亿元）在深交所的审核进展如何？预计资金最快何时到位？相关产能
建设和设备采购是否已按照预期节点先行启动？
答：公司本次向特定对象发行股票的申请文件已获深圳证券交易所受理，公司将按照监管要求及时提交相关文件，并
根据审核进展情况及时履行信息披露义务。公司本次向特定对象发行股票事项，尚需经深圳证券交易所审核通过，并取得
中国证券监督管理委员会同意注册的批复后方可实施，最终发行及募集资金到账时间还受审核及注册进度、发行窗口、市
场情况等多重因素影响，目前尚存在不确定性。本次发行的募集资金投资项目相关安排已在公司已披露的发行预案中予以
说明。在募集资金到位前，公司将结合项目实际进度和资金安排推进相关工作，如涉及以自筹资金先行投入，公司将严格
按照募集资金管理的相关规定，在募集资金到账后履行相应的审议及信息披露程序。
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参与调研机构：46家
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2026-06-30│龙磁科技(300835)2026年6月30日-7月15日投资者关系活动主要内容
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1、公司永磁铁氧体产品的应用领域及技术优势
答：永磁铁氧体湿压磁瓦具有温度适应性好、耐腐蚀等优异特性，是永磁微特电机核心部件，主要应用于汽车、变频
家电、电动工具等各类电机。公司70%以上产品销往汽车领域，用于汽车启动电机、雨刮器电机、摇窗电机、电动座椅、A
BS电机、风机电机等。公司在永磁铁氧体领域拥有近30年的深厚技术积累，研发实力处于行业领先地位。自主研发的高性
能磁瓦性能水平和加工精度处于行业前列，可满足汽车电机高质量、标准化、一致性的严格需求。目前公司已拥有300余
项国家专利，覆盖原料制备、磁路优化、高温烧结、模压制造等核心环节，形成了完整的自主知识产权体系。
2、请简要介绍下公司切入电感行业的想法和契机
答：公司立足材料基因，充分发挥软磁材料与主业永磁在生产工艺、技术原理上的高度同源性，沿“材料-器件”一
体化路径向下游高附加值环节延伸。依托在金属软磁粉末及磁芯制备领域的积淀，以及车规级客户的渠道优势，2024年与
国际头部半导体电源厂商达成战略合作，聚焦AI服务器三级电源管理场景，率先开发用于垂直供电架构的高性能芯片电感
，通过深度技术磨合与严格的可靠性验证，2025年1月竞标成功，标志着公司从磁材专家向高端功率器件解决方案提供商
的战略跨越正式落地。此后，公司持续深耕算力产业链，在与多个国际客户合作稳步推进的同时，国内业务市场开拓成效
显著，已成功切入数家国内半导体电源模块供应链并实现批量交付。
3、芯片电感市场前景展望
答：芯片电感市场前景广阔，主要驱动因素包括：（1）芯片出货量持续增长：随着芯片整体出货量提升，带动电感
用量同步增长；（2）芯片功率不断提高，电感用量增加：单颗芯片功耗不断攀升，为保证供电稳定性，所需匹配的电感
数量随之增加；（3）单颗电感价值量提升：高功率、高性能芯片对电感的性能要求也更高（如小型化、耐大电流、低损
耗等），进一步推动单颗电感价值量上升。
4、当前芯片电感行业的主要竞争格局以及公司具有哪些竞争优势
答：目前，芯片电感市场主要由中国台系企业占据近半数份额，其余份额由日系及中国大陆厂商覆盖。日系供应商当
前产能扩充较慢，大陆企业正加速提升市场占有率。公司通过“材料自研降本、车规客户提质、敏捷研发增效”的三维驱
动，正逐步确立在高端芯片电感领域的优势竞争地位。（1）材料自研：依托近三十年的磁性材料技术积淀，公司已实现
芯片电感核心原料金属软磁粉的自主研发与生产。这种“材料+器件”的一体化布局，不仅确保了上游供应链的绝对安全
，更赋予了我们根据客户需求灵活调整材料配方的能力，从而在饱和电流、损耗等关键性能指标上实现精准调控，构筑材
料壁垒。（2）客户壁垒：公司深耕汽车产业链多年，已与国内外头部车企及Tier1供应商建立了长期、稳定的深度互信关
系。车规级认证周期长、标准严苛，对产品良率与供应稳定性近乎苛刻。成功通过这一体系认证并保持长期批量供货，不
仅验证了公司的质量管控能力，更为关键的是为公司在导入AI服务器、高端工业等新赛道时提供了极强的信用背书。这种
经过严苛场景验证的“交付可靠性”，大幅降低了新客户的验证顾虑与导入成本，使公司能够迅速实现跨领域的市场渗透
，建立起难以撼动的客户粘性。（3）敏捷研发：依托短链路决策机制，公司展现了远超日系同行的响应速度。我们具备
“客户需求当日反馈、设计方案快速迭代”的协同能力，能够紧跟AI算力、自动驾驶等前沿技术的迭代节奏，与客户进行
联合研发与同步设计。快速响应能力极大地增强了客户粘性，使我们从单一供应商升级为客户信赖的技术合作伙伴。
5、如何看待电感行业的产能瓶颈及对公司的影响？
答：当前电感行业呈现显著的“低端过剩、高端紧缺”结构性分化。消费级通用品深陷产能红海，而AI算力服务器等
高端赛道则因“材料配方+精密设备+客户认证”三重壁垒高筑，供需紧平衡持续加剧。市场数据已印证这一趋势，台系龙
头交期拉长至20-26周，订单能见度延伸至2028年。在此背景下，国产替代已从可选项转变为供应链安全的必选项。行业
高景气周期为公司拉开了关键的战略窗口。? 预计本轮高端电感的紧平衡状态将持续至2027年，这正是公司蓄势突破、抢
占高地的核心机遇期。面对行业竞争逻辑从“拼产能规模”向“材料配方+高端制造+客户协同”的深刻转变，公司将充分
发挥“材料+器件”的垂直整合优势，全速推进高端产能建设。一方面以磁性材料为“压舱石”稳固基本盘，另一方面将
芯片电感打造为增长的“新引擎”。通过加速芯片电感产能释放与客户验证，确立更具优势的市场地位。
6、公司芯片电感属于标准化产品吗？公司高端电感产品开发进展
答：公司的芯片电感偏定制化。我们会依据客户对电感值、高频损耗控制、宽温域适应性、电磁兼容性等关键参数的
具体要求，进行定向设计与开发。每款产品从方案设计、样品试制到性能验证，均需经过严格的测试与可靠性验证，方可
进入批量生产及交付阶段。公司开发的芯片电感涵盖了不同电感值、尺寸规格及工艺路线，能够灵活满足各类客户的多样
化需求。目前，公司芯片电感产品已获得国内外多家头部电源厂商认证并实现批量出货。在高端产品方面，公司自主研发
的高端多相电感完成测试验证并进入小批量交付阶段。该产品在功率密度、损耗控制等指标上均达到较高水平，能够有效
满足高性能算力服务器对供电系统的严苛要求。未来，公司将持续推进高端产品线的拓展与迭代，进一步巩固在高端电感
领域的技术优势和先发地位。
7、公司募投项目的进展情况如何
答：公司本次定增募集资金除用于补充流动资金及偿还银行贷款外，主要投向越南龙磁二期工程和芯片电感项目。目
前，越南龙磁二期工程的相关厂房规划设计工作已完成，正在办理ODI（境外直接投资）备案手续；芯片电感项目方面，
厂房及部分产线已建设完成，初步形成规模化量产能力，依据客户订单及交付计划实施排产，产能扩张与人员梯队建设正
有序推进。
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