研报评级☆ ◇300836 佰奥智能 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-18
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 3 0 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.21│ 0.43│ 1.08│ 1.43│ 2.42│ 3.15│
│每股净资产(元) │ 8.25│ 8.31│ 6.82│ 8.04│ 9.97│ 12.49│
│净资产收益率% │ -2.58│ 5.15│ 15.80│ 19.20│ 26.70│ 27.80│
│归母净利润(百万元) │ -13.60│ 27.41│ 99.82│ 132.00│ 224.00│ 292.00│
│营业收入(百万元) │ 568.85│ 465.85│ 995.35│ 1242.00│ 1798.00│ 2245.00│
│营业利润(百万元) │ -12.34│ 31.33│ 106.78│ 142.00│ 238.00│ 311.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-18 买入 维持 --- 1.43 2.42 3.15 浙商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-18│佰奥智能(300836)更新报告：火工产线自动化红利持续兑现，AI设备有望加速│浙商证券 │买入
│打开新空间 │ │
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核心逻辑：卡位定制自动化设备，“火工产线+AI设备”打开空间。其中火工品/含能材料设备大订单已逐步交付兑现
，助力25年营收倍增；而高频线速制造等AI设备亦于25年完成方案设计，有望加速成为新成长主线，超市场预期。
火工品领域：“无人化产线”具有强政策驱动，公司布局十余年已进入回报期1）底层驱动持续强化：22年兵器工业
集团与47家涉火涉危单位签订“人机隔离、机器换人、黑灯工厂”专项责任书，26年7月工信部发布《民爆行业十五五规
划》，再次明确无人化产线时间线：到27年底，所有危险等级为1.1的工业炸药产线工房要实现无操作人员；到30年底，1
.1、1.2级民爆产线工房要实现无操作人员，1.3级工房接触危险品的工序要实现无操作人员。
2）该业务迈入回报期，助力公司业绩阶跃式增长：据公司25年9月交流公告，公司8亿含能材料订单陆续进入交付阶
段。报表上看（全口径），25年公司营收同比倍增至10.0亿元，归母净利润同比增近3倍达1.0亿元；截至26年中报，公司
尚有4亿以上重大合同金额未确收。
AI算力领域：高速线缆设备已完成方案设计，期待实现客户0-1突破
1）AIDC高速连接行业格局演绎，利好公司业务突破：①GPU柜内互联需求旺盛，鸿腾等有望入局。i.根据SemiAnalys
is在26年3月的报告，在VeraRubinNVL72一代机柜，由于背板线缆组件与Paladin连接器需求极为旺盛，安费诺可能将VRNV
L72相关连接技术授权给鸿腾；ii.据SemiAnalysis同一份报告，在下一代Kyber机架（RubinUltra可能采用）中，英伟达
可能自研背板连接器方案，而不再由安费诺主导。截至当时，鸿腾、莫仕、安费诺等或在接触该项目，且鸿腾进展可能较
为领先。②公司深度合作鸿腾，且当前处在英伟达VeraRubin机柜放量节点，期待公司跟随受益。据公告，公司能够针对
鸿腾精密、工业富联、富士康等在机壳、线速领域的生产需求，提供“高精尖”的定制化技术解决方案，而非通用型技术
输出。
2）多点开花：2025年公司人形机器人通讯模组组装设备已在工艺验证阶段。?26年以来公司已披露的各项减持计划均
已届满、终止，短期利空出尽。截至26年8月27日，肖朝蓬（实控人）、朱莉华（董事）、庄华锋（董事）、史凤华（董
事）等股东的减持计划均已届满、终止。
盈利预测与估值：预计公司26-28年归母净利润分别为1.3、2.2、2.9亿元，同比增长32.7%、69.4%、30.0%，三年CAG
R约为43%，PE分别为32、19、14倍，维持“买入”评级。
风险提示：火工设备业务放缓；AI设备业务进展缓慢；减持风险；股价波动
【5.机构调研】 暂无数据
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