研报评级☆ ◇300840 酷特智能 更新日期：2026-08-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-07-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 2 0 0 0 3
1年内 1 2 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.47│ 0.37│ 0.15│ 0.68│ 1.00│ 1.46│
│每股净资产(元) │ 4.94│ 5.26│ 5.31│ 5.82│ 6.56│ 7.61│
│净资产收益率% │ 9.44│ 7.03│ 2.92│ 11.51│ 14.74│ 18.04│
│归母净利润(百万元) │ 111.78│ 88.63│ 37.17│ 163.33│ 240.00│ 350.33│
│营业收入(百万元) │ 746.93│ 708.57│ 656.26│ 891.67│ 1180.67│ 1506.33│
│营业利润(百万元) │ 118.50│ 146.67│ 56.88│ 215.33│ 327.67│ 469.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-07-30 增持 首次 --- 0.54 0.76 0.97 华安证券
2026-07-10 买入 首次 --- 0.73 1.05 1.69 太平洋证券
2026-04-29 增持 维持 --- 0.77 1.18 1.72 华西证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-07-30│酷特智能(300840)从服装柔性制造到PMTSoul，AGI重构企业价值 │华安证券 │增持
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概况：从服装柔性制造，到产业AGI落地
公司前身是1995年成立的红领集团，主要从事成衣生产与销售。2004年起后转型聚焦定制业务，研制定制服装；于20
11年确立了C2M战略，成立八大科研中心，以男装为试验田，以工业化实现大规模的个性定制。公司从2016年开始输出解
决方案，帮助多行业内的多家传统制造企业实现转型升级。目前，公司已建立支撑行业级通用人工智能的核心技术和能力
，跑通了首个行业级通用人工智能——酷特AGI，打造了企业AI原生应用新范式。从2003年预见“需供时代”到来，到202
5年跑通行业级AGI，再到2026年全球化落地，公司用23年完成从传统服装企业到AGI科技公司的蜕变。2015-2025年，公司
营业收入由2.91亿元增长至6.56亿元，CAGR为8.46%；归母净利润由0.15亿元增长至0.37亿元，CAGR为9.26%。2026年起，
随着公司AGI战略推进落地，业绩有望高增长。
0-1基石：深耕服装个性化定制，C2M模式重塑生产流程
基于服装行业面对的期货订货制模式、同质化问题和采购失误等痛点，公司独创服装C2M产业互联网平台模式—SUITI
D，实现了用工业化的效率和成本生产个性化的产品。从客户下订单开始，公司可以在7个工作日内完成个性化产品的生产
制造，并真正做到“一人一版、一衣一款、单量单裁、一件一流”，彻底打破了大规模、工业化与个性化的矛盾。
1-N裂变：产业与技术深度融合，AGI重构价值
公司紧抓AI机遇，将自身在服装行业的经验总结成一套普适的传统企业转型升级解决方案，在C2M模式基础上，联手
华为升级酷特AIAgents，跑通首个行业级AGI，并推出PMTSoul，可实现“一套系统、一个人、一间工厂”的极简运营，为
个体创业、中小企业数智化转型提供核心支撑。2026年，公司推进酷特AGI在时尚产业、县域经济、跨国制造的应用落地
。从单一企业改造到智能体集群建设，再到全球供应链网络构建，酷特AGI的“飞轮效应”已越过临界点，外部案例持续
落地，商业化增速加快。
他山之石：从APPLOVIN三大成功逻辑看酷特智能的蓝海机遇
复盘AppLovin的发展历程，我们认为酷特智能与其存在以下相似特征，有望成长为垂直赛道AIAgent领先企业：1）长
尾逻辑：助力企业实现差异化错位竞争，依托自研技术挖掘碎片化资源蕴藏的商业价值。2）飞轮效应：数据持续赋能模
型迭代，随规模扩张提升效能，构建“数据—模型—效率”自我强化闭环。3）效果分成：依托客户效益增长实现收益共
享，通过提升客户ROI兑现增量利润分成。对标AppLovin的成长路径，我们可以从客户规模、平台收入两大维度持续跟踪
酷特智能成长逻辑的兑现情况。
盈利预测与投资建议
公司以服装为试验田，实现从“传统制造”到“平台型科技”的价值重构。传统业务方面，受益于服装定制渗透率提
升，B端客户延续增长，C端需求有望突破，业务有望稳定发展。新业务方面，公司推出PMTSoul，打造企业AI原生应用新
范式，随着酷特AGI在时尚产业、县域经济、跨国制造等领域的不断运用，业务边界持续拓宽，从单一企业改造到智能体
集群建设，再到全球供应链网络构建，酷特AGI的“飞轮效应”已越过临界点，外部案例持续落地，商业化增速加快。我
们预计公司2026-2028年营收分别为7.76/9.95/11.7亿元，分别同比增长18.3%/28.1%/17.6%；归母净利润分别为1.3/1.83
/2.32亿元，分别同比增长249.4%/41.2%/26.4%；EPS分别为0.54/0.76/0.97元，对应PE分别为29.79/21.09/16.68倍。首
次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示
市场竞争加剧的风险，市场需求波动的风险，人力资源成本上升的风险，汇率波动的风险，新业务进展不及预期的风
险。
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2026-07-10│酷特智能(300840)战略布局PMTSoul+AI，智能体业务加速 │太平洋证券 │买入
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事件：7月9日，由酷特智能战略布局的企业智能体操作系统——PMTSoulAI正式上线发布，面向多行业企业的AgentOS
（企业智能体操作系统），核心定位是“让每家公司都拥有自己的AI团队”。
战略布局PMTSoulAI，从“单点工具”到“组织级智能”的范式跃迁。7月9日，由酷特智能战略布局的企业智能体操
作系统——PMTSoulAI正式上线发布。作为面向多行业企业的AgentOS（企业智能体操作系统），PMTSoulAI打破了传统AI
工具单点应用的局限，以多角色数字员工协同为核心，帮助企业实现官网建设、营销获客、内容生产、客户运营、数据分
析等全链路业务的自动化执行，在数字员工体系上，PMTSoulAI覆盖多岗位角色矩阵，企业可按需配置AICEO、AI市场负责
人、AI官网负责人、AI销售助理、AI运营助理、AI设计助理、AI数据分析师等数字员工，目前根据实时平台数据显示，数
字员工在岗9296人，公司数量332家，推动企业从“使用AI工具”向“拥有AI组织”升级。
入驻腾讯SkillHub，AI开放生态迈向体系化、商业化新阶段。近日，公司以官方企业主体身份正式入驻腾讯SkillHub
，进驻平台企业专区集中展示，标志着酷特智能AI开放生态迈入更规范、更体系化的发展阶段。截止7月6日，这款聚焦跨
境定制服装场景的业务助手Skill凭借高适配性的实战能力收获行业广泛关注，累计下载量已突破2万次。产品沉淀酷特智
能十余年跨境业务实践经验，封装227个平台原子技能，全面覆盖前端商品配置、下单履约，后端CRM管理、财务对账、运
营报表等全业务链路。作为KTOSAI企业应用操作系统的重要对外延伸，该Skill可与酷小匠、酷小易、酷小智三大原生智
能体深度协同。
定制主业提质，拟收购韩国东大门APM助推AGI加快释放。公司以C2M大规模个性化定制为核心，面向服装品牌商、创
业者、设计师和经营者提供从量体、下单到生产、物流的一体化服务，目前定制服装业务仍是公司收入基本盘，2025年实
现收入6.17亿元，营收占比为93.99%。3月，公司拟以现金5亿元收购韩国APM集团内主要运营公司的控股权，根据备忘录
约定7月底前完成全部交易对价支付。东大门是亚洲最大的服装批发商圈，坐拥20多家商场+3万多家商铺。APM是东大门头
部运营，服务1100多家独立设计师品牌，辐射3万家商，若交易成功，公司将借此切入韩国首尔东大门服装产业供应链，
在拓展AGI业务商业化落地方面获得首个境外场景及资源，同时也是PMTSoul的一个重要应用场景，有望借此切入韩国及全
球市场。
投资建议：公司是国内领先的个性化定制服装厂商，同时依托主业拓展企业智能体。我们预计，2026-2028年公司归
母净利润分别为1.75/2.53/4.07亿元，对应EPS分别为0.73/1.05/1.69元，当前股价对应PE分别为29.32/20.30/12.63倍。
给予“买入”评级。
风险提示：订单落地节奏不及预期、智能体推进不及预期、行业竞争加剧。
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2026-04-29│酷特智能(300840)拟收购apM核心资产，AGI海内外落地开花 │华西证券 │增持
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事件概述:
1）公司发布2025年报：2025年公司实现营收6.56亿元，同比-7.38%；归母净利润0.37亿元，同比减少58.06%；扣非
归母净利润0.59亿元，同比+1.54%。归母净利润大幅下滑主因2024年同期存在大额权益法核算的长期股权投资收益，导致
基数较高。
2）公司发布26Q1季报：2026年Q1实现营收1.62亿元，同比微增4.28%；归母净利润为1241万元，同比-19.38%；扣非
归母净利润1077万元，同比大幅下滑62.76%。
3）2026年3月公告《谅解备忘录》：拟5亿元收购韩国apM集团内主要运营公司的控股权，公司预计5月之前签合同，7
月之前完成交易对价的支付。
一、拟收购核心东大门核心资产，AGI有望加快释放。
①apM是东大门头部资源，AGI业务有望贡献15亿元/年增量。东大门是亚洲最大的服装批发商圈，坐拥20多家商场+3
万多家商铺。apM是东大门头部运营，旗下三栋商场服务1100多家独立设计师品牌；酷特收购的背后是辐射3万家服装店铺
小单快反、个性化定制和柔性生产的协同场景，构建全域的AI协同体系，进而推广公司核心“酷系”AGI业务；我们测算
东大门按每家商户年付5万元AI服务费测算，对应收入规模约15亿元/年（软件产品毛利率极高）；apM是东大门的头部运
营企业，我们判断在区域内有较强的话语权，“酷系”产品推动力强。
②差异化垂类设计软件，助力千亿元/年制造需求回流。韩国的市场优势在于对设计的敏感和趋势洞察，但韩国的制
造能力有限，成本高，难以支撑大规模的个性化定制需求。根据公司微信公众号，酷特BOM数据库，拥有全球面辅料的库
存数据。“酷系”下单软件将制衣数据系统化后，将为制造赋能并引流至国内，国内成熟的产业链能高效承接东大门千亿
制造的需求；我们认为公司有望借助“酷系”产品引流后获取服务费，从传统制造向科技赋能型企业转型，利润增厚可观
。
二、技术上与华为强强联手，AGI实现0-1跨越。
持续加大酷特AGI底层技术研发，2026年研发投入5530万元，占营收比例达8.43%，连续多年保持高位，可见公司战略
核心已转向科技，加注AGI，并落地两大新业务模式：公司与华为全面合作，作为核心技术供应商助力打造企业级操作系
统。去年6月推出“酷系”AGI产品酷小智、酷小匠、酷小易；AGI已中标项目：①中标潍坊安丘县数智化改造项目，未来
有望向全国范围复制推广。②公司中标美国家具巨头的越南工厂改造；将对其旗下八家工厂逐一复制这套改造方案，也将
深入工厂部署酷特AGI的核心智能体。
三、盈利能力持续提升，科技转型持续投入。
①国内服装定制业务需求承压：作为公司基本盘的定制服装业务，2026年实现收入6.17亿元，同比-10.18%，主要受
国内需求疲软影响。
②盈利能力持续提升：2026年纺织服装业务毛利率为45.04%，同比提升4.81pct，其中定制服装业务毛利率为46.02%
，同比提升3.16pct，显示出公司在成本控制或产品结构优化方面取得成效。
③研发持续保持高投入：2026年销售费用同比增长24.34%至0.96亿元，主要由于装修费、房租物业费等增加。管理费
用同比增长32.49%至0.76亿元，主要系薪资、办公、中介及业务费用增长所致。研发投入持续保持高位，全年研发投入0.
55亿元，占营收比重达8.43%，凸显公司向AGI科技企业转型的决心。
投资建议
公司2026年有望并表apM核心资产，apM有望带来传统主业和AGI新增量，加上已有AGI相关订单落地，我们预测2026-2
028公司营业收入9.66/13.00/17.13亿元，预测归母净利润1.85/2.84/4.12亿元，对应EPS为0.77/1.18/1.72元；对应4月2
8日20.23元收盘价26.30/17.16/11.75xPE。维持“增持”评级。
风险提示
收购进展不及预期；下游需求不及预期；成本高于预期；地缘政治风险；系统性风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：9家
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2026-05-15│酷特智能(300840)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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本次投资者关系活动以现场方式进行，与参会人员进行了交流，交流主要内容如下：
一、PMT Soul 介绍
公司依托近二十余年数智化转型实践积淀，聚焦 AGI 技术研发与落地，目标实现科技与产业的深度融合，研发了最
新的AGI产品（PMT Soul）聚焦服装垂直领域的 AI企业应用层，定位是让企业拥有可被 AI执行的组织灵魂，通过认知-判
断-执行-确认-记录的过程，让企业的业务记忆组织规则、工作流、工具边界与审计链路，成为 AI Agent 可以理解、调
用和执行的系统能力。
PMT Soul 产品的目标市场是海外市场，公司正在韩国东大门 apM 开展项目验证。目前该项目尚未对公司形成较大业
绩影响，请注意投资风险。
PMT Soul 拟将采用基础服务费 +词元（Token）按量费 + 增量利润分成的收费模式，避免“无限量推理”侵蚀利润
。最终收费模式将根据市场情况做相应调整。
二、互动交流
1、问：请问公司全球服装领域的 AI Agent 市场规模大概是多少？
答：2025 年全球服装行业产值约为人民币 12.5 万亿元。从行业角度来看，若 AI 相关资本开支占比为 1%，对应潜
在市场规模为 1,250 亿元；占比为 2%时对应 2,500 亿元；占比为 3%时对应 3,750 亿元。当然最终市场规模取决于企
业对 AI 生产力的认知能力，以及 AI 应用给客户带来的短期及长期价值。
2、问：请问韩国和美国在 AI 应用成本方面是否有明显差异？
答：韩国和美国成本有明显差异，但不能简单说韩国所有成本都更低。
如果从 PMT Soul 的落地成本看，韩国相对美国有明显优势。企业Agent 产品真正的成本不只是模型 API，而是客户
沟通、流程梳理、系统接入、培训、客户成功和本地运营。韩国平均工资水平低于美国，本地交付和运营成本通常可以按
美国的 60%–75% 估算。同时，韩国 apM东大门这类高密度商户场景更集中，获客和推广路径比美国分散 SMB 市场更高
效。
但如果从底层模型 API 和 Token 成本看，韩国和美国差异不大。调用 OpenAI、Anthropic、Google、Qwen、OpenRo
uter 等模型时，成本主要由模型厂商定价决定，不会因为客户在韩国还是美国产生本质差异PMT Soul 的 Token 成本优
势主要来自模型路由、缓存、小模型处理高频任务、本地模型处理低敏任务，而不是来自国家差异。
如果从重算力和数据中心成本看，韩国也不一定比美国便宜。美国部分州电力和数据中心资源更有成本优势，而韩国
更适合做本地化企业Agent 落地和区域推理节点，不一定适合作为最低成本的大规模 GPU 训练中心。
3、问：请问 PMT Soul 能给客户带来什么？
答：PMT Soul 将给客户带来的核心价值，定位是让 AI 从“回答问题”进入“执行业务”。 PMT Soul 将给客户带
来的不是单点 AI 功能而将是一套企业 AI 提效系统：帮助客户降低成本、提高效率、增加收入，并把企业经验长期沉淀
成可被 AI 执行的组织能力。
具体来说，PMTSoul 将给客户带来五类价值：
第一，降本。通过 AI Agent 自动完成商品上新、文案生成、多语言翻译、客户回复、订单跟进、日报生成、资料整
理等重复性工作，减少人工运营、内容外包、客服沟通和内部协作成本。
第二，提效。过去需要员工在多个系统之间查询、复制、整理和沟通的事情，可以由 Agent 在企业边界内自动完成
。客户响应更快，商品上新更快，内部流程推进更快，管理者获取经营信息也更快。
第三，增收。PMTSoul 不只是节省成本，还能帮助客户提升成交机会。比如更快回复客户、更快发布商品、多语言触
达海外客户、自动跟进老客户、提升复购率和转化率，从而带来实际业务增长。
第四，沉淀企业资产。普通 AI 工具用完就结束，但 PMT Soul 会把企业的商品知识、客户经验、销售话术、订单规
则、流程方法和历史执行结果沉淀成企业自己的记忆和 Skill。企业越用，AI 越懂企业。
第五，安全可控。企业最担心 AI 乱执行、乱调用数据、不可追责PMT Soul 通过权限边界、工具契约、人工确认、
结果回读和审计链路让 Agent 的每一次判断和执行都可管理、可追踪、可审计。
4、问：请问和一些工具聚合平台，公司做 PMT Soul 有什么优势？
答：现在大部分工具是在记忆层面，没办法与产业相结合，不能实现自适应，难以覆盖全行业，本质上是“工具货架
”或“插件市场”：把搜索、文档、表格、邮件、CRM、图片生成、自动化工具接到一起，用户需要自己判断什么时候用
哪个工具、如何组合流程、执行结果是否正确。这类平台解决的是“工具可用性”问题。
和普通工具聚合平台相比，PMT Soul 的核心优势不在于“接入了多少工具”，而在于它是否能把工具真正放进企业
业务流程里，让 AIAgent 在企业规则、权限和审计合规边界内完成真实工作。
5、问：请问 PMT Soul 商业化落地的方式、节奏和目标是什么？
答：公司将通过 apM 客户应用和反馈，积累数据资产，搭建好服装垂直领域应用场景，计划运行半年内满足需求，
同时通过记忆、自我训练和反馈，不断学习和升级。
公司希望首先在韩国服装垂直领域跑通模式，打造成服装垂直领域AI 应用层标杆案例后，再向东南亚服装垂直市场
复制拓展。同时公司保持 PMT Soul 在其他垂直领域应用的探索。上述目标的实施节奏将根据公司业务布局随时优化调整
，更多进展请关注公司后续披露的定期报告。
6、问：请问 apM 合作对酷特业绩的增量是多少？
答：公司与 apM 的合作核心是看重其在服装产业链在 AI应用层可能带来的价值。apM 集团存在当地服装制造业面临
劳动力断层风险、定制化能力不足的短板，需寻找优质产业链。另外，若将部分 apM 商户进行AI 智能化改造后，帮助其
扩大国际市场销售额，预计届时当地产能满足不了需求时，我们的制造优势将会接到该新增产能订单。
另外，公司的业务侧重点，当前公司更看重合作对 AI 产业链的价值，服装订单业务优先级靠后。公司的定位是服装
只是 AI 转型的试验田。当然，与 apM 的合作与公司对 apM 集团相关主体并购项目相关，未来也可能随着并购项目的进
展及变化产生一定的变化。
7、问：请问酷小智、酷小匠、酷小易应用情况如何？
答：酷小智、酷小匠、酷小易自去年 6月份发布到现在，不断迭代升级，已有项目逐步落地。公司在潍坊开展的智能
体集群平台建设项目已完成 5家跨行业企业的项目，目前已在验收阶段，后续将在当地继续围绕县域数智经济开展深入合
作，深耕和服务更多当地企业；美国家具客户越南工厂项目正在依据协议稳步推进,此项目也为公司未来开拓美国市场起
到了良好的开头和示范作用。总体来看，上述应用已实现一定业绩，对公司总体业务影响较小，请注意投资风险。
8、问：请问 PMT Soul 是否能被推演和复制？
答：AI“灵魂层”不容易被简单复制，其核心取决于驾驭模型的能力，而非模型本身。“灵魂层”需要长时间的自我
适应与自我深化，即便底层代码被复制，后续不同的成长环境、数据积累和使用过程也会带来完全不同的体验效果。“灵
魂层”的构建核心逻辑更偏向语言、文学哲学类的上层思想，而非纯技术门槛，其形成有时间沉淀属性，无法通过复制粘
贴达到相同效果。
9、以酷特所在的纺织服装行业为例，公司的“灵魂层”是否基于企业的工作流形成？如何避免工作流被大模型基座
学习？
答：“灵魂层”确实需要基于企业的工作流进行自适应学习成长，企业的工作流包含日常运营的固定与动态内容，会
不断积累迭代，企业使用相关系统 1 天和使用 1 个月的体验效果会有明显差异。工作流不会被大模型基座学习，因为工
作流执行不走模型训练流程，仅在推理环节调用入口；即便功能点 Skill 不慎泄露，大模型最多只会知道相关入口存在
，无法掌握完整工作流逻辑。未来大模型厂商如果要服务企业客户必须派人入驻梳理工作流，无法仅通过技术手段直接获
取成熟的行业工作流。
上述问题及回复主要聚焦技术路线交流，不涉及公司对经营情况的预期或承诺，亦未包含应披露的重大信息。
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