价值分析☆ ◇300841 康华生物 更新日期：2024-06-26◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-05-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 3 1 0 0 0 4
3月内 7 1 0 0 0 8
6月内 7 1 0 0 0 8
1年内 7 1 0 0 0 8
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 9.22│ 4.44│ 3.78│ 5.43│ 6.02│ 6.98│
│每股净资产(元) │ 29.67│ 22.84│ 26.10│ 29.99│ 34.47│ 39.59│
│净资产收益率% │ 31.06│ 19.45│ 14.49│ 18.01│ 17.38│ 17.32│
│归母净利润(百万元) │ 829.48│ 598.07│ 509.22│ 730.85│ 811.17│ 940.21│
│营业收入(百万元) │ 1292.45│ 1446.72│ 1577.40│ 1892.91│ 2163.18│ 2490.10│
│营业利润(百万元) │ 915.76│ 685.50│ 576.61│ 803.41│ 895.73│ 1024.18│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-05-26 买入 维持 --- 5.03 6.01 6.78 天风证券
2024-05-08 买入 维持 --- 5.16 5.68 6.50 中泰证券
2024-05-06 买入 维持 --- 5.98 6.49 7.83 中信建投
2024-04-30 增持 维持 76.35 5.60 6.10 6.78 海通证券
2024-04-09 买入 维持 --- 5.98 6.49 7.84 中信建投
2024-04-08 买入 维持 --- 5.16 5.68 6.50 中泰证券
2024-04-08 买入 维持 --- 5.26 6.01 6.72 光大证券
2024-04-01 买入 首次 --- 5.25 5.71 6.90 东北证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-05-26│康华生物(300841)2023年业绩增长稳健，人二倍体狂苗销售值得期待
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盈利预测与投资评级
2024Q1公司业绩增长迅速，我们认为随着人二倍体狂苗继续放量，业绩有望持续稳健增长。考虑到新的人
二倍体狂苗产品获批上市等因素，公司对销售费用投入可能会加大力度，因此我们将2024-2025年营业收入由1
8.98/22.93亿元调整为19.22/23.29亿元，2026年收入预测为26.19亿元；2024-2025年归母净利润预测由7.28/
8.86亿元调整至6.78/8.09亿元，2026年归母净利润预测为9.12亿元。维持“买入”评级。
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2024-05-08│康华生物(300841)技术授权利润上扬，高端狂苗静待恢复
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盈利预测与投资建议：预计2024-2026年公司营业收入为18.94、20.81、23.66亿元，同比增长20.04%、9.
90%、13.70%；归母净利润为6.95、7.65、8.76亿元，同比增长36.45%、10.13%、14.44%。公司是国内人二倍
体狂苗细分市场龙头，受益于产能释放预计未来3年将保持快速增长，维持“买入”评级。
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2024-05-06│康华生物(300841)收到诺如疫苗海外转让协议首付款，费用端同比改善
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我们预计公司2024 2026年实现营业收入分别为19.08亿元、22.63亿元和26.51亿元；2024年预计获得H
illeVax关于诺如疫苗的首付款及里程碑付款约2000万美元（合计人民币1.44亿元），2024 2026年预计归
母净利润分别为8.05亿元、8.74亿元和10.55亿元，分别同比增长58.1%、8.5%和20.7%。折合EPS分别为5.98元
、6.49元和7.83元，对应PE分别为10.2X、9.4X和7.8X，维持买入评级。
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2024-04-30│康华生物(300841)2023及24Q1季报：诺如疫苗出海进展，二倍体狂犬疫苗保持增长
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盈利预测与估值：我们预计公司2024-26年归母净利润分别7.5亿元、8.2亿元、9.1亿元，分别同比增长48
%、9%、11%。参考可比公司康泰生物、智飞生物，2024年PE分别19.1倍、7.9倍。公司狂犬疫苗仍在持续放量
，诺如疫苗进入全球临床阶段，我们给予公司2024年11~14倍P/E，合理价值区间61.56~78.35元，给予“优于
大市”评级。
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2024-04-09│康华生物(300841)主营产品销售稳步增长，诺如疫苗出海展现研发实力
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盈利预测与投资评级
我们预计公司2024~2026年实现营业收入分别为19.08亿元、22.63亿元和26.51亿元；2024年预计获得Hill
eVax关于诺如疫苗的首付款及里程碑付款约2000万美元（合计人民币1.44亿元），2024~2026年预计归母净利
润分别为8.05亿元、8.74亿元和10.56亿元，分别同比增长58.2%、8.6%和20.8%。折合EPS分别为5.98元、6.49
元和7.84元，对应PE分别为9.6X、8.9X和7.3X，维持买入评级。
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2024-04-08│康华生物(300841)六价诺如授权海外，高端狂苗恢复可期
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盈利预测与投资建议：根据最新业绩及授权进展，预计2024-2026年公司营业收入为18.94、20.81、23.66
亿元（24-25年调整前值为17.19、20.08亿元），同比增长20.04%、9.90%、13.70%；归母净利润为6.95、7.65
、8.76亿元（24-25年调整前值为6.52、7.84亿元），同比增长36.45%、10.13%、14.44%。公司是国内人二倍
体狂苗细分市场龙头，受益于产能释放预计未来3年将保持快速增长，维持“买入”评级。
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2024-04-08│康华生物(300841)2023年年报点评：现金流大幅改善，创新疫苗未来可期
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盈利预测、估值与评级：考虑到狂犬病疫苗市场竞争格局的变化，下调2024~2025年归母净利润预测为7.0
8/8.10亿元（原预测为8.25/10.56亿元，分别下调14%/23%），新增预测2026年归母净利润为9.05亿元，同比
增长38.97%/14.39%/11.80%，对应EPS分别为5.26/6.01/6.72元，现价对应PE分别为11/10/9倍。考虑到六价诺
如疫苗未来的巨大潜力，维持“买入”评级。
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2024-04-01│康华生物(300841)业绩持续改善，股东分红显著提升
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盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026年营业收入为18.64/20.51/25.12亿，归母净利润7.07/7.7
0/9.29亿，EPS为5.25/5.71/6.90元，对应PE为12/11/9倍，考虑公司当前估值水平低于行业平均，且公司对股
东回报持续提升，我们认为公司具有较高的投资价值，首次覆盖给予公司“买入”评级。
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