研报评级☆ ◇300842 帝科股份 更新日期：2026-09-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 2 0 0 0 0 2
1月内 4 0 0 0 0 4
2月内 4 0 0 0 0 4
3月内 4 0 0 0 0 4
6月内 11 2 0 0 0 13
1年内 11 2 0 0 0 13
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 3.84│ 2.56│ -1.90│ 2.34│ 3.70│ 4.59│
│每股净资产(元) │ 13.17│ 11.90│ 10.85│ 13.29│ 16.79│ 21.06│
│净资产收益率% │ 29.14│ 21.51│ -17.54│ 24.99│ 177.94│ 36.05│
│归母净利润(百万元) │ 385.64│ 359.96│ -276.45│ 340.10│ 536.93│ 666.29│
│营业收入(百万元) │ 9602.82│ 15350.57│ 18046.13│ 21525.08│ 23651.92│ 25918.00│
│营业利润(百万元) │ 408.14│ 349.28│ -221.39│ 424.08│ 659.08│ 813.75│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-11 买入 首次 --- 2.06 3.71 4.42 中邮证券
2026-09-09 买入 维持 --- 1.36 3.59 4.30 长江证券
2026-09-01 买入 维持 --- 1.65 4.09 5.61 国联民生
2026-08-31 买入 维持 --- 2.05 3.04 3.71 东吴证券
2026-05-31 买入 未知 120 2.55 4.00 4.86 国泰海通
2026-05-26 增持 维持 137.05 2.74 3.71 4.36 华创证券
2026-05-17 买入 维持 --- 2.15 3.76 4.53 长江证券
2026-04-29 买入 维持 --- 2.50 3.61 4.38 东吴证券
2026-04-02 增持 维持 --- 2.51 3.82 4.64 中信建投
2026-03-30 买入 首次 --- 2.57 3.40 4.73 太平洋证券
2026-03-27 买入 维持 --- 2.63 3.51 4.53 长城证券
2026-03-24 买入 维持 --- 2.28 3.76 4.53 长江证券
2026-03-23 买入 维持 --- 3.38 4.06 5.03 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-11│帝科股份(300842)光伏浆料贱金属降本持续推进，存储业务快速放量 │中邮证券 │买入
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投资要点
事件：2026年8月28日，公司发布2026年半年度报告。2026年上半年公司实现营收116.64亿元，同比+39.86%；归母净
利润0.37亿元，同比-46.90%；扣非归母净利润1.62亿元，同比+83.61%；毛利率8.66%，同比+0.80pcts；归母净利率0.32
%，同比-0.52pcts。2026年二季度公司实现营收50.97亿元，同比+18.99%；归母净利润0.23亿元，同比-35.86%，环比+55
.59%；扣非归母净利润-0.35亿元（去年同期为0.24亿元），同、环比转亏；毛利率5.42%，同比-3.30pcts；归母净利率0
.44%，同比-0.38pcts。
光伏浆料出货承压，贱金属降本持续推进。2026年上半年公司光伏材料业务收入111.57亿元，同比+78.71%，主要系
银价上涨；毛利率6.54%，同比-2.19pcts。公司上半年光伏导电浆料实现销售695.49吨，同比-20.95%，从产品结构上看
，银包铜等少银化浆料产品出货增长显著；单二季度光伏浆料销售约347.49吨，同比-23.68%，环比持平。公司上半年海
外出货占比14.97%，同比和环比增长迅速，公司持续加大海外市场的开拓，在东南亚、东亚、印度、中东非、美国等主要
海外市场份额领先。
存储业务快速增长，乘AI东风量利齐升。2026年上半年公司存储芯片业务实现收入3.58亿元，同比+89.54%，保持高
速增长态势；毛利率64.29%，同比+39.39pcts。公司快速扩大相关LPDDR、DDR类型DRAM产品在消费电子、智能终端领域应
用，同时积极布局在端侧AI与AI算力领域的新产品开发，产品拓展至Flash产品，也在积极拓宽原材料供应渠道，为后续
业务增长提供支撑。
盈利预测与投资评级
我们预计公司26-28年营收分别为205.88/229.49/251.40亿元，归母净利润分别为2.99/5.38/6.42亿元，对应PE分别
为31x/17x/14x，首次覆盖，给予“买入”评级
风险提示：
银价价格大幅波动风险；需求不及预期风险；新业务拓展不及预期风险
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2026-09-09│帝科股份(300842)存储板块高景气，高铜浆料逐步放量 │长江证券 │买入
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事件描述
帝科股份发布2026年半年报，2026H1公司实现收入116.64亿元，同比增长40%；归母净利0.37亿元，同比下降47%；其
中，2026Q2实现收入50.97亿元，同比增长19%，环比下降22%；归母净利0.23亿元，同比下降36%，环比增长56%。
事件评论
2026H1，公司银浆实现销售695.49吨，其中Q2环比Q1出货量基本持平，其中银包铜等少银化浆料产品出货增长显著。
盈利层面，公司银浆加工费环比基本保持稳定，海外出货亦保障公司盈利，但是受银价波动影响公司盈利承压。2026H1，
帝科存储芯片业务实现收入3.58亿元，同比+89.54%，保持高速增长态势，受存储高景气度影响，毛利率达64.29%。
财务数据层面，2026H1公司非经常性损益-1.25亿元，主要为白银期货、白银租赁等业务产生的投资损益及公允价值
变动损益扰动；银价高位波动、备货款增加导致公司经营性现金流流出，2026H1公司经营现金流净额-4.73亿元。
展望后续，光伏浆料方面，高铜浆料大客户已经进入量产阶段，高铜浆料盈利性有望显著优于银浆。存储业务方面，
帝科在存储领域的布局从存储芯片的应用性开发、方案设计和销售进一步拓展至存储芯片的封装与测试制造以及存储晶圆
分选服务，后续高增有望延续。看好公司存储业务第二成长曲线以及铜浆放量为公司带来的盈利弹性。
风险提示
1、行业竞争加剧；2、光伏装机不及预期。
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2026-09-01│帝科股份(300842)2026年半年报点评：少银化浆料出货高增，存储芯片快速发│国联民生 │买入
│展 │ │
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事件：2026年8月28日，公司发布2026年半年报。2026年上半年，公司实现营业收入116.64亿元，同比+39.86%；归母
净利润为0.37亿元，同比-46.90%；扣非净利润为1.62亿元，同比+83.61%。2026Q2，公司实现营业收入50.97亿元，同比+
18.99%，环比-22.38%；归母净利润为0.23亿元，同比-35.86%，环比+55.59%；扣非净亏损为0.35亿元，同环比转亏。
光伏浆料优势显著，少银化浆料出货快速增长。2026H1，光伏产业链仍处于周期性低点，国内终端需求下滑，银价高
位波动。2026H1，公司光伏导电浆料实现销售695.49吨，较上年同比下降20.95%，其中银包铜等少银化浆料产品出货增长
显著；公司光伏材料业务实现营业收入111.57亿元，同比+78.71%，毛利率为6.54%，同比-2.19pct。2026H1，公司N型TOP
Con电池全套导电浆料产品出货量持续领先；同时，公司应用于N型TBC电池的导电浆料持续大规模量产，应用于N型HJT电
池的低温银浆及银包铜浆料产品持续大规模出货，并加强电池新结构新技术、金属化提效降银新技术的开发与产业化。
电子材料业务持续发展。2026H1，公司电子材料业务实现营业收入0.28亿元，同比+147.96%。公司以导电浆料共性技
术平台为依托，聚焦金属化、互连、热管理等核心技术能力，面向半导体封装应用不断完善LED/IC芯片封装银浆、功率半
导体芯片/模组封装烧结银、功率半导体AMB陶瓷覆铜板钎焊浆料；面向电子元器件与印刷电子应用推出多款性能领先的电
子浆料产品；同时在半导体与电子领域积极研发推出银包铜浆料、纯铜浆料等铜代银技术与产品方案。
存储芯片业务高速增长。半导体存储行业正处于AI驱动的“超级周期”，存储市场需求快速增长，市场供给依然较为
紧张，其中服务器及数据中心市场需求及价格持续上涨，而端侧市场被动承受服务器及数据中心市场的溢出压力，呈现更
为复杂的市场波动。公司在半导体存储领域通过并购因梦控股与江苏晶凯实现了“应用性开发设计——晶圆测试——封测
”一体化DRAM产业链。2026H1，公司存储芯片业务实现收入3.58亿元，同比增长89.54%，保持高速增长态势；存储芯片毛
利率为64.29%，同比+39.39pct。
投资建议：我们预计公司2026-2028年营收分别为236.86、238.92、246.00亿元；归母净利润分别为2.40、5.95、8.1
4亿元；2026-2028年EPS分别为1.65、4.09、5.61元，以8月31日收盘价为基准，对应2026-2028年PE为42X、17X、13X，公
司是光伏浆料龙头企业，高铜浆料量产加速，存储芯片业务快速发展，维持“推荐”评级。
风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧等。
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2026-08-31│帝科股份(300842)2026年半年报点评：银价波动扰动短期业绩，贱金属化加速│东吴证券 │买入
│落地、存储业务量利齐升 │ │
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事件：公司26H1营收116.64亿元，同比+39.9%；归母净利0.37亿元，同比-46.9%；扣非净利1.62亿元，同比+83.6%；
毛利率8.7%，同比+0.8pct。Q2营收50.97亿元，同环比+19.0%/-22.4%；归母净利0.23亿元，同环比-35.9%/+55.6%；扣非
净利-0.35亿元，同比、环比均转亏；毛利率5.42%，环比-5.75pct。投资收益-3.03亿元、公允价值变动+0.42亿元；扣非
净利1.62亿元，同比+83.6%。
光伏浆料销量同比下降、Q2环比基本持平、高铜浆规模量产加速贱金属化：26H1光伏导电浆料销量695.49吨，同比-2
0.95%，其中Q2约347.5吨，同比-23.6%、环比基本持平；光伏材料收入111.57亿元，同比+78.7%，毛利率6.54%，同比-2.
19pct，收入增长主要受银价上涨带动。
存储业务量利齐升、第二增长曲线加速兑现：26H1存储芯片收入3.58亿元，同比+89.5%，毛利率64.3%，同比+39.4pc
t，毛利约2.30亿元。公司已构建DRAM一体化产业链，26Q2布局Flash，同时布局端侧AI及AI算力产品。
费用率同比下降、研发投入持续加大：26H1期间费用6.53亿元，费用率5.6%，同比-0.3pct；销售/管理/研发/财务费
用率分别为0.6%/1.1%/2.5%/1.4%，同比-0.7/+0.2/-0.4/+0.5pct。研发费用2.88亿元，同比+20.7%；财务费用1.68亿元
，同比+114%，因银价上涨及备货增加融资。经营性现金流净额-4.73亿元，同比多流出1.43亿元，Q2（-2.19亿元）环比Q
1（-2.55亿元）改善。
盈利预测与投资评级：考虑到光伏行业供需格局调整及银价波动影响，我们下调26-28年归母净利润预测至2.97/4.41
/5.39亿元（前值为3.64/5.24/6.36亿元），同比+207.6%/+48.2%/+22.1%，对应PE为33.3/22.5/18.4倍。公司浆料龙头地
位稳固，高铜浆已规模量产、纯铜浆持续推进，银价高位有望加速贱金属化渗透；存储业务快速增长，"光伏+存储"双轮
驱动逐步兑现。维持"买入"评级。
风险提示：原材料价格大幅波动、光伏需求不及预期、新导入不及预期、存储业务拓展不及预期、行业竞争加剧等。
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2026-05-31│帝科股份(300842)深度研究：立足光伏浆料之基，腾飞存储芯片之势 │国泰海通 │买入
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本报告导读：公司是光伏浆料行业龙头，是行业浆料少银化技术研发及量产实践的引领者；公司将存储芯片业务定位
为第二主业，聚焦于DRAM存储芯片充分受益景气上行。
投资建议：给予“增持”评级，目标价120.00元。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为213.31/241.05/268.04
亿元，归母净利润分别为3.71/5.80/7.06亿元，EPS依次为2.55/4.00/4.86元，参考可比公司估值，给予公司2027年30倍P
E，对应目标价120.00元。
公司光伏浆料业务全球领先，是国内首家以光伏与半导体导电浆料为主营业务的上市公司。公司拥有全品类光伏浆料
产品矩阵，业内率先推动LECO等技术的量产应用赋能提效；面向行业去银化核心需求，公司高铜浆料技术深度卡位，协同
晶科能源等头部客户引领推进量产实践，产品收到行业多家一体化电池龙头厂商的导入需求。
公司纯铜浆料在领先客户的TOPCon电池上已经通过标准IEC可靠性测试，技术指标行业领先。我们认为，公司浆料业
务在少银化技术突破与产业化探索进展快速，未来有望充分带来业绩增量。
公司将存储芯片业务定位为第二主业，建立起从晶圆测试分选、芯片封装方案设计、封装服务到成品测试、老化测试
的一体化产业链。主要布局DRAM产品，公司并非传统分销商模式，而是面向客户最终需求的一体化设计技术能力、特色晶
圆分选二次分级分类技术能力、先进封装技术能力协同驱动的模组厂。
存储芯片行业超级周期持续演绎，消费级产品供需错配加剧为国产模组厂商释放巨大利润弹性。需求侧，AI数据中心
等需求旺盛，多模态大模型的推广、“以存代算”等新技术趋势指数级增加存储需求；供给侧，存储原厂持续向高附加值
AI产品倾斜加剧了消费级产品的显著短缺。我们认为，公司充分受益行业高景气周期，存储业务拥有穿越周期持续贡献业
绩增量的能力。
风险提示：行业竞争加剧风险；定增项目不及预期风险；大宗商品价格大幅上涨风险；高铜纯铜浆料产品导入客户进
度不及预期。
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2026-05-26│帝科股份(300842)2025年报及2026年一季报点评：高铜浆料产业化发展取得实│华创证券 │增持
│质性进展，积极布局存储产业 │ │
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事项：
公司发布2025年报及2026年一季报。2025年公司实现营收180.46亿元，同比增长17.56%，归母净利润-2.76亿元，同
比由盈转亏，扣非归母净利润1.63亿元，同比减少62.78%；2026年一季度公司实现营收65.67亿元，同比增长61.90%，归
母净利润0.15亿元，同比减少58.12%；扣非归母净利润1.97亿元，同比增长205.26%。
评论：
银价波动使公司业绩波动性大：公司主营业务为光伏电池浆料，以银作为核心原材料，公司采取背靠背约银模式，不
直接承担银点价格大幅波动的风险。为进一步降低银点价格波动风险，公司对销售订单与采购订单的白银差额部分进行白
银期货对冲。为降低银粉采购成本和应对银粉价格波动风险，公司进行了白银租赁业务。银点快速、大幅上涨，公司对白
银期货和白银租赁产生的公允价值变动损失金额较大，影响公司业绩表现。
高铜浆料产业化发展取得实质性进展，2026年有望实现百吨级出货。公司积极引领TOPCon电池高铜浆料金属化方案的
量产实践，加快多类型电池纯铜浆料金属化方案的开发迭代。战略客户20GW左右产能在持续调试爬坡阶段，公司预期战略
客户将在2026年二季度完成20GW产能投产，全年高铜浆料金属化方案产能有望达到20-40GW。多家电池组件一体化龙头及
专业电池厂商导入诉求强烈，已经在积极布局中试产能，预计2026年下半年有望实现跟进量产。整体预估2026年高铜浆料
等贱金属浆料出货量有望达到百吨级左右。
并购江苏晶凯布局存储产业，有望成为公司新兴增长点。公司通过收购江苏晶凯半导体技术有限公司实现了贯穿“应
用性开发设计—晶圆测试—封测”一体化产业链，已量产LPDDR3/4/4X、LPDDR5/5X、DDR4等系列产品，广泛应用于OTT机
顶盒、TV、手机、平板、IPC、AIOT等消费电子与智能终端领域。公司存储业务一季度实现营业收入约1.97亿元，后续单
季度盈利能力有望继续提升，下半年贡献会更突出。
计划定增30亿元继续布局少银浆料、存储业务领域：公司计划定向增发募集30亿元人民币用于“年产2000吨贱金属少
银光伏浆料”、“电子级金属粉体”“存储芯片封装测试基地”等项目，体现公司未来发展决心。
投资建议：公司银浆出货行业领先，积极推进低银金属化浆料发展，有望受益于技术迭代。考虑光伏银浆竞争格局以
及存储业务发展趋势，我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.98/5.40/6.34亿元（前值4.28/6.23
/-），当前市值对应PE分别为37/27/23倍。参考可比公司估值，给予2026年50xPE，对应目标价137.05元，维持“推荐”
评级。
风险提示：光伏需求不及预期、公司产能释放不及预期、竞争加剧风险
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2026-05-17│帝科股份(300842)客户回款周期提前，存储维持高景气 │长江证券 │买入
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事件描述
帝科股份发布2026年一季报，2026Q1公司实现收入65.67亿元，同比增长62%，环比增长23%；归母净利0.15亿元，环
比扭亏。
事件评论
2026Q1，受光伏淡季影响，公司出货量有所下滑，但仍维持行业领先水平。盈利层面，公司银浆加工费基本保持稳定
。对应到扣非归母净利，2亿左右规模超出市场预期。存储方面，2026Q1我们预计受行业高景气影响贡献一定收入，有效
支撑公司利润。
财务数据层面，公司2026Q1信用减值冲回0.57亿元，主要为客户回款周期提前导致应收账款余额减少，计提的应收账
款信用减值损失减少（2025Q4末应收票据及应收账款为49亿，2026Q1为42亿）；白银期货合约、白银租赁合约亏损对公司
业绩造成一定拖累，非经常性项目损益金额为-1.83亿元，其中公允价值变动损益为-2.77亿元。
展望后续，光伏浆料方面，高铜浆料大客户已经进入量产阶段，其余客户随着银价上涨导入贱金属浆料步伐亦有望加
快，高铜浆料盈利水平有望显著优于银浆。存储业务方面，帝科在存储领域的布局从存储芯片的应用性开发、方案设计和
销售进一步拓展至存储芯片的封装与测试制造以及存储晶圆分选服务，今年收入有望快速增长。
看好公司存储业务第二成长曲线以及铜浆放量为公司带来的盈利弹性。
风险提示
1、行业竞争加剧；2、光伏装机不及预期。
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2026-04-29│帝科股份(300842)2026年一季报点评：光伏贱金属化+北美扩产拉动浆料增长 │东吴证券 │买入
│，存储景气度持续提升 │ │
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事件：26Q1营收65.7亿元，同环比+61.9％/+23.4％，归母净利润0.15亿元，同环比-58.1%/-104.7％，毛利率11.2%
，同环比+4.2/-1pct，归母净利率0.2%，同环比-0.6/+6pct。
短期业绩受金融工具波动影响、高铜浆加速导入、北美市场持续扩张。我们测算26Q1公司光伏浆料销售348吨，同降1
8%；其中我们预计TPC浆料销售334吨，占比96%；26Q1毛利率约11.2%，同比+4.2pct，主要受银价上涨影响，浆料业务盈
利能力增强；Q1公司源于白银期货、租赁及外汇衍生品对冲操作的浮亏导致投资净收益-3.46亿元、公允价值变动+2288万
元。公司高铜浆加速导入，战略客户20gw升级持续进行中，其余头部客户亦在战略验证中，26年预计实现百吨级+出货。
公司在美国市场已开线电池实现100%独供，与新增北美客户基于NDA下持续对接，有望实现份额最大化。
大力发展存储第二曲线、26年有望高增。公司25年收购江苏晶凯股权，拓展半导体业务。我们测算公司26Q1存储营收
近2亿元，逐步贡献盈利；我们预计26年收入增速不低于200%，出货3-5kw颗。公司将持续加大投入，力争未来2-3年成为
国内领先的第三方DRAM模组企业。
费用有所提升、经营现金流阶段性承压。公司Q1期间费用3.1亿元，同环比+29.5%/-18.2%，费用率4.7%，同环比-1.2
/-2.4pct；Q1经营性现金流-2.5亿元，同环比-182.8%/-201.1%，主要由于原材料采购预付加剧与客户票据回款周期错配
，叠加白银现货紧缺推高预付款项；Q1末存货18.2亿元，较年初+310.4%，主要系公司向产业链上游延伸且白银价格上涨
，期末存货金额增加。
盈利预测与投资评级：考虑银价扰动，非经常性损益对利润产生影响，我们预计公司26-28年归母净利3.6/5.2/6.4亿
元（前值4.9/5.9/7.3亿元），同比增加232%/44%/21%，对应PE为34/24/20x，由于公司浆料、存储基本面扎实，盈利能力
和市场竞争力优秀，维持“买入”评级。
风险提示：原材料上涨超预期、需求增长不及预期、竞争加剧等。
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2026-04-02│帝科股份(300842)N型技术迭代稳固主业地位，存储一体化布局提升抗周期韧 │中信建投 │增持
│性 │ │
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核心观点
公司发布了2025年报，全年归母净利润为-2.76亿元，同比下降176.80%，2025Q4单季度归母净利润为-3.06亿元，同
比下降555.90%，环比下降658.12%。公司作为全球光伏导电浆料领军企业，通过整合原杜邦技术体系（索特）构筑了坚实
的专利护城河，在N型TOPCon浆料领域市占率全球领先。公司通过外延并购完成存储芯片“设计-测试-封测”一体化布局
。凭借差异化的晶圆分选技术，其存储业务毛利率高出同行5%-10%，有效优化了业务结构并对冲光伏周期风险。公司已从
单一材料商向“光伏+存储”双轮驱动的平台化材料商转型，国际化与多元化策略显著提升了其长期成长空间与抗风险能
力。
事件
公司发布了2025年报，2025全年公司营业收入为180.46亿元，同比增长17.56%，归母净利润为-2.76亿元，同比下降1
76.80%；2025Q4单季度公司营业收入为53.22亿元，同比增长38.55%，环比增长21.42%，归母净利润为-3.06亿元，同比下
降555.90%，环比下降658.12%。
简评
光伏金属化技术迭代的引领者，构筑核心技术壁垒。公司是全球光伏导电浆料龙头，尤其在N型电池技术上具备先发
优势，TOPCon浆料市占率全球领先。通过收购索特，公司整合了原杜邦的深厚技术积累和全球专利体系，形成了强大的知
识产权护城河。公司持续引领行业技术方向，从激光增强烧结（LECO）到高铜浆料等低银/无银化方案，始终走在产业化
前沿，这种技术领先性确保了公司在光伏主业中持续的竞争力和议价能力。
打造“存储”第二增长极，业务结构优化提升抗周期能力。公司通过收购因梦控股与江苏晶凯，完成了从“应用性开
发设计—晶圆测试分选—芯片封装测试”的一体化产业链布局。凭借独特的晶圆分选技术，公司能高效利用不同等级的晶
圆，实现高于同行5%-10%的毛利率水平。将存储业务提升为第二主业，不仅为公司打开了全新的高成长市场空间，也有效
对冲了光伏行业的周期性波动风险，提升了整体估值水平。
全球化布局卡位高端市场，享受海外市场红利。公司通过在韩国、中国台湾的代工产能以及在美国、新加坡等地的销
售中心，实现了全球化布局。特别是在对知识产权要求严苛的北美市场，公司凭借索特的专利和品牌优势，成为当地产能
扩张的核心受益者。未来无论是北美地面光伏电站还是太空光伏等高端应用，公司都具备显著的先发和供应优势。
盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.65、5.55、6.74亿元，同比增速分别为232.08%、51.96%、21.5
2%，每股收益分别为2.51、3.82、4.64元，对应4月1日收盘市值的PE分别为32.79、21.58、17.76倍。
风险提示：1、行业竞争加剧。银浆环节由于资本开支较低、扩产速度较快、产能弹性大，若新技术银浆技术快速扩
散，银浆加工费可能快速下降；2、原材料成本剧烈波动的风险。参考2022年聚和材料成本结构，银浆直接材料成本占比
超过99%，主要为银粉、银锭，若银粉、银锭成本上涨10%，公司毛利率也将下降10%左右；3、汇率波动的风险。若短期美
元快速升值，公司可能产生汇兑损失；4、光伏电池银浆单耗快速下降的风险。若N型电池银浆单耗快速下降，则银浆行业
市场空间增速可能不及预期，影响公司银浆出货量；5、光伏行业需求不及预期。我们基于未来几年光伏行业需求维持10%
-20%左右的增速对公司出货量进行预测，若光伏行业需求不及预期，则公司银浆出货量也有可能低于我们的预测值；6、
经营性现金流持续为负的风险。银浆环节由于客户支付账期长于原材料采购支付周期，因此随着公司经营规模扩大，运营
资金需求也将持续扩大，可能导致公司经营性现金流持续为负。
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2026-03-30│帝科股份(300842)2025年年报点评：银价扰动短期业绩，高铜浆料与存储业务│太平洋证券 │买入
│有望带动业绩向上 │ │
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事件：公司近日发布2025年年报，公司全年实现营业收入180.46亿元，同比+17.56%，实现归母净利润为-2.76亿元，
由盈转亏，扣非归母净利润1.63亿元，同比-62.78%。第四季度，公司实现营业收入53.2亿元，同比+38.55%，环比+21.42
%，归母净利-3.06亿元，环比亏损幅度扩大，扣非归母0.37亿，同比+16.76%，环比-3.41%。
银价波动影响短期业绩，非经常性项目亏损额度较大。报告期内，白银价格波动加剧，公司因为白银期货套保、白银
租赁业务等项目产生的投资损益与公允价值变动损益等影响，非经常性项目损益金额为-4.399亿元。公司主业光伏银浆业
务在TOPCon银浆产品上采用“银点+加工费”定价模式，销售、采购、库存、套保、银租赁等在会计确认时间上并不完全
同步，在银浆价格上涨较快时，期货与租赁或率先计提亏损，而库存收益主要跟随产品销售释放在利润中。公司主业收益
主要来源于加工费，按照公司扣非归母看，主业依旧保持较好盈利状态。
银价高企背景下，高铜浆料渗透率有望加速提升。公司高铜浆料解决方案在2025年底在战略客户处已经实现了GW级产
能目标。战略客户相关产能持续运行，并有20GW左右产能已经在调试爬坡阶段，高铜浆料正处于快速放量阶段。在银价高
企背景下，其他电池组件一体化龙头及专业电池厂商高铜浆料导入诉求强烈，预计2026年下半年有望实现跟进量产。高铜
浆料在2025年度光伏导电浆料的出货占比较小，未来随着市场开拓发展，预估2026年高铜浆料出货量有望达到百吨级左右
。
受益于市场景气度持续提升，公司存储业务营收与盈利快速增长。公司于2024年收购因梦控股51%股权，并于2025年
四季度完成对江苏晶凯62.5%股权收购，实现了DRAM存储产业链在“应用性开发设计—晶圆测试—分选—封装测试—模组
”等环节的闭环布局。2025年公司存储芯片业务实现营业收入约5亿，收入规模和盈利能力均同比大幅增长。从出货量看
，2025年存储业务出货量近2000万颗，2026年出货量目标3000-5000万颗。
投资建议：公司高铜浆料解决方案领先，存储业务处于高速增长阶段，短期银价波动不改中长期成长本色。光伏业务
方面，随着公司高铜浆料加速放量，公司市占率与盈利能力有望进一步提升。存储业务方面，随着公司出货量高速增长，
公司营收与盈利规模有望快速提升，业务比重有望快速增长。首次覆盖，我们预计公司2026-2028年营业收入分别为207.7
5亿元、223.50亿元、238.88亿元；归母净利润分别为3.74亿元、4.94亿元、6.87亿元，对应EPS分别为2.57元、3.40元、
4.73元，给与“买入”评级。
风险提示：下游需求风险、银价波动风险、市场竞争加剧风险、海外政策风险。
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2026-03-27│帝科股份(300842)高铜浆料蓄势待发，存储业务持续景气 │长城证券 │买入
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事件：2026年3月19日，公司发布2025年年报，报告期内实现营收180.46亿元，同比增长17.56%，实现归母净利润-2.
76亿元，同比下降176.8%，其中因白银套保/租赁等事件产生的非经常性损益为-4.4亿元，对应扣非后归母净利润1.63亿
元，同比下滑62.78%。
主业光伏银浆受原材料价格扰动，新产品、新市场进度领先。2025年公司实现光伏导电浆料销售1829.16吨，同比下
降10.23%，整体光伏材料板块贡献营收148.66亿元，同比增长15.56%，我们测算全年浆料出货均价8127元/kg，盈利能力
受白银价格快速上涨冲击，板块毛利率8.57%，同比下滑2.05个pct，对应单kg毛利约696.5元。为缓解光伏行业受白银上
涨的成本压力，公司积极推进TOPCon铜基少银金属化浆料开发，其中高铜浆料去年底在战略客户处已经实现了GW级产能目
标，目前战略客户相关产能持续运行，并有20GW左右产能已经在调试爬坡阶段，公司预计其他电池组件头部厂商2026年下
半年有望实现跟进量产，2026年全年公司目标高铜浆料出货量达到百吨级。新市场方面，公司在北美已开产线的光伏电池
企业中市场份额优势明显，与新增产能投资主体也在持续深入对接，并通过委托加工的方式拥有中国台湾地区和韩国的合
作产能，具备海外需求的生产供应能力。
存储业务迈向正轨，把握行业高景气机遇。公司2024年9月收购因梦控股51%股权，2025年10月收购江苏晶凯62.5%股
权，实现了DRAM存储产业链闭环，构建贯穿“应用性开发设计——晶圆测试——封测”一体化优势，把握当前DRAM行业高
景气度的市场机遇，2025年实现存储业务出货量近2000万颗，对应贡献收入5.03亿元，板块毛利率47.46%，2026年出货量
目标3000-5000万颗，成为公司新的业绩增长重要支柱。
投资建议：公司是全球领先的光伏导电浆料供应商，开拓存储芯片为第二主业，打开业绩成长空间，预计公司2026-2
028年实现营业收入分别为206.81亿元、232.25亿元、257.33亿元，实现归母净利润3.82亿元、5.1亿元、6.58亿元，同比
增长238.1%、33.7%、29.1%，对应EPS分别为2.63、3.51、4.53元，当前股价对应的PE倍数分别为33.2X、24.8X、19.2X，
维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期；原材料成本波动风险；海外汇兑风险；新产品导入进度不及预期；行业竞争加剧
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2026-03-24│帝科股份(300842)重视研发投入，存储增量明显 │长江证券 │买入
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事件描述
帝科股份发布2025年年报，2025年公司实现收入180.46亿元，同比增长17.56%；归母净利-2.76亿元；其中，2025Q4
实现收入53.22亿元，同比增长38.55%，环比增长21.42%；归母净利-3.06亿元；扣非归母净利0.37亿元，同比增长16.76%
，环比减少3.41%。
事件评论
2025年，公司实现浆料销售1829.16吨，同比下降10.23%，主要是光伏电池组件排产较弱的影响；其中N型TOPCon浆料
1750.93吨，占比95.72%，处于行业领先地位。公司业绩亏损主要原因是非经常性损益，对归母净利润的影响金额为-4.40
亿元，主要为应对银粉价格波动风险，公司通过白银期货合约进行对冲操作；为降低银粉采购成本和应对银粉价格波动风
险，公司进行了白银租赁业务。此外，在存储芯片领域，帝科通过收购江苏晶凯实现了贯穿“应用性开发设计——晶圆测
试——封测”一体化产业链，2025年实现收入5.03亿元。公司重视研发投入，2025年公司研发投入6.01亿元，较上年同期
增长24.68%。
展望后续，1）高铜浆料层面，公司通过长期研发，面向TOPCon电池在业内最早推出种子层浆料与高铜浆料两次印刷
的铜基少银金属化方案，并与龙头客户合作率先引领了产业化量产实践。继激光增强烧结金属化提效后，为TOPCon电池少
银金属化发展亦作出重要贡献。2）存储芯片层面，公司基于产品应用性开发设计、晶圆分选、封装、测试一体化所形成
的存储晶圆分级利用能力体系，并与头部SoC设计公司协同，有效提升封测效率和成品利用率，最大化提升存储晶圆制造
价值，以提升毛利率，竞争优势明显；新产品重点布局SoC-DRAM合封类产品、CXL以及LPWDRAM（低功率高位宽存储芯片，
或称Mobile-HBM）等AI算力及端侧AI相关产品。公司将加大相关产品及先进封装工艺、测试技术的研发力度，根据相关产
品市场应用场景的落地进度，择机推进量产。3）基于在金属粉体系、玻璃粉体系、有机体系方面的专长，积极布局面向
太空光伏应用的超高可靠性金属化与互联材料，适配不同技术路线的太空光伏技术。
风险提示
1、行业竞争加剧；2、光伏装机不及预期。
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2026-03-23│帝科股份(300842)2025年年报点评：银价波动影响短期业绩，光伏贱金属化+ │东吴证券 │买入
│北美扩产带动增长、发展存储第二曲线 │ │
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事件：公司25年营收180亿，同增17.56%，归母净利-2.76亿，同降177%，扣非归母1.63亿，同降62.8%；25Q4公司营
收53.22亿，同增38.6%/21.4%，归母净利-3.06亿，同降556%/环降658%，扣非归母0.37亿，同比+16.76%/3.41%。
银点波动影响业绩、高铜浆加速导入：25年公司光伏浆料销售1829.16吨，同降10.23%；其中TPC浆料销售1750.93吨
，占比95.72%；Q4浆料销491.8吨，环增7.5%/同增7.8%。25Q4毛利率约12.2%，环增约1.1pct，主要受银价升高、浆料价
格提升影响；但公司期货套保和白银租赁亏损造成投资净收益亏2.4亿+公允价值变动亏2.27亿。公司高铜浆加速导入，战
略客户20gw升级持续进行中，其余头部客户亦在战略验证中，26年预计实现百吨级+出货。公司在美国市场已开线电池实
现供应，与新增北美客户基于NDA下持续对接，有望实现份额最大化。
大力发展存储第二主业、26年有望高增：公司25年收购江苏晶凯股权，拓展半导体业务。25年存储营收近5亿元，销
售约2kw颗，扣除股权激励费用利润近1.4亿；预计26年收入增速不低于200%，预计出货3-5kw颗，较25年实现高速增长。
持续加大投入，力争未来2-3年成为国内领先的第三方DRAM模组企业。
费用有所提升、经营现金改善：公司25年期间费用11.4亿元，同30%，费用率6%，同0.6pct，其中Q4期间费用3.77亿
，费用率6.2%，环比+0.9pct；25Q4经营性现金流6.18亿元，较q3提升63%；25年末存货8.9亿元，较Q3提升1.1亿。
盈利预测与投资评级：考虑到公司大力发展存储第二主业且高铜浆出货预期向好，同时结合前期银价波动及费用略有
上升等因素的综合影响，我们上调公司盈利预测，我们预计公司26-28年归母净利润为4.9/5.9/7.3亿元（26-27年前值为4
.1/5.8亿元），同比+278%/+20%/+24%；基于公司高铜浆量产推进、并购协同及新业务拓展带动成长，维持“买入”评级
。
风险提示：原材料上涨超预期、需求增长不及预期、竞争加剧等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：68家
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2026-08-28│帝科股份(300842)2026年8月28日投资者关系活动主要内容
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一、简要介绍2026年半年度业绩情况
2026年上半年，公司实现营业收入116.64亿元，较上年同期增长39.86%；实现归属于上市公司股东的净利润为3,706.
62万元，较上年同期下降减少46.90%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润16,247.62万元，较上年同
期增长83.61%。报告期内，公司光伏导电浆料实现销售695.49吨，较上年同期下降20.95%，其中银包铜等少银化浆料产品
推广与应用进展顺利，出货增长显著；公司存储芯片业务实现收入3.58亿元，同比增长89.54%，保持了高速增长态势。
二、问答环节
1、公司银包铜浆料上半年出货量及加工费水平如何？
答：公司银包铜浆料应用主要分传统异质结HJT浆料和TOPCon高铜浆料两类，目前主要推动力来自TOPCon高铜浆料。
上半年战略客户已完成30GW产线改造并逐步爬坡，出货同比、环比均有较大幅度上升，但在公司总出货中占比仍相对较小
，下半年预计将有较大体量产能持续运行，出货量将进一步增长。高铜浆料加工费高于常规高温浆料。
2、公司光伏浆料海外出货情况如何，北美客户是否有新进展？
答：公司上半年海外出货占比14.97%，同比和环比增长迅速。公司持续加大海外市场的开拓，在东南亚、东亚、印度
、中东非、美国等主要海外市场份额领先，整体而言海外市场单瓦用量和加工费相对国内会高一些。公司在北美已开产线
的光伏电池制造企业中，市场份额优势明显，与新增产能投资主体也在持续深入对接中。
3、公司存储芯片业务下半年预期如何？
答：公司上半年存储芯片业务实现收入3.58亿元，同比增长89.54%，保持了高速增长态势。存储板块消费市场在二季
度波动较大，预期下半年相对会是需求的旺季，尤其在公司有比较优势的OTT领域需求在快速的复苏和增长。公司存储产
品品类逐步由DRAM产品拓展至Flash产品，同时积极拓宽原材料供应渠道，为后续业务增长提供支撑。展望全年，公司将
根据市场情况加速推进出货，维持年度出货量目标，同时明年预估会更好一些。
4、公司电子材料业务主要布局哪几款产品，今年全年及明年的增长预期如何？
答：公司电子材料业务聚焦电子浆料产品，主要分为半导体封装浆料、电子元器件浆料、印刷电子浆料三大门类。半
导体封装浆料包括LED及IC芯片封装银浆、功率半导体封装烧结银、AMB陶瓷基板钎焊浆料等，并推动少银无银化创新；电
子元器件浆料包括叠层电感、敏感电阻、射频器件等银浆铜浆；印刷电子浆料如新能源汽车调光玻璃电极银浆，为细分领
域龙头。整体围绕金属化、互联、热管理技术向消费电子、新能源汽车、通信、工业电子等领域拓展。上半年营收近3千
万，同比增长较快但基数较小，这块市场空间广阔，毛利水平较高，预计下半年和明年仍将处于快速增长阶段。
5、面对上游存储颗粒价格上涨，公司存储产品与下游客户价格机制如何？是否有锁价等对冲手段？
答：公司与客户没有价格锁定机制，当前存储市场市场价格相对稳定但需求波动较大。凭借“应用性开发设计—晶圆
分选—芯片封测”一体化处理能力，晶圆采购具有多样性，公司正多元化渠道供应方式，利用一体化处理能力降低成本，
有效保障生产需求。
6、公司光伏浆料的原材料对国外依存度如何？
答：随着国产银粉性能和稳定性逐步提升以及下游客户对于国产银粉接受度的提升，公司逐渐推进国产银粉替代，从
2022年开始即主要使用国产银粉。目前，公司采购的进口银粉和进口银锭主要用于进口保税加工业务以供应出口客户，占
比不高。
7、请问公司存储业务全年净利水平如何？
答：存储业务一季度毛利较高，二季度因价格影响部分惜售导致毛利有所下降，预计三四季度毛利将有所提升。
8、请问银包铜浆料除战略客户外，其他头部电池厂商验证及量产进展如何？如何看待当前的竞争态势？
答：除战略客户外，公司已在绝大多数主要客户完成产品导入验证，已有行业领先客户量产应用。高铜浆料方案可降
低银耗，降低下游客户运营成本，有望成为TOPCon3.0一级能效产品实现成本差异化的关键。从竞争态势来看，公司目前
在客户导入数量以及种子层浆料、高铜浆料综合竞争力方面处于领先位置。详见附件
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参与调研机构：1家
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2026-04-30│帝科股份(300842)2026年4月30日投资者关系活动主要内容
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1.请公司介绍白银套期保值和白银租赁业务的具体情况，为何一季度套期保值和白银租赁带来巨额亏损？
答:尊敬的投资人您好。公司主要采取背靠背约银模式，不直接承担银点价格大幅波动的风险。为进一步降低银点价
格波动风险，公司对销售订单与采购订单的白银差额部分进行白银期货对冲。为降低银粉采购成本和应对银粉价格波动风
险，公司进行了白银租赁业务。白银租赁是一种银行融资品种，公司向银行支付白银租赁费。银点波动，影响营业收入、
营业成本、投资收益和公允价值变动收益这几个利润表科目在不同期间的数据列示，对各期扣非前后的净利润有所影响，
不影响公司长期整体实际经营利润。公司将继续加强库存和供应链管理，不断缩小白银期货对冲和白银租赁业务的规模，
减小对报表数据的影响。
2.请问领导，一季度银浆出货量为多少？扣非净利润同比大增的原因是什么？是银价带来的影响还是因为出货增多？
能否延续至二季度？
答:尊敬的投资人您好。（1）公司2026年第一季度光伏导电浆料实现销售348吨，出货规模保持在行业头部位置。（2
）2026年第一季度，公司实现营业收入65.67亿元，较上年同期增长62%；归属于上市公司股东的净利润为1450万元，同比
减少58%；报告期内受白银期货对冲、白银租赁业务等项目产生的投资损益和公允价值变动损益的影响，非经常性项目损
益金额-1.83亿元，公司实现扣非归母净利润1.97亿元，同比增长205%。（3）2026年一季度，公司营业收入增长62%主要
系随着白银价格上涨，销售收入规模扩大。公司后续经营业绩请以公司后续披露的定期报告为准。
3.去年公司净利大幅下滑的主要拖累因素是什么？
答:尊敬的投资人您好。2025年度，公司实现归属于上市公司股东的净利润-2.76亿元，实现归属于上市公司股东的扣
除非经常性损益的净利润1.63亿元。公司业绩变动主要源于非经常性损益，对归属于上市公司股东的净利润的影响金额为
-4.4亿元。本期银点快速、大幅上涨，公司对白银期货和白银租赁按照资产负债表日银点计提的公允价值变动损失金额较
大。另外，公司因实施股权激励计划，本期发生的归属于上市公司股东的股份支付费用约1.14亿元。公司主营业务和核心
竞争力未发生重大不利变化。公司聚焦主业，坚持以技术创新为核心的经营理念，保持技术领先优势。在光伏材料领域，
以导电浆料产品为核心，加快新产品推出和领先产品的迭代升级，不断提升市场占有率；在存储芯片领域，持续加大投入
，强化综合竞争力。感谢您的关注。
4.海外扩张节奏与目标？
答:尊敬的投资者您好。凭借领先的产品技术与知识产权优势，公司持续加强海外市场开拓，不断完善拓展海外生产
能力、销售渠道与技术服务能力，海外市场客户覆盖不断增强，一季度出口销量占比超过17%，同、环比实现了大幅提升
。预计2026年全年，海外出货占比将进一步提高。感谢您的关注，谢谢。
5.存储芯片业务目前盈利情况如何，未来增长空间大吗？
答:尊敬的投资者您好。公司存储业务一季度实现营业收入约1.97亿元，展望全年，后续单季度盈利能力有望继续提
升，下半年贡献会更突出。2026年出货量目标3000-5000万颗，公司将力争实现相关业务更高收入。基于存储行业市场以
及公司存储业务核心竞争力，公司存储业务有望进一步增长，公司目标在未来两三年内发展成为国内领先的第三方DRAM存
储模组企业。
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参与调研机构：91家
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2026-04-29│帝科股份(300842)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
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1、公司高铜浆料最新情况如何？
答：过去一段时间，公司高铜浆料通过浆料配方改进和客户超窄线宽网版协同在战略客户处实现了更低的单瓦用量，
技术进步明显。目前战略客户20GW左右产能在持续调试爬坡阶段，预期二季度完成，全年有望达到20-40GW。多家电池组
件一体化龙头及专业电池厂商导入诉求强烈，已经在积极布局中试产能，预计2026年下半年有望实现跟进量产。整体预估
2026年高铜浆料等贱金属浆料出货量有望达到百吨级左右。
2、公司存储业务一季度情况如何，全年预期？
答：公司存储业务一季度实现营业收入约1.97亿元，展望全年，后续单季度盈利能力有望继续提升，下半年贡献会更
突出。2026年出货量目标3000-5000万颗，公司将力争实现相关业务更高收入。
3、2026年TOPCon银浆加工费的情况及后续趋势看法？
答：当前TOPCon常规浆料加工费基本趋于稳定，降幅收窄企稳。目前公司在市场上引领主导推广的TOPCon高铜浆料，
盈利能力预期高于常规高温浆料。
4、公司定增预案中500吨混合镍浆料的应用场景及技术落地验证情况如何？
答：公司少银无银化产品路线是一个梯度与系列组合，包括超细线印刷降低银耗、低银含浆料技术、银包铜浆料技术
与纯铜浆技术等。掺镍银浆是一个代表性的低银含浆料技术，即用少比例的镍粉替换浆料中的银粉。银镍浆料的优点是客
户端不需要任何设备设施新增投资或改造，但掺镍比例相对有限。公司银镍浆料方案已经通过多家客户验证，部分客户已
经实现了稳定持续量产。
5、公司定增预案中一部分是补充流动资金，会不会比较大地改善供应链融资的成本、改善盈利能力？
答：公司定增预案中有9亿是补充流动资金，这部分可替换高成本的供应链代采资金，减少公司财务费用，改善盈利
能力。
6、公司存储业务扩产节奏如何？
答：从整个市场来看的话，预计今明年都还是比较偏紧的状态。公司存储业务的现有产能和发布的扩产计划能够对应
满足需求，提升公司市场地位。
7、公司专利诉讼目前是什么情况，对行业以及国外市场有何影响？
答：公司在完成对浙江索特60%股权并购后，索特成为上市公司的子公司。自去年下半年开始，公司发起了一些知识
产权侵权诉讼，相关案件正在审理中。当下在国内，通过尊重保护知识产权反内卷受到行业内外的高度重视，公司此举既
是维权，也是希望在浆料环节实现知识产权反内卷。行业内已有尊重知识产权的授权示范案例，公司赞赏这样的行为，也
呼吁行业合法合规使用专利技术。在海外市场，公司强大的知识产权组合将助力公司拓展欧美市场，实现更高的海外市场
份额。
8、公司在银价管控策略方面是否有变化？
答：公司主要采取背靠背约银模式，不直接承担银点价格大幅波动的风险。为进一步降低银点价格波动风险，公司对
销售订单与采购订单的白银差额部分进行白银期货对冲。银点波动，影响营业收入、营业成本、投资收益和公允价值变动
收益这几个利润表科目在不同期间的数据列示，对各期扣非前后的净利润有所影响，不影响公司长期整体实际经营利润。
公司将继续加强库存和供应链管理，不断缩小白银期货对冲和白银租赁业务的规模，减小对报表数据的影响。
9、公司目前海外出货占比情况如何？
答：公司海外出货占比不断提高，一季度海外出货占比已超过17%。预计2026年全年，海外出货占比将进一步提高。
10、公司海外市场银浆加工费与国内市场相比是否有溢价？
答：海外市场与国内相比加工费会高一些，北美市场弹性更高。
11、公司是否有铜浆技术储备，目前进展如何？
答：公司在铜基浆料金属化方面有着深厚的研发储备与产品布局。公司自主开发的纯铜浆产品，已经在TOPCon、HJT
、BC等电池技术上完成验证，产品性能处于行业领先地位、工艺窗口宽、可量产性高。目前，公司纯铜浆产品已经在多家
龙头客户处实现小批量出货。
详见附件
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参与调研机构：119家
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2026-03-19│帝科股份(300842)2026年3月19日投资者关系活动主要内容
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一、简要介绍2025年业绩情况
2025年度，公司实现营业收入180.46亿元，较上年增长17.56%；归属于上市公司股东的净利润为-2.76亿元；报告期
内因为白银期货套保、白银租赁业务等项目产生的投资损益与公允价值变动损益等影响，非经常性项目损益金额为-4.399
亿元，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.63亿元，较上年同期下降62.78%；其中扣除股份支付影响
后的净利润与归母扣非净利润分别为-1.63亿元、2.77亿元，实现经营活动产生的现金流量净额6.68亿元，较上年同期下
降28.88%。截至2025年末，公司总资产达到112亿元，同比增长43%；归属于上市公司股东的净资产15.76亿元，同比下降5
.85%。
二、问答环节
1、公司高铜浆料出货占比和2026年预估出货量有多少？
答：2025年全年，公司光伏导电浆料实现销售1829.16吨，处于行业领先地位。其中，高铜浆料在2025年度光伏导电
浆料的出货占比较小，未来随着市场开拓发展，预估2026年高铜浆料出货量有望达到百吨级左右。
2、公司2025年存储业务出货量和2026年出货预期？
答：DRAM市场景气度持续提升，本期公司存储芯片业务实现营业收入约5亿，收入规模和盈利能力均同比大幅增长。2
025年存储业务出货量近2000万颗，2026年出货量目标3000-5000万颗。
3、公司TOPCon纯铜浆料进展如何？
答：公司在TOPCon铜基少银金属化浆料开发方面，一直以来都是高铜浆料和纯铜浆料并行，根据不同方案的技术与产
业化成熟度，分步骤稳步推进产业化。目前高铜浆料技术和产业化成熟程度更高，得到了市场和客户的广泛认可，今年将
进入大规模量产元年。而在纯铜浆料方面，公司也取得了业内领先的成果，在不同类型的烧结方式上均取得了优秀的电性
能和宽广的工艺窗口，同时，公司特别看重加强纯铜浆技术的可靠性验证，与龙头客户在已经通过IEC标准可靠性的基础
上，持续合作加严测试，扎实稳健推动产业化节奏。
4、公司对国内太空光伏市场如何展望？
答：目前国内太空光伏以传统砷化镓技术为主，产业化应用的晶硅光伏技术路线仍在开发验证阶段，公司持续关注国
内客户动态及政策导向、加强前瞻性合作验证与产品开发储备，为后续国内太空光伏市场发展做好相应准备工作。
5、公司存储业务如何保障供应链稳定？
答：公司凭借“应用性开发设计—晶圆分选—芯片封测”一体化处理能力，晶圆采购具有多样性，通过加大原厂直采
与多渠道采购相结合的方式有效保障生产需求。
6、公司在北美光伏市场拓展进度如何？
答：公司在北美已开产线的光伏电池制造企业中，市场份额优势明显，与新增产能投资主体也在持续深入对接中。公
司在北美具备客户基础、知识产权、产品竞争力及技术领先优势，未来有望处于主导供应地位或实现市场份额领先。
7、公司高铜浆料最新在行业推广的进展如何？
答：公司高铜浆料解决方案去年底在战略客户处已经实现了GW级产能目标。目前战略客户相关产能持续运行，并有20
GW左右产能已经在调试爬坡阶段，高铜浆料正处于快速放量阶段。其他电池组件一体化龙头及专业电池厂商在高银价的竞
争逻辑下，导入诉求强烈，高度关注并积极开展了评估验证测试，预计2026年下半年有望实现跟进量产。
8、公司海外产能情况如何，可否保障未来北美等海外市场需求？
答：公司已实现全球化产能布局，以满足全球不同国家或地区对于导电浆料产品高品质、及时交付的需求，提升了公
司对客户需求的响应效率和业务服务能力，有效增强了客户满意度和粘性。公司在中国台湾地区和韩国通过委托加工的方
式拥有合作产能，具备海外需求的生产供应能力，未来也有考虑在北美等海外地区部署产能的计划。
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