价值分析☆ ◇300842 帝科股份 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 3 0 0 0 4
2月内 1 3 0 0 0 4
3月内 2 3 0 0 0 5
6月内 10 8 0 0 0 18
1年内 26 16 0 0 0 42
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.94│ -0.17│ 3.84│ 3.98│ 4.96│ 5.94│
│每股净资产(元) │ 9.32│ 9.19│ 13.17│ 13.81│ 18.46│ 23.95│
│净资产收益率% │ 10.08│ -1.89│ 29.14│ 46.95│ 30.63│ 26.60│
│归母净利润(百万元) │ 93.94│ -17.32│ 385.64│ 545.52│ 683.76│ 811.29│
│营业收入(百万元) │ 2814.46│ 3766.67│ 9602.82│ 14860.29│ 17895.98│ 20873.83│
│营业利润(百万元) │ 91.33│ -36.53│ 408.14│ 609.85│ 765.03│ 914.11│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-12 买入 维持 --- 3.41 4.26 5.09 东海证券
2024-11-12 增持 维持 --- 3.45 4.43 5.07 财通证券
2024-11-10 增持 维持 72 --- --- --- 中金公司
2024-11-04 增持 维持 53.43 2.78 3.56 4.58 华创证券
2024-09-17 买入 维持 --- 3.66 4.48 5.15 浙商证券
2024-09-03 买入 维持 --- 3.59 4.61 5.29 长江证券
2024-09-03 买入 维持 --- 3.90 4.59 5.27 东海证券
2024-09-01 增持 维持 46.44 3.87 4.74 6.08 华创证券
2024-08-31 买入 维持 --- 3.92 4.60 5.44 中航证券
2024-08-31 买入 维持 --- 4.48 6.05 6.94 西南证券
2024-08-30 买入 维持 --- 3.97 5.17 5.66 国联证券
2024-08-29 买入 维持 --- 4.00 4.81 5.68 民生证券
2024-08-29 买入 维持 --- 3.79 5.44 6.50 长城证券
2024-08-29 增持 维持 42 --- --- --- 中金公司
2024-08-29 增持 维持 --- 4.84 6.19 8.48 财通证券
2024-08-28 增持 维持 --- 4.06 4.48 5.32 方正证券
2024-08-28 买入 维持 --- 3.67 4.25 5.00 东吴证券
2024-06-25 增持 维持 99.98 6.25 7.77 9.41 海通证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-12│帝科股份(300842)公司简评报告：净利率维稳，新技术研发行业领先
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投资建议：受益于技术持续迭代及新业务发展，预计公司龙头地位持续稳固，看好公司长期发展。但是结
合下半年以来银点由高位回落，同时下游电池排产影响公司出货量，预计公司2024-2026年实现营业收入152.9
7/170.44/190.61亿元（2024-2026年原预测值分别为153.36/175.17/194.48亿元），同比+59.30%/+11.42%/+1
1.84%，公司2024-2026年归母净利润为4.79/6.00/7.16亿元（2024-2026年原预测值分别为5.49/6.45/7.41亿
元），对应当前P/E为15.66x/12.52x/10.49x，维持“买入”评级。
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2024-11-12│帝科股份(300842)BC电池银浆先行者，研发能力领先行业
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投资建议：帝科股份是国产TOPCon光伏导电银浆的龙头企业，预计2024-2026年实现营业收入142.81/173.
00/185.00亿元，归母净利润4.85/6.24/7.13亿元，对应PE分别为13.36/10.38/9.09倍，维持“增持”评级。
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2024-11-10│帝科股份(300842)BC电池浆料行业领先，关注少银／无银进展
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盈利预测与估值
维持2024/2025年盈利预测5.7/7.6亿元。维持跑赢行业评级，考虑近期光伏板块估值中枢上行，BC电池放
量和浆料技术迭代，我们上调目标价71.4%至72元，对应2024/2025年17.8/13.3倍P/E，较当前股价有43%上行
空间，当前股价对应2024/2025年12.4/9.3倍P/E。
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2024-11-04│帝科股份(300842)2024年三季报点评：行业承压叠加银价波动影响盈利，坚持研发拓宽产品应
│用领域
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投资建议：公司LECO银浆技术领先，受益于N型技术迭代业绩有望实现高速增长。考虑行业整体承压，我
们调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.92/5.01/6.45亿元（前值5.45/6.67/8.55亿元）
，当前市值对应PE分别为16/12/10倍。参考可比公司估值，给予2025年15XPE，对应目标价53.43元，维持“推
荐”评级。
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2024-09-17│帝科股份(300842)2024年半年报点评报告：Topcon银浆出货领先，布局半导体优化产业结构
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下调盈利预测，维持“买入”评级。公司是全球光伏银浆龙头，N型TOPCON银浆市场份额全行业领先，不
断加大研发投入保持技术领先。考虑到光伏行业竞争加剧，我们下调公司2024-2026年盈利预测，预计2024-20
26年公司归母净利润分别为5.15、6.30、7.24亿元（下调之前2024-2026年归母净利润为6.53、8.52、9.52亿
元），对应EPS分别为3.66、4.48、5.15元/股，对应PE分别为9、7、6倍。
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2024-09-03│帝科股份(300842)银价快涨拖累业绩，上游延伸有望增厚盈利
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预计公司2024年有望实现归属净利润5亿元，对应PE为10倍。
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2024-09-03│帝科股份(300842)公司简评报告：技术优势持续，非经常损益短期影响业绩
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投资建议：帝科股份作为TOPCon银浆龙头，受益于技术迭代有望稳固技术优势。鉴于银价上升对收入产生
影响，公司2024-2026年营业收入预测进行上调。同时由于减值因素影响，对盈利预测进行下调。预计公司202
4-2026年实现营业收入153.36/175.17/194.48亿元，同比+59.70%/+14.22%/+11.02%（2024-2026年原预测值分
别为143.85/171.65/189.41亿元），公司2024-2026年归母净利润分别为5.49/6.45/7.41亿元（2024-2026年原
预测值分别为6.25/7.78/9.07），对应当前P/E为9.03倍/7.67倍/6.68倍。鉴于公司技术优势，预计长期盈利
性有较强保障，维持“买入”评级。
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2024-09-01│帝科股份(300842)2024年半年报点评：出货量实现高增，扣非利润符合预期
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投资建议：公司LECO银浆技术领先，受益于N型技术迭代业绩有望实现高速增长。考虑白银套保影响业绩
，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.45/6.67/8.55亿元（前值6.57/7.62/8.94亿
元），当前市值对应PE分别为9/8/6倍。参考可比公司估值，给予2024年12xPE，对应目标价46.44元，维持“
推荐”评级。
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2024-08-31│帝科股份(300842)N型银浆技术行业领先，聚焦研发提升竞争力
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投资建议与盈利预测：公司N型银浆技术先进产品丰富，处于行业领先地位，布局上游银粉,加强成本管理
,提升盈利能力。预计公司2024~2026年归母净利5.52/6.48/7.65亿元，对应2024~2026年PE9/8/7倍，维持“买
入”评级。
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2024-08-31│帝科股份(300842)2024年半年报点评：扣非净利同比高增，研发有望持续赋能
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盈利预测与投资建议：公司作为全球光伏正银龙头，TOPCon电池迭代趋势下享受量利提升机遇，银粉自供
比例逐步提升增厚单位盈利能力。我们预计未来三年归母净利润复合增长率为36.29%，维持“买入”评级。
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2024-08-30│帝科股份(300842)2024半年报点评：N型时代公司充分受益，技术研发优势稳固
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我们预计公司2024-2026年营业收入分别为150.6/181.1/209.4亿元，同比分别56.8%/20.3%/15.6%；归母
净利润分别为5.6/7.3/8.0亿元，同比增速分别为44.7%/30.4%/9.5%。EPS分别为3.97/5.17/5.66元/股。2024Q
2银价大幅上涨，增厚公司营收规模，受行业竞争影响，加工费受到部分挤压，公司龙头地位稳固，技术研发
优势突出，看好长期发展潜力，维持“买入”评级。
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2024-08-29│帝科股份(300842)2024年半年报点评：N型银浆龙头，享受N型迭代和LECO导入红利
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投资建议：我们预计公司2024-2026年营收分别为157.10、192.54、227.85亿元，对应增速分别为63.6%、
22.6%、18.3%；归母净利润分别为5.63、6.76、7.99亿元，对应增速分别为46.0%、20.2%、18.1%，以8月29日
收盘价为基准，对应PE为9X/7X/6X，公司是国内光伏银浆领先企业，有望受益于N型迭代，维持“推荐”评级
。
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2024-08-29│帝科股份(300842)N型银浆占比持续提升，原材料自供有望优化盈利
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投资建议：公司是全球领先的光伏导电银浆供应商，率先发力N型TOPCon银浆、HJT低温银浆等产品。预计
公司2024-2026年实现营业收入分别为151.43亿元、176.93亿元、201.36亿元，实现归母净利润5.33亿元、7.6
5亿元、9.15亿元，同比增长38.2%、43.7%、19.5%。对应EPS分别为3.79、5.44、6.5元，当前股价对应的PE倍
数分别为9.1X、6.3X、5.3X。维持“买入”评级。
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2024-08-29│帝科股份(300842)2Q24扣非业绩符合预期，经营现金流改善
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盈利预测与估值
考虑上半年减值及非经损失，下调2024年净利润预测12.6%至5.7亿元，维持2025年净利润预测7.6亿元。
维持跑赢行业评级，由于行业估值下行，我们下调目标价35%至42元，对应2024/2025年10.4/7.7倍P/E，较当
前股价有22%的上行空间。当前股价对应2024/2025年8.5/6.3倍P/E。
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2024-08-29│帝科股份(300842)TOPCon占比提升带动单吨扣非净利润增长
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投资建议：帝科股份是国产TOPCon光伏导电银浆的龙头企业，预计2024-2026年实现营业收入142.81/180.
00/230.00亿元，归母净利润6.81/8.71/11.93亿元，对应PE分别为7.32/5.72/4.18倍，维持“增持”评级。
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2024-08-28│帝科股份(300842)公司点评报告：24H1出货量大幅增加，银浆业务龙头地位稳固
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投资建议：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为150.57/175.21/210.23亿元；归母净利润分别为5.7
1/6.30/7.48亿元，对应EPS分别为4.06/4.48/5.32元，PE为8.97/8.13/6.84倍，维持“推荐”评级。
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2024-08-28│帝科股份(300842)2024中报点评：N型占比80%+，白银套保影响业绩
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盈利预测与投资评级：基于白银套保影响业绩、减值计提规模较大，我们下调公司2024-2026年盈利预测
，预计公司2024-2026年归母净利润5.2/6/7亿元（前值6.5/8.2/9.9亿），同增34%/16%/18%；维持“买入”评
级。
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2024-06-25│帝科股份(300842)N型业绩增长加速兑现，前沿技术全面布局
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随着下游N型需求快速扩大与LECO技术的导入、公司新产能的释放与行业份额的进一步上升，同时考虑到
行业整体增速与基数，我们预计公司2024-26年净利润分别为6.28、7.81、9.46亿元；EPS分别为6.25、7.77与
9.41元/股。参考可比公司估值水平，给予公司2024年15-16倍PE估值，对应合理价值区间93.73-99.98元，给
予“优于大市”评级。
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