研报评级☆ ◇300850 新强联 更新日期：2026-06-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 1 2 0 0 0 3
6月内 1 2 0 0 0 3
1年内 1 2 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.04│ 0.18│ 1.98│ 2.89│ 3.44│ 3.80│
│每股净资产(元) │ 13.70│ 13.78│ 16.90│ 19.15│ 22.03│ 25.20│
│净资产收益率% │ 7.38│ 1.28│ 11.69│ 15.82│ 16.35│ 15.75│
│归母净利润(百万元) │ 374.84│ 65.38│ 818.16│ 1194.67│ 1422.00│ 1571.00│
│营业收入(百万元) │ 2823.63│ 2945.58│ 4627.84│ 6058.33│ 6963.33│ 7619.33│
│营业利润(百万元) │ 434.91│ 74.38│ 977.05│ 1405.00│ 1675.67│ 1850.33│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-28 增持 维持 55.18 2.92 3.48 3.86 华泰证券
2026-04-16 买入 维持 --- 2.64 3.21 3.59 中原证券
2026-03-27 增持 维持 61.7 3.10 3.62 3.94 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-28│新强联(300850)1Q26毛利率同环比改善 │华泰证券 │增持
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公司公布一季度业绩：1Q26实现营收8.86亿元，同/环比-4.31%/-12.23%，归母净利1.50亿元，同/环比-12.25%/-3.0
7%，扣非净利1.59亿元，同/环比+27.69%/+22.53%。公司一季度扣非净利同环比改善，我们认为主要系TRB主轴承出货占
比提升所致。我们看好TRB轴承渗透率持续提升，公司作为风电轴承龙头，先发优势显著，并积极开拓齿轮箱轴承业务，
有望持续贡献业绩alpha，维持“增持”评级。
1Q26毛利率同环比改善
1Q26公司营收同比下滑，主要原因为去年同期抢装高基数，截至1Q26末，公司库存为15.8亿元，同比+53.9%，有望奠
定后续交付高景气。1Q26公司毛利率为28.9%，同/环比+2.2/+4.0pct，我们认为主要系TRB主轴承出货占比提升所致。公
司推进降本增效，强化现金流管理，1Q26期间费用率为8.2%，同比-1.9pct，其中管理/财务费用率为2.1%/2.1%，同比-1.
0/-1.0pct，经营性现金净流入2.0亿元，同比+93.8%。
国内风电装机稳中有升，TRB渗透率持续攀升
根据国家能源局统计，26年1-3月国内新增风电装机15.8GW，同比+5.6%。结合金风科技统计25FY/1Q26国内风电招标1
21.2/28.0GW，我们预计26年国内新增风电装机135GW，同比+3.2%，其中陆上125GW、海上10GW。随着整机厂产品质量要求
提升，叠加TRB主轴承开始向5.X机型渗透，我们看好TRB主轴承渗透率持续提升，预计2026/27年分别为80/90%。公司深耕
无软带淬火技术，产能先发优势显著，市占率行业领先，有望受益于行业需求释放。同时，公司积极布局海上与海外业务
，海上市场25年已实现样件交付，26年有望实现批量交付，海外市场已对接多家整机厂，26年有望实现小批量交付。
齿轮箱轴承有望贡献业绩增量
齿轮箱轴承作为国产化程度较低的环节，技术壁垒较高。随着风机大型化推进，齿轮箱结构从两级行星向三级行星迭
代，驱动齿轮箱轴承单位用量提升，叠加齿轮传动风机渗透率提升，我们测算2026年全球风电齿轮箱轴承市场规模为61亿
元，同比+13%。公司已完成多家齿轮箱厂的样机验证与小批量供货，25年已实现收入0.1亿元，26年有望实现大批量交付
，后续随着产能爬坡，或将持续贡献业绩增量。
盈利预测与估值
考虑到零部件谈价接近尾声，我们预计主轴承价格或持平，调整公司26-28年归母净利润为12.08、14.39、15.97亿元
（较前值下调5.81%、3.98%、2.04%），对应EPS为2.92、3.48、3.86元。我们基于截至2026年4月28日收盘国内、海外可
比公司在iFind、VisibleAlpha上的一致预测2026年平均P/E分别为15x、37x，考虑到公司TRB轴承先发优势显著，齿轮箱
轴承国产替代领先，有望带来业绩增长alpha机遇，我们给予公司2026年19xP/E，对应目标价55.48元（前值62元，对应20
26年20xP/E，主要系可比公司估值下降），维持“增持”评级。
风险提示：原材料成本波动风险，产品价格波动风险，市场开发不及预期风险，测算数据不及预期风险。
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2026-04-16│新强联(300850)2025年报点评：业绩高速增长，TRB国产渗透加速，海风与出 │中原证券 │买入
│海打开成长空间 │ │
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新强联发布2025年度报告，公司实现营业收入46.28亿元，同比增长57.11%；归母净利润8.18亿元，同比增长1151.44
%；扣非归母净利润7.12亿元，同比增长377.56%。公司拟每10股派发现金红利2.95元（含税）。
业绩高速增长，高附加值主轴承放量是核心驱动
2025年公司业绩实现高速增长，全年归母净利润创历史新高。2025年公司风电类产品实现收入35.80亿元，同比增长7
2.69%，占总收入比重达77.36%。高附加值的主轴承产品放量显著推动公司营收和毛利率上涨。
盈利能力大幅提升，高附加值产品占比提高
公司盈利能力显著修复，2025年整体毛利率为28.00%，同比提升9.47个百分点；净利率18.22%，同比提升15.31个百
分点。其中风电类产品毛利率为29.99%，同比大幅提升13.03个百分点。盈利能力提升主要得益于：1）产品结构优化，TR
B等高附加值产品占比提升；2）公司自主研发的无软带感应淬火技术相比传统工艺在效率和成本上具备显著优势；3）产
业链垂直整合，圣久锻件、海普森等子公司保障了核心零部件自制供应并显著降低了成本。
公司经营活动产生的现金流量净额为1838万元，同比下降95.86%，主要系市场需求旺盛，公司为保障生产加大原材料
备货及购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。
“十五五”风电装机趋势向好，TRB国产替代加速，海风与出海打开全新成长空间
根据《风能北京宣言2.0》，“十五五”期间年均新增风电装机目标不低于1.2亿千瓦，为行业发展提供强劲动力。20
26年国内单列圆锥滚子主轴轴承（TRB）需求有望随风电行业发展持续增长。随着风电机型向大型化、大功率升级，TRB在
大兆瓦机组中应用需求将提升，国产替代加速。公司凭借成本和效率优势，市场份额有望持续提升。2025年金风科技、运
达股份等新客户已开始批量交付，为未来增长奠定基础。
风电轴承出海趋势明确，海外业务陆续取得突破。公司出海业务分为间接和直接出口。间接出口方面，通过远景、三
一、明阳等国内主机厂的出口机型，公司已实现数千台套的间接出口。直接出口方面，公司已开始向恩德（Nordex）批量
供货，向苏司兰（Suzlon）小批量试制，并已开始与维斯塔斯（Vestas）进行沟通，海外市场拓展取得阶段性进展。海风
与新业务打开新空间：1）海风轴承：公司在海上TRB后市场已占据主导地位，新增机型配套份额也逐步提升，海上TRB价
格较陆上高20-30%。公司张家港基地将于2026年12月后完工投产，专注8米以上大型轴承及海风法兰，预计2027年将贡献
显著增量。2）齿轮箱轴承：2025年实现收入1046万元，目前已与上海电气、远景、三一等客户合作，产能饱满，并与齿
轴件业务协同，打造新成长曲线。
盈利预测与估值
我们预测公司2026年-2028年营业收入预测分别为57.16亿、66.89亿、74.67亿，归母净利润预测分别为10.94亿、13.
28亿、14.86亿，对应的PE分别为16.17X、13.33X、11.91X。继续维持公司“买入”评级。
风险提示：1：风电行业政策变动或装机不及预期风险；2：原材料价格波动风险；3：行业竞争加剧，产品价格或毛
利率下滑风险；4：海外业务及新产品拓展不及预期风险。
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2026-03-27│新强联(300850)TRB出货放量支撑业绩高景气 │华泰证券 │增持
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公司公布2025年报业绩：收入46.3亿元，同比+57.1%；归母净利润8.2亿元，同比+1151.4%，归母净利符合业绩预告7
.8-9.2亿元区间，主要系出货放量实现规模效应，以及高附加值TRB主轴承出货占比提升。我们看好TRB轴承渗透率持续提
升，公司作为风电轴承龙头，先发优势显著，并积极开拓齿轮箱轴承业务，有望持续贡献业绩alpha，维持“增持”评级
。
TRB出货放量支撑业绩高增
受益于风电需求高景气和高附加值TRB主轴承渗透率提升，2025年公司风电类产品营收35.8亿元，同比+72.7%，毛利
率30%，同比+13pct。随着整机厂质量要求提升，我们看好TRB主轴承渗透率提升，预计2026/2027年提升至80%/90%。公司
无软带淬火技术领先，产能先发优势显著，截止2025年末存货为12.9亿元，同比+54%。公司加大产能投入深化竞争优势，
2025年12月拟募集建设张家港产能，公司预计达产后新增1150台6MW及以上大兆瓦主轴承、偏航变桨轴承和250台大型风电
法兰，预计2026年12月完工，有望进一步巩固公司在风电轴承领域的领先地位。
齿轮箱轴承贡献业绩增量
齿轮箱轴承作为国产化程度较低的环节，技术壁垒较高。公司积极开拓齿轮箱轴承市场，2025年已完成多家齿轮箱厂
的样机验证与小批量供货，该品类营收0.1亿元，实现从零到一的突破。展望后续，我们看好公司陆续通过下游客户验证
，叠加产线陆续爬产，有望逐步实现大批量供货，持续贡献业绩增量。
盈利预测与估值
我们维持盈利预测，预计26-27年归母净利为12.82/14.99亿元，新增28年归母净利预测16.30亿元，对应EPS为3.10/3
.62/3.94元。我们基于截至2026年3月26日收盘国内、海外可比公司在iFind、VisibleAlpha上的一致预测2026年平均P/E
分别为16x、34x，考虑到公司TRB轴承先发优势显著，齿轮箱轴承国产替代领先，有望带来业绩增长alpha机遇，我们维持
公司2026年20xP/E，对应目标价62元，维持“增持”评级。
风险提示：原材料成本波动风险，产品价格波动风险，市场开发不及预期风险，测算数据不及预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：2家
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2026-06-16│新强联(300850)2026年6月16日投资者关系活动主要内容
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1、如何看待主轴承竞争格局？未来竞争是否会加剧以及出现盈利下降情况？
答：公司凭借深厚技术积累、成熟客户认证及批量供货优势，持续聚焦大兆瓦主轴承及 TRB 等高附加值产品，依托
技术壁垒与产能优势竞争，同时推进降本增效、优化产品结构，稳固盈利水平。
2、目前公司产品在主要客户的份额情况？后续份额是否会有提升？
答：公司的主要客户为：明阳智能、远景能源、三一重能、东方电气、金风科技、运达股份等知名风电整机厂商，主
要客户较为稳定，合作关系稳固。伴随风机大型化、海风项目落地，高端产品需求持续增长。公司产能稳步扩张，技术与
交付能力持续优化，同时加快新客户及海外市场开拓，进一步丰富客户结构，增强市场竞争力。
3、定增的时间节奏如何？
答：公司本次向特定对象发行股票事项尚需通过深交所审核，并获得中国证监会同意注册后方可实施，公司将在取得
批复后结合实际情况择机发行。截至目前，公司本次向特定对象发行股票的发行对象、发行价格、发行数量均未确定，后
续进展公司将严格按照相关规定及时履行信息披露义务。
4、对明年以及未来几年风电行业的需求情况如何展望？
答：公司长期看好风电行业发展，据《风能北京宣言 2.0》预期中国“十五五”期间年新增装机容量不低于 1.2 亿
千瓦，确保 2030 年中国风电累计装机容量达到 13 亿千瓦，到 2035 年累计装机不少于 20亿千瓦，到 2060 年累计装
机达到 50 亿千瓦。风电行业需求增长确定性强。风电轴承大型化与 TRB 持续释放需求增量，公司将依托产能与技术优
势，受益风电行业景气度，推动业绩稳步增长。
注：本次投资者关系活动采取线下参会形式，公司严格遵守相关规定，已要求参会者签署调研承诺函，公司保证信息
披露真实、准确、完整、及时、公平，没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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参与调研机构：4家
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2026-06-09│新强联(300850)2026年6月9日投资者关系活动主要内容
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1、2026 年一季度报告中剔除金融资产公允价值变动等一次性收益后，核心主业未来是否具备持续高增长动力？
答：剔除金融资产公允价值变动等一次性收益后，公司核心主业盈利表现稳健。公司主业轴承板块盈利仍实现稳健同
比增长。公司深耕风电轴承、盾构机轴承及海工装备等核心赛道，持续加大研发投入、优化产能及客户结构，推进国产替
代与海外布局。主业具备扎实基本面，中长期拥有持续成长动能。非经常性损益仅为阶段性收益，不会改变主业发展趋势
。公司将深耕主营业务，稳步推进经营发展。
2、在风机大型化与低价竞争并存的背景下，未来产品结构升级与毛利率维持的平衡点在哪里？
答：公司业绩增长主要受益于整体风电行业需求回暖。公司持续优化产品结构，加大高附加值轴承研发与产能布局。
通过工艺降本、高端化迭代、稳定优质大客户，平衡规模出货与盈利水平，稳固核心毛利率。
3、张家港项目建设是否已锁定长期订单或战略合作客户？
答：公司新增产能规划基于风电行业长期发展趋势与大功率轴承需求研判。项目选址江苏，与洛阳基地形成区域互补
，可降低运输成本、提升近地化配套能力。针对产能消化，公司将依托技术优势与现有头部客户合作基础，通过定制化产
品开发、交付能力保障及客户服务优化，稳步推进产能释放。公司将严格把控投资节奏与产能爬坡进度，确保新增产能与
市场需求相匹配，避免低效扩张。
4、子公司豪智机械挂牌对公司的影响？
答：豪智机械为公司控股子公司，持股 54.14%，其挂牌后仍纳入公司合并报表，不影响控制权与公司独立上市地位
。本次挂牌有助于完善豪智机械治理结构、规范运营，借助资本市场增强竞争力、提升资产流动性与持有资产价值。豪智
机械主营风电锁紧盘、联轴器等配套零部件，与公司主业协同，挂牌将助力其做强做优，进一步夯实公司产业链布局，对
公司长期发展具有积极意义。
5、公司对毛利率和净利率的提振措施？
答：①提升高毛利产品（TRB 主轴轴承、海上轴承）的销售占比。②通过产业链垂直整合、优化工艺技术、提升规模
效应持续降低成本。③增设张家港基地项目建设、拓展齿轮箱轴承、开拓海外客户，打开新的毛利增长空间。
注：本次投资者关系活动采取线下参会形式，公司严格遵守相关规定，已要求参会者签署调研承诺函，公司保证信息
披露真实、准确、完整、及时、公平，没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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参与调研机构：2家
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2026-05-27│新强联(300850)2026年5月27日投资者关系活动主要内容
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1、本次募投产品与此前募投产品均为风电轴承且主要客户不变，新增的募投产品，会否对此前募投产线和产品带来
压力？
答：公司本次募投产品为 6MW 及以上大功率风电轴承及零部件，与前募产品同属风电轴承领域，主要客户群体保持
稳定。本次募投产品主要顺应风机大型化趋势，募投拟投产的轴承的功率和产品直径更大，是对现有产品体系的延伸与补
充。2025年度，公司主要产品回转支承和锻件的产能利用率均超过100%，产销状况良好，需扩大产能新建产线。本次募投
项目将与洛阳生产基地形成区域互补，新增产能不会对既有产线造成压力，反而有利于完善公司产品结构，巩固市场地位
。
2、针对应收账款，贵司如何加快撬动转化为经营所需的现金流？
答：公司应收账款规模和存货变化符合行业经营特性，公司已制定了合理的信用政策、严格的台账管理制度和催收制
度等，对应收账款实施了有效的管理，公司在销售收入规模不断扩大情况下，应收账款回款情况良好。公司主要客户资信
良好，应收账款的回收不存在重大风险。
3、公司对尽早收回应收账款，有哪些计划和举措？
答：公司经营现金流下滑，主要系一方面是公司 2025 年经营规模大幅增长，原材料采购规模随之增加，另一方面是
存货及经营性应收账款增加，其中经营应收账款包含供应链金融票据和承兑汇票。公司已制定了合理的信用政策、严格的
台账管理制度和催收制度等，对应收账款实施了有效的管理。
4、齿轮箱进展缓慢的原因，整体产能利用情况如何？
答：该项目进展缓慢主要系两方面原因：一是投产初期设备调试及产能爬坡尚需时间；二是齿轮箱轴承领域国产化率
较低，客户验证周期较长。上述情况属于新项目投产初期的正常过程，公司正稳步优化工艺流程与开拓新客户，后续产能
利用率将随订单放量逐步提升。
5、公司对本次募投项目是否有信心？
答：公司基于当前国家产业政策、行业发展趋势、市场环境、技术水平、客户需求等因素对本次募集资金投资项目做
出充分论证，公司对本次募投项目具备充分信心。前次齿轮箱轴承项目短期承压，主要因齿轮箱轴承领域国产化率较低，
客户验证周期较长。本次募投聚焦 6MW 及以上大功率风电主轴承、偏航变桨轴承及零部件建设，契合风电轴承大型化趋
势，与前次项目品类不同，不存在同类风险。
注：因本次投资者关系活动采取电话会议形式，线上参会者无法签署调研承诺函。但在交流活动中，公司严格遵守相
关规定，保证信息披露真实、准确、完整、及时、公平。没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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参与调研机构：2家
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2026-05-21│新强联(300850)2026年5月21日投资者关系活动主要内容
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1、请问公司计划如何优化资金周转效率？
答：公司将多措并举优化资金周转效率。持续完善客户信用管理体系，强化应收账款精细化管控与常态化回款催收，
加速资金回笼。坚持以销定产模式，合理统筹生产计划，精细化管控库存规模，减少资金占用。依托垂直产业链优势，优
化采购付款节奏，合理调配运营资金。同时持续提升内部运营管理水平，压降低效开支，全方位改善现金流状况，提升整
体资金周转效率与运营质量。
2、公司风电轴承产品的使用寿命是多久，如何应对产品的更新迭代？
答：公司风电轴承产品设计使用寿命一般可达 20 年，满足风电整机长期运行要求。面对行业产品更新迭代，公司持
续加大研发投入，紧跟下游大型化、长效化发展趋势，不断优化产品结构、材料工艺与制造技术，加快新品研发及客户验
证节奏，持续丰富产品矩阵，适配各类高端装备升级需求，稳固市场竞争优势。
3、请问您如何看待行业未来的发展前景？
答：公司持续看好风电轴承行业发展前景。《风能北京宣言2.0》提出到 2030 年，中国风电累计装机容量达到 13亿
千瓦，2035 年累计装机不少于 20 亿千瓦，2060 年累计装机达到 50亿千瓦，行业发展动力强劲。公司将紧抓政策与行
业发展机遇，持续深耕主业、夯实技术与产能实力，稳步提升核心竞争力。
4、公司的业绩体现是根据出货签收来体现的，想了解下公司产品生产完成后到能计入业绩（出货）一般要多久？
答：公司产品采用定制化生产，以销定产，产品完工后，经检验、入库、发货排期，正常交付周期约 1-2 月，视产
品规格、订单排期及运输距离略有差异。公司会加快收入确认节奏，提升运营效率。
5、结合订单情况，请公司说明一下 2026 年-2027 年新增产能张家港和齿轮箱的规划及投放情况？
答：公司采取“以销定产”模式，张家港基地预计于 2026 年12 月完工，届时将新增 6MW 以上大功率风电轴承产能
，达产后有望进一步贡献业绩增量。齿轮箱轴承方面，2026 年有望实现规模化供货。公司将依托垂直产业链优势，结合
下游订单情况动态排产，以确保产能与业绩匹配。
注：本次投资者关系活动采取线下参会形式，公司严格遵守相关规定，已要求参会者签署调研承诺函，公司保证信息
披露真实、准确、完整、及时、公平，没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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参与调研机构：10家
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2026-05-19│新强联(300850)2026年5月19日投资者关系活动主要内容
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1、公司主要竞争对手有哪些？相较他们的差异化优势是什么？
答：公司主要竞争对手包括瓦轴、洛轴、天马轴承、瑞典 SKF、德国舍弗勒、日本 NTN 等国内外企业。相较竞争对
手，公司差异化优势主要体现在：一是技术优势，技术与工艺储备充足，产品精度稳定性强，客户满意度高；二是全产业
链布局，掌握无软带感应淬火等核心技术，实现从锻件到成品的垂直整合；三是成本与服务优势，国产化生产有效降低制
造成本，本土化技术支持快速交付能力，提升客户粘性。
2、公司应用在风电领域的产品有什么特点？目前进展如何？
答：公司风电轴承产品具有以下特点：一是产品种类丰富，主要产品包括风电主轴轴承、偏航轴承、变桨轴承、齿轮
箱轴承及精密配件、机组零部件（制动盘、法兰等）、钢球、滚子、保持架、锁紧盘、联轴器；二是产品规格覆盖范围广
，变桨和偏航轴承规格已提升至 26MW，可满足陆上及海上大兆瓦机型需求；三是技术优势明显，TRB 主轴轴承等产品已
批量应用，无软带感应淬火技术提升了产品可靠性及生产效率。
3、公司的销售体系及流程是怎样的？
答：公司采用直销模式，客户涵盖风电整机、盾构机等制造商，通过招标及商务谈判获取订单，定价综合考虑成本、
工艺、市场等因素，面向轴承制造商，基于市场化原则定价。公司建立完善营销体系，通过展会、回访、驻厂服务等方式
维护客户关系，与核心客户长期稳定合作，积极参与客户新品开发，持续拓展市场机会。
4、在回转支承领域中，滚动轴承相比滑动轴承，具有什么样的优势？
答：在回转支承领域，滚动轴承相较于滑动轴承具有以下优势：一是耐磨性和启动性能更优，能更好适应复杂工况；
二是技术成熟度高，已实现批量应用，可靠性经过长期市场验证；三是应用范围更广，在载荷、转速、传动等综合性能方
面更具优势。公司将持续巩固滚动轴承技术优势，同时密切跟踪滑动轴承技术发展动向。
5、公司海外客户验证情况进展如何？
答：公司海外客户验证正按计划稳步推进。目前已与德国恩德能源有限公司、印度苏司兰能源有限公司等国际主流客
户开展技术对接与样机测试。海外验证周期普遍较长，公司正加速推进国际认证与本地化适配，持续提升产品认可度。
注：本次投资者关系活动采取线下参会形式，公司严格遵守相关规定，已要求参会者签署调研承诺函，公司保证信息
披露真实、准确、完整、及时、公平，没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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