研报评级☆ ◇300852 四会富仕 更新日期：2026-10-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 2.01│ 0.98│ 0.80│ 2.19│ 5.15│ 6.86│
│每股净资产(元) │ 13.79│ 10.51│ 14.01│ 15.40│ 19.64│ 25.30│
│净资产收益率% │ 13.48│ 8.72│ 5.70│ 14.20│ 26.20│ 27.10│
│归母净利润(百万元) │ 204.40│ 140.28│ 128.12│ 350.95│ 826.39│ 1101.72│
│营业收入(百万元) │ 1314.69│ 1413.18│ 1931.73│ 2843.00│ 4587.00│ 5986.00│
│营业利润(百万元) │ 230.11│ 165.56│ 166.06│ 413.00│ 966.00│ 1286.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-17 买入 首次 --- 2.19 5.15 6.86 中邮证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-17│四会富仕(300852)AI产品贡献弹性，盈利拐点已至 │中邮证券 │买入
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公司PCB产品类型丰富，业绩表现亮眼。公司覆盖高多层板、HDI板、厚铜板、金属基板、陶瓷基板、刚挠结合板、高
频高速板、埋嵌铜块基板等品类，满足下游领域对PCB的各种需求。产品广泛应用于工业控制、汽车电子、通信设备、医
疗器械、新能源、消费电子等领域。尤其在以AI服务器、光模块等为代表的高频高速及高密度PCB领域，公司具备行业领
先的研发与制造能力，能够精准满足新兴领域对高性能与高可靠性的严苛需求，致力于为客户提供全方位的解决方案。20
26年上半年，公司实现营业收入12.3亿元，同比增长43.4%，主要系工业控制、汽车电子和通信设备领域的增长拉动，实
现归属于上市公司股东的净利润0.9亿元，同比增长16.5%。
工控、汽车电子板块实现稳健增长。公司持续深耕高品质PCB赛道，同步加大海内外客户拓展力度，精准把握下游结
构性成长机遇。PCB作为电子产业基础核心载体，高稳定、高可靠品质是工控、汽车、算力硬件等高端电子产品的核心支
撑。受益于工业数字化改造持续推进、新能源汽车渗透率快速提升、智能驾驶与人形机器人产业加速兴起，下游客户对PC
B产品可靠性、稳定性要求持续升级。依托公司多年积累的高端PCB品质口碑，工控、汽车电子板块实现稳健增长。
AI算力爆发带动服务器需求放量，公司持续提升高多层、高附加值产品营收占比，不断拓宽高端产品矩阵。为匹配AI
算力硬件对高多层、高速传输的严苛需求，公司持续打磨高阶板材工艺，具备80层以上高多层板稳定量产能力；面向AI数
据中心高速互联场景，完成800G、1.6T光模块专用PCB开发与小批量交付；针对人形机器人电机控制高精度需求，推出系
列新型精密PCB产品并形成批量交付。公司通过布局AI服务器、光模块、高速连接器、人形机器人、智能网联新能源车等
新兴赛道，在巩固传统优势业务基本盘的同时，前置开展客户对接、样品验证、性能评测与小批量试产工作，依靠稳定的
高端产品交付、快速响应的配套服务持续获取客户定点与订单。
当前各新兴业务均取得阶段性落地成果。2026年上半年，通信业务成为拉动整体营收增长的核心引擎；新兴赛道的不
断拓展为公司长期高质量发展奠定基础。后续公司将持续发挥高端制造与全球化交付优势，深化头部客户合作，加速向AI
产业链核心供应商转型。公司将Tenting列为核心技术路线，同时在泰国二期工厂导入mSAP产线，并行布局RCC与mSAP。
拟定增扩产高多层、HDI线路板。公司拟向特定对象发行股票募集资金9.3亿元，全部用于“年产558万平方米高可靠
性电路板新建项目——年产60万平方米高多层、HDI电路板项目（一期）”，项目总投资10.92亿元，募集资金投入占比85
.1%。
投资建议我们预计公司2026/2027/2028年分别实现收入28/46/60亿元，分别实现归母净利润3.5/8.3/11.0亿元，首次
覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险；AI进展不及预期；市场竞争加剧风险；汇率波动风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-15│四会富仕(300852)2026年9月15日投资者关系活动主要内容
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公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：
Q1：六期工厂的投产，预计能为今年四季度和明年带来多少收入增加值？
答：尊敬的投资者您好，六期工厂投产后，预计能较快实现产能爬坡，具体的产出数据请以后续披露为准。感谢您的
关注，谢谢。
Q2：公司将 TentingRCC 列为核心技术路线，但行业数据显示，鹏鼎、深南等供应商均采用 mSAP 工艺，同时，公司
泰国二期工厂奠基时也宣布导入了 mSAP 产线。请教董事长：（1）RCC 路线与 mSAP 路线是并行布局还是替代关系？（2
）RCC 路线在良率、信号损耗等关键指标上与 mSAP 的量产数据对比如何？（3）RCC 样品通过终端客户认证，是否意味
着可以绕过 mSA 直接进入批量供货？谢谢！
答：尊敬的投资者您好，RCC 与 mSAP 并非替代关系，而是材料与工艺的协同配合。公司泰国二期导入 mSAP 产线，
与 RCC 路线是并行布局、相互协同的关系。RCC 无玻纤结构，在绝缘层精度控制和线路一致性方面具有一定优势，公司
相关产品具体量产数据请以后续披露为准。感谢您的关注，谢谢。
Q3：公司半年报提到新兴业务‘合计营收占比仍较低’、‘保持较高增速’。方便的话请公司明确：（1）上半年机
器人、光模块、高速连接器三项业务各自的实际收入金额是多少？（2）公司内部是否有新兴业务收入占比突破 5或 10
的目标年份？如果有，是哪一年？（3）‘规模化放量’的触发条件是什么——是客户认证通过、还是产能到位、还是终
端需求放量？谢谢！
答：尊敬的投资者您好，新兴业务的开拓通常需要较长周期，从样品验证、小批量试产到大批量供货，各环节均存在
较大不确定性。目前，上述新兴业务目前处在高速成长阶段，预计 2026 年度公司下游应用领域结构将有所变化，主要原
因是客户认证通过后实现量产，以及公司技术水平的提升与高端产能的逐步释放。感谢您的关注，谢谢。
Q4：刘董事长好：公司欢迎个人投资者实地了解公司经营情况吗？需要办理什么手续？
答：尊敬的投资者您好，公司高度重视投资者的合理意见，也欢迎投资者实地了解公司经营情况，若有来访需求，请
与公司证券部门联系，联系电话 0758-3106018。感谢您的关注，谢谢。
Q5：公司经营规模不断扩大之际，包括覆铜板在内所需原材料成本不断上涨，甚至断供，公司如何保障经营平稳运行
？
答：尊敬的投资者您好，公司一方面通过与上游 CCL 供应商建立的良好的合作联系，稳定原材料供给，一方面通过
价格传导机制在向客户充分说明上游情况的基础上，进行合理的价格传导。感谢您的关注，谢谢。
Q6：您是一位受人尊敬的实干派企业家，公司也取得了非常不错的业绩回报股民。请问对四会富仕上市公司后续的市
值管理您有什么具体的策略和安排？
答：尊敬的投资者您好，公司高度重视下游新兴领域涌现的机遇，持续投入资源进行技术开发与客户拓展，积极推动
公司做大做强。公司内在价值与市值的同步提升，是我们与投资者的共同目标。感谢您的关注，谢谢。
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