价值分析☆ ◇300856 科思股份 更新日期：2024-04-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-18
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 6 4 0 0 0 11
1月内 6 4 0 0 0 10
2月内 6 4 0 0 0 10
3月内 6 4 0 0 0 10
6月内 6 4 0 0 0 10
1年内 6 4 0 0 0 10
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.18│ 2.29│ 4.33│ 5.58│ 6.92│ 8.29│
│每股净资产(元) │ 14.08│ 11.49│ 14.98│ 20.35│ 25.53│ 32.31│
│净资产收益率% │ 8.36│ 19.95│ 27.93│ 28.00│ 27.71│ 26.40│
│归母净利润(百万元) │ 132.87│ 388.14│ 733.59│ 943.70│ 1174.77│ 1404.50│
│营业收入(百万元) │ 1090.42│ 1764.82│ 2399.92│ 3285.29│ 4185.07│ 5107.76│
│营业利润(百万元) │ 156.90│ 463.68│ 871.05│ 1118.97│ 1386.17│ 1657.93│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-18 买入 维持 --- 5.52 6.99 8.56 中信建投
2024-04-17 增持 维持 --- 5.59 6.99 8.62 国信证券
2024-04-17 买入 维持 --- 5.47 6.95 8.62 东吴证券
2024-04-17 未知 未知 --- 5.69 6.83 7.72 信达证券
2024-04-17 买入 维持 --- 5.64 6.87 8.23 民生证券
2024-04-17 买入 维持 101.34 5.63 6.93 8.25 华泰证券
2024-04-17 增持 维持 --- 5.64 6.83 7.79 财通证券
2024-04-17 买入 维持 --- 5.64 6.91 8.16 国金证券
2024-04-17 增持 维持 --- 5.34 6.90 8.53 德邦证券
2024-04-17 买入 维持 --- 5.62 7.00 8.46 方正证券
2024-04-17 增持 维持 105 --- --- --- 中金公司
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-18│科思股份(300856)新产能稳步推进，新型防晒剂带动均价盈利提升
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盈利预测与投资建议：公司去年已推出限制性股票激励计划，员工利益绑定充分。防晒赛道需求韧性强劲
，且渗透率仍在提升，今年全球来看巴黎奥运会及欧洲杯等大型赛事活动也将间接利好出行防晒产品。我们预
计2024-2026年公司EPS为5.52/6.99/8.56元，对应PE为15/12/10倍，维持买入评级。
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2024-04-17│科思股份(300856)一季度归母净利同比增加37%，全球防晒龙头地位持续强化
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投资建议：2023年公司依托新品产能释放以及大客户订单拓展，实现市占率的进一步提升，同时高毛利新
品占比提升带动盈利水平持续优化。展望未来，一方面随着高毛利新型防晒剂产能的继续释放，公司整体盈利
水平仍有上行空间；另一方面，随着新个护原料去屑剂PO、氨基酸表活等产能逐步实现放量，为公司提供新的
增长驱动，而马来西亚工厂的开工也为公司远期产能提供保障。考虑到整体下游防晒需求仍积极向好，公司产
能竞争力仍不断强化，预计产品价格仍能维持高位，我们略上调公司2024-2025年归母净利至9.47/11.83/亿元
（原值为9.34/11.21）亿元，并新增2026年预测14.60亿元，对应PE为16/13/10倍，维持“增持”评级。
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2024-04-17│科思股份(300856)2023年报及2024Q1业绩点评：业绩高增，结构性产品升级驱动持续成长
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盈利预测与投资评级：公司是稀缺的化妆品原料全球龙头，需求较为旺盛、新品类推出较快，推动业绩持
续高增。23年公司超额完成股权激励目标（公司股权激励最高考核标准为2023~25年当年营收较2022年增速CAG
R不低于30%），成长性持续验证，我们将公司2024-25年归母净利润预测由8.8/11.2亿元上调至9.3/11.8亿元
，新增2026年归母净利润预测14.6亿元，对应2024-2026年PE分别为16/13/10倍，维持“买入”评级。
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2024-04-17│科思股份(300856)23年年报&24Q1业绩点评：23年业绩高增，24年防晒剂新产能&个护原料有望
│贡献增长
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盈利预测及投资建议：我们预计公司2024-2026年归母净利分别为9.6/11.6/13.1亿元，4月16日收盘价对
应PE分别为15/13/11倍。我们认为24年防晒剂景气度依然很高，公司的防晒剂新产能放量&个护原料放量有望
支撑业绩增长，考虑到公司近两年的成长性，建议关注。
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2024-04-17│科思股份(300856)2023年年报及24年一季报点评：24Q1业绩持续环比提升，期待新产能落地进
│一步巩固龙头优势
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投资建议：公司市场地位稳步提升，防晒需求持续增长。看好24年新型防晒剂P-S、氨基酸表活以及PO贡
献收入，以及未来2-3年的新项目不断放量，预计24-26年净利润为9.56/11.63/13.93亿元，同比增长30.3%/21
.8%/19.7%，对应PE为15/12/10X，维持“推荐”评级。
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2024-04-17│科思股份(300856)价格有韧性，新品持续放量
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新品放量带动24Q1营收/利润环比继续攀升
科思股份发布年报，2023年实现营收24.00亿元/yoy+35.99%，归母净利7.34亿/yoy+89.02%，其中Q4营收6
.26亿元/yoy+21.27%，qoq7.10%；归母净利1.97亿元/yoy+47.33%，qoq+6.29%。24Q1营收7.12亿/yoy21%，qoq
13.8%；归母净利2.2亿/yoy37%，qoq11.36%，我们预计主要因PS/EHT/PA等新品销量较快增长，老品价格降幅
有限/销量相对稳定。预计2024-2026年EPS5.63/6.93/8.25元。可比公司24年Wind一致预期PE均值为23倍，考
虑23H2以来市场风险偏好降低及风格变化，给予公司24年18倍PE，目标价101.34元（维持），维持“买入”评
级。
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2024-04-17│科思股份(300856)2023年&2024Q1业绩高增，量价优势继续彰显
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投资建议：全球配方升级下新型防晒剂需求旺盛，新品类产能释放有望进一步贡献业绩增量，我们预计公
司2024-2026年实现营业收入34.83/44.03/50.65亿元，实现归母净利润9.55/11.56/13.19亿元。对应PE分别为
16/13/11倍，维持“增持”评级。
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2024-04-17│科思股份(300856)1Q24业绩符合预期，防晒剂新品加速放量驱动成长
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防晒剂新品加速放量、洗护系列24年开始贡献利润、护肤系列期待落地，看好全年业绩兑现。上调盈利预
测，预计24-26年归母净利润9.56/11.70/13.82亿元、同比+30%/+22%/+18%，对应PE16/13/11倍，维持“买入
”评级。
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2024-04-17│科思股份(300856)业绩符合预期，海外扩充深化防晒优势、积极布局个护
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投资建议：科思股份为防晒剂领域龙头企业，考虑防晒剂市场需求高景气度+产品价格坚挺+高毛利率的新
品逐步放量，预计仍能维持较高盈利能力，未来个护项目产能释放贡献新增长。预计24-26年营业收入为31.92
/42.51/54.34亿，同比增速+33.0%/+33.2%/+27.8%，归母净利润9.04亿/11.69亿/14.45亿，同比增速为+23.3%
/+29.2%/+23.6%，对应PE为16.5X/12.8X/10.3X，维持“增持”评级。
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2024-04-17│科思股份(300856)公司点评报告：新型防晒剂高景气驱动结构优化，期待产能落地
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投资建议：格局提升窗口期产能扩张+大客户壁垒深厚＆国货防晒起势助力+新品迭代拓展多重驱动，长期
展望公司外延打造综合性原料供应商。①竞对大厂防晒产能面临退出或扩产受限，公司竞争格局持续向好，产
能扩张下预计保证量增价稳；②大客户帝斯曼等强势绑定壁垒深厚，同时以国货积极推出防晒份额持续提升，
国货防晒品牌替代有望加速上游原料国产替代；③产品迭代维度新型防晒剂EHT、PA、P-S持续爆发，预计新产
品放量有望驱动公司收入盈利端双升；④个护新原料放量在即，未来有望逐步从防晒剂领域逐步外延拓展，打
造领先的综合性原料供应商。预计24-26年归母净利9.5、11.9、14.3亿，对应pe15、12、10x，维持“强烈推
荐”评级。
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2024-04-17│科思股份(300856)24Q1延续高增势头，持续看好成长空间
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考虑到下游需求高景气，我们上调2024/2025年净利润3%和3%至9.33和12.05亿元。当前股价对应16倍/12
倍2024/2025年市盈率。维持跑赢行业评级和目标价105元，对应19倍/15倍2024/2025年市盈率，较当前股价有
19%的上行空间。
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