研报评级☆ ◇300858 科拓生物 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-21
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 4 0 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.35│ 0.36│ 0.36│ 0.53│ 0.68│ ---│
│每股净资产(元) │ 6.58│ 6.79│ 6.99│ 7.42│ 7.95│ ---│
│净资产收益率% │ 5.39│ 5.27│ 5.13│ 7.10│ 8.50│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 93.48│ 94.36│ 94.52│ 139.00│ 179.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 299.24│ 302.79│ 365.92│ 471.00│ 569.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ 102.60│ 109.46│ 104.60│ 161.00│ 207.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2025-11-21 买入 维持 --- 0.53 0.68 --- 长城证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-21│科拓生物(300858)研发与产能共筑壁垒，益生菌第一股成长加速 │长城证券 │买入
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事件：2025年前三季度公司实现营收2.67亿元（yoy+22.25%），实现归母净利润0.76亿元（yoy+7.08%），实现扣非
归母净利润0.67亿元（yoy+9.79%）；其中2025Q3公司实现营收1.04亿元（yoy+28.98%），实现归母净利润0.35亿元（yoy
+26.56%），实现扣非归母净利润0.32亿元（yoy+36.18%）。
Q3营收重回亿元大关，新产能奠定增长基石。2025Q3公司实现营收1.04亿元（yoy+28.98%），单季度收入重回亿元大
关，业绩加速改善。前三季度利润端增速不及收入端主要系微生态新工厂转固导致折旧费用显著增加。根据内蒙古新闻网
，公司联合内蒙古农业大学等单位实施的益生菌项目已实现量产，9月首月产值600万元，预计本年度3000-4000万元。该
基地已成为国内益生菌领域产品种类最多、设备最先进、规模最大的生产基地，其顺利投产为公司承接B端大订单和拓展C
端市场奠定增长基石。
Q3现金流短期承压，毛利率改善带动盈利提升。Q3公司经营性现金净流量为0.45亿元（yoy-22.16%），主要系生产规
模扩大导致原材料采购额增加，以及上年同期有增值税退税垫高基数。2025Q3公司毛利率/扣非归母净利率分别为56.43%/
30.71%，分别同比增加3.72/1.62pct，盈利能力有所改善。2025Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为10.81%/6.95%/
7.50%/-4.73%，分别同比-0.13/-1.78/-2.40/+3.72pct。
研发构筑核心壁垒，“B+C”双轮驱动成长。公司联合内蒙古农业大学打造了全球最大的乳酸菌种质资源库，并已在
调节GLP-1分泌等前沿领域布局，与深圳未知君合作的益生菌新药项目也稳步推进。市场拓展上，B端成功切入“茶颜悦色
”等新茶饮客户，C端则持续丰富产品矩阵并发力线上渠道，双轮驱动格局日益清晰。
投资建议：公司具备益生菌核心技术优势，积累了一批优质、稳定的B端客户形成良好的示范效应，C端积极多渠道布
局未来预计贡献增量，同时实施股权激励凝心聚力，有利于推动公司高质量发展。预计公司2025-2027年实现营收3.83/4.
71/5.69亿元，分别同比增长26.5%/23%/20.7%；实现归母净利润1.05/1.39/1.79亿元，分别同比增长11.4%/32.1%/28.9%
；对应PE估值分别为47/36/28X，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧、益生菌客户开拓不及预期、复配食品业务不及预期、食品安全风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-30│科拓生物(300858)2026年4月30日投资者关系活动主要内容
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1、你司 2025 年报中对设立在呼和浩特的募资项目新工厂，在年报、季报中均未给出以下信息披露，请明确公布新
工厂以下情况，中小投资者有知情权：一是新工厂益生菌产能是否释放，平均一季度有多少？二是益生菌的年度、季度产
量到底是多少？金华工厂是否满足？三是公司微生物板块业务持续萎缩，到底是什么原因造成的，是不是当初立项就存在
不足？
答：尊敬的投资者您好，截止一季度末，公司食品板块研发生产基地 I 期项目生产线调试有序推进。目前，公司全
资子公司金华银河工厂整体产能利用率保持较高水平，新工厂投运后，将进一步提升公司在产能保障、生产协同、产品交
付及客户服务等方面的综合能力，为后续业务拓展提供支撑。具体情况请关注公司后续披露的定期报告及相关公告。动植
物微生态制剂业务，主要受以下因素影响：一方面，畜牧养殖行业近年来经营持续承压，部分客户对动植物微生态制剂类
产品的采购意愿不及预期；另一方面，公司微生态制剂项目固定资产投入较大，固定的折旧摊销和新增的运营成本均相对
较大，因此微生态制剂生产基地项目收益未达预期。但是，项目新建现代化工厂为公司的品牌推广和客户拓展起到了积极
意义，公司 2025 年度动植物微生态制剂业务实现收入 6,070.11 万元，同比增长 121.03%，为本项目未来收益的实现奠
定了基础。公司将持续推进相关业务的市场拓展、客户开发及产能协同，不断提升经营质量。感谢您的关注！
2、贵公司于 2026 年 4 月 22 日发布股份回购公告，明确承诺其他持股 5%以上股东未来六个月内无减持计划，回
购期限为 4 月 22日至 2027 年 4 月 21 日。仅时隔 6 天，公司在 4 月 28 日就披露大股东减持预披露公告，宁波顺
懿持股 6.08%、宁波科汇达持股 2.27%，拟在 2026 年5 月 25 日至 8 月 24 日实施减持，该时间段完全落在公司股份
回购有效期内。近公司股价急剧缩水，中小投资者明显难接受如此披露，请解释一下
答：尊敬的投资者您好，公司于 2026 年 4 月 22 日披露回购方案公告时，关于相关股东未来六个月内减持安排的
说明，是基于公告当时公司已掌握的信息及相关股东反馈情况作出的披露。此后，公司于 2026 年4 月 28 日收到宁波顺
懿创业投资合伙企业（有限合伙）提交的减持计划告知函后，已按照规则要求于当日及时披露减持预披露公告。公司始终
重视信息披露的及时性与合规性，并已依法履行相关披露义务。相关股东后续拟减持事项，系股东基于自身安排作出的决
定。公司将持续关注相关进展，督促相关股东严格遵守监管规定，并按要求及时履行后续信息披露义务。公司股份回购事
项目前仍在正常推进过程中。感谢您的关注！
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