研报评级☆ ◇300858 科拓生物 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-11-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 3 0 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.35│ 0.36│ 0.36│ 0.21│ 0.32│ 0.45│
│每股净资产(元) │ 6.58│ 6.79│ 6.99│ 7.11│ 7.33│ 7.68│
│净资产收益率% │ 5.39│ 5.27│ 5.13│ 3.00│ 4.40│ 5.90│
│归母净利润(百万元) │ 93.48│ 94.36│ 94.52│ 56.00│ 84.00│ 120.00│
│营业收入(百万元) │ 299.24│ 302.79│ 365.92│ 378.00│ 439.00│ 497.00│
│营业利润(百万元) │ 102.60│ 109.46│ 104.60│ 63.00│ 94.00│ 132.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-11-04 买入 维持 --- 0.21 0.32 0.45 长城证券
2026-05-13 买入 维持 --- 0.37 0.50 0.67 长城证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-11-04│科拓生物(300858)Q3收入同比转负，转固折旧短期压制利润 │长城证券 │买入
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事件：2026年前三季度公司实现营收2.67亿元（yoy-0.28%），归母净利润0.36亿元（yoy-53.10%），扣非归母净利
润0.25亿元（yoy-62.36%）；其中2026Q3公司实现营收0.97亿元（yoy-6.63%），归母净利润0.11亿元（yoy-69.57%），
扣非归母净利润0.07亿元（yoy-79.44%）。
Q3收入端同比转负，益生菌主业增速放缓。2026Q3收入端同比转负，我们认为主要系益生菌主业增速放缓，2026H1已
呈现量增价减，2026Q3量价支撑或进一步减弱。此外，复配业务受下游产品市场寿命周期影响，预计延续2026H1收缩的趋
势；微生态制剂业务受下游养殖行业拖累，2026H1销量虽大幅增长81%，但竞争激烈、单价大幅下降，以价换量特征明显
。截至2026Q3末，合同负债1942万元，较年初+38.08%，在手订单有所积累。
利润端承压明显，转固折旧压力较大。2026年前三季度毛利率/归母净利率分别为44.37%/13.41%，较上年同期下降7.
66/15.10pct，我们认为利润端承压明显主要受“业务放缓+转固折旧+费用刚性”三重因素叠加所致。截至2026Q3末，固
定资产由年初的3.71亿元增至7.81亿元，在建工程由5.03亿元降至0.73亿元。2026年前三季度销售/管理/研发/财务费用
率分别为10.68%/11.35%/14.04%/-1.83%，较上年同期增长1.31/3.39/4.86/3.74pct。管理费用增加主要系食品板块新工
厂建成后的运营管理开支，研发费用增加系研发项目投入增加，财务费用率上行源于利息收入由上年同期的1452.85万元
降至502.12万元。我们认为，新工厂、研发中心投运后的主动刚性投入，短期难压降。
投资建议：公司具备益生菌核心技术优势，国产替代空间大，短期受转固折旧及费用刚性影响，利润承压，但随着产
能利用率提升、客户订单逐步转化，业绩有望迎来改善。我们预计公司2026-2028年实现归母净利润0.56/0.84/1.2亿元；
EPS分别为0.21/0.32/0.45元/股；当前股价对应PE估值分别为61.8/41.3/29.2X，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧、益生菌客户开拓不及预期、复配食品业务不及预期、食品安全风险、产能爬坡不及预期。
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2026-05-13│科拓生物(300858)益生菌主业稳健增长，新产能折旧短期承压 │长城证券 │买入
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事件：2025年公司实现营收3.66亿元（yoy+20.85%），归母净利润0.945亿元（yoy+0.17%），扣非归母净利润0.851
亿元（yoy+3.47%）；2026Q1公司实现营收0.85亿元（yoy+9.51%），归母净利润0.15亿元（yoy-26.46%），扣非归母净利
润0.12亿元（yoy-25.22%）。
益生菌业务增长稳健，新产能逐步释放。2025年公司实现营收3.66亿元（yoy+20.85%），分产品看，食用益生菌制品
/动植物微生态制剂/复配食品添加剂/益生菌技术服务分别实现营收2.65/0.61/0.36/0.03亿元，同比+14.23%/+121.03%/-
7.48%/-0.64%。
益生菌业务增长稳健：公司依托人工智能菌株筛选模型将单株筛选周期缩短至2小时，并围绕特定健康需求开发了多
款益生菌产品及儿童油滴液，进一步丰富了产品矩阵。产能建设方面，公司位于内蒙古的食用益生菌智慧工厂于2025年9
月初正式进入稳定生产阶段，于2026年4月11日正式落成，为公司后续发展提供充足产能保障；
动植物微生态制剂业务快速增长：主要受益于公司功能性发酵蛋白原料研发取得重要突破，绿色种植及有机农业需求
提升；
复配食品添加剂业务承压：主要受下游产品生命周期持续下行的影响，市场需求增长乏力，公司正积极利用研发优势
与下游饮料及烘焙企业合作开发新产品。
2026Q1新工厂折旧压力显现，盈利能力短期承压。
2025年公司毛利率/归母净利率分别为51.50%/25.83%，分别同比下降6.75/5.33pct，毛利率下滑主要系产品结构变化
；销售/管理/研发/财务费用率分别为10.47%/9.02%/9.76%/-5.39%，分别同比-1.59/-1.35/-2.24/+2.70pct，费用率总体
控制较好；
2026Q1公司毛利率/归母净利率分别为45.41%/17.59%，分别同比下降4.92/8.60pct，毛利率下滑主要系新工厂投产，
折旧摊销和运营成本增加；销售/管理/研发/财务费用率分别为7.23%/11.50%/10.30%/-4.32%，分别同比-2.14/+2.22/+0.
14/+2.10pct，新工厂折旧压力进一步显现。
投资建议：公司具备益生菌核心技术优势，考虑到公司食用益生菌制品业务保持稳健增长，B端大客户基础扎实，研
发投入持续，随着新工厂产能逐步释放，我们预计公司2026-2028年实现营收4.55/5.55/6.65亿元，分别同比增长24.3%/2
2%/19.8%；实现归母净利润0.98/1.32/1.76亿元，分别同比增长3.7%/35%/32.9%；对应PE估值分别为50/37/28X，维持“
买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧、益生菌客户开拓不及预期、复配食品业务不及预期、食品安全风险、产能爬坡不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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