研报评级☆ ◇300861 美畅股份 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 3.31│ 0.30│ 0.36│ 0.58│ 0.66│ 0.76│
│每股净资产(元) │ 13.41│ 13.43│ 9.55│ 10.01│ 10.54│ 11.14│
│净资产收益率% │ 24.67│ 2.26│ 3.80│ 5.82│ 6.23│ 6.78│
│归母净利润(百万元) │ 1588.61│ 145.52│ 243.89│ 392.00│ 441.00│ 507.00│
│营业收入(百万元) │ 4511.93│ 2271.10│ 2160.32│ 2260.00│ 2394.00│ 2575.00│
│营业利润(百万元) │ 1886.70│ 179.46│ 304.50│ 481.00│ 539.00│ 617.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-29 买入 维持 --- 0.58 0.66 0.76 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-29│美畅股份(300861)钨丝加速渗透，废钨回收利润高增 │国金证券 │买入
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2026年4月28日公司披露2025年报及2026年一季报，2025年实现营收21.6亿元，同降5%；实现归母净利润2.44亿元，
同增68%。Q1实现营收5.91亿元，同增40%、环降8%；实现归母净利润1.94亿元，同增634%、环增124%，业绩超预期。
行业竞争激烈经营承压，盈利维持行业领先。2025年公司金刚石线产品销量10118万公里，同降17%，预计主要因耗量
较低的钨丝金刚线产品加速渗透导致行业总体需求下降，公司金刚石线产品出货量在行业仍保持领先。2025年公司金刚线
业务实现收入17.7亿元、同降18.2%，毛利率9.37%、同降7.97PCT，主要因光伏行业竞争加剧背景下客户开工率普遍偏低
，金刚石线产品价格持续承压，同时关键原材料钨粉价格成倍数上涨。公司凭借一体化布局、产品及成本优势，盈利能力
维持行业领先水平。
钨丝金刚线成为主流产品，钨价高增背景下废钨回收贡献利润增长点。报告期内下游市场对钨丝金刚线的认可度持续
提升，叠加公司高强度钨丝母线技术日趋成熟，钨丝金刚线在公司金刚线总产销量中的占比快速提升，2025年钨丝金刚线
销售量占比从1月的39%上升至12月的96%，成为主流产品。报告期内重要原材料钨粉价格持续暴涨，公司创新性地推出废
钨丝金刚石线回收处理业务，既为客户提供了“以废换价”的降本方案，也开辟了新的利润增长点，有效对冲上游钨材料
的涨价，报告期内公司废钨综合回收利用营业收入3.54亿元，占公司总体营业收入的16.40%，显著贡献利润。
Q1盈利能力显著提升，财务稳健保障公司穿越周期。26Q1公司销售毛利率提升至39.07%，同环比均有显著增长，我们
预计钨价上涨对公司废钨回收业务有一定拉动。公司在手资金充足，26Q1末货币资金及交易性金融资产余额近20亿元，资
产负债率仅8.06%，财务稳健保障公司穿越行业周期。
根据我们对金刚线价格的最新判断，调整公司2026-2027年净利润预测至3.9、4.4亿元，新增2028年净利润预测5.1亿
元，当前股价对应PE分别为31/27/24倍，公司财务稳健、金刚线头部优势明显，钨丝渗透率提升有望改善盈利，维持“买
入”评级。
风险提示
原材料价格大幅波动，需求不及预期，行业竞争加剧。
【5.机构调研】 暂无数据
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