研报评级☆ ◇300866 安克创新 更新日期：2026-08-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 4 1 0 0 0 5
6月内 30 5 0 0 0 35
1年内 30 5 0 0 0 35
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 3.97│ 3.98│ 4.75│ 5.92│ 7.25│ 8.69│
│每股净资产(元) │ 19.68│ 16.86│ 19.63│ 24.48│ 29.37│ 35.45│
│净资产收益率% │ 20.19│ 23.60│ 24.18│ 24.67│ 25.18│ 25.12│
│归母净利润(百万元) │ 1614.87│ 2114.43│ 2545.13│ 3197.09│ 3921.41│ 4704.87│
│营业收入(百万元) │ 17507.20│ 24710.08│ 30514.40│ 38340.00│ 46558.20│ 55294.56│
│营业利润(百万元) │ 1805.65│ 2376.92│ 2926.09│ 3665.91│ 4486.46│ 5372.79│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-09 未知 未知 --- --- --- --- 华安证券
2026-07-20 买入 维持 --- 5.46 6.81 8.48 国联民生
2026-07-04 买入 维持 --- 5.32 6.43 7.59 国盛证券
2026-06-16 增持 首次 --- 5.88 7.11 8.44 长城证券
2026-06-14 买入 维持 --- 5.69 7.13 8.59 开源证券
2026-05-26 买入 首次 175.36 5.93 7.51 9.09 国金证券
2026-05-13 买入 维持 --- 6.12 7.51 9.16 华福证券
2026-05-13 增持 维持 --- 6.18 7.55 8.93 国信证券
2026-05-12 买入 维持 --- 5.92 7.19 8.42 长江证券
2026-05-10 买入 维持 158.3 6.26 7.68 9.23 华创证券
2026-05-09 买入 维持 --- 5.92 7.26 8.69 申万宏源
2026-05-05 买入 维持 --- 6.11 7.56 8.80 华安证券
2026-05-01 买入 维持 150.85 5.65 6.63 7.95 华泰证券
2026-05-01 未知 未知 --- 5.92 7.12 8.49 信达证券
2026-04-30 买入 维持 158.3 6.26 7.68 9.23 华创证券
2026-04-30 买入 维持 --- 5.69 7.13 8.59 开源证券
2026-04-30 增持 维持 --- 6.18 7.55 8.93 国信证券
2026-04-30 买入 维持 --- 6.17 7.68 9.18 东吴证券
2026-04-30 买入 维持 --- 6.10 7.64 9.40 财通证券
2026-04-20 买入 维持 149.4 6.05 7.37 8.74 国泰海通
2026-04-17 增持 维持 --- 6.18 7.54 9.14 华源证券
2026-04-16 买入 首次 --- 6.00 7.45 9.04 山西证券
2026-04-15 买入 维持 --- 6.22 7.76 9.51 浙商证券
2026-04-14 买入 维持 --- 5.70 6.91 8.16 国盛证券
2026-04-14 买入 维持 --- 5.77 7.02 --- 中信建投
2026-04-14 买入 维持 --- 5.92 7.19 8.42 长江证券
2026-04-13 买入 维持 138.96 5.41 6.58 7.85 财信证券
2026-04-13 买入 维持 --- 5.92 7.26 8.69 申万宏源
2026-04-12 买入 维持 --- 6.11 7.54 8.68 太平洋证券
2026-04-12 买入 维持 --- 5.86 7.39 9.18 天风证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-09│安克创新(300866)投资探讨更新：重视当前拐点与未来预期差 │华安证券 │未知
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近年，我们已持续推荐不同赛道出海头部企业的投资机会，本篇我们聚焦安克创新的当前拐点+未来预期差：重点提
示，公司正值基本盘向好+平台化+纵深化等新变化下的预期差，我们认为公司正迎价值重估时刻！
为何说安克正值重估？公司从全球充电配件起步，成长为收入305亿元级别的全球化消费电子平台。去年受小充一次
性召回叠加储能行业回调影响，增速、股价双双触底。我们认为风险出清下公司正迎基本面估值面双重拐点——基本盘小
充进步升级提效+大充驶入成长快车道，估值触底存反弹空间+H股入通加持流动性，未来平台化纵深化两大增量还将进一
步抬升远期天花板。
平台化空间：从小充到大充再到其它，能力印证飞轮启航。公司已从充电龙头成功切入消费储能阳台第1、便携第3，
印证能力不凡；当前正值①小充精简提效：充电宝SKU大幅精简，聚焦核心单品与高端产品推动ASP与盈利能力上拓；②储
能乘势爆发：欧洲等海外能源需求爆发，储能投资回报周期缩短，公司凭差异化能力和全场景布局承接流量；③平台化高
端化飞轮效应启航：版图不断跃迁的背后是用户、技术两大底层沉淀的复用，过去小充的电源管理/GaN功率/BMS/EMC等核
心能力皆已系统性迁移至储能，我们认为其“平台化飞轮”对应下一阶段在新型赛道如创新家居、创意打印等的品类扩张
机会。
纵深化空间：从硬件、AI到体系拓新，垂直纵深价值重估。公司以联研推出Thus存算一体AI芯片为起点，正在构建芯
片-OS端侧AI所驱动的垂直一体化组合，从AI耳机首发切入、预计下一阶段向安防-机器人-IoT和Homeagent等全品类延伸
；背后是公司以技术纵深加固壁垒并以1+X+N生态突破原有逻辑天花板，对标苹果/华为等全球科技标杆，我们认为其“纵
深化壁垒”对应未来在多个市场弯道超车的份额进击机会。
投资定价：当前三大推荐逻辑①拐点明确：Q1扣非净利同比+24.39%验证拐点，产品高端化筑牢业绩安全垫；②基本
盘放量：充储龙头地位稳固下，小充修复大充爆发，储能规模从50亿向百亿冲刺；③一横一纵重估未来：平台化（创新影
音打印等增量不断）+纵深化（端侧AI机会）共振空间，未来随逻辑兑现定价锚点将向30x看齐。我们预计公司26-28年收
入397/487/584亿元、同比+30/23/20%；归母净利36/46/58亿元、同比+40/29/26%；对应三年PE分别19/15/12x，未来存显
著上行空间，积极推荐。
风险提示：行业竞争加剧、拓展不及预期、食品安全风险、上市进展不及预期
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2026-07-20│安克创新(300866)动态跟踪：深耕浅海，飞轮向前 │国联民生 │买入
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经营优异，公司收入利润快速增长。2021-2025年公司收入、归母净利润CAGR分别为+24.8%、+26.9%，历史经营优异
，成长性出色。在外部扰动加大的背景下，2026年一季度公司收入表现依旧可观，除了充电宝业务逐步恢复外，其余品类
也多点开花，布局全球，潜力彰显。在竞争壁垒加持下，公司高端化持续推进，新品类毛利率可观，因此在关税扰动、原
材料波动与部分召回事件并存的背景下，公司毛利率仍有改善，含金量较高，保障公司在持续投入中仍保持盈利稳定；短
期或因汇兑和投资收益波动干扰业绩，但扣非归母净利润延续了高质量增长态势。得益于浅海战略下多品类布局、飞轮效
应下竞争优势强化，经营基础十分扎实。
深耕浅海，多个品类具备成长潜力。公司战略重心聚焦“浅海市场”，品类丰富、单赛道体量偏小，多数细分领域仍
处在发展早期或高速扩张阶段，产品迭代与创新节奏更快，价值创造路径也更灵活，因此能精准解决用户痛点、拥有持续
研发实力与高效团队协作能力的企业，在浅海市场中实现新品类突破的潜力也更为突出，这也是安克创新的能力所在。我
们认为部分品类已经初具快速突破的潜力，比如面向欧洲公寓场景的全新消费级能源产品阳台光储，公司实现份额第一且
需求潜力可观；安防系统方案提升价值量，平台化能力赋予UV打印机、母婴未来可塑性；发布存算一体AI音频芯片，智能
影音有望凭借AI细分场景实现破局。
飞轮效应，公司竞争壁垒不断强化。公司凭借着“产品创新－商业落地－价值再循环”的飞轮效应，逐步构建出可持
续复制的成功平台模式，在多品类、多区域、多渠道实现了突破，强化竞争壁垒。公司高强度研发，以及不断成熟的中台
与模块化研发体系，是安克多品类扩张最关键的支撑；全球化布局动作领先，北美、欧洲等成熟市场持续深化本地化运营
、强化品牌心智建设，强化覆盖潜力市场，为多品类复制提供新的需求土壤；在全球化布局中，多平台运营、重点渠道突
破能力已成为公司竞争壁垒，渠道厚度和用户沉淀具备优势；全球建立起品牌知名度，部分业务开始回归安克主品牌，An
ker全球顶级品牌势能有望跨品类迁移。
投资建议：凭借着公司多品类协同发力、多轮驱动，公司收入成长性出色；在竞争壁垒加持下，高端化持续推进，新
品类毛利率可观，保障公司在持续投入中仍保持盈利稳定，经营基础十分扎实。后续来看，公司战略重心聚焦“浅海市场
”，经过公司前期培育，部分浅海品类已经初具快速突破的潜力；同时基于“产品创新－商业落地－价值再循环”的飞轮
效应，公司逐步构建出可持续复制的成功平台模式，在多品类、多区域、多渠道实现突破的同时，竞争壁垒不断强化，保
障高质量增长。我们预计公司2026-2028年分别实现归母净利润31.8、39.7、49.4亿元，当前股价对应PE分别为20、16、1
3倍，持续看好，维持“推荐”评级。
风险提示：关税与贸易摩擦升级；汇率波动；新品迭代放缓与竞争加剧。
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2026-07-04│安克创新(300866)全球消费电子领先品牌，持续创新蓄力成长 │国盛证券 │买入
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概况：消费电子出海龙头，高效创新延展品类边界。公司成立于2011年，以充电配件起家，形成Anker（（充电能）
）eufy（（能）家））soundcore（能）影音）三大品牌矩阵。2025年公司收入305亿元（同比+23.5%），归母净利润25.5
亿元（同比+20.4%），2020-2025年收入/利润CAGR分别为27%/24%。公司立足于“浅海战略”，以技术创新和极致产品建
立先发优势，充电积累的GaN技术DTC渠道方法论与亚马逊BestSeller打法可跨品类低成本复用。
充电与能）：核心增长双引擎。①小充方面，安克以GaN氮化镓技术驱动充电器小型化高功率化演进，2025年全球移
动充电产品市场份额4.8%（全球第一），2024年GaN充电器份额14.8%（（全球第一）。②能）方面，已实现便携/阳台光
能/户用能）全场景覆盖；2025年能）收入超45亿元（同比+49%），收入占比14.7%；公司2025年阳台光能全球份额14.6%
位）第一，受欧洲高电价与政策持续松绑双重驱动，处于高速成长红利期。能）家）：建设家庭生态。①eufy安防以本地
AI处理（EdgeOS）为核心差异化，规避云端隐私争议。②eufy清洁聚焦高端差异化，持续推新，深耕北美扫地机市场。③
创新品类方面，eufyMakeE1全球首款个人级3D纹理UV打印机在Kickstarter众筹超4676万美元；eufy割草机器人E15/E18于
2025年1月CES正式亮相，公司持续探索能）家）生态边界，向具身能）家庭机器人远景拓展。
能）影音：打造差异化场景矩阵。SleepA30切入睡眠刚需场景，功）溢价和算法壁垒显著；NebulaX1Pro众筹824万美
元，验证高端移动影院需求。
公司财务亮点包括：①多品牌矩阵协同保障成长：小充类的强技术品牌势）向其他品类低成本复用，驱动近5年业绩2
0+%CAGR；②渠道持续多元化：亚马逊占比由2020年62%降至2025年52%，独立站2025年占10%线下30%；③卡位能）细分赛
道：2025年能）收入超45亿元（同比+49%），占总收入14.7%（（2022年3.4%）；④研发投入与高端产品矩阵支撑毛利：2
025研发人员数占比56%研发费用率9.5%；旗舰产品线（毛利率>50%）收入占比由2023年31%增至2025年39%。
投资建议：预计2026-2028年归母净利润各31.0亿/37.5亿/44.2亿元，同比各增21.8%/20.8%/18.1%。考虑到公司品牌
护城河深厚多品类平台化布局能）增量弹性显著优于纯消费电子公司，维持“买入”评级。
风险提示：关税与贸易政策风险，汇率波动风险，竞争加剧风险，测算误差风险。
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2026-06-16│安克创新(300866)全球化智能硬件品牌，拓品类打开成长空间 │长城证券 │增持
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安克创新是全球智能硬件科技行业出海领导者，构建了“产品创新→商业落地→价值再循环”的正向飞轮效应。公司
以产品创新研发为核心，发展历程中把握了高功率大容量、接口切换、无线充电等市场关键机会，针对用户痛点推出了”
氮化镓(GaN)充电器“、“二合一充电宝“等创新产品，通过持续的产品创新建立起品牌力；渠道端公司以亚马逊为核心
，独立站亦快速崛起，逐步进入线下渠道，形成“线下+第三方电商平台+独立站“的多元渠道布局。
公司战略聚焦浅海细分赛道，通过核心品类迭代+新品类拓展双轮驱动增长。
1）移动充电：公司产品、品牌、渠道优势明显，有望持续提升份额，增长动能不减。全球移动充电市场规模超2000
亿元，在产品升级迭代驱动下未来仍有望保持10%复合增速。行业格局分散，2025公司市占率为4.8%（全球第一），依托
产品、品牌、渠道核心优势，有望持续提升份额。
2）消费级储能：市场快速增长，通过便携式储能、阳台光伏储能差异化切入，把握赛道红利。在全球能源转型、电
力成本上行、政策推动及技术进步等多重因素影响下，消费级储能市场高速增长，公司以便携式储能、阳台光伏储能差异
化切入，2025年便携式储能市占率为10.2%（全球第三），2025年阳台光伏储能市占率为14.6%（全球第一），并逐步完善
产品矩阵，储能业务实现快速增长，公司2024年储能业务营收为30.2亿元（占公司总收入12%），同比+184%；2025年储能
收入超过45亿元（占公司总收入15%），同比增速超过49%。
3）创意打印：卡位消费级创意打印蓝海赛道，打造全新业绩增长极。eufyMake首款UV打印机众筹刷新纪录，市场认
可度高。
4）智能影音：发布AI音频芯片，从端侧AI能力构筑差异化竞争壁垒，市场份额有望提升。2025年公司在全球无线耳
机市场中收入规模排名第六，市场份额为1.7%。公司于2026年4月发布首款存算一体AI音频芯片Thus，突破冯诺依曼瓶颈
，能效比大幅优化，通过底层芯片技术解决用户通话消噪的痛点，构筑差异化竞争壁垒。依托Thus芯片，公司于2026年5
月发布新品消噪耳机，我们看好公司通过端侧AI能力的布局与落地进一步提升在全球无线耳机市场中的份额。
投资建议：公司具备产品、渠道、品牌多重优势，通过核心品类迭代+拓品类实现业绩较高速增长，我们预计公司202
6-2028年归母净利润分别为31.52、38.11、45.29亿元，对应PE分别为19.6、16.2、13.6倍，首次覆盖，给予“增持”评
级。
风险提示：国际贸易与关税政策风险、竞争加剧风险、原材料价格大幅上涨风险、汇率波动风险、新业务拓展不及预
期风险、管理风险等。
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2026-06-14│安克创新(300866)公司深度报告：阳台储能／户用储能景气深度跟踪-政策驱 │开源证券 │买入
│动中长期行业增长，公司阳台储能优势明显／户储渠道有突破 │ │
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阳台储能/户储受益政策高景气，公司产品渠道有优势，维持“买入”评级
在政策等因素驱动下年初以来德国比利时等国阳台储能以及澳大利亚户储/荷兰/市场持续放量，伴随后续英国/瑞士
等放开阳台储能政策，我们看好阳台储能欧洲市场增长，同时看好核心地区有光无储家庭配储率提升带动住宅侧储能增长
。公司阳台储能产品和渠道优势明显，户用储能渠道在澳洲地区已有所突破，同时针对有光无储家庭推出AC储能，有望带
动储能业务整体增长。我们维持盈利预测，预计2026-2028年归母净利润30.48/38.25/46.05亿元，对应EPS为5.69/7.13/8
.59元，当前股价对应PE为19.7/15.7/13.0倍，维持“买入”评级。
年初以来德国/荷兰/比利时阳台储能放量，英国/荷兰/澳大利亚等户储高增长
（1）德国：阳台储能维持高增。2025/2026Q1/2026M4/2026M50~1kw储能系统注册量同比分别+173%/+47%/+83%/+78%
。（2）英国：在“温暖家园计划”刺激下安装量保持高增长。2025/2026Q1/2026M4户用储能安装量同比分别+97%/+71%/+
95%。此外，英国政府3月8日发布新闻稿称正制定安全标准，预计阳台光储产品会在数月内上架销售。（3）荷兰：在“净
计量政策”取消预期下储能安装量保持高增长。高户光渗透率以及低配储率情况下未来有光无储市场空间大。2025/2026Q
1/2026M40~15kw储能系统安装量同比分别+296%/+209%/+648%。阳台储能政策明确以来持续放量，截至2026年3月累计销售
量4.2万台。（4）比利时：2025年4月放开阳台储能市场，截至2026年4月累计注册量超8000台，实际安装量或更多。（5
）瑞士：2026年5月明确阳台光储市场改革方向。（6）澳大利亚：在“更便宜家用电池计划”刺激下户储安装量持续高增
。2026M1-M4累计户储安装量达14万台（2025年全年22万台）。
公司阳台储能产品渠道优势明显，户储渠道有所突破，潜在复合增速或超30%
测算公司2026-2030年储能业务潜在收入77/115/154/171/180亿元，五年复合增速或超30%，其中阳台储能考虑现有核
心欧洲市场情况下潜在营收45/72/91/82/80亿元；AC储能核心地区为德国/荷兰，测算潜在营收1/4/15/30/33亿元；户储
核心地区为澳洲，测算潜在营收8/14/23/30/35亿元。保持高增长的背后支撑：（1）阳台储能参数性能和智能化领先同行
一代：公司已迭代至第四代产品，产品较同行更成熟可靠；第四代产品在并网输出功率和输入功率等核心参数领先同行；
最早引入智能化，第四代产品在度电成本较高情况下实现更低回本周期。（2）阳台储能线下渠道能力优于同行，不完全
统计公司德国线下渠道商数量近70家。（3）户用储能产品具备价格竞争力，在澳洲渠道逐步突破。例如2025年与澳洲最
大户储分销商OSW达成战略合作，同时安装商数量增加至72家。
风险提示：贸易政策风险、行业竞争加剧、渠道拓展不及预期等。
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2026-05-26│安克创新(300866)从品牌出海标杆到全球创新平台：安克的终局跃迁 │国金证券 │买入
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投资逻辑
公司作为消费电子品牌出海标杆，其组织、管理及平台能力为产品创新提供了高胜率土壤，构筑了中长期的底层壁垒
，我们持续看好其从“品牌出海”到“3C宝洁”全球化平台的终局投资价值。短期来看，市场认为公司品类周期进入成熟
阶段，增速或将放缓；但我们认为，公司新一轮技术突破正在酝酿，充电类主业迭代持续、储能业务拓市场拓区域，叠加
UV打印机等新品类增量，收入及盈利能力均存在较大向上弹性。
充电业务：技术迭代+高端化提价，看好中长期增长动能持续。小充品类并非存量市场，而是随手机充电方式共同升
级的成长型赛道。公司产品迭代带动均价持续上行，2021/2024年两次实现收入增速提速至30%+，验证了品类长期成长空
间以及公司“推新卖贵”策略的成功。我们认为公司25H2充电类的收入降速系短期召回事件导致的供应链扰动所致，并非
行业成熟的标志，看好充电类增速回暖加速，预计小充业务2026-2028年增速24.9%/18.4%/18.6%。
储能业务：政策催化+渠道破局，打开第二成长曲线。阳台储能业务有望受益于欧洲政策松绑，2024年德国市场安装
量达31万套，公寓住户渗透率达约3%，若西欧整体市场对标德国渗透率测算则市场空间超60亿欧元。公司2025年储能业务
收入达45亿元，仍有较大市场拓展空间。同时，公司户储X1系列凭借产品优势已在英国、澳大利亚等核心市场落地，26年
有望持续实现渠道突破。
个人3D纹理UV打印机新品：首创高景气赛道，验证公司强大拓新能力。公司首创个人3D纹理UV打印机eufyMakeUVPrin
terE1，体积、重量及打印效果方面领先行业，UV打印机首次上线众筹金额超4600万美元,目前已完成发货，先发优势突出
，新品有望快速贡献业绩增量。
盈利预测、估值和评级
我们预计公司2026-2028年营业收入分别389.81/475.52/566.12亿元，归母净利润分别31.78/40.27/48.76亿元,当前
对应2026-2028年PE分别21/17/14倍，低于消费电子出海品牌可比公司均值。考虑到公司成熟的平台化能力的稀缺属性、
多品类所带来的更为平稳的成长曲线，以及对公司AI终端落地的预期。我们给予26年30倍PE，目标价177.06元，首次覆盖
给予“买入”评级。
风险提示
海外需求不及预期；成本与汇率波动；新品放量不及预期；单一市场及平台风险；可转债相关风险。
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2026-05-13│安克创新(300866)核心主业盈利能力持续提升，储能叠加端侧AI能力推动增长│华福证券 │买入
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业绩简评
2025年，公司实现营收305.14亿元，同比增长23.5%；实现归母净利润25.45亿元，同比增长20.4%；扣非净利润21.79
亿元，同比增长15.4%，在2024年高基数基础上仍维持较快增长。延续至2026Q1，公司实现营收76.08亿元，同比增长26.9
%；归母净利润4.72亿元，同比下滑4.9%；扣非净利润5.47亿元，同比增长24.4%。归母净利润下滑主要由于公司持有股权
投资在本期产生公允价值变动损失导致，剔除该影响看，公司核心主业盈利能力仍在持续提升。
线上官网表现亮眼，境内营收录得高增
2025年，公司线上收入214.27亿元，同比增长21.7%；其中官网收入31.35亿元，同比增长25.2%，收入占比提升至10.
3%，自有渠道持续强化品牌触达与用户资产沉淀；线下收入90.87亿元，同比增长27.8%，线上线下均保持较快增长。分地
区看，2025年公司境外收入294.82亿元，同比增长23.8%；境内收入10.32亿元，同比增长16.6%，全球化市场基础稳固，
同时国内市场保持增长。进入2026Q1，公司线上渠道实现营收51.42亿元，同比增长25.2%，其中官网贡献收入8.14亿元，
同比增长46.7%，表现进一步提速；线下渠道实现营收24.65亿元，同比增长30.8%。分地区看，公司境外实现营收72.50亿
元，同比增长26.4%；境内实现营收3.57亿元，同比增长40.1%，国内市场开拓成效持续显现。
毛利率逆势提升彰显品牌价值，继续加大研发投入沉淀创新能力
2025年，公司营业成本167.63亿元，对应毛利率约45.1%，较2024年继续提升，盈利质量持续改善。费用端，公司202
5年研发投入28.93亿元，同比增长37.2%，占营收比重提升至9.5%，持续沉淀研发中台、端侧AI及产品创新能力。延续至2
026Q1，公司毛利率为43.6%，较去年同期提升0.4pct，在上游供应链、原材料涨价的不利条件下仍实现逆势提升，凸显品
牌溢价能力。费用方面，2026Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为19.1%/3.3%/10.6%/1.0%，同比分别-2.2/-0.4/+1.3/+
1.4pct，销售、管理费用率通过管理效率提升逐步优化，研发投入继续加大，有望进一步强化产品力与品牌价值。
储能产品迎来市场爆发期，存算一体芯片赋能产品端侧AI能力提升
欧美储能需求持续升温，中东冲突导致能源价格高企，欧洲光伏并网受限，为家庭光储及备电产品打开增量空间。产
品端，AnkerSOLIX推出E10智能混合动力全屋备电方案，通过DC增程技术实现电池、太阳能与智能发电机统一调度；技术
端，公司发布Thus?存算一体AI芯片，根据内部实验室测试较传统蓝牙耳机芯片，峰值AI算力最高提升150倍，端侧AI能力
有望向家庭场景延展，强化产品智能化壁垒。
盈利预测与投资建议
我们预计公司2025-2027年收入383.3/474.8/573.5亿元，归母净利润32.8/40.3/49.1亿元，EPS分别为6.12/7.51/9.1
6元，对应PE分别为22.3x/18.1x/14.9x，维持“买入”评级。
风险提示
新品不及预期风险、行业需求景气度风险、竞争格局变化风险、关税和地缘风险、汇率与海运费用风险
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2026-05-13│安克创新(300866)自研AI芯片的产品化落地在即，有望开启新一轮产品周期 │国信证券 │增持
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事项：
据公司官方消息，安克创新将于5月22日（北京时间）在纽约举办AnkerDay2026发布会，预计正式推出基于自研存算
一体AI音频芯片（Thus?)的首发应用产品及其他多款新品。
国信零售观点：1）据公司官方公众号消息，此前的4月22日，安克在技术沟通会上发布了首款神经网络存算一体AI音
频芯片，并命名为Thus?。其首次产品化应用预计是5月22日发布的旗舰耳机。在Thus的加持下，耳机能够如实地解析复杂
声场，剥离喧嚣，还原出真实，自然的声音。
2）我们认为这一事件不仅是新品催化，是公司硬科技属性从研发走向商业化的重要标志，端侧AI能力的植入有望强
化Soundcore等音频产品的高端化定位，拉动ASP（平均售价）与毛利率双升，打开音频品类长期估值空间。且展望未来，
Thus的边界不止于音频，未来将横向拓展至视觉、触觉等多元感知维度，有望系统性驱动公司安防、清洁等多条产品线的
高端化升级与利润率改善。
3）此外，公司的储能业务迎来行业政策利好和新品周期的双重机遇，包括阳台光储的政策放松、政府能源补贴及公
司今年推出全球首个智能混合动力全屋备电解决方案AnkerSOLIXE10等。
整体上，我们维持公司“优于大市”评级，短期催化与长期赛道逻辑兼备：短期关注存算一体AI芯片终端落地及多款
新品发布，中长期储能赛道增长空间明显，且自研技术驱动全品类高端化升级，进一步打开利润空间。维持公司2026-202
8年归母净利润预测分别为32.8/40.09/47.43亿元，对应PE分别为22.1/18/15.3倍。
评论：
Thus?芯片产品化落地在即，关注硬科技推动公司产品高端化
据公司官方公众号消息，4月22日，安克在技术沟通会上发布了首款神经网络存算一体AI音频芯片。其存算一体（CIM
）架构打破传统冯
诺依曼架构瓶颈，计算直接嵌入存储单元，模型参数无需频繁搬运，实现算力与能效的双重跃升。此外，具有体积小
、功耗低等优势，适配TWS耳机等小型消费电子设备。而搭载Thus?芯片的首款旗舰耳机产品预计在5月22日发布，在Thus
的加持下，耳机能够如实地解析复杂声场，剥离喧嚣，还原出真实，自然的声音。
按照公司的战略规划，Thus的边界不止于音频，未来将横向拓展至视觉、触觉等多元感知维度，有望系统性驱动公司
安防、清洁等多条产品线的高端化升级与利润率改善。从历史数据而言，安克持续重视产品的升级与高端化，毛利率实现
了显著提升。其2025年在关税、汇率等外部影响下，综合毛利率达到45.07%，同比提升1.4pct。
储能业务迎来行业政策利好和新品周期的双重机遇
公司消费级新能源品牌AnkerSOLIX致力于为居家及户外场景提供备用电源与储能解决方案，2025年实现收入超过45亿
元，同比增长50%左右。其中阳台储能为核心产品，且按2024年收入计算，公司在全球阳台光伏储能领域排名第一。
阳台储能的核心优势在于“即插即用”与“日发夜用”的能源管理，目前相关产品主要在欧洲销售。其中德国在2024
年通过法案，最早将阳台光伏逆变器功率上限从600W提升至800W，且租户安装权得到强化，房东无正当理由不得拒绝。这
意味着产品具备了更大的电量储备，可稳定承载冰箱（运行态）、台式机、电视及多台厨电同时运行的家庭基础负载，也
打开了更高的ASP（平均售价）和利润空间。
政策优化直接带动了德国阳台储能市场的快速增长。据德国联邦网络局（Bundesnetzagentur）官方数据，2024年新
增登记即插即用阳台光伏设备约43.5万台，这一体量约占德国当年新增太阳能总装机的2.6%，显著高于2023年1.5%的占比
，2025年全年新增登记约43万台，继续保持较高水平。
参考德国市场而言，更多国家松绑阳台光伏逆变器功率政策，有望带动行业需求快速增长。如英国能源大臣在今年3
月15日提出一系列措施，包括宣布即插即用光伏（Plug-insolar）将可在英国销售，为无法安装屋顶光伏的租房者及公寓
业主提供了一种全新的、简便的替代方案，有效削减能源账单。新品方面，公司于2026年1月发布了全球首个智能混合动
力全屋备电解决方案AnkerSOLIXE10，该产品整合储能电池、太阳能及智能发电机，构建起电、光、油三位一体的无限续
航全屋备电解决方案，可在长时间停电等场景下为用户提供稳定供电，并满足离网发电需求。
投资建议
整体上，我们维持公司“优于大市”评级，短期催化与长期赛道逻辑兼备：短期关注AI芯片终端落地及多款新品发布
，中长期储能赛道增长空间明显，且自研技术驱动全品类高端化升级，进一步打开利润空间。维持公司2026-2028年归母
净利润预测分别为32.8/40.09/47.43亿元，对应PE分别为22.1/18/15.3倍。
风险提示
外贸环境恶化、海外消费景气度不及预期；产品创新不及预期；储能相关政策收紧；行业竞争加剧等。
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2026-05-12│安克创新(300866)营收增长提速，扣非业绩优增 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2026年一季报：2026Q1公司实现营业收入76.08亿元，同比+26.93%，实现归母净利润4.72亿元，同比-4.87%
，实现扣非归母净利润5.47亿元，同比+24.39%。
事件评论
优质新品持续迭代，公司增长势能充沛。2026Q1公司营收同比+26.93%，拆分来看，分板块，预计公司充电储能/智能
创新/智能影音板块均实现较优增长，充电储能业务方面，预计公司小充品类较快走出前期召回事件影响，储能品类在北
美暴风雪+美伊冲突背景下实现较高弹性；智能创新板块，预计公司安防业务延续较优增长势能，同时母婴、创新打印等
新场景持续拓展；智能影音板块，预计在耳机新品的拉动下实现较优增长。分市场，公司Q1内销/外销营收分别同比+40.0
8%/+26.35%，预计内销在后续充电宝新国标逐步落地背景下积极攫取增量。分渠道，公司Q1线上/线下营收分别同比+25.1
7%/+30.79%，线下增速快于整体，同时公司官方收入占比达10.70%，同比+46.73%。公司聚焦充电储能、智能创新、智能
影音三大方向，持续迭代优质新品，如储能领域推出全球首个智能混合动力全屋备电解决方案AnkerSOLIXE10，安防领域
发布支持360°水平旋转与70°垂直俯仰的eufyWiredCamC31，清洁领域推出搭载活水洗地系统的eufyRobotVacuumC28，创
意打印领域UV打印机于3月基本完成众筹交付工作，同时Q1登陆国内京东平台，影音领域推出首款双形态智能降噪耳机sou
ndcoreAeroFit2Pro。
毛销差同比提升，扣非归母净利润优增。2026Q1公司毛利率同比+0.36pct，上游涨价背景下逆势提升，预计优异品牌
力支撑下公司通过优质新品实现较好顺价。费率端来看，公司销售/管理/研发/财务费率分别达19.15%/3.33%/10.59%/1.0
2%，分别同比-2.21/-0.42/+1.34/+1.40pct，公司毛销差同比+2.57pct，实现优质提升，公司Q1研发费率同比提升较多，
预计主要系公司坚定研发投入，后续有望进一步转化新品势能，Q1财务费率提升较多，预计汇率波动或仍造成一定影响，
外部环境承压背景下公司展现出成熟运营调控能力，影响幅度相对较小。Q1公司归母净利率/扣非归母净利率分别达6.20%
/7.19%，分别同比-2.07/-0.15pct，扣非净利率相对稳健，归母与扣非之间的差异主要系以公允价值计量的股权投资因素
扰动。公司扣非归母净利润同比+24.39%，在汇率、原材料成本等诸多压制因素扰动下实现优质增长。
投资建议：落实聚焦战略之后，公司在组织原则优化，推动核心品类产品力的提升，带来增长提速和效率优化。在此
基础上，公司充电、安防品类贡献持续较高增长，扫地机、储能等业务增速亮眼。2025Q3、Q4公司毛利率同比实现提升或
进一步印证公司优异品牌心智。后续展望来看，公司2026Q2开始增长基数压力或逐步减小，同时阳台光储业务在政策进一
步放开的推动下有望实现高质增长。综上，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为31.72、38.53和45.13亿元，对应
PE分别为20.29、16.70和14.26倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、全球经济、政治环境变化和贸易摩擦的风险；2、产品更新换代和结构变化的风险。
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2026-05-10│安克创新(300866)年度经营情况交流会点评：战略清晰坚定，经营渐入佳境 │华创证券 │买入
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事项：
近日我们线下参加安克创新年度经营情况交流会，会上公司交流积极，主要领导就公司定位、业务经营、未来发展战
略等进行系统性阐述分享，并就市场普遍关心问题详细解答，我们核心反馈如下：
评论：
整体观感：管理团队客观务实，会场安排更具活力。本次年度经营会上，公司核心管理团队与市场坦诚交流，阳萌董
事长站在系统和全局的高度，对于公司治理与组织架构强调“总统与联邦模式”，即管理层统筹战略方向，各业务线自主
负责具体运营，摆脱人治的周期限制，实现长期持续发展；另一方面重申聚焦浅海品类，选择市场规模在800亿美金以内
的赛道进行布局投入，伴随公司的极致创新与品牌认知提升，当前7系产品占比超过15%，是公司掌握定价权对冲外部风险
的核心支撑，同时内部也积极拥抱AI转型提升组织运营效率。此外，现场还安排UV打印机演示与产品展厅讲解环节，安克
吉祥物齐刘海冰箱贴也成为股东欢乐谈资。会议前后活动精心设计，会场上管理层的精彩分享和积极交流，均得到投资者
一致好评。
核心品类势能充足，长期发展空间较大。公司主要部门负责人也从业务经营层面展开系统阐述。一是充电储能部门，
小充业务逐步走出召回事件影响恢复良性增长，后续会对SKU持续精简集中资源打造旗舰单品，储能业务把握即插即用产
品机会，阳台储能实现持续高增，后续AC储能与E10产品也有望接力增长；二是智能创新部门，安防业务在高端市场份额
领先，后续针对AIagent会推出部分增值服务，清洁电器定位健康级的深度清洁，市占率有一定提升，母婴类产品快速增
长且NPS值较高，未来有望成为重要支柱品类，UV打印机已完成众筹发货，希望打造成家庭智造工厂满足创意需求；三是
智能影音部门，尽管整体增长相对稳健，但睡眠耳机/户外投影等产品仍有较大机会，同时存算一体AI芯片也会率先应用
在耳机品类。
战略清晰坚定，经营渐入佳境。此次交流会公司坦诚分析当下问题与业务发展前景，我们认为安克市值的重估向上不
会是一条直线，市场认知与估值抬升之间通常会经历反复地预期修正和情绪波动。尽管前期公司边际数据走弱，外部环境
承压时市场争议相对较大，但25Q4-26Q1财报持续超预期已是一针强心剂，不仅迎来明确的经营周期拐点，也有望带动估
值的同步修复，考虑到后续季度基数走低，全年看公司兼具业绩增长与估值修复的确定性。我们认为当前公司正处于战略
规划清晰、内部变革深化、与各方互信提升的向上阶段，管理团队始终保持务实拼搏状态，长期主义价值下既会行稳致远
也会积极进取，股价回调反而是长线资金布局良机。
投资建议：外部坏境不确定下公司经营依旧稳健，后续季度经营有望提速。我们维持26/27/28年EPS预测6.26/7.68/9
.23元，对应PE为19/16/13倍。参考DCF估值法，维持目标价160元，对应26年25倍PE，维持“强推”评级。
风险提示：宏观经济波动，行业竞争加剧，品类调整与市场开拓不及预期。
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2026-05-09│安克创新(300866)一季度扣非净利润表现亮眼，产品创新持续突破 │申万宏源 │买入
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公司发布2026年一季报，扣非净利润表现亮眼。26Q1公司收入同比增长26.9%至76.1亿元，归母净利润同比下降4.9%
至4.7亿元，符合预期。扣非口径同比增长24.4%至5.5亿元，差异为公司持有的以公允价值计量且其变动计入当期损益的
股权投资，产生公允价值变动损失，剔除该影响后，扣非净利润依然取得亮眼表现，在当前汇率扰动、原材料涨价环境下
展现出强盈利韧性。
分渠道看，线下业务表现突出，线上官网增长强劲。一季度线下渠道实现收入24.7亿元，同比增长30.8%。公司持续
完善全球化线下销售网络，与全球及区域零售商、独立电子产品门店及专业分销商建立合作关系，并同步推进自有线下零
售门店布局。针对不同销售渠道，公司设立了专门的销售及渠道管理团队，以更好匹配不同地区消费者需求。线上渠道实
现收入51.4亿元，同比增长25.2%，其中，公司官网贡献收入8.1亿元，同比增长46.7%，占比10.7%。就区域而言，境外实
现收入72.5亿元，同比增长26.4%，占比95.3%；境内收入3.6亿元，同比增长40.1%。
聚焦三大核心品类，产品创新持续突破。1）充电储能类产品：移动充电领域，公司深度参与移动电源新国标制定，
充电宝首批通过测试；推出Nano磁吸、智能盾充电宝，搭载BMS安全系统；Prime三合一充电器与70W十合一快充插座拓展
桌面供电场景。消费级储能中，推出全球首个智能混合动力全屋备电方案AnkerSOLIXE10，获DigitalTrends2026CES大奖
；SOLIXSmartGenerator5500智能发电机获红点至尊奖。2）智能创新类产品：eufy发布WiredCamC31智能安防摄像头、Rob
otVacuumC28扫地机器人，创意打印UV打印机完成众筹交付，母婴领域推出奶瓶清洗机BottleWasherS1Pro。3）智能影音
类产品：26年4月，soundcore声阔中国区更名Anker影音，推出首款双形态智能降噪耳机AeroFit2Pro获CES创新奖。公司
发布端侧AI音频芯片Thus?，强化技术壁垒。
盈利能力稳定，费用管控良好，研发投入持续加码。26Q1毛利率同比提升0.4pct至43.6%，销售费用率下降2.2pct至1
9.2%，管理费用率下降0.4pct至3.3%，研发费用率提升1.3pct至10.6%，公司重视研发投入与技术创新，研发项目及投入
和研发人员薪酬持续增加，为未来发展奠定中长期竞争力。财务费用率提升1.4pct至1.0%，主要系汇率波动导致汇兑损失
增加，及业务规模扩大带来的手续费增加所致，最终归母净利率下降2.1pct至6.2%。
运营能力稳健，应收及应付账款周转提速。存货周转天数同比增加13天至111天，应收账款周转天数同比减少2天至23
天，应付账款周转天数同比减少13天至50天，经营性现金流量净额同比减少56.7%至-4.5亿元，主要因支付给职工以及为
职工支付的现金、各项税费增加导致。
安克创新为全球化知名消费电子品牌企业，以产品力为核心，技术壁垒及产品优势持续强化，驱动业绩快速增长，维
持“买入”评级。公司重视研发投入，持续精进并推出符合用户需求的新品，核心充电类产品优势巩固，智能创新等新品
拓展效果逐步显现，为业绩带来增量，持续看好未来业务发展，维持盈利预测，预计26-28年归母净利润为31.8/38.9/46.
6亿元，对应PE20/16/14倍。
风险提示：消费复苏不及预期；市场竞争加剧风险；存货积压风险。
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2026-05-05│安克创新(300866)26Q1：基础夯实，向上弹性可期 │华安证券 │买入
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公司发布2026年一季度报告：
26Q1：实现营业收入76.08亿元（同比+26.9%），归母净利润4.72亿元（同比-4.9%），扣非归母净利润5.47亿元（同
比+24.4%）。
收入端：稳健增长
分品类：26Q1，我们预计充电/创新/影音分别约增长约中双位数，环比25H2边际提速；收入边际修复的引擎预计为基
本盘充电储能的拉动，其中预计储能大增/充电稳增；单季度增长超市场预期；
分区域：26Q1我们国内与海外增长均达双位数，其中海外修复为主导，预计欧洲增速较高、美国较25H2环比修复；
分渠道：26Q1预计线上/线下均双位数增长，且环比25H2均提速，其中预计独立站高增，线下渠道多元化持续。
盈利端：Q4盈利大幅改善
盈利端：26Q1毛/净利率分别43.6%/6.2%，分别同比+0.4/-2.1pct；主因成本&汇兑损失&关税三重压力，总体表现稳
健，扣非表现更佳，期待拐点向上；
费用端：26Q1销/管/研/财务费率分别为19.2%/13.9%/10.6%/1.0%，分别同比-2.2/-0.4/+1.3/+1.4pcts，财务费用率
提升预计受汇兑扰动影响。
投资建议：
我们的观点：长期估值不贵+短期储能爆发，期待欧美储能需求弹性+智能创新（如Uv打印/机器人/智能家居）放量，
有望带来拐点。
盈利预测：我们预计公司26-28年营业收入377/451/529亿元，同比增长23.5%/19.6%17.4%；归母净利润33/41/47亿元
，同比增长29%/24%/16%，当前对应PE分别21/17/14倍，维持“买入”评级。
风险提示：
关税政策变动风险；汇率波动风险；新产品销量不及预期。
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2026-05-01│安克创新(300866)产品矩阵及平台化运营能力持续强化 │华泰证券 │买入
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公司发布一季报：26Q1实现营业收入76.08亿元/同比+26.9%；归母净利润4.72亿元/同比-4.9%，扣非后归母净利润5.
47亿元/同比+24.4%。公司Q1营收增长，主要得益于储能业务加速渗透，UV打印机等新品积极贡献增量；扣非净利润实现
增长，彰显了公司在汇率波动情况下的业绩韧性，归母净利润小幅下滑是因为公司持有的以公允价值计量且其变动计入当
期损益的股权投资在本期产生了1.0亿元公允价值变动损失。展望26年，我们认为此前产品召回的影响已逐步消除，中大
充业务有望受益于欧美用电紧张问题加速渗透，“硬件+平台”的产品思路不断落地，推动创新稳步推进，长期看，公司
作为全球跨境电商龙头，全球化扩张步伐稳健，维持“买入”。
各渠道营收均实现靓丽增长，独立站收入贡献占比提升
1）分区域看：26Q1境内实现营收3.57亿元/同比+40.1%；境外营收72.50亿元/同比+26.4%/占总营收95.3%。2）分渠
道看：26Q1线上营收51.4亿元/同比+25.2%，公司在巩固亚马逊等电商平台优势的同时，坚定推进独立站布局，26Q1独立
站营收8.14亿元/同比+46.7%，占总营收的10.7%/同比+1.45pct，品牌展示、用户沉淀和直接连接能力不断强化；26Q1线
下营收24.7亿元/同比+30.8%，全球化线下经销网络不断完善，已进入沃尔玛、BestBuy等全球主要连锁零售商，并同步推
进自由线下零售门店布局。
产品创新稳步推进，“硬件+平台”的产品思路不断落地
1）充电储能类：小充方面，公司2月推出AnkerPrime三合一磁吸无线充电器(25瓦)和Nano快充插座(70瓦)，持续拓展
供电应用场景；大充方面，推出全球首个智能混合动力全屋备电解决方案AnkerSOLIXE10，在当前复杂的全球地缘局势、
油价上行及欧美用电紧张的情况下，有望加速提升品类渗透速度。2）智能创新业务：eufyMakeUV打印机海外众筹订单已
于26Q1完成交付，并于3月12日登陆京东开启预售，后续将持续完善其配套硬件生态，期待用户体验反馈和产品放量。3）
智能影音类：3月推出soundcoreAeroFit2Pro，首次将开放式与ANC降噪两种形态集于一体。
毛销差同增2.6pct，汇兑波动情况下扣非净利率微降0.1pct
26Q1公司综合毛利率43.6%/同比+0.4pct，主要得益于产品和区域结构优化，销售费用率19.1%/同比-2.2pct，营销和
推广费用投放效率提升，对应毛销差24.5%/同比+2.6pct。此外，26Q1管理费用率3.3%/同比-0.4pct，持续优化组织体系
；研发费用率10.6%/同比+1.3pct，坚定战略定力持续加强研发投入，积极布局端侧AI相关技术研发和产品开发；财务费
用率1.0%/同比+1.4pct，主要是因为汇率波动下汇兑损失增加。综合影响下，26Q1公司扣非后归母净利率7.2%/同比-0.1p
ct。
盈利预测与估值
我们维持盈利预测，预计26-28年归母净利润为30.28/35.52/42.62亿元，对应EPS为5.65/6.63/7.95元。参考可比公
司26年Wind一致预期PE均值为23倍，考虑到公司为全球跨境电商龙头，全球化步伐稳健且相对领先，我们维持公司26年27
倍PE，维持目标价152.55元以及“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧，关税风险，新品销售不达预期。
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2026-05-01│安克创新(300866)业绩表现良好，产品矩阵持续强化 │信达证券 │未知
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事件：公司发布2026年一季报。2026Q1公司实现收入76.08亿元（同比+26.9%）、归母净利润4.72亿元（同比-4.9%）
，扣非归母净利润5.47亿元（同比+24.4%）。
中国境内收入增长较快，境外收入表现稳健。2026Q1公司在中国境内/境外分别实现收入3.57/72.50亿元，分别同比+
40.1%/+26.4%；分渠道看，线上/线下渠道分别实现收入51.42/24.65亿元，分别同比+25.2%/+30.8%，其中公司官网贡献
收入8.14亿元，同比增长46.7%，占总营收10.70%。我们看好公司未来深化全球化布局，优化渠道网络，继续深耕北美、
欧洲等成熟市场，拓展新兴市场。持续完善“线上+线下”全渠道销售网络，加强官网建设，深化线下零售合作，构建线
上线下一体化的用户服务体系，同时优化全球供应链布局，提升供应链响应速度和柔性。
推动技术创新和产品升级，品牌影响力持续提升。2026年1月公司携多款产品亮相2026年美国消费电子展，四款产品
获CESInnovationAwards，多款新品入选国际科技媒体“BestofCES”榜单，品牌影响力持续提升。（1）充电储能：移动
充电领域，公司推出AnkerNano磁吸移动电源与Anker智能盾自带线充电宝，均搭载BMS智能化安全管理系统，具备无线磁
吸、全周期智能安全监测及内置支架等功能，体现公司在移动电源安全技术领域持续积累；消费级储能领域，推出全球首
个智能混合动力全屋备电解决方案AnkerSOLIXE10，基于自研DC增程技术，实现储能电池、太阳能与智能发电机的统一调
度，并荣获DigitalTrends2026TopTechofCESAward。
（2）智能创新：智能安防领域，发布eufyWiredCamC31，支持360°水平旋转与70°垂直俯仰，同时具备全彩夜视功
能和IP66防护等级，并集成麦克风与婴儿哭声识别能力，进一步拓展公司安防产品在家庭看护场景下的应用能力。创意打
印领域，eufyMakeUVPrinterE1Kickstarter众筹订单交付工作基本完成，且于3月12日正式登陆国内京东平台并启动全款
预售。
（3）智能影音：推出首款双形态智能降噪耳机soundcoreAeroFit2Pro，首次将开放式与ANC降噪两种形态集于一体，
覆盖全天候使用需求，荣获CES2026InnovationAwards，并获CNN、TechRadar、DigitalTrends等逾10家国际媒体奖项认可
。（4）技术进展：2026年4月公司发布了端侧智能领域的三项核心技术布局，包括首款神经网络存算一体AI音频芯片Thus
?、端侧AI大模型布局以及具身智能三级演进路线图，未来计划以Thus?为基础，持续推进端侧AI相关技术研发及产品应用
。
毛利率有所提升，汇兑损失等对费用端造成拖累。2026Q1公司毛利率为43.6%（同比+0.4pct），期间费用方面，公司
销售/管理+研发/财务费用率分别为19.2%/13.9%/1.0%，分别同比-2.2pct/+0.9pct/+1.4pct，财务费用增加主要系汇率波
动导致汇兑损失增加以及业务规模扩大带来手续费增加所致。营运能力方面，公司2026Q1存货周转天数约110.9天，同比
增加12.8天。现金流方面，2026Q1公司经营活动产生的现金流净额为-4.51亿元。
盈利预测：我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为31.7/38.2/45.5亿元，PE分别为21.2X/17.6X/14.8X。
风险因素：关税政策变化、行业竞争加剧、新品推广不及预期。
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2026-04-30│安克创新(300866)收入快速增长，储能需求有望快速释放 │财通证券 │买入
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事件：2026年4月29日公司发布2026年一季报。1Q2026公司实现营业收入76.08亿元，同比+26.93%，归母净利润4.72
亿元，同比-4.87%。扣非归母净利润5.47亿，同比+24.39%。
收入呈快速增长，储能需求有望快速释放：公司收入呈现快速增长。根据久谦数据，1Q26内销线上安克/soundcore品
牌销额同比+15%/+32%；外销安克/soundcore品牌销额同比+15%/+61%。2025年公司储能业务收入超过45亿元；阳台光储作
为公司储能业务的重要组成部分，整体保持了良好的发展态势，我们认为1Q26储能业务仍贡献了较好的增长。受欧洲能源
价格波动的影响，我们预计未来阳台光储需求仍将保持较好增长，成为公司的第二成长曲线。
利润水平受汇率和非经项影响，实际经营情况表现亮眼：1Q2026公司毛利率为43.64%，同比+0.36pct，净利率为6.19
%，同比-2.56pct。公司毛利率水平基本保持稳定。1Q2026公司季度销售、管理、研发、财务费用率分别为19.15%、3.33%
、10.59%、1.02%，同比-2.21、-0.42、+1.34、+1.4pct。公司财务费用率同比提升，主要受汇率波动及手续费增加等因
素影响，对利润端的扰动有限。此外，非经方面主要是公司持有的以公允价值计量的股权投资产生的公允价值变动损益。
若还原二者的影响，公司净利润为6.6亿元，同比+38%；净利率为8.7%，同比+0.7pct，实际经营水平增速亮眼。
投资建议：产品端，受益于欧洲能源价格上涨公司储能产品有望快速增长，成为第二成长曲线。渠道端，公司强化全
球化品牌建设，巩固欧美成熟市场，拓展新兴市场，提升全球品牌认知度。我们预计2026-2028年归母净利润为32.7/41.0
/50.4亿元，对应动态PE为19.7x/15.7x/12.8x，维持“买入”评级。
风险提示：关税政策变动风险；汇率波动风险；新产品销量不及预期。
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2026-04-30│安克创新(300866)2026年一季报点评：2026Q1收入同比+27%，毛销差亮眼关注│东吴证券 │买入
│新品催化 │ │
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业绩简评：2026Q1，公司实现营业收入76.08亿元，同比+26.93%；归母净利润4.72亿元，同比-4.87%；扣非净利润5.
47亿元，同比+24.39%。归母与扣非差异主要系持有的股权投资公允价值变动损失约1.0亿元所致（主要来自所持南芯科技
的股份股价波动所致）。
销售费用率大幅优化，研发投入力度加大，汇兑损失拖累财务费用。2026Q1毛利率43.64%，同比+0.36pct，毛利率延
续改善趋势。销售/管理/研发/财务费用率分别为19.15%/3.33%/10.59%/1.02%，同比分别-2.20/-0.42/+1.34/+1.40pct。
毛销差同比显著扩大2.6pct，我们认为这体现了公司品牌力和溢价能力提升。财务费用从25Q1同期的-0.23亿元转为0.78
亿元，主要系汇兑损失增加。有效所得税率从25Q1同期的9.7%提升至15.7%，公司披露部分受OECD支柱二立法模板法规适
用影响。
线下渠道增速跑赢线上，官网高增凸显品牌力。2026Q1收入分渠道看，线上渠道收入51.42亿元，同比+25.17%；线下
渠道收入24.65亿元，同比+30.79%，线下增速快于线上，我们认为主要是公司线下渠道布局深化以及储能产品收入增长所
致。其中，公司官网贡献收入8.14亿元，同比+46.73%，占总营收10.70%，体现公司品牌认知度提升。分地区看，境外收
入72.50亿元，同比+26.35%，占总营收95.30%；境内收入3.57亿元，同比+40.08%。
分产品近况：①移动充电领域，Anker充电宝产品首批通过中国《移动电源安全技术规范》强制性国家标准整机测试
。②消费级储能领域，公司推出全球首个智能混合动力全屋备电方案AnkerSOLIXE10；在卡塔尔LNG停产冲击下公司阳台储
能业务有望加速。③智能清洁领域，eufy推出搭载HydroJet活水滚筒拖地系统的RobotVacuumC28，配套五合一智能基站。
④创意打印领域，eufyMakeE1Kickstarter众筹订单交付基本完成，配套生态（排气扇、空气净化器等）将陆续推出。⑤s
oundcore推出首款双形态智能降噪耳机AeroFit2Pro，首次将开放式与ANC降噪集于一体。2026年4月，公司发布首款神经
网络存算一体（CIM）AI音频芯片Thus，基于NORFlash技术，原生支持4兆参数模型，根据内部实验室测试较传统蓝牙芯片
可实现最高150倍AI峰值算力提升。该芯片拟率先搭载于旗舰耳机产品。
盈利预测与投资评级：安克创新是全球领先的消费电子出海品牌，品牌力和渠道能力持续强化。随着上述新品发力+
小充产品从召回中恢复+储能有望迎来高景气，我们将公司2026-2028年归母净利润预期从30.5/36.6/43.2亿元上调至33.1
/41.2/49.2亿元，对应同比+30%/+25%/+20%，当前股价对应PE为19/16/13倍（截至2026-04-29），维持“买入”评级。
风险提示：关税和地缘风险，新品不及预期，行业竞争加剧，海运费及汇率波动等
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2026-04-30│安克创新(300866)2026年一季报点评：全年优质开局，经营再超预期 │华创证券 │买入
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事项：
公司发布2026年一季报，26Q1公司实现营收76.1亿元，同比增长26.9%；归母净利润4.7亿元，同比减少4.9%，扣非归
母净利润5.5亿元，同比增长24.4%。
评论：
营收好于预期，增速环比提速。26Q1公司实现收入76.1亿元，同比增长26.9%，在同期基数偏高背景下仍然实现良好
增长。分区域看，26Q1境内/境外市场收入3.6亿元/72.5亿元，同比分别+40.1%/+26.4%，我们认为国内市场或受益于新国
标要求下的行业洗牌，有利于头部品牌商的份额集中，致使境内增速高于境外。分品类看，我们判断智能影音业务在缺少
新品支持下增速或低于整体，但充电储能在召回事件影响消散，以及欧洲储能行业高景气度的加持下有望实现良好增长，
智能创新或受益于UV打印机众筹收入确认，预计增速优于智能影音业务。
扣非业绩超出预期，毛利率逆势提升。26Q1公司实现归母/扣非业绩4.7/5.5亿元，同比-4.9%/+24.4%，我们判断中间
差距主要受南芯科技的公允价值变动影响（截至25年末公司持有南芯科技期末账面价值约6.6亿元；而26Q1南芯股价跌幅
约15%），扣非业绩表现超出市场预期。26Q1毛利率同比+0.4pct至43.6%，在汇率波动、原材料涨价等外部扰动下延续了2
5Q4以来的逆势提升趋势。26Q1销售+管理费用率同比-2.6pcts主要得益于内部对于AI工具的应用提效带来的费用优化，同
时也和公司新品发行节奏有关；研发费用率同比+1.4pcts至10.6%，依旧符合我们此前对研发费用持续提升的判断，但后
续再向上提升的幅度预计较为有限。综合影响下26Q1公司扣非归母净利率同比-0.1pct至7.2%，盈利能力基本稳定。
迷雾渐散的金矿，当前市值仍被低估。我们在25年报点评中指出，尽管外部环境存在高度不确定性，但公司面对外部
扰动展现出的抗压韧性，使其对各种成本因素具有较强防御能力。尽管26年外部压力客观存在，但25Q4-26Q1连续超预期
的经营表现逐步打消市场悲观担忧。考虑到召回影响消散+UV打印机增量+储能业务盈利改善，其他业务仅需保持平稳增长
便有望为全年业绩提供较强确定性，叠加后续季度报表基数走低，全年财报有望逐季提速，再次重申重视相对底部的布局
机会。
投资建议：外部坏境不确定背景下公司经营依旧稳健，后续季度有望逐季提速。我们调整26/27/28年EPS预测至6.26/
7.68/9.23元（前值6.15/7.55/9.14元），对应PE为19/16/13倍。参考DCF估值法，我们调整目标价至160元，对应26年25
倍PE，维持“强推”评级。
风险提示：宏观经济波动，行业竞争加剧，品类调整与市场开拓不及预期。
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2026-04-30│安克创新(300866)收入逐季加速彰显平台化经营能力，扣非归母净利润增长24│国信证券 │增持
│% │ │
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一季度收入加速增长，扣非归母净利润表现较好。公司2026年一季度实现营收76.08亿元，同比+26.93%，增速环比进
一步加快。实现归母净利润4.72亿元，同比-4.87%，其中公司持有的以公允价值计量的股权投资在本期产生的公允价值变
动亏损约1亿元。扣非归母净利润5.47亿元，同比+24.39%，在一季度汇率波动等外部因素依旧表现良好。
产品创新稳步推进，各渠道增长良好。产品端，储能业务一季度推出全球首个智能混合动力全屋备电解决方案AnkerS
OLIXE10，在全球地缘局势复杂多变，油价上行等导致欧美用电紧张背景下，有望持续受益于品类渗透率趋势。智能安防
、清洁及母婴领域也均发布了相应的新品，积极拓展品类边界。此外，4月发布了端侧智能领域的三项核心技术布局，进
一步加速在AI应用领域的发展。渠道方面，一季度线上渠道实现营业收入51.42亿元，同比增长25.17%；线下渠道实现营
业收入24.65亿元，同比增长30.79%。其中，公司官网贡献收入8.14亿元，同比增长46.73%，占总营收10.70%。
毛利率稳步提升，费用率优化。公司2026年一季度实现毛利率43.64%，同比+0.36pct，受益于产品及渠道结构优化等
。销售费用率19.15%，同比-2.21pct，管理费用率3.33%，同比-0.42pct，研发费用率10.59%，同比+1.34pct，保持了一
贯持续的研发投入。现金流方面，一季度经营性现金净流出4.51亿元，系本期支付给职工以及为职工支付的现金、支付的
各项税费较去年同期增加导致。
风险提示：品类拓展不及预期；全球贸易环境恶化；海外消费不及预期。
投资建议：公司整体业绩在外部多因素扰动、核心品类竞争加剧及原材料价格波动情况下依旧展现龙头韧性，体现了
品牌溢价的优势地位。未来公司持续依托产品创新升级而不断成长壮大，为消费者提供高效灵活的产品解决方案，同时坚
定全球化拓展，把握不同市场以及新兴渠道增长机遇。我们维持公司2026-2028年归母净利润预测32.8/40.09/47.43亿元
，对应PE分别为19.4/15.9/13.4亿元，维持“优于大市”评级。
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2026-04-30│安克创新(300866)公司信息更新报告：2026Q1营收增速环比提升，全年看好充│开源证券 │买入
│电储能业务增速提升+UV打印机放量机会 │ │
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2026Q1营收增速环比提升，经营业绩持续稳健，维持“买入”评级
2026Q1公司实现营收76亿元（+27%），归母净利润4.7亿元（-5%），扣非归母净利润5.5亿元（+24%）。收入增速超
预期，扣非净利润保持亮眼增长趋势，我们上调2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润30.48/38.25/46.05
亿元（原值为29.79/35.73/43.01），对应EPS为5.69/7.13/8.59元，当前股价对应PE为22.1/17.6/14.6倍，召回事件影响
消除+阳台储能以及北美储能需求提升下充电储能增速有望提升，关注UV打印机放量，维持“买入”评级。
2026Q1预计充电储能增速环比提，UV打印机或逐步贡献业绩
分品类拆分，预计小充/储能增速环比提升，UV打印机或逐步确认收入。（1）充电储能业务：预计Q1小充/储能增速
环比25Q4提升。亚马逊数据看移动电源份额在召回事件褪去后于2025Q4/2026Q1显著回升，且移动电源行业保持双位数增
长。储能或受益美国需求改善+欧洲阳台储能需求提升（德国阳台光伏储能注册量增速自3月以来持续提升）。（2）安防
：预计延续2025Q4增速，母婴等品类放量。（3）UV打印机：Q1完成众筹发货（3万台+），预计已经确认部分收入体量。5
月将在海外官方发售，全年看好UV打印机持续放量。分渠道，2026Q1线上/线下营收同比分别+25%/+31%，线上独立站同比
+47%，独立站保持高增长趋势。展望后续，伴随召回事件影响走弱+储能行业需求提升，我们预计充电储能业务增速有望
逐步回升。UV打印机近期已完成众筹订单交付，国内上市销售亮眼，海外官网预计将于5月发售，我们建议关注全年UV打
印机超预期机会。
2026Q1毛利率稳健提升，费用投放效率提升带动销售/管理费用率下降
2026Q1毛利率43.6%（+0.4pct），毛利率提升幅度较Q4收窄或主要系原材料价格上涨+海运价格降幅收窄等影响，但
受益于产品结构升级单季度毛利率仍同比提升。费用端，2026Q1期间费用率34.1%（+0.1pct），其中销售/管理/研发/财
务费用率同比分别-2.2/-0.4/+1.3/+1.4pct，销售/管理费用率呈下降趋势或系通过AI提升费用投放效率等，财务费用率
有所提升或系汇兑扰动。综合影响下2026Q1归母净利率6.2%（-2.1pct），扣非净利率7.2%（-0.15pct），扣非净利率稳
健。
风险提示：欧美需求回落；关税政策风险加剧；新品拓展不及预期等。
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2026-04-20│安克创新(300866)公司深度报告：消费电子浅海平台，2C基因牵引增长 │国泰海通 │买入
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本报告导读：安克立足浅海，依托于需求引导创新的正向飞轮、极致组织效率打造2C能力，多品类协同驱动跨周期增
长。
投资建议：维持增持。公司为多品类、多渠道、多市场的消费电子平台型企业，依托于需求引导创新的正向飞轮、极
致的组织效率，多品类协同驱动跨周期增长。我们预计公司2026-2028年营收为382/459/541亿元，增速为25.2%/20.2%/17
.9%，归母净利润分别为32.4/39.5/46.9亿元，增速为27.4%/21.9%/18.5%。综合可比公司估值，给予公司2026年25x，目
标价151.1元，维持增持。
立足浅海，从产品、组织、渠道三方面打磨C端能力。消费者本质需求稳定，但消费电子技术和产品形态却不断演进
，品类生命周期具有不确定性。公司2020提出浅海战略，瞄准成长期细分赛道。①产品：2C基因深厚，搭建数字化VOC反
馈，回归消费者本质需求，以需求引导产品创新。②组织：给予2C的PDT团队最大决策权。公司提供平台化赋能，搭建技
术/数据/供应链中台，赋能前端PDT。③渠道：立足亚马逊流量逻辑，专注C端反馈，实现低获客成本。
2C基因决定产品定义能力，多行业实现阿尔法。①小充：充电配件/移动电源行业未来五年（2025-2029年，下同）CA
GR分别9.8%/10.0%。受功能集成化与监管认证强制化驱动，具备信任溢价的品牌卖家份额有望扩张。②储能：便携式储能
/阳台光储/户储行业未来五年CAGR分别为21%/23%/24%，主要受能源不稳定及高电价推动，以及户外活动兴起与灾备意识
增强。伴随储能产品小家电化，2C基因深厚的企业依靠产品定义实现份额领先。③家庭：清洁家电/安防产品行业未来五
年CAGR达17%/15%。本地化AI与互通协议普及，智能家居从单品向协同生态演进。安克在欧美拥有1500万家庭用户、300-5
00万高端家庭，为新品类快速渗透打下基石。④影音：TWS耳机/音箱/投影仪未来五年CAGR分别达8%/6%/11%。影音体验需
求由通用转向高度细分化的生活场景，公司打造差异化矩阵满足多维需求。
当下如何看待安克？2025年以来，外部环境面临诸多挑战，美国关税高点已过，但中期或仍有扰动，同时汇率对美升
值预期与原材料成本上涨趋势下，股价有所承压。公司目前东南亚对美产能占比达2/3，提价动作亦相应落地，对冲短期
扰动。我们认为公司PE长期在18-35x区间波动，伴随2026年业绩稳健释放，目前仍处于低位。
风险提示：产品研发风险或子品类发展严重不及预期；渠道端议价能力减弱；国内外宏观经济风险；人才及组织大幅
变动。
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2026-04-17│安克创新(300866)25年扣非净利超预期，看好AI硬件+储能双重驱动 │华源证券 │增持
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事件：公司发布2025年财报。25年公司实现营收305.1亿元，同比+23.5%；归母净利润25.5亿元，同比+20.4%；扣非
归母净利润21.8亿元，同比+15.4%。单Q4公司实现营收95.0亿元，同比+14.9%；归母净利润6.1亿元，同比-4.7%；扣非归
母净利润7.0亿元，同比+19.1%。
关税与汇兑压力下，25Q4毛利率、扣非归母净利率逆势改善。25Q4毛利率45.9%，同比+3.4pct；扣非归母净利率7.3%
，同比+0.2pct。关税压力背景下，25Q4毛利率超预期改善，或主要受益于成本优化及产品结构迭代升级。25Q4销售/管理
/研发/财务费用率分别同比-1.3/+0.8/+1.4/-0.2pct。此外，25年所得税占利润总额比重同比增加4.5pct，主要系公司计
提的支柱二税收准备金有所增加。
25H2收入受外部因素影响短暂降速，26年收入增速有望回升。（1）充电储能类：25年收入同比+21.6%。小充品类，
我们预计25年收入承压主要受召回和切换供应链影响，下游硬件需求旺盛及产品升级逻辑持续验证，26年收入增速有望恢
复；中大充品类，我们认为25H2收入增速受同期高基数等影响，26H1有望受益于欧洲能源价格高企，需求得以快速提升。
（2）智能创新类：25年收入同比+30.5%，AI提升母婴、安防等产品体验。（3）智能影音类：25年收入同比+20.1%，AI持
续赋能，公司推出AI录音产品soundcoreWork等，持续巩固品类的增长势能与市场份额。
继续看好安克创新短期与长期逻辑。（1）家用储能：短期能源涨价及长期电力设施老化背景下，经济考量及备电需
求推动阳台光储、户储等加速普及，26Q1欧洲阳台光储供不应求的情况已逐步得到验证。（2）AI技术落地：AI或将带来
新一轮智能硬件需求提升，安防、影音、扫地机、3D打印等品类的使用体验有望大幅优化，加速走向普及。
盈利预测与评级：安克创新作为品牌&渠道优势明显的智能硬件龙头，有望充分受益AI落地与家用储能浪潮。我们预
计公司2026-2028年归母净利润分别为33.2/40.4/49.0亿元，同比增速分别为+30%/+22%/+21%，当前股价对应的PE分别为2
0/16/13倍，维持“增持”评级。
风险提示：市场竞争风险，国际贸易摩擦及关税风险，技术人才流失风险。
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2026-04-16│安克创新(300866)业绩稳健，积极布局新增长点 │山西证券 │买入
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事件描述
公司发布了2025年年报，2025年实现了营业总收入305.14亿元，yoy+23.49%，公司实现归母净利润为25.45亿元，yoy
+20.37%。2025Q4实现营业总收入94.95亿元，yoy+14.93%，实现归母净利润为6.12亿元，yoy-4.75%，扣非后归母净利润
为6.97亿元，yoy+19.06%。
事件点评
分品类：三大核心品类维持高速增长，智能创新类产品增速最快。公司三大品类中，2025年充电储能类实现收入154.
02亿元（占比50.47%），yoy+21.59%，Anker充电宝在2026年4月率先通过了新国标整机测试。消费级储能领域，AnkerSOL
IX产品矩阵丰富，有家庭备用电源及移动储能F系列、户外露营C系列、阳光光伏储能E系列及户用储能X系列。智能创新类
实现收入82.71亿元（占比27.11%），yoy+30.53%，公司持续拓展通用技术的应用边界，在安防、清洁、母婴及创意打印
等场景推出多款产品。智能影音类实现收入68.33亿元（占比22.39%），yoy+20.05%，产品矩阵主要包括soundcore（声阔
）品牌耳机、音箱及Nebula等激光智能投影产品。
分地区：全球化布局，北美占比最高，欧洲增速最快。2025年北美收入141.33亿元，占比46.31%，yoy+18.95%；欧洲
收入为81.51亿元，占比26.71%，yoy+43.48%；中国及其他市场收入为82.31亿元，占比26.97%，yoy+15.15%。欧洲市场受
益于区域发展机遇实现快速增长。
毛利率平稳向上，费用率略有提升。公司2025年毛利率为45.07%，同比提升1.4pct，主要是智能创新类产品和智能影
音类产品带动。费用方面：销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别是22.37%/3.58%/0.17%/9.48%，yoy-0.1
7pct/0.06pct/0.07pct/0.95pct，可持续的研发投入，为公司后续的产品力提供强有力的支撑。
投资建议
预计公司2026-2028年营业收入分别是382.47亿元、460.54亿元、539.41亿元，yoy分别是+25.3%、+20.4%、+17.1%，
2025年4月15日公司股价为111.85元，对应2026-2028年PE分别为18.6倍、15.0倍、12.4倍，看好公司未来的多元发展，首
次覆盖，给与“买入-A”评级。
风险提示
全球关税政策变化与贸易摩擦加剧风险。公司海外销售收入占比较高，关税政策持续调整，贸易摩擦有可能加剧风险
。
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2026-04-15│安克创新(300866)点评报告：高端化带动毛利率提升，25Q4扣非超预期 │浙商证券 │买入
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收入稳健增长23.5%，盈利能力持续优化
1）2025年全年：营收305亿（+23%，以下均为同比），归母净利25.5亿（+20%），扣非21.8亿（+15%）。
2）25单Q4：营收95亿（+15%），归母净利6.1亿（-5%），扣非7亿（+19%）。
3）2025年分地区：北美市场收入141.33亿元（+19%），欧洲市场收入81.51亿元（+43%），中国及其他市场收入82.3
1亿元（+15%）。
4）2025年分渠道：线上渠道收入214.27亿元（+22%），其中公司官网营收31.35亿元（+25%），线下渠道收入90.87
亿元（+28%）。
毛利率稳中有升，高价值产品占比提升显成效，持续投入研发
1）2025年：毛利率为45.07%（+1.4pct），净利率为8.34%（-0.2pct）。销售费用率为22.37%（-0.2pct），管理费
用率为3.58%（+0.1pct），研发费用率提升至9.48%（+1pct）。
2）25单Q4：毛利率45.9%（+3.5pct），净利率6.8%（-1.4pct）；扣非净利率7.3%（+0.3pct），销售费用率22.4%（
-1.3pct），管理售费用率3.8%（+0.8pct），研发费用率10%（+1.4pct）。
三大业务齐头并进，储能、创新及AI新品驱动增长
1）充电储能25年收入154.02亿元（+22%）。2025年公司发布了新一代多设备充电系列AnkerPrime，并持续拓展储能
产品矩阵，推出阳台光伏储能AnkerSOLIXSolarbank3E2700Pro、此外户用储能于2025年3月进入澳洲市场。
2）智能创新25年收入82.71亿元（+31%）。安防不断延伸产品边界，逐步形成覆盖摄像头、门铃、门锁的产品矩阵，
依托本地存储、端侧AI处理及多款产品核心功能无需额外订阅费用的产品策略，来加强用户隐私保护。智能清洁推出全球
首款自主爬楼辅助设备eufyMarsWalker；eufyMake构建软硬件一体的创意生态，2025年9月发布升级版MakeItRealAI设计
工具，支持草图、照片、文字等多模态输入，简化从创意构思到实物生成的流程。
3）智能影音25年收入68.33亿元（+20%）。推出全球首款可移动7.1.4杜比全景声影院NebulaX1Pro，在Kickstarter
众筹金额达823万美元，位居投影品类第一。此外，公司发布便携式可穿戴AI录音产品录音豆，切入AI生产力工具场景。
盈利预测
安克创新为中国消费电子品牌出海的标杆，产品线逐步丰富完善，独立站收入稳定提升，彰显公司强品牌心智，看好
今年由储能和新产品线放量带来的业绩超预期机会。我们预计公司26-28年营收398/495/606亿元，同增31%/24%/23%；归
母净利润33/42/51亿元，同增31%/25%/23%，对应PE19/15/12X，维持“买入”评级。
风险提示
汇率及运费波动、产品推新速度不及预期、行业竞争加剧等
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2026-04-14│安克创新(300866)Q4业绩亮眼，高壁垒产品研发持续推进 │中信建投 │买入
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公司发布2025年报，2025年实现营收305.14亿元，同比+23.49%。实现归母净利润25.45亿元，同比+20.37%。25Q4毛
利率及现金流表现亮眼，风险应对能力提升，单Q4毛利率达45.92%，同比+3.4pct。智能创新和智能影音毛利率提升明显
，主要系高毛利率产品和服务的迭代上新。优质产品出海逻辑持续坚韧，研发底座支撑产品壁垒不断迭代。预计召回财务
影响和供应链影响逐步消除，对外部环境变化有较好的抗风险能力及灵活性，且持续加大高技术壁垒产品的研发，多个战
略品类望持续优质增长。
事件
公司发布2025年报，2025年实现营收305.14亿元，同比+23.49%。实现归母净利润25.45亿元，同比+20.37%。
简评
25Q4毛利率及现金流表现亮眼，风险应对能力提升
公司单25Q4实现收入94.95亿元，同比+14.9%，实现归母净利6.12亿元，同比-4.8%，实现扣非净利6.97亿元，同比+1
9.1%，扣非净利增速明显，表现较超预期；单Q4毛利率达45.92%，同比+3.4pct，同比涨幅明显好于前三季度，展现出外
部环境下抗风险能力及产品竞争力的提升。25Q4期间费用率36.54%，同比+0.8pct；25Q4经营性现金流净额13.46亿元，同
比+23.0%。
2025全年分业务看，充电储能类收入同比+21.59%，占比50.47%（-0.79pct）。智能创新类收入同比+30.53%，占比27
.11%（+1.47pct）。智能影音类收入同比+20.05%，占比22.39%（-0.65pct）；分区域看，境外收入增速+23.75%，快于境
内的+16.57%。其中北美市场收入占比46.31%，同比-1.77pct。欧洲市场收入+43.48%，为增长最快区域，占比26.71%，同
比+3.72pct。
2025年公司在北美市场品牌影响力与市场份额保持领先，欧洲市场则受益于区域发展机遇实现快速增长。其他潜力市
场则通过构建适配区域特征的本地化运营生态、分阶段推进优势品类渗透；分渠道看，2025年线下收入占比29.78%，同比
+1.01pct。线上收入中，第三方平台除亚马逊外其他品牌占比提升+0.87pct；分结构毛利率端，充电储能类毛利率-0.21p
ct仍系召回事件影响、存货供应调整等，基本在2025年释放完毕。智能创新和智能影音毛利率提升明显，智能创新毛利率
+2.37pct，智能影音毛利率+3.63%。预计主要系高毛利率产品和服务的迭代上新。
优质产品出海逻辑持续坚韧，研发底座支撑产品壁垒不断迭代
公司持续推进研发创新并形成深度壁垒，2025年研发费用率9.48%，同比+0.95pct，研发聚焦基础能力、核心技术、
前沿技术储备，从而将底层能力沉淀为跨品类复用的研发底座和模块。2025年将高毛利率系列产品占比提升至约15%，未
来目标持续提升至约30~40%，技术研发路径清晰。2025年内持续推动多项研发和产品落地，移动充电领域公司已积极匹配
并通过2026年4月中国《移动电源安全技术规范》强制性国家标准，AnkerPrime系列产品由2022年初始技术平台升级至安
克GaNPrime?2.0湃能快充技术；消费级储能领域，AnkerSOLIX致力于为居家及户外场景提供备用电源与储能解决方案，20
25年推出多款产品，覆盖家庭备用电源及移动储能F系列、户外露营C系列、阳台光伏储能E系列及户用储能X系列。阳台光
伏储能领域，AnkerSOLIXSolarbank3E2700Pro于2025年4月正式开售，该产品在前两代产品基础上进一步迭代升级，是业
内首款将微型逆变器、BMS及电池集成于单个单元的一体化阳台光伏储能系统，可有效降低安装复杂度，改善传统户储产
品成本较高、安装繁琐及回本周期较长等痛点。2026年1月，AnkerSOLIX正式发布全球首个智能混合动力全屋备电解决方
案AnkerSOLIXE10；智能创新领域持续稳定提升市占率。2025年4月，eufyMakeUVPrinterE1上线Kickstarter众筹平台，以
超过4600万美元的众筹金额刷新Kickstarter历史纪录，位居全品类首位。报告期内，eufy热敷穿戴吸奶器S1Pro面向全球
市场销售，并于2025年7月在中国大陆地区上市。
预计公司在解决2025年内移动电源召回的财务影响和供应链影响后，当前主要举措优化对于关税及外部环境变化有较
好的抗风险能力及灵活性，当前外部环境利好国内跨境电商出口韧性，且公司持续加大高技术壁垒产品的研发，并受益于
研发底座升级迭代。预计多个战略品类仍有望取得优质增长。
投资建议：预计2026~2027年实现归母净利润30.93亿元、37.63亿元，当前股价对应PE分别为20X、17X，维持“买入
”评级。
风险分析
1、行业竞争加剧的风险。随着技术进步和科技发展，移动设备周边和智能硬件产品普及度增加，消费电子行业吸引
大量互联网企业、人工智能企业、设备和智能硬件制造商积极参与，存在产品端竞争风险；2、边际消费倾向下降。主要
消费市场存在消费降级和经济衰退的可能性，可能对海外市场的销售产生影响；3、贸易摩擦和主要平台规则的不确定性
。国际贸易局势不稳定，关税预期仍存在不确定性。贸易摩擦和主要跨境电商平台间的竞争可能导致平台相关规则的变化
，带来不确定性；4、新品研发和推广存在不确定性。公司积极研发创新，可能带来新品的研发和推广不及预期；5、移动
电源在部分市场产品召回的影响。
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2026-04-14│安克创新(300866)毛利率提升凸显品牌力，智能创新持续高增 │国盛证券 │买入
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事件：1）公司发布2025年年报：2025年实现营业收入305亿元/同比+23.5%，归母净利润25.45亿元/同比+20.4%，扣
非归母净利润21.8亿元/同比+15.4%；其中2025Q4实现营收95亿元/同比+14.9%，归母净利润6.12亿元/同比-4.75%，扣非
归母净利润6.97亿元/同比+19.1%。2）分红方案：拟10派17元，末期分红9.11亿元，叠加中期分红3.75亿元，全年累计分
红率达51%。
分品类：智能创新品类表现亮眼。1）充电储能：收入154亿元/同比+22%，占比50%。尽管行业竞争激烈导致毛利率微
降0.21pct，但公司通过AnkerPrime系列快充及SOLIXE10全屋储能系统，牢牢把握住消费级储能的增量市场。2）智能创新
：收入83亿元/同比+31%，为增速最快板块。毛利率提升2.37pct。3）智能影音：收入68亿元/同比+20%，毛利率大幅提升
3.63pct。
分区域：欧洲市场实现跨越式增长。北美：收入141亿元/同比+19%，稳居第一大市场。欧洲：收入82亿元/同比+43%
，增速大幅领先其他地区。分渠道：独立站稳步增长，线下布局加速。线上占比70%，其中独立站收入31亿元/+25%，占比
持续提升。线下已成功打入沃尔玛、Costco等全球零售巨头，并开启自有零售店布局。
毛利端持续优化，研发投入持续增长。1）毛利端，2025年公司综合毛利率为45.07%/同比+1.39pct，其中主营毛利率
45.1%/同比+1.4pct。2）费用端，2025年销售/管理/研发/财务费率22.37%/3.58%/9.48%/0.17%，分别同比-0.17pct/+0.0
7pct/+0.95pct/+0.07pct，2025年整体期间费用率达35.61%/同比+0.92pct。3）盈利端，2025年公允价值变动收益1.4亿
元/上年同期为1.29亿元，资产减值损失-3.65亿元/上年同期为-1.48亿元，投资收益2.76亿元/上年同期为1.55亿元；归
母净利润/扣非归母净利润各25.45/21.79亿元，分别+20%/+15%；归母净利率/扣非净利率各8.3%/7.1%，分别-0.2pct/-0.
5pct。
投资建议：公司为中国出海品牌标杆，既成就了现有产品/品牌/渠道等多方面的核心竞争力，亦印证管理层战略眼光
；现有基础积淀构建基石，面对广阔市场不断迭代，大有可为。考虑公司持续推进技术创新与品牌升级，我们预计2026-2
028年公司营业收入分别为372/449/531亿元，归母净利润分别为30.6/37.1/43.8亿元，当前股价分别对应20.1/16.6/14.0
倍PE，维持“买入”评级。
风险提示：产品研发风险或子品类发展严重不及预期；于渠道端议价能力大幅减弱或费用大幅提升；国内外宏观经济
风险；人才及组织大幅变动。
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2026-04-14│安克创新(300866)单Q4毛利率实现提升，扣非业绩优质增长 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年年度报告：2025年全年公司实现营收305.14亿元，同比+23.49%，实现归母净利润25.45亿元，同比+2
0.37%，实现扣非归母净利润21.79亿元，同比+15.44%。其中单Q4来看，公司实现营收94.95亿元，同比+14.93%，实现归
母净利润6.12亿元，同比-4.75%，实现扣非归母净利润6.97亿元，同比+19.06%。此外，公司拟向全体股东每10股派发现
金红利17元（含税），年度合计分红金额达12.87亿元，对应分红率达50.56%。
事件评论
营收实现较优增长，召回影响及储能高基数或造成一定扰动，2025H2欧洲市场保持优异增长势能。2025A公司营收同
比+23.49%，其中单Q4营收同比+14.93%。分产品来看，2025A公司充电储能类/智能创新类/智能影音类产品营收分别同比+
21.59%/+30.53%/+20.05%，分别占比50.47%/27.11%/22.39%，对应板块2025H1分别同比+37.00%/+37.77%/+21.20%，2025H
2分别同比+11.62%/+26.24%/+19.26%，关税扰动、小充召回及储能业务高基数等因素或造成一定扰动。分区域拆分来看，
2025A公司北美/欧洲/中国及其他营收分别同比+18.95%/+43.48%/+15.15%，2025H1分别同比+23.20%/+66.96%/+25.96%，2
025H2分别同比+16.24%/+30.20%/+7.46%，欧洲市场增长势能相对更优。分渠道来看，2025A公司亚马逊/其他三方平台/官
网/线下营收分别占比52.29%/7.66%/10.27%/29.78%，分别同比+18.91%/+39.20%/+25.21%/+27.81%。
单Q4毛销差提升带动扣非净利率提升，公允价值变动及所得税项目造成扰动。2025A公司归母净利率/扣非归母净利率
分别达8.34%/7.14%，分别同比-0.22/-0.50pct。2025A公司毛利率达45.07%，同比+1.39%，预计主要系公司面对关税压力
下对部分产品条线实施提价动作。分产品来看，公司充电储能/智能创新/智能影音业务毛利率分别达41.25%/48.85%/49.0
3%，分别同比-0.21/+2.37/+3.63pct。2025A公司销售/管理/研发/财务费率分别达22.37%/3.58%/9.48%/0.17%，分别同比
-0.17/+0.07/+0.95/+0.07pct，研发费用投入力度有所加大。此外公司所得税占营收比例自2024A的0.56%提升至1.00%，
对全年利润率造成一定影响。2025Q4公司归母净利率/扣非归母净利率分别达6.45%/7.34%，分别同比-1.33/+0.25pct。拆
分来看，单Q4公司毛利率同比+3.44pct，销售/管理/研发/财务费率分别同比-1.30/+0.82/+1.42/-0.19pct，此外公允价
值变动、所得税费用占营收比例分别同比-2.46%/+1.23%，造成一定扰动。2025Q3/Q4公司毛利率在关税压力下同比分别+1
.61/+3.44pct，或印证公司优异品牌认知支撑下具备一定提价能力。
投资建议：落实聚焦战略之后，公司在组织原则优化，推动核心品类产品力的提升，带来增长提速和效率优化。在此
基础上，公司充电、安防品类贡献持续较高增长，扫地机、储能等业务增速亮眼。2025Q3、Q4公司毛利率同比实现提升或
进一步印证公司优异品牌心智。后续展望来看，公司2026Q2开始增长基数压力或逐步减小，同时阳台光储业务在政策进一
步放开的推动下有望实现高质增长。综上，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为31.72、38.53和45.13亿元，对应
PE分别为19.67、16.19和13.82倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、全球经济、政治环境变化和贸易摩擦的风险；2、产品更新换代和结构变化的风险。
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2026-04-13│安克创新(300866)海外市场维持高增，盈利韧性强 │财信证券 │买入
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事件：根据公司发布的2025年年报，2025年公司实现营收305.14亿元，同比+23.49%；归母净利润25.45亿元，同比+2
0.37%；扣非归母净利润21.79亿元，同比+15.44%。单2025Q4实现营收94.95亿元，同比+14.93%，环比+16.47%；归母净利
润6.12亿元，同比-4.75%，环比-20.04%。
三大业务维持高增，智能创新业务不断拓展产品矩阵。分业务来看，1）2025年充电储能类产品实现收入154.02亿元
，同比增长21.59%，占总营收50.47%。在移动充电领域，公司持续推进充电技术迭代升级，推出多款创新产品，在快充及
智能化充电领域进一步巩固技术优势和产品竞争力；在消费级储能领域，公司进一步丰富产品矩阵，更好满足用户多样化
的用电及储能需求。2）智能创新类业务实现营业收入82.71亿元，同比增长30.53%，占总营收27.11%。智能安防领域，eu
fySecurity持续推动家庭安防产品由单点设备向系统化、主动式安防生态演进；智能清洁领域，eufyClean围绕智能自主
深度清洁需求，持续完善从核心清洁技术到系统级场景方案的全栈产品能力；创意打印领域，eufyMake品牌锚定“家庭智
造梦工厂”战略方向，致力于让先进创意打印技术走进消费者。3）智能影音类业务实现收入68.33亿元，同比增长20.05%
，占总营收22.39%。在无线蓝牙耳机领域，soundcore围绕运动、通勤、睡眠及办公等不同场景持续拓展产品矩阵；智能
投影领域，公司持续推进影音一体化战略，围绕画质、音效及便携性推动Nebula系列产品迭代。
外销优于内销，欧洲市场增长亮眼。公司在全球主要市场构建了差异化的运营策略，根据各区域市场特征与消费需求
，实现精准布局与高效增长。2025年，在北美、欧洲等核心成熟市场，公司持续深化本地化运营、巩固核心渠道合作与强
化品牌心智建设，在北美市场的品牌影响力与市场份额保持领先，欧洲市场则受益于区域发展机遇实现快速增长；在其他
潜力市场，公司则通过构建适配区域特征的本地化运营生态、分阶段推进优势品类渗透、加密渠道网络覆盖等策略，实现
业务稳步拓展。分地区来看，2025年北美/欧洲/中国及其他市场收入分别同比+18.95%/43.48%/15.15%至141.33/81.51/82
.31亿元，欧洲成为核心增长引擎。
毛利率维持较好，关税反复扰动下彰显控价权能力，费用率受业务拓展而提高。2025年公司毛利率45.07%，同比+1.3
9个百分点，净利率8.58%，同比-0.37个百分点，毛利率受创新/影音业务规模占比提升而增长，关税反复扰动下，能反映
出公司的海外控价权较高。费用率方面，2025年费用率35.61%，同比+0.92个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分
别为22.37%/3.58%/9.48%/0.17%，同比-0.17/+0.07/+0.95/+0.07个百分点。单Q4毛利率45.92%，同比+3.44个百分点、环
比+1.31个百分点；Q4净利率6.83%，同比-1.43个百分点、环比-3.02个百分点。其他方面，受充电宝召回事件影响，资产
减值损失3.65亿元，同比+2.17亿元。
盈利预测：我们依然看好公司作为国产出海领先品牌的成长潜力。我们预计公司2026-2028年实现营收379.93/461.70
/549.10亿元，归母净利润29.01/35.26/42.10亿元，EPS分别为5.41/6.58/7.85元/股，我们给予公司2026年24-26倍PE，
对应价格区间为129.84-140.66元，维持“买入”评级。
风险提示：汇率波动风险，需求不及预期，政策不及预期，市场竞争加剧。
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2026-04-13│安克创新(300866)年报延续强劲表现，产品创新、区域拓展持续突破 │申万宏源 │买入
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公司发布2025年年度报告，业绩延续强劲表现。25年收入同比增长23.5%至305.1亿元，归母净利润同比增长20.4%至2
5.5亿元，2025Q4单季度营业收入同比增长14.9%至95.0亿元，归母净利润同比下降4.7%至6.1亿元，主要由于公允价值变
动亏损1.7亿元以及资产减值损失（存货跌价）0.7亿，若剔除以上影响，四季度利润增速明显快于收入，该口径下业绩好
于预期。公司拟派发股息每股1.7元（含税），叠加中期分红，派息比率51.3%。
三大品类均高速增长，产品创新持续突破。1）充电储能类产品：25年收入同比增长21.6%至154.0亿元，占总营收的5
0%，毛利率同比下降0.2pct至41.3%。移动充电领域，公司发布了Anker能量舱移动电源，获得CES2025多项奖项；公司首
款可识别iPhone系列机型信息的45W单口带屏显充电器安心充Smart在中国市场上市。消费级储能中，发布全球首个智能混
合动力全屋备电解决方案AnkerSOLIXE10。2）智能创新类产品：25年收入同比增长30.5%至82.7亿元，占比27%，毛利率同
比提升2.4pct至48.9%。4月推出的全球首款面向家庭场景的消费级3D纹理UV打印机，众筹金额突破4600万美元，登顶Kick
starter全品类众筹金额榜首，并入选《TIME》杂志“2025年度最佳发明”机器人类榜单。3）智能影音类产品：25年收入
同比增长20.1%至68.3亿元，占比22%，毛利率提升3.6pct至49.0%。5月推出全球首款可移动7.1.4杜比全景声与杜比视界
影院NebulaX1Pro，实现5分钟快速搭建与0噪音无线气泵，进一步拓展移动影院场景应用。
从渠道及区域看，线下业务高增，欧洲市场势头强劲。25年线上增长22%至214亿元，占比70%，其中，亚马逊/官网分
别增长19%/25%至159.6/31.3亿元，占比52%/10%。线下收入同比增长28%至91亿元，占比30%。公司持续完善全球化线下销
售网络，与全球及区域零售商、独立电子产品门店及专业分销商建立合作关系，并同步推进自有线下零售门店布局。针对
不同销售渠道，公司设立了专门的销售及渠道管理团队，以更好匹配不同地区消费者需求。就区域而言，北美市场收入14
1.3亿元，同比增长19%，欧洲市场收入81.5亿元，同比增长43%，势头强劲；中国及其他市场收入82.3亿元，同比增长15%
。
盈利能力稳定，短期备货增加影响库存及现金流。全年毛利率同比增长1.4pct至45.1%，销售费用率同比减少0.2pct
至22.4%，管理费用率同比增长0.1pct至3.6%，研发费用率提升0.9pct至9.5%，归母净利率同比略微减少0.2pct至8.3%。
截止到25年12月31日，公司库存同比增长54.5%至50亿元，主要系公司业务量增加及因关税等原因导致的主动备货增加；
经营活动的现金流量净额为4.8亿元，同比下降较多，主要是提前备货支付的现金以及支付给职工以及为职工支付的现金
较上年同期增加所致。
安克创新为全球化知名消费电子品牌企业，以产品力为核心，技术壁垒及产品优势持续强化，驱动业绩快速增长，维
持“买入”评级。短期考虑到汇兑、原材料成本上升等因素的扰动，我们小幅下调26-27年并新增28年盈利预测，预计26-
28年归母净利润为31.8/38.9/46.6亿元（原26-27年为34.4/42.5亿元），对应PE为20/16/13倍。中长期而言，公司重视研
发投入，持续精进并推出符合用户需求的新品，核心充电类产品优势巩固，智能创新等新品拓展效果逐步显现，为业绩带
来增量，持续看好未来业务发展，维持“买入”评级。
风险提示：消费复苏不及预期；市场竞争加剧风险；存货积压风险。
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2026-04-12│安克创新(300866)四季度扣非归母净利润增长19%，持续重视产品创新 │国信证券 │增持
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2025年业绩增长稳健，单四季度扣非归母净利润加速增长。公司2025年实现营收305.14亿元，同比增长23.49%，归母
净利润25.45亿元，同比增长20.37%，扣非归母净利润21.79亿元，同比增长15.44%，表现稳健。单四季度看，营收同比增
长14.93%，归母净利润同比下滑4.75%，扣非归母净利润同比增长19.06%，环比三季度下滑2.92%显著改善。非经损益中主
要系交易性金融资产和负债产生的公允价值变动损益-1.37亿元。
分红方面，预计派发现金红利9.11亿元（含税），占2025年归母净利润的比重为35.81%。
三大核心品类增速达到20%-30%，独立站渠道占比超过10%。分产品看，充电储能类营收154.02亿元，同比增长21.59%
。此外，2026年Anker充电宝产品率先通过新国标整机测试，有望提高市场份额。智能创新类营收82.71亿元，同比增长30
.53%，其中新上市创意打印及智能母婴产品。智能影音类营收68.33亿元，同比增长20.05%，其中新上市便携式可穿戴AI
录音产品。区域方面，北美市场同比增长19%，欧洲市场同比增长43.5%，中国及其他市场同比增长15.2%。渠道方面，收
入占比超过50%的亚马逊渠道增长18.9%，独立站渠道增长25.2%，收入占比达到10.27%。线下同样增长较好，收入同比增
长27.81%，收入占比达到29.78%。
毛利率稳步增长，费用率稳定。公司2025年毛利率45.07%，同比增长1.4pct，在关税及外部竞争加剧情况下依旧表现
稳健。销售费用率/管理费用率分别为22.37%/3.58%，分别同比-0.17pct/+0.07pct，保持稳定。研发费用率9.48%，同比+
0.95pct，保持了一贯持续的研发投入。存货周转天数增加15天至88天，系公司业务量增加及因关税等原因主动备货导致
。实现经营性现金流净额4.8亿元，同比下降82.49%，与主动备货等因素有关。
风险提示：品类拓展不及预期；全球贸易环境恶化；海外消费不及预期。
投资建议：公司整体业绩在外部关税扰动、竞争加剧情况下依旧展现龙头韧性，体现了品牌溢价的优势地位。未来公
司持续依托产品创新升级而不断成长壮大，为消费者提供高效灵活的产品解决方案。同时坚定全球化拓展，把握不同市场
的增长机遇。考虑公司产品持续升级下毛利率表现较好，我们略提高公司2026-2027年归母净利润预测至32.8/40.09亿元
（前值分别为32.18/39.21亿元），并新增2028年预测为47.43亿元，对应PE分别为18.9/15.4/13倍，维持“优于大市”评
级。
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2026-04-12│安克创新(300866)2025Q4扣非利润快增，欧洲市场规模延续高增态势 │太平洋证券 │买入
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事件：2026年4月9日，安克创新发布2025年年报。2025年公司实现总营收305.14亿元（+23.49%），归母净利润25.45
亿元（+20.37%），扣非归母净利润21.79亿元（+15.44%）。
2025Q4收入保持稳健增长，欧洲市场收入规模持续高增。1）分季度：2025Q4公司实现总营收94.95亿元（+14.93%）
，归母净利润6.12亿元（-4.75%），扣非归母净利润6.97亿元（+19.06%）；收入端延续双位数增长，归母净利润小幅下
滑但扣非归母净利润增速较快，反映公司主营业务盈利韧性仍然较强。2）分产品：2025年公司充电储能类/智能创新类/
智能影音类收入分别为154.02/82.71/68.33亿元，同比分别+21.59%/+30.53%/+20.05%；其中智能创新类产品增速领先，
充电储能类产品占总营收比重达50.47%，核心品类基本盘稳固。3）分地区：2025年公司境外/境内主营业务收入分别为29
4.83/10.32亿元，分别同比+23.75%/+16.57%，其中欧洲市场收入达81.51亿元（+43.48%），延续高增态势，成为全球扩
张的重要拉动力。4）分渠道：2025年公司线上/线下渠道收入分别为214.27/90.87亿元，同比分别+21.74%/+27.81%，其
中官网收入31.35亿元（同比+25.21%）；公司持续推进“线上+线下”全渠道多元化销售战略，线下渠道增速略快于线上
。
2025Q4毛利率显著提升，短期净利率波动不改经营质量提升。1）毛利率：2025Q4公司毛利率为45.92%（+3.45pct）
，毛利率同比提升明显，或系公司产品与渠道结构持续优化所致。2）净利率：2025Q4公司净利率为6.83%（-1.42pct），
同比小幅下滑主系期间费用和所得税增加的扰动。3）费用端：2025Q4公司销售/管理/研发/财务费用率分别为22.41/3.79
/9.97/0.37%，分别同比-1.30/+0.81/+1.42/-0.19pct，其中管理费用率小幅上涨，研发费用率受研发人员工资薪酬和劳
务费、研发项目投入增加的影响有所提升。
投资建议：行业端：海外需求有望持续恢复，快充产品普及率提升，“露营经济”兴起拉动户外用电需求，全球能源
短缺及“双碳”目标下家用光伏和储能装置作用显现，移动互联网、人工智能和大数据等前沿技术引领智能硬件蓬勃发展
。公司端：高质量新品带动结构优化，多品牌布局巩固市场地位，收入业绩有望持续增长。我们预计，2026-2028年公司
归母净利润分别为32.75/40.45/46.56亿元，对应EPS分别为6.11/7.54/8.68元，当前股价对应PE分别为19.08/15.44/13.4
2倍。维持“买入”评级。
风险提示：汇率波动、全球经济环境变化、消费电子行业变化、市场竞争加剧等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：38家
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2026-07-07│安克创新(300866)2026年7月7日-7月28日投资者关系活动主要内容
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Q1：公司储能业务发展目前处于什么阶段？竞争优势体现在哪些方面？
A：您好，公司认为储能业务仍处于需求持续增长、产品不断创新和政策逐步完善的发展阶段。从整体储能业务来看
，公司目前已形成便携式移动储能、阳台光储和户用储能等多元化产品布局。公司的竞争优势主要体现在对用户场景的深
刻理解、持续提升的技术和产品创新能力，以及品牌、渠道和服务体系的综合优势。未来，公司将继续围绕用户真实需求
推进产品创新和市场拓展，推动储能业务持续发展。
Q2：公司怎么看待欧洲储能市场的储能需求？
A：您好，公司认为，欧洲储能需求的核心驱动力仍然来自能源成本高企、节约电费需求、产品经济性改善以及安装
便利性的提升。
以德国、荷兰市场为例，德国市场虽已经过多年快速发展，但户用光储渗透率仍有进一步提升空间。公司近期在德国
市场推出了 Solarbank 4 E5000 Pro 等新品，聚焦增量光储需求，持续巩固市场地位。荷兰市场作为欧洲光伏渗透率最
高的国家之一，随着净计量政策逐步退坡，前期已安装光伏但未配置储能的家庭加装需求逐步释放，有望成为继澳洲、德
国之后全球重要的储能增量市场之一。针对这一市场机遇，公司已推出 Solarbank Max AC，作为面向屋顶光伏加装用户
的 7kWh 即插即用储能系统，上市以来取得良好市场反馈，并获得荷兰权威平台 Thuisbatterijgids 8.9/10等媒体高分
评价。
公司会结合不同市场的政策节奏、认证要求和用户需求，持续推进本地化产品布局和渠道拓展。
Q3：请问公司母婴业务的发展情况如何？
A：您好，在母婴领域，公司聚焦母婴看护与科学喂养的市场定位，围绕用户在吸乳、储存、加热、清洗、消毒、烘
干等场景下的真实需求，持续推进产品布局与体验优化，今年已推出如 eufy Wearable Breast Pump S2 Pro（热敷穿戴
吸奶器）、eufy Bottle Washer S1 Pro（奶瓶清洗机）等产品，逐步从单一产品向多场景延展。未来，公司也将继续围
绕用户需求深化相关产品布局，提升业务竞争力。
Q4：请问公司当前研发投入的整体思路是什么？
A：您好，公司始终坚持以技术创新驱动产品迭代与品类拓展，研发与技术创新仍将是公司长期坚定投入的重点方向
。公司当前研发投入主要围绕核心技术建设、产品创新、平台化能力沉淀以及新品类拓展展开。在研发投入上，公司将保
持相当的研发投入强度，聚焦核心技术与重点品类，推动技术成果向产品力和经营质量转化。
Q5：请问公司如何看待现金流和存货变化
A：您好，报告期内公司现金流及存货变化，主要与主动备货安排有关。一方面，公司结合外部环境变化及业务增长
需要，适度增加安全库存以保障供应链稳定性；另一方面，部分新品上市前的备货也带来了阶段性存货增长。从库存质量
来看，公司整体存货库龄保持在合理范围内，库存周转效率保持稳健，相关库存处于正常的销售消化节奏中。未来，公司
将持续优化供需匹配与库存管理精细度，在保障供应稳定的前提下提升现金流运营效率。
Q6：原材料价格波动是否会对公司经营有影响？
A：您好，原材料价格波动会对公司经营产生一定影响，但公司已建立较为完善的应对机制。在采购端，公司通过核
心原材料集中采购、与优质供应商建立长期合作关系以及多元化供应布局，增强成本稳定性；在产品端，公司通过持续的
产品升级与结构优化，增强终端定价能力，从而有效对冲部分原材料成本波动的影响。此外，公司也在持续推进生产工艺
优化与供应链效率提升，进一步拓宽成本缓冲空间。
Q7：请问公司如何防范汇率波动风险？
A：为降低汇率波动带来的影响，公司从财务管理和供应链布局两个方面加强外汇风险管控：
一方面，公司坚持风险中性的外汇管理策略，持续加强对汇率变动的监测与研究，完善多币种财务管理体系，通过合
理选择结算币种、平衡外币收支，并综合运用外汇远期等金融工具管理外汇敞口，降低汇率波动对经营业绩的不确定性影
响。与此同时，公司加强集团层面财务与业务协同，统筹汇率风险管理与经营安排。
另一方面，公司增加产成品采购的美元结算比例，与美元销售收入形成自然对冲，有效压缩净外汇敞口。随着全球产
业链布局持续完善，布局全球柔性供应链，采购与收入的币种匹配度进一步增强，有助于从供应链端对冲汇率波动风险。
Q8：请问公司如何看待国内市场的发展机会？
A：您好，公司始终重视国内市场，并坚持有质量、有盈利的增长。近年来，随着公司在国内持续推出更具产品力和
差异化的产品，国内市场整体呈积极的发展态势。未来，公司将继续围绕用户需求和渠道特点稳步推进国内市场拓展，在
提升品牌影响力的同时，推动国内业务实现更高质量发展。
Q9：请问公司长期成长的核心驱动力是什么？
A：您好，公司长期成长的核心驱动力主要来自对用户需求的持续洞察与产品定义能力、持续研发投入所形成的技术
与产品创新能力、平台化技术复用能力对多品类拓展的支撑、全球化品牌、渠道及本地化运营能力，以及供应链和组织协
同能力。未来，公司将继续围绕上述核心能力建设，推动多品类业务协同发展，实现长期稳健增长。
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参与调研机构：293家
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2026-05-08│安克创新(300866)2026年5月8日-22日投资者关系活动主要内容
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安克创新科技股份有限公司于2026年5月8日-5月22日在公司会议室、电话及网络会议举行投资者关系活动，参与单位
名称及人员有线上287家机构共385位参会人员，线下27家机构共55位参会人员，详见附件清单，上市公司接待人员有董事
长：阳萌，董事、总经理：赵东平，董事：祝芳浩，董事：熊康，财务负责人：杨帆，董事会秘书：彭文婷，投资者关系
负责人：张泽宇。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-24/1225328095.PDF
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参与调研机构：1家
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2026-04-22│安克创新(300866)2026年4月22日投资者关系活动主要内容
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安克创新科技股份有限公司于2026年4月22日在价值在线（https://www.ir-online.cn/）网络互动举行投资者关系活
动，参与单位名称及人员有线上参与安克创新（300866）2025年度网上业绩说明会的全体投资者，上市公司接待人员有董
事长：阳萌，董事、总经理：赵东平，独立董事：易玄，财务负责人：杨帆，董事会秘书：彭文婷，保荐代表人：胡健彬
。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-23/1225157672.PDF
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参与调研机构：273家
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2026-04-10│安克创新(300866)2026年4月10日-20日投资者关系活动主要内容
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Q1：充电宝新规的发布对公司有什么影响？
A：2026 年 4月，中国《移动电源安全技术规范》强制性国家标准发布。作为深度参与新国标全项制定的充电品牌，
安克（Anker）旗下充电宝产品率先通过新国标整机测试。未来公司将在严格满足新国标及相关合规要求的前提下，持续
推进产品与技术迭代，提升用户体验并推动业务健康发展。
Q2：公司如何看待欧洲阳台储能市场需求趋势及公司竞争优势？
A：欧洲储能需求核心驱动力为电价高企及用户节约电费的核心诉求。公司布局以德国为代表的欧洲多个重要市场，
基于各地政策差异，有计划地推进产品认证与上市。目前，公司储能产品已获得较好的市场反馈，核心竞争力主要体现在
用户需求洞察、产品设计能力、品牌影响力及系统化整合能力等方面。此外，公司也具备较强的渠道伙伴能力，在欧洲和
北美均搭建了品牌营销渠道与安装服务伙伴网络。
Q3：如何理解公司的多品类布局能力？
A：公司始终坚持以技术创新驱动产品迭代与品类拓展，构建底层技术能力与平台化研发体系，持续完善由研发实验
室、领域技术平台和产品交付团队构成的三层研发架构，覆盖前沿研究、共性技术沉淀及产品开发与市场落地等关键环节
，不断提升技术成果转化效率和跨品类复用能力。在此基础上，公司围绕关键领域持续积累并沉淀可复用的技术模块与能
力平台，通过统一的研发框架与协同机制，实现技术在不同产品线间的高效复用，并支持新品类的快速验证与规模化落地
，形成多品类协同发展的能力。
Q4：研发费用主要投向哪些方面，后续如何展望？
A：公司 2025年研发费用率为 9.48%，同比提升 0.95个百分点。研发投入主要围绕底层技术建设、关键模组与能力
平台沉淀、跨品类复用能力强化，以及具体产品开发与升级等方面展开。展望未来，公司将结合业务发展节奏与经营计划
，持续保持对核心技术与产品创新的投入力度，重点提升研发投入的转化效率与跨品类复用能力，推动产品竞争力、用户
体验及研发成果转化效率持续提升。
Q5：公司如何防范汇率波动风险？
A：为降低汇率波动带来的影响，公司从财务管理和供应链布局两个方面加强外汇风险管控：
一方面，公司坚持风险中性的外汇管理策略，持续加强对汇率变动的监测与研究，完善多币种财务管理体系，通过合
理选择结算币种、平衡外币收支，并综合运用外汇远期等金融工具管理外汇敞口，降低汇率波动对经营业绩的不确定性影
响。与此同时，公司加强集团层面财务与业务协同，统筹汇率风险管理与经营安排。
另一方面，公司增加产成品采购的美元结算比例，与美元外销收入形成自然对冲，有效压缩净外汇敞口。随着全球产
业链布局持续完善，海外生产占比不断提升，采购与收入的币种匹配度进一步增强，有助于从供应链端对冲汇率波动风险
。
Q6：面对近年来不断调整的关税政策，公司会怎么应对？
A：公司持续推进全球化战略升级：一是坚持以技术创新驱动产品升级，通过持续推出高附加值产品优化销售结构、
提升产品定价能力，增强抵御外部成本冲击的能力。二是持续完善全球柔性供应链布局，系统提升制造管理能力。报告期
内，公司成立全球制造中心，围绕多品类业务特点持续推进制造能力建设。公司通过构建专业化制造管理能力，对全球制
造合作伙伴进行识别、筛选与赋能，逐步完善全球制造协同和供应链管理体系，有效保障了全球交付的连续性与稳定性。
三是积极拓展新兴市场，持续优化收入结构，降低对单一市场的依赖，增强整体抗风险能力。
Q7：目前 UV打印机的发货情况如何？公司是否有渠道拓展计划？
A：关于发货情况，公司首批 UV 打印机产品的众筹订单已于 3 月全部交付，预售订单已按计划陆续交付。渠道方面
，国内市场已于 3月在京东开启预售，并于 4月正式发售；海外渠道目前以官网为主。同时，公司持续看好 UV 创意打印
方向，已制定明确的新品迭代与配套完善计划，预计陆续推出排气配件、空气过滤配件等，以持续提升用户体验与使用场
景适配性。后续将结合市场需求及运营情况，审慎评估并适时探索其他渠道的拓展机会。
Q8：2025年公司毛利率变化的原因是什么？
A：2025年，公司整体毛利率为 45.07%，较上年提升 1.40个百分点。毛利率整体提升主要得益于产品结构与经营质
量改善：一是智能创新、智能影音等业务通过新品结构优化、增值服务探索等提高盈利能力；二是公司持续推进供应链效
率提升及精细化管理，改善综合盈利能力；三是公司面向不同用户群体的产品组合持续优化，高毛利产品占比提升，对整
体毛利率形成支撑。公司将继续通过持续推新、成本优化及产品结构升级等综合举措，保持毛利率水平的韧性与稳健。
Q9：公司未来的经营计划与战略重点是什么？
A：未来，公司将秉承“极致创新，激发可能”的使命，持续沿多品类智能硬件战略发展。具体而言，一是持续加大
研发投入，深化在充电储能、智能创新、智能影音三大核心产业方向的技术积累，推出更多技术领先、用户体验极致的创
新产品；二是深耕用户最佳体验，坚持以用户为中心，将深度理解用户最佳体验、提供极致产品体验作为核心竞争力，持
续优化产品功能和用户体验；三是通过全球化整合营销、多元化品牌传播、一致性品牌体验，提升品牌认知度和美誉度；
四是深化全球化布局，继续深耕北美、欧洲等成熟市场，拓展新兴市场，完善“线上+线下”全渠道销售网络，持续优化
全球供应链布局，提升供应链响应速度和柔性，增强抗风险能力。此外，公司也会通过推进组织能力建设、积极履行社会
责任等方式，持续提升核心竞争力。
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