研报评级☆ ◇300866 安克创新 更新日期：2026-06-03◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 6 1 0 0 0 7
2月内 27 4 0 0 0 31
3月内 27 4 0 0 0 31
6月内 27 4 0 0 0 31
1年内 27 4 0 0 0 31
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 3.97│ 3.98│ 4.75│ 5.97│ 7.30│ 8.74│
│每股净资产(元) │ 19.68│ 16.86│ 19.63│ 24.66│ 29.60│ 35.77│
│净资产收益率% │ 20.19│ 23.60│ 24.18│ 24.66│ 25.13│ 25.03│
│归母净利润(百万元) │ 1614.87│ 2114.43│ 2545.13│ 3195.02│ 3911.23│ 4681.85│
│营业收入(百万元) │ 17507.20│ 24710.08│ 30514.40│ 38323.94│ 46509.53│ 55119.46│
│营业利润(百万元) │ 1805.65│ 2376.92│ 2926.09│ 3665.21│ 4482.94│ 5365.08│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-26 买入 首次 175.36 5.93 7.51 9.09 国金证券
2026-05-13 买入 维持 --- 6.12 7.51 9.16 华福证券
2026-05-13 增持 维持 --- 6.18 7.55 8.93 国信证券
2026-05-12 买入 维持 --- 5.92 7.19 8.42 长江证券
2026-05-10 买入 维持 158.3 6.26 7.68 9.23 华创证券
2026-05-09 买入 维持 --- 5.92 7.26 8.69 申万宏源
2026-05-05 买入 维持 --- 6.11 7.56 8.80 华安证券
2026-05-01 买入 维持 150.85 5.65 6.63 7.95 华泰证券
2026-05-01 未知 未知 --- 5.92 7.12 8.49 信达证券
2026-04-30 买入 维持 158.3 6.26 7.68 9.23 华创证券
2026-04-30 买入 维持 --- 5.69 7.13 8.59 开源证券
2026-04-30 增持 维持 --- 6.18 7.55 8.93 国信证券
2026-04-30 买入 维持 --- 6.17 7.68 9.18 东吴证券
2026-04-30 买入 维持 --- 6.10 7.64 9.40 财通证券
2026-04-20 买入 维持 149.4 6.05 7.37 8.74 国泰海通
2026-04-17 增持 维持 --- 6.18 7.54 9.14 华源证券
2026-04-16 买入 首次 --- 6.00 7.45 9.04 山西证券
2026-04-15 买入 维持 --- 6.22 7.76 9.51 浙商证券
2026-04-14 买入 维持 --- 5.70 6.91 8.16 国盛证券
2026-04-14 买入 维持 --- 5.77 7.02 --- 中信建投
2026-04-14 买入 维持 --- 5.92 7.19 8.42 长江证券
2026-04-13 买入 维持 138.96 5.41 6.58 7.85 财信证券
2026-04-13 买入 维持 --- 5.92 7.26 8.69 申万宏源
2026-04-12 买入 维持 --- 6.11 7.54 8.68 太平洋证券
2026-04-12 买入 维持 --- 5.86 7.39 9.18 天风证券
2026-04-12 增持 维持 --- 6.18 7.55 8.93 国信证券
2026-04-11 买入 维持 131.45 6.05 7.35 8.80 广发证券
2026-04-11 买入 维持 --- 6.11 7.56 8.79 华安证券
2026-04-11 买入 维持 148.3 6.15 7.55 9.14 华创证券
2026-04-10 买入 维持 150.85 5.65 6.63 7.95 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-26│安克创新(300866)从品牌出海标杆到全球创新平台：安克的终局跃迁 │国金证券 │买入
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投资逻辑
公司作为消费电子品牌出海标杆，其组织、管理及平台能力为产品创新提供了高胜率土壤，构筑了中长期的底层壁垒
，我们持续看好其从“品牌出海”到“3C宝洁”全球化平台的终局投资价值。短期来看，市场认为公司品类周期进入成熟
阶段，增速或将放缓；但我们认为，公司新一轮技术突破正在酝酿，充电类主业迭代持续、储能业务拓市场拓区域，叠加
UV打印机等新品类增量，收入及盈利能力均存在较大向上弹性。
充电业务：技术迭代+高端化提价，看好中长期增长动能持续。小充品类并非存量市场，而是随手机充电方式共同升
级的成长型赛道。公司产品迭代带动均价持续上行，2021/2024年两次实现收入增速提速至30%+，验证了品类长期成长空
间以及公司“推新卖贵”策略的成功。我们认为公司25H2充电类的收入降速系短期召回事件导致的供应链扰动所致，并非
行业成熟的标志，看好充电类增速回暖加速，预计小充业务2026-2028年增速24.9%/18.4%/18.6%。
储能业务：政策催化+渠道破局，打开第二成长曲线。阳台储能业务有望受益于欧洲政策松绑，2024年德国市场安装
量达31万套，公寓住户渗透率达约3%，若西欧整体市场对标德国渗透率测算则市场空间超60亿欧元。公司2025年储能业务
收入达45亿元，仍有较大市场拓展空间。同时，公司户储X1系列凭借产品优势已在英国、澳大利亚等核心市场落地，26年
有望持续实现渠道突破。
个人3D纹理UV打印机新品：首创高景气赛道，验证公司强大拓新能力。公司首创个人3D纹理UV打印机eufyMakeUVPrin
terE1，体积、重量及打印效果方面领先行业，UV打印机首次上线众筹金额超4600万美元,目前已完成发货，先发优势突出
，新品有望快速贡献业绩增量。
盈利预测、估值和评级
我们预计公司2026-2028年营业收入分别389.81/475.52/566.12亿元，归母净利润分别31.78/40.27/48.76亿元,当前
对应2026-2028年PE分别21/17/14倍，低于消费电子出海品牌可比公司均值。考虑到公司成熟的平台化能力的稀缺属性、
多品类所带来的更为平稳的成长曲线，以及对公司AI终端落地的预期。我们给予26年30倍PE，目标价177.06元，首次覆盖
给予“买入”评级。
风险提示
海外需求不及预期；成本与汇率波动；新品放量不及预期；单一市场及平台风险；可转债相关风险。
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2026-05-13│安克创新(300866)自研AI芯片的产品化落地在即，有望开启新一轮产品周期 │国信证券 │增持
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事项：
据公司官方消息，安克创新将于5月22日（北京时间）在纽约举办AnkerDay2026发布会，预计正式推出基于自研存算
一体AI音频芯片（Thus?)的首发应用产品及其他多款新品。
国信零售观点：1）据公司官方公众号消息，此前的4月22日，安克在技术沟通会上发布了首款神经网络存算一体AI音
频芯片，并命名为Thus?。其首次产品化应用预计是5月22日发布的旗舰耳机。在Thus的加持下，耳机能够如实地解析复杂
声场，剥离喧嚣，还原出真实，自然的声音。
2）我们认为这一事件不仅是新品催化，是公司硬科技属性从研发走向商业化的重要标志，端侧AI能力的植入有望强
化Soundcore等音频产品的高端化定位，拉动ASP（平均售价）与毛利率双升，打开音频品类长期估值空间。且展望未来，
Thus的边界不止于音频，未来将横向拓展至视觉、触觉等多元感知维度，有望系统性驱动公司安防、清洁等多条产品线的
高端化升级与利润率改善。
3）此外，公司的储能业务迎来行业政策利好和新品周期的双重机遇，包括阳台光储的政策放松、政府能源补贴及公
司今年推出全球首个智能混合动力全屋备电解决方案AnkerSOLIXE10等。
整体上，我们维持公司“优于大市”评级，短期催化与长期赛道逻辑兼备：短期关注存算一体AI芯片终端落地及多款
新品发布，中长期储能赛道增长空间明显，且自研技术驱动全品类高端化升级，进一步打开利润空间。维持公司2026-202
8年归母净利润预测分别为32.8/40.09/47.43亿元，对应PE分别为22.1/18/15.3倍。
评论：
Thus?芯片产品化落地在即，关注硬科技推动公司产品高端化
据公司官方公众号消息，4月22日，安克在技术沟通会上发布了首款神经网络存算一体AI音频芯片。其存算一体（CIM
）架构打破传统冯
诺依曼架构瓶颈，计算直接嵌入存储单元，模型参数无需频繁搬运，实现算力与能效的双重跃升。此外，具有体积小
、功耗低等优势，适配TWS耳机等小型消费电子设备。而搭载Thus?芯片的首款旗舰耳机产品预计在5月22日发布，在Thus
的加持下，耳机能够如实地解析复杂声场，剥离喧嚣，还原出真实，自然的声音。
按照公司的战略规划，Thus的边界不止于音频，未来将横向拓展至视觉、触觉等多元感知维度，有望系统性驱动公司
安防、清洁等多条产品线的高端化升级与利润率改善。从历史数据而言，安克持续重视产品的升级与高端化，毛利率实现
了显著提升。其2025年在关税、汇率等外部影响下，综合毛利率达到45.07%，同比提升1.4pct。
储能业务迎来行业政策利好和新品周期的双重机遇
公司消费级新能源品牌AnkerSOLIX致力于为居家及户外场景提供备用电源与储能解决方案，2025年实现收入超过45亿
元，同比增长50%左右。其中阳台储能为核心产品，且按2024年收入计算，公司在全球阳台光伏储能领域排名第一。
阳台储能的核心优势在于“即插即用”与“日发夜用”的能源管理，目前相关产品主要在欧洲销售。其中德国在2024
年通过法案，最早将阳台光伏逆变器功率上限从600W提升至800W，且租户安装权得到强化，房东无正当理由不得拒绝。这
意味着产品具备了更大的电量储备，可稳定承载冰箱（运行态）、台式机、电视及多台厨电同时运行的家庭基础负载，也
打开了更高的ASP（平均售价）和利润空间。
政策优化直接带动了德国阳台储能市场的快速增长。据德国联邦网络局（Bundesnetzagentur）官方数据，2024年新
增登记即插即用阳台光伏设备约43.5万台，这一体量约占德国当年新增太阳能总装机的2.6%，显著高于2023年1.5%的占比
，2025年全年新增登记约43万台，继续保持较高水平。
参考德国市场而言，更多国家松绑阳台光伏逆变器功率政策，有望带动行业需求快速增长。如英国能源大臣在今年3
月15日提出一系列措施，包括宣布即插即用光伏（Plug-insolar）将可在英国销售，为无法安装屋顶光伏的租房者及公寓
业主提供了一种全新的、简便的替代方案，有效削减能源账单。新品方面，公司于2026年1月发布了全球首个智能混合动
力全屋备电解决方案AnkerSOLIXE10，该产品整合储能电池、太阳能及智能发电机，构建起电、光、油三位一体的无限续
航全屋备电解决方案，可在长时间停电等场景下为用户提供稳定供电，并满足离网发电需求。
投资建议
整体上，我们维持公司“优于大市”评级，短期催化与长期赛道逻辑兼备：短期关注AI芯片终端落地及多款新品发布
，中长期储能赛道增长空间明显，且自研技术驱动全品类高端化升级，进一步打开利润空间。维持公司2026-2028年归母
净利润预测分别为32.8/40.09/47.43亿元，对应PE分别为22.1/18/15.3倍。
风险提示
外贸环境恶化、海外消费景气度不及预期；产品创新不及预期；储能相关政策收紧；行业竞争加剧等。
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2026-05-13│安克创新(300866)核心主业盈利能力持续提升，储能叠加端侧AI能力推动增长│华福证券 │买入
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业绩简评
2025年，公司实现营收305.14亿元，同比增长23.5%；实现归母净利润25.45亿元，同比增长20.4%；扣非净利润21.79
亿元，同比增长15.4%，在2024年高基数基础上仍维持较快增长。延续至2026Q1，公司实现营收76.08亿元，同比增长26.9
%；归母净利润4.72亿元，同比下滑4.9%；扣非净利润5.47亿元，同比增长24.4%。归母净利润下滑主要由于公司持有股权
投资在本期产生公允价值变动损失导致，剔除该影响看，公司核心主业盈利能力仍在持续提升。
线上官网表现亮眼，境内营收录得高增
2025年，公司线上收入214.27亿元，同比增长21.7%；其中官网收入31.35亿元，同比增长25.2%，收入占比提升至10.
3%，自有渠道持续强化品牌触达与用户资产沉淀；线下收入90.87亿元，同比增长27.8%，线上线下均保持较快增长。分地
区看，2025年公司境外收入294.82亿元，同比增长23.8%；境内收入10.32亿元，同比增长16.6%，全球化市场基础稳固，
同时国内市场保持增长。进入2026Q1，公司线上渠道实现营收51.42亿元，同比增长25.2%，其中官网贡献收入8.14亿元，
同比增长46.7%，表现进一步提速；线下渠道实现营收24.65亿元，同比增长30.8%。分地区看，公司境外实现营收72.50亿
元，同比增长26.4%；境内实现营收3.57亿元，同比增长40.1%，国内市场开拓成效持续显现。
毛利率逆势提升彰显品牌价值，继续加大研发投入沉淀创新能力
2025年，公司营业成本167.63亿元，对应毛利率约45.1%，较2024年继续提升，盈利质量持续改善。费用端，公司202
5年研发投入28.93亿元，同比增长37.2%，占营收比重提升至9.5%，持续沉淀研发中台、端侧AI及产品创新能力。延续至2
026Q1，公司毛利率为43.6%，较去年同期提升0.4pct，在上游供应链、原材料涨价的不利条件下仍实现逆势提升，凸显品
牌溢价能力。费用方面，2026Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为19.1%/3.3%/10.6%/1.0%，同比分别-2.2/-0.4/+1.3/+
1.4pct，销售、管理费用率通过管理效率提升逐步优化，研发投入继续加大，有望进一步强化产品力与品牌价值。
储能产品迎来市场爆发期，存算一体芯片赋能产品端侧AI能力提升
欧美储能需求持续升温，中东冲突导致能源价格高企，欧洲光伏并网受限，为家庭光储及备电产品打开增量空间。产
品端，AnkerSOLIX推出E10智能混合动力全屋备电方案，通过DC增程技术实现电池、太阳能与智能发电机统一调度；技术
端，公司发布Thus?存算一体AI芯片，根据内部实验室测试较传统蓝牙耳机芯片，峰值AI算力最高提升150倍，端侧AI能力
有望向家庭场景延展，强化产品智能化壁垒。
盈利预测与投资建议
我们预计公司2025-2027年收入383.3/474.8/573.5亿元，归母净利润32.8/40.3/49.1亿元，EPS分别为6.12/7.51/9.1
6元，对应PE分别为22.3x/18.1x/14.9x，维持“买入”评级。
风险提示
新品不及预期风险、行业需求景气度风险、竞争格局变化风险、关税和地缘风险、汇率与海运费用风险
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2026-05-12│安克创新(300866)营收增长提速，扣非业绩优增 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2026年一季报：2026Q1公司实现营业收入76.08亿元，同比+26.93%，实现归母净利润4.72亿元，同比-4.87%
，实现扣非归母净利润5.47亿元，同比+24.39%。
事件评论
优质新品持续迭代，公司增长势能充沛。2026Q1公司营收同比+26.93%，拆分来看，分板块，预计公司充电储能/智能
创新/智能影音板块均实现较优增长，充电储能业务方面，预计公司小充品类较快走出前期召回事件影响，储能品类在北
美暴风雪+美伊冲突背景下实现较高弹性；智能创新板块，预计公司安防业务延续较优增长势能，同时母婴、创新打印等
新场景持续拓展；智能影音板块，预计在耳机新品的拉动下实现较优增长。分市场，公司Q1内销/外销营收分别同比+40.0
8%/+26.35%，预计内销在后续充电宝新国标逐步落地背景下积极攫取增量。分渠道，公司Q1线上/线下营收分别同比+25.1
7%/+30.79%，线下增速快于整体，同时公司官方收入占比达10.70%，同比+46.73%。公司聚焦充电储能、智能创新、智能
影音三大方向，持续迭代优质新品，如储能领域推出全球首个智能混合动力全屋备电解决方案AnkerSOLIXE10，安防领域
发布支持360°水平旋转与70°垂直俯仰的eufyWiredCamC31，清洁领域推出搭载活水洗地系统的eufyRobotVacuumC28，创
意打印领域UV打印机于3月基本完成众筹交付工作，同时Q1登陆国内京东平台，影音领域推出首款双形态智能降噪耳机sou
ndcoreAeroFit2Pro。
毛销差同比提升，扣非归母净利润优增。2026Q1公司毛利率同比+0.36pct，上游涨价背景下逆势提升，预计优异品牌
力支撑下公司通过优质新品实现较好顺价。费率端来看，公司销售/管理/研发/财务费率分别达19.15%/3.33%/10.59%/1.0
2%，分别同比-2.21/-0.42/+1.34/+1.40pct，公司毛销差同比+2.57pct，实现优质提升，公司Q1研发费率同比提升较多，
预计主要系公司坚定研发投入，后续有望进一步转化新品势能，Q1财务费率提升较多，预计汇率波动或仍造成一定影响，
外部环境承压背景下公司展现出成熟运营调控能力，影响幅度相对较小。Q1公司归母净利率/扣非归母净利率分别达6.20%
/7.19%，分别同比-2.07/-0.15pct，扣非净利率相对稳健，归母与扣非之间的差异主要系以公允价值计量的股权投资因素
扰动。公司扣非归母净利润同比+24.39%，在汇率、原材料成本等诸多压制因素扰动下实现优质增长。
投资建议：落实聚焦战略之后，公司在组织原则优化，推动核心品类产品力的提升，带来增长提速和效率优化。在此
基础上，公司充电、安防品类贡献持续较高增长，扫地机、储能等业务增速亮眼。2025Q3、Q4公司毛利率同比实现提升或
进一步印证公司优异品牌心智。后续展望来看，公司2026Q2开始增长基数压力或逐步减小，同时阳台光储业务在政策进一
步放开的推动下有望实现高质增长。综上，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为31.72、38.53和45.13亿元，对应
PE分别为20.29、16.70和14.26倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、全球经济、政治环境变化和贸易摩擦的风险；2、产品更新换代和结构变化的风险。
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2026-05-10│安克创新(300866)年度经营情况交流会点评：战略清晰坚定，经营渐入佳境 │华创证券 │买入
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事项：
近日我们线下参加安克创新年度经营情况交流会，会上公司交流积极，主要领导就公司定位、业务经营、未来发展战
略等进行系统性阐述分享，并就市场普遍关心问题详细解答，我们核心反馈如下：
评论：
整体观感：管理团队客观务实，会场安排更具活力。本次年度经营会上，公司核心管理团队与市场坦诚交流，阳萌董
事长站在系统和全局的高度，对于公司治理与组织架构强调“总统与联邦模式”，即管理层统筹战略方向，各业务线自主
负责具体运营，摆脱人治的周期限制，实现长期持续发展；另一方面重申聚焦浅海品类，选择市场规模在800亿美金以内
的赛道进行布局投入，伴随公司的极致创新与品牌认知提升，当前7系产品占比超过15%，是公司掌握定价权对冲外部风险
的核心支撑，同时内部也积极拥抱AI转型提升组织运营效率。此外，现场还安排UV打印机演示与产品展厅讲解环节，安克
吉祥物齐刘海冰箱贴也成为股东欢乐谈资。会议前后活动精心设计，会场上管理层的精彩分享和积极交流，均得到投资者
一致好评。
核心品类势能充足，长期发展空间较大。公司主要部门负责人也从业务经营层面展开系统阐述。一是充电储能部门，
小充业务逐步走出召回事件影响恢复良性增长，后续会对SKU持续精简集中资源打造旗舰单品，储能业务把握即插即用产
品机会，阳台储能实现持续高增，后续AC储能与E10产品也有望接力增长；二是智能创新部门，安防业务在高端市场份额
领先，后续针对AIagent会推出部分增值服务，清洁电器定位健康级的深度清洁，市占率有一定提升，母婴类产品快速增
长且NPS值较高，未来有望成为重要支柱品类，UV打印机已完成众筹发货，希望打造成家庭智造工厂满足创意需求；三是
智能影音部门，尽管整体增长相对稳健，但睡眠耳机/户外投影等产品仍有较大机会，同时存算一体AI芯片也会率先应用
在耳机品类。
战略清晰坚定，经营渐入佳境。此次交流会公司坦诚分析当下问题与业务发展前景，我们认为安克市值的重估向上不
会是一条直线，市场认知与估值抬升之间通常会经历反复地预期修正和情绪波动。尽管前期公司边际数据走弱，外部环境
承压时市场争议相对较大，但25Q4-26Q1财报持续超预期已是一针强心剂，不仅迎来明确的经营周期拐点，也有望带动估
值的同步修复，考虑到后续季度基数走低，全年看公司兼具业绩增长与估值修复的确定性。我们认为当前公司正处于战略
规划清晰、内部变革深化、与各方互信提升的向上阶段，管理团队始终保持务实拼搏状态，长期主义价值下既会行稳致远
也会积极进取，股价回调反而是长线资金布局良机。
投资建议：外部坏境不确定下公司经营依旧稳健，后续季度经营有望提速。我们维持26/27/28年EPS预测6.26/7.68/9
.23元，对应PE为19/16/13倍。参考DCF估值法，维持目标价160元，对应26年25倍PE，维持“强推”评级。
风险提示：宏观经济波动，行业竞争加剧，品类调整与市场开拓不及预期。
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2026-05-09│安克创新(300866)一季度扣非净利润表现亮眼，产品创新持续突破 │申万宏源 │买入
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公司发布2026年一季报，扣非净利润表现亮眼。26Q1公司收入同比增长26.9%至76.1亿元，归母净利润同比下降4.9%
至4.7亿元，符合预期。扣非口径同比增长24.4%至5.5亿元，差异为公司持有的以公允价值计量且其变动计入当期损益的
股权投资，产生公允价值变动损失，剔除该影响后，扣非净利润依然取得亮眼表现，在当前汇率扰动、原材料涨价环境下
展现出强盈利韧性。
分渠道看，线下业务表现突出，线上官网增长强劲。一季度线下渠道实现收入24.7亿元，同比增长30.8%。公司持续
完善全球化线下销售网络，与全球及区域零售商、独立电子产品门店及专业分销商建立合作关系，并同步推进自有线下零
售门店布局。针对不同销售渠道，公司设立了专门的销售及渠道管理团队，以更好匹配不同地区消费者需求。线上渠道实
现收入51.4亿元，同比增长25.2%，其中，公司官网贡献收入8.1亿元，同比增长46.7%，占比10.7%。就区域而言，境外实
现收入72.5亿元，同比增长26.4%，占比95.3%；境内收入3.6亿元，同比增长40.1%。
聚焦三大核心品类，产品创新持续突破。1）充电储能类产品：移动充电领域，公司深度参与移动电源新国标制定，
充电宝首批通过测试；推出Nano磁吸、智能盾充电宝，搭载BMS安全系统；Prime三合一充电器与70W十合一快充插座拓展
桌面供电场景。消费级储能中，推出全球首个智能混合动力全屋备电方案AnkerSOLIXE10，获DigitalTrends2026CES大奖
；SOLIXSmartGenerator5500智能发电机获红点至尊奖。2）智能创新类产品：eufy发布WiredCamC31智能安防摄像头、Rob
otVacuumC28扫地机器人，创意打印UV打印机完成众筹交付，母婴领域推出奶瓶清洗机BottleWasherS1Pro。3）智能影音
类产品：26年4月，soundcore声阔中国区更名Anker影音，推出首款双形态智能降噪耳机AeroFit2Pro获CES创新奖。公司
发布端侧AI音频芯片Thus?，强化技术壁垒。
盈利能力稳定，费用管控良好，研发投入持续加码。26Q1毛利率同比提升0.4pct至43.6%，销售费用率下降2.2pct至1
9.2%，管理费用率下降0.4pct至3.3%，研发费用率提升1.3pct至10.6%，公司重视研发投入与技术创新，研发项目及投入
和研发人员薪酬持续增加，为未来发展奠定中长期竞争力。财务费用率提升1.4pct至1.0%，主要系汇率波动导致汇兑损失
增加，及业务规模扩大带来的手续费增加所致，最终归母净利率下降2.1pct至6.2%。
运营能力稳健，应收及应付账款周转提速。存货周转天数同比增加13天至111天，应收账款周转天数同比减少2天至23
天，应付账款周转天数同比减少13天至50天，经营性现金流量净额同比减少56.7%至-4.5亿元，主要因支付给职工以及为
职工支付的现金、各项税费增加导致。
安克创新为全球化知名消费电子品牌企业，以产品力为核心，技术壁垒及产品优势持续强化，驱动业绩快速增长，维
持“买入”评级。公司重视研发投入，持续精进并推出符合用户需求的新品，核心充电类产品优势巩固，智能创新等新品
拓展效果逐步显现，为业绩带来增量，持续看好未来业务发展，维持盈利预测，预计26-28年归母净利润为31.8/38.9/46.
6亿元，对应PE20/16/14倍。
风险提示：消费复苏不及预期；市场竞争加剧风险；存货积压风险。
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2026-05-05│安克创新(300866)26Q1：基础夯实，向上弹性可期 │华安证券 │买入
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公司发布2026年一季度报告：
26Q1：实现营业收入76.08亿元（同比+26.9%），归母净利润4.72亿元（同比-4.9%），扣非归母净利润5.47亿元（同
比+24.4%）。
收入端：稳健增长
分品类：26Q1，我们预计充电/创新/影音分别约增长约中双位数，环比25H2边际提速；收入边际修复的引擎预计为基
本盘充电储能的拉动，其中预计储能大增/充电稳增；单季度增长超市场预期；
分区域：26Q1我们国内与海外增长均达双位数，其中海外修复为主导，预计欧洲增速较高、美国较25H2环比修复；
分渠道：26Q1预计线上/线下均双位数增长，且环比25H2均提速，其中预计独立站高增，线下渠道多元化持续。
盈利端：Q4盈利大幅改善
盈利端：26Q1毛/净利率分别43.6%/6.2%，分别同比+0.4/-2.1pct；主因成本&汇兑损失&关税三重压力，总体表现稳
健，扣非表现更佳，期待拐点向上；
费用端：26Q1销/管/研/财务费率分别为19.2%/13.9%/10.6%/1.0%，分别同比-2.2/-0.4/+1.3/+1.4pcts，财务费用率
提升预计受汇兑扰动影响。
投资建议：
我们的观点：长期估值不贵+短期储能爆发，期待欧美储能需求弹性+智能创新（如Uv打印/机器人/智能家居）放量，
有望带来拐点。
盈利预测：我们预计公司26-28年营业收入377/451/529亿元，同比增长23.5%/19.6%17.4%；归母净利润33/41/47亿元
，同比增长29%/24%/16%，当前对应PE分别21/17/14倍，维持“买入”评级。
风险提示：
关税政策变动风险；汇率波动风险；新产品销量不及预期。
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2026-05-01│安克创新(300866)产品矩阵及平台化运营能力持续强化 │华泰证券 │买入
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公司发布一季报：26Q1实现营业收入76.08亿元/同比+26.9%；归母净利润4.72亿元/同比-4.9%，扣非后归母净利润5.
47亿元/同比+24.4%。公司Q1营收增长，主要得益于储能业务加速渗透，UV打印机等新品积极贡献增量；扣非净利润实现
增长，彰显了公司在汇率波动情况下的业绩韧性，归母净利润小幅下滑是因为公司持有的以公允价值计量且其变动计入当
期损益的股权投资在本期产生了1.0亿元公允价值变动损失。展望26年，我们认为此前产品召回的影响已逐步消除，中大
充业务有望受益于欧美用电紧张问题加速渗透，“硬件+平台”的产品思路不断落地，推动创新稳步推进，长期看，公司
作为全球跨境电商龙头，全球化扩张步伐稳健，维持“买入”。
各渠道营收均实现靓丽增长，独立站收入贡献占比提升
1）分区域看：26Q1境内实现营收3.57亿元/同比+40.1%；境外营收72.50亿元/同比+26.4%/占总营收95.3%。2）分渠
道看：26Q1线上营收51.4亿元/同比+25.2%，公司在巩固亚马逊等电商平台优势的同时，坚定推进独立站布局，26Q1独立
站营收8.14亿元/同比+46.7%，占总营收的10.7%/同比+1.45pct，品牌展示、用户沉淀和直接连接能力不断强化；26Q1线
下营收24.7亿元/同比+30.8%，全球化线下经销网络不断完善，已进
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