研报评级☆ ◇300866 安克创新 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 3 0 0 0 0 3
6月内 17 2 0 0 0 19
1年内 51 8 0 0 0 59
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 2.81│ 3.97│ 3.98│ 4.97│ 6.13│ 7.56│
│每股净资产(元) │ 16.84│ 19.68│ 16.86│ 19.97│ 23.98│ 29.03│
│净资产收益率% │ 16.70│ 20.19│ 23.60│ 24.79│ 25.31│ 25.74│
│归母净利润(百万元) │ 1143.00│ 1614.87│ 2114.43│ 2662.73│ 3280.56│ 4050.17│
│营业收入(百万元) │ 14250.52│ 17507.20│ 24710.08│ 31683.35│ 39280.05│ 47450.61│
│营业利润(百万元) │ 1274.53│ 1805.65│ 2376.92│ 2999.34│ 3681.66│ 4536.10│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-03-17 买入 维持 --- 4.97 6.02 7.59 开源证券
2026-03-10 买入 调高 --- 4.87 6.35 7.96 财通证券
2025-12-29 买入 维持 145 5.03 5.99 7.06 华创证券
2025-11-23 买入 维持 --- 4.96 5.96 7.27 长江证券
2025-11-07 买入 维持 --- 4.85 6.11 7.59 天风证券
2025-11-05 买入 维持 --- 4.96 5.96 7.27 长江证券
2025-11-02 买入 维持 --- 4.80 6.10 7.30 东吴证券
2025-11-02 买入 维持 --- 4.82 5.87 7.22 中信建投
2025-11-02 增持 维持 --- 4.99 6.07 7.35 招商证券
2025-11-02 买入 维持 --- 5.05 6.17 7.94 浙商证券
2025-10-31 买入 维持 --- 5.11 6.42 7.93 申万宏源
2025-10-31 买入 维持 --- 4.96 5.94 7.18 国盛证券
2025-10-30 买入 维持 145 5.08 6.13 7.26 华创证券
2025-10-30 未知 未知 --- 4.92 6.22 7.64 信达证券
2025-10-30 买入 维持 --- 5.03 6.55 8.47 太平洋证券
2025-10-30 买入 维持 --- 4.97 6.02 7.59 开源证券
2025-10-30 买入 维持 152.55 5.01 5.65 6.63 华泰证券
2025-10-30 增持 维持 --- 4.89 6.06 7.38 国信证券
2025-10-30 买入 维持 --- 5.11 6.25 8.13 国元证券
2025-10-29 买入 维持 --- 5.07 6.65 8.48 华西证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-17│安克创新(300866)公司深度报告：UV打印机行业初探，全彩打印优势带来想象│开源证券 │买入
│空间，公司量产进度相对领先 │ │
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UV全彩打印带来想象空间，公司量产进度相对领先，维持“买入”评级
2025年公司众筹发布消费级UV打印机，截至2月9日已累计发货1.6万台。相较于FDM3D打印机，UV打印机具有全彩打印
&入门门槛低等优势，随着后续产品逐渐可靠且降本，UV打印机或带来想象空间，当前公司量产进度相对领先。我们维持
盈利预测，预计2025-2027年归母净利润26.64/32.3/40.7亿，对应EPS为4.97/6.02/7.59元，当前股价对应PE为19.9/16.4
/13.0倍，维持“买入”评级。
UV打印机优势及行业空间研判：使用场景丰富，预计短期年销量达20万台
优势：（1）消费者使用门槛更低，UV打印机切片设计较为简单，用户可自行通过导入图片设置参数进行打印。（2）
色彩更全，UV打印机可以做到全彩打印，而激光雕刻机和3D打印机无法做到全彩打印。（3）下游场景更加丰富，虽然无
法做到激光雕刻机切割功能，但由于可以全彩打印UV打印机可选择的工艺装饰品更多。（4）除增量需求外，UV打印机可
辅助为3D打印机和激光雕刻机模型上色（由于短时间内二者难以做到全彩打印以及自己上色繁琐。
空间研判：目前看UV打印机与激光雕刻机价格倍数和激光雕刻机与3D打印机价格倍数相当。假设UV打印机存量渗透率
提升趋势与激光雕刻机一样，则预计2026 2029年出货量分别17/20/33/44万台。
UV打印机渗透率提升有赖于产品可靠+降本，未来向全彩3D打印发展
复盘3D打印机行业发展历程，可以发现初期渗透率提升看产品功能创新以及产品稳定性，后期则看产品降本空间。当
前UV打印机市场仍处产品创新阶段，产品稳定性尚未得到验证（墨路系统、RIP色彩管理等软件能力，也是行业竞争要素
）。降本方面，喷头、墨路系统等为核心零部件，未来降本一方面来自于规模效应，另一方面来自于国产替代以及厂商自
研。未来发展方向，全彩3D打印，能够弥补UV打印机相较于FDM3D打印机的不足。
公司UV打印机是否会重蹈3D打印机覆辙：概率较此前或有所降低
（1）量产进度领先同行。公司UV打印机已批量出货，Longer计划6月逐步批量发货。不同于此前3D打印机处在同一起
跑线，公司在UV打印机领域尚有量产领先优势。（2）产品稳定性有待提升但没有3D打印机瑕疵大，竞争对手产品稳定性
暂未知。不同于此前3D打印机出现炒面、堵头等直接打印失败情况，当前公司UV打印机负面反馈主要为打印偏差但预计可
控。综合预计公司在UV打印机领域短时间被竞争对手反超的可能性较此前小但仍需看后续产品表现。
风险提示：UV打印机稳定性较预期差；行业竞争加剧；原材料涨价等。
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2026-03-10│安克创新(300866)深耕全球市场，浅海差异化战略打开成长空间 │财通证券 │买入
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深耕海外市场，营收增长迅速：公司2024年实现营收247.1亿元，同比+41.1%，归母净利润21.1亿元，同比+30.9%；1
Q-3Q2025实现营业收入210.2亿元，同比+27.8%，归母净利润19.3亿元，同比+31.3%，营收增长迅速。公司深耕海外市场
，海外营收占比超95%，毛净利率均保持行业较高水平。
消费电子行业市场空间广阔，精准的消费者洞察奠定了公司的爆款基因：公司充电宝起家，聚焦于百亿至千亿的浅海
细分赛道，每隔1-2年成功培育出新业务。面向下游数个千亿市场，公司多类产品市占率靠前，且未来有源源不断的新型
可选科技硬件。公司进入一个新品类的策略是：1）通过精准的消费者洞察发现有潜力的赛道2）分析该赛道现有产品的痛
点3）坚持以产品创新为长期引擎，在盈利与现金流健康的前提下保持高强度研发投入与平台化能力建设。公司目前已经
培育出多款爆款，且我们认为这种培育模式具备可持续性。
坚持全球化布局，积极开拓新兴市场：公司坚持供应链全球化柔性布局，通过东南亚等地优化供应链配置，目前对美
输出产品约三分之二是海外生产，缓解了关税压力。公司持续开拓新国家和区域市场，目前覆盖国家和地区已由140+增至
180+，有望持续降低区域政策风险和关税风险。
投资建议：公司作为消费电子出海龙头，已成功将充电品类的成功经验复制到智能创新和智能影音领域，多品类扩张
能力得到验证，全球化全渠道布局不断深化，品牌护城河不断加固，除此之外，公司积极布局具身智能，我们预计公司20
25-2027年归母净利润分别为26.1/34.0/42.7亿元，对应PE分别为19.5x/15.0x/11.9x，上调评级为“买入”。
风险提示：关税政策变动风险；汇率波动风险；新产品销量不及预期。
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2025-12-29│安克创新(300866)14周年庆&嘉年华活动点评：线下活动诚意十足，重视长线 │华创证券 │买入
│配置价值 │ │
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事项：
近日我们受邀出席公司新品内测与线下访谈活动，并同步参加安克创新14周年庆以及创造者嘉年华，现作核心反馈如
下：
评论：
整体观感：现场精心安排，活动诚意十足。本次FamilyDay开放日（周年庆）延续科技体验与价值传递兼具的风格，
活动现场精心设计细节满满。一是展厅可以体验到安克众多具有代表性产品，直观感受公司科技品牌实力，满载创新设计
的旗舰款与时光墙展示，这是安克过往的来时路，亦是后续成长的未来途。二是仍以“员工+家属”为核心纽带，活动环
节兼顾亲友情感联结与产品技术魅力感知，“智净先锋”、“心有灵犀”等业务游戏新意十足，打造轻松惬意的陪伴时光
，亲友群体共享安克的温度与活力，增强员工归属与幸福感。
线下访谈：交流诚恳坦率，氛围热烈融洽。一方面新大楼首次开放部分办公空间，近距离感受公司的创新思考与工作
氛围，并参观eufyMake体验区，和现场PM进行产品演示和互动问答；另一方面在座谈会上公司产品经理就品牌定位、应用
场景、潜在功能需求等方面进行系统性阐述分享，同时从用户体验与商业应用结合的角度出发，既不回避问题，也不掩饰
挑战，以重剑无锋之态，在交流中积极回应现存短板与改进环节，细心询问并聆听创造者的建议反馈，现场交流气氛热烈
，获得极客创造者的普遍好评。
经营稳健而不失进取，重视长线配置价值。此前因三季度财报降速、边际数据走弱等短期因素扰动，市场担忧公司后
续经营持续性，导致股价回调较多，我们认为短期利空已pricein，需要重视近期部分催化下的投资机会。一是11月以来
公司边际数据开始修复改善（根据卖家精灵数据，10月同比增长约10%，11月同比增长接近20%）；二是UV打印机12月开始
陆续发货，有望为来年贡献较大增量；三是临近1月CES展，新品展出或带来一定估值拔升，考虑到召回、关税等影响缓解
，公司增长驱动仍足。我们建议着眼安克经营成长的本质，公司秉承长期主义，既会行稳致远也会积极进取，关注股价回
调后的长期配置价值。
投资建议：外部环境不确定背景下公司务实纾压，整体经营依旧稳健，我们略微调整25/26/27年EPS预测为5.03/5.99
/7.06元（前值5.08/6.13/7.26元），对应PE为23/19/16倍。参考DCF估值法，我们维持目标价145元，对应26年24倍PE，
维持“强推”评级。
风险提示：宏观经济波动，行业竞争加剧，品类调整与市场开拓不及预期。
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2025-11-23│安克创新(300866)纵览安克增长前景系列报告之五：如何看待储能板块增长势│长江证券 │买入
│能？ │ │
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欧美用电问题凸显，公司增长势能充沛
对于欧美家庭而言，用电成本高，电价波动幅度大、用电稳定性不足等问题突出，储能产品需求持续存在。公司布局
储能业务可追溯至2015年，2023年开创阳台光储领域，并在2024年实现阳台光储全球销额第一，目前公司储能业务产品矩
阵持续完善，已形成包括家庭备电与移动储能F系列、户外露营C系列、阳台光伏储能E系列以及户用储能X系列在内的多元
化产品布局。2024年全年公司储能业务营收达30.2亿元，同比增长184%。
便携式储能：户外场景拓展至家居备电，华宝&安克份额提升
便携式储能产品从户外用电需求逐步拓展至应急场景及家庭备电需求，据《2024年全球移动储能电源行业研究报告》
，2024年便携式储能产品全球销量/销额分别达920万台/38亿美元，2024-2029年复合增速分别有望达17.3%/20.6%。格局
层面，2024年正浩、华宝和安克全球销额份额分别达26%/12%/12%，安克和华宝相较2023H1统计数据均有明显提升，而从
美国/日本亚马逊跟踪数据来看，2025年1-8月安克销额份额中枢在10%-15%区间。对比产品表现，锚定相同容量的产品来
看，安克产品在质价比和接口丰富度上具备一定优势。
阳台光储：经济性优势突出，政策推动快速增长
相较传统户储，阳台光储具备节省成本、即插即用及可重复利用等优点，叠加德国《Solarpaket1》法案等系列政策
推动，行业正迎来爆发式增长。据AnkerSolix和EUPD联合研究，2024年德国安装约22.2万个阳台光储，同比增长97%，202
5年安装数量有望超30万。基于德国租房客群测算，截至2024年年末阳台光储在德国租房客群中的渗透率仅1.5%。格局维
度，我们测算公司2023A/2024A在德国市场阳台光储销量份额分别约75%/55%。产品对比来看，公司和正浩产品定价高于华
宝和征拓，在可拓展性、光伏输入功率等维度的表现上也更优。产品之外，阳台光储产品更接近C端用户，公司具备先发
优势和优秀品牌心智，有望持续受益。
户用储能：长期需求持续存在，澳洲等新市场节奏更优
户储需求持续存在，据思格新能源招股书，预计2025年至2030年出货量CAGR达21.4%。分区域看，美国/欧洲市场在政
策退坡等因素下短期节奏有所扰动，澳洲市场在“CheapHomeBatteries”补贴计划加持下景气表现突出，对应单7月澳大
利亚太阳能电池安装数量接近2024年全年总量1/4。格局维度，美国市场呈现Tesla和Enphase双寡头格局，欧洲和澳洲市
场对于优质的非本土厂商并不排斥。产品方面，对比AnkerSolixX1和TeslaPowerwall3来看，AnkerSolixX1在电芯材质、
模块化、每千瓦时价格等维度上更加领先。后续公司也有望凭借优异品牌积淀持续开拓优质渠道。
投资建议：赛道景气较优，公司动能充沛
欧美市场用电成本高，电价波动幅度大、用电稳定性不足等问题突出，储能赛道有望持续增长，便携式储能&户储行
业大盘远期复合增速均在20%+，阳台光储、澳洲户储边际景气优异。于公司而言，作为阳台光储开创者，有望持续享受行
业优异增速红利，优异产品竞争力加持下，便携式储能和户储赛道的份额或稳中有升，我们预计公司2025-2027年归母净
利润分别为26.57、31.98和38.95亿元，对应PE分别为20.80、17.29和14.19倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、全球经济、政治环境变化和贸易摩擦的风险；2、汇率波动风险；3、市场竞争加剧风险；4、产品更新换代和结构
变化的风险；5、盈利预测假设不成立或不及预期的风险。
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2025-11-07│安克创新(300866)业绩保持稳健增长，仍看好长期投资价值 │天风证券 │买入
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事件
2025年10月30日，公司发布2025年三季度财报，2025Q1-3公司实现营业收入210.2亿元（同比+27.8%，下同），归母
净利润19.3亿元（+31.3%），扣非归母净利润14.8亿元（+13.8%）。单2025Q3看，公司实现营业收入81.5亿元（+19.9%）
，归母净利润7.66亿元（+27.8%），扣非归母净利润5.21亿元（-2.9%）。
点评
分区域看，2025Q1-Q3国内/海外营收同比分别+22%/+28%，单季度看，25Q3国内/海外营收同比分别+26.0%/+19.7%。
分渠道看，2025Q1-Q3线上和线下营收同比分别+25%/+34%，单季度看，25Q3线上/线下营收同比分别+20.0%/+19.5%。分品
类看，充电储能业务收入或有所承压，主要受阶段性因素扰动：1）此前部分产品召回事件导致公司切换供应商，影响供
货节奏；2）便携式储能业务去年同期因海外自然灾害频发而基数较高，根据卖家精灵，25Q3公司美亚收入同比-6%；3）
阳台储能新品发布节奏错期。智能创新业务维持强劲市场地位，其中搭载本地AI智能体的eufyNVRS4Max安防系统在英、美
、德市场分别位列品类销冠、第二、第三，增长势能强劲。展望后续，随着召回事件影响减弱，以及AnkerPrime系列、An
kerSOLIXC1000Gen2等充电储能新品逐步放量，我们预计充电储能业务增速有望回升，且继续看好安防/扫地机持续增长，
关注新业务落地。
利润端：单季度看，2025Q3毛利率44.6%（同口径追溯调整后同比+1.6pct，下同），期间费用率36.1%（+2.1pct），
其中销售/管理/研发/财务费用率分别为23.0%/3.3%/9.2%/0.7%，同比分别+1/0/+0.4/+0.8pct，综合影响下净利率为9.8%
（+0.7pct），归母净利率为9.4%（+0.6pct），扣非净利率为6.4%（-1.5pct）。非经损益中，持有(或处置)交易性金融
资产和负债产生的公允价值变动损益为2.73亿元（去年同期为0.42亿元），占收入的比例同比+2.7pct，主系股票投资公
允价值增加所致。
投资建议：2025Q3公司业绩保持稳健增长，关税影响有所扰动，仍看好长期投资价值。根据三季报，我们预计2025-2
027年公司归母净利润分别达26.0/32.7/40.7亿元（前值为26.1/34.3/42.9亿元），对应PE分别达23.8/18.9/15.2x，维持
“买入”评级。
风险提示：全球关税政策变化与贸易摩擦加剧风险、汇率波动风险、新品销售不及预期等
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2025-11-05│安克创新(300866)关税扰动下营收韧性高增，经营性利润较优增长 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年三季报：2025年前三季度，公司实现营业收入210.19亿元，同比增长27.79%，实现归母净利润19.33
亿元，同比增长31.34%，实现扣非归母净利润14.83亿元，同比增长13.82%。单三季度来看，公司实现营业收入81.52亿元
，同比增长19.88%，实现归母净利润7.66亿元，同比增长27.76%，实现扣非归母净利润5.21亿元，同比下滑2.92%。
事件评论
关税扰动下公司单三季度营收仍保持较高增长。2025年前三季度公司营收同比增长27.79%。其中单Q3公司营业收入同
比增长19.88%，营收增速环比有所放缓，但考虑关税对公司的影响从三季度开始逐步体现，增长表现依然较优。同时若考
虑公司由于9月召回或有抵减部分收入影响，实际增速水平或更高。分区域，2025年前三季度公司境内/境外营收分别同比
+21.59%/+28.01%，其中单Q3公司境内/境外营收分别同比+25.60%/+19.71%，境内增长环比提速。分渠道，2025年前三季
度公司线上/线下营收分别同比+25.22%/+33.76%，其中单Q3公司线上/线下营收分别同比+20.02%/+19.58%。分品类，预计
公司充电储能/智能创新/智能影音三块业务仍维持较优增长趋势，细分来看，数码充电品类或因召回及供应链调整等因素
有所扰动，储能品类或因前期基数以及新品发布错期因素增速环比有所回落，安防、扫地机等品类预计增长趋势仍较优。
毛利率同比提升，公允价值变动增厚业绩。单Q3公司毛利率达44.60%，同比+1.61pct，预计毛利率提升主要系产品结
构持续迭代升级、产品结构优化及供应链效率提升。费率端来看，单Q3公司销售/管理/研发/财务费率分别达22.97%/3.27
%/9.22%/0.66%，分别同比+0.96/-0.01/+0.36/+0.80pct，销售费率以及财务费率提升较多，对应来看单Q3公司销售费用
绝对值同比增长25.13%，财务费率同比增加0.63亿元，销售费用增加较多主要系随业务增长，市场推广费用、销售平台费
用及销售人员薪酬增加导致，财务费用提升较多主要系汇兑影响以及公司业务量增长导致的第三方平台手续费增加等因素
。经营性利润（毛利额-营业税金及附加-销售费用-管理费用-研发费用）口径来看，公司经营性利润同比增长24.04%，经
营性利润率同比提升0.3个百分点。此外，单Q3公司资产减值损失同比增加0.63亿元，主要系公司存货因关税等因素有所
增加，公司公允价值变动收益同比增加2.59亿元，主要系公司股票投资公允价值增加。综合上述影响，公司单Q3归母净利
率/扣非归母净利率分别达9.39%/6.39%，分别同比+0.58/-1.50pct。
投资建议：落实聚焦战略之后，公司在组织原则优化，推动核心品类产品力的提升，带来增长提速和效率优化。在此
基础上，公司充电、安防品类贡献持续较高增长，扫地机产品力大幅突破亦带来份额的回升。关税挑战的应对来看，公司
Q3营收增长表现仍韧性，毛利率同比有所提升，预计公司基于自身品牌基础和中高端价格定位，具有较强价格转嫁能力。
综上，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为26.57、31.98和38.95亿元，对应PE分别为24.85、20.65和16.95倍，
维持“买入”评级。
风险提示
1、全球经济、政治环境变化和贸易摩擦的风险；
2、产品更新换代和结构变化的风险。
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2025-11-02│安克创新(300866)2025三季报点评：供应链优化收效良好毛利率提升，财务费│东吴证券 │买入
│用影响利润增速 │ │
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业绩简评：2025Q3公司收入81.5亿元，同比+19.9%（符合预期）；归母净利润7.7亿元，同比+27.8%；扣非净利润5.2
亿元，同比-3%。扣非项主要来自公允价值变动损益。2025Q1-3，公司实现收入为210亿元，同比+27.8%；归母净利润为19
.3亿元，同比+31%；扣非净利润为14.8亿元，同比+13.8%。
2025Q3公司收入的同比增速较上半年的33%有所放缓，我们认为主要因：①基数较高，2024Q3公司收入同比增长44%。
②充电宝召回事件相关影响，③便携储能领域行业竞争加剧，部分竞对2025Q3加大营销投放和折扣力度。
毛利率亮眼，财务费用率提升影响期间费用：2025Q3，公司毛利率/销售净利率为44.6%/9.85%，同比+1.61/+0.67pct
，毛利率增长受益于公司聚焦高附加值高端产品，以及供应链转移和降本措施；销售费用为22.97%，同比+0.96pct，部分
因众筹等新产品相关开销，公司毛销差同比仍扩大0.65pct；管理费用率为3.27%，同比基本持平；研发费用率为9.22%，
同比+0.36pct，财务费用率为0.66%，同比+0.80pct，主要是应付第三方平台手续费增长、应付债券利息增长。
近期公司一系列新品亮相IFA2025展览会：①全球首款消费级3D纹理UV打印机eufyMakeUVPrinterE1，线上众筹4600万
美金创众筹历史记录；②新一代全能基站扫地机器人eufyRobotVacuumOmniS2，以及全球首款扫地机器人爬楼辅助设备Mar
sWalker，可自动将S2扫地机器人跨楼层搬运；③eufy安防AICore全球首款家庭级大模型AI智能体，eufyCamS4DIY混合型
摄像头；④soundcoreANC睡眠耳机声阔深睡舱A30、AI录音笔等产品。⑤Nebula投影仪系列正式并入soundcore品牌，并推
出全球首款移动影院soundcoreNebulaX1Pro。⑥Anker新一代Prime系列旗舰充电产品，包括160w多口充电器、26K移动电
源、3合1磁吸无线充、14合1桌面扩展坞等。⑦ankersolix推出全新一代家庭能源系统SolarbankMultisystem，支持最多4
台阳台光储系统并联，实现最高14.4kW光伏输入、4.8kW交流输出与65.5kWh储能容量，整体投资回收周期可短至约4年。
（来源：亿邦动力）
盈利预测与投资评级：我们看好公司作为领先的出海品牌的价值和成长潜力。我们将公司2025-27年归母净利润预测
从25.8/33.7/42.3亿元，微调至25.7/32.7/39.1亿元，2025-27年同比+22%/+27%/+20%，对应10月31日P/E估值为24/19/16
倍，维持“买入”评级。
风险提示：关税和地缘风险，新品不及预期，行业竞争加剧，海运费及汇率波动等
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2025-11-02│安克创新(300866)Q3业绩表现稳健，注重公司长期成长价值 │招商证券 │增持
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公司公告25年三季报，结合公司近况，我们点评如下：
前三季度业绩延续快速发展，主要系三大业务板块共同驱动。公司前三季度收入210.2亿同比+27.8%，归母净利19.3
亿同比+31.3%，扣非归母14.8亿同比+13.8%，毛利率44.7%同比+0.4pct，净利率9.4%同比+0.1pct。分地域看，公司境内
收入7.0亿同比+21.6%，境外收入203.2亿同比+28.0%。分渠道看，公司线上渠道收入144.0亿同比+25.2%，线下渠道收入6
6.2亿同比+33.8%。前三季度收入与利润均实现快速增长，主要系三大核心板块齐发力，其中充电储能板块依旧为公司增
长的核心驱动力，其中储能业务保持高速发展；智能创新板块中占比更高的安防保持稳健发展的同时，清洁类产品实现更
高增速；智能影音板块伴随持续巩固市场份额与推出新品实现快速增长。毛利率保持稳健，主要系产品组合优化和供应链
效率提升。
Q3收入稳健增长、毛利率稳定，扣非利润下滑主要系费用端投入所致。单Q3，收入81.5亿同比+19.9%环比+18.6%，归
母净利7.7亿同比+27.8%环比+14.1%，扣非归母5.2亿同比-2.9%环比-0.1%，毛利率44.6%同比+1.6pcts环比-1.4pcts，净
利率9.8%同比+0.7pct环比+0.5pct。Q3收入稳健增长，但增速较上半年有所放缓主要系受充电宝召回事件影响，导致公司
优化供应路径过程中供货与市场需求出现短期不匹配，以及部分区域渠道变革和储能业务增速有所放缓等因素。毛利率保
持在较好水平，扣非归母及归母净利差异主要来自公允价值变动，扣非归母略有下滑主要系公司坚定投入研发创新及品牌
建设，致力于提升长期核心竞争力，期间费用率合计同比+2.1pcts，具体而言：公司始终以创新为引擎，加大研发投入，
Q3研发费用率同比+0.4pct；公司持续强化品牌势能，深化品牌与用户的链接；Q3销售费用率同比+1pct；公司受汇兑影响
，以及第三方平台手续费增加及应付债券利息费用增加，Q3财务费用率同比+0.8pct。
展望后续，短期扰动不改公司长期价值，以创新为引擎为中长期的健康发展奠定基础。短期来看，三季度末存货同比
增加，主要系为应对关税风险提前备货，叠加主动为Q4销售旺季备货。长期来看，公司持续通过产品创新，提高品牌议价
权和溢价能力，全球化柔性供应链布局，以及继续拓展非美市场降低关税影响，我们判断关税对公司中长线发展影响不会
太大。我们看好公司以极致创新为引擎，在巩固小充、安防、音频等优势品类地位的同时，储能、清洁类、创意打印等产
品具有广阔成长空间，以及机器人、AI终端等产品的前瞻布局，为公司中长线发展奠定基础。
投资建议：伴随公司进一步投入到产品创新、品牌心智建设、全球化柔性供应链等战略方向，持续深耕技术极致创新
与全球化品牌能力建设，坚持长期主义，通过持续的价值创造与用户需求实现，我们看好公司在复杂多变环境中的长期成
长价值。基于最新财报及外部环境，我们最新预测25-27年营收为313.6/398.6/487.0亿，归母净利为26.8/32.6/39.4亿，
对应PE为23.4/19.2/15.9倍，维持“增持”投资评级。
风险提示：地缘政治及贸易摩擦加剧、产品需求不及预期、原材料价格波动、市场竞争加剧、海运费用波动。
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2025-11-02│安克创新(300866)点评报告：坚持创新投入，聚焦中长期发展 │浙商证券 │买入
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收入稳健25Q1-3同增28%，扣非利润受资产减值等因素拖累
1）25Q1-3：收入210亿（+28%，以下均为同比），归母净利19.33亿（+31%），扣非净利14.8亿（+14%）；
2）25单Q3：收入81.5亿（+20%），归母净利7.66亿（+28%），扣非净利5.21亿（-3%）。其中2025Q3公允价值变动收
益2.33亿元，24Q3为-0.3亿元；资产减值损失-0.5亿元，24Q3为0.1亿元；投资收益0.6亿元。
3）25Q1-3：境外203亿（+28%）+境内7亿（+22%）；线上144亿（+25%）+线下66亿（+34%）。
毛利率优化，销售及研发费用率提升加速品牌化发展
1）25Q1-3：毛利44.7%（+0.4pct），销售净利率9.4%（+0.1pct），销售费用率22.4%（+0.4pct），管理费用率3.5%
（-0.3pct），研发费用率9.3%（+0.7pct）。
2）25Q3：毛利率44.6%（+1.6pct），销售净利率9.9%（+0.7pct），销售费用率23%（+1pct），管理费用率3.3%（-0
.02pct），研发费用率9.2%（+0.4pct）。
坚定创新研发投入，25Q3三大品类均有新品推出
1）充电储能：小充，9月于IFA展会推出新一代AnkerPrime系列，迄今为止最先进的多设备充电产品家族，整合升级A
nkerNano、此外推出Anker×《黑神话：悟空》联名系列产品。储能，IFA展会上发布新一代家庭能源系统，支持多台阳台
光储系统并联，可实现14.4kW光伏输入、4.8kW交流输出功率及64.5kWh储能容量，满足全屋日常用电需求；9月，全球首
款搭载手势控制的智能充电桩正式登陆欧洲，亦在北美发售新款便携储能设备。
2）智能创新：7月推出全球首款搭载本地化LocalAIAgent的安防摄像头，IFA展会推出两款智能清洁创新产品，eufyM
ake亦同步发布升级版MakeItRealAI设计工具；7月，eufy热敷穿戴吸奶器S1Pro在中国大陆地区正式发售。
3）智能影音：IFA展会推出全球首款硬币大小的AI智能录音设备，9月在欧洲发售智能开放式耳机等。
盈利预测与估值
安克创新为中国消费电子品牌出海的标杆，产品线逐步丰富完善，独立站收入稳定提升，彰显公司强品牌心智，虽短
期受召回产品等因素影响，但公司坚定长期主义观念，多举措降
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