研报评级☆ ◇300868 杰美特 更新日期：2026-08-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-07-13
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.72│ 0.06│ -0.44│ -0.19│ 1.77│ 3.88│
│每股净资产(元) │ 11.99│ 11.95│ 11.53│ 11.68│ 13.45│ 17.33│
│净资产收益率% │ -5.97│ 0.46│ -3.81│ -1.60│ 13.10│ 20.50│
│归母净利润(百万元) │ -91.62│ 7.07│ -56.17│ -24.00│ 227.00│ 496.00│
│营业收入(百万元) │ 676.48│ 761.64│ 629.65│ 818.00│ 2531.00│ 4421.00│
│营业利润(百万元) │ -85.71│ 8.50│ -59.35│ -6.00│ 466.00│ 974.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-07-13 买入 首次 --- -0.19 1.77 3.88 浙商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-07-13│杰美特(300868)深度报告：新一代PCB钻针新秀，量价齐升弹性大 │浙商证券 │买入
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杰美特：手机保护类配件龙头，收购戴尔蒙德切入PCB钻针赛道打开成长空间公司主业为移动智能终端保护类配件，
产品包括手机/平板/耳机保护套、3C类产品/汽车结构件等。2025年智能手机保护类产品、平板电脑保护类产品占比分别
为73%、5%。2020-2025年公司业绩承压，营收从8.5亿元下滑至6.3亿元，归母净利润从1.1亿元下滑至-0.6亿元。
公司收购戴尔蒙德（持股52%），进军PCB钻针领域
1）戴尔蒙德：新一代PCB钻针新秀
①技术：国内领先的金刚石涂层微钻厂商，核心产品为PCB线路板金刚石涂层钻针、涂层锣刀等，成立之初即与深圳
大学开展产学研合作。
②产业化：拥有全国最大的CVD纳米金刚石涂层产业化基地及PVD复合镀膜中心，子公司中德纳微已实现PCB微钻涂层
、精密刀具涂层的大规模产业化。
③下游客户：已与奔强电路达成高端PCB板加工用超硬金刚石涂层钻针开发及应用的战略合作。
④2025年1-11月，戴尔蒙德实现营收1亿元，净利润0.13亿元。
2）公司收购戴尔蒙德52%股权，切入PCB钻针赛道：2026年3月，公司计划投资1.3亿元收购戴尔蒙德21.5%股权；2026
年5月，公司拟增加投资2.35亿元，其中1.35亿元用于收购戴尔蒙德22.5%的股权，同时以1亿元向其增资。交易完成后，
公司将总计持有戴尔蒙德52%的股权。
PCB钻针：AIPCB板材升级、层数提升，新一代涂层钻针渗透率有望抬升
1）AIPCB板材迭代、层数提升，钻针亟待升级
①AI算力爆发式增长驱动AIPCB加速升级。①板材迭代：PCB材料已经向M8（二代布+HVLP4铜箔）、M9（石英布+HVLP4
/5铜箔+特种树脂）升级，加工难度直线上升。②层数提升：PCB层数已从传统的12-16层左右提升至24-40层。
②钻针亟待升级以适配高端PCB加工。PCB板材迭代、层数提升，传统钻针的单针加工孔数已从M8的约1000孔急剧下降
至M9的约100-200孔，随之而来的是单孔成本的快速上升。金刚石涂层钻针在硬度、耐磨性等方面优势显著，适配高端PCB
的严苛加工需求，其寿命较普通PCB钻针可提升10倍以上，有望加速应用。
2）钻针量价齐升，2029年市场空间有望达91亿，鼎泰高科、金洲精工等领先①量：总量上，全球云厂商资本开支持
续扩张，PCB需求放量带动钻针采购量上行；单板消耗量上，PCB板材、层数的双重变革驱动钻针消耗量显著提升。
②价：钻针升级（涂层针等渗透率提升）、倍径提升（高多层板加工场景下钻针孔径更小、长度更长）推高钻针单价
。
市场空间：据弗若斯特沙利文，2024年全球PCB钻针市场规模约45亿元，2020-2024年CAGR约6%；预计2029年有望增至
91亿元，2024-2029年CAGR约15%。
竞争格局：2024年第一大钻针生产商为鼎泰高科（27%），CR5约75%。
盈利预测与估值
预计2026-2028年公司收入分别为8.2、25.3、44.2亿元，同比增长30%、209%、75%；归母净利润分别为-0.2/2.3/5.0
亿元，27年扭亏、28年同比增长119%。2027-2028年对应PE分别为64、29倍。
风险提示：高端钻针需求不及预期风险；技术迭代；市场竞争加剧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：9家
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2026-07-09│杰美特(300868)2026年7月9日投资者关系活动主要内容
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1、PCB 涂层钻针行业前景？戴尔蒙德在 PCB 钻针涂层行业的市场地位及市场占有率如何？
答：未来，PCB 钻针主流产品将迭代为涂层产品。随着 AI 服务器、高速通信、智能汽车、新型显示等国家战略性新
兴产业的爆发式增长，下游需求明确且持续升级。同步推动 PCB 向高密度、高层数发展，板材更硬、线路更密，且大幅
提升了钻孔数量，对钻针的耐磨性、精度和耐热性提出了严苛要求。超硬涂层钻针能够有效解决高端 PCB 板的加工难题
，并且能够大幅度降低钻孔成本，在钨钢材料成本的持续涨价的背景下，PCB 钻针走向涂层化是必然的趋势。技术迭代要
求增加，其中涂层钻针渗透率将快速提升，呈现显著的“量价齐升”逻辑。
深圳戴尔蒙德科技有限公司（以下简称“戴尔蒙德”）具备以下核心竞争优势：一、技术层面，公司拥有十余年的产
品和设备技术积累，已实现 CVD 纳米金刚石涂层及 PVD 涂层产品规模化量产，我们将继续加快研发投入、持续迭代新一
代涂层技术；二、客户层面，深度绑定 AI 算力 PCB 头部厂商，作为下游头部企业的钻针涂层供应商，公司凭借与核心
客户多年的合作基础，通过 AI 服务器钻针与 PCB 设计方案强绑定、联合开发项目，以及客户验证周期的优势，一定程
度上能增强客户粘性。三、设备层面,公司 CVD/PVD 涂层设备中的核心装置为自研，既保证技术保密性，又实现快速迭代
。
戴尔蒙德业务高度贴合产业升级主线，成长动力充沛。戴尔蒙德依托母公司杰美特获得的资金扩产支持，将实现技术
双向复用、客户资源共享并拥有上市公司品牌背书；同时公司精准把握 AI 算力带动 PCB 钻针行业量价齐升、涂层钻针
渗透率持续提升的行业红利，传统钻针方案均难以满足高端算力板严苛的断针标准，因此公司涂层产品已成为行业刚需，
竞争格局上利用 CVD 纳米金刚石涂层细分赛道中的规模量产优势，PVD Ta-C 赛道聚焦高毛利，AI 加长微针差异化发展
，避开低端市场价格内卷，相比同行企业存在一定程度上的优势。目前，市场客户对戴尔蒙德的涂层产品的认可度、采纳
度优势明显，我们将通过产能的快速建设，进一步放大优势，形成主供地位。
2、激光打孔技术是否会替代机械钻针？陶瓷基板的应用对钻针业务是正面还是负面？
答：激光与钻针将长期共存互补。激光适用于极细小孔（如 50μm以下）及均质材料（如玻璃基板），但在高多层复
合板、厚板等主流场景下，钻针仍是最佳选择。陶瓷基板硬度高的特点对白针和 PVD 涂层产品是不友好的，但对金刚石
涂层是正面利好，我们认为金刚石涂层是加工硬脆材料的首选。
3、有些相关企业也在做 PCD 微钻，是否会对公司形成威胁？
答：据我们了解，目前市场上尚未看到 PCD 钻针的批量应用。从技术路径看，CVD 金刚石涂层技术既能保证钻针原
高精度轮廓和结构，又能大幅提升寿命，且成本远低于 PCD 工艺，具有显著优势。
4、公司 2026 年上半年，钻针成品业务与涂层加工服务的营收占比分别是多少
答：本质上，我们是具备成熟涂层技术及规模化量产能力的钻针、铣刀企业，核心产品为下游客户提供带涂层的微钻
针及铣刀产品。核心技术为涂层，戴尔蒙德主力业绩是成品输出，占比在 80%以上。涂层加工服务主要面向部分板厂的来
料加工，但并非主力方向。
5、当前涂层钻针的月产能及产能利用率处于什么水平？
答：CVD 纳米金刚石涂层钻针及铣刀的月产能在 2026 年底预计达到 300 万支/月左右，PVD 镀膜钻针的月度产能在
2026 年底预计达到 3000 万支/月左右。目前全线满产。
6、当前钻针单价如何？寿命如何？
答：由于型号不同，各种产品的价格也有所不同，由于棒材材料成本价格上涨，当前涂层针的价格为标准针的 5~10
倍左右，其使用寿命是白针的 15~20 倍。
7、戴尔蒙德的 CVD 纳米金刚石涂层在 M9Q 布上做过测试吗？
答：涉及商业保密要求，无法提供提供具体合作情况，随着下游材料的不断迭代升级，我们的涂层工艺亦将不断进行
升级，并保持与头部客户密切互动与配合。
8、涂层钻针目前能覆盖的最高长径比是多少？是否有针对 M9材料的解决方案？
答：从涂层材料和工艺的角度讲，目前 40 倍及 50 倍长径比钻针均已覆盖。针对未来迭代的 PCB 新板料，公司正
在开发下一代的复合涂层方案（CVD 金刚石+Ta-C 润滑膜），旨在将断针率明显降低且大幅提高钻针寿命，预计今年 10~
12 月推出。
9、公司的钨钢材料的供应商有哪些？是否存在供应端压力？
答：随着涂层技术的加持，对进口钨钢材料性能依赖度远低于白针。当前，公司钨钢材料大部分来源于国产供应商，
并已形成稳定合作关系，且通过上市公司平台，一定程度上增强了采购议价能力与供应保障。
10 是否有给台资企业供货？
答：目前已陆续与部分台湾客户有订单业务合作。
11、公司生产设备是自研还是外购？是国内设备还是国外设备？设备研发团队规模多大？
答：目前投产使用的 CVD 和 PVD 设备中的核心装置由公司自研，其他基础结构件委外加工。主要为国内设备，设备
研发核心团队有 7人。
12、后续产能扩张的节奏如何规划？随着产能的扩大，设备数量的快速增加，管理层认为最关键的难点是什么？
答：公司制定了到 2026 年底关于钻针业务的目标产能计划，其中白针月产能达到 3000 万支左右，CVD 涂层钻针月
产能达到 300 万支左右，PVD 镀膜钻针月产能达到 3000 万支左右。随着产能的逐步释放，同步也在规划生产设备的增
加，我们认为会遇到生产设备精益管理的难题，而此前生产规模较小，生产设备数量相对较少，对设备的管理需求相对较
低，面对该情况，戴尔蒙德将会借鉴杰美特丰富的管理经验，全面提升管理能力，实现设备的高度自动化，提高制程能力
。后续，公司采取“自研+外购高配”的双轨制，核心设备掌握自研能力以保障迭代速度，同时利用国产设备厂商的产能
快速上量。
13、传统业务何时能扭亏？明年如何展望？
答：面对行业增速平稳、竞争加剧的市场环境，公司自有品牌实现良好增长，持续优化 ODM/OEM 客户体系，并积极
布局 AI 终端零部件业务，完善产品生态，驱动主业稳健高质量发展。PCB 钻针业务依托产能规模化扩张，亦同步释放产
能。未来，公司重点拓展更高附加值、更高技术壁垒的精密制造业务来优化收入结构，提升整体盈利能力。
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参与调研机构：1家
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2026-05-15│杰美特(300868)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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1.公司正在外延式并购新增业务增长点，是否具体的新业务拓展计划？
答：尊敬的投资者，您好！公司将紧跟新兴行业发展风口，继续探索与主业协同或具备发展潜力的新业务领域，深化
与产业投资人的对接合作，精准挖掘优质投资机遇，组建专业化运营团队，培育第二增长曲线，形成“主业深耕与增量拓
展并重”的发展格局；资本支出优先投向主业的产能优化，确保有限资源用于回报率最高的环节。在确保主业现金流安全
的前提下，通过投资并购、项目合作等方式，寻找或培育符合国家政策方向的、有长远发展潜力的业务，实现主业与新兴
业务的协同发展，从而加快业务结构优化。谢谢您的关注！
2.能否介绍公司 ODM/OEM 业务未来的经营策略与拓展计划？
答：尊敬的投资者，您好！在 ODM/OEM 业务上，公司坚持“大客户引领、高端赛道突破”核心策略，推动业务结构
从传统单一保护类配件，向多品类、高附加值科技产品全面升级，提升业务核心竞争力。1、加速高端客户落地。全力推
进全球头部客户供应链准入，确保 AI 智能眼镜结构件、无人机精密结构件等新产品于 2026 年实现规模化供货，形成稳
定营收贡献，标志着公司正式跻身全球高端制造供应链体系，实现高端赛道实质性突破。2、拓展新兴赛道客户。聚焦 AI
终端、智能穿戴等新兴增长领域，持续挖掘、拓展优质客户资源，逐步培育形成第二增长曲线，有效降低对传统业务的依
赖度，增强业务发展韧性。3、强化客户服务能力。组建专业化海外客户服务团队，构建前端需求精准对接、过程交付高
效保障、全周期技术贴心服务的一体化体系，持续提升客户黏性与合作深度，夯实长期合作基础。谢谢！
3.公司收购的戴尔蒙德到哪一步了？
答：尊敬的投资者，您好！近日，深圳戴尔蒙德科技有限公司已完成了工商变更登记手续，并取得了深圳市市场监督
管理局下发的《登记通知书》。具体内容可详见公司《关于对外投资购买股权的进展公告》（公告编号：2026-031）谢谢
您的关注！
4.能否请公司介绍未来整体经营发展战略？
答：尊敬的投资者，您好！公司 2025 年公司实现营业收入为 6.30 亿元，同比下降 17.33%；归母净利润亏损 5617
.37 万元，同比由盈转亏；扣非净利润亏损 8811 万元。业绩变动主要系：ODM/OEM 业务受客户订单调整及国际关税政策
变化影响，收入同比下降 25.76%；自有品牌业务收入同比增长 27.51%，但营业收入占比不高，未能覆盖整体利润缺口；
同时受汇兑损失增加、销售费用投入及资产减值等因素影响，利润阶段性承压。目前公司正积极优化客户结构与产品布局
，推进新兴品类研发与客户导入，努力改善经营状况。公司锚定“大客户引领、高端赛道突破”核心策略，从传统单一保
护类配件，向多品类、高附加值精密结构件全面升级，紧扣规模稳中有进、结构显著优化、盈利稳步修复三大核心目标，
以市场拓展、技术创新、内部运营、组织增效为重要抓手，全力推动公司从传统消费电子配件供应商，向具备核心技术能
力、系统解决方案的高端制造服务商加速转型。谢谢！
5.公司是否有在香港上市的计划？
答：尊敬的投资者，您好！公司暂无在香港上市计划。公司如有相关事项达到信息披露标准，将严格按照法律法规及
时履行信息披露义务。谢谢您的关注！
6.公司 2025 年研发投入情况如何？研发项目主要聚焦哪些方向？
答：尊敬的投资者，您好！2025 年公司研发费用为 4,298.93 万元，同比下降 7.64%。研发项目主要围绕折叠终端
防护、磁吸精密结构、新型复合材料、多功能智能配件等核心方向，持续为产品升级提供技术支撑。谢谢！
7.公司收购的戴尔蒙德具体业务是什么？是否能为公司未来业绩带来支撑？
答：尊敬的投资者，您好！深圳戴尔蒙德科技有限公司主营业务为纳米导电金刚石涂层微型刀具及透明导电玻璃，公
司投资戴尔蒙德主要目的为拓宽产业布局、培育新的业绩增长点，与戴尔蒙德实现资源共享、技术互补与市场联动，共同
挖掘行业增长潜力，提升公司长期盈利能力与可持续经营能力，为股东创造更好回报。从长期来看，该对外投资将产生积
极的战略协同效应，可进一步提升公司综合竞争能力及整体盈利能力，为股东创造更大的价值。谢谢您的关注！
8.公司自有品牌决色经营情况如何？决色的品牌设计，是否能向潮牌 CASETiFY风格靠拢，抢占年轻人的市场？
答：尊敬的投资者，您好！公司自有品牌决色 2025 年经营态势良好，实现收入 15,365.93 万元，同比增长 27.51%
，销量与品牌影响力持续提升。决色以高端、商务、轻薄为核心定位，同时布局 Defense 高端商务线与 Raptic 时尚年
轻线，已形成清晰的差异化产品矩阵。公司高度关注年轻消费群体与潮流消费趋势，将结合自身研发与供应链优势，持续
优化设计语言、丰富潮流元素，在保持高端品质与防护能力的基础上，积极贴合市场潮流风格，抢占年轻用户市场，不断
提升品牌活力与市场份额。谢谢！
9.公司 2025 年各业务板块收入结构是怎么样的？
答：尊敬的投资者，您好！2025 年公司实现营业总收入 6.30 亿元，同比下降 17.33%。按业务模式划分：公司 ODM
/OEM 业务实现收入 4.76 亿元，占总营收的 75.60%，主要受部分客户业务调整及海外供应链转移等因素影响；自有品牌
业务实现收入 1.54 亿元，占总营收的 24.40%。谢谢您的关注！
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1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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