研报评级☆ ◇300870 欧陆通 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-18
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 10 2 0 0 0 12
1年内 18 9 0 0 0 27
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.89│ 1.93│ 2.65│ 3.03│ 4.15│ 5.39│
│每股净资产(元) │ 15.99│ 18.35│ 20.49│ 22.67│ 26.40│ 31.25│
│净资产收益率% │ 5.54│ 10.54│ 12.35│ 13.64│ 16.13│ 17.69│
│归母净利润(百万元) │ 90.16│ 195.73│ 267.99│ 331.75│ 453.18│ 590.60│
│营业收入(百万元) │ 2703.12│ 2870.00│ 3797.53│ 4644.88│ 5667.66│ 6825.08│
│营业利润(百万元) │ 107.64│ 211.26│ 301.91│ 373.80│ 516.39│ 667.76│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-03-18 增持 维持 --- 3.13 4.10 5.33 财通证券
2026-03-16 买入 首次 305.43 2.71 3.82 5.40 国泰海通
2025-12-26 买入 首次 --- 3.46 4.61 5.82 申万宏源
2025-12-22 买入 首次 --- 2.97 4.23 7.32 爱建证券
2025-12-19 增持 首次 233.37 2.96 4.09 5.12 华泰证券
2025-11-17 买入 维持 --- 3.01 4.17 5.00 长城证券
2025-11-12 买入 维持 --- 3.05 4.22 5.07 长江证券
2025-11-03 买入 维持 --- 3.09 4.16 5.26 光大证券
2025-11-02 买入 维持 --- 2.98 4.15 5.13 浙商证券
2025-10-31 买入 维持 --- 2.93 4.05 4.98 开源证券
2025-10-31 买入 维持 244.11 2.94 4.07 5.12 东北证券
2025-10-30 买入 维持 250.32 3.10 4.17 5.11 国投证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-18│欧陆通(300870)回购股份注销调整，公司运作稳健 │财通证券 │增持
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回购股份注销调整。3月7日欧陆通公告因回购股份注销，对欧通转债转股价格进行调整，转股价由43.35元/股微调至
43.43元/股，本次调整为常规股本变动触发的被动修正，幅度微小，对转债及正股无实质影响。
欧陆通3200W钛金电源亮相，紧凑设计适配高密度整柜服务器。2026年1月欧陆通推出AC3212TCAM1冗余服务器电源模
块，该产品采用1U紧凑设计，额定输出功率3200W，230V工况下平均效率约93.34%且斩获80PLUS钛金认证。DC侧以12V母线
为主并配备12Vsb待机输出，高功率密度、低转换损耗的特性适配整柜服务器、高算力节点等长时间高负载场景，能降低
机柜散热压力，助力数据中心PUE指标优化。
欧陆通将持续受益于高功率服务器电源需求。欧陆通致力于为客户提供可靠、智能、高效率、高功率密度的电力电子
产品，为互联网、数据中心、通信、新能源等众多行业伙伴提供绿色高效的电力电子技术整体解决方案。面向未来，欧陆
通以“做行业先锋、创世界品牌”为愿景，深度拥抱数智化浪潮，持续拓展业务边界，在AI算力、数据中心、新能源等高
景气赛道持续发力，凭借高端技术、全球产能与客户资源优势，未来发展空间广阔，有望成长为具有国际竞争力的电力电
子产品与解决方案核心供应商。
投资建议：公司深耕电源领域二十年，作为国产电源“脊梁”，在AI浪潮带动下，有望持续受益于高功率服务器电源
需求快速增长。预计2025-2027年实现营业收入45.80/54.98/66.23亿元，归母净利润3.31/4.33/5.63亿元，对应PE79.0/6
0.3/46.4倍，维持“增持”评级。
风险提示：需求不及预期风险、产品迭代不及预期风险、汇率波动风险等。
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2026-03-16│欧陆通(300870)首次覆盖：乘AI电源东风，进入高增长趋势 │国泰海通 │买入
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本报告导读：公司积极开拓全球市场，凭借数十载的技术积累和生产经验有望进入到ASIC供应体系。
投资要点：首次覆盖，给予增持评级。公司是国内服务器电源头部企业，伴随ASIC起量，电源产品有望出海，我们预
测2025-2027年EPS分别为2.71、3.82、5.40元；根据可比公司，给予2026年80倍PE，对应目标价305.43元。
公司注重全球布局，积极开拓全球市场，参与国际市场竞争。业务广泛覆盖中国、美国、欧盟等全球多个国家和地区
，境外客户包括LG、HP、沃尔玛、谷歌等。数据中心电源业务是公司的长期发展战略重点，经过十多年研发投入和业务拓
展，已经成为国内服务器电源龙头企业，产品涵盖800W-5.5kW全功率段，并在台湾和美国设立团队开拓渠道。
电源需求爆发式增长，公司有望进入ASIC供应体系。预计2026年ASIC芯片交付1000万颗，对应约20GW电源需求，叠加
英伟达需求爆量至30GW，总体需求同比增加3倍以上。国际头部供应商台达等选择优先保供英伟达体系客户，我们认为ASI
C体系会选择国内公司保供，公司凭借数十载的技术积累和生产经验有望进入到ASIC供应体系中。
募投项目逐步落地，产品交付有弹性。公司可转债项目预计2026年落地达产约9.7亿年产值，主要用于通用和高功率
服务器电源生产。持续拓展新客户新领域、积极推进产能扩张并加速全球化产能布局，与募投方向形成“研-产-资”闭环
支撑。
风险提示：出海不及预期；产品升级不及预期。
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2025-12-26│欧陆通(300870)高功率电源领军企业，AI浪潮助力公司业绩高增 │申万宏源 │买入
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欧陆通：电源领域多面手，高功率服务器电源领军企业。公司在开关电源领域深耕超20年，成长为国内领先的电源适
配器、服务器电源和其他电源生产服务商。三大核心业务：电源适配器、服务器电源及其他电源，形成“三驾马车”业务
格局。其中，电源适配器布局3W-400W全功率段，是公司成熟稳定的基本盘业务；服务器电源涵盖多功率段产品，高功率
服务器电源技术比肩国际高端水平，是核心增长引擎；其他电源聚焦锂电类充电器、纯电交通工具充电器等新领域，保持
平稳发展。服务器电源业务将充分受益于AIGC高算力需求，是公司未来重要增长点。
服务器电源：国产高功率电源领军者，有望获益于AI浪潮红利。AI算力爆发推动服务器芯片性能迭代与多芯片集成，
单机柜功率朝兆瓦级不断迈进，进而催生服务器电源高效率、高密度升级及供电系统技术迭代。公司高功率段产品适配AI
服务器需求，前瞻布局关键供电技术并推进国产化器件方案，依托全球化产能与头部客户资源，深度承接全球AI服务器电
源市场增长红利，在国产替代中抢占先机。
其他业务：电源适配器稳固基本盘，其他电源拓展产品新边界。电源适配器行业受益于下游显示器、AIPC、智能家居
等需求增长，向小型化、轻量化、节能化升级，根据MarketResearchIntellect预测，2026-2033年全球市场规模CAGR达5.
5%，国产替代空间广阔。公司深耕该领域20余年，产品覆盖多应用场景，凭借技术积累快速适配下游升级需求，通过集中
采购、全流程品控实现成本控制，并依托全球化产能绑定大客户；同时积极拓展电动工具、电动两轮/三轮车等新领域，
布局多款专用电源产品，新业务有望成为业绩增长新动力，全面承接行业增长红利。
首次覆盖给予公司“买入”评级。公司深耕开关电源领域，受益于AI服务器行业的高景气，服务器电源业务有望迎来
高速发展，我们预计25-27年实现营业收入48.42/59.10/69.33亿元，归母净利润3.80/5.06/6.39亿元，（2025/12/25日股
价）对应25-27年PE68X/51X/40X，首次覆盖给予公司“买入”评级。
风险提示：AI发展不及预期，原材料价格波动风险，行业格局变化导致市场竞争加剧。
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2025-12-22│欧陆通(300870)首次覆盖报告：高功率服务器电源加速出海 │爱建证券 │买入
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投资建议：公司深耕电源领域，我们看好AIDC浪潮下高功率服务器电源需求释放对公司盈利能力的带动作用，公司业
绩有望持续增长。预计公司25-27年归母净利润分别为3.26/4.64/8.04亿元，对应PE为69.4/48.8/28.1倍，公司2026年PE
低于可比公司均值，首次覆盖，给予“买入”评级。
行业与公司情况：公司主营服务器电源+电源适配器，未来增长点主要在于高功率服务器电源业务。AIDC、算力基础
设施建设浪潮下，全球服务器市场需求持续扩容，高功率、高效率服务器电源成为核心配套方向，根据中商产业研究院测
算，2025年中国服务器市场规模有望达2823.5亿元。公司高功率服务器电源产品已处于国内领先水平，比肩国际高端水平
，是市场上少数能够实现高功率服务器电源规模销售的电源供应商，有望把握AI与国产替代机遇。公司已陆续为浪潮信息
、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等国内知名服务器系统厂商出货，公司也同步与国内头部互联网企业等终端客户保
持紧密合作。
有别于大众的认知：我们认为市场低估了公司进入北美供应链的业绩弹性，核心逻辑在于北美AI算力基建与能源配套
需求处于上行周期，高功率电源产品格局较好，台达一家独大，客户有分散采购的需求。公司依托越南、墨西哥全球化产
能布局，可匹配北美客户本地化供应、快速响应及成本控制需求，有望推进从技术适配到小批量交付的进程。后续伴随高
功率电源向5.5KW+迭代与客户资源优势，北美业务有望实现订单规模化增长，逐步升级为核心增长引擎，释放业绩弹性。
关键假设点：1）服务器电源业务：AIDC投资加快带动服务器需求增长，公司高功率服务器电源产品达国内领先、国
际高端水平，系市场少数可实现高功率服务器电源规模化销售的供应商，预计公司25-27年服务器电源业务收入增速为55%
/45%/33%，预计随着公司海外营收占比提升，毛利整体改善，预计25-27年毛利率分别为24%/29%/33%。2）电源适配器业
务：全球消费电子市场需求增长放缓，预计公司25-27年电源适配器业务收入增速为5%/5%/5%；受行业景气度低迷影响，
产品毛利率承压，预计25-27年毛利率分别为18.3%/17%/16%。3）其他电源业务：公司积极开拓新领域产品布局，收入整
体保持平稳，预计25-27年其他电源业务收入增速为20%/20%/20%。
催化剂：1）国内市场份额持续提升，新订单落地加速。2）海外大客户合作实现实质性突破。3）2026年高端芯片供
应限制解除，头部云厂商资本开支节奏有望加快，带动上游高功率服务器电源订单释放。
风险提示：下游需求不及预期，原材料价格与汇率波动，行业竞争加剧。
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2025-12-19│欧陆通(300870)国产高功率电源领军者加速成长 │华泰证券 │增持
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首次覆盖欧陆通并给予增持评级，目标价233.37元，对应2026年57xPE。公司主要从事电源适配器和服务器电源业务
，是国内为数不多可以提供高功率服务器电源的领军企业。我们认为公司兼具技术壁垒与产品优势，在AI数据中心需求旺
盛带来的行业红利背景下，看好在AI芯片功耗膨胀趋势下服务器电源量价齐升，叠加海外高毛利业务敞口延续，驱动公司
业绩持续高增。市场表现潜在催化剂包括1）若数据中心国产化率提升，有望带动公司服务器电源市占率增加；2）消费电
子市场呈现修复趋势，或将驱动电源适配器业务营收规模迎来回暖。
数据中心电源：产业迎量价齐增，卡位高功率赛道充分受益
1）量增：应用侧需求驱动数据中心装机高增。大模型从训练转向生产环境后推理算力需求抬升，我们认为AI电力需
求膨胀的大趋势不变，2025-2027年全球新建智算数据中心装机量CAGR将达到25%（JLL预测），看好直供AI芯片的服务器
电源环节充分受益。2）价增：AI芯片功耗膨胀拉动高功率电源价值量。我们统计英伟达服务器和机柜的功率参数以每代4
0-60%的比例提升，而留给服务器电源的空间有限，倒逼电源系统向高功率密度升级，带动单位价值量走高。综合来看，
我们预计2025年全球AI服务器电源市场空间将达到159~213亿元。看好公司凭借前瞻的技术与产品储备、完备的资质与交
付能力、大客户粘性，持续提升市场份额；在海外市场，公司有望在ASIC高功率市场（我们预计27年市场需求达276亿元
）率先突破。我们预计25-27年公司数据中心电源业务将贡献20.0/26.8/33.9亿元收入，CAGR33%。
电源适配器：公司基石业务，有望跟随下游需求温和复苏
公司电源适配器占公司2024年总收入的44%，覆盖3W-400W功率段，应用于办公电子、网络通信、安防监控、智能家居
等场景；经历2022年以来消费电子偏弱带来的波动后，随着促消费政策延续、终端换机周期启动，下游需求有望呈现温和
复苏。结构上，AIPC渗透率提升与智能家居出货增长形成支撑。公司深耕大客户生态，已与LG、HP、Honeywell、谷歌、
富士康等建立稳定合作，有助于订单韧性与新品导入。我们预计25-27年公司电源适配器业务将贡献17.6/18.4/19.4亿元
收入，CAGR5%。
我们与市场观点不同之处
不同于市场预期强调AI数据中心扩张带动服务器电源需求增量，我们更看好公司凭借领先的高功率服务器电源研发和
生产能力身位优势，在技术扩散期享受价值量和市占率双增的红利，因此我们对公司业绩弹性的预期强于行业，看好公司
相较板块走出超额收益。
盈利预测与估值
我们预测公司2025-2027年归母净利润为3.26、4.50、5.62亿元，同比增速分别为21.47%、38.17%、24.95%，对应EPS
为2.96元、4.09元、5.12元。可比公司2026年PE均值为43x，考虑到公司为国内高功率电源行业领军企业，持续深化国内
外客户合作，有望充分受益于AI发展带来的增量需求，给予公司2026年57xPE，对应目标价233.37元，首次覆盖，给予“
增持”评级。
风险提示：数据中心需求不及预期，新品迭代不及预期，国际贸易风险。
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2025-11-17│欧陆通(300870)25Q3业绩维持高速增长，积极把握国产替代机遇 │长城证券 │买入
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事件：10月29日，公司发布2025年三季报。2025年前三季度，公司实现营业收入33.87亿元，同比增长27.16%；实现
归母净利润2.22亿元，同比增长41.53%；实现扣非后归母净利润2.10亿元，同比增长48.53%。
净利润实现稳步增长，积极拓展海外业务。2025年Q3单季度，公司实现营业收入12.67亿元，同比增长19.00%，环比
增长2.81%；实现归母净利润0.88亿元，同比增长25.15%，环比增长4.54%；实现扣非后归母净利润0.83亿元，同比增长31
.42%，环比增长2.14%。利润端，公司前三季度毛利率为20.47%，同比下降0.80pct。其中第三季度毛利率为20.76%，同比
下降1.02pct，环比下降0.41pct。费用端，公司前三季度费用总额为4.09亿元，同比增加22.98%，费用率为12.06%，同比
下降0.41pct。其中第三季度费用总额为1.53亿元，同比增加19.17%，费用率为12.11%，同比增加0.02pct。公司持续积极
拓展海外业务，已在中国台湾、美国设立业务拓展团队，持续推进导入包括服务器厂商、头部云厂商等各类型海外客户，
进一步开拓全球市场。
研发投入不断加大，持续围绕高功率产品布局。2025年前三季度，公司发生研发费用2.11亿元，同比增长38.31%，研
发费用率为6.22%，同比增加0.50pct。在服务器电源产品及解决方案上，公司已推出了包括3,200W钛金M-CRPS服务器电源
、1,300W-3,600W钛金CRPS服务器电源、3,300W-5,500W钛金和超钛金GPU服务器电源、浸没式液冷服务器电源及机架式电
源（PowerShelf）解决方案等核心产品，研发技术和产品处于领先水平。公司已陆续为浪潮信息、富士康、华勤、联想、
中兴、新华三等国内知名服务器系统厂商出货，公司也同步与国内头部互联网企业等终端客户保持紧密合作，综合实力获
得了客户的高度认可。未来公司将围绕高功率、高功率密度、高效率、第三代半导体应用、高效液冷兼容设计、独立电源
柜（sidecar）、高压直流输入等核心服务器电源（PSU）技术方向进行布局，以领先的技术和丰富的产品为行业客户提供
高性能的服务器供电方案。我们认为，随着公司持续紧密跟踪服务器产业升级趋势和AI产业增长机遇，积极把握国产替代
机会，公司数据中心电源业务有望持续增长。
盈利预测与投资评级：我们预测公司2025-2027年归母净利润为3.31/4.58/5.50亿元，当前股价对应PE分别为59/43/3
6倍，基于AI产业发展带动电源产品市场景气度持续提升，公司数据中心电源业务持续拓展，我们看好公司未来业绩稳健
增长，维持“买入”评级。
风险提示：宏观市场经济风险，原材料价格波动风险，汇率波动风险，毛利率下降风险。
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2025-11-12│欧陆通(300870)同环比持续增长，创新高更驭浪潮 │长江证券 │买入
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事件描述
2025年10月29日，欧陆通公布2025年三季度报告，公司2025年前三季度实现营收33.87亿元，同比+27.16%，归母净利
润2.22亿元，同比+41.53%；毛利率20.47%，同比-0.81pct；净利率6.58%，同比+0.69pct；费用角度，公司前三季度费用
总额4.09亿元，同比+22.98%，费用率12.06%，同比-0.41pct。
事件评论
Q3单季度营收利润同环比双增，营收创新高。单季度来看，2025年第三季度公司实现营收12.67亿元，同比+19.00%，
环比+2.81%，三大业务板块同比均增长，单季度营收继Q2后再创新高；归母净利润0.88亿元，同比+25.15%，环比+4.54%
；毛利率20.76%，同环比微降，系部分产品销售价格下降影响；净利率6.98%，同环比微增，展现公司管理功力。费用角
度，2025年第三季度公司费用总额1.53亿元，同比+19.17%，费用率12.11%，同比+0.02pct；其中销售费用率、管理费用
率、财务费用率均实现同比下降，研发费用0.79亿元，同比+59.12%，研发费用率6.22%，同比+1.57pct。
无惧“缺芯”，逆势增长。2025年第三季度，公司电源适配器、数据中心电源、其他电源三大业务板块均保持增长态
势，其中既有电源适配器及其他电源业务夯实业务底座，更体现出公司在数据中心电源尤其是高功率数据中心电源领域的
技术及市场能力，尤其是在近来国内“缺芯”背景下；依靠前瞻性的布局和优秀的研发实力，公司高功率服务器电源产品
已处于国内领军水平，比肩国际高端水平，是市场上少数能够实现高功率服务器电源规模销售的电源供应商，已陆续为浪
潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等国内知名服务器系统厂商出货，同时也与国内头部互联网企业等终端客户
保持紧密合作，后续随着国内相关上游产业链能力补齐，AI算力需求释放空间广阔，公司优势有望进一步凸显，带来营收
与利润的进一步增长。
“电”力蓬勃，更驭全球。AI大时代滚滚向前，全球范围内AI基础设施建设正以前所未有的速度与斜率进行，相关产
业链如光模块、PCB增长潜力已获得市场确认，同样AI服务器对功率、功率密度、转换效率的需求推动服务器电源环节技
术方案提质升级、含金量不断提高；我们认为公司技术实力正在全球范围内崭露头角，海外业务有望积极拓展，步入千亿
增量市场。
公司是国内高功率数据中心电源龙头，一方面电源适配器及其他电源业务稳中有增，另一方面在国内数据中心电源领
域技术实力深厚，市场地位稳固，同时海外市场进展迅速，有望引领公司进入成长快车道。预计公司2025-2027年将实现
归母净利润3.35、4.64、5.57亿元，对应当前股价PE分别为65.2、47.0、39.1倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、AI算力需求不及预期的风险；
2、消费电子等下游市场需求不及预期的风险；
3、新产品研发、客户导入进展不及预期的风险。
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2025-11-03│欧陆通(300870)2025年三季报点评：25Q3单季度营收创新高，高功率电源持续│光大证券 │买入
│放量 │ │
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事件：公司发布2025年三季报。公司2025年前三季度实现营收33.87亿元，同比增长27.16%，实现归母净利润2.2亿元
，同比增长41.53%。
25Q3单季度营收创新高，净利率同环比提升。受益于服务器电源业务的高景气，公司2025年前三季度营收利润双增长
。公司2025年前三季度毛利率为20.47%，同比下滑0.81pct，净利率为6.58%，同比增长0.69pct。公司经营管理费用优化
，注重技术研发，2025年前三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为2.28%、3.41%、6.22%，同比变化-0.38pc
t、-0.72pct、+0.51pct。公司2025Q3单季度营收创单季度历史新高，实现营收12.67亿元，同比增长19.00%，环比增长2.
81%。公司2025Q3实现归母净利润0.88亿元，同比增长25.15%，环比增长4.54%。公司2025Q3毛利率为20.76%，同比下滑1.
02pct，环比下滑0.41pct；净利率为6.98%，同比增长0.33pct，环比增长0.10pct。
高功率数据中心电源产品持续贡献增长动能。公司服务器电源产品及解决方案核心产品包括3,200W钛金M-CRPS服务器
电源、1,300W-3,600W钛金CRPS服务器电源、3,300W-5,500W钛金和超钛金GPU服务器电源、浸没式液冷服务器电源及机架
式电源（PowerShelf）解决方案等。公司积极把握AI服务器电源产业机遇，高功率服务器电源产品已处于国内领军水平，
比肩国际高端水平，是市场上少数能够实现高功率服务器电源规模销售的电源供应商。公司为浪潮信息、富士康、华勤、
联想、中兴、新华三等国内知名服务器系统厂商出货，终端客户包括国内头部互联网企业等。公司积极拓展海外业务，已
在中国台湾、美国设立业务拓展团队，持续推进导入包括服务器厂商、头部云厂商等各类型海外客户，进一步开拓全球市
场。公司聚焦围绕高功率、高功率密度、高效率、第三代半导体应用、高效液冷兼容设计、独立电源柜（sidecar）、高
压直流输入等核心服务器电源（PSU）技术方向进行布局，随着国产替代的深化和海外市场拓展的加速，成长空间进一步
打开。
盈利预测、估值与评级：公司为国产AI服务器电源龙头，高功率服务器电源产品技术壁垒高，业务增长势头强劲，盈
利能力强，头部客户关系紧密，充分受益于AI电源国产化浪潮，带动公司营收利润增长。我们维持公司2025-2027年归母
净利润预测为3.40、4.57、5.78亿元。维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争较为激烈的风险；原材料价格波动风险；客户较为集中的风险。
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2025-11-02│欧陆通(300870)25年三季报点评报告：业绩好于预期，受益于AI电源高景气 │浙商证券 │买入
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单季度收入再创历史新高，彰显较强韧劲
25Q3公司实现营收12.67亿元，同比+19.00%，环比+2.81%，超出我们此前预期的10-12亿元，再创单季度营收历史新
高；归母净利润8795.18万元，同比+25.15%，环比+4.54%，超出我们此前预期的6000-8000万元；归母净利率提升至6.94%
，同比+0.34pct，环比+0.12pct，盈利能力持续向好；毛利率为20.76%，同比-1.02pct，环比-0.41pct；销售/管理/研发
/财务费用率分别为2.26%/3.14%/6.22%/0.49%，同比分别-0.14pct/-0.62pct/+1.57pct/-0.79pct，公司加大各业务领域
新产品研发投入。
我们认为，公司Q3收入及利润环比增速或受短期受国内芯片供给压制，但仍实现环比增长，可见公司业务具备较强韧
劲，预计长期将受益于AI发展趋势。25年前三季度公司实现营收33.87亿元，同比+27.16%；归母净利润2.22亿元，同比+4
1.53%；剔除股权激励及可转债费用影响后，经营性净利润为2.57亿元，同比+57.63%。
高功率电源行业领先，有望受益于国产替代
公司高功率服务器电源产品已处于国内领军水平，比肩国际高端水平，是市场上少数能够实现高功率服务器电源规模
销售的电源供应商。在客户方面，公司已进入浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等主流服务器系统厂商供应
链，并与国内头部互联网企业保持紧密合作。我们认为，国产超节点放量在即，带动高功率电源需求，公司有望核心受益
。
未来，公司将持续聚焦高功率、高功率密度、高效率、第三代半导体应用、高效液冷兼容设计、独立电源柜（sideca
r）、高压直流输入等核心PSU技术方向，积极把握GPU算力提升带来的电源升级需求，有望在行业技术变革和国产替代趋
势中不断受益，进一步提升市场份额。
海外市场加速拓展，有望实现进一步突破
全球AI服务器电源需求增长、加速迭代，公司积极拓展海外业务，目前已在美国设立业务拓展团队，持续推进导入服
务器厂商、头部云厂商等海外客户，有望进一步开拓全球市场。
盈利预测与估值
公司为稀缺的高功率服务器电源供应商，有望受益于AI驱动需求爆发，实现国内份额扩张及海外市场拓展；电源适配
器基本盘业务稳健，随着行业需求复苏有望得到修复；积极拓展新兴领域应用，有望获得更多成长机遇。预计25-27年公
司实现营收44.9/53.6/63.3亿元，YOY分别+18.1%/19.5%/18.1%，归母净利润分别3.3/4.6/5.6亿元，YOY分别+22.2%/39.4
%/23.4%，对应当前市值PE分别为63/46/37倍（25年10月31日收盘价），维持“买入”评级。
风险提示
行业发展不及预期；原材料价格上涨超预期；汇率波动超预期；行业竞争加剧等风险
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2025-10-31│欧陆通(300870)业绩显著增长，数据中心电源等产品未来可期 │东北证券 │买入
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事件：
公司发布2025年三季报，业绩显著增长。2025年前三季度，公司实现营收33.9亿元，同比增加27.2%；归母净利润2.2
亿元，同比增加41.5%；扣非归母净利润2.1亿元，同比增加48.5%。其中第三季度实现营业收入12.7亿元，同比增加19.0%
；归母净利润0.9亿元，同比增加25.2%；扣非归母净利润0.8亿元，同比增加31.4%。
电源适配器业务稳健发展，推进其他电源新领域布局。1）电源适配器方面，公司布局覆盖3W-400W功率段产品，主要
应用领域包括办公电子、网络通信、安防监控、智能家居、新型消费电子设备等，有望受益人工智能为消费电子终端设备
带来的变革和创新。2）其他电源方面，公司产品应用领域包括锂电类电动工具及家电充电器、纯电交通工具充电器、大
瓦数动力电池设备充电器、化成分容设备等。公司不断延伸产品并拓展新应用领域，电动两轮车及三轮车领域的动力电池
充电器、大瓦数动力电池设备充电器等业务持续推进，新产品客户拓展取得成效。
数据中心电源产品种类丰富。公司数据中心电源主要包括网安、通信及其他数据中心电源、通用型服务器电源、高功
率服务器电源，涵盖800W以下、800-2000W、2000W以上等全功率段产品系列。服务器电源产品及解决方案方面，公司推出
了包括3200W钛金M-CRPS服务器电源、1300W-3600W钛金CRPS服务器电源、3300W-5500W钛金和超钛金GPU服务器电源、浸没
式液冷服务器电源及机架式电源解决方案等核心产品，研发技术和产品水平优异。
高功率服务器电源产品领先。GPU算力提升推动AI服务器功率功耗提升，服务器电源向高功率、高功率密度、高效率
、适配高压直流架构方向发展。公司是市场上少数能够实现高功率服务器电源规模销售的电源供应商，产品比肩国际高端
水平，已陆续为浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等知名服务器系统厂商出货，同步与国内头部互联网企业
等客户紧密合作。公司将围绕高功率、高功率密度、高效率、第三代半导体应用、高效液冷兼容设计、独立电源柜、高压
直流输入等核心技术方向布局，有望持续把握服务器产业升级和AI产业增长机遇。
盈利预测：专注电源领域，有望充分把握服务器产业升级和AI产业增长机遇，因此上调盈利预测及目标价。预计公司
2025-2027年的营收为44.37/52.97/64.13亿元，归母净利润3.23/4.47/5.63亿元，给予2026E每股净利润60倍PE估值，对
应目标价244.11元，维持“买入”评级。
元，维持“买入”评级。风险提示：服务器电源销售不及预期；盈利预测与估值判断不及预期
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2025-10-31│欧陆通(300870)公司信息更新报告：三季度业绩符合预期，高功率电源加速开│开源证券 │买入
│拓全球市场
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