研报评级☆ ◇300873 海晨股份 更新日期：2026-06-03◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.22│ 1.27│ 1.15│ 1.43│ 1.64│ 1.85│
│每股净资产(元) │ 12.35│ 13.11│ 13.92│ 15.11│ 16.32│ 17.66│
│净资产收益率% │ 9.87│ 9.71│ 8.25│ 9.65│ 10.20│ 10.70│
│归母净利润(百万元) │ 281.15│ 293.43│ 264.67│ 329.00│ 377.00│ 426.00│
│营业收入(百万元) │ 1828.28│ 1650.18│ 1897.53│ 2098.50│ 2305.50│ 2533.00│
│营业利润(百万元) │ 385.02│ 404.94│ 305.37│ 384.00│ 445.50│ 503.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-28 买入 维持 --- 1.55 1.74 1.97 西部证券
2026-04-26 买入 维持 26.01 1.30 1.53 1.73 华创证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-28│海晨股份(300873)2025年报&2026年一季报点评：汇兑和投资收益拖累业绩表 │西部证券 │买入
│现，扣除影响后实现正增长 │ │
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事件：公司公告2025年报和2026年一季报，1）2025年实现营收18.98亿元，同比增长14.99%；归母净利润为2.65亿元
，同比下降9.80%；扣非后同比下降3.27%。2）2026Q1实现营收4.55亿元，同比增长13.44%；归母净利润为0.01亿元，同
比下降97.87%；扣非后同比下降43.56%。
扣除汇兑损益和交易性金融资产公允价值变动后，归母净利润增长20.56%。根据公司公告，2025年实现营收18.98亿
元，同比增长14.99%；归母净利润为2.65亿元，同比下降9.80%；其中汇兑损益为-0.40亿元、交易性金融资产的公允价值
变动损益为-0.39亿元，如果将两项加回，则可以得出扣除汇兑、投资损益后的归母净利润为3.32亿元，同比增长20.56%
，符合市场预期。盈利能力方面，2025年公司毛利率为25.85%，同比提升0.74个百分点；净利率为14.19%，同比下降4.45
个百分点；ROE（平均）为8.49%，同比下降1.51个百分点；经营性净现金流为5.27亿元，同比提升11.56%。
分业务来看：
1）货运代理业务实现营收7.34亿元，同比增长14.22%；毛利率为28.79%，同比提升0.98个百分点；
2）仓储服务业务实现营收9.08亿元，同比增长22.54%；毛利率为25.04%，同比提升3.13个百分点。
汇兑损益和投资收益拖累2026Q1业绩表现，扣除影响后归母净利润同比增长6.99%。根据公司公告，2026Q1实现营收4
.55亿元，同比增长13.44%；归母净利润为0.01亿元，同比下降97.87%；扣非后归母净利润为0.27亿元，同比下降43.56%
。其中汇兑收益为-0.32亿元、交易性金融资产的公允价值变动损益为-0.42亿元，扣除汇兑、投资损益后归母净利润为0.
62亿元，同比增长6.99%；经营性净现金流为1.04亿元，同比增长266.06%。
盈利预测：我们调整公司2026-2028年EPS分别为1.55、1.74、1.97元，PE分别为14、12、11倍，维持“买入”评级。
风险提示：全球经济复苏情况、政策风险、项目进展、原材料价格扰动等。
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2026-04-26│海晨股份(300873)2025年报及2026年一季报点评：25年归母净利2.65亿，同比│华创证券 │买入
│下降9.8%；长期看好海晨股份、海盟科技、赛联机器人三大主体形成合力 │ │
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公司披露2025年报及2026年一季报：
2025年公司实现营业收入18.98亿元，同比上升14.99%。2025年公司实现归属于上市公司股东的净利润2.65亿元，同
比下降9.80%。主要系1）25年汇率波动产生汇兑损益-3962.28万元，24年同期+2179.43万元，同期相比净影响金额为-614
1.71万元；2）为深化产业协同，公司于25年内参与了重要合作伙伴在香港联合交易所的IPO基石投资，受2025年下半年全
球资本市场波动及行业调整因素影响，截至2025年12月31日，公司持有的该笔金融资产的公允价值较初始投资成本出现下
跌，形成账面公允价值变动损失3907.78万元。剔除以上特定非经营性因素影响后，公司2025年度扣除汇兑及投资损益后
归母净利润为3.32亿元，同比增长20.56%。
2026年Q1，公司实现营业收入4.55亿，同比+13.4%。归母净利润123万，同比-97.9%，扣非归母净利润2685万，同比-
43.6%。归母净利润大幅下滑，主要系：1）主要系公司持有赛力斯股票公允价值下跌，导致Q1公允价值变动收益为-4178
万。2）汇率波动导致汇兑损失，26Q1汇兑损失3216万，25Q1为损失80万，26Q1扣除汇兑、投资损益后归属于上市公司股
东的净利润为6246万，同比+7.0%。
2025年业务分拆：
1、智慧供应链板块：作为集团数字化运营、软件平台自主研发与产业智能化平台系统建设的主体，2025年实现板块
收入17.19亿元，同比增长18.46%。1）物流集拼数字运维平台是公司面向制造业客户核心物料跨区域调度的旗舰产品。20
25年该产品线实现收入6.08亿元，同比增长15.80%。2）制造柔性Kitting是公司智慧供应链产品中增长最快的业务，全年
实现收入4.94亿元，同比增长47.83%。3）制造智能VMI仓储运维作为公司长期的战略基石，报告期内实现稳定增长，全年
实现收入3.48亿元，同比增长8.30%。
2、海盟科技:作为集团高端装备与人工智能物联网（AIoT）的主体，2025年度实现营业收入1.52亿元，同比增长8.47
%。其中，半导体业务实现收入8896万元，同比增长9.91%。海盟科技工业控制器实现销售收入518万元，成功实现从无到
有的跨越。
公司近年来积极转型，2025年公司从"生产性物流服务提供者"向"产业智能化基座构建者"全面演进，海晨股份、海盟
科技与赛联机器人三大主体形成合力。1）海晨科技：以AI+机器人+行业知识为核心护城河，打造生产性物流科技平台。2
）海盟科技：专注高端制造自动化、AIoT与智能化装备。3）赛联机器人：赛联系公司与乐聚机器人于2025年9月共同出资
成立的合资公司，定位于人形机器人硬件研发与具身智能前沿探索，将面向未来工业及物流场景。2025年末，公司启动赞
哥WE的顶层设计，以赞哥WE为中枢，串联集团三大主体和全栈自研技术矩阵的产业智能化平台系统生态。
盈利预测：1）考虑汇兑及公允价值变动收益情况，我们调整公司26-27年盈利预测为3.0亿、3.5亿（原预测为3.6亿
、4.0亿），同时引入28年盈利预测为4.0亿，EPS分别为1.30、1.53和1.73元。2）目标价：我们认为公司介入具身智能领
域新兴市场或带来估值提升，给予26年预计净利润20倍PE，对应60亿市值，目标价26.01元，预期较现价25%增长，维持“
强推”评级。
风险提示：新能源汽车客户拓展不及预期、消费电子行业景气度不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-18│海晨股份(300873)2026年5月18日投资者关系活动主要内容
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江苏海晨物流股份有限公司于2026年5月18日在价值在线（https://www.ir-online.cn/）网络互动举行投资者关系活
动，参与单位名称及人员有线上参与公司2025年度暨2026年第一季度业绩说明会的投资者，上市公司接待人员有董事长
梁晨
董事会秘书 陈帅
财务总监 吴小卫
独立董事 杨远贵 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-19/1225315194.PDF
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参与调研机构：6家
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2026-03-20│海晨股份(300873)2026年3月20日投资者关系活动主要内容
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（一）公司介绍发展规划与核心定位
公司始终锚定全球化、科技驱动的供应链解决方案与服务提供商的核心定位，致力于成为全球顶尖制造企业首选的一
流智能制造与供应链服务供应商。
1、核心战略支柱
公司沿技术升级、业务拓展、智能制造、品牌塑造的发展路径稳步推进，核心战略支柱如下：
（1）构建面向未来的智慧物流基础设施，通过新基建、机器人和人工智能等前沿技术应用，推动全球智慧物流网络
迭代升级；
（2）打造核心算法，开发公司专属大模型、智能硬件、工业控制系统深度融合的一体化技术内核；
（3）深度聚焦客户价值创造，以人工智能技术为核心，为客户制造全体系进行数字化、智能化优化与赋能。
2、业务模式与增长路径
（1）公司服务多家世界 500强及中国领先制造品牌企业，深度服务客户核心制造场景，并伴随客户国内外布局扩张
持续拓展业务边界；
（2）通过定制化高标准仓储设施、物流自动化设备等“新基建”领域投入，构建“重”资产竞争优势，保障客户合
作稳定性与市场定价权；
（3）以业务数字化与技术赋能为基础，推动技术能力转化为标准化产品，最终实现产品市场化与品牌化运营。
3、全球化布局进展
公司积极抓住全球供应链重构机遇，近期已在沙特、荷兰、美国等地设立子公司，在泰国完成购地并启动智能仓储基
地建设规划工作，持续拓展和完善公司全球化服务网络。
（二）提问交流
1、请介绍公司海外业务的具体发展规划与未来展望？
答：公司紧抓全球制造业产能重构机遇，充分依托公司在自动化物流技术、智能仓储基建、数字化供应链软件系统领
域的多年积累，为国内外客户的全球化布局提供全链路配套服务，实现业务的同步拓展。
近期公司已在沙特、荷兰、美国等区域设立子公司，同时在泰国启动本地仓储物流基地的开发建设。未来 3-5 年，
公司将持续完善全球化服务网络，深度把握全球供应链重构带来的长期发展机遇。
2、人工智能技术与自动化机器人的规模化应用，将对公司制造业物流业务产生哪些影响？公司在相关领域的布局有
哪些落地成果？
答：自动化机器人与人工智能技术的深度应用，是推动制造业物流向智能化、数字化转型的核心驱动力，将从作业效
率、成本结构、服务价值三个维度重塑行业商业模式。
在自动化机器人应用层面，机器人未来可逐步参与仓储分拣、物料搬运等重复性劳动场景，核心目标是替代高强度、
高重复性的人工岗位，持续强化公司成本优势；同时随着技术迭代与规模化应用，机器人单台成本与运维成本将持续下行
，投资回报收益将进一步提升。
在人工智能技术应用层面，落地场景具备广泛延展性。目前公司已在物流智能调度、运输路径动态规划、库存需求预
测等核心业务环节实现应用；未来将进一步拓展至智能客服应答、单证智能识别与录入、合规审核等标准化文书类工作场
景，全面提升全链路运营效率与作业准确率。
整体来看，两项技术分别从仓储一线作业端与后台运营管理端，双向推动物流行业实现全链条成本优化与服务价值提
升，是公司未来持续实现降本增效、巩固核心竞争力的重要战略抓手。
3、请介绍公司 AMHS 业务的核心优势、国产替代进展及市场布局规划？
答：公司旗下海盟科技深耕半导体 AMHS（自动物料搬运系统）领域，是国内少数能够实现半导体前道晶圆制造与后
道封装测试 AMHS 系统交付的本土解决方案提供商之一，核心竞争优势主要体现在三个方面：
技术指标达到国内领先水平。公司 AMHS 系统已在多个半导体制造与先进封装客户工厂验证，拥有国内领先的轨道交
付规模与项目验证经验，可满足高可靠生产的严苛技术要求；
自主可控的技术体系。公司构建了从整机结构设计、核心部件研发到智能调度系统集成的完整技术链，核心技术与知
识产权完全自主可控；
本土化服务与快速响应能力。相较海外厂商，公司可更好地适配国内客户的本土化服务需求，提供全生命周期的本地
化技术支持与运维服务。
未来市场规划层面，公司将持续深耕半导体、显示面板等下游行业，加速推进新一代产品的量产验证与规模化落地，
持续扩大业务规模和市场份额。
4、公司合作研发的人形机器人目前进展如何？
答：公司与合作伙伴共同研发的人形机器人，目前主要在内部货物拣选、厂内搬运等场景进行实地测试，致力于通过
技术迭代与规模化应用，实现公司内部运营的降本增效，完成全场景的技术验证与性能优化。
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