价值分析☆ ◇300873 海晨股份 更新日期：2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-01-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 8 2 0 0 0 10
1年内 17 6 0 0 0 23
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 1.46│ 2.32│ 1.55│ 1.43│ 1.74│ 2.10│
│每股净资产(元) │ 13.23│ 15.36│ 11.46│ 12.63│ 14.08│ 15.85│
│净资产收益率% │ 11.04│ 15.11│ 13.55│ 11.64│ 12.68│ 13.66│
│归母净利润(百万元) │ 194.76│ 309.30│ 358.19│ 329.76│ 401.49│ 485.37│
│营业收入(百万元) │ 1073.90│ 1467.62│ 1800.36│ 1971.76│ 2344.22│ 2748.01│
│营业利润(百万元) │ 236.76│ 379.83│ 447.88│ 407.18│ 495.52│ 599.83│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-01-04 增持 维持 --- 1.68 2.00 2.22 中银证券
2024-01-02 买入 维持 --- 1.41 1.75 2.04 招商证券
2024-01-01 买入 维持 30.3 1.34 1.68 2.15 华创证券
2024-01-01 买入 维持 --- 1.31 1.48 1.69 西部证券
2023-11-05 买入 首次 --- 1.31 1.48 1.69 西部证券
2023-11-01 增持 维持 --- 1.60 1.91 2.12 中银证券
2023-10-26 买入 维持 30.3 1.34 1.68 2.15 华创证券
2023-10-25 未知 未知 26.61 --- --- --- 中金公司
2023-10-25 买入 维持 --- 1.52 1.86 2.17 招商证券
2023-10-24 买入 调高 27.37 1.28 1.61 2.29 西南证券
2023-10-24 买入 维持 --- 1.50 1.95 2.52 国金证券
2023-10-17 买入 维持 --- 1.52 1.86 2.17 招商证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-01-04│海晨股份(300873)增资重庆瑞驰汽车，积极布局新能源商用车供应链赛道
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基于上述积极因素，我们上调公司盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为3.88/4.62/5.13亿元，
同比+8.2%/+19.3%/+10.9%，EPS为1.68/2.00/2.22元/股，对应PE分别14.1/11.9/10.7倍，维持公司增持评级
。
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2024-01-02│海晨股份(300873)增资重庆瑞驰汽车实业，加强供应链物流产业链合作
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长期增长动力犹存。中长期看，我们认为公司增长动力来自：1）3C领域公司市场份额增长；2）理想汽车
销量高速增长成为公司新的增长动力；3）完善的生产供应链体系、跨行业复制能力使得公司有望拓展更多业
务领域。考虑到2023年PC市场疲软、公司新产能投放对毛利率的影响，我们小幅调整盈利预测，预计公司2023
-25年归母净利润分别为3.3/4.0/4.7亿元。基于我们的盈利预测，公司目前股价对应市盈率分别为17/14/12倍
，维持公司“强烈推荐”评级。
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2024-01-01│海晨股份(300873)重大事项点评：增持重庆瑞驰占比3.3%，新能源汽车领域战略投入再下一城
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投资建议：1）盈利预测：我们维持2023-25年盈利预测，即预计实现归母净利分别为3.1、3.9、5.0亿元
，对应23-25年EPS分别为1.34、1.68、2.15元，对应PE分别18、14、11倍。2）维持一年期目标市值约70亿元
，目标价30.3元，预期较现价27%空间。3）海晨股份是华创交运在2024年度投资策略-成长重启篇章看好的精
品制造业物流服务商，我们理解海晨股份的成长性其一是深耕领域处于长期景气度向上行业，如消费电子、新
能源汽车等，其二是公司横向拓展新领域的能力推动成长性。公司从联想到理想，成功验证了核心商业模式的
可复制性与拓展性，收购昆山盟立，从服务业到制造业的结合，切入更广泛且具备一定通用性的市场，我们认
为是打开了海晨发展的新空间。本次对外投资项目，则进一步体现公司走出去的战略布局。维持“强推”评级
。
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2024-01-01│海晨股份(300873)公告点评：增资扩股赛力斯子公司，重磅新能源车项目再下一城
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盈利预测：我们预计公司2023-2025年EPS分别为1.31、1.48、1.69元，PE分别为18、16、14倍，维持“买
入”评级。
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2023-11-05│西部证券-海晨股份(300873)点评报告：物料管家业务夯实安全边际，新增自动化业务星辰大
│海-231105
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盈利预测：我们预计公司2023-2025年EPS分别为1.31、1.48、1.69元，PE分别为17、15、13倍，首次覆盖
，给予“买入”评级。
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2023-11-01│海晨股份(300873)主营业务有所回暖，深圳项目预计逐步实现盈亏平衡
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估值
我们维持此前公司盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为3.69/4.41/4.90亿元，同比+2.9%/+19.6
%/+11.1%，EPS为1.60/1.91/2.12元/股，对应PE分别13.7/11.5/10.3倍，维持公司增持评级。
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2023-10-26│海晨股份(300873)2023年三季报点评：Q3业绩同比下滑24%，毛利率实现修复，新能源汽车业
│务持续放量，看好公司未来成长空间
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投资建议：1）盈利预测：基于下游消费电子行业需求波动及公司新项目投产爬坡期间带来的压力，我们
调整2023-25年盈利预测至预计实现归属净利分别为3.1、3.9、5.0亿元（原预测为3.64、4.39、5.84亿），对
应23-25年EPS分别为1.34、1.68、2.15元，对应PE分别17、13、10倍。2）结合PEG估值方式，考虑到公司23-2
5年归母净利润复合增速有27%，保守给予24年18倍PE，对应一年期目标市值约70亿元，目标价30.3元，预期较
现价34%空间，我们看好公司从联想到理想的业务拓展，印证了核心能力的可复制性，收购事项若完成可进一
步打开横向成长空间，维持“强推”评级。
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2023-10-25│海晨股份(300873)3Q23扣非业绩符合预期，收购加速自动化业务推进
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盈利预测与估值
我们暂维持公司盈利预测不变，预计2023/2024年盈利分别为3.4亿/3.8亿元，同比增长-5.2%/12.9%，当
前股价对应2023/2024年14.9倍/13.2倍市盈率。考虑到估值切换到明年且市场对公司智能物流的认可度提高，
上调目标价20.5%至26.61元/股，对应2024年16xP/E，较当前股价有21.4%的上行空间。
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2023-10-25│海晨股份(300873)三季度归母净利润同比下滑24%
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出于谨慎考虑，我们暂不考虑收购对公司业绩影响，维持盈利预测，预计公司2023-25年归母净利润分别
为3.5/4.3/5.0亿元。基于我们的盈利预测，公司目前股价对应14/12/10倍2023-25EP/E，维持公司“强烈推荐
”评级。
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2023-10-24│海晨股份(300873)2023年三季报点评：前三季度业绩承压，加码自动化业务持续成长
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盈利预测与投资建议：我们看好制造业物流供应链行业的长期发展，公司的物流网络优势和自动化业务能
力将支持其营收提升，预计公司2023/24/25年归母净利润分别为2.9、3.7、5.3亿元，对应的每股净利润为1.2
8、1.61、2.29元。根据公司主营业务选取两家可比公司，可比公司2024年PE为17倍。给予公司2024年17倍PE
，对应目标价为27.37元，上调至“买入”评级。
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2023-10-24│国金证券-海晨股份(300873)Q3毛利率环比改善，持续布局自动化业务-231024
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盈利预测、估值与评级
考虑外部环境及产能爬坡影响，下调公司2023-2025年净利预测至3.5亿元、4.5亿元、5.8亿元（原3.7亿
元、4.8亿元、6亿元）。维持“买入”评级。
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2023-10-17│招商证券-海晨股份(300873)拟收购昆山盟立，加快自动化业务推进；公司3C业务有望走出低
│谷-231017
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短期业绩承压，长期增长动力犹存。中长期看，我们认为公司增长动力来自：1）3C领域公司市场份额增
长；2）理想汽车销量高速增长成为公司新的增长动力；3）完善的生产供应链体系、跨行业复制能力使得公司
有望拓展更多业务领域。出于谨慎考虑，我们暂不考虑收购对公司业绩影响，维持盈利预测，预计公司2023-2
5年归母净利润分别为3.5/4.3/5.0亿元。基于我们的盈利预测，公司目前股价对应14/12/10倍2023-25EP/E，
维持公司“强烈推荐”评级。
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