研报评级☆ ◇300887 谱尼测试 更新日期：2026-05-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.20│ -0.65│ -0.45│ 0.09│ 0.28│ 0.50│
│每股净资产(元) │ 6.33│ 5.62│ 5.17│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 3.12│ -11.61│ -8.72│ 1.80│ 5.10│ 8.20│
│归母净利润(百万元) │ 107.78│ -356.31│ -245.97│ 51.00│ 155.00│ 273.00│
│营业收入(百万元) │ 2467.66│ 1541.40│ 1364.99│ 1639.00│ 1897.00│ 2160.00│
│营业利润(百万元) │ 123.41│ -374.67│ -245.04│ 55.00│ 169.00│ 276.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-29 买入 维持 --- 0.09 0.28 0.50 长江证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-29│谱尼测试(300887)点评：2025Q4和2026Q1均明显减亏，关注公司盈利拐点 │长江证券 │买入
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事件描述
谱尼测试2025年实现营收13.65亿元，同比下降11.4%；归母净利润-2.46亿元，同比减亏；其中，2025Q4实现营收4.3
3亿元，同比增长3.5%；归母净利润-0.47亿元，同比明显减亏。
2026Q1公司实现营收2.63亿元，同比增4.5%；归母净利润-0.69亿元，同比减亏。
事件评论
2025Q4-2026Q1连续两个季度营收恢复正增长，需求或有修复预期。公司2025Q4和2026Q1营收均实现同比正增长，扭
转了前期的持续下降趋势；近年公司营收面临较大压力，主因：1）行业特殊事件：近年重点投入的军工检测、生物医药
受到行业特殊事件影响，自2023Q3起订单开拓困难；2）客户结构调整：公司传统优势的环境检测、食品检测政府客户占
比较高，受到地方财政影响，订单表现不佳，因此公司主动调整客户结构，降低付款压力更大且价格竞争更激烈的政府类
订单比重，加大企业客户开拓力度，致当前阶段收入下滑幅度较大；3）部分业务压缩：公司主动实施战略收缩与结构优
化，通过削减盈利能力较弱的建材、无损、能力验证等业务板块，调整实验室产能。但近些年公司坚持以深挖大客户需求
为核心，重点发力生物医药、化妆品、医疗器械、新能源汽车、特种设备、低空经济、特殊行业检测赛道，提升相关实验
室产能利用率，有效控制资本开支；同时优化销售激励机制、严格落实经营预算、改善经营性现金流，持续推动产能释放
与运营效率提升。随着客户结构、实验室产能调整的完成，以及汽车、生物医药行业订单的恢复，预计公司营收将逐步恢
复正常经营水平。
2025Q4-2026Q1利润明显减亏，盈利拐点或将兑现。2024-2025年公司连续两年亏损主因：1）客户结构调整过程中，
公司存在一定刚性成本，收入下滑幅度较大影响毛利率，同时伴随一定费用；2）生物医药行业竞争加剧导致订单利润空
间被压缩，但成本相对刚性，导致发生亏损，2025年上海生物医药子公司净利润为亏损约0.56亿元；3）公司新拓展的特
种设备检测领域，尚处于全国开拓过程中，初期投入大；4）减值影响：2025年信用减值损失/资产减值损失金额分别为-0
.83亿元/-0.35亿元，推测主要系部分To-G业务应收账款账期拉长所致。预计后续随着订单的回暖，产能利用率提升带动
毛利率的改善；且前期较多的资产减值、信用减值风险的降低，利润预计将逐渐实现扭亏为盈。
现金流：2025年虽然净利润亏损较多，但经营活动现金流净额1.09亿元，较2024年同期的0.36亿元明显改善。
盈利预测与估值：展望2026年，随着坏账减值压力的减小，以及生物医药、军工、新能源汽车需求的回暖，公司利润
有望扭亏为盈。预计公司2026-2028年营收分别为16.39亿元、18.97亿元、21.60亿元，同比增速分别为20.1%、15.8%、13
.8%；归母净利润分别为0.51亿元、1.55亿元、2.73亿元，盈利逐渐修复；当前PB估值低位。
风险提示
1、行业竞争加剧导致盈利性下降风险；2、实验室产能利用率不及预期风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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