研报评级☆ ◇300901 中胤时尚 更新日期：2026-10-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.09│ -0.14│ 0.02│ 0.09│ 0.11│ 0.14│
│每股净资产(元) │ 4.28│ 4.10│ 4.10│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 2.08│ -3.38│ 0.39│ 2.10│ 2.70│ 3.30│
│归母净利润(百万元) │ 21.35│ -33.23│ 3.88│ 21.00│ 27.00│ 34.00│
│营业收入(百万元) │ 490.51│ 358.28│ 367.61│ 423.00│ 488.00│ 565.00│
│营业利润(百万元) │ 23.72│ -38.14│ 4.70│ 22.00│ 30.00│ 39.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-05 买入 首次 24.69 0.09 0.11 0.14 国泰海通
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-05│中胤时尚(300901)入局EDA赛道打造第二增长曲线 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
公司是业内少有的规模化时尚设计企业，通过控股子公司英诺云开展集成电路系统验证服务、拟增持英诺达至40.03%
股权切入国产EDA。受益于芯片验证需求扩容与EDA国产替代并行的窗口期，验证服务落地即盈利。
投资要点：
投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。公司集成电路系统验证服务业务规模高速扩张，我们预计2026至2028年公
司营业收入分别为4.23/4.88/5.65亿元，归母净利润分别为0.21/0.27/0.34亿元。我们采用PS估值方法，给予公司2026年
14倍PS，对应目标市值59.25亿元。
验证服务构成利润重要来源。2023–2025年公司营业收入4.91/3.58/3.68亿元，2025年归属于上市公司股东的净利润
388.21万元，同比增长111.68%。2026H1公司实现营业收入2.17亿元，同比增长21.27%，归母净利润306.69万元，同比增
长222.34%，主要系集成电路系统验证服务放量及设计、供应链整合收入增加。
集成电路系统验证服务落地即盈利。在人工智能、具身智能、云计算等新兴行业快速发展的推动下，芯片需求持续攀
升，芯片验证正面临更为广阔的需求。公司集成电路系统验证服务业务2026年上半年实现收入0.22亿元，毛利率56.98%，
盈利状况良好，构成公司利润重要来源。控股子公司英诺云最近十二个月向Cadence公司购买资产累计金额已达到2.81亿
元。
拟收购英诺达股权切入EDA赛道，打造第二增长曲线。公司拟以现金2.49亿元购买英诺达33.65%股权，交易完成后公
司持有英诺达40.03%股权，已获股东会审议通过。该交易不纳入公司合并范围，不会导致公司合并报表发生变化。本次交
易前，公司已与英诺达合作设立浙江英诺云，专业从事集成电路系统验证服务业务。英诺达聚焦算力时代数字芯片低功耗
设计及芯片验证需求，是国家级专精特新“小巨人”企业，连续三年入选中国IC设计EDA公司十强榜单，累计服务全国70
余家集成电路设计企业。截至2025年，国产EDA工具国产化率约18%，存在较大的国产替代空间。
员工持股计划设置收入考核。公司2026年员工持股计划已完成首次授予过户。首次授予部分以2025年经审计营业收入
为基数，要求2026/2027年收入增长不低于15%/30%。首次授予数量为163万股，授予价格为9.60元/股，2026年半年度摊销
147.62万元。
风险提示：业务拓展不及预期风险；业绩承诺无法实现风险；政策性风险；地缘冲突风险；交易审批和实施风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-13│中胤时尚(300901)2026年5月13日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：
1、公司收入高度依赖海外大客户，订单还在往东南亚转移，接下来准备怎么优化客户结构、降低单一客户依赖？
答：感谢您对公司的关注和支持。公司与主要客户保持着长期的合作关系，主要客户经营状况良好，公司业务规模维
持在稳定水平。
公司不断完善设计能力，丰富设计产品，拓宽时尚产品设计应用领域，在提升现有客户服务能力的同时，积极开拓新
客户。2025年公司前五名客户收入占比为 64.51%，维持在较为良性的水平。此外，公司也在积极拓展品牌发展业务，构
建新质生产力上的产业布局，提升公司收入水平，进一步降低单一客户依赖程度。
2、公司去年整体实现扭亏，但扣非依旧亏损，想问下主业真实盈利拐点有没有出现，今年能不能做到扣非也稳定盈
利？
答：感谢您对公司的关注和支持。公司始终坚持以设计为公司发展的核心驱动力，与客户保持深度、持久的合作关系
，持续挖掘客户需求，积极拓展品牌业务发展。未来，公司将持续完善设计能力，拓宽时尚产品设计应用领域；推动和构
建新质生产力上的产业布局，从而推动公司收入的稳步增长，提升公司盈利能力。
3、公司应收账款周转天数明显拉长、回款周期偏长，后续有什么具体措施加快回款、控制坏账风险，进一步改善经
营现金流？
答：感谢您对公司的关注和支持。公司与主要客户保持着长期的合作关系，客户经营状况良好，应收账款回款风险较
小。同时，公司也将持续完善应收账款管控与催收机制，强化应收账款全流程管理能力，同时建立客户信用评级体系，优
化回款流程、明确回款责任，加强与客户的沟通对接，加快回款速度，降低坏账风险；此外还将优化现金流管理，合理安
排资金用途，保证资金配置效率，确保公司现金流稳定，保障公司正常经营运转。
4、管理层您好。近期监管层面高度重视提高上市公司质量与投资者回报。请问公司未来三年是否有明确的提高分红
比例的规划？在现金流充裕的情况下，是否会考虑增加分红频次（如中期分红）以增强中小投资者获得感？
答：感谢您对公司的关注和支持。公司始终重视对投资者的合理回报，坚持长期稳定的利润分配政策。未来关于现金
分红的具体方案，将综合考虑公司所处行业、公司发展战略和经营计划、股东意愿和要求、社会资金成本及外部融资环境
等因素；以及公司目前及未来盈利规模、现金流量状况、所处发展阶段、项目投资资金需求等情况，建立对投资者持续、
稳定、科学的回报规划与机制，保证利润分配政策的连续性和稳定性。2026 年，公司将不断优化核心竞争力，保证业务
持续稳定的增长，在充分发挥既有的能力和优势基础上，密切关注新技术、新模式的发展，努力为公司和股东创造价值。
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