研报评级☆ ◇300904 威力传动 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-08-23
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-08│威力传动(300904)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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银川威力传动技术股份有限公司于2026年5月8日在公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）
采用网络远程的方式召开业绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者网上提问，上市公司接待人员有
1、董事长、总裁李想，2、独立董事宋乐，3、财务总监李娜，4、副总裁、董事会秘书周建林。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-08/1225285009.PDF
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参与调研机构：11家
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2026-04-30│威力传动(300904)2026年4月30日投资者关系活动主要内容
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一、介绍公司概况
副总裁、董事会秘书周建林先生向与会的机构投资者简要介绍了公司的发展历程，重点讲解了公司的主营业务及核心
产品。
威力传动于 2003 年成立于宁夏银川，现有员工 1,900 余人。主营业务为风电齿轮箱的研发、生产和销售，业务覆
盖风力发电、工程机械、新能源汽车、工业电机、新能源电站投资开发等领域。主要产品包括风电齿轮箱、工程车辆各类
减速器、新能源车辆三合一驱动总成、高效率三相异步电机、永磁同步电机等，致力于为新能源产业提供精密传动解决方
案。公司深耕精密传动领域二十余年，凝聚了行业优秀人才，持续投入技术研发，积累了丰富的经验和技术，自主研制多
种型号风电齿轮箱产品，能够适应不同风力资源和环境条件，连续多年在国内风电齿轮箱市场中占据前列位置。
公司凭借较强的产品研发能力、严格的质量管控体系和稳定的产品质量，赢得了众多优质客户的认可，成为金风科技
、东方风电远景能源、运达股份、明阳智能、中车风电、上海电气等国内知名风电企业的重要供应商，成功进入西门子-
歌美飒、德国恩德、韩国斗山、印度阿达尼、印度苏司兰等国外知名风电企业的合格供应商名录，并与上述客户建立了良
好、稳定的合作关系。
二、与投资者沟通和交流的主要问题
1、公司 2025 年营收同比大幅增长超 150%却出现经营亏损，核心原因是什么？
答：2025 年度公司实现营业收入 87,722.85 万元，同比增长154.13%，营收规模大幅提升，但公司整体呈现增收不
增利的经营态势。主要原因系风电行业竞争加剧，上游原材料成本持续传导，公司风电齿轮箱产品售价承压，核心主业利
润空间受到挤压；同时，为保障增速器智慧工厂（一期）顺利落地及快速达产，公司持续加大人员配置与产能建设投入，
成本费用刚性上涨。其中，2025 年度“支付给职工以及为职工支付的现金”较上期增加 7,037.44 万元，同比增长 61.7
2%，利息支出较上期增加 1,035.14 万元，同比增长83.28%，进一步压缩盈利空间。此外，本期政府补助大幅减少，叠加
交易性金融资产处置产生损失，非经常性损益同比明显缩减，多重因素叠加，最终导致公司 2025 年度经营出现亏损。
后续公司将强化成本精细化管控、合理把控项目投入节奏，优化人员配置与费用管控，持续拓展风电齿轮箱业务及优
质客户；随着增速器智慧工厂（一期）逐步投产达产，公司成本管控与生产运营能力将持续提升，逐步改善经营效益、修
复盈利水平。
2、请问公司目前有哪些具体举措，用于降低资产负债率、持续优化整体资本结构？
答：公司始终高度重视资产负债率优化与资本结构改善工作，持续多措并举稳健降低负债水平、优化财务结构。一方
面，公司稳步推进本次向特定对象发行 A股股票工作，本次再融资募集资金总额不超过 6亿元（含本数），扣除发行费用
后部分用于补充流动资金，有效充实公司自有资本金，增厚净资产规模，从根本上优化资本结构、降低资产负债率，增强
整体抗风险能力。另一方面，公司持续深耕风电传动核心主业，稳步推进风电增速器智慧工厂（一期等项目建设，提升经
营创收与盈利水平，依托良好经营效益积累内部留存收益；同时合理管控有息负债规模，优化负债期限结构与资金使用效
率，严控财务成本。
截至目前，公司定增相关事项已完成内部决策程序，2025 年 9月 15 日公司 2025 年第四次临时股东会已审议通过
本次向特定对象发行股票相关全部议案，后续待深交所审核及证监会注册同意后有序落地。后续公司将结合融资推进节奏
、生产经营规划及现金流管理，持续落实降负债、优杠杆各项措施，并严格按照监管要求及时履行信息披露义务，推动公
司财务结构持续稳健向好。
3、请问公司 2026 年一季度营业收入实现大幅增长，核心驱动因素是什么？
答：公司 2026 年第一季度实现营业收入 22,896.35 万元，较上年同期增长 107.54%，主要受风电行业装机容量持
续增长影响，齿轮箱需求持续扩大，公司产品销售收入大幅提升。
4、请问如何看待 2026 年风电行业整体发展态势与市场前景？
答：GWEC《2026 全球风能报告》显示，全球风电已从“可选清洁能源”升级为能源安全与电气化的战略基础设施，
进入规模化、系统化发展新阶段。2024 年全国风电新增装机 8,699 万千瓦，2025年延续增长态势，全年全球风电新增装
机达 169GW，同比增加超 40%创历史新高。中国作为全球核心增长引擎，新增装机保持高位，截至 2025 年底累计装机达
6.4 亿千瓦，同比增长 23%。展望 2026-2030年：全球年均新增风电约 194GW，五年累计新增 969GW，复合增速5.2%；2
030 年当年新增将达 211.8GW，结构上，陆上风电仍占主导海上风电加速向深远海拓展，漂浮式风电实现规模化突破，同
时分布式风电（含农村场景）占比逐步提升，形成多元化布局格局，为公司业务拓展提供多元场景支撑。
整体来看，2026 年风电行业仍处于高景气发展周期，政策、市场、技术多重利好叠加，行业发展质量持续提升，公
司所处行业赛道具备广阔发展空间；同时，行业竞争与发展挑战并存，需聚焦核心优势，把握政策与技术机遇，实现稳健
发展。
5、结合当前经营现状，公司如何扭转盈利承压局面？风电增速器智慧工厂建成投产后，将从市场适配、产能效率、
经营效益三大维度筑牢公司核心竞争壁垒。项目深度契合风机大型化、智能化行业发展趋势，有效填补陆上大功率增速器
产能缺口，能够快速响应头部整机厂商定制化开发与供货需求；同时依托智能物流、自动化生产、数字化研发体系，全面
提升订单交付效率与产品质量管控水平。新增达产后预计每年可为公司带来亿元级营收增量，凭借规模化生产有效摊薄单
位生产成本，持续增厚盈利空间。
当前公司经营战略已由单一规模扩张，全面转向提质增效、盈利修复新阶段，未来业绩改善主要依托五大核心支撑：
（1）客户与市场驱动：坚持以客户为中心，深耕存量客户合作积极拓展新客户资源，巩固与头部主机厂的长期稳定
合作，依托优质客户群保障订单规模与持续性。（2）核心业务聚焦：围绕公司战略与经营目标，持续聚焦风电齿轮箱主
业，将风电减速器、风电增速器作为发展重心，巩固行业领先地位，推动业务规模与经营业绩稳步提升。（3）产能与效
率提升：加快增速器智慧工厂建设与产能爬坡，推进工艺优化、质量管控与智能化生产，提升交付能力与产品可靠性，以
规模效应摊薄成本、改善盈利。（4）国际化业务突破把握全球风电市场增长机遇，深化推进国际化战略，持续拓展海外
市场与海外客户，海外业务逐步放量，成为营收增长的重要增量来源。（5）管理与运营保障：以多维考核体系为抓手，
强化安全生产合规运营与团队建设，提升组织效能与运营质量，为业绩目标达成提供稳定支撑。
接待过程中，公司与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照《信息披露管理制度》等规定，保证信息披露的真实
、准确、完整、及时、公平。没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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参与调研机构：2家
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2026-04-29│威力传动(300904)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
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1、2025 年度公司实现营业收入 8.77 亿元，同比增长超 150%，公司增收不增利的主要原因是什么？
答：2025 年度公司实现营业收入 87,722.85 万元，同比增长154.13%，营收规模大幅提升，但公司整体呈现增收不
增利的经营态势。主要原因系风电行业竞争加剧，上游原材料成本持续传导，公司风电齿轮箱产品售价承压，核心主业利
润空间受到挤压；同时，为保障增速器智慧工厂（一期）顺利落地及快速达产，公司持续加大人员配置与产能建设投入，
成本费用刚性上涨。其中，2025 年度“支付给职工以及为职工支付的现金”较上期增加 7,037.44 万元，同比增长 61.7
2%，利息支出较上期增加 1,035.14 万元，同比增长83.28%，进一步压缩盈利空间。此外，本期政府补助大幅减少，叠加
交易性金融资产处置产生损失，非经常性损益同比明显缩减，多重因素叠加，最终导致公司 2025 年度经营出现亏损。
后续公司将强化成本精细化管控、合理把控项目投入节奏，优化人员配置与费用管控，持续拓展风电齿轮箱业务及优
质客户；随着增速器智慧工厂（一期）逐步投产达产，公司成本管控与生产运营能力将持续提升，逐步改善经营效益、修
复盈利水平。
2、风电增速器行业有行业壁垒吗？
答：风电增速器有较高的行业壁垒，主要有以下几点：技术壁垒，设计需适配复杂工况，加工、装配精度要求高，需
通过多重严苛试验验证，技术门槛高；资金壁垒，属于资本密集型行业，设备购置、研发投入等资金需求大；客户与认证
壁垒，整机厂商供应商准入严苛，验证周期长达 2-3 年，且产品需通过严格认证才能入市新企业难以快速突破；品牌与
人才壁垒，客户重视品牌信誉，新品牌难获得信任，且行业需要多学科复合型人才，新企业难以快速组建团队。
3、公司定增什么进度了？
答：公司本次再融资采用向特定对象发行 A股股票的方式，募集资金总额不超过 6 亿元（含本数），募集资金扣除
相关发行费用后将用于风电增速器智慧工厂（一期）及补充流动资金。相关工作正按计划稳步推进。2025 年 9月 15 日
，公司召开 2025 年第四次临时股东会，审议通过了《关于公司符合向特定对象发行 A股股票条件的议案》《关于公司 2
025 年度向特定对象发行 A股股票方案的议案》等全部相关议案，为后续申报工作奠定了基础，公司正积极联合券商、律
师及审计机构，有序推进定向增发的相关工作。根据监管要求，本次向特定对象发行股票事项尚需提交深圳证券交易所审
核通过，并经中国证券监督管理委员会同意注册后方可实施。后续公司将严格按照相关法律法规的规定，及时履行信息披
露义务。
4、公司作为风电传动设备企业，未来战略重点是产能扩张、技术突破、海外拓展还是降本增效？核心抓手是什么？
答：未来公司战略核心是“产能释放、技术领先、降本增效、海外突破”：（1）全力推动增速器智慧工厂产能释放
，实现规模效应；（2）持续加大研发投入，巩固大兆瓦技术领先优势；（3）全流程降本增效，提升盈利能力；（4）加
快海外认证与市场拓展，打造第二增长曲线。公司将聚焦主业，夯实核心竞争力，回报投资者信任。
5、当前《风能北京宣言 2.0》明确“十五五”风电年均新增装机不低于 1.2 亿千瓦，叠加行业价格企稳回升，公司
认为当前风电行业发展趋势对自身业务有哪些机遇与挑战？
答：全球风能理事会（GWEC）《2026 全球风能报告》预计，2026-2030 年全球风电将保持 5.2%的年均复合增长率，
2030 年全球新增装机量约 194GW，全球风电市场迎来新一轮增长。叠加国内《风能北京宣言 2.0》明确“十五五”风电
年均新增装机不低于 1.2 亿千瓦，行业价格企稳、竞争回归理性，风电行业长期高景气确定性较强，为公司业务带来积
极机遇：一是中长期装机目标明确，下游风电建设需求持续释放，拉动传动配套产品市场需求；二是行业价格回暖，缓解
产品售价压力，助力公司毛利率修复与盈利改善；三是全球风电稳步增长，进一步拓宽公司业务发展空间。
同时公司也面临诸多挑战：一是行业市场竞争依旧激烈，头部企业规模优势明显，市场拓展压力持续存在；二是风电
大型化、技术迭代加速，对产品性能、可靠性及研发创新能力提出更高要求；三是上游原材料价格存在波动，仍会对公司
成本管控形成一定影响
后续公司将紧抓行业发展窗口期，依托技术与产能优势，持续强化研发创新、优化成本管控、深耕核心市场，积极应
对行业竞争稳步提升综合竞争力，推动公司持续健康发展。
接待过程中，公司与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照《信息披露管理制度》等规定，保证信息披露的真实
、准确、完整、及时、公平。没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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参与调研机构：1家
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2026-03-30│威力传动(300904)2026年3月30日投资者关系活动主要内容
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一、介绍公司概况
副总裁、董事会秘书周建林先生向与会的机构投资者简要介绍了公司发展历程及近期经营情况。
二、与投资者沟通和交流的主要问题
1、公司增速器产品有什么优势？
答：增速器属于多级传动，其一般由行星齿轮机构、平行齿轮机构、箱体、轴承、螺栓、销等多种零部件装配而成。
公司研制的增速器具有啮合平稳、噪声小、密封性能好、效率高、重量轻、成本低等优势，得益于公司领先的技术与工艺
：齿轮使用优质的合金钢材料，采用渗碳淬火、感应淬火及氮化等热处理工艺，提升齿轮的耐磨性和疲劳寿命；采用数控
磨齿、硬齿面加工等先进工艺，使外齿轮精度可达 5级、内齿轮精度可达 7级，确保低噪音、高效率传动；铸件采用耐低
温冲击材料，关键部位 UT 探伤、MT 探伤按照 1级执行、加工精度可达 5级。
2、风电增速器行业有什么行业壁垒？
答：风电增速器有较高的行业壁垒，主要有以下几点：技术壁垒，设计需适配复杂工况，加工、装配精度要求高，需
通过多重严苛试验验证，技术门槛高；资金壁垒，属于资本密集型行业，设备购置、研发投入等资金需求大；客户与认证
壁垒，整机厂商供应商准入严苛，验证周期长达 2-3 年，且产品需通过严格认证才能入市新企业难以快速突破；品牌与
人才壁垒，客户重视品牌信誉，新品牌难获得信任，且行业需要多学科复合型人才，新企业难以快速组建团队。
3、公司产品质量方面如何把控？
答：公司设立了质量保证中心并建立了完善的质量管理制度，对产品全生产周期进行质量管控，包括原材料的质量管
控和生产过程质量管控等。公司通过 PLM 系统与 APQP4Wind 工具的融合，对研发质量进行管理，以项目管理形式实现 B
OM 的管理、变更管理、技术文件管理以及项目进度的管理，有效解决在研发质量管控过程中的问题。重点突出对产品质
量起关键作用的项目活动提前策划、关键控制，通过分配专业人员负责、定期跟踪进度、及时纠正偏差，达到了既控制质
量又控制进度的目的。公司通过了 ISO9001 与IATF16949 国际质量管理体系认证，并始终在产品结构设计、原材料选择
、制造工艺优化等方面追求卓越。
4、公司再融资进展如何？
答：公司本次再融资采用向特定对象发行 A股股票的方式，募集资金总额不超过 6 亿元（含本数），募集资金扣除
相关发行费用后将用于风电增速器智慧工厂（一期）及补充流动资金。相关工作正按计划稳步推进。2025 年 9月 15 日
，公司召开 2025 年第四次临时股东会，审议通过了《关于公司符合向特定对象发行 A股股票条件的议案》《关于公司 2
025 年度向特定对象发行 A股股票方案的议案》等全部相关议案，为后续申报工作奠定了基础。根据监管要求本次向特定
对象发行股票事项尚需提交深圳证券交易所审核通过，并经中国证券监督管理委员会同意注册后方可实施。后续公司将严
格按照相关法律法规的规定，及时履行信息披露义务。
5、公司回购是否已完成？是否是为了做股权激励回购的？
答：公司于 2025 年 3 月 14 日召开第三届董事会第三十次会议审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》，同
意公司使用自有资金和/或自筹资金通过深圳证券交易所集中竞价交易方式回购公司已发行的人民币普通股（A 股）股票
，回购的股份后续将用于股权激励或员工持股计划。截至 2026 年 3月 14 日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞
价交易方式累计回购公司股份 1,130,400股，占公司目前总股本的 1.5617%，本次回购股份计划已实施完毕
接待过程中，公司与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照《信息披露事务管理制度》等规定，保证信息披露的
真实、准确完整、及时、公平。没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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参与调研机构：5家
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2026-02-06│威力传动(300904)2026年2月6日投资者关系活动主要内容
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1、风电增速器行业短期内是否会的出现新的竞争对手？
答：风电增速器有较高的行业壁垒，主要有以下几点：
（1）技术壁垒：设计需适配复杂工况，加工、装配精度要求高需通过多重严苛试验验证，技术门槛高。
（2）资金壁垒：属资本密集型行业，设备购置、研发投入等资金需求大。
（3）客户与认证壁垒：整机厂商供应商准入严苛，验证周期长达 2-3 年，且产品需通过严格认证才能入市，新企业
难快速突破。
（4）品牌与人才壁垒：客户重视品牌信誉，新品牌难获信任；行业需要多学科复合型人才，新企业难快速组建团队
。
2、公司如何控制产品质量？
答：公司设立了质量保证中心并建立了完善的质量管理制度，对产品全生产周期进行质量管控，包括原材料的质量管
控和生产过程质量管控等。公司通过 PLM 系统与 APQP4Wind 工具的融合，对研发质量进行管理，以项目管理形式实现 B
OM 的管理、变更管理、技术文件管理以及项目进度的管理，有效解决在研发质量管控过程中的问题。重点突出对产品质
量起关键作用的项目活动提前策划、关键控制，通过分配专业人员负责、定期跟踪进度、及时纠正偏差，达到了既控制质
量又控制进度的目的。公司通过了 ISO9001 与IATF16949 国际质量管理体系认证，并始终在产品结构设计、原材料选择
、制造工艺优化等方面追求卓越。
3、公司海外业务拓展情况？
答：公司在海外市场拓展方面制定了清晰且系统的战略规划。目前已在多个关键市场设立全球服务网点，包括德国汉
堡、印度金奈、日本东京等地，不仅提高了公司对客户需求的响应速度，也彰显了公司坚定推进全球化布局的决心。凭借
风电偏航和变桨减速器产品的优良品质与强劲研发能力，公司已成功进入西门子-歌美飒、德国恩德、印度阿达尼等多家
国际知名风电企业的合格供应商名录
为进一步巩固并扩大国际市场份额，公司将持续增强服务能力深化客户合作关系、优化供应链管理。通过坚定不移地
推进海外市场布局战略，公司致力于在全球范围内提升自身影响力与竞争力，力争成为国际风电市场的领先供应商。
4、公司增速器产品有什么优势？
答：风电增速器被誉为“风电装备制造业王冠上的宝石”，是风力发电机组科技含量最高的核心部件。增速器属于多
级传动，其一般由行星齿轮机构、平行齿轮机构、箱体、轴承、螺栓、销等多种零部件装配而成。公司研制的增速器具有
啮合平稳、噪声小、密封性能好、效率高、重量轻、成本低等优势，得益于公司领先的技术与工艺：齿轮使用优质的合金
钢材料，采用渗碳淬火、感应淬火及氮化等热处理工艺，提升齿轮的耐磨性和疲劳寿命；采用数控磨齿、硬齿面加工等先
进工艺，使外齿轮精度可达 5级、内齿轮精度可达 7级，确保低噪音、高效率传动；铸件采用耐低温冲击材料，关键部位
UT 探伤、MT 探伤按照 1级执行、加工精度可达 5级。
5、风电增速器智慧工厂建设投产后是否能提升公司竞争力？
答：风电增速器智慧工厂的建成投产，将从“市场适配、产能效率、经营效益”三大维度为公司竞争力提供核心支撑
，既是应对行业趋势的关键举措，也是实现业务升级的重要抓手：
从市场战略维度看，项目深度契合当前风机“大型化、智能化的核心发展趋势。一方面，可针对性解决行业内陆上大
功率增速器的产能缺口，填补大功率机型配套环节的供给短板，助力重型装备产业链的国产化配套能力提升；另一方面，
智慧工厂的生产能力可快速响应整机厂商的定制化需求，进一步拓宽客户合作边界，为拓展国内外大型风电项目奠定基础
。
在产能与效率维度，智慧工厂通过智能物流与仓储管理、生产过程自动化与信息化、智能检测与质量管控、数字化研
发平台等技术，将实现多维度效能提升，交付端能通过生产全流程可视化管理缩短订单响应周期，有效规避因产能不足导
致的订单延期风险，增强客户合作稳定性。
从经营效益维度，该项目将为公司带来长期价值增量：一是风电增速器单台价值量高，新增产能释放后预计每年可贡
献亿元级营收增量，同时规模效应将推动单位生产成本下降，进一步增厚利润空间；二是营收增长带来的现金流补充，可
优化公司流动比率、速动比率等财务指标，降低资产负债率，增强应对原材料价格波动、行业周期波动的运营韧性，为后
续研发投入提供资金保障。
综上，智慧工厂投产后不仅能解决当前业务发展的产能与效率瓶颈，更能从市场拓展、成本控制、财务健康度等方面
全方位提升公司竞争力，助力公司在风电增速器细分领域从“跟随者”向“引领者”转变。
接待过程中，公司与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照《信息披露事务管理制度》等规定，保证信息披露的
真实、准确完整、及时、公平。没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
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性、安全性以及出错发生都不作担保。
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