价值分析☆ ◇300908 仲景食品 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 6 4 0 0 0 10
3月内 6 4 0 0 0 10
6月内 10 10 0 0 0 20
1年内 15 17 0 0 0 32
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.19│ 1.26│ 1.72│ 1.40│ 1.61│ 1.84│
│每股净资产(元) │ 15.30│ 16.05│ 16.77│ 12.65│ 13.78│ 15.09│
│净资产收益率% │ 7.75│ 7.85│ 10.27│ 10.91│ 11.62│ 12.19│
│归母净利润(百万元) │ 118.59│ 126.02│ 172.29│ 195.19│ 225.59│ 257.57│
│营业收入(百万元) │ 806.24│ 881.65│ 994.25│ 1130.61│ 1276.34│ 1420.45│
│营业利润(百万元) │ 132.95│ 140.28│ 200.04│ 224.15│ 259.60│ 296.75│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-12 买入 首次 --- 1.29 1.50 1.72 国联证券
2024-11-05 增持 维持 37.5 1.25 1.48 1.66 海通证券
2024-10-23 买入 维持 --- 1.85 2.11 2.44 申港证券
2024-10-22 增持 首次 --- 1.27 1.41 1.60 华龙证券
2024-10-20 增持 维持 --- 1.27 1.45 1.67 招商证券
2024-10-18 买入 维持 --- 1.29 1.48 1.69 华西证券
2024-10-18 增持 维持 --- 1.27 1.42 1.59 方正证券
2024-10-18 买入 维持 --- 1.23 1.47 1.66 华鑫证券
2024-10-18 买入 维持 --- 1.27 1.46 1.67 华福证券
2024-10-17 买入 维持 --- 1.30 1.50 1.71 华安证券
2024-08-06 增持 维持 --- 1.48 1.67 1.89 中原证券
2024-08-02 买入 维持 --- 1.38 1.63 1.91 华福证券
2024-08-02 买入 维持 --- 1.58 1.94 2.29 华鑫证券
2024-08-02 增持 维持 --- 1.29 1.47 1.69 招商证券
2024-08-01 买入 维持 --- 1.41 1.65 1.91 华安证券
2024-08-01 增持 维持 --- 1.42 1.64 1.85 国金证券
2024-08-01 增持 维持 --- 1.32 1.48 1.65 方正证券
2024-07-29 增持 首次 --- 1.38 1.58 1.76 方正证券
2024-06-24 增持 首次 --- 1.86 2.13 2.37 中原证券
2024-06-14 买入 维持 37.5 1.50 1.77 2.07 东北证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-12│仲景食品(300908)香菇酱龙头，谱葱油新篇
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我们预计2024-2026年公司营业收入分别为11.28/12.72/14.16亿元，同比增速分别为+13.45%/12.78%/11.
29%，归母净利润为1.89/2.19/2.52亿元，同比增速分别为+9.52%/15.81%/15.10%，三年CAGR为13.44%,EPS分
别为1.29/1.50/1.72元/股。鉴于公司第二成长曲线上海葱油产品有望持续放量，综合绝对估值法和相对估值
法，首次覆盖，给予“买入”评级
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2024-11-05│仲景食品(300908)公司季报点评：稳健成长，利润率略有承压
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盈利预测与估值
我们预计公司2024-2026年EPS分别为1.25/1.48/1.66元，相关可比公司2024年PE在25-41倍。给予公司24
年25-30倍PE，对应合理价值区间31.25-37.5元，给予“优于大市”评级。
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2024-10-23│仲景食品(300908)三季报点评：盈利水平波动，关注行业复苏
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投资建议：预计公司2024-2026年的营业收入分别为11.24、12.64、14.27亿元，归母净利润分别为1.85亿
元、2.11亿元和2.44亿元，每股收益分别为1.85元、2.11元和2.44元，对应PE分别为15.55X、13.63X和11.76X
，维持“买入”评级。
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2024-10-22│仲景食品(300908)2024三季报点评报告：持续推新打造爆品，收入增速优于利润
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盈利预测及投资评级：我们预计公司2024/2025/2026营业收入分别为11.41亿元/13.12亿元/15.14亿元，
同比增长14.74%/15.04%/15.35%；归母净利润分别为1.85亿元/2.06亿元/2.33亿元，同比增长7.58%/11.14%/1
3.10%；对应2024年10月21日收盘价，PE分别为22.5X/20.2X/17.9X，参考可比公司的平均估值，我们看好公司
业绩的持续增长，首次覆盖，给予公司“增持”评级。
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2024-10-20│仲景食品(300908)香菇酱动销改善，成本上涨利润承压
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投资建议：香菇酱动销改善，成本上涨利润承压，维持“增持”评级。公司Q3收入3.0亿，同比增长9.57%
；归母净利润0.49亿，同比下滑2.97%。Q3公司香菇酱动销有所改善，但是葱油酱增速相对放缓，双轮驱动下
整体增长稳健，利润端受成本价格上涨影响有所下滑。全年看，葱油酱有望实现全年目标，同时期待公司大单
品香菇酱有所改善。利润端预计慢于收入增速。公司发展思路符合产业逻辑，葱油酱已验证单品能力，未来有
机会发掘第二、第三成长曲线。我们建议重视公司对酱类创新产品需求的洞察能力，关注第二第三成长曲线带
来的高质量增长，以及未来现金流改善带来的股东回报提升能力，预计公司24-25年EPS分别为1.27、1.45元，
对应24年估值22X，维持“增持”评级。
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2024-10-18│仲景食品(300908)Q3收入稳健增长，分红重视股东回报
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投资建议
参考最新业绩报告，我们下调公司24-26年营业收入11.46/13.02/14.40亿元的预测至11.30/12.73/14.00
亿元；下调24-26年EPS1.37/1.62/1.88元的预测至1.29/1.48/1.69亿元；对应2024年10月17日收盘价27.01元
估值分别为21/18/16倍，维持买入评级。
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2024-10-18│仲景食品(300908)公司点评报告：24Q3收入延续增长，分配预案积极回报股东
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盈利预测：第二曲线延续增长，费效比有所改善。公司24Q3收入端延续增长；此外公司加强费用控制，单
24Q3销售费用率环比&同比收窄。我们预计公司24-26年实现营收11.30/12.60/13.89亿元，分别同比变动+13.6
5%/+11.50%/+10.24%，实现归母净利润1.85/2.08/2.32亿元，分别同比+7.46%/+12.29%/+11.66%，EPS分别为1
.27/1.42/1.59元/股，维持“推荐”评级。
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2024-10-18│仲景食品(300908)营收稳健增长，电商渠道持续发力
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公司作为香菇酱龙头企业，在夯实大单品基本盘的同时，开拓上海葱油第二增长曲线，随着全渠道布局完
善，公司业绩保持稳健增长确定性强。根据三季报，我们调整2024-2026年EPS分别为1.23/1.47/1.66（前值为
1.58/1.94/2.29）元，当前股价对应PE分别为22/18/16倍，维持“买入”投资评级。
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2024-10-18│仲景食品(300908)Q3营收稳健增长，积极上新品、培育新曲线
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盈利预测与投资建议:由于公司Q3归母净利润有所下滑，故下调公司2024-26年归母净利润，对应分别为1.
85/2.14/2.43亿元（前值为2.02/2.38/2.78），分别同比+8%/+15%/+14%。考虑到葱油品类红利释放与线上渠
道延续高增，预计公司未来业绩有望延续稳步快增。故维持“买入”评级。
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2024-10-17│仲景食品(300908)24Q3点评：葱油及电商高增
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盈利预测：预计2024-26年公司实现营业收入11.24/12.64/14.11亿元（原预测11.35/12.80/14.32亿元）
，同比+13.1%/+12.4%/+11.6%；实现归母净利润1.90/2.19/2.50亿元（原预测2.05/2.40/2.79亿元），同比+1
0.4%/+15.1%/+14.1%；当前股价对应PE分别为21/18/16倍，维持“买入”评级。
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2024-08-06│仲景食品(300908)2024年中报点评：主业保持高增，盈利提升显著
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投资评级：我们预测公司2024、2025、2026年的每股收益分别为1.48、1.67、1.89元，参照8月5日收盘价
，对应的市盈率分别为17.39倍、15.36倍和13.58倍。我们维持公司“增持”评级。
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2024-08-02│仲景食品(300908)营收稳健增长，利润波动不改长期逻辑
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盈利预测与投资建议:由于公司Q2归母净利润有所下滑，故下调公司2024-26年归母净利润，对应分别为2.
02/2.38/2.78亿元（前值为2.19/2.61/3.00），分别同比+17%/+18%/+17%。考虑到葱油品类红利释放与线上渠
道延续高增，预计公司未来业绩有望延续稳步快增。故维持“买入”评级。
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2024-08-02│仲景食品(300908)公司事件点评报告：葱油延续增长，电商渠道高速放量
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盈利预测
公司作为香菇酱龙头企业，在夯实大单品基本盘的同时，开拓上海葱油第二增长曲线，随着全渠道布局完
善，公司业绩保持稳健增长确定性强。预计2024-2026年EPS分别为1.58/1.94/2.29元，当前股价对应PE分别为
17/14/12倍，维持“买入”投资评级。
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2024-08-02│仲景食品(300908)葱油酱延续高增，线上加大投入
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投资建议：葱油酱延续高增，线上加大投入，维持“增持”评级。公司Q2收入2.64亿，同比+11.51%，归
母净利润0.49亿，同比-2.16%。上半年看，公司葱油酱延续高增态势，带动整体收入增长，毛利率改善，线上
渠道投入增加，费用率也有所提升。H2看，葱油酱有望延续高增态势，同时期待公司大单品香菇酱有所改善。
利润端预计同比保持平稳增长。公司发展思路符合产业逻辑，葱油酱已验证单品能力，未来有机会发掘第二、
第三成长曲线。我们建议重视公司对酱类创新产品需求的洞察能力，关注第二第三成长曲线带来的高质量增长
，以及未来现金流改善带来的股东回报提升能力，预计公司24-25年EPS分别为1.29、1.47元，对应24年估值20
X，维持“增持”评级。
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2024-08-01│仲景食品(300908)24H1点评：线上持续高增
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投资建议：维持“买入”
我们的观点：
公司线上业务持续实现高增，核心大单品葱油预计持续放量。公司全渠道经营打破天花板，24年收入和利
润均双位数增长的目标预计顺畅完成，当前成本改善逻辑明确，盈利有望顺畅兑现。
盈利预测：我们公司24-26年公司实现营收11.35/12.8/14.32亿，同比+14.2%/12.8%/11.9%，归母净利润2
.05/2.4/2.79亿，同比+19.2%/17%/16.3%，对应24-26年PE为19/16/14X，维持“买入”评级。
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2024-08-01│仲景食品(300908)BC协同增长，业绩稳健兑现
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预计24-26年归母净利润分别为2.1/2.4/2.7亿元，分别同增20%/15%/13%，对应PE分别为19/16/15x，维持
“增持”评级。
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2024-08-01│仲景食品(300908)公司点评报告：电商渠道延续高增，看好全渠道协同发展
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盈利预测：基本盘增长稳健，看好全渠道协同发展。公司持续深化全渠道经营，已形成“零售渠道+工业
渠道+电商渠道+餐饮渠道”销售矩阵，其中：工业渠道壁垒深厚，历经多年发展已积累起千余家丰富的食品制
造客户资源（粘性强）。零售渠道大单品香菇酱，历经多年市场沉淀，已培养起来稳定的消费群体，且产地优
势显著。电商渠道持续放量，餐饮渠道未来发展空间充足，我们看好公司全渠道协调发展。预计公司24-26年
实现营收11.37/12.67/13.96亿元，分别同比变动+14.31%/+11.45%/+10.20%，实现归母净利润1.93/2.16/2.40
亿元，分别同比+12.13%/+11.72%/+11.41%，EPS分别为1.32/1.48/1.65元/股，维持“推荐”评级
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2024-07-29│仲景食品(300908)公司深度报告：基本盘稳步增长，第二曲线持续放量
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盈利预测：基本盘稳步增长，第二曲线持续放量。24年除香菇外，其他原材料成本总体平或者趋于降，结
合公司产品结构优化，我们预计毛利率仍有提升空间。费用端，我们预计随着线上渠道投入增加，费用率有所
提升。我们预计24-26年实现营收11.32/12.73/14.15亿元，同比+13.82%/+12.46%/+11.19%，实现归母净利润2
.01/2.30/2.57亿元，同比+16.62%/+14.56%/+11.57%。对应PE为18.54/16.19/14.51x，首次覆盖，给予“推荐
”评级。
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2024-06-24│仲景食品(300908)公司深度分析：复调行业持续增长，单品市场潜力较大
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投资建议：公司的大单品有望持续增长，我们预测公司2024、2025、2026年的每股收益分别为1.86元、2.
13元、2.37元，按照6月21日的收盘价28.55，对应的市盈率分别为15.35倍、13.40倍、12.05倍，首次覆盖，
给予公司“增持”评级。
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2024-06-14│仲景食品(300908)公司深度报告：香菇加葱油，多元复调奔向星辰大海
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投资建议与盈利预测：预计2024-2026年EPS为1.50、1.77、2.07元，对应PE分别为20X、17X、15X。维持
“买入”评级。
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