价值分析☆ ◇300910 瑞丰新材 更新日期：2024-06-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-05-23
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 5 1 0 0 0 6
3月内 9 2 0 0 0 11
6月内 9 2 0 0 0 11
1年内 9 2 0 0 0 11
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.34│ 3.92│ 2.10│ 2.51│ 3.14│ 3.86│
│每股净资产(元) │ 14.39│ 18.26│ 10.87│ 12.95│ 15.95│ 19.46│
│净资产收益率% │ 9.32│ 21.47│ 19.36│ 20.34│ 21.26│ 21.66│
│归母净利润(百万元) │ 201.05│ 588.13│ 606.49│ 751.41│ 941.29│ 1157.31│
│营业收入(百万元) │ 1081.10│ 3046.24│ 2815.67│ 3631.22│ 4507.34│ 5435.01│
│营业利润(百万元) │ 232.69│ 669.02│ 700.63│ 871.50│ 1091.50│ 1339.60│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-05-23 增持 维持 --- 2.80 3.47 4.38 申万宏源
2024-05-14 买入 首次 --- 2.48 3.12 3.89 中信建投
2024-05-08 买入 维持 --- 2.49 3.02 3.32 山西证券
2024-05-04 买入 维持 --- 2.60 3.30 4.41 长江证券
2024-05-03 买入 维持 54.4 2.43 3.08 3.64 国泰君安
2024-04-25 买入 维持 --- 2.75 3.40 4.11 招商证券
2024-04-07 增持 维持 --- 1.92 2.38 3.00 申万宏源
2024-03-30 买入 维持 54.4 2.46 3.11 3.68 国泰君安
2024-03-28 买入 维持 --- 2.63 3.35 4.47 长江证券
2024-03-27 买入 维持 --- 2.60 3.28 4.20 华安证券
2024-03-27 买入 维持 --- 2.43 3.05 3.35 山西证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-05-23│瑞丰新材(300910)业绩略超预期，库存扰动消除出货恢复常态，核心客户有望年内陆续突破
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盈利预测与估值：维持公司2024-2026年盈利预测，预计分别实现归母净利润8.17、10.14、12.81亿元，
对应PE估值分别为18X、14X、11X，维持“增持”评级。
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2024-05-14│瑞丰新材(300910)Q1业绩超预期，持续布局复剂业务
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盈利预测与估值：随着扩产项目持续推进，以及公司在复剂技术、认证上的持续布局，公司有望加速扩大
市场份额。预计公司2024-2026年归母净利润为7.22、9.10、11.34亿元，对应PE分别为20.0X、15.9X、12.8X
，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-05-08│瑞丰新材(300910)润滑油添加剂龙头，进口替代打开成长空间
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盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司2024-2026年实现营收32.54、37.31、39.18亿元，同比增速分
别为+15.6%、+14.7%、+5%；实现归母公司净利润7.24/8.79/9.67亿元，同比增速分别为+19.4%/+21.4%/+10%
；对应EPS为2.49/3.02/3.32元，对应5月7日总市值148亿，PE为20.4/16.8/15.3倍，维持“买入-B”评级。
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2024-05-04│瑞丰新材(300910)Q1业绩同比增长，公司战略平稳发展
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维持“买入”评级。公司是国内领先的润滑油添加剂供应商和全球主要的无碳纸显色剂供应商，拥有较齐
全的单剂种类及关键原料的研发生产能力。2013年开始向下游进军附加值更高的复合剂业务，产品技术全国领
先，复合剂持续通过国外权威第三方台架测试。随着公司产能不断释放，公司有望迎来快速发展。预计公司20
24-2026年归母净利润分别为7.6亿元、9.6亿元及12.8亿元。
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2024-05-03│瑞丰新材(300910)2024年一季报点评：24Q1业绩略超预期，3月出口量大增
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维持“增持”评级。考虑到公司销售情况良好且高成长趋势不改，维持24-26年EPS分别为2.43、3.08、3.
64元。参考可比公司和公司成长性，给予24年22.90倍PE，维持目标价为55.70元。
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2024-04-25│瑞丰新材(300910)一季度业绩超市场预期，有望重回上升通道
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维持“强烈推荐”投资评级。预计2024-2026年公司归母净利润分别为8.01亿、9.90亿、11.96亿元，EPS
分别为2.75、3.40、4.11元，当前股价对应PE分别为16、13、11倍，维持“强烈推荐”投资评级。
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2024-04-07│瑞丰新材(300910)业绩符合预期，成本端缓解支撑盈利能力，产能释放叠加产品认证，不断突
│破核心客户
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盈利预测与估值：由于海外供给端扰动因素减弱，未来公司产品放量需面临一定竞争压力，因此我们下调
公司2024-2025年盈利预测，预计分别实现归母净利润8.17、10.14亿元（调整前分别为10.18、12.65亿元），
同时新增2026年盈利预测，预计实现归母净利润12.81亿元，对应PE估值分别为21X、17X、14X。根据wind资讯
，公司当前PB估值为3.751，2021年4月7日至今三年历史平均PB估值中枢位于5.578X，安全边际较足，维持“
增持”评级。
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2024-03-30│瑞丰新材(300910)2023年年报点评：23年业绩同比略增，持续开拓全球市场
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维持“增持”评级。考虑到国际形势复杂，公司出口销量增速有所放缓，下调24-25年EPS分别为2.46/3.1
1元（原为2.99/3.65元），新增26年EPS为3.68元。参考可比公司，给予24年22.69倍PE，下调目标价为55.70
元（原为60.30元）。
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2024-03-28│瑞丰新材(300910)业绩实现增长，公司战略平稳发展
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维持“买入”评级。公司是国内领先的润滑油添加剂供应商和全球主要的无碳纸显色剂供应商，拥有较齐
全的单剂种类及关键原料的研发生产能力。2013年开始向下游进军附加值更高的复合剂业务，产品技术全国领
先，复合剂持续通过国外权威第三方台架测试。随着公司产能不断释放，公司有望迎来快速发展。预计公司20
24-2026年归母净利润分别为7.6亿元、9.7亿元及12.9亿元。
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2024-03-27│瑞丰新材(300910)全年业绩保持增长，看好公司市场份额持续提升
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公司作为润滑油添加剂头部企业，不断开拓下游重点客户，目前公司已经和下游润滑油领先企业壳牌、美
孚、道达尔、中石化、中石油等建立合作，未来大企业的“品牌效应”有助于提高公司对于其他中小客户的开
拓效率，瑞丰市场份额有望继续快速提升。考虑到当前宏观环境下下游需求偏弱，我们下调2024-2025年盈利
预测，并新增2026盈利预测。预计公司2024-2026年分别实现归母净利润7.5、9.5、12.1亿元（原2024-2025年
预测值为8.1、10.6亿元），对应PE分别为15X、12X、9X，给予公司“买入”评级。
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2024-03-27│瑞丰新材(300910)毛利率稳中有升，复合剂认证持续突破
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投资建议
我们预计公司24-26年归母净利分别为7.01/8.79/9.67亿元，对应公司3月26日市值105亿元，2024-2026年
PE分别为15.1\12\10.9倍，维持“买入-B”评级。
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