研报评级☆ ◇300911 亿田智能 更新日期：2026-05-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-02-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 4 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.68│ 0.19│ -0.94│ 0.23│ 0.55│ ---│
│每股净资产(元) │ 13.71│ 9.67│ 6.10│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 11.68│ 1.89│ -14.62│ 3.60│ 8.70│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 179.02│ 26.54│ -171.88│ 42.00│ 101.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 1227.26│ 702.80│ 337.73│ 557.00│ 613.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ 203.15│ 29.58│ -174.89│ 47.00│ 113.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-02-06 增持 维持 37.79 0.23 0.55 --- 国泰海通
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-02-06│亿田智能(300911)2025年业绩预告点评：需求下滑竞争加剧，经营持续承压 │国泰海通 │增持
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本报告导读：行业需求、竞争压力较大，公司新业务算力仍处于投入期。
投资建议：集成灶行业需求承压，竞争激烈。参考预告区间，我们调整盈利预测，预计公司25-27年EPS为-0.92/0.23
/0.55元，同比735.5%/+125.2%/+138.9%。参考可比公司PE估值，并考虑算力业务的潜力，给予26年165xPE，目标价37.79
元，维持“谨慎增持”评级。
事件：公司发布25年业绩预告，预计2025年实现归母净利润-1.86~-1.52亿元，上年同期实现盈利0.27亿元，扣非归
母净利润-2.04~-1.67亿元，上年同期实现盈利0.11亿元；其中Q4实现归母净利润-0.75~-0.41亿元，上年同期实现盈利0.
38亿元，扣非归母净利润-0.81~-0.44亿元，上年同期实现盈利0.32亿元。
我们认为，行业需求承压，竞争激烈。需求端，一方面受到地产下滑拖累，另一方面集成灶单台售价较高，在消费降
级大背景下性价比不高。此外，集成灶行业格局相对较分散，各家产品定位差距不大，在需求不好的背景下竞争激烈，毛
利率承压，销售费用投放也较多。
算力业务处于投入期。在主业集成灶外，将算力作为第二增长曲线，通过设立甘肃亿算等子公司，联合燧原科技等伙
伴，聚焦国产算力赛道布局。当前算力业务建设初期未达到规模效应，利润承压。
风险提示：竞争加剧、需求下滑、渠道流失。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-11│亿田智能(300911)2026年5月11日投资者关系活动主要内容
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1、 公司 2025 年研发费用同比下降，研发人员数量缩减，请问是否会影响未来产品创新与核心竞争力？
答：尊敬的投资者您好！公司持续强化创新驱动，研发人员减少主要系内部组织架构调整、优化人员配置以提升组织
运行效能，并非与技术引领战略背离。公司聚焦集成灶主业关键技术研发、保留核心研发团队与专利储备，通过精准定向
投入、产学研协同创新，持续推进产品迭代与技术升级，不会削弱长期产品创新能力和核心竞争壁垒。谢谢！
2、 2025 年与 2026 年一季度营业收入大幅下滑，除行业需求疲软外，公司自身产品、渠道层面是否存在其他影响
因素？
答：尊敬的投资者您好！一季度营收下滑因素除行业需求疲软外，产品结构有待优化；传统渠道动销乏力，新兴流量
、家装工程及旧房翻新等增量渠道转化不足，共同拖累营收表现。谢谢！
3、控股股东与实控人长期稳定持股，未出现大额减持，请问公司对稳定股价有哪些具体安排？
答：尊敬的投资者您好！目前公司主营业务在稳步推进，股价走势受二级市场影响因素比较多，公司未来将专注于提
升自身盈利水平，力求以更好的经营业绩回馈股东。谢谢！
4、2026 年一季度公司亏损收窄、现金流改善，是不是意味着公司经营已经触底回升？
答：尊敬的投资者您好！公司将继续保持严格的成本费用管控基调，以“总量压缩”及“结构优化与效率提升”为抓
手，推动成本费用常态化、精细化管控。在当前复杂的行业环境下，公司坚持“稳中求进、以进促稳、转型突破”的原则
，以“二次创业”的精神，狠抓重点工作攻坚，努力实现经营止跌回稳、奋力开创新的发展局面。谢谢！
5、集成灶行业持续低迷，公司除了发展算力业务，还有哪些办法提升主营业务收入？
答：尊敬的投资者您好！面对集成灶行业低谷，公司一方面通过扁平化、数字化、扶优汰劣稳住经销基本盘；另一方
面大力突破家装整装渠道，从新房依赖转向存量与整装增量。2026 年核心是优化渠道结构、提升直销占比、降低单一渠
道风险，构建更稳健、多元的全渠道体系。感谢您的关注。谢谢！
6、公司终止原募投项目并将资金补流，资金使用效率明显提升，请问 2026 年现金流管理与资产结构优化的具体计
划是什么？
答：尊敬的投资者您好！2026 年，公司将以不超 15 亿元闲置资金开展低风险现金管理，增厚收益；严控非主业资
本开支，聚焦厨电与套系化主业，布局科技新赛道，发展算力 AI 业务，确保资金精准投向高回报领域，持续改善现金流
与资产质量，增强资本市场信心。谢谢！
7、面对厨电行业低谷，公司在经销渠道优化、家装渠道拓展方面取得了哪些进展？2026 年渠道结构调整的目标是什
么？
答：尊敬的投资者您好！面对行业低谷，公司一方面通过扁平化、数字化、扶优汰劣稳住经销基本盘；另一方面大力
突破家装整装渠道，从新房依赖转向存量与整装增量。2026 年核心目标是优化渠道结构、提升直销占比、降低单一渠道
风险，构建更稳健、多元的全渠道体系。感谢您的关注。谢谢！
8、公司货币资金大幅减少，应收账款、其他应收款增加，是否存在资金周转紧张的情况？
答：尊敬的投资者您好！目前公司各项经营管理正常，现金流良好。谢谢！
9、2026 年一季度股东总数有所变化，请问公司近期是否有机构调研，市场关注度如何？
答：尊敬的投资者您好！股东户数会随市场交易正常波动，属于二级市场常见现象。公司始终重视投资者沟通，日常
通过业绩说明会、互动平台、公开披露等方式保持与市场的交流。谢谢！
10、公司布局算力这个热门赛道，目前有没有确定的大客户和长期订单，未来能给公司带来多大收益？
答：尊敬的投资者您好！！衷心感谢您对公司的持续关注与信任。关于您关心的客户情况，业绩表现等核心信息，我
们始终秉持公开透明的原则，您可随时通过公司官网、巨潮资讯网等指定信息披露平台，查阅最新发布的季度/半年度/年
度报告及专项公告，获取全面、详实的数据与分析。谢谢！
11、2025 年公司主体评级展望被调整为负面，请问公司采取哪些措施改善评级与资本市场信心？
答：尊敬的投资者您好！公司可转债评级系专业评估公司根据公司情况进行评估确定的评级。公司将从多方面多措并
举修复经营基本面与资本市场信心：一是聚焦集成灶核心厨电主业，持续优化产品结构，精耕线下渠道并发力旧房翻新、
以旧换新，同时全面降本控费、优化组织人员架构，压缩非必要开支稳固盈利基础；二是对算力新业务聚焦高毛利项目以
减少亏损拖累；三是持续优化财务与现金流管理，强化供应链及内部资金管控，合理控制有息负债规模、稳定资产负债率
，按期履约债券本息，做好闲置资金精细化管理；四是主动加强与评级机构、券商及各类机构投资者的常态化沟通，严格
规范信息披露、及时公告重大经营与业务调整事项，全力修复资本市场及评级机构对公司的信心。谢谢！
12、公司在算力业务板块已完成庆阳智算中心投运，是燧原科技 S级经销商。请问 2026 年算力业务的收入与利润贡
献目标是多少？何时能实现规模化盈利？
答：尊敬的投资者您好！！衷心感谢您对公司的持续关注与信任。关于您关心的业绩表现等核心信息，我们始终秉持
公开透明的原则，您可随时通过公司官网、巨潮资讯网等指定信息披露平台，查阅最新发布的季度/半年度/年度报告及专
项公告，获取全面、详实的数据与分析。谢谢！
13、算力业务属于重资本投入行业，公司 2026 年在算力板块的资本开支计划是多少？资金来源如何保障？
答：尊敬的投资者您好！公司的财务状况请您参见巨潮资讯网等指定信息披露平台，查阅最新发布的季度/半年度/年
度报告及专项公告，获取全面、详实的数据与分析。算力业务属于重资本投入行业，公司做好风险把控，结合相关金融工
具，进行算力业务的有序拓展。谢谢！
14、2025 年度公司没有分红送转，未来满足什么条件才会重启现金分红，回报中小股东？
答：尊敬的投资者您好！公司高度重视股东回报，在充分考虑公司盈利规模、现金流量状况、发展阶段及当期资金需
求等因素的前提下，制定持续、稳定、积极的分红政策，以稳定的业绩回馈股东。谢谢！
15、庆阳算力中心目前进度如何？和燧原的合作目前是什么模式？有没有持股？110 亿算力合同是不是彻底告吹？
答：尊敬的投资者您好！感谢您对公司的关注。公司与燧原合作的具体信息您可以查阅公司披露的相关公告。公司认
真做算力的决心是经过深思熟虑的，从来没有改变，也未动摇，再次感谢您的理解与支持！谢谢！
16、请问目前公司经营是否正常？
答：尊敬的投资者您好，公司目前正常存续、持续运营，感谢您的关注。谢谢！
17、领导，您好！我来自四川大决策，请问，公司其他产品收入同比增长 21.88 但毛利率为负，全年该业务的优化
或调整计划？
答：尊敬的投资者您好！公司其他产品处于投入初期，毛利率承压，后期公司会针对市场变化，把控风险的前提下进
行业务拓展。关于您关心经营进展及业绩表现等核心信息，我们始终秉持公开透明的原则，您可随时通过公司官网、巨潮
资讯网等指定信息披露平台，查阅最新发布的季度/半年度/年度报告及专项公告，获取全面、详实的数据与分析。衷心感
谢您对公司的持续关注与信任。谢谢！
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参与调研机构：12家
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2025-11-28│亿田智能(300911)2025年11月28日投资者关系活动主要内容
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接待人员与投资者进行了沟通交流，主要内容如下：
1、问：根据公司过往财报，看到公司业务有集成灶也有算力板块，请简要介绍一下贵公司的基本情况，以及布局算
力的规划情况？
答：亿田智能成立于 2003 年，在集成灶领域有 20 多年的技术积累，在全国市场具有较高的品牌影响力和行业地位
。公司持续推动线上线下融合的新媒体营销策略，强化“亿田集成科技，更懂中国厨房”的品牌形象。通过明星代言和高
端设计奖项提升品牌调性。因集成灶行业与房地产相关性强，公司自 2023年起拓展第二生长曲线，转型进军算力业务，
布局算力和人工智能应用，坚定向高科技企业转型，推动国产与海外芯片协同发展，深耕算力及新兴科技领域的商业机会
。集成灶目前仍然是公司的主营业务，公司今年正式成为 SMEG 的经销商，拓展海外品牌，公司会在做好主营业务的前提
下，合理使用资金，在算力领域布局发展。
2、问：如何评价传统厨电主业的需求？全年能不能给个大致预判？顺便介绍一下跟意大利 SMEG 的合作？
答：集成灶跟房地产紧密挂钩，目前还处在“磨底”阶段，渠道库存和需求修复需要一段时间。好在品牌力和渠道仍
排在第一梯队，能给转型期提供现金流和背书。公司不对全年营收净利润等财务数据关键指标进行任何预测指引。
公司于 2025 年和意大利高端电器品牌 SMEG 以及它的大中华区运营方“思美科”签约，拿下指定区域的进口、分销
、推广全案，采购、仓储、物流、营销、售后一条龙。借助 SMEG 的品牌地位，亿田可以迅速补位高端空白，提升溢价能
力，也给后续再引其他国际品牌或推出自有高端系列铺路。SMEG 主打冰箱、洗碗机、烤箱及小家电，轻烹饪场景跟亿田
的集成灶正好互补，凑成“好看又好用”的整体厨房方案，迎合消费升级。下一步双方会把欧洲设计美学和亿田的本土制
造、渠道、服务网络深度整合，加快 SMEG 在中国高端市场的渗透。
3、问：公司与劳埃德私募基金合作设立上海德数云私募基金的初衷是什么？该基金的主要投资方向和运作模式是怎
样的？
答：公司长期看好人工智能产业的发展前景，算力基础设施建设和整体解决方案投入巨大，公司通过与劳埃德基金合
作，整合更多产业资本与资源，共同推动相关业务发展。根据公告，德数云基金将重点投资于人工智能、大数据、算力、
IDC、信息产业及先进制造等领域，支持科技型创新创业企业。公司将在稳健发展主业的基础上，借助专业投资机构的能
力与资源，优化投资结构，提高资金使用效率，增强综合竞争力，为股东创造更大价值。基金由劳埃德私募基金管理有限
公司担任执行事务合伙人，其母公司为英国劳埃德银行集团，具备强大的资产管理能力和国际资源，有助于推动中国算力
产业发展和金融高水平开放。基金已完成对 X公司 100%股权的收购，X公司专注于 AI 算力服务，现有订单金额约 100
亿至 110 亿元，合同期限为 5年。
4、问：公司在此次基金投资中的角色是什么？以后怎么算收益、对报表有多大影响？
答：公司作为有限合伙人参与基金投资，劳埃德基金为普通合伙人。基金设立及项目落地后，公司将依据相关会计准
则和法规进行财务处理，具体收益情况将依规披露。
5、问：公司为何选择与燧原科技合作？未来是否还有其他相关计划？
答：公司倾向于与生态完善、技术实力强的国产芯片企业合作。燧原科技在研发能力、供应链稳定性及产业生态方面
表现优异，双方已合作建设 1万卡规模的算力集群，并获得燧原的高度认可。在此基础上，公司还与燧原科技及庆阳市政
府签署三方合作协议，推动国产十万卡级算力集群建设。算力集群的发展涉及芯片、网络通信、散热等多个技术领域，将
带动相关产业协同创新。国产算力生态的建设不仅有助于“东数西算”战略实施，也将推动区域经济结构转型。
6、问：公司与燧原科技的合作模式是怎样的？
答：合作主要分为两个方面：一是作为经销商，公司根据协议从燧原科技采购一体机产品，并销售给终端用户或其他
授权经销商；二是公司可自建算力资源，直接对外提供算力服务及整体解决方案。亿田智能携手国产 AI 芯片领军者燧原
科技，在庆阳落地国产万卡级智算集群，以“西部绿色能源+东部智能算法”的高效协同，为“东数西算”注入强劲动能
。双方依托各自在硬件、资金、渠道与运维端的深厚积累，共建开放包容的国产算力生态，推动 AI 训练、推理及大模型
应用低成本、高通量落地，助力庆阳从“陇东粮仓”跃升“中国算谷”，打造东西互济、算电融合的高质量发展新标杆。
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