价值分析☆ ◇300918 南山智尚 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 6 0 0 0 0 6
6月内 7 0 0 0 0 7
1年内 12 0 0 0 0 12
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.42│ 0.52│ 0.56│ 0.62│ 0.72│ 0.83│
│每股净资产(元) │ 4.61│ 5.02│ 5.26│ 5.90│ 6.45│ 7.11│
│净资产收益率% │ 9.18│ 10.34│ 10.02│ 10.28│ 11.05│ 11.70│
│归母净利润(百万元) │ 152.41│ 186.72│ 202.65│ 221.95│ 260.62│ 297.57│
│营业收入(百万元) │ 1492.00│ 1633.75│ 1600.23│ 1790.67│ 1975.16│ 2193.06│
│营业利润(百万元) │ 186.82│ 208.07│ 217.82│ 247.08│ 290.02│ 337.16│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-04 买入 维持 --- 0.61 0.75 0.92 天风证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.59 0.69 0.73 太平洋证券
2024-09-02 买入 维持 --- 0.62 0.73 0.81 太平洋证券
2024-08-28 买入 维持 --- 0.59 0.68 0.77 开源证券
2024-08-28 买入 维持 --- 0.62 0.75 0.92 天风证券
2024-08-27 买入 维持 --- 0.60 0.65 0.73 华西证券
2024-05-31 买入 首次 --- 0.68 0.81 0.91 山西证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-04│南山智尚(300918)新材料领域拓展取得显著成果
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维持盈利预测，维持“买入”评级
我们预计公司24-26年EPS分别为0.6元、0.8元以及0.9元，PE分别为16X、13X、11X。
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2024-10-31│南山智尚(300918)24Q3财报点评：面料及超高短暂承压，静待超高改善和锦纶投产
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盈利预测与投资建议：短期来看，主业受下游需求偏弱影响，技改后智能织造推进，以及聚焦高附加值产
品，盈利能力有望维持稳健；UHMWPE纤维受订单结构影响均价和利润率略有波动，静待订单结构逐步调整落定
后带来的盈利能力改善；此外锦纶项目24年11月试生产，预计25年贡献收入和利润。中长期来看，我们看好新
材料业务作为公司的新的增长引擎，为公司打开成长的天花板。我们预计2024/25/26年归母净利润2.11/2.47/
2.64亿，当前股价对应估值在17/15/14倍，给予“买入”评级。
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2024-09-02│南山智尚(300918)2024H1财报点评：传统主业毛利率提升，超高盈利能力有待修复
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盈利预测与投资建议：短期来看，服装和面料受下游需求偏弱影响，技改后智能织造推进，以及聚焦高附
加值产品，主业盈利能力有望维持稳健；UHMWPE纤维受订单结构影响均价和利润率略有波动，期待订单调整落
定后带来的盈利能力改善；此外锦纶长丝项目进展超预期，预计明年有望贡献收入和利润。中长期来看，我们
看好新材料业务作为公司的新的增长引擎，为公司打开成长的天花板。我们预计2024/25/26年归母净利润2.24
/2.63/2.9亿，当前股价对应估值在13/11/10倍，给予“买入”评级。
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2024-08-28│南山智尚(300918)公司信息更新报告：2024Q2业绩稳健，UHMWPE纤维预计逐步回暖
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2024Q2业绩稳健，UHMWPE纤维预计逐步回暖，维持“买入”评级
2024H1收入7.76亿元（同比+6.9%，下同），归母净利润0.82亿元（+6.5%），扣非归母净利润0.76亿元（
+1.57%），主要系政府补助增加至584.70万元（2023H1为20.60万元）。分季度看，2024Q1/Q2营收为3.6亿元
（+10.3%）/4.2亿元（+4.1%），归母净利润为0.37亿元（+15.4%）/0.45亿元（+0.2%）。考虑2024H1超高分
子量聚乙烯单价及出口订单承压，我们下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润2.1/2.5/2.8亿元（原为2.
4/2.9/3.3亿元），毛精纺主业高附加值产品占比持续提升，超高分子量聚乙烯政策管控放松后预计订单及单
价逐步回暖，同时锦纶长丝投产进度超预期，看好公司随纤维产品多元化、多领域发展并且向下游延伸，成为
新材料应用型企业，当前股价对应PE12.8/11.0/9.8倍，维持“买入”评级。
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2024-08-28│南山智尚(300918)超高纤维类业务收入快速增长
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基于公司24H1业绩表现，净利率出现小幅下降，同时考虑消费环境或对今年服装业务有所影响，我们小幅
下调盈利预测，预计公司24-26年归母净利为2.2/2.7/3.3亿元（24-26年前值为2.5/2.9/3.3亿元），EPS分别
为 0.62/0.75/0.92元/股（24-26年前值为0.7/0.8/0.9元/股），对应PE为12/10/8x。
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2024-08-27│南山智尚(300918)新材料盈利能力仍有待修复
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投资建议
我们分析，公司未来关注点在于：（1）明后年随着需求恢复，超高分子聚乙烯吨净利有望迎来改善根据
；（2）主业方面，面料受国内下游需求低迷影响，但服装仍在恢复，全年预计利润端有望保持持平年产8万吨
高性能差别化锦纶长丝项目已于2023年8月开工建设，预计项目全面建成后将进一步丰富公司纺织纤维产品品
类，土建和设备招标工作已基本完成，大件设备陆续到厂安装。考虑新材料恢复低于预期，调整公司盈利预测
，调整24-26年预测营收18.51/21.55/24.16亿元至18.67/19.79/20.95亿元。下调24-26年归母净利预测2.56/3
.06/3.54亿元至2.15/2.34/2.64亿元。对应下调24-26年的预测EPS0.71/0.85/0.98元至0.60/0.65/0.73元，20
24年08月26日7.64元/股收盘价，对应24-26年PE分别为13/12/10X，维持公司“买入”评级。
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2024-05-31│南山智尚(300918)毛纺传统业务稳步复苏，着力打造化纤材料平台型企业
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盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司2024-2026年营业收入为18.86/20.39/21.67亿元，同比增长17
.9%/8.1%/6.3%，归母公司净利润为2.46/2.91/3.26亿元，同比增长21.4%/18.2%/12.1%，5月29日收盘价9.29
元，对应公司2024-2026年PE为13.6/11.5/10.3倍，考虑公司精纺呢绒与服装传统主业增长稳健、盈利能力稳
中有升，新材料业务超高分子量聚乙烯纤维品质提升及原材料成本有望下行，锦纶纤维业务有望明年开始贡献
业绩增量，有望带动公司估值上行，首次覆盖，给予公司“买入-B”评级。
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