价值分析☆ ◇300919 中伟股份 更新日期：2024-04-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-02-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 4 1 0 0 0 5
6月内 12 2 0 0 0 14
1年内 24 5 0 0 0 29
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 0.74│ 1.55│ 2.30│ 2.97│ 3.92│ 5.03│
│每股净资产(元) │ 6.74│ 16.23│ 24.64│ 27.80│ 31.51│ 36.29│
│净资产收益率% │ 10.95│ 9.55│ 9.34│ 10.69│ 12.36│ 13.78│
│归母净利润(百万元) │ 420.16│ 938.95│ 1543.53│ 1988.92│ 2623.12│ 3368.14│
│营业收入(百万元) │ 7439.62│ 20072.49│ 30343.74│ 35458.08│ 42725.15│ 51295.05│
│营业利润(百万元) │ 467.87│ 1067.04│ 1667.00│ 2361.73│ 3197.50│ 4120.29│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-02-06 买入 维持 --- 2.93 3.62 4.65 长江证券
2024-01-29 买入 维持 57.6 2.88 3.33 3.89 国泰君安
2024-01-27 增持 维持 --- 2.96 3.99 4.85 中泰证券
2024-01-22 买入 维持 --- 2.88 3.61 4.56 西部证券
2024-01-21 买入 维持 70 2.90 3.49 4.72 东吴证券
2023-11-06 买入 维持 71 2.84 4.19 5.71 中信证券
2023-10-27 买入 维持 --- 3.01 3.84 4.88 西部证券
2023-10-25 买入 维持 75 3.06 4.18 5.53 东吴证券
2023-10-25 增持 维持 70 --- --- --- 中金公司
2023-10-18 买入 维持 64.65 3.06 4.31 5.48 国泰君安
2023-10-17 买入 维持 --- 3.01 3.84 4.88 西部证券
2023-10-17 买入 维持 75 3.06 4.18 5.53 东吴证券
2023-10-16 买入 维持 --- 3.00 4.10 5.21 中信建投
2023-10-16 买入 维持 --- 3.01 4.22 5.46 东北证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-02-06│中伟股份(300919)质量回报双提升，加速海外、一体化布局
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展望未来，公司拥有镍系、钴系、磷系、钠系四大产品矩阵，产能扩张积极推进，预计2023年末将建成近
40万吨/年的三元前驱体产能、2.5万吨/年四氧化三钴产能、20万吨/年磷酸铁产能，客户方面公司凭借产品优
异性能，与特斯拉、LG化学、厦门钨业、当升科技、贝特瑞、L＆F、振华新材、三星SDI等国内外一流客户建
立合作关系，产能快速扩张以及优质的客户结构有望支撑出货稳步增长。盈利方面，公司围绕“原矿冶炼-原
料精炼-新能源材料制造-终端循环回收”模式，推动镍资源矿产冶炼一体化，公司采用冰镍一体化工艺建设的
翡翠湾项目、德邦项目相继建成投产，全部达产后年产5.5万金吨低冰镍，实现镍资源自供率提升；同时开创
新的低冰镍制备高冰镍的技术路线，全球首条低冰镍制备高冰镍OESBF产线在钦州基地进入工艺优化与产能爬
坡阶段，成功拉通“红土镍矿-低冰镍-高冰镍-硫酸镍-高镍三元前驱体”全产业链，支撑公司产品盈利稳步上
行。结合公司拥有国内外优质客户和产业链一体化的布局推进，继续推荐
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2024-01-29│中伟股份(300919)报告之六：23年业绩预告点评，一体化持续深入，海外布局增强竞争力
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维持增持评级。考虑行业竞争加剧，下修23-25年EPS为2.88（-0.18）元、3.33（-0.98）元、3.89（-1.5
9）元，参考可比公司给予23年20XPE，下修目标价57.6（-7.05）元。
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2024-01-27│中伟股份(300919)2023年业绩符合预期，单吨净利逐步提升
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盈利预测：考虑到2024年美国能拿到补贴的车型比2023年大幅减少，以及欧洲部分国家在2024年取消或下
调对电动车的补贴，预计2024年全球电动车的销量增速较2023年下降，因此我们下调对公司的盈利预测，预计
公司24-25年的归母净利润分别为26.7、32.5亿元（之前24-25年的预测值为28.0、38.2亿元），对应24-25年P
E估值12、10倍。考虑到公司股价下跌已经反应市场预期2024年需求增速下滑的影响，公司产品结构和单位盈
利持续提升，预计后续仍有改善空间，对公司维持“增持”评级。
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2024-01-22│中伟股份(300919)2023年业绩预告点评：23年出货稳定增长，业绩符合预期
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投资建议：考虑海外三元需求增速放缓，我们下调公司2023-2025年归母净利润预测至19.3/24.2/30.6亿
元（原预测值为23-25年20.2/25.7/32.7亿元），同比增长25.0%/25.5%/26.2%，对应PE为16.8x/13.4x/10.6x
，公司为三元前驱体龙头，且海外客户占比高，维持“买入”评级。
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2024-01-21│中伟股份(300919)2023年业绩预告点评：一体化比例提升，Q4业绩略超市场预期
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盈利预测与投资评级：考虑镍价下跌，我们下调2023-2025年盈利预测，我们预计2023-2025年公司归母净
利润19.4/23.4/31.6亿元（原预期20.5/28.0/37.1亿元），同增26%/20%/35%，对应23-25年17x/14x/10xPE，
考虑公司为国内第一大前驱体厂商，给予2024年20xPE，对应目标价70元，维持“买入”评级。
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2023-11-06│中信证券-中伟股份(300919)2023年三季报点评：单吨盈利再上台阶，一体化布局成效显著-23
│1106
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投资建议：公司是全球三元前驱体龙头供应商，2022年全球市占率第一。随着新能源汽车渗透率逐渐提升
，全球三元前驱体需求有望持续增长。公司深耕前驱体领域，产品品质行业领先，拥有特斯拉、宁德时代、LG
化学等国内外一流客户群，未来产能扩张计划明确，全球份额有望持续提升，同时公司加速上游资源端布局，
提高原料自供比率，构筑中长期成本优势。我们维持公司2023-2025年归母净利润预测分别为19.03亿/28.05亿
/38.23亿元，对应2023/24/25年EPS预测分别为2.84/4.19/5.71元，现价对应2023/24/25年PE分别为19/13/9倍
。选取三元前驱体行业可比公司格林美、帕瓦股份，可比公司2023年平均PE约24倍（基于Wind一致预期），考
虑公司为行业龙头，客户结构优质，给予公司2023年25倍PE估值，维持公司目标市值为476亿元，对应目标价7
1元/股，维持“买入”评级。
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2023-10-27│中伟股份(300919)2023年三季报点评：印尼镍项目逐步释放，海外市场布局加速
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投资建议：预计公司2023-2025年归母净利润为20.2/25.7/32.7亿元，同比增长30.8%/27.3%/27.2%，对应
PE为18.1x/14.2x/11.1x，公司为三元前驱体龙头，且海外布局领先，维持“买入”评级。
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2023-10-25│中伟股份(300919)2023年三季报点评：Q3业绩符合预期，一体化比例提升带动单吨利润增长
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盈利预测与投资评级：我们维持公司2023-2025年归母净利润预测20.5/28.0/37.1亿元，同增33%/37%/32%
，对应23-25年17x/12x/9xPE，考虑公司为国内第一大前驱体厂商，且23年产能释放，量利双升，给予2024年1
8xPE，对应目标价75元，维持“买入”评级。
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2023-10-25│中伟股份(300919)3Q23量利齐升，一体化、国际化布局持续推进
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盈利预测与估值
我们维持23-24年盈利预测不变，公司当前交易于17.8/11.6x23/24e市盈率，维持目标价70元及跑赢行业
评级，对应24.4/15.9x23/24e市盈率和37%的上行空间。
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2023-10-18│国泰君安-中伟股份(300919)中伟股份报告之四，23Q3业绩预告点评：业绩超预期，一体化持
│续抬升盈利能力-231018
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维持增持评级。考虑到行业竞争加剧，下修公司23-25年EPS为3.06（-0.22）元、4.31（-0.76）元、5.48
（-1.29）元，参考行业可比公司估值给予龙头24年15pe，对应目标价64.65（-6.99）元。
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2023-10-17│西部证券-中伟股份(300919)2023三季度业绩预告点评：业绩预告超市场预期，前驱体龙头地
│位稳固-231017
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投资建议：考虑公司出货量大幅增长，我们上调公司2023-2025年归母净利润预测至20.2/25.7/32.7亿元
（原预测值为23-25年18.4/24.0/29.7亿元），同比增长30.7%/27.4%/27.3%，对应PE为16.5x/13.0x/10.2x，
公司为三元前驱体龙头，且海外布局领先，维持“买入”评级。
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2023-10-17│东吴证券-中伟股份(300919)2023Q3业绩预告点评：Q3业绩超预期，一体化比例逐步提升-2310
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盈利预测与投资评级：我们维持公司2023-2025年归母净利润预测20.5/28.0/37.1亿元，同增33%/37%/32%
，对应23-25年16x/12x/9xPE，考虑公司为国内第一大前驱体厂商，且23年产能释放，量利双升，给予2024年1
8xPE，对应目标价75元，维持“买入”评级。
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2023-10-16│中信建投-中伟股份(300919)三季度量利齐升，前驱体龙头横、纵向拓展顺利-231016
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投资建议：预计2023年至2024年业绩20亿和27亿，PE17x和12x。
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2023-10-16│东北证券-中伟股份(300919)2023年三季度业绩预告点评：业绩符合预期，产品量利齐升-2310
│16
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盈利预测：预计2023-2025年公司营业收入379.84/487.99/588.80亿元，归母净利润20.15/28.29/36.56亿
元，EPS3.01/4.22/5.46元，对应PE分别为16.56/11.80/9.13倍，维持“买入”评级。
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