研报评级☆ ◇300926 博俊科技 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 5 1 0 0 0 6
1年内 16 3 0 0 0 19
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.95│ 1.11│ 1.46│ 2.13│ 2.80│ 3.55│
│每股净资产(元) │ 8.23│ 5.62│ 5.74│ 8.12│ 10.70│ 13.94│
│净资产收益率% │ 11.60│ 17.74│ 24.63│ 27.63│ 27.32│ 26.53│
│归母净利润(百万元) │ 147.91│ 308.50│ 613.11│ 922.17│ 1214.50│ 1541.50│
│营业收入(百万元) │ 1390.91│ 2600.49│ 4227.06│ 5942.83│ 8142.33│ 10185.83│
│营业利润(百万元) │ 168.43│ 372.83│ 672.36│ 1069.33│ 1404.83│ 1796.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-12-10 买入 首次 --- 2.15 3.07 3.91 开源证券
2025-11-03 增持 维持 --- 2.10 2.73 3.44 国海证券
2025-10-31 买入 维持 --- 2.12 2.68 3.20 光大证券
2025-10-28 买入 维持 --- 2.13 2.64 3.25 甬兴证券
2025-10-27 买入 维持 42.8 2.14 2.85 3.75 东方证券
2025-10-13 买入 维持 42.2 2.11 2.80 3.74 东方证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-12-10│博俊科技(300926)公司首次覆盖报告：成功转型模块化供应商，压铸业务迎收│开源证券 │买入
│获期 │ │
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汽车结构件领域新星，业绩高增
公司成立于2004年，总部位于江苏省昆山市，以模具起家逐步拓展至冲压、压铸领域。公司总营收从2021年的8亿元
增长至2024年的42亿元，实现高速增长，同时盈利能力稳步提升，未来有望跻身国内领军汽车结构件企业。我们预计公司
2025-2027年净利润分别为9.32/13.34/16.97亿元，EPS分别为2.15/3.07/3.91元，当前股价对应PE为13.9/9.7/7.6倍，首
次覆盖，给予“买入”评级。
冲压件市场空间大，公司市占率仍然较低
冲压件是汽车重要组成部分，国内3000亿左右市场规模，全球约1.5万亿市场规模，目前市场格局分散。结构件与下
游车企深度绑定，随着自主品牌崛起带动结构件市场持续增长；同时近年一体化压铸由于降本增效显著逐步为市场接受迅
速放量，有望2025年突破百亿市场规模，成为新增长点。
技术、管理构筑长期竞争优势，核心客户放量推动业绩成长
深耕技术研发，精进管理能力，构筑长期竞争优势。公司深耕技术研发，模具开发能力强，激光焊接、热成型等工艺
领先；同时公司管理能力持续精进，“以销定产”，产能扩张审慎，“先有订单、再扩产”使得公司盈利能力大幅高于同
行。精准选定核心客户，成为推动业绩增长源动力。公司在不同阶段精准把握车型周期，切入大客户供应链，在理想汽车
、赛力斯等车企推动下，实现业绩倍增，未来随着小鹏汽车、零跑汽车等高成长性车企车型放量，公司业绩有望持续实现
高增长。
产品品类拓张，一体化压铸助力ASP增加。公司冲压产品ASP约2000元，压铸拓宽产品品类后，ASP有望大幅提升；公
司压铸产品目前已布局减震塔、后底板、前围板等；压铸业务目前已拓展客户有理想、赛力斯、吉利、比亚迪、零跑等）
。
风险提示：下游汽车市场竞争激烈；汽车销量低于预期；轻量化及车身模块化业务拓展进度不及预期。
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2025-11-03│博俊科技(300926)2025Q3业绩点评：2025Q3业绩增长韧性持续验证，人形机器│国海证券 │增持
│人业务稳步推进 │ │
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事件:
2025年10月27日，博俊科技发布2025年三季报：2025年前三季度，公司实现营收40.75亿元，同比+42.36%；归母净利
润6.27亿元，同比+70.47%；扣非归母净利润6.25亿元，同比+70.27%。其中，2025Q3单季度公司实现营业收入15.63亿元
，同比增长37.21%，环比增长10.67%；实现归母净利润2.74亿元，同比增长102.11%，环比增长35.10%；实现扣非归母净
利润2.74亿元，同比增长102.00%，环比增长35.75%。
投资要点:
核心客户车型放量+新产能逐步释放共同驱动公司2025Q3利润端同环比高增。根据公司公告，2025Q3公司实现营业收
入15.63亿元，同比增长37.21%，环比增长10.67%；实现归母净利润2.74亿元，同比增长102.11%，环比增长35.10%。公司
深度绑定的赛力斯问界、零跑等新能源客户，以及吉利、比亚迪等传统自主客户，根据Marklines数据，赛力斯问界、零
跑、吉利、比亚迪2025Q3销量环比分别+16%、+30%、+9%、-3%。此外，公司在广东的生产基地的产能逐步释放，上述因素
共同带动公司业绩增长向上。我们预计，四季度理想后续车型、零跑和吉利的新车型放量，有望进一步增厚公司业绩。
规模效应+降本增效带动公司盈利能力环比显著提升。2025Q3，公司分别实现毛利率/净利率29.37%/17.56%，环比分
别提升4.23pct/3.18pct。费用端，2025Q3期间费用率为7.29%，环比提升0.12pct。在费用率小幅提升的情况下，公司盈
利能力环比显著提升，我们认为主要系大客户放量带来的规模效应和公司内部精细化管理、降本增效的各项措施所致。
产能布局持续完善，人形机器人业务稳步推进。产能方面，公司在西南地区、长三角地区、京津冀地区、珠三角等地
布局子公司12家，当前广东博俊汽车零部件生产项目厂房已建成，常州博俊汽车零部件的汽车轻量化零部件研发及生产基
地项目和重庆博俊汽车科技的精密模具及汽车零部件研发生产基地项目尚在建设阶段，后续随着重庆、常州二期项目的全
面落成，有望进一步加深与核心客户的合作与本地化配套。此外，人形机器人业务拓展方面，2025年8月19日，公司与上
海电气自动化集团签署订单合作框架协议，双方将围绕汽车零部件制造场景，开展智能机器人定制化技术研发与落地应用
。
盈利预测和投资评级：公司与吉利汽车、长安汽车、赛力斯、理想汽车、比亚迪等客户合作紧密，受益于大客户放量
与车身零部件制造工艺的拓展，公司业绩有望持续增长。我们预计公司2025-2027年实现营业收入58.35、78.42、98.75亿
元，同比增速为38%、34%、26%；实现归母净利润9.12、11.88、14.95亿元，同比增速49%、30%、26%；EPS为2.10、2.73
、3.44元，对应PE估值分别为17、13、10倍，我们看好公司未来发展，维持“增持”评级。
风险提示：1）核心客户需求不及预期；2）新产品拓展不及预期；3）新产能释放与盈利爬坡不及预期；4）原材料价
格波动；5）零部件行业竞争加剧；6）新客户拓展不及预期；7）国内汽车补贴相关政策不达预期。
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2025-10-31│博俊科技(300926)2025年三季报点评报告：3Q25利润端超预期，看好业绩持续│光大证券 │买入
│增长前景 │ │
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3Q25利润端超预期：2025年前三季度公司总收入同比+42.4%至40.7亿元（vs.约占我们原全年预测的69%），归母净利
润同比+70.5%至6.3亿元（vs.约占我们原全年预测的78%）；其中，3Q25公司收入同比+37.2%/环比+10.7%至15.6亿元，归
母净利润同比+102.1%/环比+35.1%至2.7亿元。
3Q25毛利率同环比高增，费用率持续优化：2025年前三季度公司毛利率同比+0.6pcts至27.0%，其中3Q25毛利率同比+
4.8pcts/环比+4.2pcts至29.4%；2025年前三季度公司销管研三费费用率同比-0.9pcts至6.3%（销售/管理/研发费用率分
别为0.2%/3.4%/2.7%），其中3Q25销管研三费费用率同比-1.0pcts/环比+0.2pcts至6.2%（销售费用率同比+0.1pcts/环比
+0.1pcts至0.3%、管理费用率同比+0.1pcts/环比-0.2pcts至3.2%、研发费用率同比-1.2pcts/环比+0.2pcts至2.7%）。我
们判断，1）3Q25毛利率同环比增加主要受益于规模效应提升、以及上游原材料价格下行；2）多款爆款车型放量驱动公司
主业规模扩大、叠加费用端优化，共同驱动公司利润高速增长。
客户/产能/技术优势持续保障业绩增长：我们看好公司：1）客户优势：公司深度绑定国内头部新能源车企，公司在
主要客户理想/赛力斯/吉利/比亚迪均已实现品类拓展、并新开拓零跑/小鹏等客户，客户结构优质、并有望持续拓宽。2
）产能优势：截至3Q25末，公司在建工程同比+92%至7.67亿元，公司加速全国性产能布局以匹配客户需求；当前公司已在
昆山、常州、宁波、重庆、成都、西安、济南、河北、广东均设立子公司/生产基地，并分别于2025/1和2025/6在常州和
金华成立生产基地，或加深与零跑、吉利等客户的合作关系。3）技术优势：公司已实现车身工艺全面布局、白车身一站
式解决方案或带来量价齐升前景；一体化压铸方面，公司已购买多套2,500T-9,000T压铸岛、并成功配套理想等客户，部
分减震塔和后地板项目已开始逐步量产，或有望开启公司第二增长曲线。此外，公司积极涉足机器人领域，已与上海电气
开展联合开展智能机器人定制化技术研发与落地应用，看好公司车端主业赋能新领域前景。
维持“买入”评级：我们看好公司配套下游优质客户/车型+多工艺布局驱动业绩增长前景，上调2025E/2026E/2027E
归母净利润预测14%/24%/38%至9.2/11.6/13.9亿元，维持“买入”评级。
风险提示：核心客户车型销量不及预期、新建工厂产能爬坡不及预期、一体压铸推进程度不及预期、原材料价格波动
风险。
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2025-10-28│博俊科技(300926)25Q3业绩点评：25Q3业绩高增，公司订单持续增加 │甬兴证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年三季报。2025年前三季度公司实现营收约40.75亿元，同比约+42.36%;归母净利润约6.27亿元，同比
约+70.47%。其中，25Q3公司营收约15.63亿元，同比约+37.21%，环比约+10.67%;归母净利润约2.74亿元，同比约+102.11
%，环比约+35.10%。
核心观点
客户需求向好，驱动业绩增长
25Q3公司营收保持高增长，主要系订单持续增加，新能源汽车车身模块化产品收入进一步提升。公司主要客户赛力斯
、吉利、理想、小鹏等排产需求向好，据Marklines，25Q3赛力斯、吉利、理想三家客户及小鹏mona03合计产量约125.84
万辆，同比约+17.93%，环比约+2.96%。公司自25年上半年已经开始对零跑供货，25Q3零跑产量约17.83万辆，同比约+114
.59%，环比约+40.16%。
公司降本增效持续推进，25Q3公司盈利能力提升
25Q3公司毛利率约29.37%，同比约+4.82pct，环比约+4.23pct；净利率约17.56%，同比约+5.64pct，环比约+3.18pct
。25Q3期间费用率合计约7.29%，同比-1.40pct，环比+0.14pct；其中，销售/管理/研发/财务费用率环比分别约+0.18pct
/-0.20pct/+0.21pct/-0.05pct。
客户、产品升级，中长期发展可期
公司客户和产品持续升级。客户端，公司从Tier1供应商向整车厂供应商转型，配套国内优质自主车企。产品端，从
零部件扩展到白车身产品，包括车身模块化和仪表台骨架等总成，单车价值量持续提升。产能端，公司加码产能建设，24
年10月批准15亿投资建设常州基地，25年4月批准16亿投资建设重庆综合生产基地，批准10亿在金华投建汽车轻量化零部
件生产基地。
投资建议
公司白车身业务稳健增长，绑定吉利、赛力斯、小鹏、零跑、比亚迪等头部客户，公司业绩有望持续高增。我们预计
公司2025~2027年营收分别约为58.35亿元、75.33亿元和90.28亿元，同比约+38.0%、+29.1%和+19.9%；归母净利润分别约
为9.23亿元、11.47亿元和14.13亿元，同比约+50.6%、+24.3%和+23.2%。截至2025年10月28日，股价对应2025~2027年PE
分别约为15.73倍、12.66倍、10.28倍。维持“买入”评级。
风险提示
客户相对集中风险，行业竞争加剧，原材料价格波动，技术风险。
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2025-10-27│博俊科技(300926)3季度毛利率逆市同环比提升，预计4季度盈利有望继续环比│东方证券 │买入
│向上 │ │
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三季度盈利端同环比高增长，毛利率逆势大幅提升。前三季度收入40.75亿元，同比增长42.4%；归母净利润6.27亿元
，同比增长70.5%；扣非归母净利润6.25亿元，同比增长70.3%。3季度收入15.63亿元，同比增长37.2%，环比增长10.7%；
归母净利润2.74亿元，同比增长102.1%，环比增长35.1%；扣非归母净利润2.74亿元，同比增长102.0%，环比增长35.8%。
3季度毛利率同环比分别大幅增加4.8/4.2个百分点，前三季度毛利率同比增加0.6个百分点，在行业降价压力下实现毛利
率逆势提升，预计主要受益于营收增加带动规模效应释放、车身模块化配套量快速提升、降本控费措施逐步见效等。
预计优质下游客户新车上市将有望促进4季度盈利维持较快增长。公司具备优质的客户资源，与赛力斯、理想、吉利
等车企合作紧密，并拓展小鹏、零跑等新客户，3季度主要配套客户车型销量同环比增长较快，为公司3季度业绩增长形成
重要贡献。展望4季度，随着全新问界M7、理想i6、2026款吉利星愿等多款重点新车于9月起陆续上市，预计4季度理想汽
车销量将有望边际改善，赛力斯、吉利等4季度销量仍将维持向好，主要客户销量向上将有望促进4季度盈利较快增长。
配套价值提升及产能拓展将为公司未来长远发展提供保障。2025年公司一体化压铸及高压铸铝项目进入收获阶段，部
分减震塔、后地板、侧围后部内板项目已实现量产，前端模块、前围下横梁总成等部分项目也将在后续逐步量产，一体化
压铸投产将进一步丰富公司产品矩阵，促进公司单车配套价值量进一步增加；另一方面，问界M7/M9、理想i6/i8/MEGA等
中高端车型销量爬坡也将有望促进公司车身模块化产品配套价值持续向上，进而带动公司营收及毛利率提升。公司产能建
设稳步推进，逐步形成覆盖长三角、珠三角、京津冀、西南地区等汽车产业集群的产能布局，随着广东、常州、重庆、金
华等新生产基地逐步投产，公司就近配套及服务能力将持续提升，有助于公司持续拓展新客户、新项目，为公司长远发展
提供保障。
预测2025-2027年EPS分别为2.14、2.85、3.75元（原为2.11、2.80、3.74元，略调整毛利率及费用率等），维持可比
公司2025年PE平均估值20倍，目标价42.8元，维持买入评级。
风险提示
冲压业务收入低于预期、注塑业务收入低于预期、主要客户销量低于预期、原材料价格上涨影响。
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2025-10-13│博俊科技(300926)下游客户销量释放及配套价值量提升，促进盈利实现高增长│东方证券 │买入
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事件：公司发布2025年度前三季度业绩预告。
3季度盈利预计同环比高增长。公司前三季度预计归母净利润5.52-6.62亿元，同比增长50.0%-80.0%；预计扣非归母
净利润5.51-6.61亿元，同比增长50.0%-80.0%；3季度预计归母净利润2.44-2.85亿元，同比增长80.0%-110.0%，环比增长
20.3%-40.4%；预计扣非归母净利润2.44-2.85亿元，同比增长80.0%-110.0%，环比增长21.0%-41.1%。据公司公告，3季度
公司新能源汽车车身模块化产品收入进一步提升，并通过降本增效促进净利润实现进一步增长。
3季度下游客户销量增长较快，预计规模效应释放及配套价值量提升促进盈利能力进一步提高。3季度公司主要配套客
户中赛力斯销量同环比分别增长12.3%/15.7%，吉利汽车销量同环比分别增长42.5%/7.9%，预计助力公司3季度营收提升；
另一方面，预计小鹏MONA03等车型亦为公司3季度业绩增长形成贡献，3季度小鹏MONAM03销量达4.56万辆，环比增长16.4%
。公司3季度盈利同环比增速高于主要客户整体销量增速，预计主要是公司规模效应释放、新车型配套、车身模块化产品
提高单车配套价值量，共同促进盈利能力提升。
预计主要客户多款新车上市将有望促进4季度盈利继续向好。全新问界M7于9月23日上市，截至10月10日累计大定已达
6万辆，预计将带动赛力斯4季度销量同环比维持增长态势；公司主要客户理想汽车3季度销量同环比承压，9月26日理想i6
上市，5分钟大定突破1万辆，叠加理想i8销量爬坡、新款理想MEGA销量逐月提升，预计4季度理想汽车销量将有望边际改
善；2026款吉利星愿、吉利银河M9、吉利银河星愿6、零跑Lafa5等一系列新车也将于9月份起陆续上市，预计多款新车上
市将有望推动公司主要客户销量向上，促进公司4季度盈利有望继续向好。
盈利预测与投资建议
调整收入、毛利率及费用率等，预测2025-2027年EPS分别为2.11、2.80、3.74元（原为1.98、2.59、3.38元），可比
公司2025年PE平均估值20倍，目标价42.2元，维持买入评级。
风险提示
冲压业务收入低于预期、注塑业务收入低于预期、主要客户销量低于预期、原材料价格上涨影响。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：25家
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2026-01-20│博俊科技(300926)2026年1月20日投资者关系活动主要内容
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1、问:请问公司供给北汽享界哪些产品?
答:公司是2025年拿到的北汽享界项目定点,预计2026年投产,主要有一体化压铸后地板、减震塔等。
2、问:公司重庆沙坪坝工厂、昆山二期工厂、金华工厂、常州博俊汽车零部件工厂等各工厂厂房建设进度?
答:各工厂厂房建设目前均在有序推进中,重庆沙坪坝工厂生产厂房已建成;昆山二期工厂正在进行厂房主体结构施工;
金华工厂2#厂房已建成,1#厂房主钢构已吊装完成,正在进行墙面板等围护结构的施工;常州博俊汽车零部件工厂钢结构厂
房主钢构已吊装完成,目前也在进行墙面板等围护结构的施工。
3、问:所有新建工厂在投入前是否已跟客户提前沟通好相关订单?
答:是的,公司以销定产,基于承接的在手订单,结合现有的产能,公司综合评估后决策是否新增投入机器设备或新建工
厂。
4、问:公司2025年度前五客户结构?
答:还是以主机厂为主,具体请关注公司后续相关公告。
5、问:公司预计2026年收入增长除了零跑汽车,还有哪些主机厂客户会贡献收入?
答:预计小鹏汽车、吉利汽车、赛力斯、长安都会有相应增量,公司为北汽享界配套的产品,2026年也会贡献营收。
6、问:目前公司供给零跑、长安的有哪几款量产车型?
答:目前,公司为零跑供货的量产车型有零跑 B01、零跑LAFA5、零跑 B10、零跑 C11;为长安供货的量产车型有深蓝 S
7、深蓝 SL03、深蓝 S05、深蓝 L05、深蓝 G318、阿维塔12、长安启源 A06、长安启源全新 Q05、长安 CS75 PLUS等。
7、问:机器人有什么规划吗?
答:一方面是公司跟上海电气的合作,开展智能机器人定制化技术研发与落地应用,预计2026年上半年样机会到公司现
场,主要是应用解决方案的落地调试,如应用解决方案成功落地将有助于公司成本的节约,另一方面再看公司是否能进入人
形机器人零部件领域,公司已与小鹏等主机厂客户就相关领域进行对接。
8、问:目前一体化压铸客户有哪些?
答:公司一体化压铸主要客户有理想汽车、吉利汽车、极氪、赛力斯、比亚迪、零跑、北汽新能源(享界)等主机厂。
9、问:公司会有送股计划吗?
答:关于公司2025年度利润分配方案,具体还请关注公司后续公告。
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参与调研机构：24家
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2025-11-04│博俊科技(300926)2025年11月4日投资者关系活动主要内容
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1、问:请问公司今年Q3客户结构?
答:依据公司今年Q3披露口径,前五客户均为主机厂,客户销售收入占比差异缩小。
2、问:请问Q3主要增量?
答:一是小鹏汽车今年增量较大;二是吉利汽车今年也有部分新增车型量产;三是赛力斯新增问界M8量产,我们全系配套
,产品类别也做了扩展,从车身件到高压铸造件,如减震塔等;四是比亚迪,比亚迪最早以热成型件为主,现在也扩展至冷冲焊
件等;另外还有零跑,我们全平台配套,从热成型件扩展至冷冲焊件、高压铸造件。
3、问:请问公司新增产能情况?
答:根据公司承接的在手订单,公司去年新增了常州博俊二期,目前厂房已建成投产,主要产品为热成型件、一体化压铸
件;广东博俊,今年已经建成投产,主要产品为车身件;常州博俊三期即常州博俊零部件,预计明年第三季度建成,主要产品为
车身件、一体化压铸件;昆山汽车零部件及精密模具生产项目,主要产品为精密零部件和模具,预计明年第四季度建成;金华
博俊,预计明年第三季度建成,主要产品为车身件、一体化压铸件。
4、问:请问公司是先拿订单再建工厂?
答:是的,基于公司承接的在手订单,结合现有的产能,公司综合评估后决策是否新增投入机器设备或新建工厂。
5、问:公司三季度取得了很不错的业绩,但近几个报告期经营性现金流均为负,请问原因及后续趋势?
答:主要系公司近年新工厂、新项目投资较大且密集,设备及人员投入大幅增长,对应材料、人员等经营性现金流大幅
增长,导致经营性现金流有所降低。新工厂、新项目建成并稳定运营后有望明显改善提升经营性现金流,具体时间需要结合
新项目的建成及投产情况而定。Q3在营业收入增加的情况下经营性现金流较Q2已改善了七千多万,后续有望继续改善。
6、问:除了新能源车,有没有拓展其他行业或品类?
答:公司依据自身业务发展同时结合客户需求,评估是否扩展相应的产品类别;像机器人等领域,公司也很看好,正在积
极对接相关客户。
7、问:公司参与投资股权基金的规划和考量?
答:公司在聚焦主业的同时,也在横向拓展一些业务,公司工艺覆盖面广,可以同步扩展到其他行业和品类。
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
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