研报评级☆ ◇300926 博俊科技 更新日期：2026-10-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 4 0 0 0 0 4
1年内 8 0 0 0 0 8
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.11│ 1.46│ 1.94│ 2.00│ 2.49│ 2.99│
│每股净资产(元) │ 5.62│ 5.74│ 8.03│ 10.00│ 12.24│ 14.96│
│净资产收益率% │ 17.74│ 24.63│ 23.81│ 20.98│ 21.27│ 20.88│
│归母净利润(百万元) │ 308.50│ 613.11│ 844.16│ 867.50│ 1080.75│ 1299.00│
│营业收入(百万元) │ 2600.49│ 4227.06│ 5807.61│ 6826.00│ 8110.50│ 9350.00│
│营业利润(百万元) │ 372.83│ 672.36│ 961.71│ 1005.75│ 1253.75│ 1508.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-29 买入 维持 23.94 1.71 2.14 2.59 东方证券
2026-09-04 买入 维持 --- 1.75 2.10 2.28 光大证券
2026-05-17 买入 维持 34.13 2.29 2.88 3.63 东方证券
2026-04-27 买入 维持 --- 2.24 2.83 3.46 光大证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-29│博俊科技(300926)毛利率短期承压，产能扩张有序推进 │东方证券 │买入
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二季度营收端维稳，毛利率下降拖累盈利。公司上半年营业收入24.25亿元，同比下降3.5%；归母净利润2.85亿元，
同比下降19.3%；扣非归母净利润2.84亿元，同比下降19.0%。二季度营业收入14.17亿元，同比增长0.3%，环比增长40.5%
；归母净利润1.55亿元，同比下降23.6%，环比增长19.9%；扣非归母净利润1.55亿元，同比下降23.0%，环比增长20.6%。
二季度毛利率22.3%，同环比分别下降2.9/2.7个百分点，预计主要受厂房及设备转固折旧增加、产品结构变动等影响。
推进客户多元化对冲部分客户销量下滑风险，产能扩张有序推进。二季度公司主要客户赛力斯、理想销量同比下滑，
公司开拓零跑、奇瑞、北汽享界等新客户项目开拓新增长点，二季度零跑销量达24.63万辆，同环比分别增长83.7%/123.6
%，7月、8月零跑单月销量连续突破10万辆，预计多个零跑项目放量将有望部分对冲其他客户销量下滑风险，助力公司业
绩维稳向上。产能方面，预计重庆博俊轻量化、金华博俊、常州博俊三期等多个产能项目将在下半年陆续投产，进一步完
善产能布局、提升快速响应能力，为长远发展奠定产能基础。
拟携手国铸新材设立合资公司，前瞻布局镁合金赛道。据公司公告，公司与国铸新材签署合资协议，双方将共同出资
设立合资公司，注册资本1500万元，公司与国铸新材分别持股80%/20%；合资公司负责半固态镁合金注射成型技术的开发
迭代，并为公司制造基地提供技术指导和工艺赋能。镁合金在减重和性价比方面较铝合金具备优势，“镁代铝”逐步成为
新能源车轻量化的重要发展方向，如赛力斯在2025年发布一体压铸镁合金后车体，2026年5月量产全球首款半固态镁合金C
CB。我们认为公司借助与国铸新材合作能够快速切入镁合金赛道并建立规模化量产能力，提升在轻量化领域的综合竞争力
，在新能源车镁合金规模化应用的发展趋势中抢占先机。
预测2026-2028年EPS分别为1.71、2.14、2.59元（原为2.29、2.88、3.63元，因受行业需求下降及成本上升等影响，
调整收入、毛利率及费用率等），可比公司2026年PE平均估值14倍，目标价23.94元，维持买入评级。
风险提示
冲压业务收入低于预期、注塑业务收入低于预期、主要客户销量低于预期、原材料价格上涨影响。
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2026-09-04│博俊科技(300926)2026年半年报业绩点评：毛利率承压，产能布局加速推进 │光大证券 │买入
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1H26业绩披露：1H26总收入同比-3.5%至24.3亿元，毛利率同比-2.1pcts至23.4%，销管研费用率合计同比+0.8pcts至
7.2%，归母净利润同比-19.3%至2.8亿元；其中，2Q26总收入同比+0.4%/环比+40.6%至14.2亿元，毛利率同环比-2.8pcts/
-2.7pcts至22.3%，销管研费用率合计同比+0.8pcts/环比-0.7pcts至6.9%，归母净利润同比-23.2%/环比+20.9%至1.6亿元
。
多因素拖累毛利率表现：按业务拆分来看，1H26冲压业务收入同比-5.7%至21.8亿元（总收入占比89.8%）、毛利率同
比-4.5pcts至15.6%。按市场拆分来看，1H26国内收入同比-3.7%至23.6亿元（vs.海外收入同比+4.7%）、毛利率同比-2.2
pcts至22.9%（vs.海外毛利率同比增长+1.5pcts至40.6%）。国内下游需求回落+原材料成本上涨、以及汇兑等因素拖累2Q
26业绩表现。
客户结构持续优化，全国产能加速落地：我们看好公司：1）客户结构持续优化，核心车企合作纵深推进：公司深度
绑定理想、赛力斯、吉利、比亚迪等头部新能源车企，持续实现品类拓展，同时成功开拓零跑、小鹏等增量客户，合作粘
性不断增强。2）全国产能布局加速落地，就近配套能力显著提升：1H26在建工程约13.8亿元（占总资产的比重+1.4pcts
至13.2%），持续推进产能扩张；当前公司已在昆山、常州、重庆、肇庆、成都、河北、武汉等地完善生产基地布局，深
度贴近核心客户的产能分布区域，有望快速响应客户需求并强化供应链保障。3）技术壁垒持续夯实，一体化压铸与前瞻
布局打开成长空间：公司已构建模具设计与制造、冲压、焊接、热成型、注塑、一体化压铸及装配等关键生产工艺与技术
；其中，高压压铸业务已引进力劲集团800-9000T压铸单元，已开发后地板、前围板、减震塔、前端模块、轮罩、后侧围
后部内板等多项产品，助力单车价值量抬升；同时，公司积极布局机器人领域，与上海电气开展定制化技术研发，依托车
规级精密制造同源技术赋能新赛道，长期成长动能充足。
维持“买入”评级：鉴于行业需求承压+原材料成本上涨压力，下调盈利预测：预计2026E-2028E归母净利润7.6/9.1/
9.9亿元（vs.此前预测9.7/12.3/15.0亿元）。我们看好公司多工艺布局驱动的业绩增长前景，维持“买入”评级。
风险提示：核心客户车型销量不及预期、新建工厂产能爬坡不及预期、一体压铸推进程度不及预期、原材料价格波动
风险。
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2026-05-17│博俊科技(300926)预计新项目投产及客户销量释放，将促进盈利逐步改善 │东方证券 │买入
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1季度业绩短期略有承压。公司1季度营业收入10.08亿元，同比减少8.3%；归母净利润1.29亿元，同比减少13.4%；扣
非归母净利润1.29亿元，同比减少13.5%。据中汽协数据，1季度乘用车产量同比下滑9.3%，整车产销下滑下公司业绩面临
一定压力。受原材料价格、产品结构调整以及四季度厂房设备转固等因素影响，公司1季度毛利率25.0%，同比减少1.0个
百分点；1季度期间费用率同比增长1.1个百分点，预计主要与员工数量增加及营收规模下滑相关。展望2026全年，公司营
收和利润增长指引为10%-35%，随着新项目逐步投产及下游客户销量释放，预计后续业绩将有望逐步回暖。
主要客户销量分化，一体化压铸项目将贡献增量。公司主要整车客户包括理想、赛力斯、吉利、长安、比亚迪、小鹏
、零跑等，主要客户中理想一季度销售9.51万辆，同比增长2.5%；赛力斯汽车销售7.02万辆，同比增长55.6%；吉利销售7
0.94万辆，同比增长0.8%；长安、比亚迪、小鹏等一季度销量有所下滑。展望后续，预计公司主要客户销量将有望边际回
暖，叠加新定点车型投产，进而带动公司营收增长。产品方面，公司后地板、减震塔、侧围后部内板、安全拉手支架、前
轮罩总成、减震塔支架总成等等一体化压铸部分项目已逐步放量，2026上半年还将新增前围板、门槛后连接板总成等项目
，带动单车价值量和盈利能力提升。
区域产能加速布局，机器人样机即将进厂调试。2025年公司新增金华博俊、常州博俊零部件、重庆博俊轻量化、武汉
博俊零部件，进一步提升产能和产品竞争力。目前公司常州二期和广东工厂已投产，预计常州博俊汽车零部件和金华博俊
将于3季度建成，昆山汽车零部件及精密模具生产项目将于4季度建成，公司产能建设将提升与整车厂黏性，为业绩增长奠
定坚实基础。机器人业务层面，公司正积极对接相关客户，以期凭借汽车精密零部件和精密模具生产经验拓展机器人零部
件领域。公司与上海电气签署订单合作框架协议，预计2026上半年样机将进入工厂进行调试。
预测2026-2028年EPS分别为2.29、2.88、3.63元（原为2.50、3.17、3.95元，略调整收入、毛利率及费用率等），维
持可比公司2026年PE平均估值15倍，目标价34.35元，维持买入评级。
风险提示
冲压业务收入低于预期、注塑业务收入低于预期、主要客户销量低于预期、原材料价格上涨影响。
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2026-04-27│博俊科技(300926)跟踪报告：业绩短期承压，客户结构持续优化+全国产能加 │光大证券 │买入
│速落地 │ │
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4Q25及1Q26业绩短期承压：2025年公司总收入同比+37.4%至58.1亿元（vs.我们原预测56.9亿元），归母净利润同比+
37.7%至8.4亿元（vs.我们原预测9.2亿元）；其中，4Q25公司收入同比+27.0%/环比+10.9%至17.3亿元，归母净利润同比-
11.4%/环比-20.8%至2.2亿元。1Q26公司收入同比-8.3%/环比-41.8%至10.1亿元，归母净利润同比-13.4%/环比-40.5%至1.
3亿元。我们判断，4Q25公司业绩承压主要由于固定资产折旧增加；1Q26公司业绩同环比下滑主要由于部分客户销量下滑
（1Q26比亚迪同比-30%、小鹏同比-33%）。
1Q26毛利率环比修复，静待2Q26E下游客户爬坡上量带动业绩释放：2025年公司毛利率同比-1.6pcts至26.1%，其中4Q
25毛利率同比-6.3pcts/环比-5.4pcts至23.9%；1Q26毛利率同比-1.0octs/环比+1.1pcts至25.0%。2025年公司销管研三费
费用率同比-0.5pcts至6.9%（销售/管理/研发费用率分别为0.2%/3.2%/3.5%），其中4Q25销管研三费费用率同比+0.6pcts
/环比+2.0pcts至8.2%（销售/管理/研发费用率分别为0.2%/2.8%/5.3%）；1Q26销管研三费费用率同比+0.8pcts/环比-0.6
pcts至7.6%（销售/管理/研发费用率分别为0.3%/4.2%/3.2%）。我们判断，1）4Q25公司毛利率承压主要受固定资产折旧
增加影响，预计2026E仍将受部分金华工厂转固影响；2）看好2Q26E起下游客户新车型陆续爬坡上量带动公司全年业绩改
善前景。
客户结构持续优化，全国产能加速落地：我们看好公司：1）客户结构持续优化，核心车企合作纵深推进：公司深度
绑定理想、赛力斯、吉利、比亚迪等头部新能源车企，持续实现品类拓展，同时成功开拓零跑、小鹏等增量客户，合作粘
性不断增强，前五大客户集中度降低（2025年前五大客户收入占比均在10%-15%）。2）全国产能布局加速落地，就近配套
能力显著提升：截至2025年末，公司在建工程达10.77亿元，持续推进产能扩张；公司新设常州、金华、重庆、武汉等新
生产基地，深度贴近零跑、吉利等核心客户产能分布，快速响应需求并强化供应链保障。3）技术壁垒持续夯实，一体化
压铸与前瞻布局打开成长空间：公司已构建冲压、焊接、热成型、注塑、一体化压铸全工艺能力，公司已购买多套2,500T
-9,000T压铸岛，后地板、减震塔等项目已量产落地，助力单车价值量抬升；同时，公司积极布局机器人领域，与上海电
气开展定制化技术研发，依托车规级精密制造同源技术赋能新赛道，长期成长动能充足。
维持“买入”评级：鉴于下游竞争加剧，我们下调2026E/2027E归母净利润预测16%/12%至9.7/12.3亿元，新增2028E
归母净利润预测为15.0亿元。看好公司配套下游优质客户/车型+多工艺布局驱动业绩增长前景，维持“买入”评级。
风险提示：核心客户车型销量不及预期、新建工厂产能爬坡不及预期、一体压铸推进程度不及预期、原材料价格波动
风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：15家
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2026-06-02│博俊科技(300926)2026年6月2日投资者关系活动主要内容
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1、问：请问公司二季度排产情况？Q2同比预测？
答：从主机厂客户公布的数据及公司4、5月份的交付来看，公司相较一季度交付量明显提升，6月份交付数据有待本
月度结束后统计，二季度具体经营数据请关注公司后续公告。
2、问：请问公司2026年Q1客户收入占比？
答：2026年Q1前五客户还是以主机厂为主，单一客户销售收入占比较为均衡，没有大客户依赖。
3、问：今年有哪些新拓展的项目？
答：从客户角度来看，零跑今年很多车型都在量产，以及后续陆续量产，今年量产的车型属于纯增量；另外，有北汽
新能源享界项目以及获取了奇瑞的相关项目定点，目前在开发阶段，以上项目预计今年年内量产。
4、问：零跑今年大概营收贡献会有多少？
答：Q1零跑居客户前十中，全年来看有望进入前五。
5、问：公司5个多亿投资蓝电科技的考量？
答：目前，新能源主机厂持续发力海外拓展。其中，赛力斯也坚定高端出海战略，继续推进海外业务拓展。公司此次
投资蓝电科技也是看好客户全球化战略及其发展前景，属于产业链上的投资布局。目前，蓝电科技已完成工商变更登记，
正式更名为重庆赛豆科技有限公司。赛豆与字节跳动火山引擎合作的第一款车型也在研发中，公司也将持续做好相应的业
务配套。
6、问：在前述基础上，公司配套赛力斯及其其他品牌的单车价值量后续会更多吗？
答：在前述基础上公司会更有优势；同时公司自身也要时刻4保持应有的竞争力。
7、问：公司未来海外布局？
答：公司昆山本部出口的主要是精密零部件，车身板块跟客户在做对接，未来若考虑出海，会看合适的时机及兼具多
客户和高销量地区。
8、问：公司对机器人方向总的投资规划？机器人方面的进展？
答：公司在机器人方面目前主要为股权投资以及与上海电气智能机器人定制化技术研发与落地应用的联合研发。机器
人零部件方面，公司跟参股的灵猴机器人、星海图也在开展业务对接。
9、问：镁合金业务进展？
答：与铝相比，镁材料价格低一些且减重效果更好，目前，部分客户产品已经在往这个方向上做，像仪表台骨架、中
控支架等产品已经有应用，加上我国镁储存量大，国家从战略层面上也在大力推动镁材料的应用，重点布局新能源汽车、
低空经济和固态储能等高端领域，目前公司正在推进相关业务的实施。
10、问：公司会考虑赎回可转债吗？
答：公司可转债下次赎回指标起算日在今年6月中旬，若再次触发“博俊转债”有条件赎回条款，最快在7月上旬，届
时公司将结合市场情况及公司自身情况，同时从维护广大可转债投资者的利益角度出发，审慎研判后作出决策。
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性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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