研报评级☆ ◇300926 博俊科技 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 4 0 0 0 0 4
2月内 4 0 0 0 0 4
3月内 4 0 0 0 0 4
6月内 4 0 0 0 0 4
1年内 4 0 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.11│ 1.46│ 1.94│ 2.53│ 3.15│ 3.89│
│每股净资产(元) │ 5.62│ 5.74│ 8.03│ 10.49│ 13.35│ 16.91│
│净资产收益率% │ 17.74│ 24.63│ 23.81│ 24.83│ 24.25│ 23.63│
│归母净利润(百万元) │ 308.50│ 613.11│ 844.16│ 1099.25│ 1368.00│ 1689.00│
│营业收入(百万元) │ 2600.49│ 4227.06│ 5807.61│ 7558.75│ 9183.25│ 10893.00│
│营业利润(百万元) │ 372.83│ 672.36│ 961.71│ 1258.50│ 1569.50│ 1936.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-06 买入 维持 37.5 2.50 3.17 3.95 东方证券
2026-04-04 买入 维持 --- 2.59 3.19 3.84 国盛证券
2026-04-03 买入 维持 35.54 2.54 3.23 4.06 广发证券
2026-04-01 买入 维持 --- 2.50 3.02 3.70 开源证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-06│博俊科技(300926)产品结构和客户持续优化，促进盈利实现较快增长 │东方证券 │买入
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预计2026年营收及盈利目标维持较快增长。公司2025年营业收入58.08亿元，同比增长37.4%；归母净利润8.44亿元，
同比增长37.7%；扣非归母净利润8.43亿元，同比增长37.7%。2025年4季度营业收入17.33亿元，同比增长27.0%，环比增
长10.9%；扣非归母净利润2.18亿元，同比减少11.1%，环比减少20.6%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.20元。
受汽车行业下游竞争加剧影响，2025年公司毛利率同比减少1.6个百分点。公司预计2026年收入同比增长10%-35%，净利润
同比增长10%-35%，随着公司客户结构优化和下游客户重点车型放量，预计公司2026年盈利仍有望维持较快增长。
一体化压铸贡献增量，客户结构持续优化。2025年公司一体化压铸业务逐步放量，部分一体化压铸产品，如减震塔、
后地板、侧围后部内板项目已量产，后续还将陆续拓展前端模块、前围下横梁总成等产品，带动单车价值量提升。公司一
体化压铸产品配套理想、吉利、极氪、赛力斯、零跑等客户，其中享界已拿到一体化压铸后地板、减震塔等项目定点，预
计2026年投产。据公司披露，2024年前五大客户分别为理想、吉利、赛力斯、长安和比亚迪，占营收比重25.3%、15.8%、
12.7%、8.9%和8.1%。2025年理想销售40.63万辆，同比下滑18.8%，对公司配套零部件销量形成一定影响。公司积极拓展
市场，优化客户结构以应对挑战，2025年公司前五大客户占比分别为15.4%、14.6%、14.4%、13.6%和10.4%，对单一客户
依赖程度显著降低。展望2026年，吉利、零跑、小鹏、赛力斯、北汽享界等客户将贡献增量收入，带动业绩向上。
产能布局稳健推进，机器人业务培育新增长点。公司基于客户需求和在手订单持续推进产能建设，目前重庆沙坪坝工
厂生产厂房已建成；预计2026年3季度常州三期和金华博俊将建成，2026年4季度昆山汽车零部件及精密模具生产项目将建
成，新生产基地逐步投产将为业绩增长提供产能基础。机器人布局方面，公司与小鹏等机器人主机厂进行对接，后续有望
凭借汽车精密零部件生产经验切入机器人零部件领域；与上海电气合作，围绕汽车零部件制造场景开展机器人落地应用，
预计2026上半年样机进入公司现场进行调试，若进展顺利，公司有望提升产线智能化水平并实现降本增效。
预测2026-2028年EPS分别为2.50、3.17、3.95元（原2026-2027年为2.85、3.75元，新增2028年预测，调整收入、毛
利率及费用率等），可比公司2026年PE平均估值15倍，目标价37.5元，维持买入评级。
风险提示
冲压业务收入低于预期、注塑业务收入低于预期、主要客户销量低于预期、原材料价格上涨影响。
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2026-04-04│博俊科技(300926)业绩高速增长，产能释放助力长期发展 │国盛证券 │买入
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事件：2025年，公司实现收入58亿元，同比+37%，归母净利润8.4亿元，同比+38%。2025Q4，公司实现收入17.3亿元
，同比+27%，环比+11%，归母净利润2.2亿元，同比-11%，环比-21%。
客户资源优质，带动业绩向上增长。2025年，我国乘用车产销分别达到3027万辆和3010万辆，同比分别增长10%和9%
，其中新能源汽车产销分别完成1663万辆和1649万辆，同比增长29%和28%，销量占比超50%。分品牌看，2025年小鹏销量3
8万辆，同比+119%；零跑销量52万辆，同比+83%。受益于市场需求增长+优质的客户资源，公司业务实现高速发展。利润
率方面，2025年，公司销售毛利率26.1%，同比-1.6pct，销售净利率14.5%，同比持平。
车身工艺布局全面，打造白车身总成供应商。在零部件轻量化、电子化的趋势下，行业将逐步实行产品升级，实现向
集成化、模块化供货方向转变。公司从2018年起积极拓展了白车身业务，熟练运用冲压、热成型、机器人点焊、气体保护
焊、激光焊接、激光切割、注塑、装配等工艺。结合汽车行业发展趋势，对轻量化材料的应用进行大量分析与研究，适应
市场轻量化需求。公司相继成功开发了侧围、后侧围内板总成、地板、前纵梁总成及防撞梁、减震塔总成、门环和仪表台
骨架等模块化产品。
产能全面布局，就近配套助力获取定点。公司主要客户为大型汽车零部件一级供应商和整车厂商，包括蒂森克虏伯、
麦格纳、耐世特等以及理想、长安、比亚迪、赛力斯、吉利等。公司工艺布局完善，并陆续拓展白车身、电池包、电驱等
产品，在手订单充足。目前公司的主要生产基地位于昆山、常州、重庆、肇庆等地，能够实现与客户的近距离对接，积极
快速地响应客户的需求，强化公司定点获取能力。
盈利预测：受益于下游客户需求旺盛，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为11.3/13.8/16.7亿元，对应9/8/6
倍PE，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动；客户销量不及预期；新客户拓展不及预期。
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2026-04-03│博俊科技(300926)25年业绩持续高增，拓客户&拓品类双轮驱动 │广发证券 │买入
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25年收入同比+37.4%，归母净利润同比+37.7%。公司发布25年年报，实现营收58.1亿元/同比+37.4%，归母净利润8.4
亿元/同比+37.7%。其中，25Q4实现营收17.3亿元/同比+27.0%，归母净利润2.2亿元/同比-11.4%，我们认为收入&归母净
利润同比高增的原因是，公司配套的小鹏、零跑、吉利、赛力斯等新车型上市放量。
折旧摊销增加致毛利率下滑，规模效应摊薄费用。根据财报，公司25实现毛利率26.1%，同比-1.6pct，主要受折旧摊
销影响，25年公司折旧与摊销2.95亿元，同比+77.4%，占总收入比例为5.1%，同比+1.1pct。25年公司销售/管理/研发/财
务费用率分别为0.2%、3.2%、3.5%、1.2%，同比0/-0.1/-0.4/-0.4pct，主要受益于客户车型放量后规模效应等摊薄费用
。25年公司归母净利率14.5%，同比持平。
积极扩产应对客户需求，拓客户&拓品类加速成长。公司是汽车冲压零部件核心标的，拓客户&拓品类加速成长。公司
是汽车冲压零部件隐形冠军，后续拓展白车身业务升级为Tier1，当前处于一体化压铸导入期。根据25年年报，公司核心
客户以理想、赛力斯、吉利、长安、比亚迪、小鹏、零跑等自主品牌为主，冲压零部件不断拓新客户和新车型，份额持续
提升，一体化压铸打开更广阔的成长空间。公司在手订单充足，积极扩产以满足客户需求，25年相继推进建设常州、金华
、重庆长寿生产基地项目。
盈利预测与投资建议：公司是汽车冲压件核心标的，持续拓展白车身、一体化压铸等新品，打开更广阔的成长空间。
预计公司26-28年EPS为2.54/3.23/4.06元/股，参考可比估值，给予公司26年14XPE，对应合理价值35.54元/股，维持公司
“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧；一体化压铸技术变革；行业景气度下降等。
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2026-04-01│博俊科技(300926)公司信息更新报告：业绩稳健增长，轻量化与新业务打开成│开源证券 │买入
│长空间 │ │
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公司发布2025年年报，整体业绩稳健
2025年公司实现营收58.08亿元，同比+37.4%；归母净利润8.44亿元，同比+37.7%，业绩延续稳健增长。单季度看，2
025Q4实现营收17.33亿元，同比+27.0%，环比+10.9%；归母净利润2.17亿元，同比-11.4%，环比-20.8%，主要受年末资产
及信用减值损失集中计提影响。下游整车市场竞争激烈，挤压上游零部件公司盈利能力，基于此，我们小幅下调公司2026
-2027年业绩预期并新增2028年业绩预测，预计2026-2028年归母净利润10.86/13.11/16.09亿元，对应EPS分别为2.50/3.0
2/3.70元/股，当前股价对应2026-2028年PE分别为10.3/8.6/7.0倍，公司经营稳健，有望持续增长，维持“买入”评级。
冲压业务毛利率受原材料成本扰动，费用管控成效良好
分业务看，公司冲压业务、注塑业务分别实现营收52.54/0.85亿元，其中冲压业务同比+36.10%。盈利能力方面，202
5年公司整体毛利率为26.08%，同比下降1.55pct，其中冲压业务毛利率为19.58%，同比下降3.01pct，主要系原材料成本
上涨压力所致。费用端，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.21%/3.21%/3.47%/1.19%，整体期间费用率为8.1%，同
比-0.83pct，公司费用管控能力加强，成效显现。公司全年经营性现金流净额为4.33亿元，同比由负转正，回款与经营质
量良好。
深度绑定头部新能源车企，在手订单饱满，新业务布局打开远期空间
公司深度绑定理想、赛力斯、吉利、比亚迪等一线新能源车企，前五大客户销售占比达68.44%，受益于核心客户车型
持续热销，公司订单饱满。公司加速全国性产能布局，在常州、金华、重庆、武汉等地新建生产基地，聚焦汽车轻量化零
部件和一体化压铸，其中压铸方面已布局1650T-9000T压铸单元，成功开发后地板、减震塔等一体化压铸产品。此外，公
司利用自身在汽车零部件领域的精密制造和自动化经验，业务拓展至机器人领域,公司与上海电气合作研发应用于汽车零
部件生产线的智能机器人，有望为公司打造第二增长曲线
风险提示：产品研发不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：27家
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2026-04-08│博俊科技(300926)2026年4月8日投资者关系活动主要内容
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1、问：请问公司2025年客户收入占比？
答：2025年度，前五客户还是以主机厂为主，单一客户销售收入占比比较均衡，没有大客户依赖。
2、问：公司2025年Q4现金流改善非常多，原因是？
答：一是部分客户调整了现金和银行承兑的支付比例，公司收到的现金比例提高；二是前期收到的银行承兑到期托收
，主要也是车企响应国家号召缩短账期的正向影响。
3、问：公司2025全年整体业绩还是不错的，Q4利润有所下滑原因？后续展望？
答：主要系；第一，公司第四季度部分厂房及设备转固并投入使用，资产折旧增长较快；第二，为匹配项目量产和管
理，公司人员数量上涨较快，整体人工成本有所增加所致。后续随着新工厂、新项目建成并稳定运营后有望逐步改善。
4、问：公司一体化压铸进展情况？
答：2025年第三季度，公司一体化压铸部分项目逐步量产，目前量产项目有后地板、减震塔、侧围后部内板、安全拉
手支架、前轮罩总成、减震塔支架总成等；前围板、门槛后连接板总成等项目也将于今年上半年量产。
5、问：供给北汽享界哪些产品？有哪些新的进展？
答：公司是2025年拿到的北汽享界项目定点，计划于今年投产，主要系3款车型的一体化压铸后地板以及减震塔。具
体以客户相关车型发布的量产时间为准。
6、问：关注到公司研发人员有增加，主要配备在哪些领域？
答：公司2025年度研发人员同比有所增加，主要还是配备在汽车零部件领域，如热成型、一体化压铸等方面的研发。
7、问：公司大股东今年还会有减持吗？
答：截至目前，公司未收到任何股东的减持通知。
8、问：公司会考虑赎回可转债吗？
答：公司可转债下次赎回指标起算日在2026年6月中旬，目前尚早；后续若再次触发“博俊转债”有条件赎回条款，
公司将结合届时的市场情况及公司自身情况，同时从维护广大可转债投资者的利益角度出发，审慎研判后作出决策。
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参与调研机构：25家
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2026-01-20│博俊科技(300926)2026年1月20日投资者关系活动主要内容
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1、问:请问公司供给北汽享界哪些产品?
答:公司是2025年拿到的北汽享界项目定点,预计2026年投产,主要有一体化压铸后地板、减震塔等。
2、问:公司重庆沙坪坝工厂、昆山二期工厂、金华工厂、常州博俊汽车零部件工厂等各工厂厂房建设进度?
答:各工厂厂房建设目前均在有序推进中,重庆沙坪坝工厂生产厂房已建成;昆山二期工厂正在进行厂房主体结构施工;
金华工厂2#厂房已建成,1#厂房主钢构已吊装完成,正在进行墙面板等围护结构的施工;常州博俊汽车零部件工厂钢结构厂
房主钢构已吊装完成,目前也在进行墙面板等围护结构的施工。
3、问:所有新建工厂在投入前是否已跟客户提前沟通好相关订单?
答:是的,公司以销定产,基于承接的在手订单,结合现有的产能,公司综合评估后决策是否新增投入机器设备或新建工
厂。
4、问:公司2025年度前五客户结构?
答:还是以主机厂为主,具体请关注公司后续相关公告。
5、问:公司预计2026年收入增长除了零跑汽车,还有哪些主机厂客户会贡献收入?
答:预计小鹏汽车、吉利汽车、赛力斯、长安都会有相应增量,公司为北汽享界配套的产品,2026年也会贡献营收。
6、问:目前公司供给零跑、长安的有哪几款量产车型?
答:目前,公司为零跑供货的量产车型有零跑 B01、零跑LAFA5、零跑 B10、零跑 C11;为长安供货的量产车型有深蓝 S
7、深蓝 SL03、深蓝 S05、深蓝 L05、深蓝 G318、阿维塔12、长安启源 A06、长安启源全新 Q05、长安 CS75 PLUS等。
7、问:机器人有什么规划吗?
答:一方面是公司跟上海电气的合作,开展智能机器人定制化技术研发与落地应用,预计2026年上半年样机会到公司现
场,主要是应用解决方案的落地调试,如应用解决方案成功落地将有助于公司成本的节约,另一方面再看公司是否能进入人
形机器人零部件领域,公司已与小鹏等主机厂客户就相关领域进行对接。
8、问:目前一体化压铸客户有哪些?
答:公司一体化压铸主要客户有理想汽车、吉利汽车、极氪、赛力斯、比亚迪、零跑、北汽新能源(享界)等主机厂。
9、问:公司会有送股计划吗?
答:关于公司2025年度利润分配方案,具体还请关注公司后续公告。
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参与调研机构：24家
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2025-11-04│博俊科技(300926)2025年11月4日投资者关系活动主要内容
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1、问:请问公司今年Q3客户结构?
答:依据公司今年Q3披露口径,前五客户均为主机厂,客户销售收入占比差异缩小。
2、问:请问Q3主要增量?
答:一是小鹏汽车今年增量较大;二是吉利汽车今年也有部分新增车型量产;三是赛力斯新增问界M8量产,我们全系配套
,产品类别也做了扩展,从车身件到高压铸造件,如减震塔等;四是比亚迪,比亚迪最早以热成型件为主,现在也扩展至冷冲焊
件等;另外还有零跑,我们全平台配套,从热成型件扩展至冷冲焊件、高压铸造件。
3、问:请问公司新增产能情况?
答:根据公司承接的在手订单,公司去年新增了常州博俊二期,目前厂房已建成投产,主要产品为热成型件、一体化压铸
件;广东博俊,今年已经建成投产,主要产品为车身件;常州博俊三期即常州博俊零部件,预计明年第三季度建成,主要产品为
车身件、一体化压铸件;昆山汽车零部件及精密模具生产项目,主要产品为精密零部件和模具,预计明年第四季度建成;金华
博俊,预计明年第三季度建成,主要产品为车身件、一体化压铸件。
4、问:请问公司是先拿订单再建工厂?
答:是的,基于公司承接的在手订单,结合现有的产能,公司综合评估后决策是否新增投入机器设备或新建工厂。
5、问:公司三季度取得了很不错的业绩,但近几个报告期经营性现金流均为负,请问原因及后续趋势?
答:主要系公司近年新工厂、新项目投资较大且密集,设备及人员投入大幅增长,对应材料、人员等经营性现金流大幅
增长,导致经营性现金流有所降低。新工厂、新项目建成并稳定运营后有望明显改善提升经营性现金流,具体时间需要结合
新项目的建成及投产情况而定。Q3在营业收入增加的情况下经营性现金流较Q2已改善了七千多万,后续有望继续改善。
6、问:除了新能源车,有没有拓展其他行业或品类?
答:公司依据自身业务发展同时结合客户需求,评估是否扩展相应的产品类别;像机器人等领域,公司也很看好,正在积
极对接相关客户。
7、问:公司参与投资股权基金的规划和考量?
答:公司在聚焦主业的同时,也在横向拓展一些业务,公司工艺覆盖面广,可以同步扩展到其他行业和品类。
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用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
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