研报评级☆ ◇300937 药易购 更新日期：2026-07-08◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：3家
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2026-06-16│药易购(300937)2026年6月16日投资者关系活动主要内容
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四川合纵药易购医药股份有限公司（简称“公司”）于 2026年 6月 16日举办了“走进上市公司”活动，相关活动情
况如下：
一、参观公司展厅、仓储物流基地，介绍公司基本情况
二、互动交流
1、一季度应收账款大幅增长，能否说明主要形成原因，以及后续回款管控、坏账风险防范的具体安排？
回复：您好！2025年末公司应收账款账面余额为 1.99亿元，计提了 3,286.01万元坏账准备，应收账款的账面价值为
1.66亿元；2026年一季度末应收账款账面价值为 3.82亿元，主要系公司与部分商业批发客户合作协议一般约定年内销售
按 1 - 3月账期回款，年末账期归零，对应的应收款清零，一季度销售尚在账期内，未回款导致应收账款增加。关于坏账
计提的会计政策已在公司 2025年年度报告“第八节财务报告 七、合并财务报表项目注释”中进行了相应表述。公司高度
重视应收账款管理工作，制定并严格执行相关内控管理规范，及时关注下游客户的信用风险情况，适时调整下游客户的授
信情况。对于可能产生的呆坏账，公司积极通过催收、诉讼、担保权利实现等方式进行主动管理，以保护公司利益。公司
管理层认为结合目前下游客户的信用情况，已经按会计政策计提充分的坏账准备金。涉及公司未来的应收账款及坏账准备
情况，还请关注公司各期定期报告以及临时公告（如需）。感谢您的关注！
2、公司持续加码 C 端业务，目前重庆药大麦等线上 C 端整体收入、毛利率表现如何？
回复：您好！为高效实现 C端运营，公司组建了运营中心，更加规范化、系统化地孵化和培育 C端业务，持续深化打
造涵盖线下零售、线上 B2C电商等线上线下一体的 C端医药新零售矩阵。2025年，公司线上运营业务主要由公司控股的重
庆药大麦医药科技有限公司（简称“重庆药大麦”）运营，重庆药大麦 2025 年收入 3.39 亿元，较 2024 年 1.93 亿元
增长 75.65%；重庆药大麦现阶段主营业务包括即时零售、一类电商、内容电商、渠道控销、医药供应链等多板块业务，
成功打造男科经典品牌“伟哥”系列产品、皮肤科“有时力”系列产品，并成功打造出了多款互联网爆品，如伟哥他达拉
非片、有时力咪喹莫特乳膏，凭借过硬的产品力与策略驱动，双双成为公司黄金单品。此外，公司积极参与连锁药店投资
，积极获取连锁牌照资源，拓宽互联网平台 B2C店铺矩阵。更多关于 C端的经营情况请关注公司的定期报告或临时公告（
如有）。感谢您的关注！
3、依托 MAH 布局自有药品批文与品牌运营是重要毛利增长点，目前自持批文、在研管线情况如何？该板块现阶段营
收和毛利贡献占比多少？
回复：您好！公司MAH 业务目前由全资子公司四川合纵泽辉医药科技有限公司开展，以及通过投资产业基金布局的见
素易购医药科技两大平台进行布局，根据大数据选品确定有潜力的医药品种，并与全国中大型 CRO机构、CDMO/CMO机构等
合作开发的模式积极布局医药批文自持。目前，公司自持的或享受权益的包括转移因子胶囊、沙棘分散片、葫芦素胶囊、
复方天麻胶囊、苦参胶囊、盐酸氨溴索口服溶液、地氯雷他定口服溶液等多个批文；同时，公司投资了包括羌活胜湿颗粒
、枸橼酸西地那非口崩片、盐酸阿莫罗芬搽剂、克立硼罗软膏、利丙双卡因乳膏等多个在研项目。公司高毛利板块由“医
药工业自产及品牌运营服务”驱动，2025年该板块收入 3.68亿元，同比增长 58.20%，毛利率为 53.24%，该板块营收占
比约 8.26%（3.68亿元/44.54亿元）。感谢您的关注！
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参与调研机构：1家
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2026-05-28│药易购(300937)2026年5月28日投资者关系活动主要内容
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四川合纵药易购医药股份有限公司（简称“公司”）于 2026年 5月 28日举行了 2025年度网上业绩说明会，本次活
动不涉及应披露的重大信息。公司在信息披露允许的范围内针对投资者关心的问题进行了回复，详见深圳证券交易所互动
易本次业绩说明会的交流内容。主要问题及回复如下：
1、贵公司收到深交所下发的监管函，被认定信息披露不准确，这种从“预赢”到“实亏”的剧烈反差，严重影响了
市场的信任度，后续是否还存在较大的坏账风险？
回复：您好！公司本次业绩预告变更相关原因在公司于2026年 4月 21日披露的《2025 年度业绩预告修正公告》中进
行了详细说明，还请查阅。公司董事会对本次业绩预告修正给广大投资者带来的影响表示诚挚的歉意，公司将严格按照相
关法律法规的规定和要求，及时做好信息披露工作。
坏账计提的会计政策在年度报告“第八节 财务报告七、合并财务报表项目注释”中进行了相应表述。公司高度重视
应收账款管理工作，制定有并严格执行相关内控管理规范，以及及时关注下游客户的信用风险情况，适时调整下游客户的
授信情况。对于可能产生的呆坏账，公司积极通过催收、诉讼、担保权利实现等方式进行主动管理，以保护公司利益。
公司于 2025年末应收账款余额为 19,903.90万元，计提了3,286.01 万元坏账准备。公司管理层认为结合目前下游客
户的信用情况，已经按会计政策计提充分的坏账准备金。涉及公司未来的应收账款及坏账准备情况，还请关注公司各期定
期报告以及临时公告（如需）。感谢您的关注！
2、贵公司近期的财务和监管动态来看，公司不仅业绩出现了问题而且在合规与内控方面也暴露出了明显的短板，药
易购是否存在较高的“暴雷”风险？
回复：您好！公司 2025年度内部控制审计报告强调事项表述为：提醒内部控制审计报告使用者关注，公司董事会发
布的《关于前期会计差错更正的公告》，就合并范围变化、其他权益工具转入长期股权投资核算与列报、信用减值损失计
提等事项进行了前期会计差错更正，说明公司在财务报表编制方面存在内部控制缺陷。公司已对上述问题进行了自查，并
在编制2025年度财务报告的过程中对上述内部控制缺陷进行了整改。具体可详见公司于 2026年 4月 29日披露的《董事会
及审计委员会关于 2025 年度财务审计报告保留意见及内部控制审计报告带强调事项段的无保留意见涉及事项的专项说明
》。
后续，审计机构将进一步对本次前期会计差错更正事项开展专项鉴证工作，并出具鉴证报告，最迟将于 2026 年 6
月 29日前完成相关披露工作，具体可详见公司于 2026年 4月 29日披露的《关于延期披露会计差错更正后相关财务信息
的提示性公告》。
公司始终致力于长期竞争力及可持续发展力提升，战略定位以全渠道供应链为核心、以数智创新技术为驱动，并通过
人才与资本加速发展。在经营发展方面，公司持续深化全渠道供应链布局，着力打通上游厂商至医药终端之间的壁垒，形
成全渠道的 SBbC生态体系；在市场环境方面，院外市场医药流通行业市场化程度高，面对市场竞争加剧及市场需求变化
的风险，公司将进一步夯实公司在各方面的实力，扩大对院外市场医药终端的广域覆盖和深度融合。未来，随着战略导向
相关举措的实施，例如通过品种拓展、品牌运营、参股投资、产业基金、并购重组等方式布局具有竞争优势的医药产业上
游资源和医药新工业体系，具体举措情况还请关注公司后续相关公告（如有）。感谢您的关注！
3、您好！贵司业绩修改的影响什么时间可以消除？对于业绩有没有提升有没有改善的措施？具体有没有财务造假，
会不会有被 st 等特殊情况？谢谢
回复：您好！关于 2025年财务报表编制涉及的会计差错事项，公司依据核查结果对相应年度的财务报告进行相应的
会计差错更正，并简要表述了后续措施，具体请详见公司于 2026年4月 29 日披露的《董事会及审计委员会关于 2025 年
度财务审计报告保留意见及内部控制审计报告带强调事项段的无保留意见涉及事项的专项说明》。后续，审计机构将进一
步对本次前期会计差错更正事项开展专项鉴证工作，并出具鉴证报告，最迟于 2026年 6月 29日前完成相关披露工作，具
体请详见公司于 2026 年 4月 29 日披露的《关于延期披露会计差错更正后相关财务信息的提示性公告》。
年度审计结论属于审计机构基于其独立判断出具的保留意见，并不直接等同于上市公司财务报表存在错误或舞弊行为
，主要是针对某些具体事项的审计范围或影响，而非对整个财务报表的真实性作出否定判断。关于公司 2025年度财务报
告审计意见情形，具体可详见公司于 2026年 4月 29日披露的《2025年年度审计报告》《信永中和会计师事务所关于公司
2025年度财务报表出具保留意见审计报告的专项说明》《董事会及审计委员会关于 2025 年度财务审计报告保留意见及
内部控制审计报告带强调事项段的无保留意见涉及事项的专项说明》。前述情形结合相关规定来看，公司不存在被实施其
他风险警示（ST）的情形。感谢您的关注！
4、请问贵公司截止到五月二十七日股东人数是多少？后续有无增持计划？
回复：您好！关于股东人数查询，依据相关规定，上市公司在定期报告中披露有对应期末的股东户数情况；截至 202
5年12 月 31 日，公司股东户数为 17,780 户；截至 2026 年 3月 31日，公司股东户数为 14,259户；关于非定期报告期
末时点的股东户数查询，还请配合提供股东身份及持股的书面文件，并发送至公司投资者关系邮箱 ir@hezongyy.com，经
核实股东身份后，公司回复您对应信息。关于公司相关方的持股变动计划情况，请关注公司后续公告（如有）。感谢您的
关注！
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