研报评级☆ ◇300938 信测标准 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 2 1 0 0 0 3
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 1.44│ 1.09│ 0.81│ 0.96│ 1.14│ 1.33│
│每股净资产(元) │ 11.08│ 7.06│ 7.65│ 8.29│ 9.05│ 9.94│
│净资产收益率% │ 12.48│ 14.88│ 10.54│ 11.37│ 12.37│ 13.00│
│归母净利润(百万元) │ 163.56│ 176.11│ 196.35│ 234.00│ 276.00│ 323.00│
│营业收入(百万元) │ 679.40│ 725.00│ 803.75│ 919.00│ 1043.67│ 1187.00│
│营业利润(百万元) │ 199.09│ 204.22│ 233.30│ 274.00│ 323.33│ 378.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-04-06 买入 维持 --- 0.94 1.07 1.24 长江证券
2026-04-03 买入 维持 50 0.93 1.08 1.24 华创证券
2026-04-01 增持 维持 --- 1.02 1.26 1.50 国海证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-06│信测标准(300938)2025年点评：汽车检测营收增18.5%，加码智能网联车检测 │长江证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件描述
信测标准发布2025年报，全年实现营收8.04亿元，同比增10.9%；归母净利润1.96亿元，同比增11.5%。其中，Q4单季
度营收2.07亿元，同比增19.0%；归母净利润0.41亿元，同比增25.2%。
事件评论
信测汽车检测营收增速回暖。2025Q1/Q2/Q3/Q4公司整体营收分别为1.66亿元/2.06亿元/2.25亿元/2.07亿元，同比增
速分别为-8.0%/+10.5%/+22.2%/+19.0%，下半年营收增速明显回升。分业务板块来看：1）汽车检测营收3.62亿元，同比
增18.48%，增速较2024年有所回升；公司成立超20年，在汽车零部件及其功能可靠性检测领域拥有较高影响力，客户包括
特斯拉、理想、小鹏、长安、东风、广汽等；新能源车研发仍旧旺盛，预计行业业务量仍将保持景气；2025年8月成立云
驰智行拓展智能网联汽车的车载通信、信息安全、总线协议及数据合规等测试能力；2）电子电气产品检测营收1.74亿元
，同比增1.82%，保持稳健增长；3）试验设备营收1.70亿元，同比增10.48%；子公司三思纵横净利润从2024年的1483万元
恢复至约2299万元。
盈利性稳中有升，现金流略有恶化。2025年整体毛利率60.2%，同比提升2.18pct，其中汽车检测毛利率68.85%，同比
+1.14pct；电子电气产品检测毛利率61.56%，同比+0.58pct；试验设备毛利率43.07%，同比+3.97pct；经过产品结构调整
和客户结构优化，主要业务毛利率均有改善。全年净利率25.3%，同比+0.31pct；盈利能力略有改善。2025年经营活动现
金流净额2.14亿元，同比下降9%，略有恶化。
投资存算一体化加速芯片公司，拓展新兴业务。今年3月份公司新增对外投资，持有上海锋行致远科技有限公司30%股
权。上海锋行致远科技有限公司成立于2023年，创始团队来自国内著名智能存储芯片公司的研发部门，拥有丰富的产品及
方案量产经验；公司专注于边缘计算存算加速模组、整机的研发和行业应用，以超融合芯片STAR2000为核心，实现存/算/
传一体化，极低功耗；业务覆盖能源、交通、政务、应急、工业、物流等。随着AI大模型推理需求激增和6G技术研发推进
，边缘计算将从“数据处理工具”升级为“产业智能中枢”，在智能制造、智慧城市、自动驾驶等领域发展潜力巨大。
2025年信测标准设立机器人合资公司，打造未来新的增长曲线。2025年2月初信测标准公告与广东瓦力、公司董事长
吕杰中先生合资设立“深圳信测标准机器人技术有限公司”，三方出资比例分别为60%、20%、20%；合资公司经营范围为
检测机器人、工业机器人、服务消费机器人、智能机器人的研发、制造和销售，以及相关技术服务与咨询。在检测服务行
业中，员工薪酬为营业成本和期间费用中占比最高的一项，智能化检测机器人的应用在中长期可降低人工成本并显著提升
检测效率和准确度。
盈利预测与估值：预计公司2026-2028年营收9.0亿元/10.0亿元/11.0亿元，同比增12.0%/10.8%/10.7%；归母净利润2
.28亿元/2.60亿元/3.02亿元（暂未考虑机器人业务），同比增16.0%/14.2%/16.0%，对应PE估值42.05x/36.81x/31.73x；
维持“买入”评级。
风险提示
1、行业竞争加剧导致盈利性下降风险；2、实验室产能利用率不及预期风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-03│信测标准(300938)2025年报点评：优势业务继续向好，参股锋行致远布局存算│华创证券 │买入
│一体 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事项：
公司发布2025年年报：2025年公司实现收入8.04亿元，同比+10.86%；实现归母净利润1.96亿元，同比+11.49%。
评论：
收入稳健增长，盈利能力进一步提升。2025年公司实现收入8.04亿元，同比+10.86%；实现归母净利润1.96亿元，同
比+11.49%。公司2025年毛利率/净利率分别为60.16%/25.32%，同比分别+2.17pct/+0.31pct。公司2025年销售/管理/研发
/财务费用率分别为14.95%/7.03%/9.26%/0.57%，同比分别+0.15pct/-0.55pct/+0.90pct/+1.82pct，其中销售费用增长主
要系公司加大市场开拓力度，财务费用增长主要系计入财务费用的利息收入减少，银行大额存单收益体现在投资收益中；
研发费用增长主要系公司加大研发力度。
优势业务持续向好，盈利能力保持高水平。
1）汽车检测实现营业收入3.62亿元，同比增长18.48%，毛利率68.85%，同比+1.14pct
2）电子电气检测实现营业收入1.74亿元，同比增长1.82%，毛利率61.56%，同比+0.58pct
3）试验设备实现营业收入1.70亿元，同比增长10.48%，毛利率43.1%，同比+3.97pct
布局新兴产业，培育利润增长点。1）信测标准(苏州)机器人技术有限公司，成立于2025年，未来公司将持续关注机
器人以及AI技术在检测行业应用落地。2）信测标准云驰智行（苏州）技术服务有限公司成立于2025年8月，主营业务围绕
智能网联汽车产业的全链条合规与质量提升需求，涵盖整车级合规预检、零部件级深度测试、数据与隐私安全守护及全球
化出海通行证四大服务领域，是公司在汽车产业“新四化”(电动化、网联化、智能化、共享化）趋势下对传统检测认证
能力的重要战略延伸与升级。3）公司于2026年3月参股投资上海锋行致远科技有限公司，创始团队来自国内著名智能存储
芯片公司研发部门。存算一体技术是当前大模型推理端的重要趋势，锋行致远专注于存算加速模组及整机，大模型AI加速
系统的研发和行业应用，基于存算一体实现大模型算力加速，公司基于创新的存/算/传超融合原型芯片STAR2000，实现了
“盘上数据中心”的技术构想。该芯片在单片硬盘内集成独立操作系统、加密存储、人工智能计算与高带宽传输能力，以
低功耗应对复杂边缘环境，为行业客户提供高算效、高安全、高性价比的AI落地解决方案。
投资建议：公司下游聚焦汽车以及电子电气等行业，管理能力优异且盈利能力维持高水平。我们适当调整盈利预测，
预计公司2026-2028年分别实现收入9.07/10.11/11.29亿元（26-27年前值预测为8.81/9.73亿元），归母净利润2.26/2.62
/3.01亿元（26-27年前值预测为2.28/2.62亿元），考虑到存算一体技术是当前大模型推理端的重要趋势，公司投资参股
的锋行致远未来成长空间大，我们给予一定估值溢价54XPE，上调目标价至50元，维持“强推”评级。
风险提示：社会公信力、品牌和声誉受到不利事件影响；市场竞争加剧；经营规模扩张引发的内控管理风险；参股企
业经营情况不达预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-01│信测标准(300938)2025年报点评：服务&设备同增长，积极布局新产业 │国海证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件:
3月30日，信测标准发布2025年年报：2025年，公司实现营业收入8.04亿元，同比增长10.86%；实现归母净利润1.96
亿元，同比增长11.49%。
投资要点:
服务&设备同增长，汽车、消费品检测增速较高。2025年，公司检测服务领域实现营收6.34亿元，同比增长10.96%；
实验设备领域实现营收1.7亿元，同比增长10.48%。分产品来看，汽车检测实现营收3.62亿元，同比增长18.48%；电子电
气检测实现营收1.74亿元，同比增长1.82%；日用消费品检测实现营收0.59亿元，同比增长19.59%。
毛利率、净利率略升，财务费用明显增加。2025年，公司毛利率为60.16%，同比提升2.17pct；净利率为25.32%，同
比提升0.31pct。由于计入财务费用的利息收入减少，2025年公司财务费用为455.94万元（2024年为-907.67万元），明显
增加。
布局新产业，培育新业绩增长点。2026年3月，公司参股投资上海锋行致远科技有限公司。上海锋行致远科技有限公
司成立于2023年12月，创始团队来自国内著名智能存储芯片公司研发部门，团队拥有多年人工智能产品研发经验，曾获得
第二届全国先进计算技术创新大赛二等奖、第四届“海聚英才”全球创新创业大赛铜奖等多个奖项。
盈利预测和投资评级：我们认为，公司核心业务板块经营稳健，预计2026/2027/2028年营业收入分别为9.50/11.23/1
3.29亿元，归母净利润分别为2.48/3.06/3.66亿元，对应PE分别为39/31/26倍，维持“增持”评级。
风险提示：新业务拓展进度不及预期；新增订单不及预期风险；行业竞争激烈导致毛利率下滑风险；公信力及品牌受
损风险；应收账款减值风险；商誉减值风险
【5.机构调研】 暂无数据
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|