研报评级☆ ◇300940 南极光 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ -0.24│ -1.37│ 0.09│ 0.69│ 1.16│ 1.33│
│每股净资产(元) │ 4.28│ 4.76│ 4.85│ 5.54│ 6.70│ 8.04│
│净资产收益率% │ -5.59│ -28.83│ 1.91│ 12.50│ 17.30│ 16.60│
│归母净利润(百万元) │ -45.54│ -305.25│ 20.63│ 154.00│ 259.00│ 297.00│
│营业收入(百万元) │ 642.27│ 468.99│ 457.25│ 1280.00│ 1920.00│ 2497.00│
│营业利润(百万元) │ -55.78│ -300.10│ 15.04│ 139.00│ 234.00│ 269.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-12-31 买入 首次 --- 0.69 1.16 1.33 爱建证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-12-31│南极光(300940)首次覆盖报告：Switch+2开启高质量发展之路 │爱建证券 │买入
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投资建议：首次覆盖南极光（300940.SZ），给予“买入”评级。我们预计公司2025E/2026E/2027E营业收入分别为12
.8/19.2/25.0亿元，同比增长180.0%/50.0%/30.0%；归母净利润分别为1.5/2.6/3.0亿元，同比增长647.7%/67.9%/14.8%
，对应市盈率分别为42.9/25.6/22.3倍。
业务情况：1）南极光是Switch2显示面板背光组件目前唯一的供应商，同时下游应用横跨笔记本电脑，平板，工控及
车载多个领域。Switch2发布带动公司业绩进入发展拐点2）任天堂官网显示Switch2上市四天销量突破350万台，超过初代
Switch上市一个月销量274万台的水平，预计全年销量将突破1500万台。3）复盘Switch初代的销售历史，从2017年约1300
万台到2020年超过2800万台，实现了三年持续增长，复合增速约为29.5%。4）南极光除了在Switch2已经基本停止了传统
智能手机相关应用，目前产能优化主要着重于游戏机和平板电脑等重点客户，并且协同重要客户技术开发从而确保订单份
额。
关键假设点：1）Switch2热销从2025年6月延续至2027年底，带动南极光销售收入持续增长，2025-2027年收入增速分
别为180.0%、150.0%、30.0%；2）2026年任天堂推出ultra版本Switch2，显示面板性能进一步升级，带动南极光盈利水平
上调。2025-2027年南极光毛利率分别为22.0%、25.0%、23.0%。
有别于市场的认识：市场普遍认为在OLED替代LCD显示的技术趋势下，背光模组市场缺乏成长性。但是，我们发现在
游戏机，电视，以及车载等长寿命终端平台，LCD的色彩显示性能和稳定性具有更强的竞争力。因此，我们认为LCD技术将
会在这些终端应用长期存在，同时新终端的发布将会带来结构性的成长机会。
股价表现的催化剂：2025年四季度从感恩节到新年将会是传统销售旺季，单季度业绩环比或将提升。
风险提示：市场竞争加剧；下游需求疲软；ultra版本推出时间延后。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-11-20│南极光(300940)2025年11月20日投资者关系活动主要内容
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2025 年 11月 20 日，公司参加由深圳证监局和中证中小投资者服务中心指导、深圳上市公司协会与深圳市全景网络
有限公司联合举办的“2025 年度深圳辖区上市公司投资者网上集体接待日”活动，与广大投资者通过网络平台进行实时
文字沟通。主要问题和回复内容整理如下：
1、方总您好，请您介绍一下公司今年的研发投入情况
答：您好，2025 年前三季度，公司研发投入为 1,973.83 万元。公司始终注重研发投入和技术创新，保持着较强的
自主创新能力，并能快速更新产品和技术，报告期内已获得多项由国家知识产权局颁发的发明专利证书。目前，公司在人
才团队、研发设备及研发模式方面已逐渐形成独有的技术研发优势。谢谢您的关注。
2、董事长您好！非常关心公司的第二增长点，有什么具体的措施实施吗？
答：您好，感谢您关注公司第二增长曲线的战略布局。这不仅是我们的核心长期战略，公司也已进行系统化推进：在
战略层面，我们已明确了新业务的方向与目标市场；在执行层面，我们正通过组建专项团队、配置专项资源等方式稳步推
进，以确保该战略最终驱动公司的可持续增长。
3、烦请高管解答几个问题：1、不是说销售旺季在下半年吗？为什么第 3 季度环比跟第 2 季度差不多，而且增收不
增利和毛利下降？2、汽车显示屏等新业务拓展情况如何？3、对公司当前市值如何看待？
答：您好，（1）一方面，公司第三季度持续通过优化订单结构提升高附加值产品占比，使得第三季度的营收出现较
小幅度的增长；另一方面，国内采购成本增加造成公司利润被侵蚀。但从同比趋势来看，公司第三季度营收、净利润均较
去年同期大幅增长，同比分别增长 77.08%、454.69%。未来，公司将进一步优化产品及客户结构并加强对主要原材料的库
存管理等举措提升盈利能力；（2）公司正积极拓展头部车企业务，推动公司业绩增长，请持续关注公司的定期报告；（3
）公司一直以来都高度关注市值表现，始终坚持技术创新，持续提升产品品质和客户服务水平，构建企业核心竞争力。20
25 年前三季度，公司业绩大幅提升，印证了战略转型的有效性。未来，公司将继续以价值创造为导向，推动业绩稳健增
长，并相信随着公司价值的持续提升，市场估值将逐步得到合理体现。谢谢您的关注。
4、是否有分红和回购股票的计划？
答:尊敬的投资者您好，公司如有相关计划，将严格按照法律法规及时履行信息披露义务，谢谢您的关注。
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