研报评级☆ ◇300942 易瑞生物 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-19
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 2 0 0 0 2
1年内 0 2 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.21│ -0.46│ 0.04│ 0.06│ 0.12│ 0.17│
│每股净资产(元) │ 2.41│ 1.94│ 2.00│ 2.18│ 2.28│ 2.40│
│净资产收益率% │ 8.60│ -21.78│ 1.97│ 2.80│ 5.40│ 7.20│
│归母净利润(百万元) │ 82.97│ -184.91│ 17.12│ 25.00│ 50.00│ 70.00│
│营业收入(百万元) │ 686.90│ 254.11│ 224.25│ 272.00│ 331.00│ 404.00│
│营业利润(百万元) │ 98.11│ -175.30│ 20.96│ 32.00│ 62.00│ 87.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-19 增持 维持 15 0.06 0.12 0.17 华创证券
2025-11-03 增持 首次 15 0.06 0.12 0.17 华创证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-19│易瑞生物(300942)2025年三季报点评：业绩趋势整体向好，业务出海动能显现│华创证券 │增持
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事项：
公司发布25年三季报。25Q1-3，营业收入1.86亿元（+17.45%），归母净利润0.18亿元（+362.49%），扣非净利润0.0
4亿元（24年同期-0.10亿元）。25Q3，营业收入0.76亿元（+40.34%），归母净利润0.16亿元（+187.43%），扣非净利润0
.06亿元（24年同期-0.05亿元）。
评论：
IVD业务剥离带来的影响出清，业绩趋势整体向好。23年公司收入同比63.01%，归母净利润为-1.85亿元，随着国内疫
情防控进入新阶段，相关检测需求迅速下降，23年公司战略剥离了盈利能力较差的IVD业务。24年公司收入同比-11.75%，
归母净利润为0.17亿元，随着IVD业务基本剥离完成，相关扰动逐步出清，24年公司收入端同比降幅得到有效缓解，利润
端实现扭亏为盈。25Q1-3公司收入同比+17.45%，归母净利润同比+362.49%，25年随着IVD业务剥离带来的影响逐步出清，
公司收入端增速回正，利润端实现高速增长。
海外重大合作协议落定，业务出海动能显现。业务出海有望成为未来几年公司业绩增长的核心驱动力，2025年4月，
公司与全球生物技术巨头科汉森签署了为期五年、总目标金额7306万欧元（约合人民币6亿元）的乳制品检测产品合作协
议。本次合作是公司出海战略的里程碑事件，一方面，本次合作将为公司未来五年海外业务带来确定性增量，另一方面，
我们看好后续海外新签大订单持续落地：1）公司与科汉森的合作范围有望从乳制品检测领域向非乳制品检测领域拓展；2
）本次重大合作形式为双品牌，依托本次合作带来的品牌力提升，有助于公司加快推进与其它大型国际企业的合作，2025
年9月，在BIOEASY第6届易瑞生物峰会中公司宣布新签四项重磅国际合作，随着后续新签大订单持续落地，公司业务出海
进程有望加速推进。
ToB+ToG双向拓展，国内业务稳步推进。ToB业务层面，在冷链与零售领域，公司与盒马鲜生达成深度合作，同时深化
了与胖东来、永辉超市等客户的合作，此外公司正积极探索与山姆、京东、美团等标杆性集团客户的合作机遇；在食品加
工与畜禽养殖领域，公司的微生物测试片已稳定供应康师傅等头部企业，且通过了白象、蒙牛等客户的验证，兽药残留检
测产品成功中标牧原股份项目；在茶饮领域，公司拓展了农夫山泉等品牌客户，同时正积极与茶百道、瑞幸、蜜雪冰城等
代表性客户接洽。ToG业务层面，公司成功中标了黑龙江、广东、山东等多项政府重点项目，同时公司重点推进了广西、
云南、海南等地农药残留胶体金试剂采购项目、云南省市场监督管理局系统设备项目等，持续深化了ToG业务布局。
投资建议：我们维持盈利预测不变，预计25-27年公司归母净利润分别为0.25、0.50、0.70亿元，同比增速分别为+44
.9%、+100.3%、+40.2%。根据DCF模型测算，给予公司整体估值59亿元，对应目标价约15元，维持“推荐”评级。
风险提示：1、合作协议签署后执行进度不及预期；2、国际贸易摩擦加剧；3、市场竞争加剧。
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2025-11-03│易瑞生物(300942)深度研究报告：国产食品安全快检龙头，扰动出清出海加速│华创证券 │增持
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国产食品安全快检龙头，聚焦食品安全快检及动物诊断。易瑞生物成立于2007年，深耕食品安全快检行业近20年，目
前已成为我国食品安全快检领域龙头，2021年公司登陆创业板，成为国内首家也是目前唯一一家以食品安全为主业的A股
上市公司。2023年，随着疫情防控进入新阶段，相关检测需求迅速下降，公司战略剥离了盈利能力较差的IVD业务，从业
务扩面转向聚焦食品安全快检业务及动物诊断业务，扰动出清后业绩趋势向好。
食品安全快检：打造全链条检测体系，抗原抗体自主制备构筑核心壁垒。经过多年研发积累，公司能为客户提供覆盖
饲料、养殖、生产、加工、分销、零售等各个环节的检测解决方案，打造了全链条食品安全检测体系。公司在乳制品检测
领域优势明显，在国内市场已逐步实现了对大部分进口产品的替代，并在全球市场获得了多个国家农业部及权威国际机构
的认证。近年来公司持续保持高额的研发投入，构筑了抗原抗体自主制备、高效前处理技术两大技术壁垒，其中抗原抗体
自主制备是核心技术壁垒，抗原抗体是决定食品安全快检产品质量和生产成本的关键性因素，但目前国内企业绝大部分依
赖外购，而公司通过构建三大技术平台，已基本实现核心抗原抗体全部自产。
动物诊断：起步基于经济动物业务，看好宠物相关业务贡献增量。由于经济动物诊断业务与公司食品安全快检技术同
源性较为显著，公司动物诊断业务前期以经济动物诊断业务为主，但公司看好宠物诊断市场发展，并正积极推进相关业务
布局，目前公司宠物诊断业务开始逐步放量。未来，基于宠物诊断业务，公司计划积极向宠物老年疾病预防、宠物疫苗等
方向拓展，此外除了在宠物诊疗领域持续深耕，公司还计划向宠物消费领域延伸，以进一步拓宽产业边界，打造多元化的
业务生态体系，构筑业绩增长新引擎。
与科汉森签署重大合作协议，看好后续海外新签大订单持续落地。25年4月公司与全球生物技术领域巨头科汉森签署
重大合作协议，合作金额约6亿元，合作范围为乳制品检测产品，合作形式为双品牌。本次合作为公司出海里程碑事件，
我们看好后续海外新签大订单持续落地，一方面，在本次合作基础上，公司后续有望与科汉森实现多元化业务合作，合作
范围有望拓展至非乳制品领域，另一方面，依托本次与科汉森重大合作协议签署带来的品牌力提升，公司将加快推进与其
他大型国际企业的运营合作。
投资建议：公司是国产食品安全快检龙头，业务从扩面转向聚焦，战略性剥离盈利能力较差的IVD业务，聚焦食品安
全快检业务和动物诊断业务，扰动出清后业绩趋势向好。25年公司与全球生物技术领域巨头科汉森签署重大合作协议，我
们认为，本次合作是公司业务出海里程碑事件，看好后续海外新签大订单持续落地。我们预计25-27年公司归母净利润分
别为0.25、0.50、0.70亿元，同比增速分别为+44.9%、+100.3%、+40.2%。根据DCF模型测算，给予公司整体估值60亿元，
对应目标价约15元，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：1、合作协议签署后执行进度不及预期；2、国际贸易摩擦加剧；3、市场竞争加剧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-11-20│易瑞生物(300942)2025年11月20日投资者关系活动主要内容
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公司于 2025 年 11 月 20 日参加了“2025 年度深圳辖区上市公司集体接待日”活动，主要问答情况如下：
1、在国际化拓展方面，除了深度绑定科汉森这类大客户，公司自身将如何加强海外渠道的自主建设以及品牌在国际
市场的独立影响力？
答：尊敬的投资者，您好！在国际化的扩张上，一方面，公司在借力与科汉森等跨国巨头的合作，快速打开全球市场
的同时，积极加强海外渠道建设：营销网络已覆盖超过 60 个国家与地区，并通过积极参与国际行业展会，围绕优势产品
、选择重点区域进行渠道建设和团队搭建，直面客户展示产品优势，持续提升乳制品、农药残留、真菌毒素、微生物等检
测产品的市场知名度，深入挖掘欧洲、独联体、拉美、南亚等区域的市场机会，构建强大的渠道体系；另一方面，公司积
极推进多项产品的国际认证（如 AOAC、ILVO等），并通过与科汉森“双品牌”模式合作，持续提升公司品牌的全球认可
度。感谢您的关注！
2、公司 25 年 Q3的扣非净利润已扭亏为盈，目前主要影响非经常损益的因素是什么？
答：尊敬的投资者，您好！公司前三季度实现营业收入 1.86亿元，同比增长 17.45%；归属于上市公司股东的净利润
为 1,802.30万元，同比增加 362.49%；扣除非经常性损益的净利润为 372.85万元，同比增加 137.78%。非经常性损益对
净利润的影响约为1,429.46 万元，主要系非流动性资产处置损益、理财产品收益及政府补助。公司主营业务基本面积极
向好，核心业务持续增长，为公司业绩好转奠定坚实基础。感谢您的关注！
3、请问公司宠物业务目前除了检测试条和仪器，在向其他的宠物领域延伸的具体进展和规划是怎样的？
答：尊敬的投资者，您好！公司宠物业务以传染病检测为主，主要包括犬瘟热病毒、猫瘟病毒、猫杯状病毒、猫疱疹
病毒、犬细小病毒等多种宠物常见疾病的 30余种检测产品，以及一系列胶体金免疫层析检测试剂条、荧光免疫层析检测
试剂条以及相关配套的检测仪器，可对宠物的血液、血清、血浆、粪便、呕吐物等不同样本类型进行快速、准确的检测，
有助于及时发现和诊断宠物疾病。
公司宠物业务在现有 30多种宠物传染病检测产品基础上，计划向宠物老年疾病预防与诊断、宠物消费等高潜力方向
延伸，以进一步拓宽产业边界，打造多元化的业务生态体系，提升公司在宠物产业的综合竞争力。感谢您的关注！
4、动物诊断市场前景广阔，公司该业务在 2024年营收超过 1,300 万元并实现高速增长。公司是否有信心在未来实
现业务快速发展乃至过亿的营收目标？将采取哪些具体策略来达成？
答：尊敬的投资者，您好！公司对动物诊断行业的发展充满信心。公司将通过以下策略推动增长：1）发挥协同效应
：动物诊断业务与食品安全检测业务的客户（如乳企、牧场等）存在重叠，可充分借用公司现有的成熟销售网络，最大化
发挥协同效应；2）拓展国际市场：公司将继续推进产品的海外认证，加速在动物诊断国际市场上的开拓；3）深化 OEM合
作：通过深化与知名动保企业的 OEM合作，借助合作方广泛的销售网络，实现宠物业务规模的增长；4）拓宽产业边界：
公司在宠物传染病诊断检测的基础上，计划向宠物老年疾病预防诊断、宠物消费等高潜力领域延伸，打造多元化业务生态
体系。此外，公司将依托于“平台化”的战略，通过上市公司平台整合多方位资源，为公司业务发展提供保障，同时助力
公司提升市场知名度。感谢您的关注！
5、公司对未来毛利率水平的展望？
答：尊敬的投资者，您好！抗原抗体自制是公司毛利率高的重要原因。抗原抗体作为食品安全快检产品的核心原材料
，在检测试剂生产中用量很大，加之抗原抗体制备技术门槛较高、价格贵，在产品生产成本中占比高，因此拥有抗原抗体
自主制备能力是毛利率高的关键因素。同时海外市场空间更大、价格敏感度低，毛利率优势将更明显，2024年度公司境外
业务毛利率约为 72%。感谢您的关注！
6、领导好，请问公司与科汉森的重大经营合同已于 2025年 6月 16日生效，未来会带来什么影响？
答：尊敬的投资者，您好！公司与科汉森签署的合作协议已于2025年 6月 16日正式生效，本协议约定了 2025-2029
年度（2025年度是指自本协议生效日期起 12个月的期间，后续年份按相同方式计算）销售目标合计为 7,305.77万欧元，
折合约 60,083.42万元人民币。公司在该协议有效期内授权科汉森在全球指定区域内独家销售、分销及推广公司产品。
公司与科汉森的合作协议将为公司带来多方面积极影响。一方面，科汉森拥有丰富的乳制品客户及市场渠道资源，且
科汉森并入 Novonesis后，也可依托于 Novonesis在生物解决方案领域的专业优势、全球广泛且成熟的销售网络，公司可
借此快速拓展市场，提升产品在全球乳制品市场的渗透率，加速品牌国际化进程；另一方面，在销售的产品包装上同时印
有双方标志、信息等，对双方具有战略意义，未来双方合作范围不仅局限于乳制品板块，在其他领域同样前景广阔，结合
科汉森、Novonesis在食品饮料、农业、生物医药、人类及动植物健康等领域的业务优势，公司可在各个领域为其提供兽
药残留、真菌毒素、微生物、农药残留、动物疫病等检测产品，推动公司实现多元化业务发展。
国际化一直是公司的战略之一，也是公司业务增长的强大驱动力之一。感谢您的关注！
7、公司的产品可以提供预制菜的食品安全检测吗？
答：尊敬的投资者，您好！公司主营业务之一：食品安全快速检测业务，能为客户提供覆盖饲料、养殖、生产、加工
、流通、零售等各个环节的检测解决方案，从源头到终端全链条保障食品安全，打造了全链条食品安全保障体系。快速检
测试剂类产品主要应用于附加值较高且需要快速检测的乳品、肉类、水产、粮油、水果、蔬菜、茶叶、化妆品、保健品等
食品领域以及对应的种养殖、生产、加工、流通环节，实现对兽药残留、农药残留、真菌霉素、微生物、非法添加剂、重
金属等多种限量物以及致病微生物的高精度检测。食品安全快速检测技术适用于预制菜行业，公司可以根据客户需求，为
其提供针对真菌毒素、农残、兽残、非法添加剂、微生物等多方面的检测产品，助力预制菜行业的高质量发展。感谢您的
关注！
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