研报评级☆ ◇300953 震裕科技 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-11-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 1 0 0 0 2
1月内 1 2 0 0 0 3
2月内 1 2 0 0 0 3
3月内 4 4 0 0 0 8
6月内 5 6 0 0 0 11
1年内 12 7 0 0 0 19
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.42│ 2.36│ 2.96│ 4.58│ 7.06│ 9.23│
│每股净资产(元) │ 23.65│ 26.37│ 25.63│ 23.87│ 30.78│ 39.74│
│净资产收益率% │ 1.62│ 8.48│ 11.54│ 20.48│ 24.41│ 24.76│
│归母净利润(百万元) │ 42.77│ 253.95│ 512.94│ 1115.60│ 1721.52│ 2248.86│
│营业收入(百万元) │ 6018.51│ 7128.69│ 9736.18│ 14853.89│ 19192.22│ 23539.89│
│营业利润(百万元) │ 19.11│ 262.33│ 562.82│ 1197.00│ 1862.22│ 2425.56│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-11-09 买入 维持 139.06 4.09 6.19 8.26 东方证券
2026-11-03 增持 维持 --- 4.32 6.23 8.33 招商证券
2026-10-15 增持 维持 110 --- --- --- 中金公司
2026-09-04 增持 维持 144.68 4.82 7.59 9.68 华创证券
2026-08-30 买入 维持 --- 4.38 7.40 10.28 长城证券
2026-08-27 增持 维持 130 --- --- --- 中金公司
2026-08-27 买入 维持 --- 4.14 6.49 8.60 东吴证券
2026-08-26 买入 维持 --- 4.81 7.79 9.75 银河证券
2026-07-27 增持 维持 144.68 4.82 7.59 9.68 华创证券
2026-05-27 买入 首次 --- 4.99 6.69 8.76 长城证券
2026-05-26 增持 维持 207.64 4.84 7.61 9.71 华创证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-11-09│震裕科技(300953)26Q3点评：业绩符合预期，机器人和卫星制造业务有望增长│东方证券 │买入
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收入高速增长，业绩增速符合预期。2026年前三季度，公司实现营业收入106.09亿元，同比增长60.91%；实现归母净
利润6.71亿元，同比增长62.95%。业绩实现了高速增长，符合公司业绩预告的指引。单季度看，26Q3公司实现收入42.15
亿元，同比增长65.52%，实现归母净利润2.48亿元，同比增长23.60%。2026年前三季度公司综合毛利率为14.05%，同比下
降了1.66pct，我们认为主要受到金属铝等原材料价格上涨的影响，但公司26Q3单季度的毛利率达到14.21%，环比26Q2单
季度毛利率提升了1.87pct，整体盈利能力已呈现修复。
储能高景气带动精密结构件收入高速增长。我们看到2026年锂电池需求仍呈现高度景气，公司公告显示其下游锂电池
特别是储能电池市场需求持续快速增长，带动了主营业务销售收入持续增长，同时电机铁芯新建产能的逐步投产，整体产
能利用率也实现了显著提高。向前看，我们认为伴随可再生能源为主的新型电力系统建设、算力中心配储等需求释放，以
及公司对下游大客户的持续开发，公司精密结构件业务有望延续高速增长。
机器人及卫星制造等新业务顺利推进，拓展公司中长期空间。公司具备优秀的精密机械零部件制造能力，在人形机器
人领域开发了反向式行星滚柱丝杠、线性执行器、灵巧手精密零部件等产品。公司线性执行器模组及反向式行星滚柱丝杠
已直接对接海外大客户，对国内人形机器人客户也实现了批量供货。除此之外，公司此前和国星宇航董事长陆川联合成立
了震裕星算。国星宇航招股书披露，2025年其在中国管理完整卫星产业价值链的民营商业航天企业中排名第二，市场份额
为22.6%。我们持续看好机器人及卫星制造等新业务拓展，带动公司中长期业绩增长。
2026Q3公司营业收入实现高速增长，毛利率有所下滑，因此我们上修了收入预测，并下修了毛利率预测。我们预测20
26-2028年归母净利润分别为10.02、15.17、20.25亿元（原分别为9.97、14.32、18.22亿元），参考可比公司2026年PE平
均估值34倍，我们给予震裕科技2026年34倍PE，目标价139.06元（原为247.25元），维持买入评级。
风险提示
行业竞争加剧下游需求不及预期、新客户拓展不及预期、产能建设不及预期、降本不及预期
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2026-11-03│震裕科技(300953)主业景气，机器人和商业航天空间广阔 │招商证券 │增持
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公司26Q3营收创新高，随着原材料顺价，利润明显复苏。公司经营稳健，期间费用率持续压降，同时机器人和商业航
天有望带来增量空间。
Q3单季营收创历史新高，利润环比大幅修复。公司2026年前三季度实现营业收入106.09亿元，同比+60.91%；归母净
利润6.71亿元，同比+62.95%；扣非归母净利润6.52亿元，同比+63.87%。其中Q3单季营收42.15亿元，同比+65.52%，环比
+23.05%；归母净利润2.48亿元，同比+23.60%，环比+75.17%；扣非归母净利润2.40亿元，同比+19.94%，环比+69.45%。Q
2受原材料价格短期波动拖累，单季利润1.42亿元，随着顺价逐步完成和出货增长，Q3营收创单季历史新高，盈利能力显
著修复。
Q3毛利率环比回升，研发投入加码。前三季度毛利率14.05%，同比下降1.7pct；Q3单季毛利率14.2%，较Q2环比回升1
.9pct，盈利能力边际修复。前三季度期间费用率6.93%，同比下降1.75pct。其中研发费用3.63亿元，同比+43.19%，公司
持续加大机器人等新产品研发投入；财务费用0.86亿元，24年以来持续压降。
人形机器人产业进入关键验证窗口，海内外催化密集。特斯拉Optimus已于弗里蒙特工厂开启早期量产爬坡，国内头
部整机厂商加速万台级规模化落地，智元、宇树持续在3C、汽车零部件产线做集群场景验证。公司通过发行可转债募资建
设年产21万套人形机器人线性模组、56万套行星滚柱丝杠、64万套微型滚珠丝杠、4万对灵巧手的传动及结构件的生产能
力，依托二十余年精密机械零件设计与制造积淀，持续拓展海内外头部客户。
看好公司多业务协同发展。储能行业扩张支撑结构件主业量利修复，电机铁芯新建产能逐步投产、规模效应显现。机
器人业务方面，滚柱丝杠、线性执行器及灵巧手零部件已与海外大客户对接，并对国内头部客户小批量供货，叠加海外基
地建设推进，长期成长空间清晰。商业航天方面，公司与国星宇航共同成立子公司震裕星算，未来有望放量。
投资建议：鉴于公司前三季度经营状况、四季度排产情况以及新兴业务的产业进展，我们调整公司2026-2028年归母
净利润至10.58、15.27、20.41亿元，PE为19.5、13.5、10.1，维持“增持”评级。
风险提示：原材料价格波动风险、产业竞争带来的盈利下滑风险、机器人及商业航天产业进展不及预期等。
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2026-10-15│震裕科技(300953)预计Q3净利中值同增26%，关注航天卫星制造业务成长势头 │中金公司 │增持
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1-3Q26业绩预告区间符合我们预期
公司发布1-3Q26业绩预告，1-3Q26实现归母净利6.5–7.0亿元，同增57.8%–69.9%，中值6.8亿元，同增63.9%；我们
测算，3Q26预计实现归母净利2.3–2.8亿元，同增13%–37.9%，中值约2.5亿元，同比增长25.5%，环比Q2增长77.8%。
关注要点
储能需求与铁芯产能释放共振，规模效应支撑主业增长。公司公告指出，锂电尤其储能需求增长、铁芯新产能投产带
动收入及产能利用率提升。我们认为，公司与下游大客户合作紧密，规模效应、自动化和精细化管理，有望摊薄单位成本
、支撑利润增长。
机器人产品向模组延伸，关注海外大客户从验证向批量订单转化进展。公司已布局滚柱丝杠、线性执行器及灵巧手零
部件，与海外大客户紧密对接中，且与国内头部部分客户已实现小批量供货。我们认为，产品向模组及集成方案延伸有望
持续提升配套价值量，且公司产能持续拓展，关注大客户导入及量产进展。
联合国星宇航创始人布局太空算力，关注卫星制造业务落地。公司与国星宇航创始人陆川按70%/30%持股设立子公司
“震裕星算”。10月14日，国星宇航8颗卫星搭朱雀二号火箭成功入轨，进一步推进太空计算星座组网，为星载算力等关
键技术提供在轨验证平台。根据国星宇航招股书，其在AI卫星领域具备先发积累，覆盖卫星研制、星载AI及应用集成。我
们预计，航天及卫星制造等技术和应用经验与公司精密制造、模具设计等能力具有互补性，未来有望成为成长新看点。
盈利预测与估值
考虑Q4行业旺季来临，我们维持26/27年盈利预测不变，当前股价对应26/27年19/12倍P/E，维持跑赢行业评级，考虑
市场风险偏好变化，我们下调目标价15%至110元，对应26/27年27/16倍P/E，有39%上行空间。
风险
锂电需求下行，行业竞争趋于激烈，公司新业务发展不及预期。
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2026-09-04│震裕科技(300953)2026年中报点评：H1业绩实现翻倍，精密结构件业务高增长│华创证券 │增持
│、人形机器人业务持续推进 │ │
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事项：
公司发布2026年半年度报告，26H1实现营业收入63.94亿元，同比增长58.01%；归母净利润4.23亿元，同比增长100.3
0%；扣非归母净利润4.12亿元，同比增长108.37%。
评论：
H1净利润同比翻倍，Q2收入延续增长。受益于储能电池市场需求高景气，带动锂电池精密结构件业务放量，同时公司
持续提升自动化水平和精细化管理，盈利能力和产能利用率能力显著提升，26H1公司净利润同比增速翻倍。单季度看，26
Q2公司营收34.3亿元，同/环比增长52%/15.4%;归母净利润1.4亿元，同/环比增长2.2%/下降50%；扣非归母净利润1.4亿元
，同/环比增长7%/下降47.6%；毛利率12.34%，同/环比下降3.83/3.48%；归母净利率4.13%，同/环比下降2.01/5.36%。
精密结构件业务：锂电结构件收益储能高景气度，电机铁芯技术持续升级。2026H1公司精密结构件业务实现收入50.8
9亿元，同比增长59.05%，毛利率15.02%，同比+0.19pct，在收入快速增长的同时毛利率保持稳定。锂电结构件方面，公
司持续服务宁德时代、海辰储能、亿纬锂能等头部客户，有望受益储能需求高增。电机铁芯方面，公司已进入多家海内外
新能源车企供应链，并持续推进产能扩张。伴随下游需求增长及产能释放，传统主业规模效应有望进一步显现。此外，电
机铁芯技术持续升级，新工艺胶粘电机铁芯产品减少损耗、降低发热和噪音，从而提升了电机性能和市场价值。
人形机器人业务：产品持续迭代，向模组及系统集成延伸。公司依托精密制造体系切入机器人领域，一方面推进反向
式行星滚柱丝杠等产品自动化生产装配线建设；另一方面持续迭代“反向式行星滚柱丝杠-线性执行器模组-高度集成仿生
臂”，并布局微型丝杠、齿轮等灵巧手核心组件，相关产品获得国内外头部人形机器人客户验证并实现部分小批量交付。
伴随产品由精密零部件向模组及系统集成持续延伸，机器人业务有望打开长期成长空间。
商业航天：前瞻布局，打开长期成长新空间。2026年4月20日，公司控股子公司震裕星算（苏州）科技有限公司完成
工商注册，公司持股70%，国星宇航创始人陆川个人持股30%。经营范围涵盖卫星技术综合应用系统集成等。公司将精密制
造能力（模具、结构件、自动化装配）向卫星整星量产场景延伸。
投资建议：我们预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为152.95/197.70/232.27亿元，同比增长57.1%/29.3%/17.5
%；归母净利润分别为11.74/18.48/23.58亿元，同比增长128.9%/57.5%/27.5%，对应EPS分别为4.82/7.59/9.68元。参考
可比公司整体估值水平，考虑到公司在机器人业务和商业航天领域的卡位优势及综合竞争实力，叠加业绩持续高增长，预
计可享受一定估值溢价。基于此，给予公司2026年30倍PE估值，对应目标价144.68元，给予“推荐”评级。
风险提示：原材料价格上涨，人形机器人和商业航天行业景气度不及预期，新业务开拓不及预期，市场竞争加剧。
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2026-08-30│震裕科技(300953)H1业绩符合预期，第二增长曲线拐点显现 │长城证券 │买入
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事件：公司于2026年8月27日发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营业收入63.94亿元，同比增长58.01%
；实现归母净利润4.23亿元，同比增长100.30%；扣非归母净利润4.12亿元，同比增长108.37%。Q2单季营收34.26亿元，
同比+52.0%，归母净利润1.42亿元，同比+2.2%、环比-49.8%，环比有所回落，主要是Q2受原材料价格短期大幅波动扰动
，利润环比阶段性承压。
可转债发行推进，募投项目锚定锂电扩产与机器人产业化。（1）公司18.8亿可转债募集资金净额18.68亿元，精准投
向四大方向：锂电池精密结构件扩产项目拟投入募集资金7.52亿元，项目总投资10.38亿元；人形机器人精密模组及零部
件产业化项目（一期）拟投入2.72亿元，项目总投资5.67亿元；电机铁芯扩产项目（一期）拟投入2.82亿元，项目总投资
4.13亿元；另有5.62亿元用于补充流动资金。（2）海外布局方面，公司拟投资不超过1.5亿美元建设泰国精密传动部件生
产基地，规划年产1,500万件精密传动部件。公司已形成“可转债+海外产能投资”的投融资并进格局，为产能扩张、机器
人产业化及全球化布局提供了充足的资金保障。
机器人业务获头部客户验证，商业航天前瞻布局打开新空间。（1）机器人方面，公司依托超精密制造能力，已布局
人形机器人线性执行器、反向式行星滚柱丝杠、灵巧手精密零部件等产品，获国内多家头部本体客户验证并实现小批量供
货，子公司宁波马丁专注机器人零部件，致力于为客户提供硬件整体解决方案。（2）商业航天方面，2026年4月公司设立
控股子公司震裕星算，将精密制造能力向卫星整星量产延伸，布局算力卫星整星制造与部组件赛道。
投资建议：公司作为锂电结构件核心供应商，主业随新能源汽车与储能需求扩张持续高增，同时基于技术同源优势公
司进军商业航天、机器人领域。我们预计2026-2028年公司营业收入为149.18/204.98/262.77亿元，同比增长53.22%/37.4
0%/28.20%；归母净利润为10.67/18.02/25.04亿元，同比增长108.09%/68.78%/39.01%，EPS分别为4.38/7.40/10.28元/股
，当前股价对应PE分别为21.6X/12.8X/9.2X，维持“买入”评级。
风险提示：产能释放不及预期、原材料价格波动、下游客户订单需求不及预期、市场竞争激烈等。
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2026-08-27│震裕科技(300953)2026年半年报点评：主业受铝价波动影响，机器人产品不断│东吴证券 │买入
│拓展 │ │
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26Q2业绩基本符合市场预期。公司26H1营收63.9亿元，同比+58%，归母净利4.2亿元，同比+100%，扣非净利4.1亿元
，同比+108%，毛利率14%，同比-1pct；其中26Q2营收34.3亿元，同环比+52％/+15％，归母净利1.4亿元，同环比+2%/-50
％，扣非净利1.4亿元，同环比+7%/-48％，毛利率12.3%，同环比-4/-3.5pct，业绩处于预告中值偏下，基本符合市场预
期。
结构件盈利受铝价影响，我们预计下半年恢复。公司26H1精密结构件收入51亿元，我们预计公司结构件业务26H1收入
40-42亿元，其中26Q2收入环增15%+，26年全年收入我们预计100亿元+，同增60%，盈利端，我们预计26H1结构件贡献利润
2.5亿元+，净利率6%+，其中子公司宁波震裕26H1净利1.6亿元，净利率7%，我们预计26Q2结构件业务受铝价波动影响，单
位盈利承压，若加回资产减值影响，净利率3-5%左右，对应0.8-1亿元利润，我们预计下半年可逐步修复；铁芯业务方面
，范斯特26H1收入9.6亿元，净利润0.92亿元，其中Q2我们预计贡献0.4-0.5亿元利润，毛利率持续提升，全年我们预计贡
献2亿元利润，模具全年收入我们预计5亿元，贡献稳定增长。
机器人产品不断拓展，大客户实现突破。产品端，公司完成开发整套人形机器人丝杠产品，并实现行星滚柱丝杠-线
性执行器-集成仿生臂产品的迭代，同时拓展微型丝杠/行星齿轮模组/蜗轮蜗杆等灵巧手硬件产品，新产品项目不断兑现
；客户端，公司线性执行器模组及反向式行星滚柱丝杠及微型滚珠丝杠已直接对接海外大客户；国内大部分已采用或正在
研发直线关节的人形机器人本体厂实现小批量供货、送样、技术交流等，灵巧手精密零部件已对国内知名本体厂家实现小
批量供货。相关产品已经得到国内外多个知名头部人形机器人本体客户验证。
布局算力卫星结构件新业务。公司成立子公司震裕星算，公司持股70%，陆川持股30%，其中陆川系国内卫星公司国星
宇航的创始人、董事长，子公司将布局卫星结构件，卡位头部客户。
费用控制良好，Q2受资产减值影响。公司26H1期间费用4.5亿元，同比+21.9%，费用率7.1%，同比-2.1pct，其中Q2期
间费用2.4亿元，同环比+29%/+12%，费用率7%，同环比-1/-0.2pct；26H1经营性净现金流0.6亿元，同比-66%，其中Q2经
营性现金流0.1亿元，同环比-98%/-89.5%；26H1资本开支1.9亿元，同比-11.6%，其中Q2资本开支1.4亿元，同环比-7.4%/
+112.6%；26Q2末存货15.4亿元，较年初+25.7%。公司Q2计提资产减值0.35亿元。
盈利预测与投资评级：考虑到铝价波动影响主业，我们下调公司26-28年归母净利润预期至10.1/15.8/20.9亿元（原
预期11.9/17.7/23.4亿元），同比+97%/+57%/+33%，对应PE22/14/11倍，考虑到目前公司估值处于低位，结构件盈利预计
26H2修复，机器人产品不断拓展，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧风险，下游需求不及预期风险。
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2026-08-27│震裕科技(300953)Q2收入延续快增，短期订单节奏波动不改全年成长势头 │中金公司 │增持
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业绩回顾
2Q26业绩符合市场预期
公司公告1H26业绩，营业收入实现63.9亿元，同增58.0%；归母净利4.2亿元，同增100.3%。分季度，Q1/Q2营业收入
分别为29.7/34.3亿元，同比+65.6%/+52.0%；归母净利润分别为2.8/1.4亿元，同比+286.8%/+2.2%。我们预计，Q2订单结
构与节奏或有短期波动，不改全年快增势头。
发展趋势
精密结构件收入受益锂电需求快速增长，于客户内的份额有望提升。1H26精密结构件/其他业务收入分别为50.89/10.
33亿元，同比+59.1%/+67.6%，收入大幅增长主要受益于下游储能与新能源相关需求放量带动，我们认为公司有望持续提
升在下游客户中的份额，后续快速成长。
Q2毛利率受结构等影响短期回落，后续有望迎来回升。1H26精密结构件/其他业务毛利率分别为15.0%/-0.2%，同比+0
.2/-1.8ppt。
Q2综合毛利率为12.3%，同比-3.8ppt/环比-3.5ppt。Q2销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.1/-0.2/-0.4/-0.5pp
t。Q2归母净利率为4.1%，同比/环比分别-2.0/-5.4ppt。
储能需求有望延续高景气，太空算力及具身智能布局持续推进。
我们认为：1）储能：据BenchmarkMineralIntelligence，2027年全球电池储能装机规模有望达到1,500GWh，全球储
能需求有望保持旺盛，为公司延续快速增长提供动力；2）太空算力：公司联合国星宇航创始人陆川设立震裕星算（苏州
），子公司经营范围涵盖卫星系统集成、卫星通信制造及遥感数据处理，后续太空算力等业务有望逐步落地。3）具身智
能：今年8月公司完成可转债发行，其中2.8亿元用于具身智能项目，打开成长天花板。
盈利预测与估值
维持26/27年盈利预测不变，对应26/27年16/10xP/E，维持跑赢行业评级，基于股本转增等影响，原目标价除权后约1
75元，考虑市场风险偏好变化，下调目标价26%至130元，对应26/27年22/14xP/E，有40%上行空间。
风险
新业务进展不及预期、下游需求放缓、行业竞争激烈。
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2026-08-26│震裕科技(300953)2026年二季度业绩点评：主业高增，积极布局未来赛道 │银河证券 │买入
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事件:26H1公司营收64亿元，同比+58%;归母净利4.23亿元，同比+100.3%;扣非净利4.12亿元，同比+108.37%；毛利率
13.95%，同比-0.94pcts；归母净利率6.6%，同比+1.4pcts。26Q2公司营收34.3亿元，同/环比+52%/+15.4%；归母净利润1
.4亿元，同/环比+2.2%/-50%；扣非归母净利润1.4亿元，同/环比+7%/-47.6%；毛利率12.34%，同/环比-3.83/3.48pcts;
归母净利率4.13%，同/环比-2.01/-5.36pcts;业绩符合预期。
需求高景气、产能释放驱动主业高增。26H1国内锂电池出货同增超50%带动锂电结构件放量；新能源汽车销量同增7.3
%，但公司受益于核心客户增速更高以及产能释放等因素弹性更大，预计26年收入端增速在50%+。展望后续，公司6月转债
申请已获批，资金落地有望加速铁芯三期工厂、结构件扩产等项目在未来两年落地，规模增长趋势明确。
盈利整体稳健上行。26H1精密结构件毛利率为15%，同比+0.2pct，公司通过工艺升级、提升自动化等举措支撑主业毛
利率保持稳健。Q2毛利率下降或因原料成本影响；Q2期费率略有下降，但资产减值损失0.36亿元减薄利润，Q2净利率短期
承压。
积极布局未来赛道。期内公司新增两大增长曲线，打开广阔远期成长空间：1）人形机器人方面，拟在泰国建设总投
资不超过1.2亿美元、1500万件产能的生产基地以满足海外客户交付需求；2）延伸精密加工制造能力外延至卫星整星制造
，与国内卫星龙头国星宇航设立合资公司。
投资建议：考虑到公司新增产能释放及新业务成长，我们上调盈利预测，预计公司2026/2027/2028年营收148亿元/19
7亿元/257亿元，归母净利11.7亿元/19.0亿元/23.7亿元，EPS为4.8元/7.8元/9.8元，对应PE为19倍/12倍/9.5倍，维持“
推荐”评级。
风险提示：行业需求不及预期的风险；全球贸易政策持续恶化的风险等。
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2026-07-27│震裕科技(300953)2026年半年度业绩预告点评：H1业绩翻倍增长，坚定看好储│华创证券 │增持
│能+机器人+商业航天三重逻辑 │ │
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事项：
公司发布2026年半年度业绩预告，预计2026H1实现归母净利润4.20亿元-4.60亿元，同比增长98.72%-117.65%；预计
实现扣非净利润4.00亿元-4.50亿元，同比增长102.33%-127.62%。
评论：
H1净利润同比翻倍增长，受益储能高景气度。按业绩预告的中值来看，公司上半年净利润同比增速翻倍，主要系储能
电池市场需求高景气度，带动锂电池精密结构件业务放量，同时公司持续提升自动化水平和精细化管理，产能利用率和盈
利能力显著提升。二季度来看，取H1业绩预告中值，预计Q2实现归母净利润1.6亿元，同比增长14.2%，环比下降43.8%，
单季利润环比有所回调，主要系Q1增长基数高，全年增长趋势仍明确。
锂电结构件+电机铁芯为业绩“压舱石”，规模效应持续显现。公司传统主业锂电池精密结构件和电机铁芯业务是业
绩的“压舱石”。锂电池精密结构件业务，2025年营收占比已超80%，与宁德时代、亿纬锂能等行业龙头稳定合作，产能
利用率逐渐趋于饱和，有望持续受益下游需求高景气，带动盈利能力修复。电机铁芯业务，客户群体覆盖北美某新能源车
企、蔚来、小米等主流主机厂，新建产能已逐步投产，公司产能利用率维持高位，2025年已超86%，规模效应有望显著摊
薄折旧及人工等固定成本。同时，公司持续推进自动化产线升级和精细化管理，降本增效成果显著，盈利能力有望进入上
升通道。
机器人业务获头部客户验证，完善海外产能布局。公司机器人业务已取得重要进展，线性执行器模组及反向式行星滚
柱丝杠已直接对接海外大客户，相关产品获得国内外头部人形机器人客户验证并实现部分小批量交付。同时，公司拟投资
不超过1.5亿美元建设泰国精密传动部件生产制造基地，规划年产1500万件精密传动部件，进一步完善海外产能布局。
前瞻布局商业航天，打开长期成长新空间。2026年4月20日，公司控股子公司震裕星算（苏州）科技有限公司完成工
商注册，公司持股70%，国星宇航创始人陆川个人持股30%。经营范围涵盖卫星技术综合应用系统集成等。公司将精密制造
能力（模具、结构件、自动化装配）向卫星整星量产场景延伸。
投资建议：我们预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为152.95/197.71/232.27亿元，同比增长57.1%/29.3%/17.5
%；归母净利润分别为11.74/18.48/23.58亿元，同比增长129.0%/57.4%/27.6%，对应EPS分别为4.82/7.59/9.68元。参考
可比公司整体估值水平，考虑到公司在机器人业务和商业航天领域的卡位优势及综合竞争实力，叠加业绩持续高增长，预
计可享受一定估值溢价。基于此，给予公司2026年30倍PE估值，对应目标价144.68元，维持“推荐”评级。
风险提示：原材料价格上涨，人形机器人和商业航天行业景气度不及预期，新业务开拓不及预期，市场竞争加剧。
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2026-05-27│震裕科技(300953)精密制造筑牢根基，积极布局商业航天 │长城证券 │买入
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多元布局精密制造，业绩盈利双维改善。公司深耕精密制造行业三十余年，以精密级进冲压模具为核心，纵向拓展形
成模具、电机铁芯、锂电结构件三大核心主业。2024年进军人形机器人精密零部件，2026年构建起“精密加工+商业航天
”的多赛道发展格局。近年公司营业收入稳步增长，2025年利润端大幅增长，全年实现归母净利润5.13亿元，同比增长10
1.98%，叠加规模效应释放与生产自动化提升，成本管控与盈利水平持续优化，各主业毛利率呈上行趋势，为多赛道发展
奠定坚实的业绩基础。
新能源汽车及储能景气度高涨，结构件业务量利齐升。新能源汽车与储能行业的高速发展，为锂电结构件与电机铁芯
带来持续旺盛的市场需求。公司2015年切入锂电结构件领域，深度绑定宁德时代等头部客户，稳居行业第一梯队，2025年
锂电池结构件业务营业收入同比快速增长，规模效应叠加管理水平的提升促使锂电池结构件毛利也大幅度提升。作为国内
新能源电动车驱动电机铁芯行业龙头，公司首创膜内点胶胶粘工艺，有效提升电机性能，2025年胶粘工艺铁芯出货量占比
持续提升，板块盈利能力进一步增强。同时公司持续推进锂电结构件与电机铁芯扩产，产能释放将进一步支撑业务增长，
充分享受下游行业高成长红利。
技术同源切入机器人，核心部件迎来突破放量。依托精密制造技术同源优势，公司2024年正式布局人形机器人赛道，
设立子公司聚焦行星滚柱丝杠、线性执行器、灵巧手零部件等核心产品研发生产。核心产品研发快速突破，线性执行器已
具备规模化量产能力，反向式行星滚柱丝杠对接海外大客户，多款产品通过国内外头部人形机器人本体客户验证，灵巧手
零部件实现小批量订单交付。产品迭代与性能持续升级，第三代线性执行器模组实现减重、降温、小型化突破，产能建设
同步推进，全自动产线与产业化项目将保障量产能力，2025Q4机器人行业订单显著增长，新赛道成长动能充足，打开长期
发展空间。
携手国星宇航，进军商业航天。2026年4月20日，公司与国内AI卫星龙头国星宇航达成战略合作，合资成立震裕星算
（苏州）科技有限公司，正式布局卫星制造赛道，实现资源互补与深度绑定。依托国星宇航在卫星设计、AI算法、太空智
算领域的领先优势，结合公司在精密制造、规模化量产方面的成熟能力，快速切入卫星整星研制与量产环节，拓宽公司成
长边界。
投资建议：公司作为锂电结构件核心供应商，主业随新能源汽车与储能需求扩张持续高增，规模效应与工艺优化推动
盈利稳步改善；同时基于技术同源优势，2024年重点布局人形机器人核心零部件，行星滚柱丝杠、线性执行器等产品已进
入海外大客户供应链并具备规模化量产能力，成长动能充足；2026年公司进军商业航天领域，携手国星宇航，快速切入卫
星整星研制与量产环节，打开成长天花板。我们预计2026-2028年公司营业收入为149.18/185.91/226.14亿元，同比增长5
3.22%/24.63%/21.64%；归母净利润为12.12/16.26/21.27亿元，同比增长136.23%/34.18%/30.82%，EPS分别为6.98/9.37/
12.26元/股，对应当前股价（2026年5月22日收盘价），PE分别为37X/27X/21X，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：新能源汽车销量不及预期、政策变化风险、技术变动风险、行业规模测算偏差风险、可转债发行失败的风
险、商业航天产业进展不及预期、前沿技术落地不及预期。
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2026-05-26│震裕科技(300953)2026年一季报点评：盈利拐点确立，精密制造平台持续进化│华创证券 │增持
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2026年一季度，公司实现营业收入29.69亿元，同比增长65.61%，环比-5.5%；实现归母净利润2.82亿元，同比+286.8
%，环比+179%；扣非归母净利润2.70亿元，同比+314.3%；毛利率达到15.8%，同比+2.5pct、环比+2.2pct；净利率9.5%，
同比+5.4pct。受益于营业收入大幅度提升，规模效应显现。公司2026年一季度营业总成本同比增长55.78%，低于收入增
速，产能利用率提升摊薄固定成本。
精密结构件放量，成为公司核心增长引擎。在电机铁芯领域，公司客户覆盖国内外主流新能源车企，塞尔维亚工厂已
投产推进海外本地化。锂电池结构件方面，下游储能电池需求爆发式增长，公司产能利用率持续攀升，公司采用大客户战
略，服务宁德时代等行业龙头企业。自动化产线持续升级，人效显著提升。公司拟发行可转债募集不超过18.8亿元，用于
锂电结构件扩产（7.52亿元）、电机铁芯扩产（2.82亿元）及人形机器人产业化（2.82亿元）。
模具是公司利基业务，高毛利稳定贡献，2025年公司模具业务毛利率50.0%。公司是国内中高端电机铁芯模具行业先
进制造企业，被中国模具工业协会认定为"电机铁芯模具重点骨干企业"，欧洲、日韩等海外出口持续提升。
人形机器人是公司战略新方向。公司已研发成功反向式行星滚柱丝杠、线性执行器、灵巧手精密零部件等产品，相关
产品已经得到国内外多个知名头部人形机器人本体客户验证。
战略第三曲线，布局算力卫星制造。2026年4月20日，公司控股子公司震裕星算（苏州）科技有限公司完成工商注册
，公司持股70%，国星宇航创始人陆川个人持股30%。经营范围涵盖卫星技术综合应用系统集成等。公司将精密制造能力（
模具、结构件、自动化装配）向卫星整星量产场景延伸。
投资建议：公司作为精密制造平台型企业，处于盈利能力加速修复的上行通道。储能+动力电池双轮驱动下锂电结构
件持续放量，产能利用率维持高位，规模效应+自动化升级推动费用率持续下降。我们预计公司2026/2027/2028年营业收
入分别为152.95/197.70/232.26亿元，同比增长57.1%/29.3%/17.5%；归母净利润分别为11.74/18.48/23.58亿元，同比增
长128.9%/57.5%/27.5%，对应EPS分别为6.77/10.65/13.59元，对应PE分别为37/23/18。参考可比公司估值，我们给予公
司2026年43倍PE，目标价291元，维持“推荐”评级。
风险因素：市场竞争加剧；原材料价格波动；下游需求不及预期；人形机器人及商业航天等新业务拓展不确定性；海
外投资经营风险；客户集中度风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：162家
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2026-11-09│震裕科技(300953)2026年11月9日投资者关系活动主要内容
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Q：公司 2026 年前三季度的业绩表现如何？2026 年全年的业绩指引是否有变化？
A: 2026年前三季度业绩整体表现较好，排产已恢复正常状态，Q3约为 42亿元，Q3单季同比增速达到 65%，为年内最
高，增长动力来自锂电结构件、铁芯业务放量及机器人业务的增长。目前客户排产稳定，无重大影响。
Q： 公司结构件业务 2027 年的增长预期如何？未来长期的业务布局有哪些？
A: 增长动力包括大客户自身增长、二线品牌市占率提升，以及跟随部分客户海外配套建厂。长期来看，海外市场是
提升业务量和盈利水平的重要方向。
Q： 公司铁芯业务 2026 年的营收情况如何？
A: 增长动力来自电动车板块基数增加、市占率提升，包含了海内外的头部客户
Q： 模具业务对公司其他业务有何支撑作用？
A: 模具是公司的重要业务，对结构件良率提升、机器人精密件业务及商业航天业务的切入均有重要支撑作用，公司
对该业务较为重视。
Q： 公司机器人板块目前布局如何？
A: 公司机器人板块对应产品有模组壳体、减速机、灵巧手传动件、结构件、旋转模组、丝杠等产品等
Q： 公司商业航天业务的布局如何？
A: 与国星宇航拥有合资公司，切入商业航天板块代工板块。
Q： 美国近期新能源政策友好，公司对储能下游未来发展节奏的判断是怎样的？
A: 公司美国地区主要储能客户给出的预期较好，韩国客户也有在美国布局的潜在需求，目前处于风险评估阶段。若
民主党推行的新能源政策落地，公司储能产品对美供货有望提升。
Q： 公司 2027 年的业务发展预期如何？
A: 在主业保持稳定的前提下，2027 年公司也会积极开展机器人、商业航天板块业务。
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参与调研机构：1家
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2026-08-14│震裕科技(300953)2026年8月14日投资者关系活动主要内容
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1、问：本次锂电结构件扩产完成后，公司会新增超 6亿件的产能，市场很关心产能消化问题。目前头部电池大客户
的订单、扩产节奏有没有提前对接锁定？现在行业内卷、价格战比较厉害，新项目怎么保证毛利率不会出现明显下滑？
答：尊敬的投资者，您好！ 公司已针对锂电池精密结构件扩产项目制定了具体的产能消化措施，包括： 1、坚持“
聚焦优质大客户战略”，在确保原有业务良好稳定的基础上，有序开发新的优质大客户； 2、丰富产品类型，提高产品质
量，顺应下游行业发展大趋势，结合客户需求，拓展新型号、新产品； 3、提升技术开发与自主创新能力，加大投入，聚
焦未来产品的趋势； 4、引进先进技术、管理人才。 公司锂电池精密结构件下游市场需求旺盛，主要客户积极布局产能
，公司现有客户关系稳定且整体向好，在手订单充足，为未来产能消化和收入的增长提供了可持续的保障，同时公司通过
自身工艺改进、生产管理精进、自动化水平提升、降本增效等措施可保障本次募投项目实现预期毛利水平。谢谢！
2、问：请问转债补充的 5.64亿流动资金，具体会用到哪些经营环节？能不能实实在在改善公司的现金流状况、降低
财务费用，给公司经营减负？
答：尊敬的投资者，您好！公司本次补充流动资金用于在研发、采购、生产、销售等经营环节产生的营运资金缺口。
公司拟将本次募集资金中的 56,400.00 万元用于补充流动资金，以支持公司主营业务发展，提升持续经营能力和盈利水
平，这将有效降低公司的财务运营成本，进一步提升整体盈利水平，增强公司竞争实力，加强公司长期可持续发展能力。
谢谢！
3、问：您怎么看待这支转债上市后的合理价格？本次发行规模不小，保荐机构这边有没有保障发行顺利、平稳落地
的相关安排？
答：尊敬的投资者，您好！本次发行的可转债的初始转股价格为 104.85 元/股，不低于募集说明书公告日前二十个
交易日公司股票交易均价和前一个交易日公司股票交易均价，且不得向上修正。同时，初始转股价格不低于最近一期经审
计的每股净资产和股票面值。本次发行的可转换公司债券由保荐人（主承销商）以余额包销的方式承销，对认购金额不足
188,000.00 万元的部分承担余额包销责任。谢谢！4、
问：转债存续期长达六年，期间如果公司股价长期低迷、远低于转股价，投资者转股无望，公司有没有对应的稳定市
场、回馈投资者的相关预案？后续在信息披露和市值维护上，会有哪些具体动作？
答：尊敬的投资者，您好！公司股价受宏观经济、资本市场环境、行业政策、投资者情绪等方面因素影响。公司一直
积极重视市值管理和信息披露工作，并通过合理化业务布局、提升市场竞争力、促进业绩可持续成长、完善公司治理、规
范信息披露、加强投资者关系管理等方式，多方面多层次推动公司高质量发展，努力提升公司市场价值，为投资者创造更
好的投资回报。谢谢！
5、问：站在保荐机构的角度，麻烦您客观提示下风险：如果未来锂电行业下行、公司新项目产能利用率不及预期，
对本次转债的兑付、二级市场价格会带来哪些影响？对于普通投资者而言，参与本次转债投资，整体的收益和风险边界大
概是什么样的？
答：尊敬的投资者，您好！公司已在募集说明书中针对“下游行业需求波动风险”“募集资金投资项目效益不及预期
的风险”“本息兑付风险”“价格波动风险”等具体风险进行了提示，具体内容详见募集说明书第三节风险因素。谢谢！
6、问：请问这次几个募投项目，实际的投资回报周期、内部收益率大概是什么水平？未来六年的现金流，能不能稳
稳覆盖转债的本息兑付，会不会存在偿债压力？
答：尊敬的投资者，您好！本次可转债的募投项目锂电池精密结构件扩产项目投资财务内部收益率为 12.92%（所得
税后）、投资回收期（所得税后）为 8.81 年（含建设期）；人形机器人精密模组及零部件产业化项目（一期）投资财务
内部收益率为19.37%（所得税后）、投资回收期（所得税后）为 7.03年（含建设期）；电机铁芯扩产项目（一期）投资
财务内部收益率为12.56%（所得税后）、投资回收期（所得税后）为 7.78年（含建设期）。 近年来，公司新建产能逐步
释放，销售回款情况良好，市场地位得到不断巩固，公司持续盈利能力较好，流动比率、速动比率和资产负债率等指标均
逐渐向好。同时，公司与多家大型银行保持良好的合作关系，信用状态良好。此外，公司制定了各项资金营运管理制度并
严格执行，上述措施均有利于增强公司偿债能力，有利于降低偿债风险。谢谢！
7、问：我是公司老股东，请问这次的转股价、下修条款、强赎和回售条件，公司当时是怎么设定的？后续如果触发
转股价下修，公司会怎么平衡我们老股东和转债持有人的利益？另外也麻烦简单讲下老股东优先配售怎么操作、怎么参与
。
答：尊敬的投资者，您好！公司本次发行可转债的转股价格、下修/赎回/回售条款等主要基于相关法律法规的规定、
市场惯例并结合公司实际情况确定。后续若触发下修条款，我们将综合考虑公司的基本情况、股价走势、市场环境以及对
公司长期稳健发展与内在价值的信心等因素，召开董事会决策是否下修。老股东优先配售程序详见 2026 年 8 月 13 日
（T-2 日）披露于巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）的《宁波震裕科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券
发行公告》。谢谢！8、
问：公司募投项目是分阶段建设、分批用钱的，请问公司对这笔募资的使用有什么样的监管机制，避免资金乱用、闲
置？万一后面行业行情不好，项目达不到预期，公司如果要调整募投用途，会走什么流程、会不会及时公开披露？
答：尊敬的投资者，您好！为规范公司募集资金的管理，提高募集资金使用的效率和效果，确保资金使用安全，维护
投资者合法利益，公司制定了《募集资金使用管理办法》，建立了募集资金专项存储、管理制度。上市公司若需要改变募
集资金用途，将严格按照《上市公司募集资金监管规则》等规定，由董事会依法作出决议，保荐机构发表明确意见，并提
交股东会审议，及时披露相关信息。谢谢！
9、问：请问本次可转债利率有多少？
答：尊敬的投资者，您好！本次发行的可转债票面利率设定为：第一年 0.20%，第二年 0.40%，第三年 0.60%，第四
年 1.00%，第五年 1.50%，第六年 2.00%。在本次可转债期满后五个交易日内，发行人将按债券面值的 110%（含最后一
期利息）的价格赎回全部未转股的可转债。谢谢！
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1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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