研报评级☆ ◇300967 晓鸣股份 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.82│ 0.24│ 0.45│ 0.40│ 0.58│ 0.22│
│每股净资产(元) │ 3.43│ 3.71│ 3.85│ 4.47│ 4.70│ 4.79│
│净资产收益率% │ -20.99│ 5.73│ 10.49│ 9.00│ 12.40│ 4.50│
│归母净利润(百万元) │ -154.77│ 44.81│ 84.72│ 75.00│ 109.00│ 41.00│
│营业收入(百万元) │ 830.82│ 970.65│ 1221.30│ 1268.00│ 1348.00│ 1381.00│
│营业利润(百万元) │ -144.12│ 40.97│ 85.06│ 79.00│ 109.00│ 41.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-09 增持 首次 16.24 0.40 0.58 0.22 国投证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-09│晓鸣股份(300967)蛋鸡龙头，盈利修复或逐步兑现 │国投证券 │增持
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蛋鸡制种龙头，26Q2经营扭亏
公司是我国的蛋鸡苗龙头，2025年商品代蛋鸡苗销量约2.73亿只、市占率约26%、十年复合增速约15.1%。全国化养殖
孵化产能、优质种源储备及销售渠道构成核心竞争优势。公司的收入及盈利短期受商品代蛋鸡苗价格波动影响、中长期受
其规模扩张影响。2015年至2025年，公司收入/归母净利润复合增速分别约17.4%/7.9%，同期商品代雏鸡复合增速达到15.
12%。2026H1，公司实现营业收入/归母净利润5.68亿元/185万元，同比下降24.5%/99.0%，主要系商品代蛋鸡苗跌价所致
（博亚和讯统计均价约3.57元/只，同比-15.9%）。受益于鸡蛋涨价带动的蛋鸡苗补栏，26Q2公司经营环比扭亏、实现归
母净利润25百万元。
蛋价苗价接连触底，关注高景气持续性
2025年2月起，蛋鸡养殖行业不复过去四年半赚多亏少的高景气、出现了持续近14个月的亏损期，相应带动25Q4起蛋
鸡在产存栏下滑、鸡蛋及蛋鸡苗价格触底反转。据博亚和讯，26Q3主产区蛋鸡苗均价约4.07元/只，同比+21.1%、环比+5.
0%；据公司月报，7、8月鸡产品均价约4.34元/只，环比+14.1%。我们预计公司26Q3盈利有望维持环比高增趋势。考虑到
以往周期中蛋鸡苗上涨时长多在2年左右、而公司作为商品代蛋鸡的龙头在今年明显放缓扩张进度（26H1销量同比-7%）或
减轻行业供给压力，我们预计蛋鸡苗价格在未来1-5个季度或有望维持高位，公司盈利修复或逐步兑现。
降本增效推进，关注新业务及出海布局
渠道结构持续优化，降本增效稳步推进。2026H1公司销售费用率已降至3.60%。同时，公司积极落地产业链延伸计划
、拓展新业务：1）围绕蛋鸡产业链向非笼养鸡蛋、蛋制品及鸡肉食品等下游业务延伸，并通过“自主生产+OEM代工”模
式拓展商超、餐饮、团购及电商等销售渠道，2026年上半年食品子公司实现收入405.23万元；2）积极推进海外市场布局
，目前处于人才储备和市场调研阶段，目前收入规模仍较小、处于市场培育期。
投资建议：当前蛋鸡产业链已进入周期底部修复阶段，蛋鸡苗价格在未来1-5个季度或有望维持高位，叠加公司产能
释放和经营效率提升，公司盈利有望展现较强修复弹性；食品及海外业务的逐步拓展或提供中长期增量。我们预计公司20
26-2028年实现归母净利润0.75/1.09/0.41亿元，增速分别为-11.42%/+45.09%/-62.48%;采用可比公司估值法，给予公司2
027年28倍PE，对应12个月目标价16.24元，首次覆盖给予增持-A的投资评级。
风险提示：蛋鸡行业周期及产品价格波动风险、饲料原材料价格波动风险、市场消化不及预期风险、种源供应依赖风
险、盈利预测不及预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：12家
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2026-10-27│晓鸣股份(300967)2026年10月27日投资者关系活动主要内容
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Q:请介绍公司中长期发展战略，后续战略落地的核心抓手是什么
A:公司中长期战略聚焦蛋种鸡核心主业，以打造国内领先、具备持续创新能力的蛋种鸡繁育企业为目标。战略落地主
要围绕四大方向推进：一是夯实种源供给，持续完善生物安全体系，守住产业安全底线；二是持续强化制种研发投入，推
进新技术、新工艺、新产品研发，提升自主技术能力；三是优化“集中养殖、分散孵化”的产业布局，贴近主产区配套孵
化基地，完善客户服务体系；四是协同以主业为核心的产业链延伸配套业务，丰富业务结构。公司将坚持稳健经营，根据
行业周期、市场环境有序推进各项战略举措，相关重大项目进展将依规披露。感谢您的提问！
Q:请介绍预混料、青年鸡、非笼养蛋业务的协同关系、三季度运营情况以及后续布局？
A：三项业务协同构建蛋鸡全产业链闭环。青年鸡将商品代雏鸡培育至育成阶段交付客户，降低下游客户育雏防疫压
力；预混料优先保障自有种鸡使用，同时对外为合作客户提供定制化营养解决方案；非笼养品牌蛋由子公司蛋乐道运营，
依托自有福利养殖基地产出，打造终端蛋品品牌。三季度三项业务稳步推进。后续公司将坚持主业优先、协同拓展的原则
有序发展，相关重大信息公司将严格按照信披要求披露。感谢您对公司的关注！
Q:请介绍公司与北京魔芋 AI 的合作方式，以及公司后续其他 AI 应用布局？
A:本次合作中，魔芋 AI 负责卵内胚胎性别鉴定机器人与AI 模型研发，公司负责产线落地验证、场景测试与规模化
产业化应用。除该项目外，公司后续将持续探索 AI 在鸡群行为识别、疫病预警、孵化参数智能调控、养殖环境监测等场
景落地，稳步推进养殖数智化升级。相关重大进展公司将按信披要求披露。感谢您对公司的关注！
Q:近年来蛋鸡规模化养殖快速发展，请谈谈未来鸡蛋行业周期波动的趋势，以及公司对明年行业的判断？
A:国内蛋鸡养殖规模化水平持续提升，行业生产主体结构正在逐步变化，行业整体的供给调节模式、周期运行特征也
随之变化。中长期来看，规模化企业的决策更加理性，有助于平缓供给端的大幅波动，一定程度上缓和极端行情，但鸡蛋
行业受供需、饲料成本、疫病、消费需求等多重因素影响，周期性波动的特点仍会长期存在。对于明年行业形势，公司将
持续跟踪行业存栏、补栏意愿、原料价格、消费变化等关键指标，聚焦种鸡繁育主业，做好生物安全、生产管理与客户服
务，以稳健经营应对行业周期变化。感谢您对公司的关注！
Q:请介绍公司蛋鸡苗业务的成本控制思路，面对厄尔尼诺带来的极端气候风险，公司有哪些应对举措，明年饲料成本
管控的计划是什么？
A:饲料是蛋鸡苗业务非常重要的成本构成，原料价格波动对公司经营影响较大。厄尔尼诺现象容易引发全球范围内的
极端天气，扰动粮食主产区生产，进而加大玉米、豆粕等核心饲料原料的供应及价格波动风险。公司持续从采购、配方、
生产多个维度搭建系统化的成本管控体系，稳步推进提质增效。明年饲料成本管控工作中，公司将充分发挥集中采购的规
模优势，结合行情灵活安排采购节奏；同时持续优化日粮配方、挖掘内部生产潜力，多措并举对冲原料价格波动带来的压
力。感谢您的提问与关注！
Q:公司经营性活动现金流净额与净利润存在较大差异，能否结合公司产业链地位说明主要原因？
A:公司处于蛋鸡繁育产业链上游制种环节，客户以规模化养殖主体为主，行业普遍采用预收货款模式，雏鸡产品先收
款后发货，销售回款节奏相对靠前，经营性现金回款较好。而净利润受饲料价格、生物安全投入、资产折旧摊销等刚性成
本以及行业周期等因素影响，两者容易出现阶段性背离。同时，公司种鸡场、孵化基地等重资产投入规模较大，固定资产
折旧、无形资产摊销会计入当期成本，减少利润，但不会形成现金流出。公司持续重视现金流管理，保障种鸡繁育主业平
稳运营。感谢您的提问与关注！
Q:公司近十三年市占率保持平稳提升，能否介绍公司的发展历程、企业文化以及管理层特点？
A:多年来公司持续深耕蛋种鸡主业，依托稳定的产品品质、完善的生物安全体系和配套技术服务，实现市场占有率稳
步提升。公司自创立以来扎根蛋种鸡赛道，稳步夯实和提升祖代、父母代种鸡生产性能，逐步形成“集中养殖、分散孵化
” 的商业模式，2021 年在创业板上市，成为国内蛋鸡种业上市企业，持续向全国蛋鸡主产区拓展布局。企业文化上，公
司坚守以客户为中心，秉持专业专注、共创共享的核心价值观，将生物安全视作经营生命线，坚持以科技创新提升雏鸡品
质，为客户创造价值。管理团队行业积淀深厚，核心管理层长期稳定，多数成员伴随企业共同成长，熟悉产业全链条，治
理稳健，同时持续引进专业化人才，兼顾稳健经营与长期创新，支撑公司持续稳定发展。感谢您的提问与关注！
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参与调研机构：1家
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2026-05-18│晓鸣股份(300967)2026年5月18日投资者关系活动主要内容
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宁夏晓鸣农牧股份有限公司于2026年5月18日(周一)下午14:00~17:00举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投
资者，上市公司接待人员有董事长：魏晓明。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-18/1225312638.PDF
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