研报评级☆ ◇300967 晓鸣股份 更新日期：2026-10-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.82│ 0.24│ 0.45│ 0.40│ 0.58│ 0.22│
│每股净资产(元) │ 3.43│ 3.71│ 3.85│ 4.47│ 4.70│ 4.79│
│净资产收益率% │ -20.99│ 5.73│ 10.49│ 9.00│ 12.40│ 4.50│
│归母净利润(百万元) │ -154.77│ 44.81│ 84.72│ 75.00│ 109.00│ 41.00│
│营业收入(百万元) │ 830.82│ 970.65│ 1221.30│ 1268.00│ 1348.00│ 1381.00│
│营业利润(百万元) │ -144.12│ 40.97│ 85.06│ 79.00│ 109.00│ 41.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-09 增持 首次 16.24 0.40 0.58 0.22 国投证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-09│晓鸣股份(300967)蛋鸡龙头，盈利修复或逐步兑现 │国投证券 │增持
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蛋鸡制种龙头，26Q2经营扭亏
公司是我国的蛋鸡苗龙头，2025年商品代蛋鸡苗销量约2.73亿只、市占率约26%、十年复合增速约15.1%。全国化养殖
孵化产能、优质种源储备及销售渠道构成核心竞争优势。公司的收入及盈利短期受商品代蛋鸡苗价格波动影响、中长期受
其规模扩张影响。2015年至2025年，公司收入/归母净利润复合增速分别约17.4%/7.9%，同期商品代雏鸡复合增速达到15.
12%。2026H1，公司实现营业收入/归母净利润5.68亿元/185万元，同比下降24.5%/99.0%，主要系商品代蛋鸡苗跌价所致
（博亚和讯统计均价约3.57元/只，同比-15.9%）。受益于鸡蛋涨价带动的蛋鸡苗补栏，26Q2公司经营环比扭亏、实现归
母净利润25百万元。
蛋价苗价接连触底，关注高景气持续性
2025年2月起，蛋鸡养殖行业不复过去四年半赚多亏少的高景气、出现了持续近14个月的亏损期，相应带动25Q4起蛋
鸡在产存栏下滑、鸡蛋及蛋鸡苗价格触底反转。据博亚和讯，26Q3主产区蛋鸡苗均价约4.07元/只，同比+21.1%、环比+5.
0%；据公司月报，7、8月鸡产品均价约4.34元/只，环比+14.1%。我们预计公司26Q3盈利有望维持环比高增趋势。考虑到
以往周期中蛋鸡苗上涨时长多在2年左右、而公司作为商品代蛋鸡的龙头在今年明显放缓扩张进度（26H1销量同比-7%）或
减轻行业供给压力，我们预计蛋鸡苗价格在未来1-5个季度或有望维持高位，公司盈利修复或逐步兑现。
降本增效推进，关注新业务及出海布局
渠道结构持续优化，降本增效稳步推进。2026H1公司销售费用率已降至3.60%。同时，公司积极落地产业链延伸计划
、拓展新业务：1）围绕蛋鸡产业链向非笼养鸡蛋、蛋制品及鸡肉食品等下游业务延伸，并通过“自主生产+OEM代工”模
式拓展商超、餐饮、团购及电商等销售渠道，2026年上半年食品子公司实现收入405.23万元；2）积极推进海外市场布局
，目前处于人才储备和市场调研阶段，目前收入规模仍较小、处于市场培育期。
投资建议：当前蛋鸡产业链已进入周期底部修复阶段，蛋鸡苗价格在未来1-5个季度或有望维持高位，叠加公司产能
释放和经营效率提升，公司盈利有望展现较强修复弹性；食品及海外业务的逐步拓展或提供中长期增量。我们预计公司20
26-2028年实现归母净利润0.75/1.09/0.41亿元，增速分别为-11.42%/+45.09%/-62.48%;采用可比公司估值法，给予公司2
027年28倍PE，对应12个月目标价16.24元，首次覆盖给予增持-A的投资评级。
风险提示：蛋鸡行业周期及产品价格波动风险、饲料原材料价格波动风险、市场消化不及预期风险、种源供应依赖风
险、盈利预测不及预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-18│晓鸣股份(300967)2026年5月18日投资者关系活动主要内容
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宁夏晓鸣农牧股份有限公司于2026年5月18日(周一)下午14:00~17:00举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投
资者，上市公司接待人员有董事长：魏晓明。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-18/1225312638.PDF
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参与调研机构：1家
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2026-04-29│晓鸣股份(300967)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
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1、185****2736提问：2025年，国家在农业种业自主可控、畜禽种业振兴方面持续加大政策力度，公司在生物育种、
疫病净化等领域的投入成果如何？年报显示2025年研发投入4,623.08万元，同比增长68.93%，这些研发投入在多大程度上
可以享受政府补贴或税收优惠？新增授权专利及参与制定的地方标准、团体标准将如何提升公司的行业壁垒？
回复：尊敬的投资者您好！公司2025年研发投入4,623.08万元，同比增长68.93%，相关投入和技术成果聚焦疫病净化
、无抗养殖、低碳养殖、数字化养殖等核心领域，报告期内新增7项技术研发项目，授权专利1项、申请专利10项，参与制
定地方标准与团体标准各1项，发表学术论文4篇，相关技术成果有效强化公司核心技术优势。公司依法享受涉农税收优惠
政策，政府补助按准则规范核算，具体详情请查阅公司在巨潮资讯网披露的2025年年度报告。感谢您的关注！
2、180****5193提问：年报显示公司构建的“四位一体”生物安全体系，获评首批国家禽白血病净化示范场、蛋鸡无
高致病性禽流感小区。2025年全年未发生重大疫病。请问目前的生物安全体系能完全阻断禽流感、新城疫等疫病的传入风
险吗？在疫病高发季（冬春季）的防控预案是否在年报中有详细披露？一旦周边区域发生禽流感疫情，公司养殖场的应急
响应和检疫隔离流程是什么？
回复：尊敬的投资者，您好！非常感谢您对晓鸣股份的关注。（1）公司始终将生物安全作为企业发展的生命线，构
建并持续完善“四位一体”生物安全体系，获评国家禽白血病净化示范场、无疫小区认定，2025年全年未发生重大疫病。
该体系通过全链条、全场景的闭环防控管理，大幅降低了禽流感、新城疫、禽白血病、鸡白痢等重大动物疫病的传入风险
，为公司生产经营稳定筑牢核心防线。需要说明的是，畜禽养殖行业客观存在疫病发生的潜在风险，公司无法作出完全阻
断疫病传入的绝对保证，将持续迭代升级生物安全防控体系，全力保障养殖安全。（2）公司2025年年度报告中，已就生
物安全体系建设、疫病防控相关工作及核心防控机制进行了披露。针对疫病高发季的专项防控预案、具体操作细则等，属
于公司内部经营管理规程，未在年度报告中进行详细披露（3）公司已建立完善的重大动物疫情应急处置管理体系与全流
程操作规范，若周边区域发生禽流感等疫情的情形，公司将严格按照国家相关法律法规及内部应急管理制度，第一时间启
动应急响应全面落实封闭管理、检疫检测、消杀灭源、隔离防护、物资储备等全链条防控措施，严防疫情传入，全力保障
公司生产运营安全。
3、137****5267提问：年报显示研发投入4,623.08万元，大幅增长68.93%，新增授权专利1项，申请专利10项。请问
新增的专利和申请的专利主要是应用于哪些技术方向（疫病净化、无抗养殖、数字化养殖等）？
回复：尊敬的投资者您好！公司2025年研发投入聚焦疫病净化、无抗养殖、低碳养殖、数字化养殖等核心领域，报告
期内新增授权专利1项、申请专利10项，涵盖蛋鸡碳足迹核算、养殖场粪污管理、饲料生产等技术领域。感谢您的关注。
4、175****9978提问：年报显示2025年鸡产品销量2.78亿羽，同比增长21.08%，其中商品代健母雏销售2.73亿羽，同
比增长19.71%国内市场占有率提升至约25%。请问这2.78亿羽的销量是在何种祖代引种规模支持下实现的？未来公司提出
“十五五”商品代雏鸡年产能达3.5亿羽、市占率突破30%的目标，资本开支和祖代储备是否存在缺口？
回复：尊敬的投资者，您好！ 公司2025年鸡产品销量的达成，主要得益于2024年新增引种的祖代蛋种鸡及繁育后代
全面满产达效，商品代雏鸡产能充分释放；2025年12月，公司自法国引进海兰品系祖代蛋种鸡38,480只，持续夯实种源储
备。关于公司“十五五”发展目标相关的祖代储备与资本开支安排，公司将结合战略规划与市场情况统筹推进，相关信息
请以公司在巨潮资讯网披露的公告为准。 感谢您的关注。
5、130****4910提问：年报披露公司已在宁夏、河南、湖南、新疆吉林布局5座孵化厂。请问各孵化厂的年孵化能力
分别是多少？吉林、新疆等边远省份的孵化厂在运输成本和良种适配上是否存在特殊挑战？
回复：尊敬的投资者您好！公司5座孵化厂的全国化布局情况已在2025年年度报告中披露，整体孵化产能、产销规模
等核心数据均已通过巨潮资讯网公开披露，各孵化厂单厂年孵化能力明细属于未公开的经营细节，无法单独披露，敬请谅
解。公司采用“集中养殖、分散孵化”模式，在吉林、新疆布局孵化厂可有效缩短运输半径，节省运输成本、降低雏鸡运
输损耗，对冲相关运营挑战主营品种具备广泛区域适应性，可充分匹配当地市场良种需求。相关详情请查阅公司在巨潮资
讯网披露的定期报告及公告。感谢您的关注。
6、132****3422提问：公司在数字化养殖方面自主研发了养殖管理CRM等系统，并推进闽宁“未来农场”建设。请问
目前CRM系统覆盖了全公司多少比例的产能？通过数字化系统带来的生产指标改善（如死淘率降低、产蛋率提升、用药成
本下降）是否有量化成果可以在年报中找到？
回复：尊敬的投资者您好！晓鸣股份以自主创新为核心，构建“工业级装备+自研数字化系统+未来农场布局”的三维
生产竞争力，既实现现有产能的高效可控更抢占未来养殖技术制高点。2025年公司正深度推进自主数字化转型，核心系统
实现“自主开发、精准适配”：自主研发养殖管理系统、CRM 客户关系管理系统、HR 人力资源管理系统、OA 办公系统等
核心数字化工具，替代传统ERP 系统外购模式，实现财务、业务生产、人力等全流程数据互联互通，既贴合企业实际运营
需求，又保障数据安全与灵活迭代，为管理决策提供精准数据支撑，显著提升运营效率。面向未来，公司前瞻性建设闽宁
“未来农场”示范项目，将AI养殖、生物安全、动物福利、绿电低碳、ESG 五大优势深度集成，尝试以技术创新引领行业
向“智能、安全、绿色、高效”转型，打造行业领先的智能养殖生态。感谢您的关注！
7、182****6648提问：2025年公司商品代雏鸡市占率约25%，同比提升4pct，请问公司判断未来1–2年行业集中度是
否会继续提升？核心驱动因素是什么？
回复：尊敬的投资者您好，行业集中度变化受宏观政策市场供需、疫病防控、消费环境等多重因素综合影响，存在不
确定性。从已公开的行业政策、市场环境及行业发展规律来看，国内蛋鸡种业行业整体呈现规模化、集约化、规范化的发
展态势，具备行业集中度持续提升的行业基础。结合公司在巨潮资讯网披露的2025年年度报告内容，行业集中度提升的核
心驱动可能因素主要包括一是国家畜禽种业振兴、生物安全、疫病净化相关政策持续落地行业准入门槛与合规要求持续提
高，具备核心种源优势、完善生物安全体系的头部企业竞争优势持续凸显；二是下游蛋鸡养殖行业规模化进程持续加快，
养殖主体对高品质、高健康度、性能稳定的良种雏鸡需求持续提升，市场份额进一步向头部优质种禽企业集中三是疫病防
控常态化背景下，具备全链条闭环生物安全防控能力成熟疫病净化体系的企业抗风险能力更强，更易获得市场认可。感谢
您的关注。
8、145****9445提问：2025年成立蛋乐道食品公司，切入蛋品与熟食业务，该业务2025/2026年收入、利润、毛利率
目标及产能规划是什么？
回复：尊敬的投资者您好，感谢关注。关于全资子公司宁夏晓鸣蛋乐道食品有限公司的经营情况，公司在2025年年度
报告中已披露，请您以公司在巨潮资讯网发布的定期报告为准公司全资子公司蛋乐道专注于非笼养蛋品、鸡肉熟食等食品
业务布局，旨在依托自有非笼养鲜蛋、淘汰老母鸡等核心原料，通过OEM代工模式开发卤蛋、火锅鸡等预制调理食品，有
效盘活上下游副产品资源，进一步延伸下游加工布局、提升产品附加值。该业务是公司实施全产业链发展战略的核心举措
，旨在打通从“种源”到“餐桌”的全产业链条，培育新的利润增长点。感谢您的关注。
9、166****9864提问：公司采用“集中养殖、分散孵化”模式，2025年新增/优化了哪些基地与孵化厂？
回复：尊敬的投资者您好，感谢关注。2025年公司持续围绕“集中养殖、分散孵化”模式，对闽宁和红寺堡养殖基地
及闽宁孵化厂进行技术改造与智能化升级，进一步提升运营效率与产品品质。具体优化内容已在2025年年度报告中披露，
敬请查阅感谢您的关注。
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