研报评级☆ ◇300977 深圳瑞捷 更新日期：2026-10-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-29│深圳瑞捷(300977)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
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1.供应链审核实现多品类跨越，请说明供应链评估业务的收入规模、毛利率水平，及在半导体等硬科技领域的拓展壁
垒？
答：公司供应链评估目前仍处于孵化突破期，现阶段主要为连锁品牌或高端制造业（如：华住集团、海底捞）提供供
应商审核和设备PM（预防性维护）顾问服务，单价高于传统评估业务；在半导体等硬科技领域拓展业务的壁垒包括需具备
机电工程、化工化学等多领域人才，公司持证人员超 900 人次，覆盖多领域，具备洁净室相关服务案例经验等。目前，
该等领域的竞争对手主要为外资检测机构，如 SGS、BV，而瑞捷凭借性价比及响应速度优势等快速切入。
2.2025 年总资产周转率仅 0.30 次，显著低于行业均值（0.5-0.8次）。请分析资产周转滞后的原因，及轻资产模式
下为何出现重资产化趋势？
答：公司 2025 年总资产周转率 0.30 次，一方面由于房地产持续承压，公司主动减少地产业务合作，地产客户收入
占比降至 40%以下，新业务发展需要一定周期导致 2025 年收入同比基本持平；另一方面基于上市公司监管要求及谨慎性
公司募集资金及自有资金主要用于理财产品购买。
3.2025 年经营活动现金流净额同比下降 39.69%，请解释现金流恶化原因？
答：公司 2025 年经营现金流入较 2024 年增加 2382 万，整体经营活动现金流净额同比下降 39.69%主要系差旅供
应商结算周期及频次波动及外部技术服务费增加所致。
4.公司账上有 2 个多亿的应收账款，这些钱能收回来吗？会不会变成收不回来的烂账？
答：截至 2025 年底，应收账款余额 4.08 亿元，我们已审慎计提坏账准备 1.84 亿元，净值 2.24 亿元，计提比例
近 45%，高于行业平均水平。同时，公司高度重视回款，成立了应收账款治理小组，通过协商、法律诉讼、以房抵债等多
种手段回收了不少“陈年旧账”，报告期内制定了《应收账款全过程管理规则》，明确＂无合同不交易＂，并建立了客户
黑名单制度，多种途径降低应收账款风险。
5.公司员工人数在持续增加，营业收入却逐渐下滑，请问公司的管理层是如何经营管理的？
答：员工增加而收入承压，是公司战略转型的必经阵痛期。我们增员集中于 AI 研发、海外拓展、新产业、新保险团
队，传统地产业务正处主动收缩期，新业务尚未完全放量，形成阶段性差异。这是主动的战略投入，非管理失控。经营层
面，我们已强力推行人均利润考核，压缩冗余层级，以 AI 系统替代重复劳动，并严控应收账款。2025 年扭亏 216%，20
26Q1 营收增长 30%，AI 创收破千万，验证转型成效。公司管理层每日盯人效、抓回款、促创新，恳请投资人给予耐心。
我们接受监督，感谢您的提问，这正是推动我们精进的力量。
6.股价持续低迷，请问董秘是否有提升市值的规划？
答：感谢您对深圳瑞捷的关注，股价表现是公司与投资人共同关切的核心议题。目前公司正处于从传统第三方工程评
估向“AI+数据＂服务商转型的关键时期，公司已采取多项实质性举措落地市值管理动作：2025 年 8 月启动股份回购，
完成回购 50 万股用于员工持股计划；2025 年 9 月推出 300 万股激励计划，绑定核心团队与股东利益，解锁条件锚定
中长期增长；2025 年度每 10 股派 1.5 元，分红率 76.59%，在利润修复首年即高比例分红，优先回报股东。上述诸多
举措正是公司积极运用资本市场工具维护股东权益。未来，公司将进一步提升公司经营的内在价值，持续推动 AI 应用的
商业化从＂试点＂走向＂规模化＂， 持续坚定客户结构优化与应收账款回收质量，积极推动海外业务增长，持续保持投
资者关系良性互动与信息披露升级，及时传递公司经营实况。
7.2025 年全国物业管理面积突破 385 亿平方米，存量房占比 48%，房龄超 20 年建筑占比 25%。请测算存量房安全
体检、更新改造咨询的市场规模（TAM），及公司在该领域的优势？
答：根据市场公开数据预测，房屋安全体检（强制评估）按 0.5-1元/㎡计算，385 亿㎡对应市场规模 193-385 亿元
，更新改造咨询按项目投资额 0.5%计算，年市场规模约 500 亿元；截至报告期末，公司已拥有 55 万项目标段数据且覆
盖既有建筑风险特征，具备丰富无人机巡检+红外热像存量建筑无损检测作业经验，凭借“数据资产”“AI+评估”建立了
先发优势。
8.公司最近的股东人数是多少?
答：根据中国证券登记结算有限责任公司提供的数据，截至 2026年 4月 20 日，公司股东人数为 8,656 户，感谢您
的关注。
9.2025 年保险业务和产业不动产收入增长，毛利率均同比下降，新业务＂以价换量＂策略是否可持续？利润率修复
的路径是什么
答：新兴业务的毛利率下滑反映市场渗透期的定价策略：初期为抢占市场份额采取竞争性报价，同时产业业务中数据
中心和新能源项目技术门槛高，前期投入大。利润率修复依赖 2 个拐点：（1）技术降本：AI+无人机巡检覆盖率超 32%
，查验环节 100%应用科技手段。（2）客户粘性溢价：灯塔客户复购率与单客价值提升，成熟客户定价能力优于新拓客户
。
10.2025 年华南、华东区域收入分别增长 3.92%、3.41%，而西南（-15.92%）、华北（-14.19%）、西北（-21.33%）
、东北（-38.89%）大幅下滑,请分析区域分化的原因?
答：区域分化反映＂地产拖累+基建对冲＂的区域差异：西南、华北、西北、东北房地产投资下滑幅度大于华南、华
东，且该部分区域政府类项目（基建）收入下降 23.75%，双重拖累导致收入大幅下滑。
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