研报评级☆ ◇300984 金沃股份 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-01-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 4 1 0 0 0 5
1年内 9 6 0 0 0 15
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.59│ 0.49│ 0.31│ 0.46│ 0.98│ 1.60│
│每股净资产(元) │ 8.38│ 8.67│ 10.60│ 8.02│ 8.94│ 10.43│
│净资产收益率% │ 6.67│ 5.38│ 2.87│ 5.87│ 11.48│ 16.23│
│归母净利润(百万元) │ 45.28│ 37.71│ 26.14│ 56.40│ 121.20│ 197.80│
│营业收入(百万元) │ 1044.36│ 988.48│ 1146.46│ 1321.20│ 1754.20│ 2182.80│
│营业利润(百万元) │ 49.36│ 42.34│ 32.16│ 65.40│ 138.60│ 225.80│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-01-17 买入 维持 --- 0.40 0.85 1.35 浙商证券
2025-12-22 买入 维持 --- 0.47 1.12 1.82 浙商证券
2025-12-16 买入 首次 --- 0.53 1.06 1.62 东北证券
2025-11-19 增持 维持 --- 0.41 0.76 1.40 山西证券
2025-11-03 买入 维持 --- 0.47 1.12 1.82 浙商证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-01-17│金沃股份(300984)点评报告：25年业绩中枢同比预增87%，丝杠、绝缘轴承套 │浙商证券 │买入
│圈有望打开空间 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2025年业绩预告
1）2025年，公司预计实现归母净利润0.46-0.52亿元，同比增长76%-99%，中枢为0.49亿元，同比增长87%；预计实现
扣非归母净利润0.42-0.48亿元，同比增长66%-90%。
2）单四季度，公司预计实现归母净利润0.09-0.15亿元，同比增长81%-207%，中枢为0.1亿元，同比增长144%。
公司收到定增批文；泰国副总理接见公司总经理
1）公司收到中国证监会出具的同意定增的批文，将在未来12个月内启动发行；定增募资总额不超过7.21亿元，拟投
入轴承套圈智能智造生产基地改扩建、锻件产能提升等项目。2）2025年12月18日，泰国副总理接见金沃股份总经理及杭
州新剑董事长一行，就两家企业在泰投资建厂、打造行星滚柱丝杠及配件生产基地等事宜进行深入洽谈。
主业：产能利用率即将迎来拐点，销售净利率持续多年下降后将迎来反转
1）公司技术领先，研发配套能力强劲：公司与舍弗勒、斯凯孚、恩斯克、恩梯恩、捷太格特等全球大型轴承企业建
立了长期、稳定的合作关系，产品远销全球。整体来看，轴承套圈市场规模大，行业集中度较低，公司的市场占有率仍具
备进一步提升的空间。
2）2018-2024年，公司销售净利率从9.5%下降至2.3%，销售毛利率从21.3%下降至13.2%；同期，固定资产总额从0.8
亿元提升至6.5亿元，增幅约734%。后续随着工序整合完成和产能利用率提升，公司盈利能力有望恢复甚至超过历史高点
。2025上半年，公司销售净利率同比提升1.5pct。
丝杠业务：卡位人形机器人丝杠配套关键环节，受益行业高增长
1）人形机器人：2026年将迎来产业化，整机及零部件有望爆发式增长
预计2030年中美制造业、家政业的人形机器人需求超过3000亿元；灵巧手、行星滚柱丝杠、减速器是机器人核心零部
件，预计2030年市场空间超过1000亿人民币，2025-2030年复合增速约为141%。
2）人形机器人丝杠相关业务与公司主业重合度较高，公司卡位螺母（不含内螺纹）、滚柱等丝杠零部件。
绝缘轴承套圈业务：送样、验证、产线建设工作有序推进
公司独立创新开发的“绝缘轴承内套圈”产品创新性解决了电腐蚀问题，新能源车和变频空调率先应用，预计2026年
全球绝缘轴套市场规模约1.38亿元，2030年69.07亿人民币，复合增速166%。
盈利预测与估值
预计公司2025-2027年收入为12.7、15.6、18.4亿元，同比增长11%、23%、18%；归母净利润为0.49、1.05、1.67亿元
，同比增长89%、113%、58%，24-27年复合增速为85%，对应PE为215、101、64倍，维持“买入”评级。
风险提示
1）客户机器人量产进度、绝缘轴承套圈验证进度不及预期；2）产能释放进度低于预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-12-22│金沃股份(300984)点评报告：定增获批，丝杠业务加速推进，绝缘轴承套圈有│浙商证券 │买入
│望打开空间 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司收到定增批文；泰国副总理接见公司总经理
1）近日，公司收到中国证监会出具的同意定增的批文，将在未来12个月内启动发行；本次定增募集资金总额不超过7
.21亿元，拟投入轴承套圈智能智造生产基地改扩建、锻件产能提升等项目。
2）2025年12月18日，泰国副总理接见金沃股份总经理及杭州新剑董事长一行，就两家企业在泰投资建厂、打造行星
滚柱丝杠及配件生产基地等事宜进行深入洽谈。
主业：产能利用率即将迎来拐点，销售净利率持续多年下降后将迎来反转
1）公司技术领先，研发配套能力强劲：公司与舍弗勒、斯凯孚、恩斯克、恩梯恩、捷太格特等全球大型轴承企业建
立了长期、稳定的合作关系，产品远销全球。整体来看，轴承套圈市场规模大，行业集中度较低，公司的市场占有率仍具
备进一步提升的空间。2）2018-2024年，公司销售净利率从9.5%下降至2.3%，销售毛利率从21.3%下降至13.2%；同期，固
定资产总额从0.8亿元提升至6.5亿元，增幅约734%。后续随着工序整合完成和产能利用率提升，公司盈利能力有望恢复甚
至超过历史高点。2025上半年，公司销售净利率同比提升1.5pct。
丝杠业务：卡位人形机器人丝杠配套关键环节，受益行业高增长
1）人形机器人：2026年将迎来产业化，整机及零部件有望爆发式增长预计2030年中美制造业、家政业的人形机器人
需求超过3000亿元；灵巧手、行星滚柱丝杠、减速器是机器人核心零部件，预计2030年市场空间超过1000亿人民币，2025
-2030年复合增速约为141%。
2）人形机器人丝杠相关业务与公司主业重合度较高，公司卡位螺母（不含内螺纹）、滚柱等丝杠零部件。
绝缘轴承套圈业务：送样、验证、产线建设工作有序推进公司独立创新开发的“绝缘轴承内套圈”产品创新性解决了
电腐蚀问题，新能源车和变频空调率先应用，预计2026年全球绝缘轴套市场规模约1.38亿元，2030年69.07亿人民币，复
合增速166%。
盈利预测与估值
预计公司2025-2027年收入为13.3、18.9、23.7亿元，同比增长16%、42%、25%；归母净利润为0.58、1.39、2.25亿元
，同比增长123%、137%、62%，24-27年复合增速为105%，对应PE为144、61、37倍，维持“买入”评级。
风险提示
1）轴承套圈销售不及预期；2）人形机器人量产进度不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-12-16│金沃股份(300984)盈利能力持续修复，机器人与绝缘轴承打开未来空间 │东北证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
2025前三季度业绩稳健。2025年前三季度实现营收9.30亿元，同比+10.6%；归母净利润3734万元，同比+74.8%。其中
Q3单季营收3.16亿元，同比+16.0%；归母净利润1187万元，同比+44.3%，但环比下降9.7%，主要因机器人、绝缘套圈等新
业务研发及费用投入增加。
主业盈利能力进入明确的修复通道，拐点逻辑持续验证。公司主业轴承套圈业务正处于盈利能力的“收获期”。过去
数年，公司通过IPO和可转债募资进行了大量固定资产投资，向上游锻造、热处理等高附加值环节延伸，但重资产投入也
导致毛利率下滑较多。当前，这一负面影响正逐步消除，核心驱动力是前期重资产投入的高速锻、热处理等工序产能利用
率正从40-50%向70-90%爬坡。
卡位人形机器人核心零部件，享受产业爆发红利。人形机器人是万亿级赛道，而行星滚柱丝杠是实现高精度、高负载
直线运动的关键执行器部件。公司深度绑定人形机器人产业链，在手订单确定性强。公司已开始向客户小批量交付行星滚
柱丝杠模组，相较于早期仅提供螺母套等零件，产品集成度和价值量显著提升。公司的核心优势在于，丝杠制造与主业轴
承套圈在材料、热处理、精密加工等方面有高达70%的工艺重合度，这构成了深厚的技术壁垒和成本优势。
绝缘轴承套圈实现国产替代和技术创新，打开新增长曲线。针对新能源汽车电驱系统普遍存在的电腐蚀痛点，金沃股
份自主研发了“绝缘轴承内套圈”产品，已于2025年11月实现对车企的量产供货。该产品的核心逻辑在于，相比主流的陶
瓷球轴承方案，成本可降低30%以上，在汽车行业降本压力背景下替代动力强劲。除已定点的车企外，公司已向国际头部
电驱公司、工程机械公司完成送样，并成功应用于高压真空泵等工业领域，市场空间正被快速打开。
全球化战略是长期看点，目前海外扩张已扫清障碍。公司于2025年10月中旬获得墨西哥建厂的ODI（对外直接投资）
批文，虽然有所延迟，但为公司推进全球化战略扫清了关键障碍。同时，公司也在积极推进欧洲和泰国的设厂考察，其中
泰国工厂将可能同时布局轴承套圈和机器人丝杠两大业务。
投资建议：我们预计公司25-27年营收为13.49/17.71/22.40亿元，归母净利润为0.66/1.30/2.00亿元，对应EPS为0.5
3/1.06/1.62元，对应PE为122.43/61.88/40.42X。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：竞争加剧，业务拓展不顺，业绩与估值判断不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-11-19│金沃股份(300984)盈利能力不断修复，持续推进产能扩张 │山西证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件
近日，金沃股份发布2025年三季报。25Q1-Q3公司实现营收9.30亿元，同比增长10.56%；实现归母净利润3734.32万元
，同比增长74.83%；实现扣非净利润3426.23万元，同比增长61.07%。
事件点评
Q3业绩平稳增长，盈利能力有所修复。公司Q3营收达到3.16亿元，同比/环比+15.98%/-0.37%；实现归母1187.40万元
，同比/环比+44.25%/-9.76%；扣非1091.98万元，同比/环比+11.79%/-4.58%。Q3毛利率15.45%，同比+1.03pct；净利率3
.75%，同比+0.73pct。盈利能力有所修复，主要得益于公司持续根据产品特点探索产品加工最佳工艺路线，在稳定质量的
前提下提升生产效率及材料利用率。
深化全球市场布局，加速产能扩张。公司国际化战略深入推进，产品成功打入欧洲、美洲、亚洲等多个国际市场。同
时，公司通过在香港和在新加坡设立两家子公司，进一步完善全球销售网络布局。产能建设方面，“高速锻件智能制造项
目”于2025年4月竣工投产，“轴承套圈热处理生产线建设项目”预计2025年12月完工。同时公司发布定增计划，拟募资
不超过7.21亿元，用于（1）新增年产5.4亿件轴承套圈产能（2）新增年产3.3万吨锻件生产能力（3）补充流动资金。新
项目的陆续投产将为公司未来发展提供有力支撑。
积极布局新兴业务，丝杠与绝缘轴承双线推进。公司重点布局丝杠零部件和绝缘轴承套圈两大新产品线。其中，丝杠
零部件业务已完成螺母加工产线建设，滚柱和主丝杠的产能建设正在有序推进；绝缘轴承套圈研发成果显著，目前送样和
验证工作、产线建设工作均有序推进。此外，公司持续强化在精锻、精切、车削、磨削、热处理、精磨等全工艺流程的技
术积累，建立了完整的研发体系，且已通过多项质量管理体系认证，为产品竞争力提供了坚实保障。
投资建议
短期，随着新项目逐步进入量产阶段，公司业绩有望实现持续增长，同时人形机器人零部件领域有望实现较快突破；
中长期，在电动汽车高压化趋势下，公司有望凭借绝缘轴承套圈等产品进一步打开增长空间。
我们预测2025年至2027年，公司分别实现营收13.26/16.61/20.98亿元，同比增长15.7%/25.3%/26.3%；实现归母净利
润0.51/0.93/1.72亿元，同比增长95.4%/82.4%/85.0%，对应EPS分别为0.41/0.76/1.40元，PE为147/80/44倍，维持“增
持-A”的投资评级。
风险提示
新项目量产不及预期；电动汽车高压化推进不及预期；轴承产品行业竞争加剧；新业务拓展不及预期
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-11-03│金沃股份(300984)深度报告：轴承套圈盈利拐点，新业务丝杠、绝缘轴承套圈│浙商证券 │买入
│量产在即 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司是国内轴承套圈龙头，过去7年收入及净利润复合增速均约为15%
公司客户涵盖舍弗勒、斯凯孚等全球大型轴承企业。2017-2024年营收从4.2亿元增长至11.5亿元，CAGR=15.5%；归母
净利润从0.10亿元增长至0.26亿元，CAGR=15.4%。
公司产能利用率即将迎来拐点，销售净利率持续多年下降后将迎来反转
2018-2024年，公司销售净利率从9.5%下降至2.3%，销售毛利率从21.3%下降至13.2%；同期，固定资产总额从0.8亿元
提升至6.5亿元，增幅约734%。后续随着工序整合完成和产能利用率提升，公司盈利能力有望恢复甚至超过历史高点。202
5上半年，公司销售净利率同比提升1.5pct。
轴承套圈是轴承关键组件，23年全球规模约339亿美元，23-30年复合增速约9.4%
2023年全球轴承行业市场规模约1210亿美元，预计至2030年增长至2266亿美元，23-30年复合增速约9.4%。八家跨国
轴承集团合计占据超过70%的市场份额，我国轴承企业占22%市场份额。
人形机器人：2026年将迎来产业化，整机及零部件有望爆发式增长
预计2030年中美制造业、家政业的人形机器人需求超过3000亿元；灵巧手、行星滚柱丝杠、减速器是机器人核心零部
件，预计2030年市场空间超过1000亿人民币，2025-2030年复合增速约为141%。
公司新业务卡位人形机器人丝杠配套关键环节，受益行业高增长
人形机器人丝杠相关业务与公司主业重合度较高，公司卡位螺母（不含内螺纹）、滚柱等丝杠零部件。
微创新产品绝缘轴套进入量产
公司独立创新开发的“绝缘轴承内套圈”产品创新性解决了电腐蚀问题，新能源车和变频空调率先应用，预计2026年
全球绝缘轴套市场规模约1.38亿元，2030年69.07亿人民币，复合增速166%。
盈利预测与估值
预计公司2025-2027年收入为13.3、18.9、23.7亿元，同比增长16%、42%、25%；归母净利润为0.58、1.39、2.25亿元
，同比增长123%、137%、62%，24-27年复合增速为105%，对应PE为133、56、35倍，维持“买入”评级。
风险提示
1）原材料价格变动；2）人形机器人量产进度、绝缘轴套导入进度不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：25家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-01-08│金沃股份(300984)2026年1月8日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
Q：请介绍公司的主业情况？
A：公司的主业为轴承套圈的研发、生产和销售，主要客户为舍弗勒、斯凯孚、恩斯克、恩梯恩、捷太格特等国际轴
承企业。围绕主业：1、公司自主研发的高精机床设备，通过提高生产效率、降低人员成本来进行降本增效，进一步提高
公司的综合竞争能力；2、公司加大对国内客户的开拓力度，目前与人本集团、光洋股份、慈兴集团等均建立了良好的合
作；3、启动全球化设厂工作，目前墨西哥生产基地建设项目预计2026年下半年开始投产。
Q：请问公司丝杠业务的现在进展？
A：公司的丝杠产品为螺母（不含内螺纹加工）、滚柱和主丝杠等丝杠零部件。截至目前，公司计划建设的年产50万
套丝杠对应的螺母（不含内螺纹加工）、滚柱和主丝杆生产线已基本到位，相关工作正在有序推进中。目前公司丝杠类产
品产生的销售金额较小，预计短期内不会对公司业绩造成重大影响，敬请投资者注意投资风险。
Q：目前公司在丝杠业务的优势?
A：公司涉及的丝杠零部件产品，其加工工艺和技术与公司现有轴承套圈业务有60%到70%的重合度，另外30%到40%，
公司经过内部评估，认为不存在太大难度。公司在轴承套圈行业多年积累的全过程高效率、低成本、高质量能力，公司在
加工工艺、材料热处理、加工设备研发等方面的优势，能够帮助提高公司在丝杠业务的综合竞争能力。目前公司丝杠类产
品产生的销售金额较小，预计短期内不会对公司业绩造成重大影响，敬请投资者注意投资风险。
Q：请介绍公司的绝缘轴承套圈业务？
A:随着变频技术的发展，在变频电机中，电腐蚀成为轴承的主要失效方式，目前的主要解决方案为使用陶瓷球绝缘轴
承，其技术和材料主要由少数外国企业垄断，价格高。公司研发的绝缘轴承套圈旨在通过在内圈装配形成绝缘层以有效阻
止电流通过轴承，防止轴承电腐蚀，延长轴承使用寿命，且制造成本低。
Q：请介绍公司的绝缘轴承套圈业务目前进展？
A:绝缘轴承套圈产品最终应用广泛，包括新能源汽车、变频空调、工业变频电机等领域。围绕三块应用领域，公司均
已开展相关送样和验证等工作，并已完成第一条年产200万件绝缘轴承套圈的生产线建设工作。目前公司绝缘轴承套圈产
品尚未形成收入，预计短期内不会对公司业绩造成重大影响，敬请投资者注意投资风险。
Q：公司在高精度轴承套圈领域的技术优势如何转化为市场竞争壁垒？
A：公司主要技术优势有：1、公司自上市已完成高速锻、精切、热处理精磨等生产环节的补齐覆盖，形成产业链一体
化布局，有利于精益化全流程管控，缩短生产周期、保障产品品质、提升生产效率，进一步增强公司综合竞争力；2、凭
借在技术、工艺、质量等方面的优势，公司积累了众多优质客户资源，包括国际头部大型轴承公司及国内领先的轴承客户
，公司与客户共同设计、开发新产品，接触和掌握国际轴承业最新的技术和工艺，促进公司技术工艺水平的提升；3、公
司在轴承套圈领域多年的技术、工艺、设备研发经验积累，可一定程度上迁移至新产品新业务，公司将持续拓展境内外客
户，提升自动化、智能化水平，以创新和研发驱动，在强化现有业务优势的同时，瞄准新产业、新赛道，不断开拓新的发
展曲线。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|