研报评级☆ ◇300986 志特新材 更新日期：2026-09-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.18│ 0.30│ 0.40│ 0.37│ 0.46│ 0.54│
│每股净资产(元) │ 5.43│ 5.51│ 5.32│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ -3.01│ 4.84│ 7.46│ 10.45│ 11.75│ 12.35│
│归母净利润(百万元) │ -45.30│ 73.70│ 163.59│ 250.50│ 309.50│ 360.00│
│营业收入(百万元) │ 2238.05│ 2526.39│ 2968.16│ 3509.50│ 4136.00│ 4889.00│
│营业利润(百万元) │ -37.63│ 59.40│ 205.87│ 309.00│ 380.00│ 442.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-14 买入 维持 --- 0.42 0.54 0.64 长江证券
2026-04-27 增持 维持 --- 0.32 0.38 0.44 申万宏源
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-14│志特新材(300986)业绩高速增长，关注出海提速 │长江证券 │买入
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事件描述
公司2025年实现营业收入29.68亿元，同比增长17.49%；归母净利润1.64亿元，同比增长121.98%；扣非后归母净利润
1.10亿元，同比增长156.50%。2026Q1，公司实现营业收入6.77亿元，同比增长21.77%；归母净利润0.39亿元，同比增长5
6.44%；扣非后归母净利润0.18亿元，同比减少13.35%。
事件评论
2025年收入持续增长，装配式与境外业务贡献增量。2025年公司实现营业收入29.68亿元，同比+17.49%。分行业看，
建筑模架、装配式建筑、其他业务分别实现收入18.57、5.59和5.52亿元，占营业收入比重分别为62.57%、18.82%和18.61
%；分产品看，铝模实现收入15.91亿元，占营业收入比重53.61%，仍是基本盘。分地区看，境内、境外收入分别为22.47
亿元和7.22亿元，同比分别增长11.97%和38.78%，境外业务增速更快，已成为重要增长引擎。2026Q1，公司营业收入6.77
亿元，同比增长21.77%，主要系境外铝模业务及装配式PC构件业务量增加所致。
2025年毛利率与净利率均明显修复，2026Q1毛利率阶段承压。公司2025年综合毛利率约27.25%，同比提升1.87pct；
期间费用率17.29%，同比下降1.06pct，其中财务费用率改善较为明显，带动全年归母净利率提升至5.51%，同比提升2.59
pct。分业务看，建筑模架毛利率32.91%，同比提升5.58pct，是盈利修复的重要支撑；装配式建筑毛利率13.14%，同比下
降3.53pct。2026Q1，公司综合毛利率约25.45%，同比下降2.62pct，期间费用率约21.04%，同比下降0.73pct，归母净利
率约5.69%，同比提升1.26pct。Q1扣非净利润率同比下滑1.09pct，归母利润增长更多受非经常性损益拉动。
经营性现金流改善，资产负债率优化。2025年公司经营活动现金流净流入0.37亿元，同比多流入0.06亿元；收现比92
.15%，同比提升7.82pct。资产负债率方面，2025年末公司资产负债率63.20%，较2024年末下降6.07pct，杠杆水平优化。
2026Q1，主要受现金支付增加的影响，公司经营活动现金流净流入0.82亿元，同比流出0.35亿元，收现比130.74%，较上
年同期小幅提升1.68pct。
主业多元拓展，全球化布局同步推进。2025年公司在巩固铝模主业基础上，持续推进装配式建筑、模块化建筑、公基
建模架等多元业务，澳洲模块化房屋项目顺利落地，并切入桥梁、隧道、管廊、轨交、水利、新能源场站等公基建场景；
同时新设哈萨克斯坦、印尼、阿联酋等境外子公司，进一步完善全球化节点布局。2026Q1收入继续由境外铝模与装配式PC
构件驱动，延续增长方向。后续成长看点仍在装配式、模块化与出海相关领域。
预计公司2026-2028年业绩分别为2.43、3.12、3.65亿元，对应估值分别为38.83、30.31、25.88倍PE，维持“买入”
评级。
风险提示
1、房地产需求继续承压；2、外延业务推进不及预期
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2026-04-27│志特新材(300986)铝模主业盈利能力提升明显，海外业务加速拓展 │申万宏源 │增持
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公司2025年归母净利润同比+121.98%，2026Q1归母净利润同比+56.44%，基本符合预期。根据Wind，2025年公司实现
营业总收入29.68亿，同比+17.49%；实现归母净利润1.64亿，同比+121.98%，基本符合预期；实现扣非净利润1.10亿元，
同比+156.50%。2025年公司毛利率、归母净利率分别为27.25%、5.51%，同比分别+1.87pct、+2.59pct；期间费用率合计
为17.29%，同比-1.06pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.00/+0.66pct/-0.31pct/-1.42pct。2025年资产
及信用减值损失1.00亿，绝对值占比营收较去年同期下降1.95pct至3.36%。2026Q1公司实现营业总收入6.77亿，同比+21.
77%，实现归母净利润0.39亿，同比+56.44%，符合预期。
铝模业务收入平稳增长，盈利能力修复明显，境外业务快速增长。根据公司公告，2025年分板块看，1）铝模业务实
现营业收入15.91亿，同比+7.71%，毛利率36.20%，同比+6.15pct；2）装配式、模块化建筑系列产品实现营业收入5.59亿
，同比+28.75%，毛利率13.14%，同比-3.53pct；3）其他业务实现营业收入8.18亿，同比+33.03%，毛利率19.48%，同比-
0.82pct。分区域看，2025年公司境内实现收入22.47亿，同比+11.97%，毛利率25.00%，同比+1.72pct，境外实现收入7.2
2亿，同比+38.78%，毛利率34.26%，同比+0.77pct。
2025年经营性现金净流入0.37亿，同比2024年多流入0.06亿，2026Q1经营性现金流净额0.82亿，较2025Q1少流入0.35
亿。根据Wind，公司2025年经营性现金净流入0.37亿元，同比2024年多流入0.06亿元，2026Q1经营性现金流净额0.82亿，
较2025Q1少流入0.35亿。2025年收现比92.1%，同比+7.82pct，应收票据及应收账款同比增加1.60亿元；合同负债同比增
加1.23亿。付现比88.60%，同比+12.75pct，预付账款同比增加0.12亿，应付票据及应付账款同比增加3.82亿。2026Q1公
司收现比130.7%，同比+1.68pct，付现比107.0%，同比+7.58pct。2025年末公司资产负债率63.20%，较去年同期-6.07pct
投资分析意见：维持26-27年盈利预测，新增28年盈利预测，维持“增持”评级。预计26-28年归母净利润分别为2.58
亿/3.07亿/3.55亿，同比增长58.0%/18.7%/15.8%，对应PE36X/30X/26X，维持“增持”评级。
风险提示：海外业务拓展不及预期，产能投放不及预期，新兴业务拓展不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：20家
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2026-08-28│志特新材(300986)2026年8月28日投资者关系活动主要内容
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一、公司业绩情况介绍
2026年上半年公司实现营业收入15.53亿元，同比增长20.10%，归属于母公司股东的净利润为8,492.44万元，同比增
长11.45%；经营活动产生的现金流量净额为1.12亿元，同比增长11.63%。营收、净利润与现金流均实现增长，经营底盘稳
健，公司整体展现出较强的经营韧性与发展活力；境外业务高速放量，实现4.84亿元营收，同比增长57.59%，系公司业绩
增长重要引擎。
二、问答环节主要内容
1、公司上半年整个收入增长表现不错，请问国内业务能保持稳中有增和海外业务持续高增的原因和驱动是什么，后
续能否维持这样的增长态势？
答：上半年整体收入实现较好增长，其中国内业务在行业承压背景下仍保持稳中有增，主要得益于公司作为行业龙头
的产品与服务优势，部分子公司经营运营成效突出，同时伴随行业竞争格局优化、部分同业主体市场出清，公司争取获取
更多优质订单。境外业务延续高增长态势，主要源于公司坚定推进全球化出海布局，前期积淀的海外项目经验、客户资源
以及运营能力持续释放效能，马来西亚志特等海外子公司营收大幅提升。未来公司将继续拓展全球市场版图，深化海外本
土化运营，以巩固这一增长态势。
2、目前国内竞争情况如何？行业格局是否在进一步的优化？
答：当前国内铝模板市场的竞争格局正经历深刻调整，行业市场主体数量已由高峰期的1,200余家回落至当前100家左
右，中小厂商普遍面临较大经营压力并持续退出市场，行业格局正处于进一步优化进程中。伴随行业企业数量持续收缩，
市场集中度提升，头部集聚效应逐步显现，行业的竞争焦点也已从以往的规模扩张，逐步转向效率提升与服务能力的综合
比拼。公司凭借在产品技术、资金实力及综合服务能力上的综合优势，有望充分把握行业格局重构所带来的发展机遇。
3、目前公司下游客户的结构是怎么样的？预付款是否有增加？
答：目前公司下游客户结构呈现一定变化，国央企客户占比有所下降，公基建相关业务保持增长。公司在客户遴选及
业务合作过程中优先选择预付款占比高、付款周期较短的合作对象，针对国央企客户开展业务时，会积极争取落实部分预
付款条款、缩短付款周期，对涉及抵房的项目保持审慎把控；面向民营客户，公司相应合理提高预付款比例要求，通过持
续优化客户结构与合作商务条款，进一步改善公司经营性现金流状况。
4、目前海外市场增量有哪些？未来还有哪些海外拓展计划？
答：当前公司境外业务收入仍以铝模板为核心来源，公建项目、装配式钢结构项目、PC构件等领域的业务收入逐步放
量，为公司境外业绩增长注入了新动能；此外，模块化建筑也是公司境外业务重要探索领域，公司将继续加大相关技术与
产品的市场推广力度。在海外拓展规划方面，公司将根据各区域市场需求及政策环境，灵活扩大现有生产基地产能，并适
时推进其他重点区域的本土化产能布局与属地化运营，以进一步提升全球服务响应能力和综合竞争力。
5、公司上半年汇率损失增加比较多，目前面对汇率损失有什么应对的办法？
答：公司积极采取多项综合应对措施以降低风险，在境外业务签约阶段优先争取采用人民币进行结算；对于外币结算
业务，公司运用远期结售汇等外汇套期保值工具开展锁汇操作，对冲汇率波动风险。目前公司境外业务大部分采取先付款
后发货的模式，有效缩短应收账款的回收周期，规避汇率大幅波动造成的损失。此外，公司着力提升海外子公司的融资能
力，例如马来西亚志特子公司经营状况良好，后续将加大其本地融资能力建设，并做好及时结汇安排，通过多方面措施共
同降低汇兑损益对公司经营业绩的不利影响。
6、公司相对于海外和国内竞争对手，目前竞争力主要有哪些？
答：公司具备多层次的竞争优势，构筑了较为坚实的竞争壁垒。在国内市场作为建筑模架细分行业首家A股上市公司
，公司凭借多年行业深耕积累了成熟的运营管理经验、扎实的核心技术储备、完善的产品及配套服务能力，同时拥有自研
信息化系统加持，国内多数中小厂商经营模式较为粗放，在精细化运营、数字化工具应用方面存在差距。在国际市场上，
部分海外同行侧重输出技术方案，生产环节采取委托代工模式，公司则可提供方案设计、自主生产、全链条配套服务的一
体化综合解决方案，同时依托国内成熟完善的供应链体系，能够有效保障产品交付效率与成本优势，更好地满足全球客户
的多样化需求。
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参与调研机构：1家
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2026-05-15│志特新材(300986)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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江西志特新材料股份有限公司于2026年5月15日在公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）
采用网络远程的方式召开举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者网上提问，上市公司接待人员有董事长兼总
裁高渭泉先生，董事会秘书黄萍女士。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-15/1225310814.PDF
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参与调研机构：1家
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2026-05-08│志特新材(300986)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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江西志特新材料股份有限公司于2026年5月8日在公司通过中国证券报·中证网“中证路演中心”（https://www.cs.c
om.cn/roadshow/采用网络远程的方式召开业绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者网上提问，上
市公司接待人员有董事长兼总裁高渭泉先生，董事兼财务总监李真先女士，董事会秘书黄萍女士，独立董事郭晓红女士。
查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-08/1225286188.PDF
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