研报评级☆ ◇300993 玉马科技 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-08-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1年内 3 0 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：10家
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2026-02-05│玉马科技(300993)2026年2月5日投资者关系活动主要内容
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一、行业回顾
1、我国功能性遮阳行业的现状
根据中国建筑遮阳材料协会的统计，截至 2024 年底，中国建筑装饰装修材料协会建筑遮阳材料分会统计全国功能性
遮阳企业数量约 3,000余家，年销售额 3000万元以上的企业约 180余家。从厂商看，在我国建筑遮阳行业竞争格局中，
参与竞争的企业形成了三个层级明显的梯队。以公司为代表的第一梯队企业生产规模较大，产品质量及口碑均属国内上乘
水平，拥有先进的生产技术和设备，研发实力雄厚，面向中高端市场，保持着较高的毛利率；第二梯队企业产品质量低于
第一梯队，生产规模中等，技术水平较低，产品种类较少，毛利率处于中等水平；第三梯队为数量众多的作坊式企业，规
模较小、质量较低，产品主要供应国内低端市场，以价格竞争为主要竞争方式。目前，我国的功能性遮阳产品还处于市场
导入期，企业的生产规模还相对较小，集中度很低，2024年功能性遮阳产品的渗透率还不到 5%。随着政府支持力度的加
大，消费者对产品认知度的提升、绿色节能环保意识的深入，以及简约式装饰风格的引导，功能性遮阳产品的市场渗透率
将不断提升。
2、国外发达国家功能性遮阳材料的现状
国外发达国家的功能性遮阳材料市场已经有较长的发展历史。国际遮阳产品厂商 Hunter Douglas、Phifer、Mermet
、Gale Pacific、Junkers ＆Müllers、Serge Ferrari 等占据了全球大量的市场份额。这些企业多创始于 20 世纪 50
年代，与现代建筑遮阳产业的兴起几乎同步，拥有深厚的行业积淀。对于经济不够发达的区域，低端产品仍占据主流，大
部分市场份额由当地的众多中小企业瓜分。从销售分布来看，国外大型企业主要的销售收入来自发达国家，且主要集中在
欧洲、北美洲和亚洲。在欧洲、美洲、亚洲、澳大利亚等发达国家与地区功能性遮阳产品已经得到消费者的广泛认可，市
场相对成熟，市场渗透率达 70%以上，且遮阳产品属于家居消费品，进入了建材家居超市，消费者使用更换周期为 3—5
年甚至更短。
二、问答环节
1、海外产能布局有何时间规划？
答：为防御全球贸易政策风险并更好的服务全球客户，公司高度重视海外产能规划工作，自 2024年开始陆续对东南
亚几个国家做了前期调研，已完成了新加坡子公司的设立及审批手续，前期也披露了建设越南生产基地的公告，后因美国
对越南的关税政策发生变化，越南项目目前尚未实施。随着关税政策的确定，公司将积极推进选址并争取在 2026年开始
实施海外建厂工作。
2、美国客户需求是否回暖？美国市场开拓措施？
答：公司目前出口美国的产品收入占比不高，去年关税政策剧烈波动期间客户下单节奏受到一定影响。目前阶段已持
续稳定发货，但美国市场受通胀环境影响，终端需求尚未出现明显增长，整体上保持稳定，未来我们依然看好在美国市场
的发展前景。
为开拓美国市场，公司将聚焦以下核心举措：①依托在美子公司与自有仓储，持续加强仓储与物流能力；②借助本地
销售团队，积极拓展渠道与客户；③凭借产品品质、性价比等优势，推动在当地市场的占有率。
3、欧洲市场情况如何？
答：欧洲市场功能性遮阳产品已经得到消费者的广泛认可，市场相对成熟，根据目前公司和客户沟通情况来看，欧洲
市场整体需求还是持续稳定向好，公司将继续深化欧洲市场的开拓，不断提升在欧洲市场的占有率。
4、公司主要原材料价格趋势？
答：公司的主要原材料包括聚酯纤维和 PVC等，目前市场供应充足，当前的原材料价格处于历史底部区域，预计价格
会保持平稳。
5、公司产品在国内市场的占有率水平？
答：目前，国内的功能性遮阳新材料产品还处于导入期，行业内企业的生产规模还相对较小，行业集中度较低。遮阳
材料协会的数据显示，2024 年功能性遮阳产品在全遮阳行业的比例不到 5%，公司产品在国内市场的占有率更低。
随着国家对功能性遮阳产品支持力度的加大，以及消费者日趋增强的对功能性、个性化遮阳新材料的需求，我们认为
未来功能性遮阳新材料产品的市场渗透率将不断提升。
6、公司梦幻帘产品的销售情况如何？
答：梦幻帘产品在经过前期高速增长后，目前处于市场调整阶段，受供需关系变化及行业竞争加剧影响，国内销售出
现阶段性回落，但国外市场呈现上涨趋势。公司认为梦幻帘凭借其融合调光、装饰功能并兼具百叶帘与布艺优势，在市场
上仍具有显著竞争优势。当前公司正积极加大该产品的出口力度，重点布局海外市场推广，以开拓新的增长空间。
7、汇率波动对公司的影响大吗？
答：2025年下半年，美元相对人民币整体上是单边贬值走势，汇率波动给公司带来一定的汇兑损失。公司采取了审慎
的资金管理策略，保留部分美元存款，获取相比人民币存款高的存款利率，同时也为未来海外扩产储备资金，从而有效对
冲频繁换汇带来的成本与风险。
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参与调研机构：4家
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2025-11-26│玉马科技(300993)2025年11月26日投资者关系活动主要内容
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一、行业回顾
1、我国功能性遮阳行业的现状
根据中国建筑遮阳材料协会的统计，截至 2024 年底，中国建筑装饰装修材料协会建筑遮阳材料分会统计全国功能性
遮阳企业数量约 3,000余家，年销售额 3000万元以上的企业约 180余家。从厂商看，在我国建筑遮阳行业竞争格局中，
参与竞争的企业形成了三个层级明显的梯队。以公司为代表的第一梯队企业生产规模较大，产品质量及口碑均属国内上乘
水平，拥有先进的生产技术和设备，研发实力雄厚，面向中高端市场，保持着较高的毛利率；第二梯队企业产品质量低于
第一梯队，生产规模中等，技术水平较低，产品种类较少，毛利率处于中等水平；第三梯队为数量众多的作坊式企业，规
模较小、质量较低，产品主要供应国内低端市场，以价格竞争为主要竞争方式。目前，我国的功能性遮阳产品还处于市场
导入期，企业的生产规模还相对较小，集中度很低，2024年功能性遮阳产品的渗透率还不到 5%。随着政府支持力度的加
大，消费者对产品认知度的提升、绿色节能环保意识的深入，以及简约式装饰风格的引导，功能性遮阳产品的市场渗透率
将不断提升。
2、国外发达国家功能性遮阳材料的现状
国外发达国家的功能性遮阳材料市场已经有较长的发展历史。国际遮阳产品厂商 Hunter Douglas、Phifer、Mermet
、Gale Pacific、Junkers ＆Müllers、Serge Ferrari 等占据了全球大量的市场份额。这些企业多创始于 20 世纪 50
年代，与现代建筑遮阳产业的兴起几乎同步，拥有深厚的行业积淀。对于经济不够发达的区域，低端产品仍占据主流，大
部分市场份额由当地的众多中小企业瓜分。从销售分布来看，国外大型企业主要的销售收入来自发达国家，且主要集中在
欧洲、北美洲和亚洲。在欧洲、美洲、亚洲、澳大利亚等发达国家与地区功能性遮阳产品已经得到消费者的广泛认可，市
场相对成熟，市场渗透率达 70%以上，且遮阳产品属于家居消费品，进入了建材家居超市，消费者使用更换周期为 3—5
年甚至更短。
二、问答环节
1、海外产能布局有何时间规划？
答：为防御全球贸易政策风险并更好的服务全球客户，公司高度重视海外产能规划工作，自 2024年开始陆续对东南
亚几个国家做了前期调研，已完成了新加坡子公司的设立及审批手续，前期也披露了建设越南生产基地的公告，后因美国
对越南的关税政策发生变化，越南项目目前尚未实施。后续随着关税政策的确定，公司将积极推进选址并尽快实施海外建
厂工作。
2、公司在全球主要市场的占有率如何？
答：公司在全球主要市场的市场占有率目前仍处于较低水平，未来具备较大提升空间。公司已在美国设立两家销售
子公司、在悉尼设立一家销售子公司，后续将持续加强市场渗透与渠道建设，特别是在成长性较好的国家和区域，以逐步
提升市场份额和市场占有率。
3、国内市场出现下滑的原因？
答：当前，国内市场面临双重挑战。首先，目前经济增速放缓导致消费者支付能力与购买意愿略有下降；其次，目
前民用消费市场对功能性遮阳新材料的产品认知度低，目前市场需求多数以工程类项目为主，如办公楼、酒店、户外、公
共建筑等商用场景；民用消费市场作为潜在的增量空间，其消费习惯与市场基础仍有待培育，但我们相信随着认知度的提
升，未来是一个潜力巨大的市场。
4、汇率波动对公司的影响大吗？
答：汇率波动确实给公司带来一定的汇兑收益风险，但整体风险可控。公司采取了审慎的资金管理策略，保留部分
美元存款，获取相对高的存款利率，同时也为未来海外扩产储备资金，从而有效对冲频繁换汇带来的成本与风险。
5、关税政策对公司经营有何影响？
答：上半年关税政策的波动，对公司客户的订单节奏确实产生了一定的影响，但随着政策明朗和关税的回落，市场
讨论的焦点已回归到供应链稳定性和产品品质这些本质需求上。公司通过加强本地化支持与服务，有效对冲了政策不确定
性，稳固了客户信心与合作基础。
6、公司产品相对于美国本土制造商的优势？
答：与美国本土制造商的“品牌驱动”模式不同，公司采取“效率驱动”和“产品驱动”模式。公司的成本优势依
托于中国制造的完整产业链与高效运营，从而避免了高昂的品牌营销投入，将价值直接体现在产品上，以高性价比赢得市
场，这是公司切入并立足市场的核心优势。
7、新产品对公司的毛利率有何影响？公司的定价策略是什么？
答：新产品是提升公司整体毛利率的关键，在上市初期，新产品的毛利率通常高于稳定的老产品，这主要得益于公
司采取的定价策略。
公司对新产品的定价策略主要为市场撇脂定价法，即在新产品上市初期设定较高价格，在产品生命初期和竞争者推出
相似的产品前获取较高利润，随后根据市场情况分阶段调整价格，以维持产品竞争力和市场渗透力。
8、公司未来业绩增长的主要驱动力是什么？
答：公司对未来增长保持信心，主要基于以下方面：
产品维度：持续推出高性能新材料及户外功能性产品，不断丰富产品矩阵并开拓更广阔的应用场景；
市场维度：持续完善国内、外销售渠道布局，并强化潜力市场的渠道建设与本地化运营；
运营维度：通过管理优化与成本控制提升整体运营效率；
产能储备：当前产能利用率具备弹性，不断进行技改和自动化、智能化提升，为未来产能扩张打好基础；
公司将持续稳健经营，明年后年有望在外部环境稳定的前提下实现稳步增长，以良好的业绩回报广大投资者。
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参与调研机构：24家
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2025-11-19│玉马科技(300993)2025年11月19日投资者关系活动主要内容
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1、目前对于海外产能布局有何时间规划？
答：为应对全球政策风险并更好的服务全球客户，公司高度重视海外产能规划工作，自 2024年开始陆续对东南亚几
个国家做了前期调研，已完成了新加坡子公司的设立及审批手续，前期也披露了建设越南生产基地的公告，后因美国对越
南的关税政策发生变化，越南项目目前尚未实施。后续随着关税政策的确定，公司将积极推进选址并尽快实施海外建厂工
作。
2、关于美国子公司经营模式及销售团队布局？
答：公司在北美市场持续推进本土化运营战略，目前已在美国加利福尼亚州和德克萨斯州分别设立子公司，作为服务
当地市场的重要支点。在经营模式上，美国子公司主要面向成品加工商、品牌客户及渠道合作伙伴开展业务，并统一使用
“玉马”品牌进行销售。
为强化本地服务能力，公司在美国配备了专职销售与运营团队，并设立了本地仓库，以实现更高效的客户响应与供应
链支持。该布局旨在贴近终端客户，增强服务深度，提升在美国市场的综合竞争力。
3、关税政策对公司经营及客户合作有何影响？
答：今年的关税政策变动确实对公司对美订单在一段时期内造成一定扰动，近期随着关税的向下调整，客户的关注点
又聚焦回供应链稳定性、产品品质等基本方面。公司通过加强本地化运营与服务，提供稳定优质的产品和服务，与客户共
同应对政策变化，未对客户合作意愿产生实质性影响。
4、公司产品的加价机制与利润空间如何？
答：公司产品在出厂后经客户加工、品牌运营及本地服务等环节，最终零售价通常会有较大空间的加成。部分定制类
产品因需配套本地服务，利润空间更为可观。公司注重通过产品差异化和技术服务提升附加值，而非单纯依赖价格竞争。
5、目前公司梦幻帘产品的销售情况如何？
答：梦幻帘产品在经过前期高速增长后，目前处于市场调整阶段，受供需关系变化及行业竞争加剧影响，今年国内销
售出现阶段性回落，但国外市场呈现上涨趋势。公司认为梦幻帘凭借其融合调光、装饰功能并兼具百叶帘与布艺优势，在
市场上仍具有显著竞争优势。当前公司正积极加大该产品的出口力度，重点布局海外市场推广，以开拓新的增长空间。
6、公司在全球主要市场的占有率如何？
答：公司在全球主要市场的市场占有率目前仍处于较低水平，未来具备较大提升空间。公司将持续加强市场渗透与渠
道建设，特别是在成长性较好的国家和区域，以逐步提升市场份额和市场占有率。
7、公司未来业绩增长的主要驱动力是什么？
答：公司对未来增长保持信心，主要基于以下方面：
产品维度：持续推出高性能新材料及户外功能性产品，不断丰富产品矩阵；
市场维度：持续完善国内外销售渠道布局，并强化潜力市场的渠道建设与本地化运营；
运营维度：通过管理优化与成本控制提升整体运营效率；
产能储备：当前产能利用率具备弹性，不断进行技改和自动化、智能化提升，为未来产能扩张打好基础；
公司将持续稳健经营，明年后年有望在外部环境稳定的前提下实现稳步增长，以良好的业绩回报广大投资者。
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