研报评级☆ ◇301002 崧盛股份 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-23
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.20│ -0.11│ -0.03│ 1.04│ 1.27│ ---│
│每股净资产(元) │ 6.36│ 6.12│ 6.34│ 6.87│ 8.13│ ---│
│净资产收益率% │ 2.94│ -1.74│ -0.49│ 15.20│ 15.60│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 24.23│ -13.89│ -3.96│ 141.00│ 171.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 763.10│ 883.53│ 956.42│ 1762.00│ 2142.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ 24.60│ -31.69│ -28.44│ 189.00│ 258.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-23 买入 首次 --- 1.04 1.27 --- 国盛证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-23│崧盛股份(301002)内生外延，迈向商业航天+机器人大时代 │国盛证券 │买入
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从LED电源制造商迈向多元化科技企业。公司是国内LED驱动电源知名企业，自主掌握多项核心技术，下游覆盖户外照
明、工业照明、植物照明、专业照明四大领域。公司近年培育储能逆变器/变流器作为第二增长曲线，历经近4年的内生孵
化，公司储能逆变器业务即将迎来快速放量阶段。同时，公司携手重庆精刚布局减速器，有望打造成支撑长期增长的第三
曲线。公司正处于转型关键期，储能业务的前期投入导致公司利润承压。2025年三季度公司实现收入6.94亿元，同比增长
6.5%；实现归母净利润0.07亿元，同比下滑62.91%。2026年公司储能业务有望扭亏并贡献可观利润，并同步提升公司盈利
能力。
主业转向结构性升级，储能业务打开中期空间。（（1）LED行业进入成熟与创新分化阶段，存在结构性机会，其中智
慧照明、植物照明等领域仍保持强劲增长。LED高光效、人因健康照明、智慧照明和循环照明产品在2025年上半年订单表
现亮眼。（2）当前海外储能需求旺盛，2025年1-5月，中国企业海外储能订单规模已超120GWh，同比增长399.74%。储能
增长动力已从过去单一的新能源消纳，转变为“AI算力基建+能源转型刚需+电网阻塞”三重驱动。公司聚焦储能逆变器/
变流器，其在储能系统成本中的占比约15%~20%，有望受益于储能景气度，从2026年开始快速放量。
商业航天+机器人核心品种，布局减速器打通两大新质赛道。（（1）商业航天：公司与重庆精刚合作，战略进军航天
减速器。重庆精刚是国内稀缺的航天减速器企业，已批量供货银河航天等，通过技术迭代实现了航天减速器降本。国际低
轨资源竞争倒逼国内商业航天全产业链能力突破，具有降本能力的零部件企业将扮演关键角色。（（2）机器人：公司助
力重庆精刚将航天减速器技术释放到工业级市场，重点突破机器人领域。当前机器人已迎来（“ChatGPT时刻”，特斯拉2
026年有望开启量产。机器人自由度提升是趋势，旋转关节数量有望持续增加，并同步驱动减速器等核心上游产业链的发
展。经测算，机器人谐波减速器预计将诞生逾百亿的增量市场空间，相关产业链有望深度受益。
盈利预测与投资建议：我们预计公司2025-2027年营业收入分别为9.82/17.62/21.42亿元，归母净利润分别为-0.05/1
.41/1.71亿元，当前市值对应PE分别为-/43.2/35.7X。当前公司主业处于盈利拐点，储能及减速器业务支撑中长期发展，
首次覆盖，予以“买入”评级。
风险提示：传统业务下滑风险；贸易政策变化风险；新业务投入风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-08│崧盛股份(301002)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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深圳市崧盛电子股份有限公司于2026年5月8日在全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）举行投资者
关系活动，参与单位名称及人员有参与公司2025年度及2026年一季度业绩网上说明会的投资者，上市公司接待人员有董事
长、总经理：王宗友，独立董事：李志君，董事会秘书、财务负责人：谭周旦。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-08/1225284858.PDF
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参与调研机构：15家
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2026-03-03│崧盛股份(301002)2026年3月3日投资者关系活动主要内容
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一、介绍公司基本情况及崧盛亿麦 AI 数据中心供电解决方案及模块化电源业务
二、互动问答
1、公司近期成立的深圳市崧盛亿麦数字能源技术有限公司主要产品及定位？
答：崧盛亿麦主要聚焦 AI 数据中心供电解决方案及模块化电源，主要产品包括HVDC 及 SST 模块、CRPS 模块化电
源、Power Shelf 及板上电源，其中标准的 CRPS 电源达到 80plus 钛金能效要求，以高效、高可靠产品满足市场核心需
求，产品已获多家核心客户认可；AI 服务器电源以其独特的双输入供电架构为客户提供更高的供电能力，满足客户更高
的算力需求。市场定位则覆盖国内及海外市场。
2、崧盛亿麦相比同行业竞争者有哪些竞争优势？
答：崧盛亿麦目前团队成员 40+，其中研发人员占比超过 80%，专家团队 8 人均来自世界著名企业，在数据中心供
电领域持续深耕多年，在新材料、新器件、新 IC、集成化、拓扑和算法等领域积淀深厚，是数据中心供电领域的顶尖技
术人才。
同时崧盛亿麦已储备数据中心 HVDC 柜级供电方案、SST 柜级供电方案，及相应的 SST 模块产品板载模块化电源的
工程化实现能力。
结合崧盛股份 15 年制造业积累的产业链、供应链优势，及自有数字化智能制造基地、全球化市场及运营布局、国际
化经营团队及粤港澳大湾区产业优势，通过产业协同与技术整合，助力崧盛亿麦进军数据中心供电产业链。3、公司对于
崧盛亿麦产品毛利率情况有何预期？
结合崧盛亿麦核心技术能力、核心组织能力及当前技术储备，同时结合 AI数据中心模块化电源当前市场情况，我们
对于崧盛亿麦后续产品毛利率情况非常乐观。
4、公司储能业务发展情况如何？
答：公司已于 2025 年第四季度启动储能核心部件业务前端工序自运营试产，目前已基本跑通，随着公司储能核心部
件业务前端生产制造工序的整合及统一在公司中山工厂完成，以及集团供应链的启用，将有助于储能子公司生产成本、采
购成本的整体下降及交付能力的整体提升，助力储能子公司业务爬坡。
5、公司 LED 照明驱动业务发展情况如何？
答：2026 年 LED 照明板块海外市场需求较好，同时下游涨价潮的出现，也有助于缓解公司供应链压力及成本压力，
此外 2025 年底公司收购专注国内工程项目的智能照明控制企业芯神科技，补强公司智能控制与系统协同能力，将有助于
公司 LED 驱动电源业务国内份额的提升。
6、公司整体的发展战略定位是什么？
答：公司对于外延式收购或者新领域的进入，秉持以能实现制造、供应链、工艺及技术协同为基础，在此基础上，选
择具备一定技术门槛同时市场规模较大的行业。目前崧盛股份已形成数字电源+储能核心部件双主业业务驱动，同时公司
战略投资航空航天及机器人谐波减速器。
本次设立子公司崧盛亿麦，将进一步扩充公司在数字能源领域的业务布局，为客户创造价值。
7、公司实际控制人减持是出于什么考虑？
答：自公司 2021 年上市以来，公司实际控制人所持股份一直保持稳定，本次公司实际控制人因个人资金需求减持部
分股份，对公司控制权及股权结构影响较小。
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参与调研机构：5家
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2025-12-25│崧盛股份(301002)2025年12月25日投资者关系活动主要内容
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一、介绍公司基本情况
二、互动问答
1、公司近期发布关于收购芯神科技控制权的公告，主要基于什么原因发起本次收购？
答：公司本次收购芯神科技 55%股权，主要为结合公司 LED 照明驱动后续发展及行业前瞻性考虑进行的技术布局。
芯神科技主要从事智能照明控制产品的研发、生产及销售，为国内领先的照明控制系统高新技术企业，核心研发团队
拥有 20余年照明工控领域工作经验，掌握通信应用的核心技术，产品应用于全国众多隧道、路灯、机场，包括四座核电
站在内的众多发电厂以及其它众多厂矿项目。
本次收购有助于双方资源整合，通过技术和产品的互补，实现下一代智能化控制电源的产品创新，强化公司在 LED
照明驱动领域的技术壁垒，使公司成为集电源与智能控制、通信为一体的方案提供商，推动 LED 照明行业技术性变革。
2、公司对于 LED驱动电源行业后续发展有何展望？
答：公司主要生产中、大功率 LED 照明驱动电源，产品主要应用于户外照明、工商业照明、植物照明、专业照明等
应用领域，其中户外照明，如道路照明 LED 驱动电源、隧道照明 LED 驱动电源为公司业务基本盘，随着全球节能替换需
求的不断催化，照明设备更新换代及新建安装需求将不断增长，预计拉动户外及工商业照明市场需求的提升。
植物照明受北美新一轮设备新旧替换高峰带动，及高光效、高性价比、多通道可调节光谱产品的带动，预计将拉动植
物照明细分领域市场需求的复苏。
3、公司储能逆变器业务主要应用市场在哪些国家或者地区？
答：公司储能核心部件业务主要聚焦户用混合逆变器及工商业储能逆变器/变流器，目前主要应用市场包括欧洲、非
洲、南亚等。
4、公司与重庆精刚传动目前合作进展怎么样？是否有航天方面合作？
答：公司目前持有重庆精刚传动 6.25%股权，重庆精刚主要聚焦壁垒相对较高、市场竞争较少的航天级谐波减速器的
生产、研发和销售，产品目前主要应用在卫星天线、太阳能帆板、相机的控制关节上，未来可能会进一步拓展到激光通讯
控制、电推的矢量控制方面。主要客户包括银河航天、航天科技集团及部分航空航天研究所、航天集团等科研院所。
5、可转债是否会考虑强赎？
答：目前“崧盛转债”尚未触发强赎条件，但已进入计算期，后续若“崧盛转债”再次触发有条件赎回条款，公司董
事会将另行召开会议决定是否行使“崧盛转债”的提前赎回权利。
6、公司储能逆变器产品目前在手订单如何？交货周期为多久？
答：公司储能逆变器目前在手订单情况良好，交货周期约 40-50天。
7、植物照明 LED驱动电源业务发展情况如何？未来展望如何？
答：2025年上半年植物照明占公司营业收入比重约 10%。展望 2026年，结合2020年-2021年植物照明北美应用高峰，
2026年预计迎来新旧替换潮，拉动植物照明细分应用领域需求的增长。同时欧洲地区受节能法规与高效光合光子通量效率
产品导入推动及安装补贴等政策带动，市场需求持续回暖。同时亚洲、中东、北美和欧洲等地区对垂直农场重新大力投入
且栽培物种多样及高经济作物增多，预计拉动 LED 植物照明市场呈现快速增长态势，2029年市场规模有机会成长至 20.5
6亿美元，2024至 2029年复合增长率达 9.4%。
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参与调研机构：3家
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2025-11-21│崧盛股份(301002)2025年11月21日投资者关系活动主要内容
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1、公司主业 LED 驱动电源后续主要增长点体现在哪里？
答：根据 TrendForce 集邦咨询研究报告，尽管全球宏观经济环境疲软，但在能源成本高企与新法规政策推动的双重
作用下，2025 年存量市场中 LED 渗透率不高的部分细分应用有望释放增量需求。其中户外照明、工业照明、应急照明等
领域具备重新配置照明产品的契机，预期将持续带动 LED 路灯、LED 天井灯及 LED 泛光灯出货量呈现稳步增长。
植物照明产品端，随着动态可控的智慧型 LED 植物生长灯逐步导入至温室大棚和垂直农场等应用领域，逐渐成为主
流，搭载 3-4 通道可调节光谱的产品比例提升，并与智慧化控制系统深度融合，推动节能化与精准化种植。 未来几年随
着 LED 持续渗透，以更高光合光子效率（PPE）和光合光子通量密度（PPFD）以及可调光多通道产品集中替换以及对新兴
科技农业大力投入，促使农场主更为积极导入 LED 照明设备，带动 LED 植物照明市场需求增长，2029 年市场规模有机
会成长至 20.56 亿美元，2024 至 2029 年复合成长率达 9.4%。
2、公司储能业务发展情况如何？
答：公司储能核心部件业务自 2025 年开始批量销售起，销售收入逐季度提升，2025 年前三季度合计实现营业收入
6009 万元，当前在手订单充足。
2025 年公司储能子公司积极参展 10 余场国内外新能源展会，持续发力开拓储能市场，后续随着储能子公司行业影
响力的提升及客户群体的不断扩张，公司储能核心部件销售额将进一步得到提升。
目前公司户用光伏+储能逆变器已获取的认证覆盖欧洲、北美、南美、中东等多个国家和地区，工商业储能变流器已
获取的认证覆盖欧洲、澳洲、北美等地区。
3、目前公司储能核心部件毛利率情况如何？后续预计毛利率水平能达到多少？
答：2025 年上半年，公司储能核心部件业务毛利率为 24.84%，考虑到目前公司储能核心部件业务尚处于逐渐起量及
产能爬坡阶段，相信后续随着公司储能核心部件产线的逐渐成熟稳定、生产效率的逐步提高，规模化生产效应将逐步展现
，配合公司长久积累下来的制造业精细化管理经验，公司储能核心部件业务毛利率仍存在较大提升空间。
4、公司在储能领域主要的竞争力体现在哪里？
答：公司储能子公司作为一家技术驱动型公司，其研发人员占员工总数的比例超 60%，其中硕士以上学历人员占比超
15%，具备 5 年以上储能行业工作经历的人员占比超 40%，公司储能子公司集聚了一批具备丰富储能行业从业经验的高
素质人才，同时公司通过股权激励等方式与核心团队实现了利益共享、风险共担，极大的激发了核心团队的创造性及积极
性，保证了储能子公司产品研发的前瞻性及更新迭代及时性。
目前公司储能子公司主要聚焦工商业储能系统核心部件-逆变器/变流器、户用储能系统核心部件-混合逆变器，以技
术驱动产品创新，在产品设计、新材料新技术应用方面更加灵活，成品相比同行业竞品具备一定市场竞争力，同时借助母
公司智能制造基地及多年制造业经营经验，保证了公司储能核心部件产品在出品质量、产品交付及售后维护方面的竞争力
。
5、崧盛转债后续是否会强赎？
答：目前“崧盛转债”未触发强赎条件，根据公司第三届董事会第二十二次会议决议，2025 年 12 月 18 日后若“
崧盛转债”再次触发有条件赎回条款，公司董事会将另行召开会议决定是否行使“崧盛转债”的提前赎回权利。
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