研报评级☆ ◇301004 嘉益股份 更新日期：2026-07-08◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-06-16
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 2 0 0 0 2
6月内 0 2 0 0 0 2
1年内 0 2 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 4.54│ 7.06│ 3.00│ 2.04│ 2.44│ 2.77│
│每股净资产(元) │ 12.56│ 18.25│ 12.01│ 14.34│ 16.44│ 18.70│
│净资产收益率% │ 36.14│ 37.30│ 24.18│ 14.14│ 14.85│ 14.79│
│归母净利润(百万元) │ 472.03│ 732.94│ 437.16│ 296.90│ 356.09│ 403.29│
│营业收入(百万元) │ 1775.40│ 2836.37│ 2353.37│ 1821.41│ 1983.89│ 2160.34│
│营业利润(百万元) │ 546.46│ 863.12│ 494.45│ 343.75│ 409.44│ 463.11│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-06-16 增持 调低 --- 2.30 2.75 3.09 天风证券
2026-04-29 增持 维持 --- 1.78 2.13 2.44 华安证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-06-16│嘉益股份(301004)持续推进全球化产能布局 │天风证券 │增持
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公司发布25年年报及26年一季报
26Q1公司营收4亿，同减41%，归母净利0.6亿；扣非后归母0.6亿。2025年营收24亿，同减17%，归母净利4.4亿，同减
40%；扣非后归母净利4.2亿，同减43%。
公司经营业绩同比有所下滑，受订单交付节奏变化及客户下单节奏放缓等因素影响。一方面，受美国对中国加征关税
政策影响，部分客户订单需由越南产能承接交付，在订单转移过程中，叠加产品认证测试、生产体系衔接及供应链配套调
整等因素，部分订单交付节奏出现阶段性延迟，对公司收入确认和利润释放产生一定影响。
另一方面，在外部环境复杂多变、关税政策频繁调整的背景下，部分主要客户基于对市场需求和政策变化的审慎判断
，阶段性采取去库存和谨慎下单策略，新订单下达节奏有所放缓，进一步影响公司收入和盈利。
面对复杂多变外部经营环境，公司坚持立足长期、着眼全局，持续推进全球化产能布局和运营体系优化。随着海外生
产基地建设和运营管理不断深化，越南工厂在生产组织、工艺衔接、质量管控及配套协同等方面持续改善，整体运营稳定
性和交付能力进一步提升。
与此同时，公司围绕海外制造基地持续推进自动化升级、供应链协同和配套能力建设，增强海外产能的稳定运行水平
和全球交付保障能力，以更好适应国际贸易环境变化，并提升对核心客户需求的响应效率和服务能力。
海内外生产基地协同提升全球交付保障能力
公司持续推进全球化产能布局，已逐步形成境内外生产基地协同发展的制造体系。境内生产基地在研发支持、工艺开
发、产品打样、供应链配套及新品导入等方面具备较强基础，能够为客户需求响应和产品开发提供有力支撑；海外生产基
地则在贴近国际客户需求、提升全球交付灵活性、优化产能布局及增强供应链韧性等方面发挥了重要作用。海内外生产基
地的协同运行，有助于公司更好统筹研发、制造、交付及供应链资源，提升整体运营效率和全球客户服务能力。
在国际贸易环境和全球供应链格局持续变化的背景下，海内外生产基地协同能力已成为公司重要的竞争优势之一。公
司能够依托境内外产能联动，结合不同市场环境和客户需求，灵活配置生产资源，提升订单承接和交付保障能力，增强对
外部不确定性的适应能力。
同时，海内外基地在制造经验、工艺能力和管理体系等方面持续协同优化，有助于公司不断提升全球化运营水平，为
客户提供更加稳定、高效的产品交付和服务支持。
调整盈利预测，调整为“增持”评级
公司近年来不断投入自动化和智能化设备，稳步提升生产效率和产品质量。公司现有全自动注塑机、智能旋薄机、智
能激光分杯机和平口机、智能激光焊机、智能化自动圆盘式多工位抛光机、激光打标机等先进生产设备，以及机器人金工
生产线、全自动喷涂流水线、自动喷塑线、自动机器人水转印流水线以及包装流水线等，确保了公司产品生产能力满足客
户需求。
此外，公司还持续投入研发经费对现有制造技术进行优化、提高生产线的自动化程度、加强生产设备技改升级，不断
完善产品生产流程中与技术和设备相关的要素，从而不断提高产品质量和生产效率，满足国内外客户的需求，提升公司自
身的盈利能力、市场竞争力和可持续发展能力。
基于26Q1财报，考虑客户短期接单谨慎，我们调整盈利预测，预计26-28年收入为20/21/23亿元（26-27年前值为40/4
8亿元），归母净利润分别为3.3/4.0/4.5亿元（26-27年前值为9.2/11.0亿元），EPS分别为2.3/2.8/3.1元，对应PE分别
为15/13/11x。
风险提示：核心客户份额下降风险；海外需求不及预期；产能扩张不及预期等。
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2026-04-29│嘉益股份(301004)订单交付延迟叠加客户去库存，26Q1业绩承压 │华安证券 │增持
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事件：公司发布2025年年度报告和2026年第一季度报告
公司发布2025年年报，2025年实现营业收入23.53亿元，同比下降17.03%；实现归母净利润4.37亿元，同比下降40.36
%。单季度来看，2025年第四季度实现营业收入5.24亿元，同比下降38.43%；实现归母净利润0.70亿元，同比下降65.52%
。公司发布2026年第一季度报告，2026年第一季度实现营业收入4.24亿元，同比下降41.00%；实现归母净利润0.61亿元，
同比下降59.55%。
订单交付延迟叠加客户去库存，拖累收入与盈利
分产品看，公司不锈钢器皿/非不锈钢器皿及其他/其他业务分别实现收入22.91/0.26/0.37亿元，同比-14.59%/-68.1
6%/-49.98%；其中，不锈钢器皿毛利率为29.66%，同比-7.66pct。分地区看，公司境内/境外分别实现营业收入1.51/22.0
2亿元，同比+3.66%/-18.15%；其中，境外业务毛利率为30.20%，同比-7.40pct。公司经营业绩同比有所下滑，主要受订
单交付节奏变化及客户下单节奏放缓等因素影响。一方面，由于美国对中国加征关税政策，部分客户的订单转移至越南生
产基地，造成订单交付节奏出现阶段性延迟，影响了收入确认和利润释放；另一方面，在外部环境复杂多变、关税政策频
繁调整的背景下，部分主要客户阶段性采取了去库存和谨慎下单策略，新订单下达节奏有所放缓，从而进一步影响了公司
的收入规模和盈利表现。
境内外基地协同，对冲贸易政策不确定性
面对全球贸易政策调整、关税环境变化及区域化供应链重塑，海内外生产基地协同能力已成为公司重要竞争优势之一
。公司可依托境内外产能联动，结合不同市场环境和客户需求灵活配置生产资源，提升订单承接与交付保障能力，增强对
外部不确定性的适应能力。2026年，公司将持续深化越南基地建设与运营管理，推进自动化升级与供应链配套完善，加快
产能爬坡与达产，进一步提升海外产能稳定运行水平与全球交付保障能力，更好适应国际贸易环境变化，提升对核心客户
需求的响应效率与服务能力，为境外业务稳健发展提供坚实支撑。
投资建议
保温杯需求持续旺盛，且公司优质客户助力发展。公司产品结构丰富多元、产能扩产提供支撑，预计后续业绩有望继
续增长。我们预计公司2026-2028年营收分别为16.69/18.53/20.02亿元，分别同比变化-29.1%/+11.00%/+8.00%；归母净
利润分别为2.59/3.11/3.56亿元，分别同比变化-40.7%/+20.0%/14.3%；EPS分别为1.78/2.13/2.44元，对应PE分别为24.6
2/20.51/17.94倍。维持“增持”评级。
风险提示
国际宏观经济下行风险，国际客户需求变化风险，原材料价格波动风险，人民币汇率波动风险，大客户集中风险
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-13│嘉益股份(301004)2026年5月13日投资者关系活动主要内容
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浙江嘉益保温科技股份有限公司于2026年5月13日在公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net
）采用网络远程的方式召开业绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者网上提问，上市公司接待人员
有公司董事长：戚兴华先生，公司董事兼财务总监：胡灵慧女士，公司独立董事：傅俊女士，公司副总经理兼董事会秘书
：蔡锐先生，公司保荐代表人：杨悦阳女士。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-13/1225305299.PDF
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