研报评级☆ ◇301008 宏昌科技 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-15
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 1 2 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.84│ 1.07│ 0.47│ 0.32│ 0.41│ 0.56│
│每股净资产(元) │ 12.83│ 13.50│ 9.57│ 8.59│ 8.91│ 9.35│
│净资产收益率% │ 6.56│ 7.58│ 4.67│ 3.80│ 4.60│ 6.00│
│归母净利润(百万元) │ 67.26│ 85.91│ 52.47│ 42.00│ 54.00│ 73.00│
│营业收入(百万元) │ 826.42│ 884.53│ 1026.87│ 1208.00│ 1442.00│ 1727.00│
│营业利润(百万元) │ 71.96│ 95.83│ 56.91│ 46.14│ 58.23│ 79.83│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-15 增持 首次 --- 0.32 0.41 0.56 财通证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-15│宏昌科技(301008)汽零产品快速放量，机器人领域布局加速 │财通证券 │增持
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浙江本土家电厂商，汽零与机器人双管齐下：1996年5月，宏昌电器有限公司（宏昌科技前身）正式成立，主营业务
为流体电磁阀、传感器及其他电器配件等家电零部件。2005年，公司进入美的集团供应商体系。2021年，公司在深交所成
功上市。2022年，公司开始布局汽车领域。2025年，公司出资参股良质关节30%股权，布局人形机器人关节产品。
汽零业务卡位技术+地理优势，转债项目注入增长动能：2023年，公司发行可转换债券(剩余部分已全部赎回)，拟投
资3.2亿元左右投资电子水泵及注塑件产业化项目，“电子水泵及注塑件产业化项目”对应新增年产能250万件电子水泵和
750万件注塑件，截止2025年6月建设进度已过半，实现部分产能量产。项目产能除给原有家电客户进行配套外，还将用于
量产汽车类产品匹配零跑等主机厂，未来3年内产能将持续爬坡，助力汽零业务快速增长。
参股良质关节，横向布局人形机器人：2025年2月和5月，公司合计出资3000万元，投资完成后持有该公司30%的股权
。良质关节覆盖逐际动力、宇树、星海图等多家头部机器人本体厂，此外良质关节正在杭州建立研发总部并在嘉兴平湖打
造智能制造工厂，规模订单有望逐渐释放，公司未来或将通过良质的工艺和客户资源优势快速布局人形机器人领域。
投资建议：新能源汽车产品快速放量驱动业绩持续增长，机器人业务顺利推进，未来有望提供新增量。我们预计公司
2025-2027年实现营业收入12.08、14.42、17.27亿元，归母净利润0.42、0.54、0.73亿元。对应PE分别为126.5、100.2、
73.1，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：家电业务价格战风险，新能源车需求不及预期，原材料价格波动风险，市场竞争加剧风险，公司股东减持
风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：32家
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2025-11-19│宏昌科技(301008)2025年11月19日投资者关系活动主要内容
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1、2024 年、2025 年 1-9 月公司净利率呈现下滑趋势，具体原因是什么？
答：主要受如下几个原因影响：可转债的计提费用、股权激励产生的股份支付费用、新项目转固后折旧增加、以及汽
车零部件项目目前尚未达到盈亏平衡，以及核心原材料铜价上涨等多方面原因对公司净利润产生较大影响。
2、家电零部件业务市场份额较高，下游客户集中度也较高，家电业务未来的增长点在哪儿？
答：近几年，公司充分利用现有的客户资源，做了较多品类扩充工作，产品由单一电磁阀拓展至传感器、门锁开关和
模块组件，客户群也相应的由洗衣机拓展至干衣机、智能马桶、净水器、洗碗机等产品应用上。整体逻辑是利用现有的客
户资源提升整机的价值量。同时，公司将投入更多资源到海外业务和智能马桶业务方面，提升海外业务和智能马桶业务的
占比，努力改变现有的收入结构。
3、公司是否会做终端产品直接面向终端客户？
答：从公司创立至今近 30 年，公司一直从事 ToB 的业务，不管是家电零部件业务还是汽车零部件业务，一直遵循
为客户创造价值的经营理念。公司目前不会考虑做终端产品直接面向终端客户。
4、请介绍下汽车零部件业务情况和规划？
答：公司位于金华市新能源汽车小镇，汽车零部件的核心客户位于公司周边，具有良好的地理优势，近几年公司投入
资源加大对汽车零部件业务拓展力度，目前已具备汽车内外饰件的规模化制造能力，产品覆盖立柱系统、门板系统、前后
保系统等。未来，公司将持续投入资源，引进专业团队拓展高附加值其他汽车零部件业务。
5、介绍下目前持有良质关节股权情况，是否会完成并表，有无时间节点？
答：良质关节是公司战略性投资机器人产业链的重要抓手，目前持有该公司 30%股权，投资时保留了相关股权优先并
购权。相关事项请以公告为准。
6、请介绍下良质关节目前的业务情况。
答：良质关节总部位于杭州，下设东莞和平湖两个生产基地。目前平湖生产基地已投入使用。客户方面已对接覆盖国
内头部的人形机器人公司，部分客户已经批量交货、部分客户处于送样测试阶段、部分客户处于技术对接阶段。
特别提醒投资者注意，目前机器人相关产业链关注度较高，下游客户的量比较小，实现的销售规模也较小，对公司财
务指标影响较小，请理性决策谨慎投资。
7、公司账面上有较多现金，是否有外延的需求？
答：内生发展与外延并购是公司既定的发展战略，如何内生发展在前面已做了交流。外延并购一直是重点工作，上半
年已有良质关节投资落地，另外公司参与的并购基金已完成备案。未来，公司会持续关注并购的投资机会，聚集有较好发
展前景的产业，并有稳定的营收和利润规模的标的。外延并购的情况请以公司对外批准的公告为准。
公司在与投资者交流中严格按照公司《信息披露管理制度》《投资关系管理制度》规定，没有出现未公开重大信息泄
露等情况。
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参与调研机构：19家
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2025-10-21│宏昌科技(301008)2025年10月21日投资者关系活动主要内容
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1、请介绍下净利润下滑的主要原因。
答：受家电国补政策的影响，公司下游客户销售情况较好，公司的执行订单较为饱满，营收端实现较好增长，利润下
降较多主要原因是几项费用影响：股份支付费用、可转债的计提费用、募投项目转固后折旧增加以及公司核心原材料铜价
持续在高位，影响毛利率水平。针对利润下滑的现象，公司已采取通过期货套期保值，通过锁定铜的采购成本，稳定产品
毛利率，持续加大采购降本、研发降本、管理降本等措施，努力提升净利率水平。
2、家电零部件业务未来的增长点在哪儿？
答：公司会充分利用现有的客户资源，做好品类扩充，提升整机的价值量。同时，公司将投入更多资源到海外业务和
智能马桶业务方面，提升海外业务和智能马桶业务的占比，努力改变现有的收入结构。
3、汽车零部件业务最新趋势是什么？
答：经过近几年的布局，公司现有汽车零部件业务的团队、厂房、设备均已逐步完善，具体业务已从注塑结构件拓展
至附加值偏高的门板总成业务。目前公司重要客户的门板总成项目已完成批量供货，预计随着客户销量进一步增加，公司
的份额会进一步提升。2024 年公司汽车业务的基数较低，预计 2025 年汽车业务全年将实现较大幅度的增长。基于现有
的定点情况和客户情况及汽车零部件基数偏低的特点，公司针对 2026 年制定了较高的公司汽车零部件业务的增长目标。
具体的汽车业务情况和经营情况请以年报和中报披露的相关内容。
4、投资良质关节的出发点是什么？
答：2024 年公司已密切关注机器人产业链的发展动态，并做了大量产业链的调研，公司认为机器人产业链发展前景
足够宏大并且才刚刚开始。为此选择了在人形机器人里面成本占比较高了关节和减速器作为投资方向。
良质关节是公司 2025 年上半年完成投资的一家专业谐波、行星减速器和关节模组的公司。减速器和关节模组是人形
、机器狗或机器狼里面的核心部件，目前持有该公司 30%的股权。
5、良质关节的技术水平怎样？
答：该公司的核心团队来自于日本知名减速器公司，并有 20 年减速器行业工作经验。以工作背景和从业经验作为背
书在客户拓展中占据较好的先发优势。目前已与逐际动力、宇树、五八智能、蓝思在内的多家国内人形机器人公司建立了
较好的合作关系。具体的客户情况及订单情况请参考年报和中报的相关内容。
6、公司与尼得科有无相关合作？
答：2025 年 9 月至今，公司董事长陆宝宏先生和总经理陆灿先生与尼得科传动中国区领导有较为频繁的沟通交流，
主要聚焦业务对接和深化合作方面。未来，公司领导将随同尼得科传动中国区领导一起前往日本总部进行拜访。
7、公司账面上有较多现金，是否有外延的需求？
答：内生发展与外延并购是公司既定的发展战略，如何内生发展在前面已做了交流。外延并购一直是重点工作，上半
年已有良质关节投资落地，另外公司参与的并购基金也在顺利推进当中。未来，公司会持续关注并购的投资机会，聚集有
较好发展前景的产业，并有稳定的营收和利润规模的标的。外延并购的情况请以公司对外批准的公告为准。
8、良质关节是否有进一步提升股权比例的计划？
答：今年年初在投资良质关节时已约定相关的优先并购权，自投资以来，良质关节的客户拓展情况较为顺利，其位于
平湖的新制造工厂已经初步搭建完成。公司与相关股东进行了多轮次的沟通，积极推动提升公司在良质关节中的持股比例
。但是具体的情况请以公司对外披露的公告为准。提醒投资者注意：鉴于人形机器人相关产业链关注度较高，公司投资的
良质关节目前在手及执行订单虽有所改善但规模较小，对公司财务指标影响较小，请理性决策谨慎投资。
公司在与投资者交流中严格按照公司《信息披露管理制度》《投资关系管理制度》规定，没有出现未公开重大信息泄
露等情况。
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