价值分析☆ ◇301015 百洋医药 更新日期：2024-04-27◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-13
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 1 2 0 0 0 3
6月内 6 2 0 0 0 8
1年内 14 2 0 0 0 16
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.81│ 0.96│ 1.25│ 1.66│ 2.16│ ---│
│每股净资产(元) │ 4.11│ 4.38│ 4.89│ 5.85│ 7.05│ ---│
│净资产收益率% │ 19.61│ 21.81│ 24.59│ 28.60│ 31.66│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 422.81│ 502.09│ 656.31│ 870.86│ 1136.25│ ---│
│营业收入(百万元) │ 7051.57│ 7509.62│ 7563.90│ 9086.06│ 10557.74│ ---│
│营业利润(百万元) │ 563.93│ 674.26│ 888.10│ 1184.38│ 1543.91│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-03-13 增持 首次 --- 1.67 2.25 --- 浙商证券
2024-02-21 增持 首次 51 1.67 2.16 --- 海通证券
2024-01-30 买入 首次 --- 1.64 2.14 --- 招商证券
2023-11-21 买入 维持 --- 1.63 2.08 --- 长江证券
2023-11-19 买入 维持 --- 1.72 2.25 --- 中泰证券
2023-11-08 买入 首次 --- 1.72 2.25 --- 中泰证券
2023-11-07 未知 未知 --- 1.60 2.10 --- 西南证券
2023-11-06 买入 维持 --- 1.67 2.17 --- 德邦证券
2023-11-01 买入 维持 --- 1.60 2.06 --- 国盛证券
2023-10-27 买入 维持 --- 1.66 2.05 --- 国金证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-03-13│百洋医药(301015)深度报告：进入平台拓展加速期的CSO
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基于以上分析，我们认为百洋医药是一家符合医药产业供给侧改革趋势的稀缺CSO标的，正处在自身经营
结构优化周期与产业变革周期共振的窗口。我们预计公司2023-2025年收入分别为77.14/89.22/103.63亿元，
同比增速达到2.72%/15.67%/16.15%；预计公司2023-2025年归母净利润分别为6.48/8.79/11.83亿元，同比增
速达到29.06%/35.58%/34.69%；2023-2025年EPS分别为1.23/1.67/2.25元/股，2024年3月13日收盘价对应29/2
2/16倍PE，首次覆盖给予“增持”评级。
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2024-02-21│百洋医药(301015)公司研究报告：聚焦品牌运营业务，打造国内CSO龙头
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投资建议：我们预测公司2023-2025年净利润分别为6.60亿元、8.80亿元、11.38亿元，同比增长31.5%、3
3.3%、29.3%，EPS分别为1.22、1.67、2.16元，考虑到公司作为国内CSO龙头，同时商业化平台价值的不断提
升及运营项目经验的不断积累，我们给予其2024年25-30倍PE，对应合理价值区间41.75-51.00元，给予“优于
大市”评级。
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2024-01-30│百洋医药(301015)稀缺CSO专业平台，与医药企业合作共赢
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首次覆盖，给予“强烈推荐”投资评级。我们看好百洋医药稀缺的商业化平台价值，在四大品类等领域打
造成功案例验证能力，在较强的BD能力、作为“产业投资人”的生态化创新体系和渠道规模效应下有望维持稳
定较高增长。预计23-25年实现营收78/90/106亿元，归母净利润6.6/8.6/11.2亿元，对应PE为25/19/15倍。首
次覆盖，给予“强烈推荐”投资评级。
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2023-11-21│百洋医药(301015)2023Q3财报点评：BD加速，全年业绩可期
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我们预计公司2023-2025年将实现归母净利润6.56亿元/8.54亿元/10.93亿元，对应当前股价的估值为28倍
/21倍/17倍，给予“买入”评级。
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2023-11-19│百洋医药(301015)重磅合作落地，BD持续兑现
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盈利预测和投资建议：我们预计2023-2025年公司实现营业收入76.76、92.63、110.13亿元，同比增长2.2
1%、20.68%、18.89%，实现归母净利润6.67、9.04、11.82亿元，同比增长32.87%、35.54%、30.72%。公司作
为国内领先的医药品牌商业化平台，品类拓宽带动规模效应持续强化，有望保持快速增长趋势，维持“买入”
评级。
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2023-11-08│中泰证券-百洋医药(301015)医药商业化领导者，平台价值进入兑现期-231108
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盈利预测及投资建议：我们预计2023-2025年公司实现营业收入76.76、92.63、110.13亿元，同比增长2.2
1%、20.68%、18.89%，实现归母净利润6.67、9.04、11.82亿元，同比增长32.87%、35.54%、30.72%。公司作
为国内领先的医药品牌商业化平台，品类拓宽带动规模效应持续强化，有望保持快速增长趋势，首次覆盖，给
予“买入”评级。
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2023-11-07│西南证券-百洋医药(301015)品牌运营从1到N，CSO龙头步入兑现期-231107
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盈利预测与投资建议：考虑到公司属于医药品牌运营龙头，优化业务结构，盈利能力显著提升，我们预计
公司2023-2025年归母净利润为6.4亿元、8.4亿元、11.1亿元，对应同比增速为28%/30.9%/31.4%。首次覆盖，
建议积极关注。
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2023-11-06│德邦证券-百洋医药(301015)2023年三季报点评：经营结构优化，利润增速亮眼-231106
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盈利预测与估值：公司依托已有成功案例，不断拓宽合作品牌矩阵，有望凭借已经构筑的强研发实力竞争
优势稳固市场地位，同时通过大数据、新零售等催化剂加持加速矩阵拓宽。我们认为，在国家政策支持医药创
新、同时合规趋严背景下，医药商业化市场将持续高景气，公司有望凭借已有的成功案例不断拓宽客户范围，
未来释放亮眼业绩。考虑到公司持续剥离低毛利的批发配送业务，同时新合作大单品进展良好，我们上调盈利
预测水平，预计2023-2025年归母净利润分别为6.7/8.8/11.4亿元，维持“买入”评级。
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2023-11-01│国盛证券-百洋医药(301015)Q3业绩再超预期，利润持续高增有望推动市场重估-231101
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盈利预测与估值
预计公司2023-2025年实现归母净利润6.54亿元、8.40亿元、10.81亿元，同比增长30.2%、28.5%、28.8%
。2023-2025年对应PE分别为30X、23X、18X，维持“买入”评级。
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2023-10-27│百洋医药(301015)品牌运营增长稳健，业务结构持续优化
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盈利预测、估值与评级
我们预计公司2023/24/25年收入77/88/98亿元，同比增长2%/15%/11%；归母净利润7/9/11亿元，同比增长
31%/33%/24%。维持“买入”评级。
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