价值分析☆ ◇301015 百洋医药 更新日期:2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 7 0 0 0 0 7
2月内 9 0 0 0 0 9
3月内 15 1 0 0 0 16
6月内 18 1 0 0 0 19
1年内 25 4 0 0 0 29
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.81│ 0.96│ 1.25│ 1.62│ 2.05│ 2.57│
│每股净资产(元) │ 4.11│ 4.38│ 4.89│ 6.13│ 7.61│ 9.57│
│净资产收益率% │ 19.61│ 21.81│ 24.59│ 27.27│ 28.19│ 28.49│
│归母净利润(百万元) │ 422.81│ 502.09│ 656.31│ 852.14│ 1076.61│ 1349.48│
│营业收入(百万元) │ 7051.57│ 7509.62│ 7563.90│ 8249.44│ 9301.05│ 10582.44│
│营业利润(百万元) │ 563.93│ 674.26│ 888.10│ 1170.38│ 1474.77│ 1845.67│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-11 买入 维持 --- 1.60 2.03 2.46 长江证券
2024-11-08 买入 维持 --- 1.65 2.14 2.81 华福证券
2024-11-04 买入 首次 --- 1.62 2.01 2.49 信达证券
2024-10-29 买入 维持 --- 1.62 2.02 2.51 招商证券
2024-10-29 买入 维持 --- 1.62 2.05 2.57 华源证券
2024-10-29 买入 维持 --- 1.53 1.90 2.29 开源证券
2024-10-28 买入 维持 40.8 1.62 2.04 2.52 财信证券
2024-10-05 买入 首次 41.4 1.61 2.07 2.53 财信证券
2024-09-27 买入 首次 --- 1.53 1.90 2.29 开源证券
2024-09-16 买入 维持 --- 1.60 1.97 2.52 德邦证券
2024-09-10 买入 维持 --- 1.64 2.14 2.80 华福证券
2024-08-30 买入 维持 --- 1.63 2.05 2.57 华源证券
2024-08-29 买入 维持 --- 1.62 1.96 2.36 长江证券
2024-08-29 增持 维持 --- 1.61 2.08 2.68 浙商证券
2024-08-29 买入 维持 27.03 1.59 1.92 2.33 东方证券
2024-08-28 买入 维持 --- 1.62 2.09 2.72 招商证券
2024-07-31 买入 首次 --- 1.63 2.05 2.57 华源证券
2024-06-17 买入 首次 --- 1.67 2.16 2.73 首创证券
2024-05-23 买入 维持 --- 1.79 2.33 3.04 招商证券
2024-05-22 买入 首次 --- 1.71 2.23 2.91 华福证券
2024-05-21 增持 维持 --- 1.61 2.08 2.68 浙商证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-11│百洋医药(301015)2024Q3财报点评:核心业务稳健增长,成功收购制药产业
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百洋医药是专业的第三方医药商业化平台,底蕴深厚。近年来公司品牌矩阵优化,形成了“三位一体”的
品牌矩阵:OTC及大健康品牌、OTX处方药品牌、肿瘤特药。展望未来三年,公司“老字号”品牌稳健,保障收
入韧性,新品类潜力大,贡献业绩弹性。同时公司通过股权合作入局创新药/器械,锁定产品上市后的商业化
权益,打造“无边界生态型”医药平台。我们预测公司2024-2026年归母净利润为8.43亿元、10.67亿元和12.9
5亿元,对应PE分别为18/14/12倍,给予“买入”评级。
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2024-11-08│百洋医药(301015)业绩符合预期,制药并表提供新增长动能
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盈利预测与投资建议:随着公司持续拓展新品类,未来成长三部曲有望持续奠定业绩增长确定性。考虑到
公司并表百洋制药,我们调整此前盈利预测,预计2024-2026年公司营收分别为82/95/107亿元,同比增长8%、
16%、13%(前值为81/92/105亿元);归母净利润分别为8.7、11.3、14.8亿元,同比增长32%、30%、31%(前
值为8.6、11.2、14.7亿元),维持“买入”评级。
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2024-11-04│百洋医药(301015)公司首次覆盖报告:品牌运营+“内生增长+外延扩张”双驱动,公司有望业
│绩&估值双提升
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盈利预测及投资评级:我们预计公司2024-2026年营业收入分别为83.31亿元、94.02亿元、106.95亿元,
同比增速分别为10%、13%、14%,实现归母净利润分别为8.5亿元、10.57亿元、13.09亿元,同比分别增长30%
、24%、24%,对应当前股价PE分别为17倍、14倍、11倍。首次覆盖,给予公司“买入”投资评级。
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2024-10-29│百洋医药(301015)Q3百洋制药并表增厚利润,盈利能力稳步提升
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维持“强烈推荐”投资评级。我们看好百洋医药稀缺的商业化平台价值,收购百洋制药有助于公司从CSO
商业化平台升级为产业化平台,提高公司业绩持续性与稳定性;内生方面,公司战略合作伙伴的核药1类新药
已于8月底拟纳入优先审评,后续还有器械等更多竞争格局较好新产品导入,公司盈利水平有望进一步提升。
预计2024-2026年公司实现收入87、101、120亿元,实现归母净利润8.5、10.6、13.2亿元,对应PE分别为18、
15、12倍,维持“强烈推荐”投资评级。
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2024-10-29│百洋医药(301015)品牌运营业务盈利能力持续提升
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盈利预测与评级:我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为8.5亿元、10.8亿元、13.5亿元,增速分别
为30.1%/26.0%/25.4%,当前股价对应的PE分别为18X、14X、12X。百洋医药为国内领先的医药商业化平台,具
备优异的品牌打造能力及全渠道运营能力,已成功打造出多个收入亿级及十亿级单品,商业化能力得到充分验
证,目前正在加速布局创新药械,随着相关产品陆续进入收获期,长期成长天花板有望打开,维持公司“买入
”评级。
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2024-10-29│百洋医药(301015)公司信息更新报告:2024Q3经营业绩稳健增长,品牌运营业务稳健
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2024Q3经营业绩稳健增长,维持“买入”评级
公司2024Q1-Q3实现营收61.44亿元(同比+2.65%,下文皆为同比口径);归母净利润6.41亿元(+17.42%
);扣非归母净利润6.10亿元(+26.22%)。2024Q3单季度实现营收21.52亿元(+4.68%);归母净利润2.38亿
元(+17.02%);扣非归母净利润2.40亿元(+24.76%)。从盈利能力来看,2024Q1-Q3毛利率为35.72%(+6.38
pct),净利率为11.24%(+2.43pct)。从费用端来看,2024Q1-Q3销售费用率为16.35%(+3.07pct);管理费
用率为3.06%(+0.01pct);研发费用率为0.32%(+0.11pct);财务费用率为0.93%(+0.22pct)。我们看好
公司核心品牌运营业务的增长潜力及管线布局,维持原盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为8.05/10
.00/12.04亿元,EPS为1.53/1.90/2.29元/股,当前股价对应PE为18.2/14.7/12.2倍,维持“买入”评级。
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2024-10-28│百洋医药(301015)品牌运营业务增长较快,盈利水平持续提升
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盈利预测与投资建议:2024-2026年,预计公司实现归母净利润8.51/10.70/13.25亿元,EPS分别为1.62/2
.04/2.52元,当前股价对应的PE分别为18.28/14.53/11.74倍。考虑到:(1)公司高毛利率的品牌运营、医药
工业收入占比提高,业务结构持续优化;(2)截止2024年10月28日,根据WIND一致预期,可比公司上海医药
、华东医药2025年业绩对应的PE分别为13.35、15.82倍,平均值为14.59倍;(3)未来3年,公司利润增速有
望超20.00%;给予公司2025年15-20倍PE,对应的合理目标价为30.60-40.80元/股,维持公司“买入”评级。
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2024-10-05│百洋医药(301015)国内领先的医药产品商业化平台,业绩增长良好
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盈利预测与投资建议:2024-2026年,预计公司实现归母净利润8.48/10.87/13.32亿元,EPS分别为1.61/2
.07/2.53元,当前股价对应的PE分别为18.55/14.46/11.81倍。考虑到:(1)公司高毛利率的品牌运营、医药
工业收入占比提高,业务结构持续优化;(2)根据Wind一致预期,可比公司上海医药、华东医药2025年业绩
对应的PE分别为13.50、15.84倍,平均值为14.67倍;(3)未来3年,公司利润增速有望超20.00%;给予公司2
025年15-20倍PE,对应的合理目标价为31.05-41.40元/股,首次覆盖,给予公司“买入”评级。
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2024-09-27│百洋医药(301015)公司首次覆盖报告:品牌运营领军者,创新驱动未来增长
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公司2005年成立,2021年在深交所挂牌上市,作为支持源头创新的医药产业化平台,核心业务聚焦医学创
新成果的产品开发、生产制造和商业化运营。现已在骨健康、肝病、代谢性疾病等治疗领域孵化出多个品类领
导品牌,如迪巧、扶正化瘀、奈达、泌特等,并形成涵盖OTC及大健康、OTX等处方药、肿瘤等重症药以及高端
医疗器械的丰富产品矩阵。我们看好公司核心CSO业务在现有存量客户的基础上,通过“存量客户新增合作+外
延BD拓展合作+集团孵化产品注入”的三位一体模式下带来的增长潜力,以及拓展上游制药业务带来的潜在成
长空间,预计2024-2026年归母净利润为8.05/10.00/12.04亿元,EPS为1.53/1.90/2.29元/股,当前股价对应P
E为15.4/12.4/10.3倍,首次覆盖给予“买入”评级。
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2024-09-16│百洋医药(301015)聚焦品牌运营业务,加速构建创新生态格局
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盈利预测及投资建议
考虑到公司品牌运营业务增长强劲,我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.43、10.36、13.22亿
元,对应PE估值分别为13.4、10.9、8.5倍,维持“买入”评级。
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2024-09-10│百洋医药(301015)品牌运营环比增速亮眼,大单品持续稳健放量
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盈利预测与投资建议:随着公司持续拓展新品类,未来成长三部曲有望持续奠定业绩增长确定性。考虑到
公司上半年收入端略受批发配送业务剥离影响,预计2024-2026年公司营收分别为81/92/105亿元,同比增长7%
、14%、14%(前值为86/98/112亿元);归母净利润分别为8.6、11.2、14.7亿元,同比增长31%、31%、31%(
前值为9.0/11.7/15.3亿元),维持“买入”评级。
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2024-08-30│百洋医药(301015)Q2品牌运营业务超20%增长,核心品种快速增长
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盈利预测与估值:我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为8.5亿元、10.8亿元、13.5亿元,增速分别
为30.2%/25.9%/25.4%,当前股价对应的PE分别为14X、11X、9X。百洋医药为国内领先的医药商业化平台,具
备优异的品牌打造能力及全渠道运营能力,已成功打造出多个收入亿级及十亿级单品,商业化能力得到充分验
证,目前正在加速布局创新药械,随着相关产品陆续进入收获期,长期成长天花板有望打开,维持公司“买入
”评级。
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2024-08-29│百洋医药(301015)2024H1财报点评:品牌运营环比高增,核心品种提速
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我们预测公司2024-2026年归母净利润为8.52亿元、10.32亿元和12.39亿元,对应PE分别为14/12/10倍,
给予“买入”评级。
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2024-08-29│百洋医药(301015)2024半年报点评报告:看好品牌运营增长韧性
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盈利预测与估值
我们预计公司2024-2026年实现营业收入83.26/93.08/107.24亿元,同比增长10.07%/11.80%/15.20%;实
现归母净利润8.44/10.93/14.09亿元,同比增长28.60%/29.53%/28.85%,对应EPS为1.61/2.08/2.68元/股,20
24年8月29日收盘价对应PE为14倍,维持“增持”评级。
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2024-08-29│百洋医药(301015)2024中报点评:聚焦品牌运营业务,升级产业化平台
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根据24年中报,我们下调收入和费用率假设,调整毛利率假设,预测公司24-26年EPS分别为1.59/1.92/2.
33元(原24-25预测为1.65/2.15元),根据可比公司,给予公司2024年PE估值17X,对应目标价27.03元,维持
买入评级。
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2024-08-28│百洋医药(301015)核心大单品持续放量,盈利能力稳步提升
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维持“强烈推荐”投资评级。我们看好百洋医药稀缺的商业化平台价值,核药1类新药已于8月底拟纳入优
先审评,后续还有器械等更多竞争格局较好新产品导入,盈利水平有望进一步提升。预计2024-2026年实现归
母净利润8.5/11/14亿元,对应PE分别为13/10/8倍,维持“强烈推荐”评级。
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2024-07-31│百洋医药(301015)大健康品牌商业化平台,集团孵化+外部合作持续注入增长动能
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盈利预测与估值:我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为8.5亿元、10.8亿元、13.5亿元,增速分别
为30.2%/25.9%/25.4%,当前股价对应的PE分别为14X、11X、9X。同时选取医药流通公司九州通、上海医药、
国药股份作为可比公司,鉴于百洋医药为国内领先的医药商业化平台,具备优异的品牌打造能力及全渠道运营
能力,已成功打造出多个收入亿级及十亿级单品,商业化能力得到充分验证,目前正在加速布局创新药械,随
着相关产品陆续进入收获期,长期成长天花板有望打开。首次覆盖,给予“买入”评级。
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2024-06-17│百洋医药(301015)公司简评报告:品牌运营业务持续拓展,全产业链布局蓄势待发
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盈利预测和估值:不考虑并购,我们预计2023年至2025年公司营业收入分别为81.69亿元、91.28亿元和10
1.65亿元,同比增速分别为8.0%、11.7%和11.4%;归母净利润分别为8.77亿元、11.36亿元和14.37亿元,同比
增速为33.8%、29.3%和26.6%,以6月14日收盘价计算,对应PE分别为17.2、13.3和10.5倍。首次覆盖给予“买
入”评级。
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2024-05-23│百洋医药(301015)拟收购百洋制药60.199%股权,向产业化平台转型,估值性价比凸显
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维持“强烈推荐”投资评级。百洋医药收购百洋制药,有助于百洋医药从CSO商业化平台升级为产业化平
台,提高公司业绩持续性与稳定性。考虑到本次交易不构成上市公司重大资产重组、无需有关部门批准,构成
关联交易、需提交股东大会审议,我们假设2024年顺利并表,预计2024-2026年实现归母净利润9.4/12/16亿元
,对应PE18/14/11倍,维持“强烈推荐”评级。
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2024-05-22│百洋医药(301015)创新型医药商业化平台,成熟运营经验持续复制
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盈利预测与投资建议
我们预计公司2024-2026年收入分别为86/98/112亿元,同比增长14%/14%/14%,归母净利润分别为9.0/11.
7/15.3亿元,同比增长37%/30%/30%。采用可比公司估值法,我们选取6家具有医药商业化业务的可比公司,计
算得出24年调整后平均PE倍数为11.3倍。我们认为,随着公司持续拓展新品类,未来成长三部曲有望奠定业绩
增长确定性。考虑到公司品牌流通业务有别于传统的医药流通商商业模式,赋能药企商业化可占据产业链更高
的价值空间,具备相对更高的增长潜力。公司的毛利率、未来归母净利润CAGR显著高于同类医药流通上市公司
。因此赋予公司一定估值溢价,首次覆盖给予“买入”评级
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2024-05-21│百洋医药(301015)收购事件点评报告:服务能力延伸,看好新空间
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考虑到目前收购方案尚未通过公司股东大会审议,在不考虑百洋制药并表的情况下,我们预计公司2024-2
026年实现营业收入83.26/93.08/107.24亿元,同比增长10.07%/11.80%/15.20%;实现归母净利润8.44/10.93/
14.09亿元,同比增长28.60%/29.53%/28.85%,对应EPS为1.61/2.08/2.68元/股,2024年5月20日收盘价对应PE
为21倍,维持“增持”评级。
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