价值分析☆ ◇301018 申菱环境 更新日期：2024-05-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 4 0 0 0 0 4
6月内 4 1 0 0 0 5
1年内 8 7 0 0 0 15
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.58│ 0.69│ 0.39│ 1.19│ 1.49│ ---│
│每股净资产(元) │ 6.00│ 6.61│ 9.21│ 9.13│ 10.33│ ---│
│净资产收益率% │ 9.74│ 10.48│ 4.28│ 13.94│ 15.49│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 140.32│ 166.26│ 104.90│ 315.59│ 396.13│ ---│
│营业收入(百万元) │ 1798.13│ 2221.17│ 2511.19│ 3791.27│ 4590.62│ ---│
│营业利润(百万元) │ 162.03│ 183.63│ 131.67│ 352.45│ 444.18│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-01 买入 首次 34.6 1.38 1.72 --- 东北证券
2024-02-26 买入 调高 --- 1.20 1.62 --- 天风证券
2024-02-23 买入 维持 --- 1.13 1.41 --- 国信证券
2024-02-20 买入 首次 --- 0.93 1.14 --- 华鑫证券
2023-11-08 增持 维持 32.3 1.29 1.55 --- 华创证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-01│申菱环境(301018)温控核心供应商，有望受益AI浪潮
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盈利预测：公司作为国内温控解决方案的优秀企业，依靠多年来深厚技术积累，未来有望开拓更多的下游
领域，进一步提高市场地位。我们预计公司2023-2025年实现归母净利润2.26/3.68/4.59亿元，对应PE为30/19
/15倍。给予2024年盈利25倍PE估值，目标价为34.6元，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-02-26│申菱环境(301018)业绩目标高增，考核目标彰显公司信心
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投资建议：我们认为，后续随着AI等超算应用场景带动的服务器和数据中心需求增加，应用于数据中心的
液冷散热设备需求或将再次迎来高速增长。同时，公司结合国家能源发展和变革趋势，战略性加大在新能源板
块的投入，预期随着相关订单交付落地和新能源业务持续和快速增长，公司相关营收将实现快速增长。根据公
司三季报和业绩考核目标的情况，我们适当上调了毛利率、共建商用业务和工业业务收入增速，预计23-25年
归母净利润分别为2.3/3.2/4.3亿元（前值2.1/2.7/3.4亿元），对应PE分别为26.3x/18.8x/13.9x，上调至“
买入”评级。
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2024-02-23│申菱环境(301018)股权激励目标彰显增长信心，液冷应用逐步加速
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投资建议
结合公司业绩考核目标，调整公司盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别由2.4/3.2/4.0亿元调整至
2.2/3.0/3.8亿元，对应EPS分别为0.81/1.13/1.41元，当前股价对应PE25/18/15x。公司有望受益数据中心市
场高端风冷及液冷需求释放，同时抽水蓄能、地面飞机空调、热泵等场景有望贡献增量，持续看好公司长期成
长性，维持“买入”评级
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2024-02-20│申菱环境(301018)公司动态研究报告：温控解决方案龙头，有望充分受益于AI浪潮
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盈利预测
预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.2/2.5/3亿元，EPS分别为0.83/0.93/1.14元，当前股价对应PE
分别为23、21、17倍。公司数据中心温控业务将充分受益于AI发展浪潮，新能源/热泵业务增量空间大，有望
迎来中长期向上机会，给予“买入”评级。
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2023-11-08│华创证券-申菱环境(301018)2023年三季报点评：Q3归母净利首次环增，看好公司长期发展-23
│1108
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投资建议：由于公司二、三季度业绩整体略低于预期（三季度超预期，二季度受厂房拆除和股份支付费用
影响导致业绩低于预期），我们下调公司业绩预期，预计公司2023-2025归母净利润分别为2.46/3.42/4.12亿
元(前值为2.86/4.06/5.76亿元)，当前市值对应PE分别为31/22/19倍。考虑到板块整体估值中枢下降，同时参
考可比公司估值，给予公司24年业绩25倍的估值，对应目标价为32.3元，维持“推荐”评级。
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