价值分析☆ ◇301029 怡合达 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 3 1 0 0 0 4
3月内 3 2 0 0 0 5
6月内 4 2 0 0 0 6
1年内 8 5 0 0 0 13
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.00│ 1.05│ 0.94│ 0.83│ 0.95│ 1.08│
│每股净资产(元) │ 5.66│ 5.54│ 5.32│ 6.23│ 6.99│ 7.90│
│净资产收益率% │ 17.71│ 18.99│ 17.75│ 13.44│ 13.68│ 14.17│
│归母净利润(百万元) │ 400.65│ 506.40│ 545.53│ 459.37│ 527.68│ 621.46│
│营业收入(百万元) │ 1802.82│ 2514.82│ 2881.49│ 2455.00│ 2725.20│ 3122.80│
│营业利润(百万元) │ 463.68│ 578.42│ 617.81│ 523.81│ 601.77│ 708.29│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-03 买入 维持 --- 0.79 0.95 1.13 长江证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.80 0.87 0.99 招商证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.81 0.86 0.94 华龙证券
2024-10-30 增持 维持 --- 0.80 0.96 1.15 东吴证券
2024-09-26 增持 首次 20.63 0.96 1.08 --- 中金公司
2024-08-29 买入 维持 19.75 0.79 0.95 1.17 华泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-03│怡合达(301029)Q3归母净利润同比转正，行业结构持续优化
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维持“买入”评级。基于公司FA业务优势持续巩固，不断优化产品品类、推进业务全球化等新增长曲线，
并考虑制造业需求修复进程，我们预计2024-2026年公司实现归母净利润4.5、5.5、6.5亿元，对应PE为33、27
、23倍，维持“买入”评级。
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2024-10-31│怡合达(301029)经营拐点初现，Q3单季度净利润增速转正
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维持“强烈推荐”评级。工业品零部件超市空间巨大，公司作为国产龙头，核心发展逻辑为替代小微作坊
，提升市占率和BOM表占比。FB及线上商城、海外市场有望打开新的成长曲线。考虑到新能源投资仍处于下行
周期，我们调整盈利预测，预计公司24/25/26年实现营收26/28/32亿元，同比-10%/+8%/+14%；归母净利润4.6
/5/5.7亿元，同比-16%/+9%/+14%，对应PE33/30/26倍，维持“强烈推荐”评级。
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2024-10-31│怡合达(301029)2024年三季报点评报告：24Q3利润增速转正，业绩有望筑底回升
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盈利预测及投资评级：公司是国内FA领域的龙头企业，具备较强竞争能力。2024年以来下游行业结构不断
优化，2024Q3归母净利润增速先于营收增速转正。由于公司锂电、光伏业务今年下滑较多，我们下调2024年利
润增速，预测2024年-2026年公司归母净利润为4.68/4.93/5.44亿元（前值6.89/8.31/9.8亿元），对应PE分别
为31.9x/30.3x/27.5x。可比公司2024年-2026年Wind一致预期PE均值分别为28.9x/22.9x/18.6x，考虑公司作
为行业龙头具备先发优势，且FB业务发力有望增厚公司业绩，可给予一定溢价，维持“买入”评级。
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2024-10-30│怡合达(301029)2024年三季报点评：Q3归母净利润增速转正，新能源拖累减轻业绩拐点已至
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盈利预测与投资评级：考虑到制造业复苏低于预期，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测分别为4.5
9（原值6.30）/5.53（原值7.92）/6.65（原值10.42）亿元，当前股价对应动态PE分别为34/28/23倍，考虑到
公司收入结构正逐渐转型以及未来长期成长性，维持“增持”评级。
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2024-09-26│怡合达(301029)自动化零部件一站式龙头，经营拐点或将至
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我们预计公司2024-2025年EPS分别为0.96元、1.08元，CAGR为7%。
当前股价对应2024-2025年18.7x/16.5xP/E。我们给予公司2024年21.5xP/E，对应目标价20.63元，较当前
股价涨幅空间为15%，首次覆盖给予“跑赢行业”评级。
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2024-08-29│怡合达(301029)深淘滩低作堰，毛利率环比改善
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下游行业需求疲软，营收与归母净利承压
2024H1公司实现营业收入12.31亿元/yoy-19.42%；归母净利润2.23亿元/yoy-35.70%；2024Q2实现营业收
入6.90亿元/yoy-16.19%；归母净利润1.26亿元/yoy-31.77%。考虑到下游需求，我们下调锂电及光伏行业营收
增速，我们预测2024-2026年公司归母净利润为4.57/5.47/6.74亿元（前值5.96/6.66/8.11亿元），可比公司2
024年PE为20，考虑到FB业务市场空间较大，作为革新者，我们给予公司2024年25倍PE，目标价19.75元（前值
29.87元），维持买入评级。
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