价值分析☆ ◇301031 中熔电气 更新日期：2024-05-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-25
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 3 2 0 0 0 5
1月内 3 2 0 0 0 5
2月内 3 2 0 0 0 5
3月内 3 2 0 0 0 5
6月内 3 2 0 0 0 5
1年内 3 2 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.21│ 2.32│ 1.77│ 2.99│ 4.33│ 6.22│
│每股净资产(元) │ 10.91│ 12.63│ 14.87│ 17.40│ 21.02│ 26.22│
│净资产收益率% │ 11.13│ 18.37│ 11.87│ 17.63│ 21.15│ 24.32│
│归母净利润(百万元) │ 80.48│ 153.80│ 116.98│ 198.26│ 287.16│ 412.21│
│营业收入(百万元) │ 384.92│ 754.60│ 1059.56│ 1417.80│ 1857.53│ 2439.25│
│营业利润(百万元) │ 80.20│ 172.33│ 134.01│ 224.82│ 327.37│ 472.10│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-25 买入 维持 --- 3.36 4.74 6.69 民生证券
2024-04-25 增持 维持 105 --- --- --- 中金公司
2024-04-24 买入 维持 --- 2.32 3.86 6.58 东吴证券
2024-04-23 增持 维持 102.51 3.94 5.56 7.20 华泰证券
2024-04-23 买入 维持 --- 2.34 3.16 4.42 国金证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-25│中熔电气(301031)2023年年报及2024年一季报点评：23年业绩承压，静待海外收获
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投资建议：公司是电力熔断器龙头，EV高电压趋势有望带来公司产品单车价值量提升，同时海外布局有望
打开公司新成长空间，我们预计公司2024-2026年营收分别为15.01/20.62/27.49亿元，对应增速分别为41.6%/
37.4%/33.3%；归母净利润分别2.23/3.14/4.43亿元（含股权激励费用），对应增速分别为90.4%/41.2%/41.0%
，以4月24日收盘价作为基准，对应2024-2026年PE为26x/18x/13x。维持“推荐”评级。
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2024-04-25│中熔电气(301031)受费用拖累，业绩低于预期
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考虑到终端降价以及短期费率或仍然偏高，我们下调公司2024年盈利预测39%至1.72亿元，引入2025年盈
利预测2.79亿元；同时我们看好公司2025年海外订单释放以及规模效应释放带来表观盈利加速改善、给予一定
估值溢价，我们下调目标价25%至105元，当前股价对应2024/2025年33.1x/20.4xP/E，目标价对应2024/2025年
40.5x/24.9xP/E，有22.3%上行空间，维持跑赢行业评级。
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2024-04-24│中熔电气(301031)业绩略低于市场预期，出海+激励熔断器占比提升
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盈利预测与投资评级：考虑到原材料价格波动、行业竞争加剧，我们下修24-25年归母净利润至1.54/2.56
亿元（原预测2.17/4.18亿元），同增31%/67%，对应PE39/24倍，新增26年归母净利润预测4.36亿，同增70%，
对应PE14倍，维持“买入”评级。
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2024-04-23│中熔电气(301031)收入同比较高增长，费用拖累短期利润
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23年收入同比实现较高增长，注重新兴市场开拓
公司发布23年年报及24年一季报，其中23年实现收入10.60亿元（+40.41%yoy），归母净利1.17亿元（-23
.94%yoy）。考虑到下游需求增速放缓、市场竞争加剧，我们下调公司业务收入增速及毛利率假设、上调期间
费用率假设，预计公司24-26年对应EPS分别为3.94/5.56/7.20元（24-25年前值5.31/7.69元）。参考可比公司
Wind一致预期下24年平均PE22倍，考虑到公司先发布局新兴市场、积极拓展海外市场，给予公司24年PE26倍，
对应目标价102.51元（前值118.11元），维持“增持”评级。
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2024-04-23│中熔电气(301031)毛利率压力渐显，海外市场未来可期
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盈利预测、估值与评级
考虑公司盈利能力下滑超预期，下调公司2024、2025年归母净利至1.6、2.1亿元（原为3、4.6亿元），预
计公司2026年归母净利为3亿元。公司股票现价对应PE估值为39、29、21倍，给予“买入”评级。
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