研报评级☆ ◇301033 迈普医学 更新日期：2026-06-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 4 2 0 0 0 6
3月内 4 2 0 0 0 6
6月内 4 2 0 0 0 6
1年内 4 2 0 0 0 6
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.62│ 1.19│ 1.69│ 2.21│ 2.96│ 3.91│
│每股净资产(元) │ 9.63│ 10.52│ 11.90│ 13.29│ 15.22│ 17.81│
│净资产收益率% │ 6.43│ 11.27│ 14.18│ 16.67│ 19.54│ 22.17│
│归母净利润(百万元) │ 40.88│ 78.85│ 113.13│ 147.93│ 196.24│ 256.66│
│营业收入(百万元) │ 230.87│ 278.44│ 368.83│ 473.92│ 610.76│ 787.97│
│营业利润(百万元) │ 48.27│ 91.72│ 128.01│ 170.12│ 224.16│ 292.91│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-05-28 买入 维持 --- --- --- --- 中信建投
2026-05-26 增持 维持 74.3 2.15 2.91 3.92 华创证券
2026-05-12 买入 维持 --- 2.24 2.99 3.97 华福证券
2026-04-30 买入 维持 --- 2.26 3.03 4.03 华安证券
2026-04-29 买入 维持 --- 2.21 2.96 3.91 信达证券
2026-04-28 增持 维持 --- 2.20 2.92 3.74 财信证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-28│迈普医学(301033)26Q1短期业绩承压，全年仍有望实现快速增长 │中信建投 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
核心观点
2025年公司收入利润均实现高增长，符合市场预期。26Q1公司收入增速放缓、利润端出现下滑，业绩低于预期，主要
系核心产品人工硬脑膜与止血纱的集采政策落地进度晚于预期所致。短期来看，颅颌面修补PEEK、止血纱等产品受集采执
行带动、公司产品份额提升，全年整体收入仍有望实现快速增长；中长期来看，公司神经外科耗材布局相对全面且产品力
较强，借助集采有望提升产品市占率，驱动公司业绩维持高增长趋势；同时，公司积极进行外延拓展，有望实现业务协同
并打开成长天花板。
事件
公司发布2025年度报告及2026一季报
2025年全年实现营业收入3.69亿元，同比增加32.46%；归母净利润1.13亿元，同比增加43.47%；扣非归母净利润1.05
亿元，同比增加54.80%。EPS为1.71元/股。
2026年一季度公司实现营业收入7836.28万元，同比增加6.32%；归母净利润2071.54万元，同比减少14.27%；扣非归
母净利润1952.56万元，同比减少14.83%。EPS为0.31元/股。
简评
受集采执行节奏等因素影响，26Q1业绩低于预期
2025年公司收入利润均实现高增长，符合市场预期。利润端增速显著高于收入端，主要得益于新产品放量带来的规模
效应及费用结构优化。
26Q1单季度，公司收入增速放缓，利润端出现下滑，业绩低于预期，主要系核心产品人工硬脑膜与止血纱的集采政策
落地进度晚于预期所致。集采推进过程中的不确定性导致渠道经销商普遍采取去库存策略，备货积极性不高，对公司Q1销
售造成了阶段性影响。利润端下滑幅度较大主要受到因人员规模扩张带来的费用增加影响。随着2026年4月中旬脑膜、止
血纱集采签约通知陆续发布，渠道库存有望回补，集采带来的新增市场份额将开始兑现，我们预计公司业绩将逐季改善。
分产品线看：
1.人工硬脑（脊）膜补片作为基石业务，2025年全年实现销售收入1.56亿元，同比微增0.41%。增速放缓主要受集采
预期影响，渠道存在去库存行为。随着公司在京津冀“3+N”联盟集采中成功中标，且相关协议签订工作于2026年4月启动
，有望凭借集采机遇稳步提升市场份额。
2.颅颌面修补及固定系统（PEEK）受益于集采后对传统钛金属材料的加速替代，继续保持快速增长，2025年全年实现
销售收入0.95亿元，同比增长18.41%。随着公司在河南省牵头联盟集采中成功续标，市场份额有望持续提升。
3.可吸收再生氧化纤维素（止血纱）与硬脑膜医用胶等新产品是拉动公司业绩增长的核心引擎，2025年两款新产品合
计收入达1.05亿元，同比高速增长192.03%。公司止血纱产品已在京津冀“3+N”联盟止血材料集采中成功中选，有望加快
产品放量速度。同时，止血纱获得欧盟MDR全科适应症认证，硬脑膜医用胶的脊柱适应症已进入创新医疗器械特别审查程
序，为未来增长提供新动力。
收购易介医疗取得重要进展，打开长期成长天花板
公司拟通过发行股份及支付现金的方式收购广州易介医疗科技有限公司100%股权，并已于2025年11月被深圳证券交易
所受理，目前交易尚在审核过程中。易介医疗主要从事神经介入医疗器械的研发、生产和销售，产品覆盖通路类、取栓类
和狭窄治疗等主流脑卒中介入手术方案。神经介入是渗透率和国产化率双低的高潜力赛道。若交易顺利完成，迈普医学将
业务从神经外科拓展至神经介入领域，形成覆盖脑部疾病诊断与治疗的整体解决方案，进一步丰富产品矩阵，打开长期成
长天花板。
盈利能力持续提升，费用结构不断优化
2025年，公司综合毛利率为80.23%，同比提升约0.9个百分点，主要得益于规模效应带来的单位成本下降以及新产品
毛利率的提升。公司在收入端实现高增的同时，费用结构持续优化。销售费用率为18.02%，同比下降约2.5个百分点，主
要系收入增长快于因新产品推广及营销网络拓展投入增加所致的费用增长。管理费用率为19.78%，同比下降约0.6个百分
点。研发费用率为10.02%，同比提升0.3个百分点，研发投入金额达5018.55万元，同比增长43.99%，主要用于推进“可吸
收再生氧化纤维素止血颗粒”等在研项目的临床试验，为未来发展持续蓄力。
盈利预测与估值
短期来看，随着颅颌面修补PEEK产品在集采带动下持续放量、止血纱及脑膜胶等新产品凭借集采中标和新适应症获批
加速推广，公司全年整体业绩仍有望实现快速增长。中期来看，公司在神经外科耗材领域布局全面且产品力强，随着集采
政策的持续推进，新老产品均有望持续提升市占率，驱动业绩维持高增长趋势。长期来看，公司积极进行外延拓展，拟收
购易介医疗进入高潜力的神经介入赛道，有望实现业务协同并打开长期成长天花板。我们预测2026-2028年，公司营业收
入分别为4.68、5.83和7.13亿元，分别同比增长26.76%、24.61%和22.36%；归母净利润分别为1.47、1.84和2.28亿元，分
别同比增长29.58%、25.83%和23.60%。维持“买入”评级。
风险分析
1）行业政策变化风险：目前神经外科耗材大部分品类已经进行集采，后续政策变化可能影响厂家产品的利润率水平
；由于医疗行业合规性加强等行业政策因素导致部分地区招标需求延后及新产品推广活动开展受阻，存在我们给的业绩预
测可能达不到的风险。2）市场竞争加剧风险：国内神经外科耗材生产厂商较多，不排除部分中小厂商借助集采取得市场
份额，导致市场竞争进一步加剧。3）研发进度不及预期风险：公司目前研发布局神经外科耗材全系列产品，新产品的研
发存在不确定性，如果研发进度不及预期，可能将会一定程度上影响公司未来的成长天花板。4）汇兑波动风险：公司有
部分业务是外汇结算，存在受汇率波动影响的风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-26│迈普医学(301033)2025年报及2026年一季报点评：新产品放量拉动增长，新一│华创证券 │增持
│轮股权激励彰显公司发展信心 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事项：
公司发布财报，25年营收3.69亿元（+32.46%），归母净利润1.13亿元（+43.47%），扣非归母净利润1.05亿元（+54.
80%）。25Q4营收1.20亿元（+36.69%），归母净利润0.37亿元（+43.08%），扣非归母净利润0.33亿元（+48.22%）。26Q1
营收0.78亿元（+6.32%），归母净利润0.21亿元（-14.27%），扣非归母净利润0.20亿元（-14.83%）。
评论：
新产品放量拉动增长。分产品看，2025年公司人工硬脑膜收入1.56亿元（+0.41%），在京津冀“3+N”集采联盟中，
公司两款脑膜产品均成功中选；PEEK颅颌面修补产品收入0.95亿元（+18.41%），公司产品在河南省牵头省级联盟集采续
标、山东省中标，市场份额将持续提升；可吸收止血纱与脑膜胶合计收入1.05亿元（+192.03%），公司止血纱产品已成功
入围中选京津冀“3+N”联盟止血材料目录，并在国内将适应症拓展到大外科。
海外业务高增长。2025年公司境内收入2.83亿元（+27.50%），海外收入0.86亿元（+51.87%），公司已与境内外超10
00家经销商建立良好的合作关系，覆盖全球超100个国家和地区。公司的可吸收止血纱全科拓适应症获得欧盟MDR认证，脑
膜胶也完成欧盟MDR认证，助力海外营收增长。
内生外延并举，持续拓展产品管线。公司在夯实神经外科植入器械产品优势的同时，积极通过内生研发和外延并购拓
展产品矩阵。内生研发方面，公司研发项目“可吸收再生氧化纤维素止血颗粒”处于临床试验阶段；口腔可吸收修复膜在
注册审批中，硬脊膜医用胶产品已获NMPA医疗器械技术审评中心同意，进入创新医疗器械特别审查程序。外延方面，公司
拟发行股份及支付现金购买广州易介医疗科技有限公司100%股权，通过本次交易，公司进入神经介入市场，打开成长天花
板。并且公司还将代理关联公司的血糖、微创类产品，强化多元化产品矩阵，为公司提供更多业绩增长点。
新一轮股权激励彰显公司发展信心。2026Q1公司业绩波动主要由于集采项目第一季度尚未落地以及春节假期等多方面
因素综合影响。2026年5月，公司发布2026年新一轮股权激励计划，本次股权激励对公司26-28年营收的考核目标值分别为
4.7、5.8、7.0亿元，同比分别为27%、23%、21%（剔除收购标的产生的营收），彰显了公司发展信心。
投资建议：基于26Q1业绩与公司股权激励目标，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.4、2.0、2.6亿元（26
-27预测前值为1.6、2.2亿元），同比增长27.2%、35.5%、34.7%，对应EPS分别为2.15、2.91、3.92元。参考可比公司估
值，我们给予公司2026年35倍估值，对应目标价约75元，维持“推荐”评级。
风险提示：1、集采降价超出预期；2、集采后放量不达预期；3、新产品推广不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-12│迈普医学(301033)新品驱动业绩高增，海外收入占比持续提升 │华福证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2025年年报和2026年一季度业绩。2025年全年实现营业收入3.69亿元（同比+32.46%）；归母净利润1
.13亿元（同比+43.47%），扣非归母净利润1.05亿元（同比+54.80%）。2026年Q1营业收入0.78亿元（同比+6.32%），归
母净利润0.21亿元（同比-14.27%），扣非归母净利润0.20亿元（同比-14.83%）。
业务板块稳健增长，新品驱动业绩高增。公司是国内唯一同时布局人工硬脑（脊）膜补片、颅颌面修补及固定系统、
可吸收再生氧化纤维素、硬脑膜医用胶等植入医疗器械的企业。分产品看，人工硬脑（脊）膜补片实现收入1.56亿元，占
营业收入的42.36%，同比增长约0.41%，仍是公司收入基本盘；颅颌面修补及固定产品收入0.95亿元，占比25.65%，同比
增长18.41%；可吸收再生氧化纤维素及硬脑膜医用胶收入1.05亿元，占比28.51%，同比增长192.03%，成为核心增长引擎
。
持续加码新产品储备，并购切入外延扩张。2025年公司研发费用0.37亿元，同比增长约36%。重点推进硬脑膜医用胶
拓适应症、可吸收再生氧化纤维素拓适应症等。更重要的是，公司2025年完成对易介医疗的收购，切入神经介入领域，后
者核心产品包括神经介入导管等器械。此次并购意味着迈普从原有神经外科植入材料进一步向神经治疗器械延伸，业务边
界扩大。
国内主动应对集采，海外收入维持高增长。公司两款脑膜产品成功中选京津冀“3+N”联盟集采，止血纱产品已成功
入围中选京津冀“3+N”联盟止血材料目录，颅颌面修补及固定产品在河南省牵头省级联盟集采续标、山东省中标，市场
份额将持续提升。截至2025年底产品已进入全国超2000家医院。海外方面，公司产品已覆盖欧洲、拉美、亚洲、非洲等近
百个国家和地区，境外收入高速增长，收入占比提升至23.34%，同比增长51.87%。公司硬脑膜医用胶和可吸收再生氧化纤
维素全科拓适应症获得欧盟MDR认证，将助力海外营收增长。
盈利预测与投资建议：根据公司2025年报情况，我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年公司营业收入为4.74亿、5
.96亿、7.58亿（前值为4.62/5.64/-亿元），同比增长29%、26%、27%；归母净利润分别为1.50亿、2.00亿、2.66亿元（
前值为1.58/2.01/-亿元），同比增长32%、34%、33%。维持“买入”评级。
风险提示
下游需求不及预期；新业务进展不及预期；市场竞争加剧
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-30│迈普医学(301033)26Q1业绩短期承压，长期增长逻辑清晰可见 │华安证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：
2026年4月28日，公司发布2025年年度报告及2026年一季报。2025年全年，公司实现营业收入3.69亿元（+32.46%），
归母净利润1.13亿元（+43.47%），扣非净利润1.05亿元（+54.80%）；2026年一季度，公司实现营业收入0.78亿元（+6.3
2%），归母净利润0.21亿元（-14.27%），扣非净利润0.20亿元（-14.83%）。
点评：
26Q1业绩短期承压，长期增长逻辑依然清晰
2025年，公司收入利润增速亮眼。单季度看，公司1Q25/2Q25/3Q25/4Q25营业收入分别实现0.74/0.84/0.91/1.20亿元
，呈现逐季加速增长的良好态势。业绩增长的核心驱动力来自于新产品的快速放量，其中可吸收再生氧化纤维素及硬脑膜
医用胶产品合计实现销售收入1.05亿元，同比增长高达192.03%，成为公司最主要的增长引擎。同时，公司传统优势产品
颅颌面修补及固定系统实现稳健增长，收入达0.95亿元（+18.41%），而人工硬脑（脊）膜补片业务保持平稳。公司止血
纱产品成功入围京津冀“3+N”联盟止血材料目录，脑膜产品亦在中选之列，集采落地进一步加速了公司产品的市场渗透
。2026年一季度，公司收入端增速放缓，利润端出现下滑，主要系集采落地滞后、渠道去库存、春节淡季等影响。我们认
为26Q1短期承压，不影响长期价值判断，重点关注二季度收入端修复情况。
产品获批打开国际市场，外延并购拓展成长边界
公司在夯实内生增长的同时，积极通过产品出海和外延并购打开长期成长空间。1)产品出海加速：2025年公司海外收
入达0.86亿元，同比增长51.87%，增速显著高于国内市场。核心产品进展顺利，硬脑膜医用胶完成欧盟MDR认证，可吸收
再生氧化纤维素（止血纱）在国内完成拓适应症注册变更的同时，其全科拓适应症也获得了欧盟MDR认证，为海外业务的
持续高增长奠定坚实基础。2)研发管线储备丰富：公司在研产品稳步推进，硬脊膜医用胶产品已进入创新医疗器械特别审
查程序，口腔可吸收修复膜处于注册审批中，为未来发展提供持续动力。3)外延并购拓宽赛道：公司积极探索通过产业并
购布局神经介入领域，拟收购广州易介医疗科技有限公司。此举有望将公司技术优势从植入领域扩展至神经介入领域，打
通“神外+神内”全产品网络，进一步打开公司成长天花板。
投资建议：维持“买入”评级
我们预计公司2026-2028年营业收入有望分别实现4.78/6.00/7.43亿元，同比增长29.7%/25.5%/23.7%；归母净利润分
别实现1.52/2.03/2.70亿元，同比增长34.2%/33.6%/33.0%；对应EPS为2.26/3.03/4.03元；对应PE倍数为24/18/14X。维
持“买入”评级。
风险提示
联盟集采执行滞后，医疗反腐持续，海外业务收入不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-29│迈普医学(301033)新品放量驱动高增长，Q1短期承压不改全年增长趋势 │信达证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年实现营收3.69亿元（yoy+32.46%），归母净利润1.13亿元（yoy+
43.47%），扣非归母净利润1.05亿元（yoy+54.80%）。2026Q1实现营收0.78亿元（yoy+6.32%），归母净利润0.21亿元（y
oy-14.27%）。
点评：
核心业务稳健，新品放量驱动高增长，Q1短期承压不改全年向好趋势。2025年公司业绩实现高速增长，收入3.69亿元
（yoy+32.46%）。分产品看，可吸收再生氧化纤维素及硬脑膜医用胶合计实现收入1.05亿元（yoy+192.03%），成为核心
增长引擎，其中止血纱约0.6亿元，脑膜胶约0.4亿元；颅颌面修补及固定系统实现收入0.95亿元（yoy+18.41%），保持稳
健增长；人工硬脑（脊）膜补片实现收入1.56亿元，同比微增。2026Q1业绩短期承压，主要系脑膜及止血纱集采政策落地
晚于预期，渠道在一季度处于去库存状态所致。我们判断目前渠道库存处于低位，随着京津冀“3+N”联盟集采协议于二
季度陆续签订，公司核心产品有望凭借集采机会加速入院和市场渗透，全年增长有望恢复。
海外市场持续高增，研发管线布局长远。2025年公司境外收入0.86亿元（yoy+51.87%），占比提升至23.34%。尽管20
26Q1受局部地区冲突影响增速阶段性放缓，但公司止血纱全科适应症于2026Q1获得欧盟MDR认证，将能与国际竞品在更广
阔市场展开全方位竞争，为海外业务持续增长提供新动力。公司持续高强度研发投入，2025年研发投入0.50亿元，占营收
比重达13.61%。创新高端止血产品采用与国际大厂一致的止血纱基工艺，已启动临床。
外延并购拓展边界，激励机制彰显信心。公司拟通过发行股份及支付现金的方式收购广州易介医疗科技，切入市场空
间更广阔的神经介入赛道，打造脑部疾病整体解决方案，有望打开业务的长期成长天花板。目前该交易事项仍在审核过程
中，公司已提交对交易所问询的修订回复，我们认为有望在2026年内完成。此外，公司2023年、2024年股权激励计划持续
实施中，深度绑定核心员工利益，彰显对未来发展的坚定信心。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2026-2028年营业收入分别为4.74、6.26、8.43亿元，同比增速分别为28.5%、32
.2%、34.6%，实现归母净利润为1.48、1.99、2.62亿元，同比分别增长31.2%、33.8%、32.1%，对应PE分别为25、19、14
倍，维持“买入”投资评级。
风险因素：集采政策变动风险；新产品市场推广不及预期风险；市场竞争加剧风险；并购整合不及预期风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-28│迈普医学(301033)核心产品毛利率提升，止血纱及脑膜胶表现亮眼 │财信证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2025年报及2026年一季报。2025年公司实现营收3.69亿元（yoy+32.46%）；归母净利润1.13亿元（yo
y+43.47%）；扣非归母净利润1.05亿元（yoy+54.80%）。2026Q1实现营收0.78亿元（+6.32%）；归母净利润0.21亿元（yo
y-14.27%）；扣非后归母净利润0.20亿元（yoy-14.83%）。
止血纱及脑膜胶快速放量，核心产品毛利率提升。2025年，公司硬脑膜医用胶已完成欧盟MDR认证，打开国际增长空
间；可吸收再生氧化纤维素已完成国内适应症拓展，并成功入围中选京津冀“3+N”联盟止血材料目录，止血纱及硬脑膜
胶合计实现销售收入1.05亿元，同比增长192.03%，营收占比达28.51%。同时规模效应逐步体现，止血纱及硬脑膜胶业务
毛利率同比提升4.65pp至77.91%。集采全面铺开背景下，公司仍保持脑膜业务盈利水平稳定，2025年脑膜业务收入同比增
长0.41%至1.56亿元，毛利率同比提升0.41pp至90.28%。2025年公司颅颌面修补及固定产品实现营收0.95亿元，同比增长1
8.41%，毛利率同比提升6.94pp至68.89%。公司颅颌面修补及固定产品已在河南省牵头省级联盟集采续标、山东省中标，
后续市场份额有望持续提升。
境内外双轮驱动，打开增长空间。国内深化经销商与终端医院覆盖，推进渠道精细化管理，积极开展有效营销活动、
品牌推广及渠道拓展，从而增加市场份额和客户黏性。国际市场，公司积极建设国际“本土化”生态，引入国际本土外籍
人才，亮相国际顶尖医疗展会，有效打开海外知名度，市场覆盖全球超100个国家和地区。2025年，国内外分别实现营收2
.83亿元、0.86亿元，比上年同期分别增长27.50%、51.87%。
投资建议：公司深耕神经外科领域，产品布局丰富，随着多省集采的有序执行，公司产品有望继续发挥集采后以量换
价优势，加速国产替代，止血纱及脑膜胶业务有望打开第二增长曲线。我们预测公司2026至2028年营收分别为4.83、6.36
、8.30亿元，归母净利润分别为1.47、1.96、2.51亿元，对应EPS分别为2.20、2.92、3.74元，维持公司“增持”评级。
风险提示：集采政策风险，新产品推广不及预期，市场竞争加剧风险，外延并购整合风险，研发与技术迭代风险，海
外市场风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-22│迈普医学(301033)2026年5月22日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
问题一：请问公司当前渠道库存处于一个什么水平？集采协议在二季度陆续签订后，渠道补库存对Q2 营收有多大拉
动作用？
答：尊敬的投资者，您好！公司将结合临床使用需求，切实保障渠道供货，随着二季度天津、河南等地陆续下发三方
采购协议签署通知，围绕集采相关要求，公司将全力做好产品供应保障工作。感谢您对公司的关注！
问题二：国家现在对脑机接口非常重视，也出了很多政策，请问公司对这块有没有相关研发工作？公司的现有材料会
有什么机会？
答：尊敬的投资者，您好！公司将持续关注新兴产业、未来产业的技术发展方向。感谢您对公司的关注！
问题三：请问海外收入增长的主要驱动产品是什么？我们中长期的目标是什么？
答：尊敬的投资者，您好，2025 年公司海外营业收入实现 8,609.77 万元，较上年同期增长 51.87%。2025 年度，
公司人工硬脑（脊）膜补片在海外营收继续保持了较大贡献；与此同时，公司硬脑膜医用胶以及德国迈普的可吸收再生氧
化纤维素全科拓适应症均完成欧盟 MDR 认证，进一步夯实海外市场准入优势，为国际营收持续提供有力支撑。公司积极
推进全球化战略，2025 年以来公司持续引入国际本土人员，推进全球化与本土化战略进入全新阶段。除此之外，公司积
极亮相国际顶尖医疗展会，对接全球前沿科技与市场趋势。感谢您对公司的关注！
问题四：请问集采常态化下，公司所处行业的竞争格局变化？产品毛利能维持在一个较高水平吗
答：尊敬的投资者，您好！带量采购将重塑市场格局，有利于行业集中度的提升，公司积极拥抱集中带量采购政策，
牢牢抓住国家和地方集采机遇。在国家推行集采政策以来，公司持续丰富神经外科开颅整体解决方案、坚持降本增效、巩
固核心技术优势，2025 年度公司植入医疗器械毛利率 80.94%，比上年同期增长 1.49%。感谢您对公司的关注！
问题五：今年已经快要过去一半，根据目前的市场情况，公司能给 26 年的营收，和利润给一个指引吗？不是要求公
司承诺什么，只是希望得到一个专业的判断。
答：尊敬的投资者，您好！2026 年，公司将聚焦主业，强化核心能力建设，积极把握机遇，持续提升经营质效，争
取较好地实现 2026 年经营目标，并将持续推动公司高质量发展。敬请您持续留意公司后续相关信息披露,感谢您对公司
的关注！
问题六：公司在 3D 打印这方面有什么研发吗？
答：尊敬的投资者，您好！公司早期在 3D 打印技术方面有所布局，主要是用于体外组织模型或活体组织构建等前沿
科学及临床应用研究。感谢您对公司的关注！
问题七：1. 2024 年止血纱单独的收入基数是多少？2. 2025 年止血纱单独的收入是多少？3. 有投资者在互动易上
明确指出，河南区域止血纱产品因 2024 年中标问题“库存积压严重、部分已临近或超过有效期”，公司对此问题完全回
避。请问河南区域止血纱的库存情况究竟如何？是否因连续两年未中标导致渠道积压？4. 192%增速对应约 6,900 万元的
绝对增量。请说明：这 6,900 万元增量中，有多少是真实流向终端医院，有多少是渠道库存？
答：尊敬的投资者，您好！公司产品收入情况请查阅公司相关公告。公司止血纱产品于 2026 年 1 月成功入围中选
京津冀“3+N”联盟止血材料目录。2026 年 4 月 17 日，天津市医药采购中心发布《关于开展京津冀“3+N”联盟止血材
料类医用耗材带量联动采购三方协议签订工作的通知》，公司将在规定时限内完成协议签订等工作。感谢您对公司的关注
！
问题八：关于年报与季报业绩的剧烈波动，公司 2025年业绩高速增长，但 2026 年一季度业绩却急转直下，营收微
增、利润和现金流均出现显著下滑。请问造成这种季度间剧烈波动的主要原因是什么？是否如部分券商所言，是由于“渠
道去库存”所致？这是否意味着 2025 年的高增长存在通过渠道压货提前透支业绩的成分？
答：尊敬的投资者，您好！公司一季度营业收入和利润有所波动主要受到集采项目第一季度尚未落地以及春节假期等
多方面因素综合影响。2025 年，面对复杂多变的外部环境，公司稳健运营，提质增效，在产品、渠道与运营能力上持续
发力，实现营业收入与利润的稳步增长。感谢您对公司的关注！
问题九：关于收购易介医疗的审核状态公司收购易介医疗已历时半年，公告称“尚需交易所审核”。前期投资者多次
追问，公司均以“以公告为准”回应，未能提供实质性信息。能否明确告知，目前审核究竟处于什么状态？是中止、暂缓
还是正常推进？具体卡在了哪个环节？预计何时能有最终结果？
答：尊敬的投资者，您好！本次交易正常推进中，尚处于问询阶段，具体情况请以公司公告信息与交易所审核中心公
告信息为准。感谢您对公司的关注！
问题十：您好，请问公司今年京津冀 3+N 集采的中标价，下降幅度有多大？在公司的预期内吗？
答：尊敬的投资者，您好！带量采购将重塑市场格局，有利于行业集中度的提升。依托集采模式，中标产品销售单价
可能略有波动，但基于公司自身产品与技术核心优势，产品销售数量不断增加，市场份额持续扩容。公司脑膜产品及止血
纱产品已成功入围中选京津冀“3+N”联盟集采。其中，在可吸收再生氧化纤维素止血领域，公司是国内少数打破全球垄
断的企业，产品性能对标国际一线，现已从神经外科向外科等多个科室渗透，不仅入围多省集采，更主导制定了国内首项
可吸收再生氧化纤维素止血材料团体标准，以标准赋能产业，为临床护航。感谢您对公司的关注！
问题十一：您好，请问公司止血纱目前的产能利用率是多少？公司有充足的产能来面对集采后销量的上升吗？
答：尊敬的投资者，您好！目前，公司经营正常，公司将结合临床使用需求，切实保障渠道供货。感谢您对公司的关
注！
问题十二：问一下集采对公司业务的影响目前如何？
答：尊敬的投资者，您好！带量采购将重塑市场格局，有利于行业集中度的提升。公司在国产替代和集采深化的背景
下，凭借技术壁垒、产品矩阵和渠道粘性占据行业优势。在国家推行集采政策以来，公司持续丰富神经外科开颅整体解决
方案、坚持降本增效、巩固核心技术优势。感谢您对公司的关注！
问题十三：首先恭喜公司新品可吸收再生氧化纤维素已开始放量？能否分析下这块的市场空间有多大嘛？公司预计 2
6 年增长情况如何？国内是否还有其他竞争对手？
答：尊敬的投资者，您好，据华经情报网统计，2024年全球可吸收止血材料市场规模达 280 亿元。可吸收再生氧化
纤维素属于高端止血材料品类，国内市场长期由外资企业占据主导。公司止血产品已于 2026 年 1 月成功入选京津冀 “
3+N” 联盟止血材料目录，后续将稳步推进集采落地，持续扩大高端止血产品国产份额，加快推动行业进口替代。感谢您
对公司的关注！
问题十四：公司目前海外市场拓展情况如何？主要在海外实现销售的产品有哪些？
答：尊敬的投资者，您好！公司自 2011 年开始进军海外医疗器械市场，
|