研报评级☆ ◇301035 润丰股份 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-11-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 3 0 0 0 0 3
3月内 7 2 0 0 0 9
6月内 7 2 0 0 0 9
1年内 13 4 0 0 0 17
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 2.77│ 1.60│ 3.72│ 3.04│ 4.23│ 5.16│
│每股净资产(元) │ 23.49│ 23.72│ 26.89│ 22.88│ 25.95│ 29.61│
│净资产收益率% │ 11.78│ 6.76│ 13.84│ 13.26│ 16.00│ 16.81│
│归母净利润(百万元) │ 771.12│ 450.08│ 1044.52│ 1107.93│ 1540.95│ 1880.64│
│营业收入(百万元) │ 11484.79│ 13296.20│ 14688.35│ 16259.09│ 18014.79│ 19888.32│
│营业利润(百万元) │ 945.44│ 435.13│ 1503.21│ 1515.41│ 2103.10│ 2558.94│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-11-02 买入 维持 --- 2.76 3.94 4.72 申万宏源
2026-11-01 买入 维持 --- 2.51 4.91 6.28 长江证券
2026-09-30 买入 维持 --- 3.47 4.53 5.76 天风证券
2026-08-28 买入 维持 --- 2.97 3.55 4.24 华安证券
2026-08-27 买入 维持 --- 3.07 4.91 6.30 长江证券
2026-08-25 买入 维持 --- 3.13 4.08 4.68 方正证券
2026-08-24 增持 维持 69.45 --- --- --- 中金公司
2026-08-24 增持 维持 --- 3.19 3.97 4.57 光大证券
2026-08-23 买入 维持 --- 3.23 3.94 4.72 申万宏源
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-11-02│润丰股份(301035)汇率波动影响季度业绩，业务结构持续优化 │申万宏源 │买入
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公司发布2026年三季报：报告期内，公司实现营收115.11亿元（YoY+5%），归母净利润7.11亿元（YoY-20%），扣非
归母净利润6.54亿元（YoY-26%），销售毛利率24.16%，同比+2.08pct，净利率7.18%，同比-1.96pct。其中，26Q3单季度
实现营收40.69亿元（YoY-7%，QoQ-4%），归母净利润2.10亿元（YoY-37%，QoQ-38%），扣非归母净利润1.60亿元（YoY-5
2%，QoQ-51%），业绩不及预期。26Q3单季度销售毛利率23.91%，同、环比分别变动+0.83pct、-0.76pct，净利率6.25%，
同、环比分别变动-2.27pct、-2.70pct，费用端影响明显。26Q3销售、管理、研发、财务费用率合计14.29%，同、环比分
别变动+4.02pct、+1.40pct，其中由于汇率波动导致大额汇兑损失（Q1-3损失约4.02亿元，Q3损失约1.68亿元），单季度
财务费用1.87亿元，此外公司计提信用减值损失0.59亿元。
巴西旺季推迟导致Q3营收下滑，叠加汇率波动显著拖累利润；ToC业务占比持续提升，欧美高附加值市场开拓成效显
著。季节性看，公司营收往年Q3最高，但今年受巴西当地市场销售旺季推迟，叠加公司强化毛利率提升目标及严格信用风
险管控等影响，收入环比有所下滑。同时全球汇率波动带来大额汇兑损失约1.68亿元，成为业绩变动主要原因。但从实际
业务情况看，“提质、增效”主基调下运营质量持续优化。根据公司公告披露，26Q1-3ModelC营收占比提升至47.63%，同
比+6.24pct，毛利率32.64%，同比+1.76pct；ModelA+B营收占比降至52.37%，毛利率16.44%，同比+0.57pct。其中26Q3年
ModelC营收占比提升至47.36%，同比+4.11pct，毛利率32.03%，同比+0.23pct；ModelA+B营收占比降至52.64%，毛利率16
.59%，同比+0.16pct。分区域看，26Q1-3北美及欧洲收入占比由13.60%升至18.41%，高附加值市场增长对冲部分巴西业务
压力。
持续完善优化全球营销网络构建，登记布局、制造产能规划持续推进，看好公司制剂出海价值体现。截至26年9月底
，公司共拥有境内外农药登记证9700余项，今年新获得登记800余项，为未来在核心市场率先实现商业化奠定了坚实基础
。公司坚定执行原药制造规划，确立了在2025-2029年中期战略规划期内，平均每年完成不少于两个原药合成项目投建的
明确目标。同时为确保全球订单高品质、低成本、如期交付，公司前瞻性推进制剂产能建设，潍坊北厂区除草剂固体制剂
车间已于2026年上半年投产，平度厂区杀虫剂液体制剂车间预计2026年下半年投产。此前财政部、税务局公告，自2026年
4月1日起，取消部分农药原药及中间体出口增值税退税，此次退税并不包括制剂产品，将进一步利好中国农药制剂出口，
原药制剂一体化、制剂海外登记将成为核心竞争力。公司瞄准“成为全球领先的作物保护公司”愿景，背靠中国这一全球
农药原药核心产区，随着ModelC业务的成熟和占比提升，北美、欧盟等高门槛、高价值市场拓展，公司盈利能力将持续加
强，看好公司中长期价值逐步体现。
投资分析意见：汇率波动对业绩造成显著影响，下调公司2026年归母净利润预测为10.06亿元（原值为11.76亿元），
暂维持2027-2028年归母净利润预测分别为14.36、17.20亿元，当前市值对应PE分别为15、10、9X，战略规划持续推进，
运营质量不断改善，根据Wind数据，截至11月2日，公司PE（TTM）为17.04X，位于近3年8.55%分位数，具备较大安全边际
，维持“买入”评级。
风险提示：1）原材料价格大幅波动；2）汇率变动风险；3）产品出口退税政策变动；4）主要农药进口国政策变化等
。
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2026-11-01│润丰股份(301035)全球市场稳步推进，汇兑阶段影响盈利增长 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2026年三季报，前三季度实现收入115.1亿元（同比+5.5%），实现归属净利润7.1亿元（同比-20.0%），实
现归属扣非净利润6.5亿元（同比-26.0%）。其中Q3单季度实现收入40.7亿元（同比-7.1%，环比-4.3%），实现归属净利
润2.1亿元（同比-37.3%，环比-37.7%），实现归属扣非净利润1.6亿元（同比-52.0%，环比-51.4%）。
事件评论
公司作为国内农药制剂行业龙头，在山东济南、山东潍坊拥有研发团队及2处研发中心，在山东、宁夏及海外的阿根
廷、西班牙、美国共拥有10处制造基地，并在全球100多个国家设立了超过140家下属公司，业务触角遍布五大洲。根据公
司2025-2029年中期战略规划，公司将完成对所有主要市场的“BusinessSolutionPlatform”构建，并全面展开自有品牌
销售，进一步巩固全球市场地位。
农药市场仍保稳健增长，汇兑损失对业绩有所拖累。2022年初以来，农药景气度由高点持续回落，2026年9月中国农
药价格指数（CAPI）为81.60点，下降幅度达53.1%，由于2026年以来美伊冲突油价上行成本推动，Q2价格指数有所抬升，
但Q3逐步回落，2026Q3我国农药（3808项）出口数量/金额同比变化-15.5%/-6.2%，二季度的提前补库以及今年南美旺季
推迟都对三季度出口造成负面影响。公司2026Q3毛利率23.9%，同比+0.8pct，净利率6.2%，同比-2.3pct。公司财务费用
率同比提升3.4pct，主要系汇兑损失大幅增加所致（若剔除汇率波动影响，2026Q3归属净利润仅下滑9.2%）。
全球农药行业已迈入成熟阶段，但仍有周期剧烈波动，2020年以来全球粮价上涨叠加海外通胀上行拉动农资品农药需
求向上，2025年全球农药行业市场规模约860亿美元，近五年行业复合增速4.3%。未来，随着全球人口的持续增长，农药
行业仍将稳步扩张。从行业竞争格局来看，近几十年全球频繁并购重组，农药行业已经形成寡头垄断的格局，2020年全球
前5大农药企业市占率达到75%，农药巨头通过创新药研发高壁垒与下游制剂环节品牌+渠道全方位打造起自身护城河。公
司以快速市场进入平台模式扩张，实现市占率的持续提升。2026Q3公司TOC（自建当地团队开展自有品牌销售）营收占比
从去年同期43.25%提升至47.36%，毛利率从去年同期的31.80%提升至32.03%。公司持续增加了对于TOC业务和全球登记的
投入，并加速全球尤其是高门槛市场丰富而优秀产品组合登记的获取。
公司建立了一支以实际控制人王文才、孙国庆和丘红兵三人为首的，始终专注于农化行业。公司新的五年战略规划确
定的四个主要增长方式：提升TOC业务占比；增加北美、欧盟业务规模；提升杀虫杀菌剂的业务占比；加强生物制剂板块
的业务拓展，均得以积极推进实施。
公司为农药制剂行业龙头企业，通过搭建“快速市场进入平台”，在全球市场广泛布局产品登记以及产品输入，有望
在广阔的农药制剂终端市场实现快速增长。预计公司2026-2028年归属净利润为9.1、17.9、22.9亿元，维持“买入”评级
。
风险提示
1、新市场开拓不及预期；2、新项目进度低于预期。
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2026-09-30│润丰股份(301035)主业盈利质量改善，汇率扰动压低表观利润 │天风证券 │买入
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事件
润丰股份发布2026年半年度报告。上半年实现营业收入74.42亿元，同比增长13.95%；归母净利润5.02亿元，同比下
降9.67%；扣非归母净利润4.94亿元，同比下降10.07%。按期末3.65亿股总股本计，基本每股收益1.38元，经营性现金流0
.34元/股。
其中，2026Q2实现营业收入42.50亿元，同比增长10.56%，环比增长33.19%；归母净利润3.37亿元，同比增长12.61%
，环比增长103.59%；EBITDA为7.03亿元，同比增长30.65%，环比增长49.58%；单季度毛利率24.67%，同比提升1.75个百
分点。
ModelC占比提升，主业盈利质量持续改善。2026H1ModelC收入占比由2025H1的40.14%升至47.77%，毛利率由30.21%升
至32.97%；A+B模式毛利率提升0.84个百分点，模式结构变化与模式内改善共同推动综合毛利率同比提升2.87个百分点至2
4.29%。
产品端量增与盈利修复同步，北美、欧洲业务加速。上半年除草剂、杀虫剂、杀菌剂收入52.94、12.04、8.00亿元，
同比增长12.53%、13.36%、18.62%，毛利率分别提升2.00、3.22、5.04个百分点。欧洲与北美收入占比由16.5%提升到22.
3%，新增500余项登记、累计逾9400项；潍坊北厂已投产，平度制剂车间预计下半年投产。
汇率扰动压低表观利润，经营性盈利显著修复。人民币升值及多国货币波动使上半年汇率因素减少利润约2.34亿元，
上年同期则增加约2.22亿元，同比负向摆动约4.56亿元。公司口径下，剔除汇率影响后净利润7.36亿元，同比增长120.36
%；Q2为4.52亿元，同比增长88.33%。
Q2回款改善，库存与资金占用仍是下一阶段验证重点。H1经营现金流1.25亿元，同比下降86.00%，Q2转正至7.67亿元
，较Q1的-6.42亿元明显修复。期末存货39.58亿元，较年初增加13.04亿元；短期借款27.35亿元，货币资金40.69亿元；
而未履行合同21.34亿元为收入提供可见度。
盈利预测与评级：考虑汇率波动、C模式业务的推进情况，我们预计公司2026年至2028年的净利润分别为12.6、16.5
、21.0亿元（26、27年前值分别为14.09、15.94亿元），维持“买入”的投资评级
风险提示：农药价格下行、汇率波动、海外信用及应收账款、库存去化、新项目投产爬坡、海外登记与贸易政策变化
风险。
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2026-08-28│润丰股份(301035)ToC占比持续提升，首仿与先进制造布局赋能 │华安证券 │买入
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事件描述
8月22日公司发布二季度报，上半年公司实现营业收入74.42亿元，同比增长13.95%；归属于母公司所有者净利润5.02
亿元，同比减少9.67%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润4.94亿元，同比减少10.07%；其中二季度公司
实现营业收入42.5亿元，同比增长10.56%，环比增长33.19%；归属于母公司所有者净利润3.37亿元，同比增长12.61%，环
比增长103.59%。
ToC占比保持提升，汇率变动对净利润有所压制。
2026年上半年，三大品类均实现量利齐升，其中除草剂板块实现营收52.94亿元，同比+12.53%，实现毛利率21.30%，
同比+2.00pcts；杀虫剂板块实现营收12.04亿元，同比+13.36%，实现毛利率31.40%，同比+3.22pcts；杀菌剂板块实现营
收8.00亿元，同比+18.62%，实现毛利率29.65%，同比+5.04pcts。随着公司BusinessSolutionPlatform平台下多业务模式
并举，高毛利的ModelC业务营收占比由2025年上半年的40.14%提升至47.77%，毛利率由30.21%提升至32.97%，以及高价值
市场拓展加速，欧盟及北美业务营收占比由2025年上半年的14.08%大幅提升至19.48%，公司盈利结构持续优化，毛利率的
上行趋势有望延续。报告期内受汇率波动影响的减利金额达2.34亿元，而2025年同期汇率波动导致的增利为2.22亿元，导
致2026年上半年归母净利润同比-9.67%，预计剔除汇率波动影响后的经营性净利润同比+120.36%，主营业务实际盈利较去
年同期显著提升。
全球登记能力构筑壁垒，"首仿"战略与先进制造稳步推进。
公司通过前瞻性筛选重要较新活性组分、重要较新制剂和重要差异化制剂，率先在全球范围内进行商业化筹划。2026
年上半年，公司新获得登记500余项（其中欧盟35项、美国17项、加拿大18项、巴西22项）。截至2026年6月30日，共拥有
境内外农药登记证9400余项，为未来在核心市场率先实现商业化奠定了坚实基础。重要较新活性组分在核心市场的“首仿
”具备高商业价值与高竞争壁垒，公司已将其确立为打造核心竞争力的关键抓手，2026年已有数个产品在重要市场成功实
现首仿落地；先进制造布局按规划高质量推进，公司确立了在2025-2029年中期战略规划期内，平均每年完成不少于两个
原药合成项目投建的目标，2026-2027年计划投建的原药合成项目均已确定，并按规划进度稳步推进。
投资建议
产品盈利结构持续改善，"首仿"战略与先进制造打开成长空间，我们预计公司2026-2028年分别实现归母净利润10.82
、12.93、15.44亿元，同比增长3.6%、19.4%、19.4%，对应PE分别为19、16、13倍，维持“买入”评级。
风险提示
（1）新建项目建设进度不及预期；
（2）原材料及产品价格大幅波动；
（3）宏观经济下行。
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2026-08-27│润丰股份(301035)TOC业务占比&盈利稳健提升，公司前景可观 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2026半年报，上半年实现收入74.4亿元（同比+13.9%），实现归属净利润5.0亿元（同比-9.7%），实现归属
扣非净利润4.9亿元（同比-10.1%），2026Q2单季度实现收入42.5亿元（同比+10.6%，环比+33.2%），实现归属净利润3.4
亿元（同比+12.6%，环比+103.6%），实现归属扣非净利润3.3亿元（同比+12.3%，环比+100.8%）。公司拟向全体股东每1
0股派发现金股利5.5元（含税）。
事件评论
公司作为国内农药制剂行业龙头，在山东济南、山东潍坊拥有研发团队及2处研发中心，在山东、宁夏及海外的阿根
廷、西班牙、美国共拥有10处制造基地，并在全球100多个国家设立了超过140家下属公司，业务触角遍布五大洲。根据公
司2025-2029年中期战略规划，公司将完成对所有主要市场的“BusinessSolutionPlatform”构建，并全面展开自有品牌
销售，进一步巩固全球市场地位。
农药市场仍保稳健增长，汇兑损失对业绩有所拖累。2022年初以来，农药景气度由高点持续回落，2026年7月中国农
药价格指数（CAPI）为84.53点，下降幅度达51.4%，由于2026年以来美伊冲突油价上行成本推动，7月价格指数同比+5.1%
，2026Q2我国农药（3808项）出口数量/金额同比增加16.65%/22.26%，说明全球市场对于作物保护品的刚性需求依旧。公
司2026Q2毛利率24.7%，同比+1.8pct，净利率9.0%，同比-0.2pct。公司财务费用率同比提升6.2pct，主要系汇兑损失所
致，2026H1人民币持续升值及巴西、阿根廷、澳大利亚、土耳其、俄罗斯、印度等国货币汇率波动较大，上半年公司因汇
率波动减少利润约2.34亿元（2025H1为增加利润约2.22亿元）。
全球农药行业已迈入成熟阶段，但仍有周期剧烈波动，2020年以来全球粮价上涨叠加海外通胀上行拉动农资品农药需
求向上，2025年全球农药行业市场规模约860亿美元，近五年行业复合增速4.3%。未来，随着全球人口的持续增长，农药
行业仍将稳步扩张。从行业竞争格局来看，近几十年全球频繁并购重组，农药行业已经形成寡头垄断的格局，2020年全球
前5大农药企业市占率达到75%，农药巨头通过创新药研发高壁垒与下游制剂环节品牌+渠道全方位打造起自身护城河。公
司以快速市场进入平台模式扩张，实现市占率的持续提升。2026Q2公司TOC（自建当地团队开展自有品牌销售）营收占比
从去年同期41.35%提升至47.04%，毛利率从去年同期的31.54%提升至33.05%。公司持续增加了对于TOC业务和全球登记的
投入，并加速全球尤其是高门槛市场丰富而优秀产品组合登记的获取。2026H1公司欧盟、北美业务收入占比从去年同期的
14.08%提升至19.48%，新市场开拓效果明显。
公司建立了一支以实际控制人王文才、孙国庆和丘红兵三人为首的，始终专注于农化行业。公司新的五年战略规划确
定的四个主要增长方式：提升TOC业务占比；增加北美、欧盟业务规模；提升杀虫杀菌剂的业务占比；加强生物制剂板块
的业务拓展，均得以积极推进实施。
公司为农药制剂行业龙头企业，通过搭建“快速市场进入平台”，在全球市场广泛布局产品登记以及产品输入，有望
在广阔的农药制剂终端市场实现快速增长。预计公司2026-2028年归属净利润为11.2、17.9、23.0亿元，维持“买入”评
级。
风险提示
1、新市场开拓不及预期；2、新项目进度低于预期。
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2026-08-25│润丰股份(301035)公司点评报告：ToC业务和全球登记稳步推进，汇兑损失导 │方正证券 │买入
│致当期业绩承压 │ │
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事件：8月21日晚，公司发布2026年半年度报告，1H26公司实现营业总收入74.4亿元，同比+13.9%；实现归母净利润5
.0亿元，同比-9.7%；实现扣非归母净利润4.9亿元，同比-10.1%。2Q26公司实现营业总收入42.5亿元，同比+10.6%，环比
+33.2%；实现归母净利润3.4亿元，同比+12.6%，环比+103.6%；实现扣非归母净利润3.3亿元，同比+12.3%，环比+100.8%
。
持续推进市场开拓和业务结构升级，公司营收、毛利率保持增长。随着公司全球市场布局纵深推进（北美、欧盟等区
域业务快速增长），叠加存量业务韧性支撑，1H26公司营业总收入同比+13.95%。同时公司总体毛利率稳步提升，1H26实
现毛利率24.29%，同比+2.87pct，核心驱动是ModelC业务占比持续提升（同比+7.63pct），叠加各产品线盈利水平协同改
善，以及毛利率更高的杀菌剂和杀虫剂占比提升。而受汇兑损失影响，1H26公司归母净利润同比下滑，剔除汇率波动影响
后的归母净利润应为7.36亿元，同比+120.36%（1H25同样剔除汇率波动影响）。
加速向全球化作物保护公司迈进。公司的愿景是成为全球领先的作物保护公司，战略规划确定的四个增长方式均有序
推进：①ModelC业务占比持续提升，1H26公司ModelC业务占比提升至47.77%，毛利率提升至32.97%；②1H26公司欧盟、北
美业务营收占比提升至19.48%，公司在高门槛、高价值市场的渗透力持续增强；③1H26公司杀虫杀菌剂业务营收占比提升
至26.93%，产品结构持续优化并更趋均衡；④加强生物制剂版块的业务拓展，优先在条件成熟的目标市场开展试点运营。
此外，公司持续增加对于全球登记的投入，并加速全球尤其是高门槛市场丰富而优秀产品组合登记的获取，截至2026年6
月30日公司共拥有境内外农药登记证9400余项。
投资建议：我们看好公司未来全球登记布局和ToC渠道建设的全面深入以及产品一体化布局带来的利润增量。考虑到
汇率波动影响，下调公司盈利预期，预计公司2026-2028年归母净利润分别为11.41、14.87、17.06亿元，同比增速为+9.2
5%、+30.27%、+14.74%。对应PE分别为18X、14X、12X倍。维持“强烈推荐”评级。
风险提示：1.主要农药进口国政策变化；2.农药产品境外自主登记不及预期；3.汇率波动；4.项目投产进度不及预期
；5.产品出口退税政策变动。
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2026-08-24│润丰股份(301035)2026年半年度报告点评：业务结构优化毛利率持续提升，汇│光大证券 │增持
│兑损失拖累当期业绩 │ │
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事件：公司发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营收74.42亿元，同比增长13.95%；实现归母净利润5.0
2亿元，同比减少9.67%；实现扣非后归母净利润4.94亿元，同比减少10.07%。2026Q2，公司单季度实现营收42.50亿元，
同比增长10.56%，环比增长33.19%；实现归母净利润3.37亿元，同比增长12.61%，环比增长103.59%。
业务结构优化销售毛利率提升，汇兑损失拖累当期业绩。2026年上半年，公司业务结构持续优化，销售毛利率同比提
升2.9pct至24.3%。分产品看，2026H1公司除草剂、杀虫剂、杀菌剂产品毛利率同比分别提升2.0pct、3.2pct、5.0pct，
其中杀虫剂与杀菌剂的业务营收占比小幅提升至26.9%，公司产品结构趋于均衡。分业务模式看，2026H1公司ToC业务营收
占比由2025H1的40.1%提升至47.8%，毛利率由30.2%提升至33.0%。分区域看，欧盟及北美业务营收占比由2025H1的14.1%
大幅提升至2026H1的19.5%，公司在高门槛、高价值市场的渗透力持续增强。然而，受人民币持续升值及巴西、阿根廷、
澳大利亚、土耳其、俄罗斯、印度等国货币汇率波动较大影响，2026H1公司因汇率波动减少利润约2.34亿元（2025H1为增
加利润约2.22亿元），财务费用由2025H1的-2.68亿元增长至2.16亿元。
前瞻进行产品登记及产能规划，为核心市场率先商业化储备动能。公司通过前瞻性筛选重要较新活性组分、重要较新
制剂和重要差异化制剂，率先在全球范围内进行商业化筹划。2026年上半年公司新获得登记500余项，截至2026年6月30日
共拥有境内外农药登记证9400余项，为未来在核心市场率先实现商业化奠定坚实基础。公司将“重要较新产品首仿实施能
力”确立为打造核心竞争力的关键抓手，并建立了涵盖“前瞻性筛选、登记、研发、制造、供应、市场”全流程的端到端
商业化调度机制，目前筛选出的约30个重要较新活性组分已按上述流程全面、如期、快速推进。原药合成项目方面，公司
确立了在2025-2029年中期战略规划期内平均每年完成不少于两个原药合成项目投建的目标，2026及2027年计划投建的原
药合成项目均已确定并按规划进度稳步推进。在制剂产能方面，2026年潍坊北厂区除草剂固体制剂车间已投入使用、平度
厂区杀虫剂液体制剂车间预计于2026年下半年投入使用。
盈利预测、估值与评级：基于业务结构优化，公司销售毛利率持续提升，然而受汇率波动影响，2026H1公司业绩低于
预期。我们下调公司盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为11.62、14.48、16.67亿元（前值分别为13.38、1
6.26、18.15亿元）。公司通过业务结构优化以及前瞻产品布局，有望持续提升行业竞争力及市场地位，维持“增持”评
级。
风险提示：产品及原材料价格波动，汇率波动，环保及安全生产风险。
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2026-08-24│润丰股份(301035)汇率扰动不改盈利改善，植保上行周期渐近 │中金公司 │增持
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业绩回顾
1H26业绩符合市场预期
公司公布1H26业绩，收入74.4亿元，YoY+14%，归母净利润5.02亿元，YoY-9.7%。其中2Q26实现营收42.50亿元，YoY+
10.6%；归母净利润3.37亿元，YoY+12.6%，符合市场预期。
若剔除汇率波动影响，公司测算1H26实现归母净利润7.36亿元，YoY+120.4%，其中2Q264.5亿元，YoY+88.3%。
据公司半年报，1H26ModelC业务收入占比由去年同期40.14%提升至47.77%，成为收入及毛利率改善的重要驱动力；同
时加快欧美等高价值市场拓展，欧美及北美业务收入占比由14.08%提升至19.48%，杀虫剂及杀菌剂业务占比亦稳步提升。
产品端，公司上半年新增全球登记500余项，截至6月底累计拥有境内外登记证9400余项。
发展趋势
能源及农产品价格中枢上移，或推动植保行业进入新一轮上行周期。中东地缘冲突仍未结束，能源供应风险溢价持续
抬升，目前布伦特2812合约交易于75美元/桶附近，较年初上涨约10美元/桶。能源价格上行一方面将推升农业生产、运输
及化肥等综合成本，另一方面通过生物燃料需求等渠道强化玉米、大豆等农产品价格支撑。若全球农产品价格中枢逐步抬
升，农户种植收益及投入能力有望改善，并进一步向种子、化肥及农药等农业投入品传导，我们判断植保行业有望由当前
的库存修复逐步过渡至需求驱动的景气上行阶段。
盈利预测与估值
基本维持2026/2027年盈利预测14.45/17.27亿元不变，当前股价对应2026/2027年13.2/11.1xP/E。维持目标价70元（
考虑资本公积转增），对应33.4%的上涨空间和2026/2027年17.70/14.80倍市盈率，维持跑赢行业评级。
风险
海外汇率波动，海外运营风险，新产能投放不及预期，地缘冲突不确定性。
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2026-08-23│润丰股份(301035)To+C业务占比持续提升，高附加值市场开拓成果显著 │申万宏源 │买入
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公司发布2026年中报：报告期内，实现营收74.42亿元（YoY+14%），归母净利润5.02亿元（YoY-10%），扣非归母净
利润4.94亿元（YoY-10%），销售毛利率24.29%，同比+2.87pct；销售净利率7.69%，同比-1.87pct。其中，26Q2单季度实
现营收42.50亿元（YoY+11%，QoQ+33%），归母净利润3.37亿元（YoY+13%，QoQ+104%），扣非归母净利润3.30亿元（YoY+
12%，QoQ+101%），业绩符合预期。26Q2单季度公司销售毛利率24.67%，同、环比分别变动+1.75pct、+0.88pct，净利率8
.95%，同、环比分别变动-0.15pct、+2.93pct。费用方面，26Q2销售、管理费用率分别为4.89%、3.42%，环比分别变化-0
.87pct、-0.69pct，费用管控持续加强，同时财务费用1.41亿元，主要系汇兑损失对利润形成拖累，若剔除汇兑影响，26
Q2实现归母净利润4.52亿元，同比+88%。公司2026年半年度利润分配方案：拟每10股派发现金股利5.50元人民币（含税）
，预计派发现金股利2.00亿元（含税），占半年度归母净利润比例为39.77%。
ToC业务占比持续提升，杀虫、杀菌剂业务占比持续优化，高附加值市场开拓成效显著。分模式看，26H1ModelC营收
占比提升至47.77%（YoY+7.63pct），毛利率32.97%（YoY+2.76pct）；ModelA+B营收占比下降至52.23%（YoY-7.63pct）
，毛利率16.36%（YoY+0.84pct）。分产品看，除草剂、杀虫剂、杀菌剂收入分别为52.94亿元、12.04亿元、8.00亿元，
同比分别增长12.53%、13.36%、18.62%，收入占比分别为71.14%、16.18%、10.75%；杀虫剂与杀菌剂合计收入占比为26.9
3%，同比提升0.34pct。除草剂、杀虫剂、杀菌剂毛利率分别为21.30%、31.40%、29.65%，同比分别提升2.00pct、3.22pc
t、5.04pct，带动公司26H1整体销售毛利率同比提升2.87pct至24.29%。分区域看，26H1巴西、其他拉美地区、北美洲、
欧洲、中东/非洲、亚洲（含中国）、大洋洲占比分别为：18.56%、26.69%、13.36%、8.91%、9.91%、16.33%、6.24%，高
附加值市场开拓成效显著，欧盟、北美业务营收占比达22.27%（YoY+5.91pct）。
持续完善优化全球营销网络构建，原药合成、制剂产能有序布局。2026年上半年，公司新获得登记500余项(其中欧盟
35项、美国17项、加拿大18项、巴西22项)。截至2026年6月30日，共拥有境内外农药登记证9400余项，为未来在核心市场
率先实现商业化奠定了坚实基础。公司坚定执行原药制造规划，确立了在2025-2029年中期战略规划期内，平均每年完成
不少于两个原药合成项目投建的明确目标。2026及2027年计划投建的原药合成项目均已确定，并按规划进度稳步推进。为
确保全球订单高品质、低成本、如期交付，公司前瞻性推进制剂产能建设，潍坊北厂区除草剂固体制剂车间已于2026年上
半年投产，平度厂区杀虫剂液体制剂车间预计2026年下半年投产。
投资分析意见：考虑到26年人民币持续升值及巴西、阿根廷澳大利亚等国汇率波动较大，我们下调公司2026-2028年
归母净利润预测分别为11.76、14.36、17.20亿元（原值分别为13.97、16.90、19.98亿元），当前市值对应PE分别为16、
13、11X，行业景气度稳步修复，战略规划持续推进，运营质量不断改善，维持“买入”评级。
风险提示：1）原材料价格大幅波动；2）汇率变动风险；3）产品出口退税政策变动；4）主要农药进口国政策变化等
。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：91家
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2026-10-28│润丰股份(301035)2026年10月28日投资者关系活动主要内容
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山东潍坊润丰化工股份有限公司于2026年10月28日在腾讯会议举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有交银施罗
德杨金金、张明晓；中庚基金刘晟、王涛、徐佳音；巨杉资产齐东超、王黛丝；远信投资周伟锋、黄垲锐、谢振东；招商
基金王刚、陈海波、汪彦初；景顺长城基金范顺鑫；仁桥资产夏俊杰、唐博文；国泰基金曾彪，上市公司接待人员有董事
长王文才先生，董事会秘书邢秉鹏先生，证券事务代表胡东菊女士。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-10-28/1225637481.PDF
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参与调研机构：105家
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2026-08-24│润丰股份(301035)2026年8月24日投资者关系活动主要内容
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山东潍坊润丰化工股份有限公司于2026年8月24日在在线会议（腾讯视频会议）举行投资者关系活动，参与单位名称
及人员有远信投资周伟锋、黄垲锐、赵巍华、谢振东；交银施罗德杨金金、张明晓；招商基金汪彦初；巨杉资产齐东超、
王黛丝；仁桥资产唐博文、夏俊杰；中庚基金刘晟、徐佳音、陈涛；嘉实基金梁铭超；天风证券唐婕，上市公司接待人员
有董事长王文才先生，财务总监兼董事会秘书邢秉鹏先生，证券事务代表胡东菊女士。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-24/1225495139.PDF
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参与调研机构：1家
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2026-05-15│润丰股份(301035)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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第一部分 2025 年度公司经营情况及市值管理制度执行情况
公司董事长先对 2025 年度公司经营情况及市值管理制度执行情况进行了简要介绍：
一、整体经营情况
2025 年度，公司实现营业收入 146.88 亿元，同比增长 10.47%，实现归属上市公司股东的净利润 10.45 亿元，同
比增长 132.07%。
二、市值管理执行情况
在股份回购方面，公司于 2025 年 10 月实施完成回购公司股份方案，累计支付现金 1.25 亿元合计回购 249.79 万
股；在股东回报与现金分红方面，2025 年度公司累计现金分红总金额预计为 4.31 亿元，占 2025 年度合并报表归属于
上市公司股东的净利润的 41.29%；信息披露与投资者关系管理方面，公司严格规范信息披露，通过业绩说明会、互动易
平台等多渠道与投资者高效沟通。
未来公司将持续落实市值管理要求，深耕作物保护主业，夯实经营基础，提升资本市场形象与长期投资价值，以稳健
发展回报投资者。
第二部分 投资者提出问题及公司回复情况
公司就投资者在本次交流活动中提出的问题进行了回复，具体内容如下：
一、邢总好，公司审计机构是如何进行境外业务审计的，有没有派人现场盘点，因为审计费还不够出差费用的，这很
让人怀疑啊？
答：
尊敬的投资者，您好，公司审计机构每年会选取部分境外重点公司进行现场盘点，现场盘点人员由审计机构选派其业
务骨干参与，参与境外现场盘点的审计人员的差旅费由公司承担，谢谢！
二、王总好。贵司作为行业后来者，是如何创新性的想到走一条和行业前 5大都不同的道路的，又为何选择这条商业
平台的路的？
答：
尊敬的投资者，您好，这条道路的选择实际上是自然发展和水到渠成的结果，我司发展初期就是传统的原材料制造商
、出口商角色，初期的业务也基本上都是 TO B 的业务，2008 年金融危机后国内传统的原材料制造商、出口商角色的竞
争加剧，利润率下降明显，于是开始寻求在各国成立子公司投资自持登记，走向终端市场。
但是初期对于每个国家的终端市场的拓展难度不低，进度也不会很快，而我司在制剂产品的开发，供应链的运营，大
量丰富而优秀的产品登记获得等方面有着突出的优势，在一些国家就出现了我司获得优秀产品登记的速度快于我司当地 T
O C团队成功推向市场的速度，基于此很自然的就想着是否将这些我司当地团队来不及成功商业化的产品开放给行业内的
其他伙伴，这个合作方式打开之后效果很好，让我们认知到我们的优势，和我们尚存的不足，慢慢我们就提出了在各个国
家投资构建 Business SolutionPlatform 这个市场策略，并坚持该平台开放给各个合作伙伴，我司当地 TOC 团队也只是
该平台的合作伙伴之一。
伴随 Business Solution Platform 的策略被越来越多的行业内的其他伙伴所认知并接受，该平台市场策略给我司带
来了更为广阔的成长空间，谢谢！
三、以前看公司说登记证目标是 2030 年做到全球第一，近期已到9000 个，这个发展目标是否有所修正，能否指引
一个目标数量？
答：
尊敬的投资者，您好，如果查看我司每年发布的年报中更新后的全球登记数量，可以看到我司最近几年每年新获证的
登记个数基本上都在1000-1500 项左右。我司 Business Solution Platform 的市场策略的基石是前瞻性的丰富而优秀的
产品组合，根据该市场策略，我们未来几年预计新获证的登记个数依旧不会低于这个节奏。
可以给大家分享的是：我们去年战略规划复盘更新时确定了一项关键任务的具体举措：需要就未来重要的即将过专利
期的那些偏新活性组分，公司均要成为这些活性组分对应的重要市场的原研公司之外的首个市场参与者。根据该目标，公
司去年就对于 2035 年底前专利到期的所有重要活性组分进行了逐一评估，并从中筛选出约 30 个具有重要市场潜力的偏
新活性组分，并针对这些活性组分均安排于化合物专利到期前 7 年就倒排时间表，启动了全球登记、研发制造及市场规
划，以抢占先机，由此可以看出公司不仅没有放慢登记的步伐，反而加大了投资并更加强调前瞻、率先，谢谢！
四、中国企业出海的这么多，您感觉最难的是什么？
答：
尊敬的投资者，您好，我们自己的感受是：最难的是如何构建跨国别且具有共同价值观的团队，谢谢！
五、像机械设备行业已经内卷到国外了，农药行业会吗？
答：
尊敬的投资者，您好，从我们的观察来看，国内各行各业在全球化方面呈现三个比较明显的趋势：
从中国头部走向全球头部；
从制造强到强品牌；
从复制追赶到创新领先；
国内各行各业走出国门积极拓展全球市场是必然，农药行业也不例外，从国内卷到卷全球也是必然，任何专注且积极
进行拓展探索的行为都是应被鼓励称道的，卷也能倒逼企业练好内功，提升竞争力，淘汰不具备竞争力的企业，卷出更优
秀的企业，谢谢！
为便于投资者及社会公众更及时、便捷地获取公司资讯，敬请关注公司官网（https://cn.rainbowagro.com）与微信
公众号“润丰股份”。公司将通过巨潮资讯网、公司官网及微信公众号，依法发布公告、经营动态及相关新闻资讯，确保
信息披露及时、准确、完整、公平，切实保障广大投资者的知情权。
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1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
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据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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