研报评级☆ ◇301042 安联锐视 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-01-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 4 0 0 0 0 4
1年内 4 0 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.49│ 1.33│ 1.02│ 0.50│ 1.23│ 1.94│
│每股净资产(元) │ 16.91│ 16.89│ 14.86│ 14.90│ 14.97│ 15.07│
│净资产收益率% │ 8.82│ 7.90│ 6.88│ 3.40│ 8.26│ 12.69│
│归母净利润(百万元) │ 102.63│ 92.51│ 71.33│ 34.75│ 86.00│ 135.00│
│营业收入(百万元) │ 794.84│ 688.02│ 690.66│ 432.25│ 664.50│ 904.00│
│营业利润(百万元) │ 107.09│ 95.22│ 70.78│ 34.50│ 86.00│ 135.25│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-01-22 买入 维持 --- 0.49 1.25 1.98 华西证券
2025-12-13 买入 首次 --- 0.53 1.18 1.81 国联民生
2025-11-26 买入 维持 --- 0.49 1.25 1.98 华西证券
2025-11-18 买入 首次 --- 0.49 1.25 1.98 华西证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-01-22│安联锐视(301042)事件点评：发布2026年股权激励草案，促进机器人业务发展│华西证券 │买入
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事件概述
公司发布2026年限制性股票激励计划（草案），此次激励计划拟向激励对象授予权益220万股，占公告时公司总股本3
.16%。激励对象为7名核心骨干人员，授予价格为40.14元/股，业绩考核条件为2026-2028年，以2025年为基数，营业收入
增长率或净利润增长率分别>=10%、20%、30%，预计2026-2029年摊销费用分别为3836、3216、1359、238万元，合计8649
万元。
绑定核心骨干利益，实现人才激励与企业成长双赢。公司在25年积极布局机器人产业，增资联营公司安兴宇联和合资
成立江苏元启联安机器人科技有限公司，开展特种机器人业务和具身智能机器人的研发、制造和销售等业务。同时公司确
立了机器人业务作为国内新业务发展的战略方向。此次，公司为促进机器人业务发展，吸引优秀人才，在充分保障股东利
益的前提下，制定本次激励计划。未来骨干人员的利益与公司长期发展紧密关联，有利于公司新业务的成长，同时激发员
工的工作动力。
投资建议
公司当前正处于传统安防主业稳健发展与机器人新业务战略性突破的关键阶段。若26年年初能够解除制裁，2026年业
绩或将出现明显增长，一方面外贸业务全面恢复带来的收入和净利润增加，另一方面解除制裁后冲回的应收账款坏账损失
释放的利润。公司兼具短期业绩韧性及中长期成长弹性。我们维持盈利预测，预计2025-2027年，公司收入分别为4.15/6.
68/9.22亿元，同比分别-40%/+61%/+38%；归母净利润分别为0.34/0.87/1.38亿元，同比分别-53%/+158%/+58%；EPS分别
为0.49/1.25/1.98元，对应1月21日收盘价80.84元的PE分别为167/65/41X，维持“买入”评级。
风险提示
合作进展不及预期、投资收益不达预期
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2025-12-13│安联锐视(301042)公司动态报告：发力机器人领域，打造第二成长曲线 │国联民生 │买入
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安防领域重要企业，向机器人等方向拓展打开成长新空间。公司是安防视频监控解决方案提供商，在全球知名安防媒
体a&s传媒发布的“2024全球安防50强”榜单中，公司位列第28位。受列入SDN清单影响，2025年前三季度公司收入、利润
出现一定波动，公司积极寻求解决方案，一方面积极申请移出SDN名单；另一方面积极拓展国内业务，并寻找国内的并购
重组机会。
安防ODM领域优势突出，AI时代专注研发打造长期核心竞争力。公司是安防行业内相对稀缺的在ToC与ToB两个领域同
时发力的重要企业。在ToB端，公司逐步开拓工程类市场，其工程类销售额及收入占比持续提升；在ToC端，公司以消费类
市场为主，采取ODM和自有品牌两种方式布局，并在2020年3月成为华为的JDM（联合开发）供应商，网络安全技术显著提
升，进一步增强了在国内工程类客户中的竞争力。同时，截至2025年上半年，公司已累计开发新产品10000多个款型，是
国内同时具备硬件设计能力、软件开发能力以及集中管理平台研发能力的少数几家公司之一。公司还加大了AI算法场景化
应用的投入，实现了算力到算法（接入DeepSeek、通义千问等头部大模型）再到多个应用场景的落地，并带动整体毛利率
持续提升，2025年前三季度公司整体毛利率38%，达到历史同期最高水平。公司2024年销售费用率为3.95%（中信行业分类
的安防板块，同期平均水平为10.63%），体现出公司ODM模式的优势。
紧抓机器人发展重要机遇，打开第二成长曲线。1）公司已经成为安兴宇联第一大股东，深度布局机器人业务。安兴
宇联首席科学家孙丙宇教授现任中国科学院合肥智能机械研究所仿生智能中心副主任、中国科技大学教授、博导，负责AI
研发及技术前瞻性方向；总经理张洪潮深入研究AI语言行业大模型。安兴宇联专注于特种机器人细分赛道，计划在三到五
年内实现快速增长，达到具备上市公司并购的可行性；将技术应用延伸至铁路检测维修、城市地下管网巡检等领域。技术
上，公司的机器人针对地下沟道等限定空间，能在狭小空间完成所有功能，具备技术优势。2）进一步深化投资，加大机
器人领域布局力度。公司通过与元启智动等方投资新设江苏元启联安机器人科技有限公司开展具身智能机器人业务。通过
投资等形式进一步深化机器人领域布局，有助于增加公司在机器人领域的优势。
投资建议：公司是全球安防领域技术先进企业，在ODM等细分市场具有深厚积累，与AI等技术结合潜力可期。同时，
公司积极布局机器人业务，打开第二成长曲线，有望开启公司发展的全新阶段。预计2025-2027年公司归母净利润为0.37/
0.83/1.26亿元，当前股价对应PE分别为156X、70X、46X，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：海外销售波动风险；AI技术路线存在不确定性；行业竞争加剧。
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2025-11-26│安联锐视(301042)事件点评：增资安兴宇联、合资成立元启联安，进一步实施│华西证券 │买入
│机器人产业战略布局 │ │
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事件概述
1.拟增资联营公司安兴宇联，持股比例由38%提升至47.5%。
2.拟合资成立江苏元启联安机器人科技有限公司，开展具身智能机器人的研发、制造和销售等业务，公司持股比例为
40%。
拟增资联营公司安兴宇联，进一步实施机器人产业战略布局。
联营公司安兴宇联拟增加注册资本300万元，公司拟使用自有资金256.50万元参与增资。本次增资完成后，安兴宇联
注册资本将由1,200万元增至1,500万元，公司持股比例将由38.00%提升至47.50%，成为其第一大股东。此次对联营公司增
资是基于公司整体发展战略进一步实施的产业战略布局，符合公司总体战略规划，有利于公司的长远发展。
以机器人业务作为国内新业务发展的战略方向。
公司在充分的市场调研和技术团队比选后，拟与元启智动（江苏）技术有限公司、北京金视科技有限公司、上海冀瑜
企业咨询合伙企业（有限合伙）和胡筱旋女士共同投资新设江苏元启联安机器人科技有限公司（暂定名），开展具身智能
机器人的研发、制造和销售等业务。元启联安注册资本为2,000万元，其中公司以自有资金认缴出资800万元，占注册资本
比例为40.00%。
此次对外投资是基于对机器人产业发展的前瞻性共识、未来的市场需求以及公司业务拓展等多方面原因而作出的决定
，有利于加速推进公司战略发展，提升公司整体经营业绩和竞争实力。
投资建议
公司当前正处于传统安防主业稳健发展与机器人新业务战略性突破的关键阶段。若26年年初能够解除制裁，2026年业
绩或将出现明显增长，一方面外贸业务全面恢复带来的收入和净利润增加，另一方面解除制裁后冲回的应收账款坏账损失
释放的利润。公司兼具短期业绩韧性及中长期成长弹性。我们维持盈利预测，预计2025-2027年，公司收入分别为4.15/6.
68/9.22亿元，同比分别-40%/+61%/+38%；归母净利润分别为0.34/0.87/1.38亿元，同比分别-53%/+158%/+58%；EPS分别
为0.49/1.25/1.98元，对应11月25日收盘价69.9元的PE分别为144/56/35X，维持“买入”评级。
风险提示
合作进展不及预期、投资收益不达预期
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2025-11-18│安联锐视(301042)转型双主业，开启机器人新征程 │华西证券 │买入
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公司处于转型期，未来双主业有望共同驱动增长。公司主业为传统安防视频监控，2024年传统安防业务收入占比98%
，海外市场占比约为90%，以ODM模式为主。2024年5月公司投资设立浙江安兴宇联机器人有限公司，在机器人和Ai硬件及
智能体等新领域开发第二增长曲线。
传统主业：公司渠道覆盖toB和toC双场景，技术积累深厚，叠加持续加大AI研发投入，推动产品智能化升级。
公司是行业内少数具备toB与toC双场景的供应商，另外还有行业龙头海康威视、大华股份。公司具备政企等大客户的
复杂采购和项目实施流程经验，以及零售、电商等渠道资源。同时，公司的技术端积累深厚，曾获得华为、三星等国际品
牌的供应商资格。此外，公司历年持续加码研发投入，在24年10月受到美国制裁后，研发费用率持续提升，2020-2025Q1-
3研发费用率自5.8%提升至16.4%。持续的研发投入带来产品不断迭代升级，2020-2025Q1-3毛利率自24.1%提升至37.7%。
2025年公司新开发面向ToB用户的管理平台和门禁产品，推动产品Ai+，可以适配Deepseek、通义千问、火山等大模型
等，提升产品附加值。公司最为困难的时期已经过去。
机器人业务：顺应机器人产业爆发式增长与政策红利的战略转型方向，聚焦限定空间下的特种机器人赛道。
公司通过持股38%的联营公司浙江安兴宇联机器人有限公司，战略布局特种机器人赛道，与中科大教授孙丙宇团队合
作，着力于在有限空间和危险作业条件下的特种机器人，技术具有比较优势。产品包括导览机器人、智能巡检机器狗、无
人机+相关产品等，专注于地下管网、高压环境等恶劣场景的人工替代需求。聚焦电力、能源、政务等领域的“限定空间
”人工替代需求，避开消费级及通用工业机器人的激烈竞争，差异化优势显著。已初步实现落地应用。
投资建议：公司当前正处于传统安防主业稳健发展与机器人新业务战略性突破的关键阶段。若26年年初能够解除制裁
，2026年业绩或将出现明显增长，一方面外贸业务全面恢复带来的收入和净利润增加，另一方面解除制裁后冲回的应收账
款坏账损失释放的利润。公司兼具短期业绩韧性及中长期成长弹性。预计2025-2027年，公司收入分别为4.15/6.68/9.22
亿元，同比分别-40%/+61%/+38%；归母净利润分别为0.34/0.87/1.38亿元，同比分别-53%/+158%/+58%；EPS分别为0.49/1
.25/1.98元，对应11月15日收盘价66.1元的PE分别为136/53/33X。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
项目进展不及预期、解除制裁不及预期、客户拓展不及预期
【5.机构调研】 暂无数据
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