研报评级☆ ◇301042 安联锐视 更新日期：2026-10-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.33│ 1.02│ 0.39│ 0.60│ 0.86│ 1.21│
│每股净资产(元) │ 16.89│ 14.86│ 15.25│ 10.90│ 10.89│ 10.89│
│净资产收益率% │ 7.90│ 6.88│ 2.54│ 5.50│ 7.90│ 11.15│
│归母净利润(百万元) │ 92.51│ 71.33│ 26.95│ 58.00│ 84.00│ 118.00│
│营业收入(百万元) │ 688.02│ 690.66│ 469.27│ 565.00│ 683.00│ 827.00│
│营业利润(百万元) │ 95.22│ 70.78│ 23.06│ 59.00│ 85.00│ 120.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-30 买入 维持 --- 0.60 0.87 1.22 华西证券
2026-05-05 买入 维持 --- 0.60 0.86 1.21 华西证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-30│安联锐视(301042)安防主业持续修复，新业务孕育第二增长曲线 │华西证券 │买入
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安防主业回暖带动收入高增，多重因素压制利润弹性。
安联锐视发布2026年中报，公司26H1实现营业收入3.16亿元／同比+44.81%，归母净利润0.14亿元／同比+14.35%，对
应归母净利率4.39%／同比-1.17pcts；剔除股份支付影响后归母净利润0.17亿元／同比+38.23%。本期合并口径净利润736
.05万元／同比-39.05%，与归母净利润增速存在差异，主要是非全资子公司短期利润亏损所致，对应少数股东损益为-652
.04万元。分季度看，26Q2单季度实现营业收入1.39亿元／同比+17.58%，归母净利润0.03亿元／同比-49.49%，二季度增
速较一季度（收入同比+76.86%）有所放缓。
拆分业务来看，安防视频监控产品实现收入3.09亿元／同比+41.91%，占公司营业收入约97.6%，为营收增长的主要驱
动力；同期算力业务实现收入663.23万元，占主营业务收入2.10%，新业务开始形成一定收入贡献。26H1公司整体毛利率3
5.77%／同比-1.96pcts，其中安防视频监控产品毛利率34.26%／同比3.41pcts；本期算力业务毛利率相对较高，对整体毛
利率形成一定支撑。
费用端，26H1销售／管理／研发费用率分别为3.14%／11.27%／13.17%，同比-0.26/-1.19/-3.60pcts；本期销售费用
、管理费用及研发投入的绝对额分别同比+33.95%/+30.98%/+13.75%，主要系股权激励成本分摊及职工薪酬增加所致，营
收高增背景下各项费用增速均慢于收入增速，费用率整体下行。财务费用率同比+5.01pcts至2.99%，主要系货币资金收益
减少，叠加汇兑损益变动影响，对利润增长有所影响。
机器人及算力业务有序落地，第二增长曲线初步开启。
受SDN清单限制影响（移出申请目前仍在审核中），公司持续将业务重心向国内拓展，并重点培育机器人及算力业务
。机器人方面，公司通过浙江安兴宇联（持股47.5%）与江苏元启联安（持股40%）分别布局特种机器人与具身智能机器人
。其中，安兴宇联聚焦电网高危作业场景，部分产品已通过国家电网认证，并在北京、安徽、广西、内蒙古等多地实现装
机；元启联安以防爆四足机器人为切入点（最大负载40kg、连续续航6小时、防护等级IP67、防爆等级通过ExIIBT4Gb认证
），向电力巡检、矿山作业及应急救援等场景拓展。算力方面，26年6月，公司成立上海安数致行，组建专业团队布局Tok
en出海业务，推动商业模式从单纯算力租赁向Token交易延伸，覆盖AI研发、多模态生成等终端需求，挖掘产业链高毛利
增值空间，加速从算力资源提供商向AI服务价值链高附加值环节升级；26年7月珠海安联锐视下属公司北京康锐联安成功
中标国内某互联网企业算力租赁采购订单。此外，为支持新业务发展，公司为康锐联安、元启联安提供合计不超过3亿元
担保。我们认为，随着机器人应用场景持续验证、算力业务由前期布局进入收入兑现阶段，公司第二增长曲线有望逐步打
开。
投资建议
公司当前正处于传统安防主业稳健发展与机器人、算力新业务战略性突破的关键阶段。若SDN清单相关限制解除，业
绩或将进一步向好：一方面外贸业务全面恢复带来的收入和净利润增加，另一方面前期对SDN相关应收账款单项计提的坏
账准备有望转回。公司兼具短期业绩韧性及中长期成长弹性，我们维持过往盈利预测，预计2026-2028年，公司营业收入
分别为5.65/6.83/8.27亿元，同比+20.4%/21.0%/21.0%；归母净利润分别为0.58/0.84.1.18亿元，同比+116%/+44%/+40%
；EPS分别为0.60/0.87/1.22元（基于转增后股本计算；公司通过2025年年度权益分派方案以资本公积金向全体股东每10
股转增4股，2026年6月10日完成，转增前对应EPS为0.84/1.20/1.69元），对应8月28日收盘价32.48元的PE分别为54/37/2
7X，维持“买入”评级。
风险提示
制裁移除进度不及预期；新业务拓展低于预期。
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2026-05-05│安联锐视(301042)2025年报及2026年一季报点评：25年新业务落地贡献增量，│华西证券 │买入
│26Q1业绩增速修复 │ │
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事件概述
公司发布2025年年报及2026年一季报，2025年公司实现营业收入4.69亿元，同比下降32%，归母净利润2695万元，同
比下降62%，归母净利率为5.74%；扣非归母净利润为2361万元，同比下降63%。2026年一季度营收与利润同比增长，2026Q
1营业收入1.77亿元，同比增长77%，归母净利润1124万元，同比增长63%，扣非归母净利润1072万元，同比增长64%。
公司将市场重心转回国内，同时积极寻求并购重组机会。
2024年10月30日被美国OFAC列入SDN清单后，公司生产经营活动受到严重不利影响，产品出口受限，导致主营业务收
入和净利润大幅下滑。为应对这一挑战，公司已将市场重心转向国内，积极拓展安防存量市场，并寻求国内并购重组机会
，以降低对单一业务和海外市场的依赖。
将机器人业务作为重点发展方向，拓展开发算力服务器及算力板卡业务。
机器人业务：2025年公司对联营公司浙江安兴宇联机器人有限公司进行增资，成为其第一大股东，并与中科院孙丙宇
教授团队合作，共同拓展特种机器人领域，面向电网、铁路、地下管网等特定空间开展应用。公司新设江苏元启联安机器
人科技有限公司，开展具身智能机器人的研发、制造和销售等业务，产品主要面向工业园区、高档社区的巡防以及消防救
火、危化防爆作业现场等场景。
算力租赁业务：为应对受制裁后经营收入不足的困难，公司把拓展算力服务器加工及算力板卡等业务作为抓手，与有
关企业合作切入算力租赁市场。2025年，公司通过外购GPU、CPU等组件进行模块化组装，并配套嵌入式软件系统，实现算
力服务器整机出货。
毛利率结构性提升，研发费用率持续增长。
2025年安防视频监控产品毛利率38.68%（+4.17pct），服务器业务毛利率6.07%。2025年研发投入6558万元，研发费
用率13.98%（同比+1.82pct），高像素、AI智能、全景监控等新品迭代提速；销售、管理费用同步优化，整体费用率可控
，为长期技术领先与成本优势奠定基础。
投资建议
公司当前正处于传统安防主业稳健发展与机器人新业务战略性突破的关键阶段。若26年年初能够解除制裁，2026年业
绩或将出现明显增长，一方面外贸业务全面恢复带来的收入和净利润增加，另一方面解除制裁后冲回的应收账款坏账损失
释放的利润。公司兼具短期业绩韧性及中长期成长弹性。我们下调盈利预测，预计2026-2028年，公司收入分别为5.65/6.
83/8.27亿元（原预测2026-2027年为6.68/9.22亿元），同比分别+20.4%/21.0%/21.0%；归母净利润分别为0.58/0.84.1.1
8亿元（原预测2026-2027年为0.87/1.38亿元），同比分别+116%/+44%/+40%；EPS分别为0.84/1.20/1.69元（原预测2026-
2027年为1.25/1.98元），对应4月30日收盘价108.28元的PE分别为130/90/64X，维持“买入”评级。
风险提示
制裁移除进度不及预期；新业务拓展低于预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-15│安联锐视(301042)2026年9月15日投资者关系活动主要内容
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1、边缘端AI算力目前达到多少TOPS？与萤石、TP-Link等消费级AI安防品牌相比，公司的技术差距和价格优势各是什
么？
答：尊敬的投资者，您好！边缘端AI算力目前达到0.5-6T感谢您对公司的关注！
2、AI智能摄像机的核心芯片方案是自研还是外采（如海思、地平线、瑞芯微）？
答：尊敬的投资者，您好！公司核心芯片方案均是外采感谢您对公司的关注！
3、机器狗业务近期订单情况如何？算力有没有新的业务？SDN清单进展如何？
答：尊敬的投资者，您好！合资公司元启联安已经完成防爆型和通用型两款四足机器人的研制和定型，目前正与多家
客户接洽，具体订单情况请以公司后续公告为准。公司算力板块目前主要涉及算力服务器租赁和token交易等业务。关于
移出SDN清单事项，目前正处于美国政府审核阶段，SDN清单的中国企业成功移除的案例很少，公司聘请了美国律师持续沟
通。感谢您对公司的关注！
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参与调研机构：1家
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2026-05-07│安联锐视(301042)2026年5月7日投资者关系活动主要内容
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1.各位领导好！请问贵公司算力租赁业务后续想如何开展？当前进展到什么阶段了？
答:尊敬的投资者，您好！公司最近成立了合资公司北京康锐联安智算科技有限公司，并计划将其作为算力租赁业务
的运营主体。目前，合资公司正在积极落实相关订单和洽商贷款等事宜。感谢您对公司的关注！
2.贵公司会不会进行市值管理，来回报股东的信任
答:尊敬的投资者，您好！公司重视投资者回报，首先，在企业经营层面，公司除做好视频监控主业外，还积极开辟
新的业务领域，培育第二增长曲线，以降低对单一安防主业及海外市场的依赖。同时，公司开辟算力加工租赁等业务领域
，增加国内收入，以抵消制裁带来的不利影响。从长期看，机器人业务将成为公司第二主业，会提升公司整体价值。其次
，公司坚持现金分红，实实在在地回报投资者。感谢您对公司的关注！
3.请领导分析一下2025年报财务数据变动的主要原因是什么？
答:尊敬的投资者，您好！报告期内，公司盈利较上年同期大幅下滑，主要原因为公司受到SDN制裁，产品出口业务受
限，对公司生产经营活动造成严重不利影响。具体情况请关注公司最新披露的定期报告。感谢您对公司的关注！
4.贵公司算力中心计划在哪里进行实施建设？
答:尊敬的投资者，您好！根据客户订单需求安排落地地点。感谢您对公司的关注！
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
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性、安全性以及出错发生都不作担保。
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据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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