研报评级☆ ◇301046 能辉科技 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 2 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.17│ 0.39│ 0.35│ 0.36│ 0.57│ 0.66│
│每股净资产(元) │ 5.11│ 5.42│ 5.47│ 5.36│ 5.43│ 5.51│
│净资产收益率% │ 3.42│ 6.92│ 6.20│ 6.73│ 10.41│ 11.98│
│归母净利润(百万元) │ 26.14│ 58.19│ 52.54│ 58.00│ 90.00│ 106.00│
│营业收入(百万元) │ 381.67│ 590.78│ 1097.30│ 1369.00│ 1707.00│ 1968.00│
│营业利润(百万元) │ 24.23│ 63.45│ 56.63│ 61.00│ 96.00│ 112.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-12-06 增持 首次 --- 0.36 0.57 0.66 方正证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-12-06│能辉科技(301046)公司跟踪报告：光伏电站系统主业稳健发展，积极布局海外│方正证券 │增持
│储能市场 │ │
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深耕光伏电站系统集成业务，积累优质国央企客户资源。公司多年专注于光伏发电系统技术研发，目前已充分掌握了
集中式光伏电站系统设计、各类支架设计开发、分布式光伏整体技术方案及光伏电站智能运维领域等系列核心技术，应用
范围基本覆盖所有光伏电站类型。并且依托于专业的光伏电站研发设计能力，公司与国家电力投资集团有限公司、中国电
力建设集团有限公司和广州发展集团股份有限公司等优质客户建立了良好的长期合作关系。
拓展新能源技术领域应用边界，增强智慧能源综合技术服务能力。公司前瞻布局智慧能源综合技术，不断加大在光伏
新能源领域、新型储能智能微电网领域、商用车充换电系统、新能源电站智能云运维系统等领域的研发投入。商用车充换
电系统方面，公司最新升级的“小蚁”换电机器人（AGV2.31）创新性地应用了无轨智能、AI视觉识别、SLAM激光定位等
多项技术，实现了远距离（25M）定位导航、路径规划、智能搬运等功能，可以在3分钟内轻松更换重达三吨的重卡电池。
此外，公司与蚂蚁数科签署了业务合作协议，双方将于能源可信设备、新能源和常规能源AI智能体、充换电、智算和智能
运维服务等多个领域开展合作。
储能系统成功登陆海外市场，积极拓展重卡充换电业务。公司积极开拓海外大储和工商业储能市场，研发了包括一体
化液冷储能系统机柜NE233L、NE261L等系列产品，并对已有工商储和大储系统进行优化升级，实现IEC62477等主流认证全
覆盖。目前公司储能系统已成功登陆欧洲、中东两大区域市场，示范项目已在捷克、伊拉克顺利并网。同时公司正在筹建
海外公司和海外仓，以更加贴近客户、贴近市场的经营模式形成海外业务优势。重卡充换电业务方面，公司研发设计了专
门为电动矿卡提供电池更换服务的双侧换电站，目前已成功与终端客户携手合作，在新疆建成了首个专为电动矿卡电池更
换服务的全自动双侧换电站。
投资建议：我们预计公司25-27年分别实现营收13.69/17.07/19.68亿元，归母净利润0.58/0.90/1.07亿元，EPS分别
为0.37/0.58/0,69元。考虑到公司光伏电站系统集成业务稳健发展，同时积极拓展海外储能市场，首次覆盖，给予“推荐
”评级。
风险提示：技术研发不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-12-26│能辉科技(301046)2025年12月26日投资者关系活动主要内容
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1、公司布局重卡换电业务原因，充换电技术有何优势？
答：公司战略布局充换电业务的商业逻辑，是将其视为消纳绿色电力和综合能源系统的关键一环。起初公司便选择了
技术难度最高的AGV换电机器人技术路线，换电过程中，运用自动驾驶和AI技术，AGV就像一辆高阶智能驾驶的小车，精准
完成电池抓取、运送和更换全过程。
公司自主研发的“小蚁”无轨智能充换电机器人（AGV2.31）系国内首家拥有自主知识产权并且能够将之投入应用的
企业，为应对多样化场景需求，又进一步研发了侧向有轨换电机器人（RGV）以及顶吊换电机器人。目前，公司是国内唯
一一家拥有以上三种换电技术的企业。公司充换电业务场景覆盖矿山、码头、大型物流园区及停车场服务区等。公司致力
于构建涵盖动力电池总成、充换电机器人、充换电站建设及智能运营服务等的完整充换电生态，向客户提供“设备、软件
、运维”一体化服务。
公司于2025年11月签署了“新能源动力电池总成合同”，合同预估总价10,014.63万元（含税，实际以最终执行情况
为准），本次合同签订有助于拓展公司充换电业务的市场竞争力，该合同预计于2026年实施，公司将积极推进该合同下的
每批次订单落地。
2、公司目前储能海外业务开展如何？近期签署的储能框架合同进展如何？
答：近年来，公司不断升级海外储能系列产品，发展当地代理商和搭建销售渠道，主要聚焦欧洲、中东等海外市场，
重点布局海外大型储能、工商业储能和光储微网。公司研发的一体化液冷储能系统机柜NE233L、NE261L、N20HC5000系列
，具备智能化互联、定制化情景适配、易于安装和维护等多个优点。公司已在荷兰阿姆斯特丹设立子公司。
公司海外储能市场已取得战略突破和项目落地。公司于2025年11月签署了“350MWh储能框架合同”，落地第一批订单
并收到预付款，公司后续将交付液冷储能柜、PCS、EMS等产品。
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参与调研机构：6家
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2025-11-27│能辉科技(301046)2025年11月27日投资者关系活动主要内容
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一、副总经理兼董事会秘书罗联明先生介绍了公司基本情况
公司是一家领先的新能源技术与产品服务提供商，为全球客户提供光伏新能源、新型储能、商用车充换电和智算中心
的产品、系统集成及电力交易综合解决方案。公司三位创始人毕业于清华、交大、浙大等名校，并分别长期服务于浙江省
电力设计院、河南省电力设计院和山东省电力设计院，从火力发电到新能源，积累了逾三十年的深厚经验，深度经历了从
传统火力发电到光伏、风电、储能等新能源的产业变迁，拥有对常规能源（如煤电厂）到新能源（光伏、风电、储能等）
行业的深刻洞察。
公司在国内光伏产业发展之初即成功转型，以自身深厚的研发设计技术，助推了西南地区山地光伏的兴起。同时，在
新兴产业和产品创新方面，公司在新型储能、重卡充换电赛道中完成了技术积累和迭代，业务规模也完成了0~1的过程。
公司已形成新能源研发设计、技术服务、产品智造、投资运营“四位一体”的业务布局。公司积极适应新能源市场的变化
，坚定不移地向新能源和电力交易、虚拟电厂等综合能源方向拓展。
面对新科技浪潮，公司正以深厚的新能源业务为基座，以领先的轮式充换电机器人技术为支撑，实践“新能源+AI、
机器人+AI、低碳+算力”的全面战略转型：
1、能源+AI
公司在能源和AI嫁接时，不仅涉及新能源如光伏、风电，还包括常规能源、电网和充换电资产，公司与蚂蚁数科将在
“能源AI智能体”的产业应用方面开展合作：
1）在投资端，如设计业务中，结合公司的know-how，把行业规范等输入知识库系统，AI自动生成设计方案，开展技
术经济分析，完成标书。2）在运营端、管理端，基于蚂蚁数科的时序大模型和电力交易系统，结合公司的分布式光伏电
站+储能资产，开展电力交易服务，开展智能巡检和设备监测。目前在广东省的工商业分布式光伏电站部署蚂蚁数科的时
序大模型和“电力交易辅助决策系统”已基本部署完毕。3）在退出和资产变现方面，基于自持的分布式光伏电站正在推
进上链工作。
2、能源+机器人
在公司第三代AI智能换电机器人（AGV)的基础上，进行延伸开发，并与知名高校、头部机器人厂商合作，开发应用光
储充换、应急充电“五位一体”的停车场综合服务区人形机器人，探索将轮式机器人、机器狗在运维、巡检、清洗等能源
场景中应用。
3、新能源+算力
新能源和算力天然紧密结合，低碳、稳定、便宜的能源是算力永恒的需求，公司擅长的“分布式能源+储能”解决方
案可解决中小型AIDC和MEC的用能需求，公司也致力于研发、提供大中型AIDC优化用能的安全方案。公司与合作方已成立
合资公司。
4、新能源+新材料
公司一直关注与新型储能与新型能源相关的新材料领域，寻求布局与发展，计划为一至三年推进。
二、与投资者互动交流的主要内容
1、公司在重卡换电、充换电机器人领域的进展如何？
答：早几年，公司布局商用车充换电领域，公司拥有独立的研发团队，成功开发了“小蚁”无轨智能充换电机器人（
AGV2.31）系国内首家拥有自主知识产权，并且能够将之投入应用的企业，为了应对多样化场景需求，又自主研发了侧向
有轨换电机器人（RGV）以及顶吊换电机器人，业务场景覆盖矿山、码头、大型物流园区及停车场服务区等。公司致力于
构建涵盖动力电池总成、充换电机器人、充换电站建设及智能运营服务等的完整充换电生态，向客户提供“设备、软件、
运维”一体化服务。
公司于近日签署了“新能源动力电池总成合同”，合同预估总价10,014.63万元（含税，实际以最终执行情况为准）
，本次合同签订有助于拓展公司充换电业务的市场竞争力，该合同预计于2026年实施，公司将积极推进该合同下的每批次
订单落地。未来三年，公司计划通过持续深化生态圈合作，不断提升充换电业务在公司整体营收中的比重。
2、公司目前储能业务进展如何？
答：近年来，公司探索和开发海外的大型储能、工商业储能市场，聚焦布局欧洲、中东等地区，发展当地代理商和搭
建销售渠道，向客户提供储能系列产品及技术服务，公司研发的一体化液冷储能系统机柜NE233L、NE261L系列，具备智能
化互联、定制化情景适配、易于安装和维护等多个优点，已取得市场突破和项目落地，公司已在荷兰阿姆斯特丹设立子公
司。近期公司与在英国、波兰等地客户也在洽谈中，预计有订单突破。
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参与调研机构：8家
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2025-10-27│能辉科技(301046)2025年10月27日投资者关系活动主要内容
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1、公司在充换电机器人领域的开展模式是什么？
答：公司在充换电领域已布局5年，拥有独立的研发团队。公司成功开发了“小蚁”无轨智能充换电机器人（AGV2.31
）系国内首家拥有自主知识产权，并且能够将之投入应用的企业，为了应对多样化场景需求，又自主研发了侧向有轨换电
机器人（RGV）以及顶吊换电机器人，业务场景覆盖矿山、码头、大型物流园区及停车场服务区等。公司致力于构建涵盖
动力电池总成、充换电机器人、充换电站建设及智能运营服务等的完整充换电生态，提供“设备、软件、运维”一体化服
务。
关于业务发展模式，一是直接销售硬件设备（含配套运维管理系统），二是与合作伙伴成立合资公司，共建生态圈。
目前，公司已与徐工新能源签订战略合作协议，公司提供电动重卡的配套服务，将在新能源商用车充换电站、电池银行的
合作投资、建设、运营等方面建立合作关系；公司也与中油绿电新能源建立了合作关系，在公司擅长的设备、软件等方面
与其携手搭建重卡换电生态圈实现业务协同。
2、重卡换电是否涉及海外业务？目前订单和未来预期如何怎样？
答：公司充换电业务主要针对国内市场开展。充换电业务在2024年度已实现订单落地，占比还非常小，目前已签和正
在商谈的合同量约有4000万元左右，四季度末及明年订单乐观。未来三年，公司计划通过持续深化生态圈合作，不断提升
充换电业务在公司整体营收中的比重。
3、公司光伏电站系统毛利率下降了5%什么原因？公司员工数量减少是什么原因？
答：毛利率下降及员工数量有所减少系光伏行业内卷竞争原因，以及叠加新业务（分布式光伏、海外储能业务等）前
期投入及市场开拓费用增加，毛利率进一步降低。公司对此已采取包括组织变革、强化精细化管理和业务线优化等系列降
本增效措施，加速新技术落地以改善盈利结构，上述措施取得了成效。在行业内卷竞争下，2025年半年报如不扣除股权激
励费用，公司净利润实际上有所增长。
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参与调研机构：23家
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2025-10-17│能辉科技(301046)2025年10月17日投资者关系活动主要内容
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1、公司在充换电机器人领域的进展如何?开展模式、优势是什么?
答:公司在充换电领域已布局5年,拥有独立的研发团队。公司开发了"小蚁"无轨智能充换电机器人(AGV2.31)系国内首
家拥有自主知识产权,并且能够将之投入应用的企业,为了应对不同场景,又自主研发了侧向有轨换电机器人(RGV)以及顶吊
换电机器人,业务场景覆盖矿山、码头、大型物流园区及停车场服务区等。公司致力于构建完整的充换电生态,包括动力电
池总成、充换电机器人、充换电站建设及智能运营服务等,提供设备、软件、运维服务。面对快速变化的市场环境,公司具
有较强的适应能力。
关于充换电业务的发展模式,一是直接销售硬件设备(含配套运维管理系统),二是与合作伙伴成立合资公司,共建生态
系统。目前,公司已与徐工新能源签订战略合作协议,公司提供电动重卡的配套服务,将在新能源商用车充换电站、电池银
行的合作投资、建设、运营等方面建立合作关系;公司也与中油绿电新能源建立了合作关系,在公司擅长的设备、软件等方
面与其携手搭建重卡换电生态圈,实现业务协同。
在2024年度财报,公司已有订单落地。未来公司也充满信心,第四季度有望实现订单再突破。
2、与蚂蚁数科开展新能源电力交易合作,目前有哪些可量化的成果?公司售电牌照申请进展如何?
答:公司在广东省的工商业分布式光伏电站部署蚂蚁数科的时序大模型和"电力交易辅助决策系统",目前已基本部署完
毕,预计相较于原数据会高于行业水平,但还需进一步验证,该业务合作如顺利推进,可大幅降低人力与机会成本。
公司在广东已取得售电牌照。
3、公司光伏电站系统毛利率下降了5%什么原因?主因是行业竞争还是其他因素?
答:主要为光伏行业内卷竞争加剧,导致利润率压缩,叠加新业务(分布式光伏、海外储能业务等)前期投入及市场开拓
费用增加。公司对此已采取一系列举措,包括组织变革、强化精细化管理和业务线优化等降本增效措施,加速新技术落地以
改善盈利结构,上述措施取得了成效。在行业内卷竞争下,2025年半年报如不扣除股权激励费用,公司净利润实际上有所增
长。
4、公司能否明确战略转型重点方向和优先级?预计哪一板块的营收增长最快?
答:目前公司营收仍以光伏电站系统集成为主,未来以新能源为基座,将在"能源+AI、机器人、算力、新材料"等方向实
现全面战略转型,以确保战略协同性与逻辑连贯性,商业模式需逐步落实。
短期内,公司和蚂蚁数科在新能源电力交易、光伏电站资产上链的合作推进比较顺利,在"新能源+算力"方面,公司将通
过成立合资公司方式推进,预计四季度落地潜在订单。
长期布局包括与蚂蚁数科进行"新能源AI智能体"的研发,"能源+机器人"充换电生态圈构建(延伸到人形机器人、运检
机器人、机器狗在电力能源系统、大型停车服务区和商业综合体的应用),"新能源+新材料"领域将通过参股或收购方式切
入固态电池材料领域,以服务于储能系统及新型能源集成并进行技术验证,预计未来一到三年逐步落地。
5、面对新能源出海浪潮,公司海外储能业务进展情况如何?公司对承接海外项目风险控制怎么看?
答:海外储能业务为公司重要战略方向,在欧洲、中东地区已取得实质性进展。公司已在荷兰设立子公司,聚焦欧洲市
场工商业和大储市场开发,已落地东欧诸多项目,近期在英国、波兰等地也有订单陆续落地,公司的出海业务取得阶段性进
展。
在潜在市场布局方面,公司正对接非洲等光储资源丰富、源网荷储需求很高的市场,计划未来进一步拓展到东南亚及美
洲市场。
公司非常重视海外业务的风险控制,公司通过设立海外子公司方式实施深度运营,并与海外当地集成商等合作伙伴深度
合作,建立风险共担、利益共享的合作机制,通过系统化合规及运营风险管控,确保项目成功落地与长期稳定运行。
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参与调研机构：46家
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2025-10-14│能辉科技(301046)2025年10月14日投资者关系活动主要内容
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1、关于“新能源+新材料”的转型，公司基于怎样的考量？
答：“新能源+新材料”方向转型，是公司基于对能源行业发展趋势的前瞻判断，以及公司自身新能源、常规能源方
面的技术整合和耦合，公司已在新能源、常规能源与综合能源等多个领域积累了关键技术，关注不同能源形式之间的协同
与耦合，重点围绕新型能源系统及储能集成产品方向的相关材料展开布局。
2、公司储能业务方面的进展？公司在海外储能的优势？
答：公司储能业务主要目标市场在海外，目前主要为欧洲中东市场，公司已在荷兰阿姆斯特丹设立子公司，聚焦工商
业和大储市场开发，已取得市场突破和项目落地。未来，东南亚非洲以及美洲市场，也会做出相应布局。
公司具备较强的技术整合和系统解决方案能力，通过“光伏+储能”，与海外集成商等深度合作，提供一体化的“光
伏+储能”及微网离网系统解决方案，为不同客户提供具有竞争力的差异化能源技术服务。
3、业内也有公司在做重卡换电，公司布局重卡充换电业务的特色是？
答：公司提供重卡充换电产品和技术服务，包括设备、软件、运维，致力于构建完整的充换电生态系统。公司目前研
发生产的通用版400KWh充换一体版动力总成，已与包括宁德、国轩等主流电池厂商完成了互换性适配，同时与多家主机厂
展开了商用车项目共享合作机制。公司与徐工新能源签署战略合作协议，将在新能源商用车充换电站、电池银行的合作投
资、建设、运营等方面建立合作关系。
4、公司重卡充换电业务，特别是无轨智能充换电机器人AGV具体有哪些应用场景？
答：目前主要应用优势在对灵活性要求及快速部署需求较高的场景，矿山、工地也有适应性。重点会在码头、大型物
流园区和大型停车场综合服务区、大型商业综合体服务区进行布局。5、公司预计本年度利润情况以及业务增长逻辑？
答：公司主营业务收入仍以光伏新能源系统集成为主，随着国家“反内卷”政策的陆续落地，光伏产业链的利益得到
合理的平衡，公司对四季度、及未来发展充满信心，本年度的利润目标维持2024年限制性股票激励计划的目标。
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