研报评级☆ ◇301047 义翘神州 更新日期：2026-10-05◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 2.01│ 1.00│ 1.21│ ---│ ---│ ---│
│每股净资产(元) │ 49.28│ 47.46│ 43.69│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 4.09│ 2.11│ 2.78│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 260.13│ 121.93│ 147.74│ 204.00│ 264.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 646.39│ 613.67│ 699.56│ ---│ ---│ ---│
│营业利润(百万元) │ 287.95│ 141.33│ 179.70│ ---│ ---│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-30 增持 维持 108.5 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-30│义翘神州(301047)1H26业绩符合预期，盈利能力持续提升 │中金公司 │增持
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业绩回顾
1H26业绩符合市场预期
1H26公司收入3.93亿元（YoY+21%，剔除1H25非常规业务影响YoY+31%），归母净利润0.85亿元（YoY+26%），扣非归
母净利润0.45亿元（YoY+36%），符合市场预期。
发展趋势
重组蛋白实现快速增长，CRO服务稳健推进。分业务看，1H26公司重组蛋白收入1.76亿元（YoY+20%），抗体5,989万
元（YoY+35%），公司持续补充产品蛋白种类，持续优化VLP、detergent及Nanodisc三大膜蛋白平台，超低内毒素系列产
品持续丰富，CGT关键细胞因子产量实现突破，定点标记平台完成invivoCAR靶向递送相关产品开发。CRO业务1.25亿元（Y
oY+26%），可满足AI设计序列从快速合成、表达纯化到分析检测的多种需求，持续打造一站式生物研发CRO服务平台。
盈利能力持续提升。1H26公司毛利率74.9%（YoY+0.9ppt），其中重组蛋白毛利率87.2%（YoY+2.1ppt），抗体毛利率
94.3%（YoY+3.4ppt），CRO业务毛利率50.2%（YoY-2.0ppt）。剔除投资收益2447万元（主要是闲置资金现金管理）、公
允价值变动收益2022万元后，扣非归母净利润0.45亿元，对应净利率11.5%，同比提升1.3ppt。
技术平台迭代升级，全球化布局支撑长期成长。1H26公司在北美地区继续强化本地运营能力，扩大品牌影响力，生物
试剂销售以及CRO服务业务协同发展。欧洲区域运营体系日益完善，销售模式持续优化，服务经验加速积累。日韩地区本
地化运营持续深化，营销网络覆盖水平稳步提升。
盈利预测与估值
考虑下游需求旺盛，我们上调2026/2027净利润7.4%/16.6%至2.04亿元/2.64亿元。当前股价对应2026/2027年60.9倍/
46.9倍市盈率。维持跑赢行业评级，考虑估值中枢上行我们上调目标价17%至109.50元对应65.4倍2026年市盈率和50.4倍2
027年市盈率，较当前股价有7.5%的上行空间。
风险
竞争加剧，海外业务风险，产品降价超预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：20家
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2026-08-31│义翘神州(301047)2026年8月31日投资者关系活动主要内容
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一、2026 年半年度经营情况介绍
2026 年上半年，公司坚持聚焦生物试剂产品与服务核心主业，围绕年度经营目标开展各项工作。报告期内，公司实
现营业收入 39,289.18 万元，同比增长 21.09%；归属于上市公司股东的净利润 8,519.40 万元，同比增长25.87%；剔除
理财投资收益及公允价值变动收益等影响后，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4,513.05 万元，同比增
长 36.25%。
具体请各位投资者参阅公司在巨潮资讯网发布的《2026年半年度报告》。
二、投资者问答
Q1：从标品蛋白到定制化蛋白的技术壁垒主要体现在哪些方面？
回复：从标品蛋白到定制化蛋白的技术壁垒主要体现在以下几个方面：第一，需要具备均衡全面的技术平台，适配各
类蛋白及分子的生产标记需求；第二，定制化蛋白对交付时效要求较高，需要在约定时间内完成客户定制需求，公司可借
助过往经验、多平台多技术路线同步推进，提升交付效率；第三，需要具备高通量生产能力，更好的满足客户一次性多种
类蛋白需求，帮助客户控制成本。
Q2：公司有哪些和 mR
NA 疫苗相关的产品？
回复：公司是一家从事生物试剂研发、生产、销售并提供技术服务的生物科技公司，主要业务包括重组蛋白、抗体、
基因和培养基等产品，以及重组蛋白、抗体的开发和生物安全检测等服务。公司产品不直接用于临床治疗，主要是作为工
具试剂，用于支持科研机构和生物医药企业的研究工作。
Q3：公司海外业务的发展重点是什么？
回复：一方面，随着公司在海外市场的持续深耕，公司直销比例有所提升，现已与众多海外客户建立了长期稳定的合
作关系，可以深度满足客户需求；另一方面，北美市场布局逐步完善，能够更好的满足客户在地服务诉求，为客户提供更
加多元的业务选项。
Q4：公司 CRO 业务的毛利率未来走势如何？
回复：公司 CRO 服务主要包括：重组表达服务、抗体开发服务、生物安全检测等服务。CRO 业务毛利率基本保持相
对稳定水平，具体受服务类型、项目内容影响有所波动。
Q5：公司对下半年的展望？
回复：2026 下半年，公司将从三方面夯实核心能力：一是提升自动化水平，提高业务响应速度，降低运营成本；二
是推进质量提升计划，优化产品性能，以更合理的价格为客户提供更优质的产品；三是依托公司产品线齐备、业务类型丰
富的既有优势，更好的满足不同客户的一站式采购需求。通过上述举措提升公司综合竞争力，以更好的适配行业新业务业
态的发展要求。
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参与调研机构：19家
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2026-05-15│义翘神州(301047)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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一、2025 年度及 2026 年一季度经营情况介绍
2025 年度，公司坚持聚焦生物试剂产品与服务核心主业，围绕年度经营目标开展各项工作。报告期内，公司实现营
业收入 69,956.46 万元，同比增长 14.00%，其中常规业务收入 63,862.90 万元，同比增长 19.80%，非常规业务受外部
环境以及市场需求变化等因素影响，实现收入3,266.86 万元，同比下降 39.71%；归属于上市公司股东的净利润 14,773.
58 万元，同比增加 21.17%；剔除理财投资收益及公允价值变动收益等影响后，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益
的净利润 7,219.51 万元，同比增加 97.57%。
2026 年一季度，公司营业收入为 18,342.47 万元，同比增长 18.11%；归属于上市公司股东的净利润 3,214.78 万
元，同比增长 42.02%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 1,547.02 万元，同比增长 81.74%。
具体请各位投资者参阅公司在巨潮资讯网发布的《2025年年度报告》及《2026 年一季度报告》。
二、投资者问答
Q1：公司如何展望 CRO 业务未来发展以及对公司的影响？
回复：公司 CRO 服务主要分为三大板块：重组表达服务、抗体开发服务、生物安全检测等检测类服务，近两年 CRO
服务业务持续增长。未来，公司将采取试剂和服务并重的发展战略，不断优化服务业务，推进技术升级和流程优化，提升
一站式服务能力，更好满足不同客户的多样化需求，支持公司整体业务的增长。
Q2：公司未来针对工业端客户有哪些重点拓展计划？
回复：在产品方面，公司将继续丰富产品库，不断优化产品性能，补充产品数据，更好满足客户需求。在市场推广方
面，针对欧美、亚太等重点区域，继续推进本地化服务团队建设，并通过参加展会、举办小型论坛活动、专题交流等方式
深入挖掘客户需求与痛点，针对性做好产品储备与技术服务，提升客户粘性。
Q3：公司超低内毒素系列蛋白产品的客户需求和市场空间如何？
回复：内毒素污染是一个极易被忽视却至关重要的风险因素。内毒素可能干扰实验结果的准确性，在特定应用领域或
场景甚至可能直接影响实验成败。公司面向特殊应用场景需求，针对性地提出了超低内毒素的质量标准，通过对全生产过
程、物料、环境的有效控制，以及严格的批次检验，确保为客户提供高质量的重组蛋白产品，有效避免内毒素对实验的干
扰，相关蛋白产品可以作为关键的研究工具试剂，用于支持包括细胞治疗在内的多领域研究工作。相关产品率先在美国市
场推广，目前正逐步向欧洲、中国市场拓展，市场反馈良好。
Q4：公司培养基业务后续的拓展规划是怎样的？如何与现有客户实现协同拓展？
回复：一、稳定开展传统科研液体培养基业务，干粉培养基规模提升后可降低原材料采购成本，进而压低液体培养基
生产成本，提升利润率；二、增加新兴高毛利特种培养基产品开发力度；三、干粉培养基属于长期业务线，目前处于中试
线阶段，公司将继续优化拓展，推进该业务发展。
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参与调研机构：1家
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2026-05-07│义翘神州(301047)2026年5月7日投资者关系活动主要内容
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Q1、张总您好！义翘神州的 ProPure?靶点蛋白，凭借其在内毒素控制方面的开创性标准，在 in vivo CAR-T相关试
剂领域已建立起明确的国际领先优势。请问是否属实？
回复：尊敬的投资者，您好！内毒素污染是一个极易被忽视却至关重要的风险因素。内毒素可能干扰实验结果的准确
性，比如在检测蛋白的细胞活性实验中，内毒素会对某些细胞的功能状态产生影响，从而干扰蛋白本身的生物活性测定。
在特定应用领域或场景甚至可能直接影响实验成败。公司围绕上述问题，针对性的提出了超低内毒素的质量标准，通过对
全生产过程、物料、环境的有效控制，以及严格的批次检验，确保为客户提供高质量的重组蛋白产品，有效避免内毒素对
实验的干扰，相关蛋白产品可以作为关键的研究工具试剂，用于支持包括细胞治疗在内的多领域研究工作。
Q2、张总您好！义翘上市第一天就持股的老股东，已经持股义翘快 6 年了，一直关注公司披露的干粉培养基，预期
未来几年干粉培养基的营收以及增速如何？是否可以预估下今年干粉培养基能产生多少营收？
回复：您好！公司干粉培养基业务 2025 年通过试用，开始取得营收，26 年在此基础上，将继续优化拓展，努力实
现营收同比增长。
Q3、尊敬的张总！看到公司介绍义翘 ProPure?系列超低内毒素重组蛋白，已经有基于超低内毒素蛋白标记的生 物素
蛋 白， 比如 EGFR Avi-tag Biotinylated 、GPC3Avi-tag Biotinylated 等，请问公司是否会继续开发基于 ProPure?
系列超低内毒素重组蛋白进行荧光标记系列蛋白的开发？谢谢
回复：尊敬的投资者，您好！内毒素污染是一个极易被忽视却至关重要的风险因素。内毒素可能干扰实验结果的准确
性，比如在检测蛋白的细胞活性实验中，内毒素会对某些细胞的功能状态产生影响，从而干扰蛋白本身的生物活性测定。
在特定应用领域或场景甚至可能直接影响实验成败。公司围绕上述问题，针对性的提出了超低内毒素的质量标准，通过对
全生产过程、物料、环境的有效控制，以及严格的批次检验，确保为客户提供高质量的重组蛋白产品，有效避免内毒素对
实验的干扰。后续，公司会根据市场需求，以及不同应用场景下内毒素水平的影响情况，选择性的持续开发系列超低内毒
素蛋白产品。
Q4、郑博您好！义翘神州在 in vivo CAR-T 相关领域有哪些布局
回复：投资者您好，公司积极围绕 in vivo CAR-T 工业客户的研究需求，开发蛋白、抗体生物工具试剂，提供技术
服务，支持从早期研发到批次放行等环节的研究工作，赋能细胞治疗。
Q5、公司近年持续大比例高额分红，部分年度分红金额远超当期净利润，请问高额分红的制定依据是什么？公司将绝
大部分利润甚至存量现金用于分红，是否会影响后续研发投入、业务拓展和长期发展规划？高额分红是否主要为实控人考
虑，有无兼顾中小股东长期利益？未来是否会调整分红比例，平衡股东分红与公司长远发展资金需求？
回复：尊敬的投资者，您好！根据中国证监会鼓励上市公司现金分红，给予投资者稳定、合理回报的指导意见，结合
公司经营现状、盈利能力、现金流情况，以及对未来发展的良好预期，为更好的回报投资者、与投资者共享公司发展成果
，在符合利润分配原则、保证公司正常经营和长远发展的前提下，公司制定利润分配方案，不会影响公司正常的研发投入
、业务拓展和长期发展规划，符合公司全体股东共同利益。
Q6、张博！公司未来几年是否有收购并购企业计划？
回复：您好！近年来，公司积极通过投资并购等方式增强企业综合实力，在试剂、耗材、自动化设备、合成生物学等
方向进行投资，并收购了加拿大激酶公司。未来，公司仍将积极推进投资并购工作，通过内生增长和外延扩展相结合，助
推企业健康、持续发展。收购方面公司更看重产品技术能力互补，关注规模不大但与公司现有产品、技术有较好互补的公
司；投资以关联业务为主，主要针对公司业务相关的产业链上下游企业。同时，公司综合考虑标的估值的合理性，以有效
控制投资风险。
Q7、公司重组蛋白业务 2026 年新的增长点主要来自哪些领域？
回复：您好！公司重组蛋白业务增长主要来自生物制药领域，通过不断优化既有产品性能，同时，坚持自主研发，开
发出靶点蛋白、膜蛋白、定点标记蛋白、复杂细胞因子等方向的新产品，较好的满足了客户创新研发需求，因此带来业务
增长。
Q8、冯董！公司有没有加大工业客户的开拓，具体做了哪些措施，谢谢
回复：您好！公司致力于与更多工业客户建立深度、长期的战略合作关系。一方面，在市场推广方面，通过优化网页
、在线搜索，持续提升客户便利性；通过参加和组织区域和细分领域会议，加强与客户的沟通交流；针对欧美、亚太等重
点区域，持续推进本地化服务团队建设，增强海外市场的响应速度与服务深度。另一方面，根据重要工业客户反馈，不断
优化产品性能，定制开发新产品，更好满足客户需求，提升客户满意度。
Q9、冯总您好！义翘神州推出的 ProPure?超低内毒素蛋白系列产品，能广泛应用到 in vivo car-t ADC 药物研发
使用中，公司对 ProPure?超低内毒素蛋白系列产品营收趋势有没有信心？乐观预期该系列产品能否快速增长？
回复：尊敬的投资者，您好！内毒素污染是一个极易被忽视却至关重要的风险因素。内毒素可能干扰实验结果的准确
性，比如在检测蛋白的细胞活性实验中，内毒素会对某些细胞的功能状态产生影响，从而干扰蛋白本身的生物活性测定。
在特定应用领域或场景甚至可能直接影响实验成败。公司围绕上述问题，针对性的提出了超低内毒素的质量标准，通过对
全生产过程、物料、环境的有效控制，以及严格的批次检验，确保为客户提供高质量的重组蛋白产品，有效避免内毒素对
实验的干扰，相关蛋白产品可以作为关键的研究工具试剂，用于支持包括细胞治疗在内的多领域研究工作，目前市场反馈
良好。
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1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
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