研报评级☆ ◇301061 匠心家居 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-18
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 4 0 0 0 0 4
3月内 9 2 0 0 0 11
6月内 10 2 0 0 0 12
1年内 18 3 0 0 0 21
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 3.18│ 4.08│ 3.92│ 2.67│ 3.30│ 3.86│
│每股净资产(元) │ 23.47│ 21.36│ 19.26│ 16.74│ 19.29│ 22.25│
│净资产收益率% │ 13.56│ 19.10│ 20.35│ 16.02│ 17.18│ 17.37│
│归母净利润(百万元) │ 407.39│ 682.94│ 857.48│ 758.07│ 937.98│ 1097.88│
│营业收入(百万元) │ 1921.46│ 2548.38│ 3379.09│ 3434.11│ 3980.70│ 4596.91│
│营业利润(百万元) │ 475.59│ 805.95│ 969.29│ 880.16│ 1079.24│ 1262.92│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-18 买入 首次 --- 2.49 3.09 3.69 国海证券
2026-09-16 买入 维持 48.18 2.70 3.25 3.90 广发证券
2026-09-16 买入 维持 --- 2.54 3.09 3.81 天风证券
2026-09-16 未知 未知 --- 2.46 3.10 3.68 信达证券
2026-09-15 买入 维持 --- 2.46 3.08 3.65 光大证券
2026-09-08 买入 维持 43.7 2.60 3.00 3.40 国投证券
2026-09-08 买入 维持 --- 2.70 3.16 3.69 长江证券
2026-09-07 增持 首次 --- 2.59 3.05 3.55 长城证券
2026-09-01 增持 维持 --- 2.66 3.47 4.01 方正证券
2026-09-01 买入 维持 --- 2.65 3.19 3.65 中信建投
2026-08-31 未知 未知 --- 2.62 3.30 3.85 信达证券
2026-08-31 买入 维持 --- 2.47 3.59 4.04 华安证券
2026-08-28 买入 维持 --- 2.76 3.43 4.02 国金证券
2026-06-01 买入 维持 --- 3.61 4.37 5.11 天风证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-18│匠心家居(301061)公司动态研究：核心品类保持增长，股权激励彰显公司信心│国海证券 │买入
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发布股权激励计划，彰显公司发展信心。本计次划激拟励向激励对象授予284.90万股限制性股票，约占激励计划草案
公告时公司股本总额28,439.76万股的1.002%。限制性股票激励计划的业绩考核条件按三个归属期依次设定，第一个归属
期（对应2026-2027年）要求累计营业收入不低于70.00亿元，或累计净利润不低于15.45亿元；第二个归属期（对应2026-
2028年）要求累计营业收入不低于115.00亿元，或累计净利润不低于24.85亿元；第三个归属期（对应2026-2029年）要求
累计营业收入不低于185.00亿元，或累计净利润不低于37.45亿元。净利润指经审计的剔除股份支付影响后的归母净利润
。公司预计2026-2029年股份支付费用分别为409/1635/1458/811万元。
2026H1业绩阶段性承压，毛利率稳中有升。公司2026H1实现营业收入15.65亿元，同比-6.94%；归母净利润3.08亿元
，同比-28.79%；扣非归母净利润2.26亿元，同比-47.38%；经营活动现金流净额3.13亿元，同比-21.43%。单Q2实现收入8
.20亿元，同比-9.80%；归母净利润1.41亿元，同比-40.65%。2026H1，公司经营业绩阶段性承压，主营业务盈利能力仍保
持稳健，利润端的波动主要受到汇率波动导致的财务费用上升，以及关税税率变化等外部因素影响。2026H1，公司毛利率
为38.63%，较2025年同期提升0.23个百分点，公司在产品结构、成本控制、供应链效率及客户结构优化等方面继续发挥作
用，主营业务仍具备一定的盈利能力和抗压能力。
智能电动沙发稳住收入基本盘，配件业务为主要拖累。公司专注于智能电动沙发、智能电动床及相关核心配件的研发
、设计、生产、销售与服务，持续围绕舒适体验、智能控制、功能集成及产品可靠性提升，构建以用户体验为核心的智能
家居产品体系。2026H1，智能电动沙发收入13.47亿元，同比+1.76%，占营业收入86.11%，毛利率38.64%，同比+0.17pct
，智能电动沙发收入和毛利率均保持正增长；智能电动床收入1.31亿元，同比-6.78%，毛利率38.50%，同比+0.72pct；配
件收入0.71亿元，同比-65.04%，毛利率32.97%，同比-；5.其08他pc业t务收入0.16亿元，同比+10.75%。
汇率波动影响海外业绩，核心客户份额持续提升。2026H1，公司境外收入15.61亿元，同比-6.96%，占营业收入99.80
%，毛利率38.56%，同比+0.19pct；境内收入317.06万元，同比+5.08%。2026H1，受美元兑人民币及越南盾汇率波动影响
，在可比汇率口径下，公司出口业务折算为人民币后的营业收入较上年同期减少约7,097.76万元，约占同期营业收入的4.
54%。境外收入端的同比下降，除市场需求、客户节奏等因素外，也受到人民币升值带来的折算影响。2026H1，公司前十
大客户中有六成实现采购金额同比增长，增幅区间为2.29%至196.06%。公司凭借产品力、供应链响应能力、客户服务能力
以及长期合作基础，持续提升在核心客户体系中的份额和重要性。
毛利率小幅提升，汇兑损失导致财务费用率明显上行。2026H1，公司实现毛利率为38.63%，同比+0.23pct；归母净利
率为19.66%，同比-6.03pct。销售/管理/研发/财务费用率分别为3.86%/3.34%/4.84%/8.45%，同比+0.78/+0.78/-0.34/+1
1.00pct。2026H1，公司确认汇兑损失1.56亿元，实现财务费用为1.32亿元，同比增加1.75亿元，增幅达408.80%。
盈利预测和投资评级：公司以智能电动沙发、智能电动床及核心配件制造为根基，持续构建智能家居产品体系。客户
结构持续向美国优质零售商集中，经营质量进一步提升，四个品牌共享底层平台，形成前端差异化、后台平台化格局，看
好公司从制造企业向家居产业平台升级，品牌、渠道与全球资源整合能力持续增强，长期增长动能清晰，首次覆盖，给予
“买入”评级。我们预计2026-2028年公司营业收入33.62/37.66/44.71亿元，归母净利润7.08/8.80/10.50亿元，对应PE
为17/14/11x。
风险提示：海外终端需求复苏不及预期；国际贸易摩擦及关税政策变化；汇率大幅波动；原材料价格大幅上涨；自主
品牌及海外渠道拓展不及预期；客户集中度较高；行业竞争加剧；智能电动沙发、智能电动床及配件新品研发与推广不及
预期；海运及供应链扰动；海外产能扩张及本地化运营不及预期。
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2026-09-16│匠心家居(301061)发布股票激励计划，增长有望逐步提速 │信达证券 │未知
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事件：公司发布限制性股票激励计划，拟通过定增向185名激励对象（不包含独董、持股5%以上的股东、实控人及关
联人）授予284.90万股股票（占总股本约1%），授予价格为17.99元（收盘价为36.04元）。
成长有望延续。公司业绩考核目标为：1）26-27年收入/净利润累计不低于70/15.45亿元（或），2）26-28年收入/净
利润累计不低于115/24.85亿元，3）26-29年收入/净利润累计不低于185/37.45亿元。假设26年收入/净利润为33/7亿元，
若需达到最后一期解锁条件，26-29年收入/利润CAGR需达20%左右，且预计伴随业务模式逐步调整丰富、增长有望提速。
此外，以上净利润为剔除股份支付影响后的归母净利润，公司预计26-29年股份支付费用分别为409/1635/1458/811万元。
核心业务稳健。公司26H1收入/利润略承压主要系地缘冲突、贸易摩擦、人民币汇率波动等多重影响；实际表现来看
，公司核心渠道逆势保持增长，26Q2美国零售客户收入同比+1.1%；此外，26H1公司新拓客户达27家（25家为美国零售商
，2家为美国TOP100），店中店已扩张至1000+（且开始用更完整、更系统的方式呈现品牌、产品与零售场景），核心客户
&核心渠道仍保持增长趋势。
成长逻辑变革，静待增量落地。公司目前通过MotoMotion、MotoSleep、SofaWorks、Palliser四个品牌面向市场，产
品结构从功能沙发/床，向固定沙发等软体品类扩张（已有老客户订购新品，未来协同优势持续扩大），增长有望持续提
速。此外，我们预计公司柬埔寨基地有望26年底投产，凭借越南基地积累的本土供应链建设、人才管理经营，新基地有望
快速爬坡，届时全球产能布局优势或将进一步释放。
盈利预测：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.0、8.8、10.5亿元，对应PE估值分别为16.5X、13.1X、11.
0X。
风险提示：竞争加剧，汇率波动超预期，原材料波动超预期。
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2026-09-16│匠心家居(301061)发布股权激励有望开启新轮成长 │天风证券 │买入
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公司发布26H1业绩报告
26Q2公司实现收入8.2亿元，同比-9.8%；归母净利润1.4亿元，同比-40.7%；扣非归母净利润0.9亿元，同比-61.5%。
26H1公司实现收入15.6亿元，同比-6.9%；归母净利润3.1亿元，同比-28.8%；扣非归母净利润2.3亿元，同比-47.4%
。
上半年公司收入端受汇率折算和外部需求修复节奏影响有所回落，经营端毛利率保持相对稳定并实现小幅提升，利润
端主要受到汇率波动导致的财务费用上升、关税税率变化及相关阶段性因素扰动。
26H1公司毛利率为38.63%，同比+0.23pct，公司主营业务的盈利基础并未发生根本变化，未来仍将通过产品升级、客
户结构优化、全球化产能布局、成本管理和汇率风险管理，持续提升经营质量和抗波动能力，我们预计不利因素有望逐步
缓解。
从制造企业走向家居产业平台
2026年7月的美国拉斯维加斯行业展会对公司而言具有不同寻常的意义。公司分别通过四个展厅面向市场：MotoMotio
n代表公司经过多年发展所积累的核心能力，MotoSleep代表公司从智能电动家具进一步延伸至智能睡眠场景，SofaWorks
承担着公司拓展软体家具品类、丰富产品结构的重要任务，Palliser使公司有机会在原有研发制造与供应链优势之外，进
一步理解和经营一个具有深厚积淀、鲜明定制特色的品牌，并进入更加多元的产品领域和消费市场。
前端的差异化，使每个品牌能够更加准确地理解和服务自己的客户，避免所有产品和渠道混在一起；后台的协同，则
让不同品牌可以共享公司多年积累的能力，减少重复建设，提高资源效率，并在产品开发、成本控制、交付速度和质量保
障等方面形成协同优势。
让平台能力真正走进零售现场
公司MotoMotion产品已进入美国一千多家零售门店，过去的展示大多以单个产品组、局部区域或较小规模的Store-in
-Store形式存在；而KnoxvilleWholesaleFurniture落地的MOTOGallery，则是公司第一次以更完整、更系统的方式呈现品
牌、产品与零售场景。公司真正希望建立的，是一套可以因店制宜、持续优化，同时又能够保持品牌一致性的渠道服务能
力。
发布限制性股票激励计划，利于绑定核心员工、明确成长
近期公司发布2026年限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予284.9万股限制性股票，约占公告时公司股本
的1.002%，股票来源为定增，激励对象总人数不超185人，包括董事、高管、中层管理人员及董事会认为需要激励的其他
人（含外籍员工）。公司层面业绩考核目标为：
第一个归属期（归属比例30%）达到两项考核目标之一：1）2026-27年营业收入累计不低于70亿；2）2026-27年净利
润累计不低于15.45亿；
第二个归属期（归属比例30%）达到两项考核目标之一：1）2026-28年营业收入累计不低于115亿；2）2026-28年净利
润累计不低于24.85亿；
第三个归属期（归属比例40%）达到两项考核目标之一：1）2026-29年营业收入累计不低于185亿；2）2026-29年净利
润累计不低于37.45亿。
维持“买入”评级
根据26H1业绩情况，考虑需求环境及汇率等外部因素影响，我们调整盈利预测，预计26-28年归母净利润7.2/8.8/10.
8亿元（前值10.3/12.4/14.5亿元）。
风险提示：股票激励计划推进不及预期；汇率波动；终端零售动销不及预期；关税政策反复等
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2026-09-16│匠心家居(301061)股权激励彰显发展信心，多品牌多品类拓展可期 │广发证券 │买入
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公司发布2026年限制性股票激励计划（草案），公司层面业绩考核覆盖2026-2029年。公司拟向不超过185名董事、高
管及核心骨干一次性授予284.90万股第二类限制性股票，占总股本1.002%，授予价17.99元/股，自授予满24个月起按30%/
30%/40%分三期归属。三个归属期均以累计营业收入或剔除股份支付影响后的累计归母净利润作为考核指标：2026-2027、
2026-2028及2026-2029年累计营业收入目标分别不低于70.00/115.00/185.00亿元，累计净利润目标分别不低于15.45/24.
85/37.45亿元，各期目标逐级提高，达到两项指标之一即可。
智能电动沙发保持韧性，智能电动床与配件业务有所承压。根据公司2026年半年度报告，上半年智能电动沙发收入13
.47亿元（同比+1.76%），在美国家具消费偏弱、客户补库谨慎的背景下仍实现增长，反映核心客户合作和产品迭代对订
单形成支撑；智能电动床收入同比-6.78%，需求恢复相对偏慢；智能家居配件收入同比-65.04%，为收入下滑的主要因素
。公司综合毛利率仍稳定在38.63%，说明产品结构、成本控制和海外供应链效率对主业盈利能力形成支撑；后续配件业务
修复更依赖整机客户放量和外部客户拓展。
公司正由单一制造供应商向多品牌、多品类和零售渠道运营延伸。根据公司2026年半年度报告披露的7月拉斯维加斯
展会进展，上半年新增27家客户，其中25家为美国零售商，零售商销售占公司收入72.89%。MotoMotion继续承载智能电动
家具主业，MotoSleep向智能睡眠场景延伸，SofaWorks拓展固定式沙发，Palliser补充定制化品牌和渠道资源，四个品牌
共享研发、制造与供应链平台。
盈利预测与投资建议：预计2026-2028年EPS分别为2.70/3.25/3.90元/股。参考可比公司估值，考虑到美国零售渠道
渗透、多品牌多品类平台建设及MOTOGallery复制有望支撑增长，给予公司2026年18倍PE，对应合理价值48.68元/股，给
予“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧、市场需求波动、成本费用波动等。
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2026-09-15│匠心家居(301061)2026年限制性股票激励计划点评：发布2026年股权激励计划│光大证券 │买入
│，夯实业绩长期增长信心 │ │
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事件：公司发布2026年限制性股票激励计划（草案），拟向不超过185名董事、高级管理人员、中层管理人员及核心
技术（业务）人员授予第二类限制性股票284.90万股，约占总股本的1.0%，授予价格为17.99元/股。
点评：业绩考核目标明确，夯实长期成长信心：公司层面业绩考核方面，第一个归属期（2026-2027考核年度）目标
值为累计营业收入不低于70.00亿元，或剔除股份支付影响后的累计归母净利润不低于15.45亿元；第二个归属期（2026-2
028考核年度）累计营收目标不低于115.00亿元，或累计归母净利润不低于24.85亿元；第三个归属期（2026-2029考核年
度）累计营收目标不低于185.00亿元，或累计归母净利润不低于37.45亿元；单年度来看，要求2028年营收不低于45亿元
，或归母净利润不低于9.4亿元，要求2029年营收不低于70亿元，或归母净利润不低于12.6亿元。
此外，此次激励覆盖32名外籍员工（占授予量35.2%）、考核窗口延至2029年，有助于稳定以美国市场为核心的团队
成员、降低人才流失风险，为公司中长期发展筑牢组织基础。
2026年上半年经营阶段性承压，产品与客户结构凸显韧性：分产品看，2026H1公司智能电动沙发/智能电动床/配件分
别实现营收13.47/1.31/0.71亿元，同比+1.76%/-6.78%/-65.04%，基石业务智能电动沙发在美国家具消费疲软、关税扰动
环境下保持正增长；客户结构来看，前十大客户全部来自美国市场、其中8家（80%）为家具零售商客户，6家采购金额同
比增长，增幅为2.29%~196.06%，上半年新增客户27家，其中25家为美国零售商、2家入选《FurnitureToday》全美前100
位家具零售商，对美零售商销售收入占总营收的72.89%、占美国市场销售总额的77.30%，零售商集中度进一步提升。
持续拓展品牌与渠道建设，维持“买入”评级：考虑到人民币升值带来的汇兑损失影响，我们下调公司2026-2028年
的归母净利润预测为7.0/8.8/10.4亿元（下调幅度为29%/24%/24%），2026-2028年EPS分别为2.46/3.08/3.65元，对应PE
分别为15/12/10倍。我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。
风险提示：美国降息进程不及预期，美国出台针对家居行业的关税，美元兑人民币汇率大幅波动。
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2026-09-08│匠心家居(301061)26H1主业保持韧性，多品牌、多品类、多渠道布局 │国投证券 │买入
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事件：公司发布2026年半年度报告。26H1实现营业收入15.65亿元，同比下降6.94%；归母净利润3.08亿元，同比下降
28.79%；扣非后归母净利润2.26亿元，同比下降47.38%。其中26Q2实现营业收入8.20亿元，同比下降9.80%；归母净利润1
.41亿元，同比下降40.65%；扣非后归母净利润0.93亿元，同比下降61.47%。同时，公司拟向全体股东每10股派发现金红
利5元（含税），预计总派发金额为1.42亿元。
26H1主业经营保持韧性，客户结构不断优化，多品牌、多品类和多渠道持续布局
公司主业表现保持韧性，电动沙发占比延续向上。26H1分产品看：1）电动沙发收入13.47亿元（yoy+1.76%），毛利
率38.64%（yoy+0.17pct）；2）电动床收入1.31亿元（yoy-6.78%），毛利率38.50%（yoy+0.72pct）；3）配件收入0.71
亿元（yoy-65.04%），毛利率32.97%（yoy-5.08pct）。
公司客户结构持续向优质零售渠道集中，美国核心市场经营质量进一步提升。26H1公司前十大客户中有六成实现采购
金额同比增长，增幅区间为2.29%至196.06%，凭借产品力、供应链响应能力、客户服务能力以及长期合作基础持续提升核
心客户份额。新客户拓展方面，26H1公司新增客户27家，其中25家为美国零售商客户、2家入选《FurnitureToday》2026
年全美“前100位家具零售商（Top100）”榜单，进一步强化了公司在美国终端零售市场的渠道覆盖能力。同时零售商客
户在公司客户结构和收入贡献中的占比进一步提升，26H1美国零售商客户数量占美国家具类客户总数的91.55%；对美国零
售商客户的销售收入占公司上半年总营业收入的72.89%，占美国市场销售总额的77.30%。公司客户质量、渠道深度和业务
稳定性持续改善，也为后续品牌建设、产品升级以及多品类业务拓展奠定更加坚实的渠道基础。
逐步构建多品牌、多品类和多渠道业务格局，不断深化自主品牌建设。一方面通过MotoMotion、MotoSleep、SofaWor
ks和Palliser四个品牌共享一个底层平台，基于多年制造、研发和客户服务能力逐步构建多品牌、多品类和多渠道业务格
局，标志着公司从制造企业走向家居产业平台。另一方面，从自主品牌MotoMotion过去的Store-in-Store升级到MOTOGall
ery，除了MotoMotion产品已进入美国一千多家零售门店外，公司也开始第一次以更完整、更系统的方式呈现品牌、产品
与零售场景，未来公司还希望逐步推动线下Gallery与线上内容之间的联动，不断优化自主品牌的渠道服务能力。
26H1汇率、关税阶段性影响，盈利能力仍保持稳健
盈利能力方面，26H1公司毛利率为38.63%，同比增长0.23pct；26Q2毛利率为39.09%，同比下降0.34pct。在收入同比
有所下降、人民币升值及大宗商品价格上涨等因素影响下，毛利率仍保持相对稳定并实现小幅提升。26H1公司净利率为19
.66%，同比下降6.03pct；26Q2净利率17.22%，同比下降8.95pct。26H1公司确认汇兑损失1.56亿元，叠加关税变化等影响
，公司净利率阶段性承压，但仍接近20%。
期间费用方面，26H1公司期间费用率为20.48%，同比增长12.21pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为3.86%/3.34%
/4.84%/8.45%，同比分别+0.78/+0.77/-0.34/+11.00pct，其中财务费用率主要系汇兑损失增加所致。
投资建议：我们预计匠心家居26-28年营业收入分别为32.90、37.42、41.68亿元，同比增长-2.62%、13.73%、11.38%
；归母净利润分别为7.38、8.53、9.67亿元，同比增长-13.90%、15.57%、13.29%,对应PE分别为14.7x、12.7x、11.2x，
给予26年17xPE，目标价44.20元，维持买入-A的投资评级。
风险提示：行业竞争加剧风险；国内外市场开拓不及预期风险；原材料价格波动风险；汇兑损益波动风险；关税政策
变化风险等。
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2026-09-08│匠心家居(301061)2026H1点评：收入小幅波动，经营利润率维持优秀 │长江证券 │买入
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事件描述
2026H1公司实现营收/归母净利润/扣非净利润为15.65/3.08/2.26亿元，同比下降6.9%/28.8%/47.4%；其中2026Q2单
季度实现营收/归母净利润/扣非净利润8.20/1.41/0.93亿元，同比下降9.8%/40.7%/61.5%。
事件评论
H1因海外需求弱叠加汇率波动影响，收入端增速放缓。收入端承压，其一因海外需求偏弱，其二有汇率折算及关税影
响，剔除汇率因素后同比小幅下降。1）公司出口业务折算为人民币后的营业收入较上年同期减少金额约占营业收入4.54%
，剔除该折算影响，收入同比下降仅小个位数下降。2）关税影响：为体现对客户的支持，公司主动承担了其中部分关税
成本。公司以FOB模式较多，公司分担关税会导致FOB价格下降。3）行业环境仍处修复偏弱阶段：美国2026年1-4月家具进
口额同比分别下降20.5%/11.0%/17.1%/5.2%，降幅收窄但修复偏弱；2026H1越南木材及木制品其中对美出口同比下降6.5%
。分品类表现：H1公司智能电动沙发/智能电动床/配件收入为13.5/1.3/0.7亿元，同比+1.8%/-6.8%/-65%。
利润下降也主要受汇率波动和关税影响，毛利率和净利率水平维持优秀。2026H1公司毛利率为38.6%，同比+0.2pct。
分品类看，H1智能电动沙发/智能电动床/配件毛利率同比+0.2pct/+0.7pct/-5.1pct，核心品类毛利率略有提升。2026H1
归母净利率为19.7%，盈利能力保持在优秀水平，同比下降6.0pct主因汇率波动以及关税影响：H1汇兑损失、投资收益以
及公允价值变动收益三项合计同比拖累约1亿元，汇率波动导致的折算收入减少约0.7亿，关税税率变化影响约0.3亿元。
公司正以制造和创新为基础，逐步走向品牌经营、渠道服务和全球资源整合的平台。1）新增客户：2026H1公司新增
客户27家，其中25家为美国零售商，新增客户中有2家为全美Top100家具零售商。2）客户结构：以美国零售商客户收入贡
献为主。2026H1美国零售商客户数量占美国家具类客户总数的91.55%；2026H1对美国零售商的销售收入占公司同期总营业
收入的72.89%；2026H1对美国零售商的销售收入占美国市场同期销售总额的77.30%。3）品牌层面：形成了品牌矩阵，包
含MotoMotion、MotoSleep、SofaWorks和Palliser，其中MotoMotion产品已进入美国一千多家零售门店，且开启了MOTOGa
llery模式的尝试。
公司客户拓展为后续增长蓄力，积极拓展店中店等销售模式。行业维度，当前关税环境稳定，公司对美订单主要从越
南出货，且在建柬埔寨产能；行业需求维度仍处于底部。预计2026-2028年归母净利润为7.7、9.0、10.5亿元，对应PE为1
4.1、12.0、10.3X；公司半年度分红率为46.2%，若按照此分红率估算，对应年度股息率为3.3%。
风险提示
1、国际贸易摩擦持续加剧；2、原材料大幅上涨的风险；3、公司产品力优势减弱或客户运营维护效果低于预期。
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2026-09-07│匠心家居(301061)汇率影响短期业绩，长期成长动能不改 │长城证券 │增持
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公司发布2026年半年报。公司2026H1实现营业收入15.65亿元，同比-6.94%；归母净利润3.08亿元，同比-28.79%；扣
非归母净利润2.26亿元，同比-47.38%。单Q2来看，公司实现营业收入8.20亿元，同比-9.80%；归母净利润1.41亿元，同
比-40.65%；扣非归母净利润0.93亿元，同比-61.47%。
收入端受汇率折算和外部需求修复节奏影响有所回落。据公司2026年半年报，2026年1-6月，受美元兑人民币及越南
盾汇率波动影响，在可比汇率口径下，公司出口业务折算为人民币后的营业收入较上年同期减少约7,097.76万元，约占同
期营业收入的4.54%。也就是说，报告期内收入端的同比下降，除市场需求、客户节奏等因素外，也受到人民币升值带来
的折算影响。
美国客户结构持续向优质零售商集中，终端渠道建设及自主品牌推广稳步推进。据公司2026年半年报，2026H1公司前
十大客户全部来自美国市场，其中8家为家具零售商客户，前十大客户中六成采购金额实现同比增长，增幅区间为2.29%-1
96.06%。报告期内公司新增客户27家，其中25家为美国零售商客户，2家进入FurnitureToday全美家具零售商Top100榜单
；零售商客户对于公司的收入贡献进一步提升，2026H1美国零售商客户销售收入占公司总营业收入的72.89%。同时，公司
持续推进Store-in-Store及MOTOGallery等终端渠道模式，目前MotoMotion产品已进入美国一千多家零售门店，品牌及渠
道触达能力持续增强。
毛利率保持稳定，产品结构及供应链效率对盈利能力形成支撑。公司2026H1毛利率38.63%，较上年同期提升0.23个pc
t；单Q2毛利率39.09%，较上年同期下降0.33个pct。在人民币升值、大宗商品价格上涨以及美国关税压力增加的背景下，
公司整体毛利率仍保持稳定，体现产品结构优化、成本控制及供应链效率等方面的经营韧性。
销售、管理费用率有所提升，财务费用率大幅波动主要受汇率影响。2026H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3
.86%/3.34%/4.84%/8.45%，较上年同期分别变化+0.78/+0.78/-0.34/+11.00个pct。据公司2026年半年报，在汇率变动以
及公司外币资产负债结构的共同作用下，公司于2026年1-6月确认汇兑损失15,639.99万元，对当期利润形成较大压力。受
此影响，报告期内公司财务费用为13,223.40万元，同比增加17,505.54万元，成为影响净利润表现的重要因素。单Q2来看
，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.85%/3.47%/5.91%/11.55%，较上年同期分别变化+1.00/+1.06/+0.86/+13.82
个pct。
投资建议：公司业绩受汇率影响短期承压，但公司持续推进客户结构优化、渠道建设、产品创新、自主品牌推广，逐
步从制造企业走向家居产业平台，中长期发展可期。我们预计公司2026-2028年归母净利润7.37/8.68/10.09亿元，对应PE
14.7/12.4/10.7倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：国际贸易和海外市场风险，国际运输价格波动风险，原材料价格波动风险，劳动力成本风险，汇率波动风
险，管理风险等。
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2026-09-01│匠心家居(301061)公司点评报告：26H1业绩阶段性承压，毛利率稳健，零售渠│方正证券 │增持
│道持续深化 │ │
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事件：公司发布公告，2026H1实现收入15.6亿元，同比-6.9%；归母净利润3.1亿元，同比-28.8%；扣非归母净利润2.
3亿元，同比-47.4%。Q2单季度实现收入8.2亿元，同比-9.8%；归母净利润1.4亿元，同比-40.7%；扣非归母净利润0.9亿
元，同比-61.5%。
收入端，在外部需求修复偏弱的背景下，人民币升值也对收入折算产生影响，26H1汇率波动导致营业收入减少约7097
.76万元，约占同期营收的4.54%。
利润端，业绩承压主要系：①汇率波动：26H1公司确认汇兑损失1.6亿元；②关税影响：2026H1对美出口产品适用25%
关税，相较去年同期税率更高、适用时间更长，该变化导致公司利润总额减少3389.49万元。外部因素扰动下，公司主营
业务盈利能力仍显韧性，2026H1公司毛利率为38.63%，同比提升0.23pct，公司在产品结构优化、成本控制和供应链管理
方面持续取得成效。
客户结构持续优化，美国核心市场经营质量进一步提升。2026H1，公司前十大客户全部来自美国市场，其中8家为零
售商客户。在美国终端需求修复偏弱的背景下，前十大客户中仍有6家实现采购额同比增长，增幅区间为2.29%至196.06%
，公司在核心客户中的份额持续提升。
新客户拓展方面，26H1公司新增客户27家，其中25家为美国零售商；新增客户中有2家入选美国权威家具行业媒体《F
urnitureToday》于2026年5月26日发布的全美“前100位家具零售商（Top100）”榜单。26H1美国零售商客户的销售收入
占公司总营收比重已达72.89%，客户结构更加健康。
盈利预测与评级：公司依托全球化制造布局、持续优化的运营体系及稳定高效的组织能力，在核心客户供应链中的地
位有望持续巩固。展望未来，在制造及供应链能力的基础上，公司有望进一步拓展品牌及渠道建设，实现市场份额的持续
提升，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.6、9.9、11.4亿元，维持“推荐”评级。
风险提示：终端需求不及预期；汇率波动风险；原材料价格波动风险；海运费波动风险；国际贸易政策风险等。
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2026-09-01│匠心家居(301061)26H1关税和汇率致阶段性承压，多品牌布局持续深化 │中信建投 │买入
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核心观点
26H1公司实现营收15.65亿元/-6.9%，归母净利润3.08亿元/-28.8%，26Q2公司实现营收8.20亿元/-9.8%，归母净利润
1.41亿元/-40.7%。26H1公司毛利率为38.63%/+0.23pct，净利率为19.66%/-6.03pct。上半年，受关税政策及汇率波动影
响，公司收入、利润阶段性承压，整体毛利率仍保持相对稳定并实现小幅提升，核心业务具备经营韧性，产品结构、客户
结构持续优化。公司持续拓展新客户，26H1新增27家新客户（其中25家美国零售商、2家进入全美前100家具零售商榜单）
。公司在持续强化制造与供应链能力的基础上，进一步拓展品牌与渠道建设，已形成MotoMotion、MotoSleep、SofaWorks
、Palliser品牌矩阵布局，前端差异化定位+后端平台化支撑，自主品牌发展进一步深化。
事件
公司发布2026年半年报。26H1公司实现营收15.65亿元/-6.9%，归母净利润3.08亿元/-28.8%，扣非归母净利润2.26亿
元/-47.4%。经营性现金流净额3.13亿元/-21.4%，基本EPS为1.08元/股，同比-29.4%，ROE（加权）为7.11%/-4.34pct。
公司拟每10股派发现金红利5.00元（含税），预计分红金额合计约1.42亿元，股利支付率约46.2%。
单季度看，26Q2公司实现营收8.20亿元/-9.8%，归母净利润1.41亿元/-40.7%，扣非归母净利润0.93亿元/-61.5%。
简评
上半年关税政策和汇率波动导致公司业绩阶段性承压。
1）关税政策：自2025年10月起，受美国政府对木材、木制品及其衍生产品关税上调至25%的影响，为体现对客户的支
持，公司主动承担了其中部分关税成本，26H1对美相关产品全年适用25%税率（25年实际影响仅后3个月），公司测算导致
利润总额减少约0.34亿元。2）汇率波动：上半年人民币兑美元汇率整体呈现升值态势，26H1公司确认汇兑损失1.56亿元
（25H1为汇兑收益0.18亿元），人民币升值亦使出口收入折算口径同比减少约0.71亿元（约占同期营收4.54%）。若还原
汇兑损失后，我们测算公司26H1经调整扣非归母净利润约为3.57亿元/-13.7%。
3）盈利能力：26H1公司毛利率为38.63%/+0.23pct，净利率为19.66%/-6.03pct，所得税率为15.90%/+1.86pct。单季
度看，26Q2公司毛利率为39.09%/-0.34pct，环比+0.96pct；净利率为17.22%/-8.95pct，环比-5.13pct；所得税率为16.1
9%/+2.43pct，环比+0.54pct。26H1公司整体毛利率仍保持相对稳定并实现小幅提升，主要系产品结构、成本控制、供应
链效率及客户结构优化等影响。4）期间费用：26H1公司销售、管理、研发、财务费用率分别为3.86%/+0.78pct、3.34%/+
0.77pct、4.84%/-0.34pct、8.45%/+11.00pct（汇兑损失）。单季度看，26Q2销售、管理、研发、财务费用率分别为3.85
%/+1.01pct、3.47%/+1.06pct、5.91%/+0.86pct、11.55%/+13.82pct（汇兑损失）。核心品类智能电动沙发保持韧性，毛
利率小幅提升。1）分产品看，①智能电动沙发：26H1营收13.47亿元/+1.76%，毛利率为38.64%/+0.17pct。②智能电动床
：26H1营收1.31亿元/-6.78%，毛利率为38.50%/+0.72pct。
③配件：26H1营收0.71亿元/-65.04%，毛利率为32.97%/-5.08pct。2）分地区看，①国际：26H1营收15.61亿元/-6.9
6%，毛利率为38.56%/+0.19pct。②国内：26H1营收0.03亿元/+5.08%，毛利率为76.20%/+18.47pct。客户结构持续优化，
向优质零售渠道集中。26H1公司前十大客户全部来自美国，其中8家为家具零售商，前十大客户中六成采购额同比增长（
增幅约2.29%-196.06%）。26H1美国零售商客户数量占美国家具类客户总数的91.55%，对美零售商销售收入占公司总营收7
2.89%、占美国市场销售总额77.30%。新客户开拓方面，新增客户27家（其中25家美国零售商），2家进入全美前100家具
零售商榜单。公司持续向更具规模、更具市场影响力、更具长期合作价值的优质零售商客户延伸。
自主品牌布局深化，从制造企业走向家居产业平台。在26年7月拉斯维加斯展会，公司以MotoMotion、MotoSleep、So
faWorks、Palliser四展厅呈现，四个品牌在前端差异化定位，后端共享研发制造与供应链平台。①MotoMotion是公司长
期深耕智能电动家具领域的主品牌，代表公司经过多年发展所积累的核心能力；②MotoSleep代表公司从智能电动家具进
一步延伸至智能睡眠场景；③SofaWorks侧重固定式沙发等软体家具品类延伸；④Palliser强化定制化模式。在渠道端，M
otoMotion持续推进Store-in-Store与MOTOGallery，推动从单件产品展示走向系统化品牌表达，让平台能力走进零售现场
。
盈利预测：预计2026-2028年公司营收为32.92、38.02、43.54亿元，同比分别-2.6%、+15.5%、+14.5%；归母净利润
为7.54、9.06、10.38亿元，同比分别-12.1%、+20.2%、+14.5%，对应PE为14.1x、11.7x、10.2x，维持“买入”评级。
风险提示：1）海外宏观风险：公司主要客户为海外客户，一方面，关税传导至终端价格可能影响需求，进而影响公
司的业务量及收入，另一方面，公司业绩一定程度上受汇率波动影响，若美元出现贬值趋势，在影响公司的毛利率的同时
，也会带来汇兑损失。2）自主品牌拓展不及预期：自主品牌目前还处于建设和发展阶段，如果拓展不及预期，可能会影
响公司收入情况。3）国际贸易摩擦加剧风险：公司需求端主要为海外市场，如果国际贸易摩擦加剧，可能对公司订单产
生不利影响，影响公司收入情况。
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2026-08-31│匠心家居(301061)26H1收入稳健，汇率与关税形成阶段性扰动 │华安证券 │买入
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事件：公司发布2026年半年度报告
公司发布2026年半年报，2026H1实现营业收入15.65亿元，同比下降6.94%；实现归母净利润3.08亿元，同比下降28.7
9%。单季度来看，2026年第二季度实现营业收入8.2亿元，同比下降9.8%；实现归母净利润1.41亿元，同比下降40.65%。
公司经营业绩阶段性承压，但主营业务盈利能力仍保持稳健，利润端的波动主要受到汇率波动导致的财务费用上升，以及
关税税率变化等外部因素影响。
客户结构持续向优质零售渠道集中，美国核心市场经营质量进一步提升分产品看，2026H1，公司智能电动沙发/智能
电动床/配件/其他分别实现营业收入13.47/1.31/0.71/0.16亿元，同比+1.76%/-6.78%/-65.04%/+10.75%；毛利率分别为3
8.64%/38.50%/32.97%/65.05%，同比+0.17/+0.72/-5.08/+21.18pct。公司以智能家居为长期发展方向，持续巩固智能电
动沙发、智能电动床及核心部件的研发与制造优势，同步推动客户结构持续优化。一方面，前十大客户中有六成实现采购
金额同比增长，增幅区间为2.29%至196.06%；另一方面，公司新增客户27家，其中25家为美国零售商客户，进一步强化了
公司在美国终端零售市场的渠道覆盖能力。公司美国零售商客户数量占美国家具类客户总数的91.55%；对美国零售商客户
的销售收入占公司上半年总营业收入的72.89%，占美国市场销售总额的77.30%，公司在美国市场的收入来源更加集中于终
端零售渠道，业务与终端消费需求的联动更加紧密，客户结构也更加贴近真实的市场需求变化。分地区看，2026H1，公司
境内/境外分别实现营业收入0.03/15.61亿元，同比+5.08%/-6.96%；毛利率分别为76.20%/38.56%，同比+18.47/+0.19pct
。受人民币升值影响，出口业务折算为人民币后营业收入较上年同期减少约7097.76万元，约占同期营业收入的4.54%，是
境外营收下滑的重要原因。
汇兑损失影响财务费用率，净利率短期承压
2026H1公司毛利率为38.63%，同比+0.23pct；销售/管理/研发/财务费用率为3.86%/3.34%/4.84%/8.45%，同比+0.78/
+0.77/-0.34/+11.00pct；归母净利率为19.66%，同比-6.03pct。公司毛利率保持相对稳定并实现小幅提升，说明公司在
产品结构、成本控制、供应链效率及客户结构优化等方面继续发挥作用。销售费用率提升主要系销售端人工费、佣金、差
旅费用等增加所致；管理费用率提升主要系人工成本、咨询费、资产折旧摊销等投入增加所致；财务费用率提升主要系人
民币升值带来大额汇兑损失所致。2026H1公司汇兑损失15639.99万元，而从10%上升至25%的关税税率导致利润总额减少3,
389.49万元，共同成为拖累当期净利润的主要因素。
投资建议
公司一方面作为全球智能电动沙发、智能电动床行业重要ODM供应商，拥有长期稳定的客户资源，海外产能布局充分
，供应链一体化布局完善，市场份额有望持续提升；另一方面，公司积极推进自有品牌塑造，通过“店中店”模式深化渠
道建设，渠道渗透率不断增强，品牌影响力显现，贡献业绩增量。由于受到汇率与关税变动影响，公司26H1业绩阶段性承
压，我们预计公司2026-2028年营收分别为35.11/39.78/43.98亿元（前值为39.42/45.15/50.66亿元），分别同比增长3.9
%/13.3%/10.6%；归母净利润分别为7.02/10.21/11.49亿元（前值为9.49/11.87/13.59亿元），分别同比-18.1%/+45.3%/+
12.6%；EPS分别为2.47/3.59/4.04元，对应PE分别为13.58/9.34/8.3倍。维持“买入”评级。
风险提示
下游需求复苏不及预期的风险、原材料价格波动超预期的风险、投产节奏不及预期的风险、市场竞争加剧的风险、汇
率波动的风险，客户的信用风险。
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2026-08-31│匠心家居(301061)聚焦高质量业务，发展边界延展 │信达证券 │未知
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引用公司2026年半年度报告原文：公司正在建设新的平台、进入新的市场并尝试新的增长方式，但不会为了证明增长
而盲目扩张，也不会用短期数字掩盖长期风险。每一个品牌、每一个渠道和每一项投入，最终都应当以收入质量、盈利能
力、现金回报和可持续增长来证明自身价值。真正可持续的增长既需要进取，也需要克制；既需要看到机会，也需要守住
边界。公司将继续在两者之间保持平衡，以更加稳健、透明和负责任的方式使用股东交付给我们的每一份资源。
事件：公司发布2026年中报。26H1实现收入15.65亿元（同比-6.9%），归母净利润3.08亿元（同比-28.8%），扣非归
母净利润2.26亿元（同比-47.4%）；26Q2实现收入8.20亿元（同比-9.8%），归母净利润1.41亿元（同比-40.7%），扣非
归母净利润0.93亿元（同比-61.5%）。
点评：汇率同口径下，公司Q2收入同比-5.6%；26H1报表利润承压主要系汇兑损失（1.56亿元）、关税（0.34亿元）
、股份支付费用（0.04亿元）等因素共同影响，我们认为受益于产品结构优化、公司毛利率仍表现稳健。
核心渠道逆势增长，客户矩阵仍在扩张。根据我们测算，26Q2美国市场收入7.89亿元（同比-6.5%），其中零售商客
户收入6.10亿元（同比+1.1%）、其他（批发或品牌）客户收入为1.79亿元（同比-25.4%），非美市场收入0.31亿元（同
比-52.8%）。公司在核心市场、核心渠道仍逆势保持稳定，目前前十大客户均来自美国市场（8家为零售商），26H1前十
大客户中六成采购金额同比增长（增幅为2.29%-196.06%），公司产品力&供应链&服务能力助力成长。此外，26H1公司新
拓客户27家（25家为美国零售商，2家为美国TOP100），未来在美国零售市场份额仍有望提升。
多点布局，品牌协同优势有望持续扩大。7月拉斯维加斯展会，公司分别通过MotoMotion、MotoSleep、SofaWorks、P
alliser四个展厅面向市场，产品结构从功能沙发/床，向固定沙发等软体品类扩张（已有老客户订购新品，未来协同优势
持续扩大）。此外，Motomotion已进入美国1000+家零售门店（25Q1为500+），且开始用更完整、更系统的方式呈现品牌
、产品与零售场景。
毛利率维持高位，费用受汇兑影响。26Q2公司毛利率为39.09%（（同比-0.34pct、环比+0.96pct）；费用表现来看，
26Q2期间费用率为24.78%（（同比+16.74pct），其中销售/研发/管理/财务费用率分别为3.85%/5.91%/3.47%/11.55%（（
同比分别+1.0/+0.9/+1.1/+13.8pct）。
Q2现金流同比下降，营运能力保持稳定。26Q2经营性现金流净额为1.90亿元（同比-0.86亿元）；存货/应收/应付周
转天数分别为96.6/49.3/57.1天（同比分别+16.8/+3.7/-12.4天）。
盈利预测：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.5、9.4、10.9亿元，对应PE估值分别为14.0X、11.2X、9.6
X。
风险提示：竞争加剧，汇率波动超预期，原材料波动超预期。
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2026-08-28│匠心家居(301061)主营毛利率保持稳定，汇率与关税扰动利润 │国金证券 │买入
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业绩简评
2026年8月28日，公司披露2026年半年度报告。2026H1实现营业收入15.65亿元，同比下降6.94%；归母净利润3.08亿
元，同比下降28.79%。单二季度实现营业收入8.20亿元，同比下降9.80%；归母净利润1.41亿元，同比下降40.65%，利润
降幅大于收入，主要受汇兑损失和关税影响。
经营分析
沙发品类保持增长，床类小幅回落，配件收入显著下降。2026H1智能电动沙发实现收入13.47亿元，同比增长1.76%，
占营业收入86.11%，仍是收入基本盘；智能电动床收入1.31亿元，同比下降6.78%；配件收入0.71亿元，同比下降65.04%
，是整体收入下滑的主要拖累。境外收入15.61亿元，同比下降6.96%，占总收入99.80%，经营表现仍高度依赖海外市场。
主营毛利率保持韧性，产品结构和成本控制抵消部分压力。2026H1综合毛利率38.63%，同比提升0.23个百分点；智能
电动沙发、智能电动床毛利率分别为38.64%和38.50%，同比分别提升0.17和0.72个百分点。在收入回落、人民币升值和原
材料价格波动背景下，毛利率保持稳定，反映核心产品盈利基础尚稳。
汇率和关税扰动表观业绩。2026H1确认汇兑损失1.56亿元，上年同期为汇兑收益0.18亿元；财务费用1.32亿元，上年
同期为0.43亿元，同比增加1.75亿元。人民币升值使出口业务折算收入同比减少约0.71亿元；与上年同期相比，美国相关
产品关税税率和适用期间变化使上半年利润总额减少约0.34亿元。
客户结构继续向美国优质零售商集中。前十大客户均来自美国，其中8家为零售商、6家采购额增长2.29%-196.06%；H
1新增27家客户，其中25家为美国零售商、2家进入全美Top100，美国零售商收入占总营收72.89%。
盈利预测、估值与评级
短期汇兑与关税虽扰动表观业绩，但公司核心品类韧性及美国优质零售商客户拓展有望支撑中长期增长。预计公司26
-28年归母净利润分别为8/10/11亿元，同比-9%/+24%/+17%，对应PE分别为12/10/8倍，维持"买入"评级。
风险提示
汇率波动风险；全球贸易摩擦加剧；原材料价格波动。
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2026-06-01│匠心家居(301061)短期波动无碍长期价值显现 │天风证券 │买入
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公司发布26年一季报及25年年报
26Q1公司营收7亿，同比-4%，归母净利1.7亿，同比-14%，扣非后归母净利1.3亿，同比-29%。公司财务费用3754.98
万，同增5973.83万，增幅269.23%，主要受汇率波动等因素，对当期利润形成较大压力。
公司净利率22.34%，同减2.78个百分点，主要由汇率波动及财务费用增长等阶段性因素驱动，公司整体盈利能力稳健
。
26Q1公司前十大客户全部来自美国市场，其中70%为家具零售商客户。公司在美国市场的客户结构持续优化，业务重
心进一步向终端零售渠道集中。前十大客户采购金额有一半实现正增长，增幅区间9.4%至156.8%，体现出公司在核心市场
的产品竞争力及客户粘性持续增强。
未实现增长的大多数客户，主要是由于公司采用FOB交易。自2025年10月起，受美国政府对木材、木制品及其衍生产
品关税上调至25%影响，公司主动承担其中部分关税成本。因此，相关客户采购额变动，主要是由于公司分担关税所导致F
OB价格下降，并不反映终端需求实际变化。
在新客户拓展方面，2026Q1公司新增客户15家，其中13家为美国零售商。
1家新客户入选美国权威家具行业媒体《FurnitureToday》于2025年5月26日发布的全美“前100位家具零售商（Top10
0）”榜单。
与此同时，公司零售商客户在整体客户结构及收入中占比提升。26Q1美国零售商客户数量占美国家具类客户总数90.7
5%，对美国零售商收入占公司26Q1营收71.25%，占美国市场销售总额77.08%。公司业务与终端消费需求的联动性持续增强
，优质客户贡献不断提升，渠道掌控力强化。
2025年公司营收34亿同增33%，归母净利8.6亿同增26%，扣非后归母净利8亿元，同增33%。
总体来看，公司在主动应对关税政策变化、阶段性承压同时，有效巩固核心客户关系，并持续优化客户结构，实现由
“广覆盖”向“深耕优质渠道”的转变，为未来市场份额提升及高质量增长奠定了坚实基础。
公司依托全球化制造布局、优化运营及高效组织，巩固在核心客户供应链体系中重要地位
当前家具行业正处于需求调整与结构重塑并行的关键阶段，行业竞争正由单一成本优势转向综合能力的系统性竞争。
面向未来，公司将在持续强化制造与供应链能力的基础上，进一步拓展品牌与渠道建设，积极探索“Shop-in-Shop”
等终端零售展示模式，增强产品与消费者的直接连接能力。同时，公司将结合行业整合趋势，审慎评估包括战略合作及并
购在内的多种发展路径，持续完善产业链布局，提升整体竞争壁垒与资源配置效率。
在行业加速出清与集中度提升的背景下，公司将把握结构性机遇，推动业务规模与质量协同增长，并有望凭借综合能
力优势实现市场份额的持续提升，进一步强化长期竞争优势。
公司始终坚持以长期主义为导向，在复杂多变的外部环境中保持战略定力，致力于为客户创造持续价值，为股东实现
长期稳健且可持续的回报，并为行业发展贡献积极力量。
调整盈利预测，维持“买入”评级
过去三年，美国家具行业处于显著调整周期，其核心原因在于房地产市场持续低迷。受高利率环境与房价高位运行影
响，住房交易活跃度处于历史低位，直接抑制了以新房置换为核心驱动力的家具消费需求。根据美国商务部相关数据，家
具零售销售额较2022年下降约8%，行业整体进入需求收缩与结构调整并行阶段。
在需求端承压的背景下，行业“出清”明显加速。部分中小型零售商由于销售规模下降与现金流承压，陆续退出市场
，其中包括区域性长期经营企业及多门店连锁品牌。行业竞争环境由“增量竞争”转向“存量博弈”，资源向头部企业与
优质供应链持续集中，优胜劣汰特征进一步强化。
与此同时，行业结构呈现出显著的分层与重构趋势。一方面，以RH、Wayfair等为代表的头部企业，通过供应链重构
、渠道升级及品牌能力强化，不断提升市场份额与运营效率；另一方面，中小企业在成本上升与需求不足的双重挤压下，
生存空间持续收缩，行业集中度加速提升。
此外，2026年二月底至三月初以来中东地区冲突，加剧行业成本端不确定性。在关税政策及通胀压力尚未完全缓解背
景下，上述地缘政治因素对行业成本结构形成叠加冲击，放大企业经营分化。具备全球供应链布局与成本控制能力的企业
，在应对该类外部冲击时展现出更强的韧性与调整能力。基于26Q1公司表现，考虑汇率波动等因素，我们调整盈利预测，
预计26-28年归母净利润分别10.3/12.4/14.5亿元（26-27年前值11.7/14.6亿元）。
风险提示：客户流失风险，原材料成本上升风险，海外需求波动风险等
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-06-16│匠心家居(301061)2026年6月16日投资者关系活动主要内容
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常州匠心独具智能家居股份有限公司于2026年6月16日在价值在线（https://www.ir-online.cn/）网络互动举行投资
者关系活动，参与单位名称及人员有线上参与公司2025年度暨2026年第一季度网上业绩说明会的投资者，上市公司接待人
员有董事长李小勤，副董事长、总经理徐梅钧，董事会秘书张聪颖，财务总监王俊宝，独立董事李芸达。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-06-16/1225373974.PDF
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