研报评级☆ ◇301069 凯盛新材 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-24
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.38│ 0.13│ 0.29│ 0.39│ 0.49│ 0.58│
│每股净资产(元) │ 3.58│ 3.51│ 4.73│ 5.11│ 5.49│ 5.97│
│净资产收益率% │ 9.49│ 3.42│ 6.00│ 7.60│ 9.00│ 9.80│
│归母净利润(百万元) │ 157.99│ 55.99│ 128.37│ 176.00│ 224.00│ 264.00│
│营业收入(百万元) │ 986.90│ 927.93│ 1026.13│ 1401.00│ 1507.00│ 1641.00│
│营业利润(百万元) │ 176.29│ 58.19│ 120.35│ 197.00│ 253.00│ 300.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-24 买入 维持 --- 0.39 0.49 0.58 华安证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-24│凯盛新材(301069)氯化亚砜盈利显著改善，PEKK材料空间广阔 │华安证券 │买入
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事件描述
4月11日与4月23日，公司分别发布2025年报与2026年一季报。2025全年公司实现营业收入10.26亿元，同比增长10.58
%；归属于母公司所有者净利润1.28亿元，同比增长129.28%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润0.91亿元
，同比增长207.56%。2026年一季度公司实现营业收入2.91亿元，同比增长8.14%，环比增长15.59%；归属于母公司所有者
净利润0.41亿元，同比增长34.67%，环比增长227.46%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润0.38亿元，同
比增长37.74%，环比增长224.73%。公司利润增速远超营收增速，主业经营质量显著提升。
氯化亚砜供需紧平衡，价格上涨进入景气周期。
2025年，全球氯化亚砜市场需求保持稳步增长，其中医药、农药等传统领域需求保持稳定，电池级氯化亚砜为重要增
量来源，行业整体呈现紧平衡态势，尤其是高端电池级产品供给缺口显著。公司是全球电池级氯化亚砜核心供应商之一，
拥有先进的生产工艺与成本优势，客户覆盖国内外主流LiFSI、医药、农药及精细化工企业，拥有氯化亚砜产能10万吨/年
。供需格局趋紧推动下，氯化亚砜价格中枢上行，据百川盈孚，2026年一季度氯化亚砜市场均价为3045元/吨，同比+96.4
7%、环比+49.23%。
芳纶聚合单体增产落地，市场占比不断提升。
芳纶作为高性能纤维，在防护材料、通信线缆、新能源、轨道交通、航空航天等领域应用不断拓展，伴随国内对位芳
纶、间位芳纶产能持续扩张，芳纶聚合单体需求快速增长。目前公司芳纶单体年产能达5.2万吨，其中潍坊基地2万吨产能
于2025年8月正式投产，产品进口替代效应凸显。公司已成功跻身日本帝人、东丽新材料、韩国可隆、泰和新材等国内外
主流芳纶生产企业的合格供应商序列，市场占有率稳步提升。
PEKK空间广阔，公司具备先发优势。
PEKK材料性能优异，附加值高，对国家战略发展及产业升级具有重大意义，可应用于航空航天、军工装备、3D打印、
高端医疗、机器人等领域。但由于PEKK技术壁垒极高，目前全球仅有索尔维、阿科玛等少数国外企业实现规模化量产，国
内产业化进程相对滞后，进口依赖度较高。公司最为PEKK行业先行者，率先实现一步法生产PEKK，相较海外主流两步法工
艺具备显著成本优势，一举填补国内PEKK规模化生产技术的空白。公司已规划布局2000吨/年聚醚酮酮树脂及成型应用一
体化项目，其中首期1000吨/年生产装置已顺利达到预定可使用状态。伴随商业航天、低空经济与机器人产业革命对高性
能材料需求催化，公司具备较强的先发优势。我们预计公司2026-2028年分别实现归母净利润1.76、2.24、2.64亿元，同
比增长36.75%、27.59%、17.97%，对应PE分别为57、45、38倍，维持“买入”评级。
风险提示
（1）新建项目建设进度不及预期；（2）原材料及产品价格大幅波动；（3）宏观经济下行。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-17│凯盛新材(301069)2026年4月17日投资者关系活动主要内容
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1.净利润高增的核心驱动因素有哪些？持续性如何？
答:您好！2025年度，化工行业整体有所复苏，其中农药板块复苏明显，农化相关产品的订单量呈现明显增长。与此
同时，国内芳纶的国产化替代进程正加速推进，面对市场机遇，公司积极加大市场开拓力度。报告期内，公司主要产品的
出货量显著提升，产品盈利能力也随之增强，进而有力推动了公司业绩的显著增长。未来公司将持续践行"一链两翼"的发
展战略，继续完善产业链布局，提升公司核心竞争力。
2.PEKK材料放量节奏，为什么说了几年了当前产能利用率还如此低？氯化亚砜放量节奏及相关逻辑？ 当前经营的核
心矛盾和机会，为什么股价最近一直跌
答:您好！公司自实现PEKK材料工业化生产以来，良品率持续提升。PEKK产品作为高端新材料，需通过下游严格认证
，公司正积极开拓新能源汽车、军工航天等新兴领域，但目前公司仍处于从技术突破到规模化放量的关键阶段，未来将依
托自身专利技术及市场开拓能力，逐步提升其产能利用率；2025年度，氯化亚砜产品产能利用率达99.05%，主要采取“随
行就市”的定价策略，公司具备明显技术及规模优势；二级市场股价受市场情绪、行业周期等多重因素影响，公司将持续
优化生产经营并加强沟通感谢您对公司的关注！
3.请问未来环保投入计划如何？
答:您好！公司将持续加大环保投入力度：1.已制定《环境保护管理制度》，实现环保工作制度化、规范化管理；2.
通过技术升级改造、淘汰高能耗设备等措施推进节能减排，确保环保设施与生产设施同步运行；3.重点加强废水、废气、
固体废弃物的处理能力建设；4.针对可能面临的环保政策趋严风险，公司将动态调整环保投入预算，在工艺改进和设施建
设方面持续投入。
4.凯盛新材业绩很好，为何股价跌跌不休？
答:您好！二级市场股价受市场情绪、行业周期等多重因素影响，公司将持续优化生产经营并加强沟通。感谢您对公
司的关注！
5.26年农化领域订单增长是否可持续？
答:您好！2025年度，化工行业整体有所复苏，其中农药板块复苏明显，农化相关产品的订单量呈现显著增长。公司
积极把握市场机遇，加大市场开拓力度，主要产品出货量及盈利能力均实现提升。此外，公司核心产品下游应用广泛，涉
及农药等与民生紧密相关的产业，行业需求保持稳健。建议您持续关注公司后续发布的定期报告。感谢您对公司的关注！
6.“一链两翼”战略具体落地措施有哪些？
答:您好！公司“一链两翼”战略的具体落地措施主要包括以下方面1.研发创新驱动：聚焦既有产品的成本优化与技
术改造，持续投入创新型产品研发，平衡市场需求与未来趋势，通过技术进步应对外部不确定性2.产业链延伸与市场拓展
：以氯化亚砜产业链为基础，开发高附加值中间体及新材料产品，精准定位新能源、新材料等增量市场，严控经营风险以
支撑战略目标。3.绿色智能制造升级：推进“氯-硫”闭路循环技改与碳足迹核算，提升绿色能源使用比例，优化控制系
统，构建高效环保的生产模式。4.资本平台赋能：依托资本平台寻求产业链合作机会，推动规模扩张与品质提升，加速战
略布局。
7.国际贸易摩擦风险对公司出口业务影响大吗？未来有没有计划进一步拓展海外市场？
答:尊敬的投资者您好，国际贸易摩擦风险对公司出口业务的影响主要体现在以下几个方面：1.美国市场自2018年起
对公司主要产品芳纶聚合单体实施加征关税措施，但公司目前无直接对美出口业务；2.日本、韩国等主要出口市场在报告
期内尚未实施贸易限制措施，出口业务暂未受到显著影响；3.若未来主要出口国政策发生不利变化，可能对公司经营业绩
造成影响。 在应对策略上，公司将通过开拓新国际市场、深耕国内市场降低对单一海外市场的依赖度。公司国际业务部
门仍持续完善销售网络，产品销往日韩等地区。未来公司将通过"一链两翼"战略精准定位增量市场同时依托资本平台探寻
国际合作机会。感谢您对公司的关注！
8.2026年公司会聚焦拓展新能源或航空航天方向等下游领域的需求供应吗？
答:尊敬的投资者您好！ 2026年，公司将继续深化“一链两翼”战略布局，依托氯化亚砜产业链优势，重点拓展新能
源和航空航天等下游领域首先，公司电池级高纯度氯化亚砜已实现稳定批量供货。其次，聚醚酮酮（PEKK）作为公司战略
性延伸产品，因其耐高温、高强度等特性，在航空航天、军工装备、3D打印等领域应用市场广阔，公司将持续推进PEKK国
产化替代，抓住国内高端新材料自主可控机遇。此外，芳纶聚合单体下游的芳纶纤维材料在防护材料、通信线缆等领域的
稳定需求也将为公司提供业绩支撑。公司将持续优化产业链布局，强化技术壁垒，把握行业集中度提升的竞争红利。
9.未来分红政策是否会调整？
答:您好！公司始终坚持与投资者共同成长，坚持稳定的分红政策，在保证业务投入需求的同时兼顾股东回报，未来
将根据实际生产经营情况制定具体分红方案。感谢您的关注！
10.今年研发主要会投向哪些方向？
答:您好！2026年，公司将聚焦于既有产品的成本效益优化及节能降耗技术改造，同时坚定不移地维持对创新型产品
研发的投资力度；推进“氯-硫”闭路循环技改与碳足迹核算，构建绿色闭环路径。同时，依托公司优质的资本平台，紧
密围绕其核心产业链布局，积极探寻合作良机
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