研报评级☆ ◇301069 凯盛新材 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 2 1 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.56│ 0.38│ 0.13│ 0.36│ 0.46│ 0.61│
│每股净资产(元) │ 3.37│ 3.58│ 3.51│ 4.08│ 4.31│ 4.63│
│净资产收益率% │ 16.55│ 9.49│ 3.42│ 8.65│ 10.68│ 13.19│
│归母净利润(百万元) │ 234.52│ 157.99│ 55.99│ 148.00│ 193.00│ 254.00│
│营业收入(百万元) │ 1010.48│ 986.90│ 927.93│ 1206.00│ 1374.50│ 1613.00│
│营业利润(百万元) │ 269.78│ 176.29│ 58.19│ 159.50│ 209.50│ 275.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-30 增持 首次 --- 0.36 0.46 0.61 东北证券
2025-10-27 买入 维持 --- 0.35 0.45 0.60 华安证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-30│凯盛新材(301069)2025前三季度业绩点评：公司盈利能力大幅改善，PEKK有望│东北证券 │增持
│放量 │ │
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事件：公司发布2025年三季报。2025年前三季度公司实现营收7.74亿元，同比+11.22%；归母净利润1.16亿元，同比+
121.56%；扣非净利0.79亿元，同比+120.41%。其中25Q3公司实现营收2.42亿元，同比+19.96%，环比-8.21%；归母净利润
2727万元，同比由负转正，环比-52.83%；扣非净利2315万元，同比由负转正，环比-17.91%。
点评：公司主要产品订单增加明显，PEKK有望成为业绩增长点。2025年以来，化工行业尤其是农药板块需求有所复苏
，农化相关产品的订单增加明显，叠加液氯采购价格处于低位的优势，公司主要产品的出货量及毛利均有所上升。2025H1
公司羧基氯化物/无机化学产品业/羟基氯化物分别实现营收3.13/1.38/0.74亿元，同比分别为-2.07%/+32.49%/+9.34%。
同时，公司成功实现一步法生产PEKK，较海外两步法生产有明显成本优势，目前1000吨/年聚醚酮酮产能已经投入使用，
公司具备PEEK（聚醚醚酮）产品改性及增强能力，并实现将其与玻璃纤维、碳纤维进行结合，已向客户供应定制化的复合
材料产品，未来有望成为业绩增长点。
2025前三季度公司销售毛利率同比提升3.91pct，经营性现金流同比+47%。公司2025前三季度销售毛利率为27.78%，
同比+3.91pct；期间费用率为14.40%，同比-2.28pct，销售/管理/研发/财务费用率同比分别为-0.17pct/-2.04pct/-0.51
pct/+0.43pct；归母净利率为14.95%，同比+7.44pct。截至2025年三季度末，公司资产负债率为29.18%，同比-3.52pct；
经营性现金流净额同比增加46.91%至0.68亿元，收现比为61.02%，同比2.94pct。
盈利预测与投资建议：首次覆盖，给予公司“增持”评级。预计公司2025-2027年营业收入分别为12.05、13.77、16.
12亿元，同比分别为+29.81%、+14.31%、+17.07%；归母净利润为1.51、1.96、2.58亿元，同比分别为+169.21%、+29.76%
、+32.12%；EPS分别为0.36、0.46、0.61元/股，对应最新收盘价的PE分别为65.25、50.29、38.06倍。首次覆盖，给予公
司“增持”评级。
风险提示：下游需求弱于预期；业绩预测和估值不达预期。
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2025-10-27│凯盛新材(301069)25Q3淡季盈利环比收窄，新材料打造新增长极 │华安证券 │买入
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事件描述
10月23日晚，凯盛新材发布2025年三季报，前三季度实现营收7.74亿元，同比增长11.22%，实现归母净利润1.16亿元
，同比增长121.56%；实现扣非净利润0.79亿元，同比增长120.41%，基本每股收益0.28元。其中25Q3实现收入2.42亿元，
同比+19.96%，环比-8.21%；实现归母净利润2727万元，同比转正，环比-52.83%；实现扣非归母净利润2315万元，同比转
正，环比-17.91%。
淡季氯化亚砜及中间体需求偏弱价差收窄，芳纶单体业务稳健
2025年以来，化工行业尤其是农药板块需求有所复苏，农化相关产品的订单增加明显，叠加液氯采购价格处于低位的
优势，公司业绩同比增长明显。环比来看，二季度有非经常性损益因素导致二季度归母净利润高基数，因此归母净利润下
滑较多，但扣非归母净利润环比只略下降。25Q3氯化亚砜淡季需求偏弱价格价差有所回落，根据百川盈孚，季度均价1335
元/吨，环比下跌9.84%；其余农药、医药中间体同样由于下游淡季价格表现偏弱；芳纶单体表现总体稳健。
PEKK放量在即，打造业绩新增长极
PEKK材料性能优异，附加值高，对国家战略发展及产业升级具有重大意义，但由于PEKK技术壁垒极高，目前全球仅有
索尔维、阿科玛等少数国外企业实现量产，PEKK材料亟需实现国产化。公司成功实现一步法生产PEKK，和国外两步法比具
有明显的成本优势，填补了国内PEKK生产技术的空白。目前1000吨/年聚醚酮酮产能已经投入使用，同时公司具备PEEK（
聚醚醚酮）产品改性及增强能力，并实现将其与玻璃纤维、碳纤维进行结合，已向客户供应定制化的复合材料产品。此外
，公司以氯、硫基础化工原料为起点，不断布局丰富产品线，公司持续推进新产品的研发与落地，4,4'-二氯二苯砜和苯
磺酸类系列产品均取得重要进展，培育未来公司业绩支撑的重要增长点。
投资建议
公司作为全球氯化亚砜头部企业，积极拓展产业链下游产品，已逐步形成以氯化亚砜业务为基础，进一步延伸到高性
能芳纶纤维的聚合单体间/对苯二甲酰氯、对硝基苯甲酰氯等，再到高性能高分子材料聚醚酮酮（PEKK）及其相关功能性
产品的立体产业结构，未来增长可期。鉴于公司主营产品氯化亚砜处于周期底部，预计公司2025年-2027年归母净利润分
别为1.45、1.90、2.50亿元，对应PE分别为69、53、40倍。维持公司“买入”评级。
风险提示
（1）新建项目建设进度不及预期；
（2）原材料及产品价格大幅波动；
（3）项目审批进度不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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