研报评级☆ ◇301073 君亭酒店 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-02-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 3 2 0 0 0 5
1年内 7 4 0 0 0 11
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.23│ 0.16│ 0.13│ 0.09│ 0.28│ 0.48│
│每股净资产(元) │ 7.51│ 5.03│ 5.01│ 5.00│ 5.15│ 5.55│
│净资产收益率% │ 3.06│ 3.12│ 2.59│ 1.81│ 5.60│ 9.01│
│归母净利润(百万元) │ 29.75│ 30.52│ 25.20│ 16.39│ 53.39│ 93.72│
│营业收入(百万元) │ 341.94│ 533.98│ 675.85│ 690.43│ 788.30│ 909.00│
│营业利润(百万元) │ 41.95│ 51.78│ 40.10│ 26.40│ 83.60│ 143.60│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-02-12 增持 首次 --- 0.10 0.35 0.54 东吴证券
2026-01-07 买入 维持 --- 0.09 0.44 0.83 国盛证券
2025-10-29 买入 维持 --- 0.08 0.20 0.31 华鑫证券
2025-10-27 买入 维持 --- 0.08 0.15 0.29 国盛证券
2025-10-27 增持 维持 --- 0.08 0.24 0.44 国信证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-02-12│君亭酒店(301073)实控人拟变更为湖北省国资委，服务消费地方国改迎来新阶│东吴证券 │增持
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国内稀缺的中高端精选服务酒店集团：君亭酒店成立于2007年，是国内领先的中高端精选服务酒店集团，公司旗下拥
有君亭/君澜/景澜三大品牌，通过直营和委管模式实现全国化扩张。截至2025年9月30日，公司酒店数达272家，其中君亭
/君澜/景澜分别为82/135/55家，客房数52079间。2024年公司收入6.76亿元，其中酒店运营/酒店管理收入分别为5.57/1.
19亿元。2025年直营酒店RevPAR同比降幅环比收窄，有望释放利润弹性。
湖北文旅拟收购君亭酒店，实控人将变更为湖北省国资委：湖北文旅拟以25.71元/股，总价14.99亿元，受让原实控
人团队（吴启元、从波、施晨宁）持有的29.99%股份；要约收购吴启元持有的上市公司6.01%股份，收购价格为25.71元/
股。交易完成后，湖北文旅将成为君亭酒店控股股东，持股36%，湖北省国资委将成为实控人。
湖北文旅赋能发展，探索酒店REITs新模式：截至2025年12月，湖北文旅拥有44家景区（神农架、武当山等）、46家
宾馆酒店（其中2家为五星级），截至2024年末，湖北文旅资产总额为1004.55亿元，2024年收入605亿元，净利润1.45亿
元。收购完成后，公司将整合湖北文旅资源，盘活存量资产，推进酒店轻资产全国化扩张。湖北文旅助力外延式并购，依
托湖北文旅景区资源，打造文商旅融合项目。同时，湖北文旅+君亭酒店将探索酒店REITs新模式，实现投资运营、退出和
再投资的闭环。
盈利预测与投资评级：君亭酒店作为中高端精选服务酒店龙头，实现中高端和高端商务、度假品牌全覆盖，直营为基
、轻资产实现全国化扩张。我们预测君亭酒店2025-2027年归母净利润分别为0.2/0.7/1.1亿元，对应PE估值为317/88/57
倍。君亭酒店作为弹性标的，定位高端市场，直营门店爬坡有望释放业绩，湖北文旅成为控股股东后打开成长空间，资源
整合增厚利润，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧，需求下行造成直营店业绩承压，湖北文旅收购股权进展不及预期，扩店进度不及预期等风
险。
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2026-01-07│君亭酒店(301073)湖北文旅控股+加盟业务提速+REITs政策利好，迎发展新阶 │国盛证券 │买入
│段 │ │
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事件：1）25年12月2日，公司公告湖北文旅拟通过协议转让和部分要约收购方式，以25.71元/股价格获得公司36.00%
股份及对应表决权，交易完成后，公司控股股东变更为湖北文旅，实际控制人变更为湖北省国资委。2）25年12月8日，公
司与全球酒店特许经营领军企业精选国际酒店集团在杭州联合举办中国区凯富酒店、凯艺酒店品牌揭幕盛典，两大品牌经
君亭团队本土化定制后将亮相中国市场。3）25年12月1日，国家发改委印发《基础设施领域不动产投资信托基金（REITs
）项目行业范围清单（（2025年版）》的通知，符合条件的酒店项目可申报REITs；25年12月31日，证监会发布（《关于
推动不动产投资信托基金（（REITs）市场高质量发展有关工作的通知》，将积极推动REITs各项工作落实落地。
湖北文旅控股君亭，强强联合互利共赢。据公告，湖北文旅在确保公司现有经营团队、组织架构与管理层级稳定，充
分授予公司自主经营权的基础上，可将旗下的优质住宿业资产分批次注入上市公司，文商旅新项目转移给上市公司实施完
成，并为上市公司的投融资活动提供增信支持。我们认为本次的控股股东变更将为双方带来共赢：1）对上市公司，湖北
文旅作为资源丰富的国资控股股东，将助力公司拓展优质物业，提供增信支持，湖北片区的优质项目注入和合作也将完善
上市公司在长江经济带的业务布局。2）对湖北文旅，控股君亭酒店可以拓展省外业务版图，借助君亭专业的酒店管理团
队与成熟品牌资源，进一步优化和整合酒店管理业务，有望延长游客在鄂停留时间，拉动消费、推动文旅产业高质量发展
。
加盟赛道和海外分销双向奔赴。公司携手全球最大加盟型酒店集团精选国际，是自身规模化、国际化的关键举措。本
次发布的凯富、凯艺两大品牌是（全全球品质+本土体验+确定收益”的三重统一：1）凯富定位新世代简约舒适生活国际
中端品牌，聚焦18-30岁拒绝标签化、追求自洽的新世代青年及高效实用主义客群，单房投资额8.5万元，稳定期房价350
元/间夜、出租率85%，测算回报周期3.19年。2）凯艺定位全球标准、本地智慧的国际高端品牌，精准聚焦厌倦标准化麻
木、追求深度文化沉浸感的中高净值客群，单房投资额18万元，稳定期房价550元/间夜、出租率83%，测算回报周期3.57
年。同时，通过本次合作，公司接入精选国际体系，直接触达精选国际6500万国际会员，Booking、Expedia等国际OTA也
同步打通，实现海外分销的迅速扩张。
酒店REITs放开带来新机遇。根据《基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目行业范围清单（2025年版）》，
园区基础设施、文化旅游基础设施和消费基础设施符合条件的配套酒店，以及四星级及以上酒店项目可申报REITs。公司2
023年即设立上海君达城，致力于成为国内最专业的酒店资产管理机构，与专业机构设立完成多支酒店产业私募投资基金
，首支产业私募投资基金已完成备案并投资佛山君亭酒店，当前探索重资产基金业务模式，尝试酒店类Pre-REITs业务及
酒店类资产证券化业务。
投资建议：公司稳步推进轻资产战略，通过君行和与精选国际的加盟合作进一步扩大品牌影响力和市场占有率，政策
端酒店REITs的放开也为公司轻重资产结构优化提供新机遇。当前湖北文旅控股将助力公司酒店业务完善区域布局，资产
注入有望增厚业绩，预计公司2025-2027年营业收入分别为7.0/9.0/11.1亿元，归母净利润分别为0.17/0.85/1.61亿元，
当前股价对应PE分别为296x/59x/31x，维持全买入”评级。
风险提示：拓店不及预期；成本费用严重拖累业绩；控股股东变更整合不及预期；行业竞争加剧。
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2025-10-29│君亭酒店(301073)公司事件点评报告：营收稳健利润承压，轻资产战略持续深│华鑫证券 │买入
│化 │ │
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2025年10月24日，君亭酒店发布2025年三季报。2025年前三季度总营收5.06亿元（同增1%），归母净利润0.10亿元（
同减46%），扣非净利润0.07亿元（同减57%）。其中2025Q3营收1.80亿元（同增4%），归母净利润0.04亿元（同减19%）
，扣非净利润0.04亿元（同增40%）。
投资要点
营收保持稳健，利润短期承压
2025Q3公司毛利率同减0.1pct至30.08%；销售费用率同增0.1pct至7.48%，主要系自营酒店数量增加对应销售人力成
本等增加所致；管理费用率同减0.3pct至10.86%，主要系上年同期筹建项目对应的租金费用计入管理费用所致；净利率同
减2pct至1.76%，主要系新增开业项目租金费用推升成本所致。整体来看，三季度公司在行业供需错位与消费疲软压力下
，营收保持稳健，利润受新项目运营投入影响短期有所承压，扣非净利润增速已实现回正。
量升价跌降幅收窄，华南市场表现较优
从经营指标来看，2025Q3公司旗下在营直营店RevPAR同减3%至303.74元/间，降幅有所收窄，主要系公司以价换量，
平均房价同减10%至434.54元/间，推动出租率同增5pct至69.90%。从区域表现来看，华南区域表现较优，其中三亚市场得
益于入境游客数量的大幅增长实现逆势回升；上海区域维稳；浙江市场受企业与社会机构商务活动支出显著收紧等影响，
业绩偏弱；西南市场需求端恢复乏力叠加供给端高位运行，暑期表现不及去年同期。
轻资产战略深化，产品渠道双轮驱动
截至2025Q3末，公司在营酒店达272家，其中君澜/君亭/景澜酒店数分别为135/82/55家，较去年同期分别净增11/12/
13家。公司调整深化轻资产战略，通过加盟模式扩大市占，累计签约加盟店达25家，其中8家已开业运营，重点布局广州
、杭州、北京、贵阳等核心门户，积极拓展粤港澳大湾区、西南重要枢纽等潜力市场。此外，公司积极推动产品差异化与
渠道多元化，切合多人家庭亲子需求开展客房升级改造，开拓Booking、Agoda等海外渠道打开增量空间。
盈利预测
公司从事中高端精选服务连锁酒店的运营与管理，三大品牌差异化定位，加盟业务加速布局，海外业务持续拓展，在
行业深度调整期积极谋变以求突破。根据2025年三季报，我们调整2025-2027年EPS分别为0.08/0.20/0.31（前值为0.19/0
.25/0.35）元，当前股价对应PE分别为272/106/69倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
消费复苏不及预期，行业竞争加剧风险，加盟拓展不及预期等。
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2025-10-27│君亭酒店(301073)量升价跌趋势延续，关注产品差异化升级及渠道结构多元 │国盛证券 │买入
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事件：10月24日，公司发布2025年三季报，25Q1-3实现营收5.06亿元/同比+0.58%，归母净利润990万元/同比-45.92%
，扣非归母净利润719万元/同比-57.18%。其中，25Q3实现营收1.80亿元/同比+4.06%，归母净利润373万元/同比-19.11%
，扣非归母净利润427万元/同比+40.08%。
项目规模稳步推进，轻资产业务全国布局。25Q3，1）公司项目规模稳步推进，报告期末开业/待开业酒店数分别为27
2/211家，环比25H1分别+10/-1家。其中，君澜/君亭/景澜开业酒店数分别达到135/82/55家，环比25H1分别+4/+3/+3家，
待开业酒店数分别达到136/39/36家，环比25H1分别+2/0/-3家。2）轻资产战略持续深化，君亭品牌单季新签4家加盟项目
，截至报告期末，公司累计签约加盟店25家，其中8家正式开业运营。大部分项目位于一线、新一线及强二线城市，深化
布局广州、杭州、北京、贵阳等城市，正积极拓展至粤港澳大湾区、西南重要枢纽等潜力市场。
25Q3直营店“量升价跌”，表现持续分化。1）由于供给持续增长、市场整体需求不及预期，25Q3公司旗下直营店Rev
PAR同比-3.32%至303.74元，相对25Q2-7.03%的降幅进一步收窄。其中，OCC/ADR分别为69.90%/434.54元，同比+4.97pct/
-10.19%，25Q2同比为+0.71pct/-8.03%，25Q3环比有所改善，但量升价跌”趋势仍延续。2）从类型看，依赖商务及会议
客源的区域，如部分华东、西南存量店承压明显，而切入暑期休闲旅游、亲子家庭需求的门店实现逆势增长；从区域看，
华南区域整体较优，尤其是三亚市场得益于入境客流大幅增长逆势回升，上海区域维持相对稳定，浙江业绩预期整体偏弱
，西南区域暑期表现不及去年同期。
25Q3损益项影响当期利润率表现。1）毛利率：新开酒店项目租金转成本，带来毛利率同比-0.1pct至30.1%。2）期间
费用率：销售/管理/财务费用率同比+0.1/-0.3/-0.2pct至7.5%/10.9%/7.6%，期间费用率控制较好。3）损益项：投资收
益/公允价值变动收益/信用减值损失占收比同比-0.9/-0.5/-0.9pct，或系坏账损失、理财收入等变化影响。综合以上，2
5Q3归母净利润同比-19.1%至373万元，归母净利率同比-0.6pct至2.1%。
产品差异化升级+渠道结构多元化，带来更好经营表现。25Q3，1）产品差异化升级：报告期试点杭州及华中区域部分
门店，在暑期开展客房产品升级改造，房型适配多人家庭亲子需求，有效提升客单价并促进连住。2）渠道结构多元化：
西南等重点区域通过开拓Booking、Agoda等海外渠道，打开全新增量空间。
投资建议：当前酒店行业供给压力仍较大，整体需求不及预期，公司已放缓直营酒店新增和现有酒店装修升级的进度
，在存量项目通过客房产品升级和海外市场拓展提振经营表现的背景下，稳步推进轻资产战略，通过加盟模式进一步扩大
品牌影响力和市场占有率。预计公司2025-2027年营业收入分别为7.0/7.5/8.4亿元，归母净利润分别为0.16/0.29/0.56亿
元，当前股价对应PE分别为261x/143x/75x，维持买入”评级。
风险提示：1）拓店不及预期；2）成本费用严重拖累业绩；3）行业竞争加剧。
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2025-10-27│君亭酒店(301073)Q3扣非净利润低基数下转增，关注周期预期拐点 │国信证券 │增持
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三季度收入平稳增长，扣非净利润有所企稳转增。2025Q3公司实现营业收入1.80亿元，同比增长4.06%；归母净利润3
73万元，同比减少19.11%；扣非归母净利润427万元，同比增长40.08%。前三季度，公司收入5.06亿元，同比增长0.58%；
归母净利润0.10亿元，同比减少45.92%；扣非净利润0.07亿元，同比减少57.18%。商务环境偏弱拉长门店爬坡，相关成本
费用对利润端持续形成扰动，但三季度在去年低基数背景下扣非利润已经转正增长。
短期供需周期压力下，Q3直营店呈现“量升价减”。公司Q3直营店RevPAR同比降幅收窄至-3.32%，面临中端与中高端
供给扩张以及商务客源承压，公司一方面以价换量（OCC+4.97pct，ADR-10.2%），通过吸引更多亲子客群、开拓海外渠道
客流。区域上看，三亚市场受益于入境游客增长实现逆势回升，上海区域维持相对稳定，而浙江区域受企业会务支出收紧
表现偏弱。
轻资产扩张战略深化，资本开支同比大幅降低。截至2025年Q3末，公司在营门店272家，其中君澜/君亭/景澜分别为1
35/82/55家；待开业酒店211家。公司在行业承压背景下调整并深化“轻资产”战略，Q3新签约项目12家，新增客房近200
0间。前三季度公司购建固定无形长期资产支付的现金0.28亿元/-73.9%，预计重资产投资已经大幅放缓。
轻重结合与内外联动并举，谋求差异化成长。面对国内酒店行业竞争，一方面公司通过“君达城”资产管理平台，与
信托机构等合作设立产业基金，以体外孵化酒店公司委托管理方式，缓解新店爬坡期对表内利润的拖累问题。另一方面公
司加速轻资产扩张，发力君亭、君澜等品牌的加盟与委托管理业务，通过与希尔顿、精选国际等国际酒店巨头达成战略合
作，引入其成熟的会员和全球分销系统，以强化入境游客源的获取能力，并获得精选国际旗下COMFORT、QUALITY两大品牌
在中国大陆的独家特许经营权。
风险提示：新店拓展不及预期；门店爬坡不及预期；新模式推进不及预期。
投资建议：考虑今年以来供给扩张叠加商务需求温和表现，公司RevPAR趋势相对承压，我们下修公司直营店RevPAR同
比增长至-4%/+1%/+2%（此前为+5%/+4%/-），而直营店刚性成本放大利润波动，我们下调2025-2027年归母净利润至0.15/
0.46/0.86亿元（此前为0.59/0.87/-亿元），对应动态PE分别为274/91/49x。公司卡位中高端商旅与高端度假酒店赛道，
短期业绩受制于行业周期尚未充分释放，考虑公司重资产资本开支已经大幅降低，同时通过轻重结合与内外联动并举的方
式谋求差异化成长，后续若顺周期内需政策预期改善有望带来股价催化，维持“优于大市”评级。
【5.机构调研】 暂无数据
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